Quỹ phòng_hộ Các quỹ phòng_hộ quỹ tự bảo_hiểm rủi_ro hay quỹ đối xung hedge fund là các quỹ đầu_tư tư_nhân được quản_lý chủ_động Họ đầu_tư vào một phạm_vi đa_dạng các thị_trường công_cụ và chiến_lược đầu_tư và phụ_thuộc vào các quy_định hạn_chế của đất_nước họ Các quy_định của Hoa_Kỳ giới_hạn tham_gia quỹ phòng_hộ đến các lớp nhất_định của các nhà_đầu_tư được công_nhận Các quỹ phòng_hộ thường là mở và cho_phép bổ_sung hoặc rút_tiền của các nhà_đầu_tư của họ Giá_trị một quỹ phòng_hộ được tính như giá_trị tài_sản ròng của một cổ_phần quỹ có nghĩa là tăng và giảm trong giá_trị tài_sản đầu_tư của quỹ và chi_phí quỹ được phản_ánh trực_tiếp vào số tiền mà nhà_đầu_tư sau_này có_thể rút Hầu_hết các chiến_lược đầu_tư của quỹ phòng_hộ nhằm mục_đích đạt được một hoàn vốn đầu_tư tích_cực bất_kể thị_trường là tăng hoặc giảm Các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ thường đầu_tư tiền của mình trong quỹ mà họ quản_lý phục_vụ để gắn_kết lợi_ích riêng của họ với lợi_ích của những nhà_đầu_tư trong quỹ Một quỹ phòng_hộ thường trả tiền cho người_quản_lý đầu_tư một khoản phí quản_lý hàng năm đó là một tỷ_lệ_phần_trăm của các tài_sản của quỹ và phí thực_hiện nếu giá_trị tài_sản ròng quỹ tăng trong năm Một_số quỹ phòng_hộ có giá_trị tài_sản ròng vài tỷ USD các quỹ phòng_hộ đại_diện cho 1 1 tổng_số vốn và tài_sản được nắm giữ của các tổ_chức tài_chính Đến tháng 4 năm 2012 quy_mô ước_tính của công_nghiệp quỹ phòng_hộ toàn_cầu là 2 13 nghìn tỷ USD Bởi_vì các quỹ phòng_hộ không được bán cho công_chúng hoặc các nhà_đầu_tư nhỏ_lẻ các quỹ này và các nhà_quản_lý của họ có lịch_sử được miễn một_số các quy_định chi_phối các nhà_quản_lý quỹ và đầu_tư khác liên_quan với cách quỹ có_thể được cấu_trúc và cách các chiến_lược và kỹ_thuật được sử_dụng Quy_định thông_qua tại Hoa_Kỳ và châu_Âu sau khi cuộc khủng_hoảng tín_dụng năm 2008 được dự_định để tăng giám_sát chính_phủ đối_với các quỹ phòng_hộ và loại_bỏ những khoảng trống pháp_lý nhất_định Lịch_sử Trong thời_gian thị_trường tăng của Mỹ những năm 1920 đã có nhiều phương_tiện đầu_tư tư_nhân cho các nhà_đầu_tư giàu_có Của thời_kỳ đó được biết đến nhiều nhất hiện_nay là Graham_Newman_Partnership thành_lập bởi Benjamin_Graham và Jerry_Newman được trích_dẫn bởi Warren_Buffett trong một bức thư năm 2006 cho Bảo_tàng Tài_chính Mỹ như một quỹ phòng_hộ sơ_khai Nhà_báo tài_chính Alfred_W_Jones được coi là người khởi_xướng sử_dụng cụm_từ quỹ phòng_hộ và được coi một_cách sai_lầm là người tạo ra cấu_trúc quỹ phòng_hộ đầu_tiên vào năm 1949 Jones gọi quỹ của ông là được phòng_hộ một thuật_ngữ sau đó thường được sử_dụng trên phố Wall để mô_tả việc quản_lý rủi_ro đầu_tư do các thay_đổi trong thị_trường tài_chính Năm 1968 đã có gần 200 quỹ phòng_hộ và quỹ của các quỹ đầu_tiên sử_dụng các quỹ phòng_hộ được tạo ra vào năm 1969 tại Genève_Trong những năm 1970 các quỹ phòng_hộ chuyên_tâm trong một chiến_lược duy_nhất và hầu_hết các nhà_quản_lý quỹ theo mô_hình mua_bán cổ_phần Nhiều quỹ phòng_hộ bị đóng_cửa trong suy_thoái 1969 1970 và sụp_đổ thị_trường_chứng_khoán 1973 1974 do thua_lỗ nặng_nề Chúng đã nhận được sự chú_ý lại vào cuối thập_niên 1980 Trong thập_niên 1990 số_lượng các quỹ phòng_hộ tăng đáng_kể được tài_trợ với của_cải được tạo ra trong sự tăng cao của thị_trường_chứng_khoán thập_niên 1990 Lợi_ích tăng là do cơ_cấu bồi_thường bằng lãi_suất phù_hợp tức_là lợi_ích tài_chính phổ_biến và hứa_hẹn hoàn vốn cao hơn Qua thập_kỷ tiếp_theo các chiến_lược quỹ phòng_hộ được mở_rộng bao_gồm chênh_lệch tín_dụng nợ khốn_cùng thu_nhập cố_định định_lượng và đa chiến_lược Các nhà_đầu_tư tổ_chức của Mỹ như các quỹ lương hưu và quỹ cấp_vốn đã bắt_đầu phân_bổ phần_lớn danh_mục đầu_tư của họ tới các quỹ phòng_hộ Trong thập_kỷ đầu_tiên của thế_kỷ 21 các quỹ phòng_hộ trở_nên phổ_biến trên toàn thế_giới và đến năm 2008 ngành công_nghiệp quỹ phòng_hộ trên toàn thế_giới nắm giữ 1 93 nghìn tỷ đô_la Mỹ trong tài_sản thuộc quyền quản_lý AUM Tuy_nhiên cuộc khủng_hoảng tài_chính năm 2008 làm cho nhiều quỹ phòng_hộ hạn_chế nhà_đầu_tư rút_tiền và sự phổ_biến cũng như tổng_số AUM của chúng đã giảm Tổng_AUM đã hồi_phục và trong tháng 4 năm 2011 ước_tính đạt gần 2 nghìn tỷ USD 61 đầu_tư toàn_cầu trong các quỹ phòng_hộ đến từ các nguồn tổ_chức Đến tháng 6 năm 2011 các quỹ phòng_hộ có AUM lớn nhất là Bridgewater_Associates_US 58 9 tỉ Man_Group_US 39 2 tỉ Paulson_Co_US 35 1 tỉ Brevan_Howard_US 31 tỉ và Och_Ziff_US 29 4 tỉ Bridgewater_Associates có 70 tỷ USD thuộc quyền quản_lý Vào cuối năm đó 241 quỹ phòng_hộ lớn nhất tại Hoa_Kỳ nắm giữ chung 1 335 nghìn tỷ USD Vào tháng 4 năm 2012 công_nghiệp quỹ phòng_hộ đạt đỉnh_cao kỷ_lục 2 13 nghìn tỷ USD tổng_tài sản thuộc quyền quản_lý Các chiến_lược Các quỹ phòng_hộ sử_dụng một loạt các chiến_lược hoạt_động trao_đổi nhưng phân_loại chúng là khó_khăn do sự thay_đổi và biến_hoá nhanh_chóng của chúng Tuy_nhiên các chiến_lược quỹ phòng_hộ thường được cho là rơi vào bốn loại chính vĩ_mô toàn_cầu định_hướng hướng sự_kiện và giá_trị tương_đối hưởng chênh_lệch Bốn thể_loại này được phân_biệt bởi phong_cách đầu_tư và mỗi thể_loại đều có nguy_cơ và đặc_điểm hoàn vốn riêng của chúng Các quỹ tương_lai được quản_lý hoặc đa chiến_lược có_thể không phù_hợp với các thể_loại này nhưng dù_sao cũng là những chiến_lược phổ_biến với các nhà_đầu_tư Các quỹ phòng_hộ có_thể cam_kết theo_đuổi một chiến_lược nhất_định hoặc sử_dụng nhiều chiến_lược để cho_phép sự linh_hoạt cho các mục_đích quản_lý rủi_ro hoặc để đạt được thu_hồi vốn đa_dạng Bản cáo_bạch của quỹ phòng_hộ còn được gọi là ghi_nhớ cung_cấp cung_cấp cho các nhà_đầu_tư tiềm_năng thông_tin về các khía_cạnh quan_trọng của quỹ bao_gồm chiến_lược của quỹ đầu_tư hình_thức đầu_tư và giới_hạn đòn_bẩy Các yếu_tố góp_phần vào chiến_lược quỹ phòng_hộ bao_gồm phương_pháp tiếp_cận của quỹ đầu_tư với thị_trường công_cụ đặc_thù được sử_dụng khu_vực thị_trường mà quỹ chuyên_tâm ví_dụ như y_tế phương_pháp được sử_dụng để lựa_chọn đầu_tư và số_lượng đa_dạng_hoá trong quỹ Có rất nhiều phương_pháp tiếp_cận thị_trường tới các loại tài_sản khác nhau bao_gồm vốn cổ_phần thu_nhập cố_định hàng_hoá và tiền_tệ Các công_cụ được sử_dụng bao_gồm cổ_phần thu_nhập cố_định tương_lai quyền chọn và hoán_đổi Các chiến_lược có_thể được chia thành những thứ trong đó các đầu_tư có_thể được lựa_chọn bởi các nhà_quản_lý được gọi là tuỳ_ý định_tính hoặc những thứ trong đó đầu_tư được lựa_chọn bằng cách sử_dụng một hệ_thống máy_tính_hoá được gọi là hệ_thống định_lượng Số_lượng đa_dạng_hoá trong quỹ có_thể khác nhau các quỹ có_thể là đa chiến_lược đa quỹ đa thị_trường đa nhà_quản_lý hoặc kết_hợp Đôi_khi chiến_lược quỹ phòng_hộ được mô_tả như hoàn vốn tuyệt_đối và được phân_loại là trung_lập thị_trường hay định_hướng Các quỹ trung_lập thị_trường có mối tương_quan ít hơn với diễn_biến thị_trường tổng_thể bằng cách trung_hoà tác_động của các dao_động thị_trường trong khi các quỹ định_hướng sử_dụng các xu_hướng và sự không nhất_quán trên thị_trường và có tiếp_xúc nhiều hơn với những biến_động của thị_trường Vĩ_mô toàn_cầu Các quỹ phòng_hộ sử_dụng chiến_lược đầu_tư vĩ_mô toàn_cầu nắm giữ các vị_thế đáng_kể trong các thị_trường cổ_phiếu trái_phiếu hay tiền_tệ để đề_phòng các sự_kiện kinh_tế vĩ_mô toàn_cầu nhằm tạo ra một hoàn vốn được điều_chỉnh rủi_ro Các nhà_quản_lý quỹ vĩ_mô toàn_cầu sử_dụng các phân_tích kinh_tế vĩ_mô bức tranh lớn dựa