Conoscere i Rischi della Vendita allo Scoperto Considerare le Opzione Disponibili Conoscere le Basi
Normalmente potrai rimanere a mercato con una posizione corta per tutto il tempo che desideri, ma dato che, in questo caso, le azioni vendute ti sono state prestate dal broker, dovrai pagare un interesse sul prestito. Più a lungo rimarrà aperta la tua posizione, più alto sarà l'importo di interessi che dovrai versare. Il denaro gratuito, purtroppo, non esiste. Quando le quote delle azioni vendute allo scoperto sono difficili da reperire sul mercato, il tasso di interesse applicato è più elevato. In casi estremi il tasso di interesse potrebbe anche superare il 20%. Ciò accade quando il proprietario delle azioni vendute le richiede indietro. Le ragioni della sua richiesta potrebbero essere diverse, ad esempio un investitore potrebbe essere costretto a coprire le sue posizioni perché il broker ne "richiama" le azioni (ricordati che un'azione venduta allo scoperto non è di tua proprietà, la stai solo "prendendo in prestito"). In caso di richiamo, sarai costretto a coprire la tua posizione indipendentemente dal fatto che si trovi in guadagno o in perdita.  Non essendo il proprietario delle quote azionarie che stai vendendo allo scoperto, potresti dover chiudere le tue posizioni in qualsiasi momento. Molti broker e banche si riservano il diritto di richiedere la restituzione delle proprie azioni o dei propri titoli in qualsiasi momento, senza preavviso.  Pur non essendo uno scenario frequente, non è poi così raro. Può infatti verificarsi quando un ampio numero di investitori cerca di aprire contemporaneamente delle posizioni corte su un determinato titolo. Come investitore il broker ti chiederà di mantenere un certo livello di margine quando sei a mercato. Se dovessi andare in "margin call", perché il saldo del tuo conto è sceso sotto a un determinato valore minimo, sarai costretto a depositare nuova liquidità per ripristinare il margine iniziale oppure a chiudere le posizioni aperte. Se non sarai in grado di ripristinare il margine minimo come richiesto dal broker, potresti dover coprire le tue posizioni prima del previsto.  Negli Stati Uniti, il Federal Reserve Board, per eseguire vendite allo scoperto, richiede un margine del 150% del valore delle azioni in oggetto. Molti broker possono pretendere requisiti addizionali. In tal caso, volendo vendere allo scoperto 100 azioni del valore di 20 € ciascuna, il tuo conto dovrebbe disporre di una liquidità di almeno 2000 € come margine. Dovrai inoltre versare un importo aggiuntivo pari al 50% del valore delle azioni che desideri vendere, nel nostro caso pari a 1000 € per poter portare il margine a 3000 € totali. Se il prezzo delle azioni vendute allo scoperto salirà fino a 30 €, dovrai versare sul conto altra liquidità per rispettare il margine richiesto. Dato che il valore delle azioni vendute è ora salito a 3000 €, devi coprire la differenza. Se il tuo broker richiede un margine del 25%, per evitare di andare in "margin call", devi versare altri 750 €. In aggiunta al già elevato rischio che comporta la vendita allo scoperto, le scelte fatte dalla società in cui hai investito potrebbero influenzare i profitti e le perdite generati dalle tue operazioni. Sarai tu infatti a dover pagare i dividendi relativi alle azioni vendute e coprire le quote azionarie aggiuntive derivate da un frazionamento.  Per esempio, spesso le società quotate in borsa pagano dei dividendi ai propri azionisti. Se questo fosse il caso della società di cui hai venduto le azioni allo scoperto, dovrai pagare la somma corrispondente ai dividendi generati dalle tue posizioni aperte.  Analizza questo esempio: vendi allo scoperto 100 azioni della società XYZ. Mentre attendi che il prezzo scenda per poter coprire le tue operazioni, l'azienda in oggetto decide di pagare un dividendo ai suoi azionisti pari a 10 centesimi per azione. Questo significa che hai contratto un debito pari a 10 €. In questo esempio la perdita può sembrare insignificante, ma, relativamente a un ampio numero di azioni o a dividendi maggiori, è facile rendersi conto che le perdite possono diventare molto grandi. Se la società dovesse decidere di eseguire un frazionamento delle proprie azioni, diverrai responsabile di un numero di azioni maggiore. Normalmente il frazionamento viene eseguito con un rapporto di 2 a 1. In questo scenario la società XYZ potrebbe frazionare le proprie azioni, il cui valore attuale è di 20 €, in azioni dal valore di 10 €, raddoppiandone quindi il numero. Avendo venduto allo scoperto 100 azioni da 20 €, dopo il frazionamento, avrai 200 azioni da 10 €. Materialmente un frazionamento non cambia le posizioni degli investitori; nota però che, per poter coprire le tue posizioni, adesso dovrai riacquistare 200 azioni anziché 100. Gli investitori che acquistano titoli spesso mantengono i loro investimenti per periodi di tempo significativi, in attesa del momento opportuno per vendere. Alcuni investitori tengono le loro azioni per tutta la vita.</ref> Chi vende allo scoperto opera contro il tempo, spesso deve vendere e poi coprire la vendita molto rapidamente. Dal momento che prende in prestito la posizione dal proprio broker, colui che vende allo scoperto opera con il tempo che gli viene concesso da quest'ultimo.  Se decidi di fare una vendita allo scoperto, devi avere la ragionevole certezza che il prezzo delle azioni scenda rapidamente. Datti un limite temporale entro il quale decidere cosa fare. Se allo scadere del limite che ti sei prefissato, il prezzo delle azioni non è sceso, valuta di nuovo la tua posizione:  Quanto stai pagando in termini di interessi? A quanto ammontano le tue perdite? L'analisi che ti ha spinto ad entrare in posizione pensando che il prezzo delle azioni potesse scendere è ancora valida? Vendere allo scoperto, così come andare lunghi, è una strategia di investimento. Controlla con attenzione l'andamento attuale del mercato e scopri quali aziende o titoli azionari potrebbero potenzialmente deprezzarsi nell'immediato futuro. Non iniziare la tua analisi con l'obiettivo di andare corto su un titolo; scegli di agire solo quando tutti i tuoi dati indicano che farlo è una buona strategia.   Azioni: quando analizzi i fondamentali del mercato azionario, poni un'attenzione speciale sulle aspettative rivolte agli utili futuri delle aziende quotate. Si tratta dell'aspetto più importante, fattore che ha un grosso impatto sulla determinazione del prezzo delle azioni. Sebbene questo dato sia impossibile da predire con esattezza, i futuri utili possono essere stimati con un'approssimazione accettabile, basandoti sulle informazioni appropriate.  Le azioni possono essere sopravvalutate. Questo effetto è molto comune quando si verificano quelle fasi di mercato che vengono chiamate "bolle speculative" o quando un titolo viene acquistato in massa sull'onda di notizie entusiastiche riguardo il futuro dell'azienda. Facciamo un esempio: la compagnia ABC ha scoperto un nuovo farmaco in grado di curare il cancro. Gli investitori, entusiasti della notizia, iniziano a comprare le azioni della società spingendo il relativo prezzo al rialzo e portandolo in un solo giorno da 10 a 40 € ad azione. Sebbene le prospettive della società siano buone, rimangono ancora molti ostacoli prima che il farmaco possa avere il successo sperato (il periodo di test, la concorrenza, ecc.). Quegli investitori saggi che tengono in considerazione tutti questi fattori potrebbero supporre che le azioni della società ABC siano attualmente sopravvalutate, scenario che condurrebbe a una repentina discesa del prezzo. Azioni di questo tipo, sopravvalutate, sono un ottimo candidato per eseguire una vendita allo scoperto.  