Сбережения американских беби-бумеров спасут экономику от рецессии Родившиеся после войны американцы накопили $70 трлн и скоро начнут их тратить Выход в США на пенсию представителей поколения беби-бумеров (послевоенные дети. – «Ведомости») спасет американскую экономику от рецессии. Об этом заявил президент консультационного агентства Yardeni Research и ветеран финансового рынка Эд Ярдени. Его колонка опубликована на сайте компании. «Пандемийные накопления» (в начале 2020 г. Федеральная резервная система (ФРС) в связи с «вертолетными выплатами» фиксировала резкое увеличение сбережений американцев, составившее 26,4% г/г во II квартале) населения заканчиваются и это может утопить американскую экономику, считает он. Ярдени оценил дефицит потребительского спроса в $75 трлн. Когда беби-бумеры выйдут на пенсию, рынок получит доступ к их сбережениям, общий объем которых оценивается более чем в $70 трлн. Сейчас средства частично изъяты из экономики – они находятся под управлением пенсионных фондов, вложены в недвижимость и т. д. Предполагается, что после выхода на пенсию американцы распечатают накопления. Выплеск такого объема позволит значительно сократить риски рецессии в США как минимум до 2029 г., считает Ярдени. Для сравнения: весь мировой ВВП за 2022 г. оценивается в $101 трлн. На фоне вялого потребительского спроса в США в руках домохозяйств действительно концентрируется слишком большой объем избыточных сбережений – такими наблюдениями делится ФРС. Понятие «беби-бумеры», в соответствии с теорией Уильяма Штрауса и Нила Хоува, относится к поколению людей, родившихся в период 1946–1964 гг. – во время всплеска рождаемости (беби-бум), который наблюдался в мире после Второй мировой войны. Пенсионный возраст для американцев, родившихся в период 1943–1954 гг., составляет 66 лет, для тех, кто родился после 1960 г., он увеличен до 67 лет. Это значит, что пенсионного возраста все представители поколения беби-бумеров достигнут уже к 2031 г. Ярдени уверен, что, когда беби-бумеры прекратят активную рабочую деятельность и получат доступ к средствам на своих пенсионных счетах, у них появится мощный стимул массово тратить их на потребительские товары и услуги. «То, что эти старики не передадут своим наследникам, они потратят в свои золотые годы», – утверждает он. При этом активно тратить беби-бумеры будут не только пенсионные накопления. Ярдени уточняет, что структура сбережений 58 млн американцев в возрасте от 65 лет включает в себя $20 трлн финансовых активов, $18 трлн вложений в недвижимость, $15 трлн пенсионных средств, $8 трлн в долях в бизнесе и $9 трлн в наличных деньгах. Сбережения поколения Х и миллениалов при этом составляют $40 трлн и $8 трлн соответственно, добавляет он. Около 47% американцев в возрасте от 27 до 42 лет признаются, что они финансово зависят от своих родителей, для возрастной группы 18–26 лет эта доля составляет 61%, следует из данных июньского опроса международного кредитного бюро Experian. Рецессия в США наступит уже в IV квартале текущего года, сообщали эксперты международного банка HSBC. Снижение американского ВВП будет находиться в пределах 1–2%, считает главный стратегический аналитик HSBC Asset Management Джозеф Литл. В апреле аналитики Bank of America назвали 12 признаков скорого спада в экономике США, в их число входило сокращение производственного индекса PMI до 46,3 пункта – самого низкого показателя с мая 2020 г. Также эксперты указали на нестабильность рынка труда: показатель, отражающий число занятых в несельскохозяйственных отраслях, снизился с 504 000 человек в январе 2023 г. до 236 000 в марте. В число 12 признаков также вошли такие тренды, как волатильность нефтяных котировок и снижение глобальных цен на жилье. Индикатор term spread, отражающий разницу ставок десятилетних и трехмесячных облигаций казначейства США, признается самым «мощным индикатором» наступления рецессии в США, согласно определению Федерального резервного банка Нью-Йорка (входит в ФРС). В октябре 2022 г. этот показатель ушел в минус впервые с марта 2020 г. и до сих пор не вернулся в положительную зону. Старые