trên các sự_kiện và xu_hướng thị_trường toàn_cầu để xác_định các cơ_hội đầu_tư sẽ thu lợi từ các biến_động giá dự_kiến Trong khi các chiến_lược vĩ_mô toàn_cầu có một số_lượng lớn tính linh_hoạt do khả_năng sử_dụng đòn_bẩy của chúng để có các vị_thế lớn trong các đầu_tư đa_dạng trên nhiều thị_trường việc định thời_gian thực_hiện các chiến_lược này là quan_trọng để tạo ra các hoàn vốn hấp_dẫn được điều_chỉnh rủi_ro Vĩ_mô toàn_cầu thường được phân_loại như là chiến_lược đầu_tư định_hướng Các chiến_lược vĩ_mô toàn_cầu có_thể được chia thành các phương_pháp tiếp_cận tuỳ_ý và có hệ_thống Giao_dịch tuỳ_ý được thực_hiện bởi các nhà_quản_lý đầu_tư những người xác_định và lựa_chọn đầu_tư giao_dịch hệ_thống dựa trên các mô_hình toán_học và thực_hiện bởi phần_mềm với sự tham_gia hạn_chế của con_người ngoài việc lập_trình và cập_nhật phần_mềm Những chiến_lược này cũng có_thể được chia thành các cách tiếp_cận xu_hướng hoặc ngược xu_hướng phụ_thuộc vào việc quỹ cố_gắng thu lợi_nhuận từ việc theo các xu_hướng dài hay ngắn_hạn hoặc cố_gắng dự_đoán và thu lợi_nhuận từ các đảo_ngược xu_hướng Trong các chiến_lược vĩ_mô toàn_cầu có các tiểu chiến_lược bao_gồm được đa_dạng hệ_thống trong đó các quỹ mua_bán trong các thị_trường đa_dạng hoặc tiền_tệ hệ_thống trong đó quỹ mua_bán trong các thị_trường_tiền_tệ Các tiểu chiến_lược khác bao_gồm những chiến_lược được khai_thác bởi các nhà_tư_vấn giao_dịch hàng_hoá CTA trong đó quỹ mua_bán các tương_lai hoặc quyền chọn trong các thị_trường hàng_hoá hoặc các giao_dịch hoán_đổi Các quỹ này còn dược gọi là quỹ tương_lai có quản_lý Các CTA mua_bán hàng_hoá như vàng và các công_cụ tài_chính bao_gồm các chỉ_số chứng_khoán Ngoài_ra họ còn nắm giữ các trường vị và đoản vị cho_phép họ thu lợi_nhuận trong cả các biến_động lên và biến_động xuống của thị_trường Định_hướng Các chiến_lược đầu_tư định_hướng sử_dụng các trào_lưu thị_trường xu_hướng hoặc các không nhất_quán khi chọn các cổ_phiếu trên nhiều thị_trường Các mô_hình máy_tính có_thể được sử_dụng hoặc các nhà_quản_lý quỹ sẽ xác_định và lựa_chọn đầu_tư Các loại chiến_lược này có một tiếp_xúc với những biến_động chung của thị_trường nhiều hơn so với các chiến_lược trung_lập thị_trường Quỹ phòng_hộ chiến_lược định_hướng bao_gồm các quỹ phòng_hộ mua_bán cổ_phần Hoa_Kỳ và quốc_tế trong đó các vị_thế mua vốn cổ_phần được phòng_hộ với các bán khống vốn cổ_phần hoặc các quyền chọn chỉ_số vốn cổ_phần Trong các chiến_lược định_hướng có một_số tiểu chiến_lược Các quỹ thị_trường mới nổi tập_trung vào các thị_trường mới nổi như Trung_Quốc và Ấn_Độ trong khi các quỹ lĩnh_vực chuyên về các lĩnh_vực cụ_thể bao_gồm công_nghệ y_tế công_nghệ_sinh_học dược_phẩm năng_lượng và vật_liệu cơ_bản Các quỹ sử_dụng chiến_lược tăng_trưởng cơ_bản đầu_tư vào các công_ty có lợi_nhuận tăng_trưởng hơn so với thị_trường cổ_phiếu tổng_thể hoặc lĩnh_vực có liên_quan trong khi các quỹ sử_dụng chiến_lược giá_trị cơ_bản đầu_tư vào các công_ty bị định_giá thấp Các quỹ sử_dụng các kỹ_thuật định_lượng để đầu_cơ tài_chính vốn cổ_phần được mô_tả như sử_dụng chiến_lược định_hướng định_lượng Các quỹ sử_dụng chiến_lược bán khống tận_dụng lợi_thế của giá_vốn cổ_phần giảm bằng cách sử_dụng các vị_thế bán Hướng sự_kiện Các chiến_lược hướng sự_kiện liên_quan tới các tình_huống trong đó cơ_hội và rủi_ro đầu_tư cơ_sở có liên_quan đến một sự_kiện Một chiến_lược đầu_tư hướng sự_kiện tìm_kiếm cơ_hội đầu_tư trong các sự_kiện giao_dịch công_ty như hợp_nhất mua lại tái cấp_vốn phá_sản và thanh_lý Các nhà_quản_lý khai_thác chiến_lược như_vậy tận_dụng sự thiếu nhất_quán định_giá trên thị_trường trước hoặc sau các sự_kiện như_vậy và nắm một vị_thế dựa trên sự chuyển_động dự_đoán của chứng_khoán hoặc các chứng_khoán đang xem_xét Các nhà_đầu_tư tổ_chức lớn như các quỹ phòng_hộ có nhiều khả_năng để theo_đuổi chiến_lược đầu_tư hướng sự_kiện hơn các nhà_đầu_tư vốn cổ_phần truyền_thống bởi_vì họ có chuyên_môn và nguồn_lực để phân_tích các sự_kiện giao_dịch công_ty cho các cơ_hội đầu_tư Các sự_kiện giao_dịch công_ty nói_chung được chia thành ba loại chứng_khoán khốn_cùng hưởng chênh_lệch rủi_ro và các tình_huống đặc_biệt Chứng_khoán đau_khổ bao_gồm các sự_kiện như tái cơ_cấu tái cấp_vốn và phá_sản Một chiến_lược đầu_tư các chứng_khoán khốn_cùng liên_quan đến việc đầu_tư vào trái_phiếu hoặc các khoản vay của các công_ty đang phải đối_mặt với phá_sản hoặc khủng_hoảng tài_chính nghiêm_trọng khi các trái_phiếu hoặc các khoản vay này đang được giao_dịch với một mức chiết_khấu so với giá_trị của chúng Những người_quản_lý quỹ phòng_hộ theo_đuổi chiến_lược đầu_tư nợ khốn_cùng nhắm vào việc lợi_dụng các mức giá trái_phiếu suy_yếu Các quỹ phòng_hộ mua nợ khốn_cùng có_thể ngăn_chặn những công_ty này khỏi phá_sản do việc mua lại như_vậy ngăn_cản những tịch_thu bởi các ngân_hàng Trong khi đầu_tư hướng sự_kiện nói_chung có xu_hướng phát_triển mạnh trong một thị_trường bò đầu_tư khốn_cùng hoạt_động tốt nhất trong một thị_trường gấu Hưởng chênh_lệch rủi_ro hay hưởng chênh_lệch sáp_nhập bao_gồm các sự_kiện như sáp_nhập mua lại thanh_lý và tiếp_quản thù_địch Hưởng chênh_lệch rủi_ro thường liên_quan đến việc mua và bán cổ_phiếu của hai hay nhiều công_ty đang sáp_nhập để tận_dụng lợi_thế của các khác_biệt thị_trường giữa giá mua lại và giá cổ_phiếu Yếu_tố rủi_ro phát_sinh từ khả_năng việc sáp_nhập hoặc mua lại sẽ không diễn ra theo kế_hoạch các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ sẽ sử_dụng nghiên_cứu và phân_tích để xác_định xem liệu sự_kiện này sẽ diễn ra hay không Các trường_hợp đặc_biệt là những sự_kiện có ảnh_hưởng đến giá_trị của cổ_phiếu của một công_ty bao_gồm tái cơ_cấu của một công_ty hay các nghiệp_vụ công_ty bao_gồm chia tách mua lại cổ_phần phát_hành mua lại chứng_khoán bán tài_sản hoặc các tình_huống định_hướng xúc_tác khác Để tận_dụng các tình_huống đặc_biệt người_quản_lý quỹ phòng_hộ phải xác_định xem sự_kiện sắp tới sẽ tăng hay giảm giá_trị vốn cổ_phần và các công_cụ vốn cổ_phần liên_quan của công_ty Các chiến_lược hướng sự_kiện khác bao_gồm chiến_lược hưởng chênh_lệch tín_dụng tập_trung vào chứng_khoán thu_nhập cố_định doanh_nghiệp một chiến_lược hoạt_động khi quỹ chiếm vị_trí lớn trong các công_ty và sử_dụng quyền_sở_hữu để tham_gia quản_lý một chiến_lược dựa trên dự_đoán phê_chuẩn cuối_cùng của các loại dược_phẩm mới và chiến_lược xúc_tác pháp_lý chuyên về các công_ty dính_líu vào các vụ kiện lớn Giá_trị tương_đối Các chiến_lược hưởng chênh_lệch giá_trị tương_đối tận_dụng lợi_thế của các sự khác_biệt tương_đối về giá giữa các chứng_khoán Sự khác_biệt giá này có_thể xảy ra do việc định_giá sai chứng_khoán so với chứng_khoán liên_quan chứng_khoán cơ_sở hoặc thị_trường tổng_thể Các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ có_thể sử_dụng các loại phân_tích để xác_định sự khác_biệt giá trong các chứng_khoán bao_gồm các phương_pháp toán_học kỹ_thuật hay cơ_bản Giá_trị liên_quan thường được sử_dụng như một từ_đồng_nghĩa với trung_hoà thị_trường do các chiến_lược trong thể_loại này thường có rất ít hoặc không có tiếp_xúc thị_trường định_hướng tới thị_trường nói_chung Các chiến_lược phụ giá_trị tương_đối khác bao_gồm BULLET Chênh_lệch thu_nhập cố_định khai_thác sự không hiệu_quả giá_cả giữa các chứng_khoán thu_nhập cố_định có liên_quan BULLET Trung_hoà thị_trường vốn cổ_phần khai_thác các khác_biệt trong giá cổ_phiếu bằng cách nắm giữ các vị_thế trường vị và đoản vị các cổ_phiếu trong cùng lĩnh_vực cùng ngành công_nghiệp cùng vốn hoá thị_trường cùng đất_nước điều này tạo ra một hàng_rào chống lại các nhân_tố thị_trường rộng_lớn hơn BULLET Hưởng chênh_lệch chuyển_đổi khai_thác sự không hiệu_quả giá_cả giữa các chứng_khoán chuyển_đổi và các cổ_phiếu tương_ứng BULLET Chứng_khoán được bảo_đảm bằng tài_sản được đảm_bảo bằng tài_sản thu_nhập cố_định chiến_lược hưởng chênh_lệch thu_nhập cố_định bằng cách sử_dụng các chứng_khoán có tài_sản bảo_đảm BULLET Mua_bán tín_dụng giống như mua_bán vốn cổ_phần nhưng trong các thị_trường tín_dụng thay_vì thị_trường vốn cổ_phần BULLET Hưởng chênh_lệch thống_kê bằng cách xác_định sự không hiệu_quả giá_cả giữa các chứng_khoán thông_qua các kỹ_thuật mô_hình toán_học BULLET Hưởng chênh_lệch biến_động khai_thác sự thay_đổi trong biến_động mặc_nhiên thay_vì sự thay_đổi trong giá_cả BULLET Các thay_thế lợi_suất các chiến_lược không hưởng chênh_lệch thu_nhập cố_định dựa trên lợi_suất thay_vì giá_cả BULLET Hưởng chênh_lệch quy_định thực_hành sự lợi_dụng của các khác_biệt pháp_lý giữa hai hoặc nhiều thị_trường BULLET Hưởng chênh_lệch rủi_ro khai_thác sự khác_biệt trên thị_trường giữa giá mua lại và giá cổ_phiếu Các chiến_lược khác Ngoài những chiến_lược trong bốn loại chính có một_số chiến_lược không phù_hợp với phân_loại này hoặc có_thể áp_dụng trên một_vài chiến_lược nêu trên BULLET Quỹ của các quỹ phòng_hộ đa người_quản_lý một quỹ phòng_hộ với một danh_mục đầu_tư được đa_dạng_hoá của một_số quỹ phòng_hộ một người_quản_lý tài_sản cơ_bản BULLET Đa chiến_lược một quỹ phòng_hộ sử_dụng một sự kết_hợp của các chiến_lược khác nhau để giảm_thiểu rủi_ro thị_trường BULLET Đa người_quản_lý một quỹ phòng_hộ trong đó đầu_tư được lan_toả khắp các nhà tiểu quản_lý riêng_biệt đầu_tư trong chiến_lược của mình BULLET Quỹ 130 30 quỹ đầu_tư với 130 vị_thế mua trường vị và 30 vị_thế bán đoản vị để lại một vị_thế mua ròng 100 BULLET Ngang_bằng rủi_ro cân_bằng rủi_ro bằng cách phân_bổ kinh_phí cho một loạt các thể_loại trong khi tối_đa_hoá lợi_nhuận thông_qua hoạt_động đòn_bẩy tài_chính Rủi_ro Bởi_vì các đầu_tư trong các quỹ phòng_hộ có_thể bổ_sung sự đa_dạng_hoá vào các danh_mục đầu_tư các nhà_đầu_tư có_thể sử_dụng chúng như một công_cụ để giảm các tiếp_xúc rủi_ro danh_mục đầu_tư tổng_thể của họ Các nhà_quản_lý của các quỹ phòng_hộ sử_dụng các chiến_lược và các công_cụ kinh_doanh cụ_thể với mục_đích cụ_thể của việc giảm rủi_ro thị_trường để tạo ra thu_hồi vốn được điều_chỉnh rủi_ro phù_hợp với mức_độ rủi_ro mong_muốn của các nhà_đầu_tư Các quỹ phòng_hộ tạo ra hoàn vốn một_cách lý_tưởng tương_đối không liên_quan với các chỉ_số thị_trường Trong khi phòng_hộ có_thể là một_cách để giảm rủi_ro của một đầu_tư các quỹ phòng_hộ giống như tất_cả các loại đầu_tư khác không được miễn_dịch với rủi_ro Theo một báo_cáo của Hennessee_Group các quỹ phòng_hộ là ít biến_động hơn khoảng một phần ba so với S P 500 từ năm 1993 đến năm 2010 Quản_lý rủi_ro Tại hầu_hết các nước các nhà_đầu_tư trong các quỹ phòng_hộ được yêu_cầu phải là các nhà_đầu_tư đủ trình_độ và sành_sỏi những người được cho là phải nhận_thức được những rủi_ro đầu_tư và chấp_nhận các rủi_ro vì lợi_nhuận tiềm_năng liên_quan đến những rủi_ro này Các nhà_quản_lý quỹ có_thể khai_thác rộng_rãi các chiến_lược quản_lý rủi_ro để bảo_vệ quỹ và các nhà_đầu_tư Theo Financial_Times các quỹ phòng_hộ lớn có một_số thực_hành quản_lý rủi_ro tinh_tế và chính_xác nhất hơn bất_cứ nơi nào trong quản_lý tài_sản Các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ có_thể nắm giữ một số_lượng lớn các vị_thế đầu_tư trong những khoảng thời_gian ngắn và có_thể có một hệ_thống quản_lý rủi_ro toàn_diện đặc_biệt tại_chỗ Các quỹ có_thể có các cán_bộ rủi_ro những người đánh_giá và quản_lý rủi_ro nhưng không được tham_gia vào hoạt_động trao_đổi và có_thể khai_thác các chiến_lược chẳng_hạn như các mô_hình rủi_ro danh_mục đầu_tư chính_thức Một loạt các kỹ_thuật và các mô_hình đo_lường có_thể được sử_dụng để tính_toán rủi_ro phát_sinh bởi các hoạt_động của một quỹ phòng_hộ các nhà_quản_lý quỹ có_thể sử_dụng các mô_hình khác nhau tuỳ_thuộc vào cấu_trúc và chiến_lược đầu_tư của quỹ của họ Một_số yếu_tố chẳng_hạn như độ chuẩn_tắc của hoàn vốn không phải luôn_luôn được giải_thích bởi các phương_pháp đo_lường rủi_ro thông_thường Các quỹ mà sử_dụng giá_trị khi rủi_ro như một đo_lường rủi_ro có_thể bù_đắp cho điều này bằng cách sử_dụng thêm các mô_hình như Tháo_chạy vốn và thời_gian dưới nước để đảm_bảo mọi rủi_ro đã được nắm_bắt Ngoài việc đánh_giá các rủi_ro liên_quan đến thị_trường có_thể phát_sinh từ một đầu_tư các nhà_đầu_tư thường sử_dụng thẩm_định hoạt_động để đánh_giá nguy_cơ lỗi hoặc gian_lận tại một quỹ phòng_hộ có_thể dẫn đến thiệt_hại cho nhà_đầu_tư Các cân_nhắc sẽ bao_gồm việc tổ_chức và quản_lý hoạt_động tại các nhà_quản_lý quỹ đầu_tư liệu chiến_lược đầu_tư có khả_năng bền_vững hay không và khả_năng của quỹ để phát_triển như một công_ty Các quan_tâm về tính minh_bạch và có_điều tiết Vì các quỹ phòng_hộ là thực_thể tư_nhân và có ít yêu_cầu công_bố công_khai điều này đôi_khi bị coi là thiếu minh_bạch Một nhận_thức chung của các quỹ phòng_hộ là các nhà_quản_lý của họ không phải chịu sự giám_sát quy_định và hoặc các yêu_cầu đăng_ký như nhiều nhà_quản_lý đầu_tư tài_chính khác và dễ bị những rủi_ro mang phong_cách quản_lý cụ_thể riêng như trôi phong_cách các vận_hành lỗi hoặc gian_lận Các quy_định mới được giới_thiệu tại Mỹ và Liên_minh châu_Âu vào năm 2010 đòi_hỏi các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ báo_cáo thêm thông_tin dẫn đến sự minh_bạch hơn Ngoài_ra các nhà_đầu_tư đặc_biệt là các nhà_đầu_tư tổ_chức đang khuyến_khích các phát_triển hơn_nữa trong quản_lý rủi_ro quỹ phòng_hộ thông_qua các thực_hành nội_bộ và các yêu_cầu pháp_lý bên ngoài Ảnh_hưởng ngày_càng tăng của các nhà_đầu_tư tổ_chức đã dẫn đến sự minh_bạch hơn các quỹ phòng_hộ ngày_càng cung_cấp thông_tin cho nhà_đầu_tư bao_gồm phương_pháp định_giá các vị_trí và tiếp_xúc đòn_bẩy Các rủi_ro được chia_sẻ với các loại đầu_tư khác Các quỹ phòng_hộ chia_sẻ cùng loại nhiều rủi_ro như các lớp đầu_tư khác trong đó có rủi_ro thanh khoản và rủi_ro người_quản_lý Thanh khoản đề_cập đến mức_độ mà một tài_sản có_thể được mua và bán hoặc chuyển_đổi sang tiền_mặt tương_tự như các quỹ vốn cổ_phần tư_nhân các quỹ phòng_hộ sử_dụng một thời_kỳ khoá kín trong đó nhà_đầu_tư không_thể rút_tiền ra Quản_lý rủi_ro đề_cập đến những rủi_ro phát_sinh từ việc quản_lý các quỹ Cũng như những rủi_ro cụ_thể như trôi phong_cách trong đó đề_cập đến một người_quản_lý quỹ trôi ra khỏi một lĩnh_vực chuyên_môn cụ_thể quản_lý các yếu_tố rủi_ro bao_gồm rủi_ro định_giá rủi_ro năng_lực rủi_ro tập_trung và rủi_ro đòn_bẩy Rủi_ro định_giá đề_cập đến lo_ngại rằng giá_trị tài_sản ròng của các đầu_tư có_thể không chính_xác rủi_ro năng_lực có_thể phát_sinh từ việc đặt quá nhiều tiền vào một chiến_lược cụ_thể có_thể dẫn đến sự suy_giảm hiệu_suất quỹ và rủi_ro tập_trung có_thể xảy ra nếu một quỹ có quá nhiều tiếp_xúc với một đầu_tư lĩnh_vực chiến_lược trao_đổi cụ_thể hoặc một nhóm các quỹ tương_quan Những rủi_ro này có_thể được quản_lý thông_qua các kiểm_soát được xác_định trên xung_đột lợi_ích các hạn_chế về phân_bổ kinh_phí và thiết_lập các giới_hạn tiếp_xúc dành cho chiến_lược Nhiều quỹ đầu_tư sử_dụng đòn_bẩy là việc thực_hành vay