Obbligazioni: dato che le obbligazioni sono un titolo finanziario a tutti gli effetti, possono essere vendute allo scoperto. Se decidi di vendere allo scoperto un'obbligazione, osservane il valore, elemento strettamente correlato al tasso di interesse. Quando quest'ultimo scende, il prezzo dell'obbligazione sale; viceversa, se il tasso di interesse sale, il prezzo scende. Un investitore che decide di vendere allo scoperto un'obbligazione desidera quindi che il tasso di interesse salga e che il relativo prezzo crolli. Le azioni migliori da vendere allo scoperto sono quelle  il cui valore diminuirà a breve, ma il cui prezzo non è ancora sceso. Esistono diversi indicatori che possono aiutarti a individuare i potenziali titoli candidati per andare corto:   Rapporto prezzi/utili (PE). Il PE viene calcolato dividendo il prezzo di mercato di un'azione per gli utili che ha generato negli ultimi 12 mesi (PE attuale) o per quelli attesi nei 12 mesi successivi (PE futuro). Il PE è un dato importante, relativo all'intero mercato o comparato con altre società. Un valore del PE alto potrebbe indicare che le azioni in oggetto sono sopravvalutate. Tuttavia potrebbe altresì segnalare che stiamo analizzando una società sana, solida e con ottime prospettive future.Per esempio, una compagnia le cui azioni valgono 60 € ciascuna e gli utili sono pari a 5 € per azione dovrebbe avere un PE pari a 12 (60 ÷ 5 = 12).   Relative Strength Index (RSI). L'oscillatore RSI indica se un'azione, in un determinato periodo di tempo (normalmente 14 giorni), è stata maggiormente acquistata o venduta. L'RSI si ottiene tramite un calcolo complesso, semplificando è rappresentato dal rapporto del numero di giorni dell'intervallo di tempo preso in considerazione in cui il prezzo di chiusura dell'azione in oggetto è superiore a quello del giorno precedente e il numero dei giorni in cui il prezzo di chiusura del titolo è inferiore a quello del giorno precedente. L'intervallo di valori che può assumere l'RSI oscilla fra 0 e 100. In termini generali quando il valore dell'RSI è intorno a 70, sul lungo periodo, l'azione potrebbe avere un forte incremento del prezzo. Potrebbe però trattarsi di una speculazione e non di una crescita sostenibile e lineare. In gergo tecnico si dice che l'azione in oggetto è "ipercomprata" e quindi potrebbe essere imminente un suo calo di prezzo.  Sia il PE che l'RSI, se presi in esame da soli, non sono in grado di fornire informazioni certe e sufficienti. Fai quindi molta attenzione e valuta contemporaneamente più fattori prima di decidere di vendere un titolo allo scoperto. Ricorda che nessuno degli indicatori esistenti costituisce una prova certa e inconfutabile per decidere di entrare in posizione acquistando o vendendo un asset. Si tratta della percentuale delle posizioni ribassiste rispetto al totale delle azioni di un titolo specifico disponibili sul mercato. Per esempio un titolo azionario composto complessivamente da 10 milioni di azioni, di cui 1,5 milioni sono vendute, mostra uno "Short Interest" pari al 15 %. Lo "Short Interest" ti permette di sapere quanti investitori stanno ipotizzando che il titolo possa perdere valore nel breve termine. Questo dato è di dominio pubblico e viene pubblicato sui giornali finanziari, tra cui ad esempio "Il Sole 24 Ore".  Uno "Short Interest" elevato indica che gli investitori credono che l'azione o l'obbligazione in oggetto possa perdere valore. Esegui un'analisi approfondita per individuare altri fattori a conferma della reale plausibilità dello scenario ipotizzato.  D'altra parte un alto numero di posizioni corte potrebbe contribuire ad aumentare la volatilità del titolo preso in esame. Questo si verifica quando molti investitori coprono le rispettive posizioni corte in un breve lasso di tempo, con un conseguente rialzo del prezzo delle azioni. Questi ampi movimenti di mercato spesso vengono sfruttati da altri investitori per generare un profitto. Valuta il dato "days to cover" o "Short ratio". Si tratta del numero di giorni necessari per coprire tutte le posizioni corte esistenti sul titolo, in base al volume di azioni scambiate giornalmente. Per esempio se lo "Short Interest" di un determinato titolo è pari a 20 milioni di azioni, e il volume medio giornaliero scambiato è pari a 10 milioni di azioni, occorreranno 2 giorni per coprire tutte le posizioni corte attualmente aperte. Normalmente gli investitori preferiscono azioni con uno "Short ratio" basso. Non vendere mai allo scoperto azioni con poca liquidità. Una liquidità alta indica un'ampia disponibilità di azioni scambiabili e un notevole volume di scambio. Se il titolo azionario in oggetto ha una bassa liquidità, potresti non essere in grado di chiudere le tue posizioni abbastanza in fretta per ottenerne un profitto.  