капиталы Наибольшие по объемам активы, согласно статистике, действительно концентрируются у американцев, которые близки к завершению или недавно завершили активную трудовую деятельность, соглашается первый заместитель генерального директора ЦСР Борис Копейкин. Так, по данным ФРС, средний чистый капитал гражданина США в возрасте от 65 до 74 лет почти в 13 раз превышал капитал американца моложе 35 лет, указывает эксперт. Это отражает и долгосрочные результаты инвестиций в финансовые инструменты, в первую очередь акции, и долгосрочный рост рынка недвижимости, поясняет он. Тем не менее массовый выход беби-бумеров на пенсию вряд ли поддержит спрос, ведь, как правило, после этого уровень потребления, а соответственно, и расходов сокращается, сомневается Копейкин. Тем старикам, которые концентрируют больше всего капитала, это зачастую просто не нужно для поддержания уровня жизни, поэтому чистый капитал американцев старше 75 лет не сильно ниже капитала у возрастной группы 65–74 лет – траты не растут, отмечает эксперт. Так что эффект массового выхода поколения беби-бумеров на пенсию может, наоборот, привести к понижательному давлению на совокупный спрос в экономике, что ограничит и экономический рост, и инфляцию, заключает он. Переход $75 трлн из сбережений беби-бумеров в потребительские траты может поддержать американскую экономику, но в данном случае речь идет о долгосрочном воздействии, считает начальник отдела аналитики и продвижения «БКС мир инвестиций» Оксана Холоденко. На риски наступления рецессии в США в ближайший год это вряд ли повлияет и, значит, не снизит вероятность наступления мирового финансового кризиса, указывает она. Американская экономика в любом случае находится под огромной долговой нагрузкой и в условиях постоянных геополитических рисков – все это может стать причиной глубокого спада, указывает она. Вряд ли рецессия в США в ближайшей перспективе окажется настолько глубока, что страну надо будет спасать какими-то дополнительными деньгами, считает заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов. Но выход на пенсию поколения беби-бумеров действительно окажет позитивный эффект на повышение потребительского спроса и отчасти на решение проблемы избыточных сбережений, допускает он. Проблема, которую отмечают многие экономисты в США, заключается в том, что финансовых активов больше, чем реальных инвестиций, указывает эксперт. Беби-бумеры на пенсии разгрузят систему от некоторых излишних сбережений, переключат их на потребительский спрос, что, безусловно, будет способствовать поддержанию экономического роста, уверен эксперт. Влияние на экономику Увеличение трат беби-бумеров приведет к дополнительному спросу прежде всего в сфере услуг и транспортной отрасли – люди начнут путешествовать и развлекаться, – а также в образовании, потому что пожилые американцы начнут оплачивать образовательные расходы своих родственников, уверен Абрамов. Иными словами, деньги пойдут в те отрасли, которые обеспечивают высокую добавленную стоимость, что является очень позитивным явлением, оценивает он. Наиболее вероятно, что значительный поток новых средств и, соответственно, рост увидит здравоохранение – по данным ОЭСР, доля этой отрасли в ВВП США только за 2021 г. составляла 17,8% в сравнении со средней по миру в 10%, считает Копейкин. Когда накопления беби-бумеров вольются в общую массу потребительских расходов, это может усилить инфляцию или помешать ей нормализоваться из-за превышения спроса на товары и услуги над предложением, опасается Холоденко. Теоретически накопления пожилых американцев действительно могут повлиять и на инфляцию, соглашается Абрамов. Помимо разгона цен на товары и услуги из-за повышенного спроса это создает бюджетную проблему, потому что выход беби-бумеров на пенсию будет сопровождаться ухудшением финансовой ситуации государственного пенсионного фонда в США, указывает эксперт. К 2034 г. он может проесть все свои активы, которые приносили инвестиционный доход, дефицит финансирования этого фонда будет нарастать и будут расти государственные расходы, а значит, и госдолг США, рассуждает Абрамов.