tiền hoặc trao_đổi trên biên ngoài nguồn vốn từ các nhà_đầu_tư Mặc_dù đòn_bẩy có_thể làm tăng hoàn vốn tiềm_năng cơ_hội cho các lợi_ích lớn hơn được cân_nhắc đối_với khả_năng tổn_thất lớn hơn Các quỹ phòng_hộ khai_thác đòn_bẩy có khả_năng tham_gia vào các hoạt_động quản_lý rủi_ro rộng_rãi Trong so_sánh với các ngân_hàng đầu_tư đòn_bẩy của quỹ phòng_hộ là tương_đối thấp theo một công_trình của Cục nghiên_cứu kinh_tế quốc_gia đòn_bẩy trung_bình cho các ngân_hàng đầu_tư là 14 2 so với 1 5 và 2 5 đối_với các quỹ phòng_hộ Một_số loại quỹ bao_gồm các quỹ phòng_hộ được coi là có thèm_khát rủi_ro lớn hơn với mục_đích tối_đa_hoá thu_hồi vốn tuỳ_thuộc vào khả_năng chịu_đựng rủi_ro của các nhà_đầu_tư và nhà_quản_lý quỹ Các nhà_quản_lý sẽ có động_cơ bổ_sung để tăng giám_sát rủi_ro khi vốn của chính họ được đầu_tư vào quỹ Phí và thù_lao Phí trả cho các quỹ phòng_hộ Các hãng quản_lý quỹ phòng_hộ thường tính tiền các quỹ của họ cả phí quản_lý và phí thực_hiện Phí quản_lý được tính theo phần_trăm của giá_trị tài_sản ròng của quỹ và thường_phạm vi từ 1 đến 4 mỗi năm với 2 là tiêu_chuẩn Chúng thường được thể_hiện dưới dạng một tỷ_lệ_phần_trăm hàng năm nhưng được tính_toán và trả hàng tháng hoặc hàng quý Phí quản_lý cho các quỹ phòng_hộ được thiết_kế để trang_trải các chi_phí hoạt_động của người_quản_lý trong khi phí thực_hiện cung_cấp lợi_nhuận của nhà_quản_lý Tuy_nhiên do kinh_tế quy_mô phí quản_lý từ các quỹ lớn hơn có_thể tạo ra một phần đáng_kể lợi_nhuận của một nhà_quản_lý và kết_quả là một_số phí đã bị chỉ_trích bởi một_số quỹ hưu_trí công_cộng chẳng_hạn như Calpers cho là quá cao Phí thực_hiện thường là 20 lợi_nhuận của quỹ trong bất_cứ năm nào mặc_dù nó nằm trong khoảng từ 10 đến 50 Phí thực_hiện nhằm mục_đích cung_cấp một sự khuyến_khích cho một người_quản_lý để tạo ra lợi_nhuận Phí thực_hiện đã bị chỉ_trích bởi Warren_Buffett người tin rằng bởi_vì các quỹ phòng_hộ chỉ chia_sẻ lợi_nhuận và không phải là tổn_thất phí như_vậy tạo ra một động_lực để quản_lý đầu_tư có rủi_ro cao Tỷ_lệ phí thực_hiện đã giảm kể từ đầu cuộc khủng_hoảng tín_dụng Hầu_như tất_cả các phí thực_hiện của quỹ phòng_hộ bao_gồm một điều_khoản high water mark mức cao nhất hoặc loss carryforward lỗ chuyển sang có nghĩa là phí thực_hiện chỉ áp_dụng cho lợi_nhuận ròng nghĩa_là lợi_nhuận sau khi thua_lỗ trong các năm trước đó đã được thu_hồi Điều này ngăn_cản các nhà_quản_lý nhận được phí cho hiệu_suất biến_động mặc_dù một người_quản_lý đôi_khi sẽ đóng_cửa một quỹ đã phải chịu tổn_thất nghiêm_trọng và bắt_đầu một quỹ mới hơn là cố_gắng để phục_hồi thiệt_hại qua một_số năm mà không có phí thực_hiện Một_số phí thực_hiện bao_gồm một rào_chắn sao cho một phí chỉ được trả khi hiệu_suất của quỹ vượt quá một mốc chuẩn nào đó ví_dụ như LIBOR hoặc một tỷ_lệ_phần_trăm cố_định Một rào_chắn mềm có nghĩa là phí thực_hiện được tính trên tất_cả các hoàn vốn của quỹ nếu tỷ_lệ rào_chắn được xoá_bỏ Một rào_chắn cứng chỉ được tính_toán trên các hoàn vốn trên tỷ_lệ rào_chắn Một rào_chắn được thiết_kế để đảm_bảo rằng một người_quản_lý chỉ được thưởng nếu quỹ tạo ra hoàn vốn vượt quá các hoàn vốn mà các nhà_đầu_tư có_thể nhận được nếu họ đã đầu_tư tiền của họ ở nơi khác Một_số quỹ phòng_hộ thu phí chuộc lại hoặc phí rút_tiền đối_với các khoản rút_tiền sớm trong một khoảng thời_gian quy_định thường là một năm hoặc khi các khoản rút_tiền vượt quá tỷ_lệ_phần_trăm quy_định của đầu_tư ban_đầu Mục_đích của phí này là không khuyến_khích đầu_tư ngắn_hạn làm giảm luân_chuyển vốn và ngăn_chặn việc rút_tiền sau một thời_kỳ hiệu_quả kém Không giống như các phí quản_lý và phí hoạt_động phí chuộc lại thường được giữ bởi quỹ Thù_lao của các nhà_quản_lý danh_mục đầu_tư Các hãng quản_lý quỹ phòng_hộ thường thuộc sở_hữu của các nhà_quản_lý danh_mục đầu_tư của chúng do_đó họ được hưởng các lợi_nhuận do doanh_nghiệp tạo ra Do phí quản_lý được dành để trang_trải chi_phí hoạt_động của hãng phí thực_hiện và bất_kỳ khoản phí quản_lý dư_thừa thường được phân_phối cho các chủ_sở_hữu của hãng như là lợi_nhuận Nhiều nhà_quản_lý cũng có cổ_phần lớn trong các quỹ họ làm chủ Các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ kiếm được những gì đã được gọi là số tiền lớn lạ_thường với tổng_số nhận được cao nhất lên đến 4 tỷ USD mỗi năm Các khoản thu_nhập hàng_đầu là cao hơn nhiều so với bất_kỳ lĩnh_vực nào khác của ngành công_nghiệp tài_chính Họ thậm_chí có_thể không xem_xét việc ra khỏi giường để lĩnh 13 triệu đôla 8 triệu bảng như Lloyd_Blankfein ông chủ của Goldman_Sachs đã được trả năm_ngoái Richard_Anderson một phóng_viên kinh_doanh của BBC viết Tổng_thể 25 nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ hàng_đầu thường_xuyên kiếm được nhiều hơn so với tất_cả 500 giám_đốc_điều_hành trong S P 500 Tuy_nhiên hầu_hết các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ được trả công thấp hơn nhiều và tính cạnh_tranh của ngành công_nghiệp cùng với cơ_cấu khuyến_khích tài_chính có nghĩa là thất_bại có_thể dẫn đến không nhận được thanh_toán BBC dẫn lời một người trong ngành công_nghiệp đã nói rất nhiều nhà_quản_lý không làm ra được bất_kỳ khoản tiền nào cả Trong năm 2011 người_quản_lý hàng_đầu kiếm được 3 0 tỷ USD người thứ mười kiếm được 210 triệu USD và người thứ 30 kiếm được 80 triệu USD Năm 2011 thu_nhập trung_bình cho 25 nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ được bồi_thường cao nhất ở Hoa_Kỳ là 576 triệu USD Theo Absolute_Return_Alpha trong năm 2011 tổng bồi_thường trung_bình cho tất_cả các chuyên_gia đầu_tư quỹ phòng_hộ là 690 786 USD và bồi_thường trung_bình là 312 329 USD Các con_số tương_tự cho CEO quỹ phòng_hộ là 1 037 151 USD và 600 000 USD và cho giám_đốc đầu_tư là 1 039 974 USD và 300 000 USD Trong 1 226 người trên danh_sách các tỷ_phú thế_giới của Forbes năm 2012 36 nhà tài_chính được liệt_kê những phần có nguồn_gốc quan_trọng của sự giàu_có của họ là từ quản_lý quỹ phòng_hộ Trong số 1 000 người giàu nhất ở Vương_quốc_Anh 54 người là nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ theo Danh_sách người giàu của Sunday_Times cho năm 2012 Các quỹ có xu_hướng không báo_cáo mức bồi_thường Các danh_sách công_bố các khoản thu_nhập của các nhà_quản_lý hàng_đầu sử_dụng ước_tính dựa trên các yếu_tố như phí được tính bởi các quỹ của họ và vốn mà họ được cho là đã đầu_tư vào chúng Cấu_trúc Một quỹ phòng_hộ là một phương_tiện đầu_tư được xây_dựng như một công_ty hoặc hợp danh Quỹ này được quản_lý bởi một nhà_quản_lý đầu_tư dưới hình_thức của một tổ_chức hay công_ty mà về mặt pháp_lý và tài_chính là khác_biệt với quỹ phòng_hộ và danh_mục tài_sản của nó Nhiều nhà_quản_lý đầu_tư sử_dụng các nhà_cung_cấp dịch_vụ hỗ_trợ hoạt_động Các nhà_cung_cấp dịch_vụ bao_gồm các nhà môi_giới hàng_đầu ngân_hàng nhà quản_trị nhà_phân_phối và các hãng kế_toán Các nhà môi_giới hàng_đầu thanh_toán bù_trừ các trao_đổi và cung_cấp đòn_bẩy và hoạt_động tài_chính ngắn_hạn Chúng thường là các bộ_phận của các ngân_hàng đầu_tư lớn Các nhà môi_giới hàng_đầu hoạt_động như một đối_tác đối_với các hợp_đồng phái_sinh và cho vay chứng_khoán cho các chiến_lược đầu_tư cụ_thể chẳng_hạn như mua_bán vốn cổ_phần và chênh_lệch trái_phiếu chuyển_đổi Nó có_thể cung_cấp dịch_vụ giám_sát đối_với tài_sản của quỹ và thực_thi các dịch_vụ thanh_toán bù_trừ cho người_quản_lý quỹ phòng_hộ Những người quản_trị quỹ phòng_hộ chịu trách_nhiệm đối_với các hoạt_động