Le azioni con una bassa liquidità ti espongono al rischio di dover chiudere in anticipo la tua posizione. Se il proprietario delle azioni che ti sono state concesse in prestito per effettuare la vendita allo scoperto (spesso il tuo broker) dovesse decidere di venderle, sarai costretto a rimpiazzarle. Potrai farlo individuando un altro broker disposto a offrirti le sue azioni o acquistandole direttamente dal mercato. Se il titolo in oggetto non è sufficientemente liquido, riuscire a individuare le azioni che ti servono potrebbe essere molto difficile, costringendoti a chiudere le tue posizioni.  Fai attenzione perché il processo di copertura delle posizioni corte genera un temporaneo movimento al rialzo del prezzo del titolo. Questa è una diretta conseguenza, non voluta, del vendere allo scoperto. Ad esempio quando vendi allo scoperto un'azione, come conseguenza, il relativo prezzo tenderà a scendere. Per coprire la tua posizione, dovrai acquistare il medesimo numero di azioni, cosa che genererà l'effetto opposto, cioè un rialzo del prezzo. Se un gran numero di investitori dovesse coprire contemporaneamente le proprie posizioni corte su un determinato titolo, il prezzo delle azioni potrebbe salire sensibilmente. Questo effetto viene chiamato in gergo "short squeeze". Gli investitori che preferiscono scenari ribassisti, normalmente, entrano ed escono dal mercato con molta rapidità. Potrebbero decidere di effettuare un investimento solo quando si presenta l'opportunità di ottenere un guadagno. Quindi sii paziente e non "inseguire" i profitti, attendi semplicemente l'occasione giusta per agire. Grazie ai numerosi broker online che offrono i loro servizi a prezzi economici, e all'accesso senza limiti alle informazioni finanziarie, il "day trading" è diventato un'attività molto popolare. Può tuttavia essere una strategia molto rischiosa, soprattutto se eseguita senza la dovuta esperienza sui mercati. Procedi a piccoli passi e con cautela. Quando si tratta di vendere allo scoperto un titolo o un asset finanziario si ha la necessità di conoscere il significato di tre terminologie specifiche: andare corto (short), coprire una posizione, margine.   Andare corto è l'operazione che comporta la vendita di un'azione senza possederla. Quando vai corto su un titolo azionario, vendi un'azione a un determinato prezzo chiedendola in prestito al tuo broker, che in questo caso ti fa da garante. In parole semplici, stai ipotizzando, in base alle tue analisi, di essere in grado di riacquistare l'azione venduta a un prezzo inferiore, dando origine a un profitto.   Coprire una posizione significa chiudere la tua transazione di vendita acquistando lo stesso titolo azionario. Dato che il tuo broker ti ha solo prestato temporaneamente le azioni che hai venduto, per chiudere la tua posizione sei costretto ad acquistare un numero di titoli azionari sufficiente per coprire il prestito ricevuto. Il margine è il mezzo che ti consente di eseguire le tue operazioni finanziarie. Quando acquisti con un margine, in pratica, chiedi in prestito al tuo broker i fondi necessari ad acquistare o vendere delle azioni che verranno poi utilizzate come garanzia del prestito stesso. Se ti avvali dei servizi di questa figura professionale, consultala per discutere le opzioni e gli strumenti di investimento adatti alla tua situazione. La vendita allo scoperto è una strategia molto aggressiva e di conseguenza soggetta a un alto rischio. In base alla tua situazione finanziaria e agli obiettivi di investimento che ti sei prefissato, vendere allo scoperto potrebbe essere o meno una buona strategia. Un consulente finanziario è in grado di stabilire quando sia corretto vendere allo scoperto. Allo scopo di ridurre il rischio a cui ti esponi è inoltre in grado di consigliarti differenti strumenti abbinabili a tale strategia. In caso di analisi corretta, vendere allo scoperto può generare degli ottimi profitti. Analizza il seguente esempio: desideri vendere allo scoperto 100 azioni della società XYZ. Il valore attuale di questo titolo azionario è di 20 € per unità. Contatti un broker e apri un conto con un deposito minimo di 2.000 € come margine. Successivamente chiedi al broker che ti faccia da garante per la vendita allo scoperto di 100 azioni della società XYZ (il broker ti “presterà” le azioni presenti nel suo portafoglio o nel portafoglio di uno dei suoi clienti). A seguito dell'operazione, il broker accrediterà sul tuo conto 2.000 €.  