Рынок труда США пошатнулся Но эксперты не ожидают рецессии и всплеска безработицы в ближайшее время Один из ключевых индикаторов устойчивости рынка труда в США – количество постоянных или безвозвратных потерь работы (Permanent Job Losers) – начал сигнализировать об ухудшении ситуации с занятостью. Показатель стремительно растет в последние три месяца. В марте по отношению к февралю количество безвозвратных потерь увеличилось на 12,46%. В феврале месяц к месяцу – на 9,78%. Такие же резкие скачки этот показатель демонстрировал в преддверии всех рецессий за последние 30 лет, обратил внимание портфельный менеджер международного хедж-фонда Crescat Capital Отавио Коста. «Растущее число увольнений специалистов высокооплачиваемых специальностей приводит к общему увеличению числа постоянных потерь работы. Важно отметить, что сильный рынок труда был обеспечен во многом за счет высокого спроса на работников низкой квалификации. Трудовой рынок не так здоров, как кажется», – написал он на своей страничке в LinkedIn. Все без исключения последние крупные кризисы – 2020, 2008 и 2001 гг. действительно сопровождались повышением постоянных потерь работы. В апреле 2020 г. показатель вырос на 27,33% м/м, в октябре 2008 г. – на 15%, в январе 2001 г. – на 17,5%. Причем после скачков этого показателя начинала увеличиваться и безработица в целом. Ее уровень весной 2020 г. подскочил с 4,4 до 14,7%. В октябре 2008 г. безработица также перешла к стремительному росту: к началу ноября она преодолела отметку 6,5%, к началу 2009 г. превысила 7,8%, а к октябрю уже достигла 10%. В январе 2001 г. безработица оценивалась в 4,2%, спустя год она составила 5,7%. Согласно определению Федерального резервного банка Нью-Йорка (входит в ФРС), наиболее «мощным индикатором» наступления рецессии является вход в отрицательную зону term spread – показателя, который отражает разницу ставок десятилетних и трехмесячных облигаций казначейства США. В октябре прошлого года term spread ушел в минус впервые с марта 2020 г. и до сих пор не вернулся в положительную зону. Эксперты не увидели в крахе банков в США рисков для России Произошеднее не окажет большого влияния на мировую экономику После банкротства сразу трех крупных банков в марте дискуссия о скором наступлении рецессии в США активизировалась после затухания в начале года. В середине апреля главный инвестиционный стратег Bank of America Майкл Хартнетт отметил, что американский рынок труда подает признаки рецессии в экономике. На фоне замедления производственной активности показатель nonfarm payrolls, отражающий число занятых в несельскохозяйственных отраслях, снижается: в январе число занятых на неаграрных производствах составляло 504 000 чел., в феврале оно сократилось до 326 000 чел., в марте – до 236 000 чел. Кроме того, как следует из данных январского Опроса старших кредитных специалистов (SLOOS), который проводит ФРС, банки ожидают сильного снижения качества кредитов малому американскому бизнесу, что снижает доступность займов предпринимателям. В связи с этим наблюдается рост числа первичных заявок на безработицу, в начале года этот показатель находился в районе 180 000–190 000, но уже к концу марта он достиг 246 000. Репрезентативность показателя Рост числа постоянных потерь работы действительно происходит в периоды кризисов и начинает расти незадолго до начала самой рецессии, но этот показатель не обязательно отражает наступление спада, указывает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Валерий Емельянов. Резкие скачки показателя наблюдались в 2016 г. (с -9,87% в январе до 5,15 и 6,49% в феврале и марте соответственно) и 2018 г. (с -9,08% в августе до 5,76% в октябре), но в итоге увольнения продлились пару месяцев и потом рынок труда выправился, отмечает он. Рынок труда в США очень подвижен, и поэтому зачастую работодатели в страхе перед крупным кризисом, который наблюдается и сейчас, начинают сокращать штат, но впоследствии выясняется, что это было напрасно, и работников набирают обратно, рассуждает эксперт. На американском рынке труда процесс увольнения сотрудников происходит гораздо проще, чем в Европе или России, – для этого не нужно жесткое обоснование, поэтому американский бизнес легко делает это в целях оптимизации, добавляет Емельянов. На данный момент существует мало исследований, которые устанавливали бы четкую взаимосвязь между постоянными потерями работы и динамикой безработицы, поэтому говорить о росте последней в данном случае, скорее всего, преждевременно, сомневается доцент базовой кафедры Торгово-промышленной палаты РФ «Развитие человеческого капитала» РЭУ им. Г. В. Плеханова Фарида Мирзабалаева. Массовые увольнения, которые компании предпринимают в моменте, вряд ли окажут серьезный долгосрочный эффект на американский рынок труда, считает она. Постоянные потери работы не являются устойчивым индикатором рецессий, на фоне стабильной безработицы он скорее демонстрирует изменения в структуре рабочей силы, но на его основе давать точные прогнозы экономической активности не получится, уверен руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Олег Шибанов. Главным показателем рынка труда, который наиболее точно отражает перспективы экономического роста, остается безработица, а ее зависимость от динамики постоянных потерь рабочих мест крайне неустойчива, уверен он. При некотором ожидаемом замедлении экономики США во втором полугодии 2023 г. связанный с этим рост безработицы будет небольшим, он не превысит 6%, добавляет эксперт. Эксперты назвали 12 признаков приближения рецессии в США Среди них – снижение производственных индексов, ухудшение условий на финансовом рынке и рост безработицы Несмотря на рост числа увольнений в моменте, работодатели продолжают нанимать сотрудников обычными темпами, оценивает Емельянов. Почти весь прошлый год бизнес откладывал планы по найму и у него мог накопиться отложенный спрос на рабочую силу, добавляет он. ФРС в данном случае вряд ли будет беспокоиться из-за увеличения числа постоянных потерь работы, считает эксперт. Скорее всего, регулятор снизит темпы повышения ставки, чтобы рынок адаптировался к кредитному сжатию и проблемам банков, а чуть позже, когда ожидания рецессии утихнут, до конца года вполне может начаться цикл снижения ставки, добавляет он. ФРС начнет замедление цикла повышения, возможно, даже рассмотрит снижение ставки в случае замедления экономики, но динамика постоянных потерь работ на эти решения будет оказывать минимальное влияние, считает Шибанов. Финансовые рынки сейчас оценивают вероятность снижения к декабрю 2023 г. как высокую, более 70%, но, если инфляция останется высокой и не будет быстро возвращаться к целевому уровню 2%, регулятору придется работать со ставкой достаточно медленно, чтобы не ухудшить динамику цен, добавляет он. В марте годовая инфляция в США составила 5% после 6% в феврале, это стало самым низким показателем с мая 2021 г. При этом базовая инфляция, не учитывающая цены на продовольствие и энергоносители, ускорилась с 5,6% год к году после 5,5% в феврале. По сравнению с мартом прошлого года цены на продукты питания выросли на 8,5%, энергоносители подешевели на 17%. После рекордного с 1940 г. ускорения американской безработицы до 14,7% в апреле 2020 г. этот показатель стабильно снижался, в июле он составил 10,2%, в октябре – 6,9%. К июню 2021 г. безработица замедлила снижение, достигнув 5,9%. В январе 2022 г. она составила 4%, выше этого уровня показатель не поднимался до сих пор.