kế_toán và dịch_vụ định_giá Hỗ_trợ văn_phòng phía sau_này cho_phép nhà_quản_lý quỹ tập_trung vào các trao_đổi Quản_trị cũng xử_lý các đăng_ký và chuộc lại và thực_hiện các dịch_vụ cổ_đông khác nhau Các quỹ phòng_hộ ở Hoa_Kỳ không cần phải chỉ_định một người quản_trị và tất_cả các chức_năng này có_thể được thực_hiện bởi một người_quản_lý đầu_tư Một_số tình_huống xung_đột lợi_ích có_thể phát_sinh trong sự sắp_xếp này đặc_biệt là trong việc tính_toán giá_trị tài_sản ròng NAV của quỹ Một_số quỹ Mỹ tự_nguyện sử_dụng các nhà kiểm_toán độc_lập do_đó cung_cấp một mức_độ minh_bạch lớn Một nhà_phân_phối là một bảo_lãnh phát_hành môi_giới đại_lý hoặc người khác tham_gia vào việc phân_phối chứng_khoán Nhà_phân_phối cũng chịu trách_nhiệm tiếp_thị quỹ cho các nhà_đầu_tư tiềm_năng Nhiều quỹ phòng_hộ không có nhà_phân_phối và trong trường_hợp như_vậy người_quản_lý đầu_tư sẽ chịu trách_nhiệm phân_phối chứng_khoán và tiếp_thị mặc_dù nhiều quỹ cũng sử_dụng các đại_lý vị_trí và môi_giới đại_lý để phân_phối Hầu_hết các quỹ sử_dụng một hãng kế_toán độc_lập để kiểm_toán các tài_sản của quỹ cung_cấp dịch_vụ thuế và thực_hiện kiểm_toán toàn_bộ các báo_cáo tài_chính của quỹ Kiểm_toán cuối năm thường được thực_hiện theo Các nguyên_tắc kế_toán được chấp_nhận chung US GAAP hoặc Các tiêu_chuẩn báo_cáo tài_chính quốc_tế IFRS tuỳ_thuộc vào nơi quỹ được thành_lập Kiểm_toán_viên có_thể xác_minh NAV và tài_sản thuộc quyền quản_lý AUM của quỹ Một_số kiểm_toán_viên chỉ cung_cấp dịch_vụ NAV lite có nghĩa là việc định_giá dựa trên giá nhận được từ người_quản_lý chứ không phải là đánh_giá độc_lập Nơi cư_trú và thuế Cơ_cấu pháp_lý của một quỹ phòng_hộ cụ_thể đặc_biệt nơi cư_trú của nó và loại thực_thể pháp_lý được sử_dụng thường được xác_định bởi những kỳ_vọng thuế của nhà_đầu_tư của quỹ cân_nhắc quy_định cũng sẽ đóng một vai_trò Nhiều quỹ phòng_hộ được thành_lập trong các Trung_tâm Tài_chính hải_ngoại để tránh hậu_quả về thuế bất_lợi cho các nhà_đầu_tư nước_ngoài và được miễn thuế của nó Các quỹ hải_ngoại đầu_tư vào Mỹ thường nộp thuế khấu_trừ trên một_số loại thu_nhập đầu_tư nhưng không phải thuế lãi vốn Mỹ Tuy_nhiên các nhà_đầu_tư của quỹ là đối_tượng chịu thuế trong khu_vực pháp_lý của họ trên bất_kỳ sự gia_tăng trong giá_trị của các khoản đầu_tư của họ Xử_lý thuế này thúc_đẩy đầu_tư xuyên biên_giới bằng cách hạn_chế tiềm_năng đối_với nhiều khu_vực pháp_lý với các loại thuế tầng_lớp trên các nhà_đầu_tư Các nhà_đầu_tư được miễn thuế Mỹ như các kế_hoạch hưu_trí và cấp_vốn đầu_tư chủ_yếu trong các quỹ phòng_hộ hải_ngoại để bảo_tồn tình_trạng miễn thuế của họ và tránh thu_nhập chịu thuế kinh_doanh không liên_quan Người_quản_lý đầu_tư thông_thường trong một trung_tâm tài_chính lớn nộp thuế trên phí quản_lý của mình theo các luật thuế của tiểu_bang và quốc_gia mà nó nằm Trong năm 2011 một_nửa trong số các quỹ phòng_hộ hiện đã được đăng_ký ở hải_ngoại và một_nửa trên đất_liền Quần_đảo_Cayman là địa_điểm hàng_đầu cho các quỹ hải_ngoại chiếm 34 tổng_số các quỹ phòng_hộ toàn_cầu Mỹ có 24 Luxembourg 10 Ai len 7 British_Virgin_Islands 6 và Bermuda có 3 Các địa_điểm quản_lý đầu_tư Tương_phản với chính các quỹ các nhà_quản_lý đầu_tư chủ_yếu nằm ở đất_liền Hoa_Kỳ vẫn là trung_tâm đầu_tư lớn nhất với các quỹ Mỹ đang quản_lý khoảng 70 tổng_tài sản toàn_cầu vào cuối năm 2011 Tính đến tháng 4 năm 2012 đã có khoảng 3 990 cố_vấn đầu_tư quản_lý một hoặc nhiều quỹ phòng_hộ tư_nhân đăng_ký với Uỷ_ban chứng_khoán và hối_đoái New_York_City và khu_vực Gold_Coast của Connecticut là các địa_điểm dẫn_đầu cho các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ Hoa_Kỳ London là trung_tâm hàng_đầu của châu_Âu cho các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ Theo số_liệu EuroHedge khoảng 800 quỹ nằm trong Vương_quốc_Anh quản_lý khoảng 85 tài_sản quỹ phòng_hộ của châu_Âu trong năm 2011 Các pháp_nhân Các cấu_trúc quỹ phòng_hộ hợp_pháp thay_đổi tuỳ theo vị_trí và các nhà_đầu_tư s Các quan_hệ đối_tác hạn_chế được sử_dụng chủ_yếu cho các quỹ phòng_hộ của Mỹ chủ_yếu nhằm vào các nhà_đầu_tư chịu thuế có trụ_sở tại Mỹ_Quan hệ đối_tác hạn_chế và các cấu_trúc chịu thuế thông_qua khác đảm_bảo rằng các nhà_đầu_tư trong các quỹ phòng_hộ không phải chịu cả hai cấp đánh thuế thực_thể và cấp cá_nhân Một quỹ phòng_hộ được cấu_trúc như một quan_hệ đối_tác hữu_hạn phải có một thành_viên chung Thành_viên hợp danh có_thể là một cá_nhân hay một công_ty Đối_tác chung phục_vụ như người_quản_lý của quan_hệ đối_tác hạn_chế và có trách_nhiệm vô_hạn Các đối_tác hạn_chế phục_vụ như các nhà_đầu_tư của quỹ và không có trách_nhiệm về các quyết_định quản_lý hoặc đầu_tư Trách_nhiệm pháp_lý của họ được giới_hạn trong số tiền họ đầu_tư cho lợi_ích hợp_tác Như một thay_thế cho một thoả_thuận đối_tác hạn_chế các quỹ phòng_hộ trong nước Mỹ có_thể được cấu_trúc như công_ty trách_nhiệm hữu_hạn với các thành_viên đóng vai_trò là cổ_đông của công_ty và được hưởng sự bảo_vệ khỏi trách_nhiệm cá_nhân Ngược_lại các quỹ công_ty hải_ngoại thường được sử_dụng cho các nhà_đầu_tư ngoài nước Mỹ và khi họ cư_trú trong một thiên_đường thuế hải_ngoại có_thể áp_dụng không có thuế cấp thực_thể được áp_dụng Nhiều nhà_quản_lý của các quỹ hải_ngoại cho_phép sự tham_gia của các nhà_đầu_tư được miễn thuế Mỹ chẳng_hạn như các quỹ hưu_trí cúng vốn thể_chế và các tín thác từ_thiện Người_quản_lý đầu_tư tổ_chức quỹ tín thác có_thể giữ lại một lợi_ích tại quỹ này hoặc như đối_tác chung của quan_hệ đối_tác hạn_chế hoặc như người nắm giữ cổ_phần sáng_lập trong một quỹ công_ty Đối_với các quỹ hải_ngoại cấu_trúc như các thực_thể công_ty quỹ có_thể chỉ_định một ban giám_đốc Vai_trò chính của ban giám_đốc là để cung_cấp một lớp giám_sát trong khi đại_diện cho lợi_ích của các cổ_đông Tuy_nhiên trong thực_tế các thành_viên ban giám_đốc có_thể không đủ chuyên_môn để có hiệu_quả trong việc thực_hiện những nhiệm_vụ Ban giám_đốc có_thể bao_gồm cả các giám_đốc liên_kết là người lao_động của quỹ và các giám_đốc độc_lập có mối quan_hệ với quỹ bị hạn_chế Các loại quỹ Quỹ phòng_hộ mở tiếp_tục phát_hành cổ_phần cho các nhà_đầu_tư mới và cho_phép rút_tiền định_kỳ tại giá_trị tài_sản ròng NAV cho mỗi cổ_phần Các quỹ phòng_hộ đóng phát_hành một số_lượng hạn_chế cổ_phần có_thể trao_đổi ngay từ đầu Cổ_phần của các quỹ phòng_hộ được niêm_yết được giao_dịch trên các sàn giao_dịch chứng_khoán chẳng_hạn như Irish_Stock_Exchange và có_thể được mua bởi các nhà_đầu_tư không được công_nhận Trích_lập dự_phòng Trích_lập dự_phòng là một cơ_chế theo đó một quỹ compartmentalizes các tài_sản có tính thanh khoản tương_đối kém hoặc khó định_giá một_cách đáng tin_cậy Khi một đầu_tư được trích_lập dự_phòng giá_trị của nó được tính riêng_rẽ với các giá_trị của danh_mục đầu_tư chính của Quỹ_Vì trích_lập dự_phòng được sử_dụng để giữ các khoản đầu_tư kém thanh khoản nhà_đầu_tư không có các quyền mua lại tiêu_chuẩn liên_quan đến đầu_tư trích_lập dự_phòng mà họ làm đối_với danh_mục đầu_tư chính của Quỹ_Các lợi_nhuận hoặc thua_lỗ từ việc đầu_tư được phân_bổ trên một cơ_sở theo tỷ_lệ duy_nhất đối_với những người là các nhà_đầu_tư tại thời_điểm đầu_tư được trích_lập dự_phòng và không được chia_sẻ với các nhà_đầu_tư mới Các quỹ thường mang theo tài_sản trích_lập dự_phòng chi_phí cho các mục_đích của tính_toán các phí quản_lý và báo_cáo giá_trị tài_sản ròng Điều này cho_phép các nhà_quản_lý quỹ tránh cố_gắng xác_định giá_trị