Минфин отменил аукцион ОФЗ из-за волатильности на рынке Он может себе это позволить: план на квартал почти выполнен Минфин отменил аукцион по размещению ОФЗ в среду, 4 марта. Такое решение он объяснил желанием поддержать рынок в условиях высокой волатильности. На прошлой неделе паника среди инвесторов уже помешала Минфину удачно разместить пятилетние бумаги. Министерство разместило их под 5,84% годовых только на 9,1 млрд руб. при спросе в 13,3 млрд руб. Еще неделей ранее он привлек в разы больше – продал три выпуска на 51 млрд руб. при спросе свыше 160 млрд руб. Трехлетний выпуск он разместил под 5,56%, 10-летний – под 6,01%. Доходность третьего, инфляционного, составила 2,6%. Последний аукцион прошел с большой премией и, хотя еще с понедельника рынки пытаются отыграть падение в расчете на снижение ставки Федеральной резервной системой (ФРС), это не гарантия того, что обвал не повторится, полагает главный аналитик «БКС премьера» Антон Покатович. Во вторник (уже после сообщения Минфина об отмене аукциона) ФРС объявила о снижении ставки на 0,5 процентного пункта (п. п.) до 1–1,25% (см. статью на стр. 01), не дожидаясь планового заседания. Эта мера будет толкать рынки вверх до конца недели, а возможно, и на следующей, но любая новость о значительном распространении коронавируса может вызвать новое падение, скептичен Покатович: «При этом у мировых ЦБ будет уже меньше возможностей для поддержки рынка». Минфин установил квартальный рекорд по размещению облигаций В апреле – июне министерство продало ОФЗ почти на 900 млрд рублей Для размещения не самая благоприятная ситуация, согласен портфельный управляющий «Альфа-капитала» Евгений Жорнист: из-за вируса на рынках подскочила волатильность, инвесторы сокращают вложения в рисковые активы. Так, доходности ОФЗ на прошлой неделе подскочили на 0,5–0,7 п. п. в зависимости от срока обращения. Чистый недельный отток с рынка ОФЗ со стороны нерезидентов, по оценке аналитиков «ВТБ капитала» Игоря Рапохина и Максима Коровина, мог составить около 70 млрд руб. Стратег по долговому рынку Росбанка Евгений Вертипорох оценивает возможный отток чуть ниже – в 40–50 млрд руб. В этих условиях Минфину пришлось бы дать премию, чтобы найти спрос, говорит Жорнист, но особой необходимости занимать у министерства нет. При плане в 600 млрд руб. в I квартале Минфин уже привлек чуть более 500 млрд руб. Так что, отменив аукцион, он сможет не «переплачивать» и заодно поддержать рынок, не давя на него избыточным предложением, указывает Жорнист. Минфину уже приходилось отменять аукционы из-за неблагоприятной рыночной обстановки. В сентябре 2018 г., когда из-за угроз новых санкций на российском рынке начались распродажи, он месяц не проводил размещений и не выполнил и половины квартального плана, разместив ОФЗ на 205,3 млрд руб. вместо запланированных 450 млрд руб. Снижение ставки ФРС улучшит настрой инвесторов, хотя среднесрочно неопределенность относительно состояния мировой экономики, очевидно, остается, полагает Жорнист. Тем не менее не исключено, что к ФРС присоединятся и другие регуляторы с позитивными для рынка заявлениями и действиями, что облегчило бы Минфину выполнение его задач, допускает он. Например, центробанк Австралии уже опустил ставки с 0,75 до 0,5% для стимулирования экономики на фоне коронавируса. Решение ФРС позитивно для стоимости всех активов, в частности ОФЗ, но с другой стороны, инвесторы могут трактовать столь резкий шаг как доказательство того, что ситуация хуже, чем предполагалось, опасается руководитель дирекции анализа долговых инструментов банка «Уралсиб» Ольга Стерина. Но если ситуация на рынках стабилизируется, Минфин вполне успеет выполнить план полностью – до конца марта еще три аукционных дня, а он раньше привлекал и больше 30 млрд руб. в день, напоминает она. Даже если Минфин не успеет занять непривлеченные деньги в I квартале, он может сделать это в следующем, согласен Вертипорох. При благоприятной обстановке Минфин может привлечь за день даже больше – 100 млрд руб., уверен он. При этом даже более длинная пауза некритична, уверены аналитики. Всего в бюджете на этот год заложено привлечение через ОФЗ 2,3 трлн руб. Но у Минфина достаточный запас прочности для финансирования текущих расходов с помощью текущих доходов и временно свободных средств бюджета, подчеркивает экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ Софья Донец. А смещение размещений на более поздние сроки в течение года позволит снизить стоимость привлечения средств – когда волатильность на финансовых рынках, связанная с коронавирусом, уляжется, спрос иностранных инвесторов восстановится, а ставки ЦБ могут оказаться еще ниже, рассуждает она. По ее прогнозу, ЦБ снизит ставку минимум еще один раз до 5,75% в марте. С другой стороны, кривая ОФЗ уже значительно скорректировалась, сблизившись с уровнем середины февраля, так что перерыв в размещениях, вполне возможно, будет небольшим, допускает Донец.