Инвесторам вновь можно играть на понижение Но снятие ограничений вряд ли добавит рынку дополнительной ликвидности, считают эксперты С 1 июня российским инвесторам вновь разрешено открывать короткие позиции, так называемые шорты, а также совершать сделки с валютой на заемные деньги (торговля с плечом). Правда, ЦБ решил вплоть до 31 декабря уменьшить размер кредитного плеча, которое брокер может предоставить клиенту для совершения валютных сделок. Разрешение шортов – это риск локального увеличения продаж бумаг, которое может привести к просадкам котировок, пишут аналитики брокера «ВТБ мои инвестиции». Но динамика рынка 1 июня в сравнении с прошлым торговым днем особо не изменилась. Индекс Мосбиржи в течение дня рос на 0,8%, закрывшись на этом же уровне, тогда как по итогам 31 мая он просел на 1,86%. Долларовый РТС вырос на 1,1%. Объем торгов бумагами по индексу Мосбиржи по итогам дня составил 23,2 млрд руб., следует из данных площадки, это в целом соответствует среднедневным оборотам за май (26,6 млрд руб.). Из 43 бумаг из индекса Мосбиржи больше всего распродаж (падение на 1,7–2,5%) по итогам дня было в акциях «Северстали», НЛМК, «Магнита», «Русала», бумагах Petropavlovsk. Гораздо выше рынка росли (на 2–5%) расписки Fix Price, акции «Русгидро», девелопера ПИК, Сбербанка и привилегированные акции «Транснефти». При этом префы «Мечела» (не входят в индекс Мосбиржи) после отказа от выплаты дивидендов в начале торгов обвалились на 33%, а день закончили падением на 23,6%. Особого ажиотажа на рынке не наблюдается, говорит персональный брокер «БКС мир инвестиций» Александр Чечерин. Возможно, полагает он, инвесторы не готовы сейчас совершать активных действий и наблюдают, как рынок поведет себя с доступными шортами. Под прицелом понижения Опрошенные «Ведомостями» эксперты отмечают, что под наибольшим прицелом после разрешения открытия коротких позиций будут акции компаний, прямо или косвенно пострадавших от санкций, а также тех, кто отказался от дивидендов или имеет слабые перспективы роста. Традиционно шортят самые ликвидные компании из топ-10 индекса Мосбиржи («Газпром», «Лукойл», «Норникель», Сбербанк, «Новатэк», «Роснефть», «Яндекс», «Полюс», «Магнит», «Татнефть»), говорит руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. Рост акций попавшего под блокирующие санкции Сбербанка (+3,1% по итогам дня) аналитиков после разрешения шортов удивил: это неплохой сигнал, который может указывать на веру инвесторов в эмитента, несмотря на жесткие западные санкции, отмечает аналитик ИК «Велес капитал» Елена Кожухова. Банки – это прокси на макроэкономическую конъюнктуру, а транспорт в условиях логистических проблем также будет находиться под давлением, пишут аналитики брокера ВТБ. ЦБ резко повысил ключевую ставку, что привело к росту ставок по новым депозитам, а это начало давить на процентную маржу банков (разница в ставках новых депозитов и ранее выданных кредитов), отмечает Леснов. Также ощущают негативный эффект и компании из нефтегазовой отрасли, которые имели большие объемы продаж в Европе (ЕС ввел частичное эмбарго на российскую нефть), продолжает аналитик: теперь компании вынуждены перенаправлять свое сырье на другие рынки. Все эти события повлияют на маржинальность бизнеса компаний и, как следствие, снижают их фундаментальные оценки, отмечает Леснов. Возможный ущерб для России от потери европейского рынка и больших дисконтов на нефть на других направлениях (достигает сегодня $20–30/барр.), по оценкам Bloomberg, может составить около $22 млрд. Нисходящий тренд был и у бумаг, которые не имеют выраженных катализаторов роста в текущей ситуации, говорит Чечерин. Из конкретных бумаг он выделяет энергетические компании (ФСК и «Россети» – несут крупные капзатраты), «Северсталь», которая столкнулась со снижением рентабельности экспортных продаж и падением цен на сталь. А также «Новатэк» – он оказался в уязвимом положении от введенных санкций, реализация долгосрочных проектов оказалась под вопросом. Россия в ответ на санкции приостановила поставки «Газпромом» газа в Германию по трубопроводу Ямал – Европа, монополист также перестанет снабжать свои бывшие сбытовые предприятия в стране. Но под ограничения попало бывшее подразделение «Газпрома» GM&T Singapore, через которое «Газпром» закупает почти 3 млн т СПГ с проекта «Новатэка» «Ямал СПГ», чтобы затем поставить их в адрес индийской Gail. В условиях пристального внимания рынка к теме выплат акционерам это может быть веской причиной для продаж, пишут аналитики «ВТБ мои инвестиции»: «Падение акций ФСК ЕЭС на 13% на дивидендных новостях на этой неделе – яркая тому иллюстрация». Не объявили рекомендации по финальным дивидендам: «Башнефть», «Алроса», «Полюс», «Русгидро», «Транснефть», АФК «Система» и ПИК. Чего ждать дальше Акции российских компаний сегодня стоят дешево и выглядят довольно привлекательно как фундаментально, так и относительно уровней конца февраля, говорит ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие инвестиций» Олег Сыроваткин: индекс Мосбиржи все еще ниже уровней 25 февраля (потом ЦБ почти на месяц закрыл биржу). Кроме того, перспективы стабилизации курса рубля, а то и его снижения при прочих равных создают предпосылки для роста индекса Мосбиржи. Все это резко снижает привлекательность открытия коротких позиций по акциям российских компаний, резюмирует эксперт. В ближайшие дни обороты вернутся к объемам недельной давности в район 30–40 млрд руб. в день, считает Чечерин из БКС. До февральских событий 50% ликвидности делали алгоритмические фонды из недружественных стран, добавляет Леснов, а сейчас доступ к торгам для них закрыт. Поэтому в брокере также не ожидают какого-либо значительного изменения в ликвидности и оборотах торгов после снятия ограничений, говорит эксперт. По мнению Чечерина, увеличить объемы торгов сможет намного более существенный фактор – возврат части денег со вкладов после того, как истечет срок депозитов по ставкам выше 20%. Сейчас основная масса сбережений населения находится в депозитах (3–6 месяцев) под высокую ставку, говорит Чечерин, в этот период ключевая ставка уже была снижена дважды (с 26 мая – 11%). Поэтому рассчитывать на пролонгацию депозитов по высокой ставке не приходится, объясняет он: какая-то масса активов может перетечь в рынок. Если этот объем хотя бы порядка 5–10% от общей массы средств в депозитах, то речь о сотнях миллиардов рублей, резюмирует Чечерин, а это может дать хороший приток ликвидности в рынок и увеличение объема торгов.