của các đầu_tư cơ_bản có_thể không luôn_luôn có một giá_trị thị_trường có sẵn Trích_lập dự_phòng đã được sử_dụng rộng_rãi bởi các quỹ phòng_hộ trong cuộc khủng_hoảng tài_chính năm 2008 trong bối_cảnh ngập_lụt những yêu_cầu rút_tiền Trích_lập dự_phòng cho_phép các nhà_quản_lý quỹ đặt xa các chứng_khoán kém thanh khoản cho đến khi thanh khoản thị_trường được cải_thiện một động_thái nhằm giảm tổn_thất Mặc_dù những lợi_ích này một_số nhà_đầu_tư phàn_nàn rằng việc thực_hành đã bị lạm_dụng và không luôn_luôn minh_bạch Quản_lý_nhà_nước Các quỹ phòng_hộ phải phù_hợp với quy_định pháp_luật quốc_gia tiểu_bang và liên_bang trong vị_trí tương_ứng của chúng Các quy_định và hạn_chế của Mỹ áp_dụng cho các quỹ phòng_hộ khác với các quỹ tương_hỗ của nó Theo một báo_cáo của Tổ_chức quốc_tế các Uỷ_ban Chứng_khoán hình_thức phổ_biến nhất của quy_định gắn liền với các hạn_chế lên các nhà_tư_vấn tài_chính và nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ trong một nỗ_lực để giảm_thiểu gian_lận khách_hàng Mặt_khác các quỹ phòng_hộ Hoa_Kỳ được miễn nhiều yêu_cầu đăng_ký và báo_cáo tiêu_chuẩn bởi_vì họ chỉ chấp_nhận các nhà_đầu_tư được công_nhận Trong năm 2010 các quy_định đã được ban_hành ở Mỹ và Liên_minh châu_Âu trong đó giới_thiệu các yêu_cầu báo_cáo quỹ phòng_hộ bổ_sung Chúng bao_gồm Đạo_luật Cải_cách Phố U ôn Dodd_Frank của Mỹ and European_Alternative_Investment_Fund Managers_Directive_Châu_Âu Trong Liên_minh châu_Âu_EU các quỹ phòng_hộ chủ_yếu được quy_định thông_qua các nhà_quản_lý các tư_vấn_viên Tại Vương_quốc_Anh nơi 80 các quỹ phòng_hộ của châu_Âu đóng trụ_sở các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ phải được uỷ_quyền và được quy_định của Cơ_quan dịch_vụ tài_chính FSA Mỗi quốc_gia có những hạn_chế cụ_thể của họ về hoạt_động quỹ phòng_hộ bao_gồm kiểm_soát việc sử_dụng của các phái_sinh tại Bồ_Đào_Nha và các giới_hạn về đòn_bẩy tại Pháp Trong tháng 11 năm 2010 EU đã thông_qua một đạo_luật sẽ yêu_cầu tất_cả các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ EU phải đăng_ký với cơ_quan quản_lý quốc_gia Chỉ_thị các nhà_quản_lý Quỹ đầu_tư thay_thế AIFMD của EU là chỉ_thị của EU đầu_tiên tập_trung vào các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ Theo EU mục_đích của chỉ_thị là cung_cấp giám_sát và kiểm_soát lớn hơn các quỹ đầu_tư thay_thế Việt_Nam Tại Việt_Nam quỹ phòng_hộ được gọi là quỹ thành_viên và chỉ dành cho các nhà_đầu_tư tổ_chức Các nước khác Một_số quỹ phòng_hộ được thành_lập trong các trung_tâm hải_ngoại như Quần_đảo_Cayman Dublin_Luxembourg_Quần đảo Virgin thuộc Anh và Bermuda có các quy_định khác liên_quan đến các nhà_đầu_tư không được công_nhận bảo_mật thông_tin khách_hàng và sự độc_lập của các nhà_quản_lý quỹ Tại Nam_Phi các nhà_quản_lý quỹ phòng_hộ phải được phê_duyệt bởi và được đăng_ký với Cục dịch_vụ tài_chính FSB Hiệu_suất Đo_lường Các thống_kê hiệu_suất cho các quỹ phòng_hộ cụ_thể là khó_khăn để có được do các quỹ này có lịch_sử không bị yêu_cầu báo_cáo hoạt_động của họ đến một kho lưu_trữ trung_tâm và các hạn_chế đối_với các chào_bán công_chúng và quảng_cáo đã khiến nhiều nhà_quản_lý từ_chối cung_cấp thông_tin hoạt_động công_khai Tuy_nhiên các tóm_tắt hiệu_suất quỹ phòng_hộ cụ_thể thỉnh_thoảng có sẵn trong các tạp_chí công_nghiệp và các cơ_sở_dữ_liệu và hãng tư_vấn đầu_tư Hennessee_Group_Một ước_tính là quỹ phòng_hộ trung_bình hoàn vốn 11 4 mỗi năm đại_diện hoàn vốn 6 7 bên trên hiệu_suất thị_trường tổng_thể trước phí trên cơ_sở dữ_liệu hiệu_quả từ 8 400 quỹ phòng_hộ Một ước_tính khác là giữa tháng 1 năm 2000 và tháng 12 năm 2009 các quỹ phòng_hộ vượt_trội đáng_kể so với các khoản đầu_tư khác ít biến_động với các cổ_phiếu giảm 2 62 mỗi năm trong thập_kỷ và các quỹ phòng_hộ tăng 6 54 Hiệu_suất quỹ phòng_hộ được tính bằng cách so_sánh lợi_nhuận của họ với ước_tính rủi_ro của họ Các thước_đo phổ_biến là tỷ_lệ Sharpe_Tỷ lệ Treynor và Yếu_tố an pha của Jensen_Những phép đo này làm_việc tốt nhất khi các hoàn vốn theo các phân_phối bình_thường mà không có tự tương_liên và các giả_định này thường không được đáp_ứng trong thực_tế Các đo_lường hiệu_quả mới đã được giới_thiệu cố_gắng để giải_quyết một_số vấn_đề lý_thuyết với các chỉ_số truyền_thống bao_gồm tỷ_lệ Sharpe thay_đổi tỷ_lệ Omega được giới_thiệu bởi Keating và Shadwick năm 2002 Hiệu_quả được điều_chỉnh rủi_ro các đầu_tư thay_thế AIRAP được xuất_bản bởi Sharma năm 2004 và Kappa được phát_triển bởi Kaplan và Knowles năm 2004 Ảnh_hưởng phụ Có một cuộc tranh_luận về việc liệu Yếu_tố Alpha yếu_tố kỹ_năng của nhà_quản_lý trong hoạt_động có bị pha loãng bởi sự mở_rộng của ngành công_nghiệp quỹ phòng_hộ hay không Hai lý_do được đưa ra Thứ nhất sự gia_tăng về khối_lượng trao_đổi có_thể đã và đang giảm các bất_thường thị_trường mà là một nguồn của hiệu_suất quỹ phòng_hộ Thứ hai mô_hình thù_lao đang thu_hút thêm nhiều nhà_quản_lý có_thể pha loãng các tài_năng có sẵn trong ngành công_nghiệp này Chỉ_số quỹ phòng_hộ Các chỉ_số theo_dõi hoàn vốn quỹ phòng_hộ để phát_triển được gọi là Không_thể đầu_tư Có_thể đầu_tư và Clone_Các chỉ_số đóng một vai_trò trung_tâm và rõ_ràng trong các thị_trường tài_sản truyền_thống nơi chúng được chấp_nhận rộng_rãi như là đại_diện của danh_mục đầu_tư cơ_bản của chúng các sản_phẩm quỹ chỉ_số vốn chủ_sở_hữu và nợ cung_cấp truy_cập_thể đầu_tư sang các thị_trường phát_triển nhất trong các loại tài_sản này Tuy_nhiên các quỹ phòng_hộ được quản_lý tích_cực nên theo_dõi là không_thể Các chỉ_số quỹ phòng_hộ không_thể đầu_tư trên mặt_khác có_thể là đại_diện nhiều hơn hoặc ít hơn nhưng dữ_liệu hoàn vốn trên nhiều nhóm tham_chiếu của các quỹ là phi_công cộng Điều này có_thể dẫn đến các ước_tính sai_lệch về hoàn vốn của chúng Trong một nỗ_lực để giải_quyết vấn_đề này chỉ_số nhân_bản đã được tạo ra trong một nỗ_lực để nhân rộng các tính_chất thống_kê của các quỹ phòng_hộ mà không được dựa trực_tiếp trên số_liệu hoàn vốn của họ Không có cái nào trong những phương_pháp tiếp_cận này đạt được độ_chính_xác của các chỉ_số trong các loại tài_sản khác mà đối_với chúng có số_liệu công_bố hoàn_chỉnh hơn liên_quan đến hoàn vốn cơ_bản Chỉ_số không_thể đầu_tư Chỉ_số không_thể đầu_tư được chỉ_định trong tự_nhiên và nhằm mục_đích để đại_diện cho hiệu_quả của một_số cơ_sở_dữ_liệu của các quỹ phòng_hộ sử_dụng một_số biện_pháp như trung_bình bình_quân hoặc bình_quân_gia quyền từ một cơ_sở_dữ_liệu quỹ phòng_hộ Cơ_sở_dữ_liệu có tiêu_chí lựa_chọn và phương_pháp xây_dựng đa_dạng và không cơ_sở_dữ_liệu duy_nhất nắm_bắt tất_cả các quỹ Điều này dẫn đến các khác_biệt đáng_kể trong hiệu_quả báo_cáo giữa các chỉ_số khác nhau Mặc_dù chúng mong_muốn được đại_diện các chỉ_số không_thể đầu_tư bị một danh_sách dài và phần_lớn là không_thể tránh khỏi của các thành_kiến Sự tham_gia của các quỹ phòng_hộ trong một cơ_sở_dữ_liệu là tự_nguyện dẫn đến thiên_vị tự lựa_chọn vì những quỹ này mà chọn báo_cáo có_thể không điển_hình của toàn_bộ các quỹ Ví_dụ một_số không báo_cáo vì kết_quả nghèo_nàn hoặc vì họ đã đạt đến quy_mô mục_tiêu của họ và không muốn gây quỹ hơn_nữa Thời_gian sống ngắn của nhiều quỹ phòng_hộ có nghĩa là có nhiều quỹ mới và nhiều quỹ ra đi mỗi năm trong đó đặt ra vấn_đề của thiên_vị sống_sót Nếu chúng_ta chỉ xem_xét các quỹ còn sống_sót đến nay chúng_ta sẽ đánh_giá quá cao hoàn vốn quá_khứ vì rất nhiều quỹ hiệu_quả tồi_tệ nhất đã không còn tồn_tại và sự kết_hợp quan_sát được giữa