Китай обогнал США по числу публичных компаний Но это плохо сказывается на доходности его фондового рынка Китай уже стал второй по размеру после США экономикой мира (и первой – при расчете ВВП по паритету покупательной способности валют). Теперь он обогнал главный мировой фондовый рынок – по числу публичных компаний. Объясняется это, правда, не только заслугами Китая. Количество американских публичных компаний сокращается уже больше двух десятилетий. На пике в 1996 г. их было более 8000, а сейчас почти вдвое меньше – около 4400, согласно данным JPMorgan Asset Management. В свою очередь, Китай в этот период активно развивал свои рынки капитала и вывел на биржи – в Гонконге, на материке, а также в США и Европе – государственные предприятия и финансовые компании. Акции на фондовом рынке разместили и многие частные фирмы. Сейчас число публичных китайских компаний с листингом на всех биржах превышает 4800, по подсчетам JPMorgan Asset Management. Это в 2 раза больше, чем 10 лет назад, и в 10 с лишним раз больше, чем 20 лет назад. Американских публичных компаний стало меньше в том числе потому, что фонды прямых инвестиций, покупая их, выводили с биржи, а также в результате многочисленных поглощений. А в последнее десятилетие бум на рынках венчурного и долгового капитала позволял многим стартапам оставаться частными намного дольше, чем в прошлом, сокращая приток новых компаний на публичный рынок, отмечает Financial Times. Когда слишком много денег – это проблема Провалившееся IPO WeWork – знак того, что инвесторы больше не готовы разбрасываться деньгами, не оценив трезво перспективы стартапов По подсчетам Джея Риттера, эксперта по IPO из Университета Флориды, средний (медианный) возраст технологических компаний, проводивших IPO в США в 1999 и 2000 гг., был 4 и 5 лет соответственно, а в 2018 г. – 10 лет. Ультранизкие процентные ставки и избыточная ликвидность, позволяющие частным компаниям привлекать финансирование без IPO, а также значительное ужесточение требований к отчетности после бухгалтерских скандалов с Enron, WorldCom и другими компаниями в начале века означают, что «сегодня быть публичной компанией в США далеко не так привлекательно, как в прошлом», указывает Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money. Развитие же фондового рынка Китая – это в большей степени история создания дополнительных источников фондирования компаний помимо государства и госбанков, добавляет он. Правда, Китаю еще далеко до США по стоимости. По данным Всемирного банка на конец 2018 г., совокупная рыночная капитализация американских компаний составляла $30,44 трлн (44,3% капитализации мирового фондового рынка), а китайских – $6,32 трлн (9,2%, 2-е место в мире). Для сравнения: российский рынок оценивался в $0,58 трлн (0,84%). Проблемы с IPO Лишь четыре компании провели IPO на Лондонской фондовой бирже в III квартале. Хотя этот период обычно наименее активный в году, показатель оказался самым низким за последние 10 лет. Некоторые компании могли поспешить, чтобы разместить акции во II квартале, а не непосредственно перед 31 октября, когда Великобритания должна выйти из ЕС; другие, наоборот, могли отложить листинг на более позднее время, сказал FT Скотт Маккаббин, партнер и директор по IPO в EY. В январе – сентябре первичные эмиссии провели 24 компании, которые привлекли 4,8 млрд фунтов ($6,1 млрд) – против 53 компаний и 5,2 млрд фунтов ($6,6 млрд) за тот же период 2018 г. Кроме того, в этом году с лондонского рынка ушло больше компаний, чем вышло на него.В мире активность на рынке IPO тоже падает, по данным PwC. Количество IPO в III квартале упало более чем на 25% до 249, привлеченная сумма – на 24% до $39,1 млрд. Поначалу, когда фондовый рынок в Китае еще создавался, компании размещали акции в Гонконге. Затем основными эмитентами на материковых биржах (это, прежде всего, Шанхайская и Шэньчжэньская) стали государственные компании. Сейчас уже более половины публичных компаний составляют негосударственные. В июле при Шанхайской бирже открылась площадка для технологических и инновационных компаний STAR Market. В США торгуются акции 156 китайских компаний, в том числе 11 государственных; их стоимость в конце февраля составляла $1,2 трлн, говорится в докладе Американо-китайской комиссии по вопросам экономики и безопасности. Ранее по теме: Акции на новой технологической бирже Китая подскочили на 84–400% Обратной стороной быстрого роста числа китайских компаний стала фактическая стагнация его фондового рынка. Новые акции поглощали деньги инвесторов, сдерживая рост имеющихся бумаг, поясняет Триси; из-за этого правительство в этом веке даже несколько раз вводило моратории на IPO. Триси напоминает, что в 2018 г. Пекин не стал, как поначалу хотел, заставлять компании с листингом за рубежом размещать акции на родине. «Столь крупные компании перетянули бы на себя спрос, и правительство отказалось от этого из-за эффекта, который такой релистинг оказал бы на внутренний фондовый рынок. Это показывает, что китайский рынок не настолько глубок, как можно было бы судить по числу компаний. Иногда дело в качестве, а не в количестве», – комментирует Триси. После мирового финансового кризиса индекс Shanghai Composite в 2009–2019 гг. торговался в диапазоне 2000–3500 пунктов (за исключением пузыря в 2015 г.) и вырос в 1,5 раза. Хотя число компаний – не единственный фактор, объясняющий динамику рынков, снижение количества эмитентов в США могло сыграть свою роль в том, что индекс S&P 500 практически без остановки рос с 2009 по 2019 г. (за исключением прошлого года). Большой спрос со стороны инвесторов, как внутренних, так и международных, при сокращении предложения со стороны эмитентов способствовал его росту в этот период в 4 раза.