Доллар вслед за инфляцией упал к мировым валютам Трейдеры ожидают падения доходностей американских бумаг После замедления американской инфляции до 3% в июне доллар начал стремительно слабеть к остальным валютам в мире. Об этом сигнализирует Bloomberg Dollar Spot Index, который отражает отношение доллара к 10 ведущим глобальным валютам: 14 июля индекс опустился ниже планки 1200 впервые с апреля 2022 г. 17 июля курс скорректировался до 1203,71. По данным Bloomberg на 17 июля, цена американской валюты снизилась с июньских 0,92 до 0,89 евро впервые с февраля 2022 г. и с 0,79 до 0,76 британского фунта впервые с апреля 2022 г. Доллар стал стоить 0,86 швейцарского франка после июньских 0,90, это ниже уровней конца 2020 г. Он ослаб не только к валютам западных стран, 17 июля доллар торговался за 7,17 китайского юаня и за 139 японских иен – это близкие к минимальным почти за два месяца значения. Как следует из данных федерального бюро статистики труда США, американская инфляция демонстрировала стабильное замедление с июня 2022 г., когда достигла рекордного с 1980-х гг. показателя в 9,1%. Уже к октябрю она замедлилась до 7,7%, достигла 6% в феврале 2023 г., 5% – в марте. В мае она опустилась до 4%, после чего пришла к июньским 3%. Таргет инфляции в США составляет 2%. Почему доллар ослаб Текущее замедление инфляции в США является значительным фактором ослабления доллара, отмечает аналитик по международным рынкам «БКС мир инвестиций» Игорь Герасимов. Для трейдеров это может быть связано с тем, что ФРС не станет в будущем повышать ставку и поэтому они будут видеть падение доходностей долларовых облигаций, отмечает он. На фоне сохраняющейся жесткой риторики центробанков во многих странах это будет значить ослабление доллара к их валютам в дальнейшем, указывает эксперт. Тренд на глобальное ослабление доллара наблюдался еще во II квартале этого года, на это указывал индекс DXY (аналогичен Bloomberg Dollar Spot Index), который после закрепления выше 104 в начале июня резко опустился до уровней ниже 100 в начале III квартала, напоминает Герасимов. Рост показателя происходил на фоне сильных данных об экономике США, а также умеренно жесткой политики ФРС, уточняет он. Долгосрочный тренд сейчас – возврат индекса DXY ближе к историческому среднему в 97, считает эксперт. Одной из причин ослабления американской валюты можно также назвать ускорение процессов дедолларизации, особенно в развивающихся странах, отмечает старший преподаватель департамента мировой экономики факультета мировой экономики и мировой политики НИУ ВШЭ Ксения Бондаренко. Тем не менее наибольшее влияние в данной ситуации будет оказывать риторика ФРС, согласилась она. Ставка американского регулятора может подняться еще на 25 б. п. на заседании 26 июля, однако последние данные указывают на отсутствие серьезной необходимости повышений после этого, считает Герасимов. Рынок облигаций закладывает ожидания начала понижения ставок регулятором в 2024 г., добавляет он. Поднятие ставки на 25 б. п. действительно возможно как дополнительная мера по сдерживанию инфляции, соглашается Бондаренко. В дальнейшем ФРС возьмет паузу, чтобы отследить эффект ужесточения ДКП (он, как правило, проявляется с лагом), и потом – цикл смягчения, считает она. Снижение ставки будет вскоре необходимо в связи с проблемами американского банковского сектора, растущим числом заявлений о корпоративном банкротстве и падающими налоговыми поступлениями, уверена Бондаренко. Мир вздохнет спокойно Чем слабее доллар США, тем доступнее цены на энергоносители и другие сырьевые товары, указывает Бондаренко. Это также замедляет мировую инфляцию, так как становится дешевле американский экспорт, при том что США – второй по величине международный торговый партнер в мире после Китая, отмечает она. Одновременно при ослаблении курса доллара США обычно растут цены на драгоценные металлы, в частности на золото, добавляет эксперт. Ослабление доллара традиционно является позитивным фактором практически для всех глобальных активов, указывает Герасимов. Доллар растет в периоды рыночных страхов и паники, поскольку является одним из наиболее «защитных» (risk-off) активов, он падает, когда настроения улучшаются, и с этим растут практически все «рисковые» (risk-on) активы, в том числе валюты других развитых стран, цены на сырье, фондовые рынки, поясняет эксперт. Для цен на сырье падение доллара против других валют позитивно – оно делает более дешевым импорт сырья другими странами, которые закупают его в американской валюте, уточняет он. Падение курса доллара также может стимулировать торговлю между странами, которые рассчитываются в нем, поскольку может подстегивать спрос на импорт, добавляет эксперт. В целом падение курса доллара в среднесрочной перспективе позитивно почти для всех аспектов экономики и финансовых рынков, не нужен сильный доллар и Штатам – около 40% выручки в рамках индекса S&P 500 приходится на экспорт, США также являются нетто-экспортером нефти с 2020 г., указывает Герасимов. Умеренный негатив это может нести для экономики КНР, ориентированной на экспорт в США, добавляет он.