độ trẻ của quỹ và hiệu_quả của quỹ cho thấy rằng thiên_vị này có_thể là đáng_kể Khi một quỹ được thêm vào một cơ_sở_dữ_liệu cho lần đầu_tiên tất_cả hoặc một phần của dữ_liệu lịch_sử của nó được ghi lại ex post trong cơ_sở_dữ_liệu Có khả_năng là các quỹ chỉ công_bố kết_quả của họ khi họ thuận_lợi do_đó hiệu_quả trung_bình được trình_bày bởi các quỹ này trong thời_gian ủ_bệnh của họ được thổi_phồng Điều này được gọi là thiên_vị lịch_sử tức_thời hoặc thiên_vị backfill Chỉ_số có_thể đầu_tư Chỉ_số có_thể đầu_tư là một nỗ_lực để giảm những vấn_đề này bằng cách đảm_bảo rằng sự trở_lại của chỉ_số có sẵn cho các cổ_đông Để tạo ra một chỉ_số có_thể đầu_tư các nhà_cung_cấp chỉ_số lựa_chọn các quỹ và phát_triển các sản_phẩm có cấu_trúc hay các công_cụ phái_sinh mà cung_cấp hiệu_quả của chỉ_số Khi các nhà_đầu_tư mua các sản_phẩm nỳ nhà_cung_cấp chỉ_số làm các đầu_tư vào các quỹ cơ_bản bằng cách làm một chỉ_số_thể đầu_tư tương_tự như trong một_số cách đối_với một quỹ của danh_mục đầu_tư quỹ phòng_hộ Để thực_hiện các chỉ_số có_thể đầu_tư các quỹ phòng_hộ phải đồng_ý chấp_nhận các đầu_tư trên các điều_khoản được đưa ra bởi người xây_dựng Để làm cho chỉ_số này linh_động những điều_khoản này phải bao_gồm các điều_khoản về các chuộc lại mà một_số nhà_quản_lý có_thể xem là quá nặng_nề để có_thể chấp_nhận được Điều này có nghĩa là chỉ_số có_thể đầu_tư không đại_diện cho tính vạn_năng tổng của các quỹ phòng_hộ Nghiêm_trọng nhất chúng không đại_diện cho các nhà_quản_lý thành_công hơn thường không chấp_nhận các giao_thức đầu_tư như_vậy Nhân rộng quỹ phòng_hộ Bổ_sung mới nhất cho lĩnh_vực này tiếp_cận vấn_đề theo một_cách khác Thay_vì phản_ánh hiệu_quả hoạt_động của các quỹ phòng_hộ thực_tế họ có cách tiếp_cận thống_kê để phân_tích hoàn vốn lịch_sử quỹ phòng_hộ và sử_dụng nó để xây_dựng một mô_hình về cách hoàn vốn quỹ phòng_hộ đáp_ứng với sự chuyển_động của các tài_sản tài_chính có_thể đầu_tư Mô_hình này sau đó được sử_dụng để xây_dựng một danh_mục có_thể đầu_tư của các tài_sản đó Điều này làm_nên chỉ_số có_thể đầu_tư và về nguyên_tắc chúng có_thể làm đại_diện như cơ_sở_dữ_liệu quỹ phòng_hộ mà từ đó chúng đã được xây_dựng Tuy_nhiên các chỉ_số nhân_bản này dựa trên một quá_trình mô_hình_hoá thống_kê Các chỉ_số đó có một lịch_sử quá ngắn để chỉ ra xem liệu cách tiếp_cận này có được coi là thành_công hay không Ảnh_hưởng của cuộc khủng_hoảng tài_chính 2007 08 Các quỹ đầu_tư đã công_bố hoàn vốn đáng thất_vọng trong năm 2008 thế nhưng hoàn vốn quỹ phòng_hộ trung_bình 18 65 hoàn vốn Chỉ_số hỗn_hợp_gia quyền Quỹ_HFRI là tốt hơn nhiều so với các hoàn vốn được tạo ra bởi hầu_hết các tài_sản khác với tiền_mặt hoặc tương_đương tiền Tổng hoàn vốn S P 500 là 37 00 trong năm 2008 và đó là một trong những chỉ_số vốn cổ_phần thực_hiện tốt nhất trên thế_giới Một_số thị_trường vốn cổ_phần mất hơn một_nửa giá_trị của họ Chỉ_số nợ của hầu_hết công_ty trong và ngoài nước cũng bị trong năm 2008 công_bố lỗ tồi_tệ hơn đáng_kể so với quỹ phòng_hộ trung_bình Các quỹ tương_hỗ cũng thực_hiện tồi_tệ hơn nhiều so với các quỹ phòng_hộ trong năm 2008 Theo Lipper quỹ tương_hỗ vốn cổ_phần trong nước của Mỹ trung_bình giảm 37 6 trong năm 2008 Quỹ tương_hỗ vốn cổ_phần quốc_tế trung_bình giảm 45 8 Quỹ tương_hỗ lĩnh_vực trung_bình giảm 39 7 Quỹ tương_hỗ Trung_Quốc trung_bình giảm 52 7 và quỹ tương_hỗ Mỹ Latinh trung_bình giảm mạnh 57 3 Bất_động_sản cả dân_cư và thương_mại cũng bị giảm đáng_kể trong năm 2008 Tóm_lại các quỹ phòng_hộ vượt_trội so với nhiều lựa_chọn đầu_tư rủi_ro tương_tự trong năm 2008 Các cuộc tranh_luận và tranh_cãi Rủi_ro hệ_thống Rủi_ro hệ_thống đề_cập đến nguy_cơ bất_ổn trên toàn_bộ hệ_thống tài_chính chứ không phải trong một công_ty duy_nhất Nguy_cơ như_vậy có_thể xảy ra sau một sự_kiện hoặc các sự_kiện gây bất_ổn ảnh_hưởng đến một nhóm các tổ_chức tài_chính được liên_kết thông_qua hoạt_động đầu_tư Các tổ_chức như National_Bureau of Economic_Research và Ngân_hàng Trung_ương châu_Âu đã tố_cáo rằng các quỹ phòng_hộ gây ra rủi_ro hệ_thống cho khu_vực tài_chính và sau sự thất_bại của quỹ phòng_hộ Long_Term_Capital_Management LTCM trong năm 1998 đã có quan_tâm rộng_rãi về khả_năng rủi_ro hệ_thống nếu thất_bại quỹ phòng_hộ dẫn đến sự thất_bại của các đối_tác của nó Vì nó xảy ra không có hỗ_trợ tài_chính được cung_cấp cho LTCM của Cục Dự_trữ Liên_bang Mỹ vì_vậy không có chi_phí trực_tiếp đối_với người nộp thuế Mỹ nhưng một gói cứu_trợ lớn đã được gắn_kết bởi một_số tổ_chức tài_chính Tuy_nhiên những cáo_buộc này đang bị tranh_chấp rộng_rãi trong ngành tài_chính Nhà_văn tài_chính Sebastian_Mallaby đã nói rằng các quỹ đầu_tư có xu_hướng đủ nhỏ đối_với sụp_đổ vì hầu_hết là tương_đối nhỏ về tài_sản họ quản_lý và họ thường hoạt_động với đòn_bẩy thấp do_đó hạn_chế các tác_hại đến hệ_thống kinh_tế có_thể xảy ra khi một trong số họ thất_bại Các quỹ phòng_hộ thất_bại không thường_xuyên và nhiều quỹ phòng_hộ đã thất_bại trong cuộc khủng_hoảng tài_chính Trong điều_trần trước Uỷ_ban Dịch_vụ tài_chính Hạ_viện năm 2009 Ben_Bernanke_Chủ_tịch Cục Dự_trữ Liên_bang nói rằng ông sẽ không nghĩ rằng bất_kỳ quỹ phòng_hộ quỹ vốn cổ_phần tư_nhân nầo sẽ trở_thành một công_ty có tầm quan_trọng hệ_thống một_cách cá_nhân Tuy_nhiên mặc_dù các quỹ phòng_hộ phải nỗ_lực để giảm tỷ_lệ rủi_ro cho phần_thưởng không tránh khỏi vẫn còn một_số rủi_ro Rủi_ro hệ_thống được tăng lên trong một cuộc khủng_hoảng nếu có hành_vi bầy đàn làm cho một_số quỹ phòng_hộ tương_tự làm ra thua_lỗ trong các trao_đổi tương_tự Sử_dụng rộng_rãi của đòn_bẩy vay để khuếch_đại lợi_nhuận có_thể dẫn đến các thanh_lý bắt_buộc trong một cuộc khủng_hoảng có_thể trầm_trọng hơn do bản_chất kém thanh khoản của một_số khoản đầu_tư Sự liên_kết chặt_chẽ của các quỹ phòng_hộ với các nhà môi_giới sơ_cấp của họ điển_hình là các ngân_hàng đầu_tư có_thể dẫn đến hiệu_ứng domino trong một cuộc khủng_hoảng và thực_sự không còn các ngân_hàng đối_tác có_thể đóng_băng các quỹ phòng_hộ Tổng_số tiền lớn tham_gia trên toàn_cầu hơn một nghìn tỷ đô_la Mỹ và được khuếch_đại bởi đòn_bẩy thêm vào tất_cả những rủi_ro này Tháng_Mười năm 2009 Financial_Services_Authority_FSA Vương_quốc_Anh bắt_đầu điều_tra sáu tháng về những rủi_ro do các quỹ phòng_hộ và các đối_tác của họ Cuộc khảo_sát tháng 7 năm 2011 đã xem_xét những rủi_ro bất_ổn thị_trường và rủi_ro đối_tác gây ra những tổn_thất cho một lây_lan rộng của hơn 100 quỹ được quản_lý bởi khoảng 50 nhà_quản_lý với tổng_tài sản khoảng 390 tỷ USD chiếm khoảng 20 tài_sản thuộc quyền quản_lý của các quỹ phòng_hộ toàn_cầu Nó kết_luận rằng rủi_ro được hạn_chế và đã giảm như kết_quả trong đó có việc của các biên lớn hơn được yêu_cầu của các ngân_hàng đối_tác nhưng có_thể thay_đổi nhanh_chóng theo điều_kiện thị_trường Trong các điều_kiện thị_trường căng_thẳng các nhà_đầu_tư có_thể đột_nhiên rút một khoản tiền lớn dẫn đến việc bán tài_sản cưỡng_bức Điều này có_thể gây ra các vấn_đề về tính thanh khoản và giá_cả nếu nó xảy ra trên một_số quỹ hoặc trong một quỹ lớn có đòn_bẩy cao Tính minh_bạch Như các tổ_chức tư_nhân quy_định nhẹ các quỹ phòng_hộ không có nghĩa_vụ công_bố các hoạt_động của họ cho các bên thứ ba Điều này trái_ngược với một quỹ tương_hỗ hoặc tín thác đơn_vị bị pháp_định thường sẽ phải đáp_ứng yêu_cầu quy_định về công_khai Một nhà_đầu_tư trong một quỹ phòng_hộ thường có_thể truy_cập trực_tiếp đến tư_vấn đầu_tư của quỹ và có_thể thưởng_thức nhiều báo_cáo cá_nhân_hoá hơn các nhà_đầu_tư trong các quỹ đầu_tư nhỏ_lẻ Điều này có_thể bao_gồm các cuộc thảo_luận chi_tiết về các rủi_ro giả_định và các vị_thế quan_trọng Tuy_nhiên mức_độ công_bố cao này là không có sẵn cho người không phải là nhà_đầu_tư góp_phần phòng_ngừa của quỹ phòng_hộ cho tính bí_mật trong khi một_số quỹ phòng_hộ có tính minh_bạch rất hạn_chế thậm_chí đối_với cả các nhà_đầu_tư Các quỹ có_thể chọn để báo_cáo một_số thông_tin trong sự quan_tâm của các nhà_đầu_tư tuyển_dụng bổ_sung Phần_lớn các dữ_liệu có sẵn trong cơ_sở_dữ_liệu hợp_nhất là tự báo_cáo và chưa được xác_minh Một nghiên_cứu được thực_hiện trên hai cơ_sở_dữ_liệu lớn có chứa dữ_liệu quỹ phòng_hộ Nghiên_cứu lưu_ý rằng 465 quỹ phổ_thông có sự khác_biệt đáng_kể trong thông_tin báo_cáo ví_dụ như hoàn vốn ngày thành_lập giá_trị tài_sản ròng phí ưu_đãi phí quản_lý phong_cách đầu_tư vv và có 5 số hoàn vốn và 5 số NAV là khác nhau đáng_kể Với những hạn_chế này các nhà_đầu_tư phải làm nghiên_cứu riêng của họ mà có_thể chi_phí trên quy_mô 50 000 USD Một_số quỹ đầu_tư chủ_yếu là Mỹ không sử_dụng bên thứ ba giám_sát tài_sản hoặc là người quản_trị của họ những người sẽ tính_toán NAV của quỹ Điều này có_thể dẫn đến xung_đột lợi_ích và trong trường_hợp nặng có_thể hỗ_trợ gian_lận Trong một ví_dụ gần đây Kirk_Wright của International_Management_Associates đã bị_cáo buộc gian_lận điện thư và các vi_phạm chứng_khoán khác mà bị_cáo buộc gian_lận của khách_hàng gần 180 triệu USD Trong tháng 12 năm 2008 Bernard_Madoff đã bị bắt vì vận_hành một sơ_đồ Pôn di 50 tỷ USD mà được cho là một quỹ phòng_hộ và một_số quỹ phòng_hộ trung_chuyển trong đó lớn nhất là Fairfield_Sentry chuyển tiền cho nó Cấu_kết với các nhà_phân_tích Vào tháng 6 năm 2006 được thúc_đẩy bởi một lá thư_từ Gary_J_Aguirre các Uỷ_ban Tư_pháp Thượng_viện bắt_đầu một cuộc điều_tra mối liên_hệ giữa các quỹ đầu_tư và các nhà_phân_tích độc_lập Aguirre bị sa_thải khỏi công_việc của mình với SEC khi như điều_tra_viên chính của giao_dịch nội_gián cáo_buộc chống lại Pequot_Capital_Management ông đã cố_gắng để phỏng_vấn John_Mack sau đó được xem_xét làm CEO tại Morgan_Stanley_Uỷ ban pháp_chế và Uỷ_ban Tài_chính Thượng_viện Hoa_Kỳ đã phát_hành một báo_cáo gay_gắt trong năm 2007 phát_hiện ra rằng Aguirre đã bị đuổi việc bất_hợp_pháp trong sự trả_thù cho việc theo_đuổi Mack của ông và trong năm 2009 SEC đã buộc phải mở lại trường_hợp của mình chống lại Pequot_Pequot đã giải_quyết với SEC 28 triệu USD và Arthur_J_Samberg_Giám đốc đầu_tư của Pequot đã bị cấm làm_việc như một nhà_tư_vấn đầu_tư Pequot bị đóng_cửa dưới sức_ép của các cuộc điều_tra Thực_hành hệ_thống của các quỹ phòng_hộ nộp các câu hỏi điện_tử định_kỳ cho các nhà_phân_tích cổ_phiếu như một phần của nghiên_cứu thị_trường đã được báo_cáo trong của The_New_York_Times trong tháng 7 năm 2012 Theo báo_cáo này một động_lực cho các câu hỏi là nhằm thu được những thông_tin chủ_quan không có sẵn để thông_báo sớm công_chúng và thông_báo sớm có_thể về các khuyến_nghị giao_dịch mà có_thể tạo ra các trào_lưu thị_trường trong ngắn_hạn Định_giá quá mức các tài_sản Vào tháng 10 năm 2012 Uỷ_ban Chứng_khoán và Hối_đoái Hoa_Kỳ buộc một quỹ phòng_hộ của New_Jersey_Yorkville_Advisors LLC các nhà_phát_triển của Standby_Equity_Distribution_Agreement và hai giám_đốc của nó tội_danh lừa_đảo bởi ý_đồ để định_giá quá mức các tài_sản Giá_trị danh_mục đầu_tư hiệu_quả trung_dung mâu_thuẫn Theo lý_thuyết danh_mục đầu_tư hiện_đại các nhà_đầu_tư hợp_lý sẽ tìm cách giữ danh_mục đầu_tư mà hiệu_quả trung_dung mâu_thuẫn có nghĩa là danh_mục đầu_tư cung_cấp mức hoàn vốn cao nhất cho mỗi đơn_vị rủi_ro và mức rủi_ro thấp nhất cho mỗi đơn_vị hoàn vốn Một trong những tính_năng hấp_dẫn của các quỹ phòng_hộ đặc_biệt là trung_lập thị_trường và các quỹ tương_tự là họ đôi_khi có một sự tương_quan khiêm_tốn với các tài_sản truyền_thống như chứng_khoán Điều này có nghĩa rằng các quỹ phòng_hộ có vai_trò tiềm_năng rất có giá_trị trong danh_mục đầu_tư như các yếu_tố đa_dạng làm giảm_thiểu rủi_ro danh_mục đầu_tư tổng_thể Tuy_nhiên có ba lý_do tại_sao người ta có_thể không muốn phân_bổ một tỷ_lệ cao tài_sản vào các quỹ phòng_hộ Những lý_do này là BULLET 1 Các quỹ phòng_hộ là rất cá_nhân và rất khó để ước_tính các thứ như hoàn vốn hoặc rủi_ro BULLET 2 Tương_quan thấp của quỹ phòng_hộ với các tài_sản khác có xu_hướng tiêu_tan trong các sự_kiện thị_trường căng_thẳng làm cho chúng ít hữu_ích hơn nhiều cho đa_dạng_hoá hơn họ có_thể xuất_hiện và BULLET 3 Hoàn vốn quỹ phòng_hộ bị giảm đáng_kể bởi các cấu_trúc phí cao mà thường được bị tính phí Một_số nghiên_cứu cho thấy các quỹ phòng_hộ đang đa_dạng_hoá đủ để xứng_đáng đưa vào các danh_mục đầu_tư nhưng điều này còn gây tranh_cãi ví_dụ Mark_Kritzman người đã thực_hiện một tính_toán tối_ưu_hoá trung_bình mâu_thuẫn trên một tập_hợp cơ_hội mà bao_gồm một quỹ chỉ_số chứng_khoán một quỹ chỉ_số trái_phiếu và mười quỹ phòng_hộ giả_thuyết Tôi ưu hoá cho thấy một danh_mục đầu_tư hiệu_quả trung_bình mâu_thuẫn không chứa bất_kỳ phân_bổ nào cho các quỹ phòng_hộ chủ_yếu là do tác_động của phí thực_hiện Để chứng_minh điều này Kritzman lặp_đi_lặp_lại tối_ưu_hoá bằng cách sử_dụng một giả_định rằng các quỹ phòng_hộ không có phát_sinh phí thực_hiện Kết_quả từ tối_ưu_hoá thứ hai này là một phân_bổ 74 cho các quỹ phòng_hộ Yếu_tố khác làm giảm sự hấp_dẫn của các quỹ phòng_hộ trong một danh_mục đầu_tư được đa_dạng_hoá là họ có xu_hướng không thực_hiện trong các thị_trường vốn cổ_phần suy_giảm chỉ khi một nhà_đầu_tư cần một phần của danh_mục đầu_tư của họ để tăng thêm giá_trị Ví_dụ bào tháng Giêng tháng Chín năm 2008 chỉ_số quỹ phòng_hộ Credit_Suisse_Tremont đã giảm 9 87 Theo loạt chỉ_số tương_tự thậm_chí các quỹ thiên_vị ngắn dành riêng đã có hoàn vốn 6 08 trong tháng 9 năm 2008 Nói cách khác mặc_dù các tương_quan trung_bình thấp có_thể xuất_hiện để làm cho các quỹ phòng_hộ hấp_dẫn điều này có_thể không làm_việc trong thời_kỳ hỗn_loạn ví_dụ xung_quanh sự sụp_đổ của Lehman_Brothers trong tháng 9 năm 2008 Các hãng quỹ phòng_hộ đáng chú_ý Danh_sách các hãng quỹ phòng_hộ đáng chú_ý BULLET Amaranth_Advisors_BULLET_BlackRock BULLET Bridgewater_Associates_BULLET_Brevan Howard_BULLET_GLG_Partners BULLET JPMorgan_Chase_Co_BULLET Long_Term_Capital_Management BULLET Man_Investments_BULLET_Marshall Wace_BULLET_Och_Ziff Capital_Management_BULLET_Paulson Co_BULLET_Renaissance_Technologies BULLET Soros_Fund_Management_BULLET The_Children s Investment_Fund_Management_TCI BULLET Quant_First_Alternate_Investment Trust_QF_Xem thêm BULLET Quỹ kền_kền BULLET Quỹ tương_hỗ BULLET Hoạt_động ngân_hàng đầu_tư BULLET Danh_sách các quỹ phòng_hộ BULLET Môi_giới cổ_phiếu BULLET Người môi_giới cổ_phiếu Đọc thêm BULLET Frank_S_Partnoy_Randall S Thomas_Gap_Filling_Hedge Funds and Financial_Innovation 2006 Vanderbilt_Law_Econ_Research Paper_No 06 21 BULLET Marcel_Kahan_Edward_B Rock_Hedge_Funds in Corporate_Governance and Corporate_Control 2007 155 University of Pennsylvania_Law_Review 1021 BULLET Makrem_Boumlouka_Regulation and Transparency in US OTC Derivative_Markets_Original_Thoughts Series 1 August 2010 Hedge_Fund_Society_Hedge Fund_Society_BULLET_Nicole M Boyson_Christof_W_Stahel and Rene_M_Stulz 2010 Hedge_Fund_Contagion and Liquidity_Shocks_The_Journal of Finance 65 1789 1816 BULLET Emory_Center for Alternative_Investments
Quỹ phòng_hộ