Dopo aver aperto la tua posizione corta, rimani in attesa che il prezzo delle azioni scenda. A questo punto la società XYZ diffonde il report relativo agli utili relativi al terzo trimestre, che risultano assai disastrosi. La conseguenza diretta è che il prezzo delle azioni scende a 15 €. Riacquisti quindi 100 azioni della società XYZ al prezzo di 15 € per "coprire" la tua posizione iniziale. Adesso possiedi 100 azioni reali che puoi restituire al broker, il quale ti aveva fatto da garante per aprire la tua posizione. Questo processo viene chiamato "copertura" di una posizione corta.  Il tuo profitto deriva dalla differenza fra il prezzo a cui hai venduto le prime azioni e il prezzo a cui hai riacquistato le stesse per "coprire" la tua posizione. Nel nostro esempio hai venduto le azioni della società XYZ a 2.000 € e le hai riacquistate a 1.500 €. Il tuo profitto è quindi di 500 €. Il guadagno verrà addebitato sul tuo conto portando il saldo totale a 2.500 €. Vendere allo scoperto è molto più rischioso che acquistare (in gergo tecnico "andare lunghi"). Quando acquisti un titolo, stai ipotizzando uno scenario in cui il prezzo dell'asset acquistato cresce. Supponiamo di acquistare 100 azioni della società JKL a un prezzo di 5 € per azione. In questo caso la perdita massima materializzabile è del 100% del tuo investimento, ovvero 500 €. D'altra parte il tuo guadagno è virtualmente infinito perché non ci sono limiti alla crescita del valore del titolo che hai comprato. Questo significa che esiste un limite alle perdite totali, ma non ai guadagni.  Quando vendi allo scoperto è vero l'esatto opposto. I guadagni che puoi realizzare hanno un limite dettato da quanto le azioni si possono deprezzare, potendo però arrivare al massimo a zero. D'altra parte perderai denaro in proporzione al potenziale rialzo del valore del titolo e, come visto in precedenza, il prezzo raggiungibile è potenzialmente infinito.  Per esempio, prendiamo di nuovo il caso della società XYZ visto nei passaggi precedenti. Ipotizziamo di prendere in prestito dal broker 100 azioni della XYZ a 20 € cada una per poi venderle immediatamente come fatto in precedenza. Il ricavo della vendita (2.000 €) verrà addebitato dal broker sul tuo conto. Il tuo conto iniziale di 2.000 €, dopo la vendita, salirà a 4.000 €. Rimaniamo quindi in attesa che il prezzo delle azioni scenda in modo da poter "coprire" la nostra posizione. Purtroppo il prezzo delle azioni della società XYZ non scende. Al contrario il valore delle azioni effettua un balzo al rialzo fino a raggiungere i 30 €. Dato che il mercato ti da torto, decidi di limitare le perdite e chiudere la tua posizione ribassista, quindi acquisti 100 azioni al prezzo di 30 € ciascuna. Così facendo puoi restituire le azioni al broker e chiudere la tua posizione. Dato che per "coprire" il tuo investimento devi pagare 3.000 €, avendone guadagnati 2.000 dalla vendita iniziale, materializzi una perdita netta di 1.000 € dimezzando di fatto il saldo del tuo conto iniziale.
Sii preparato a pagare gli interessi sulla tua posizione corta mentre attendi di riuscire a coprirti. Sii cauto, alcuni investitori potrebbero essere "richiamati". Nota che andare in "margin call" potrebbe costringerti ad agire. Nota che le decisioni prese dalle società possono aumentare il rischio delle tue operazioni. Assicurati che il tempo non ti sia a sfavore. Esegui un'analisi dei tuoi investimenti. Identifica gli indicatori chiave del mercato. Prima di vendere allo scoperto un titolo finanziario, controlla il relativo "Short Interest". Valuta la liquidità del mercato. Sii paziente. Impara i termini tecnici. Parla con il tuo consulente finanziario. Considera i vantaggi. Valuta il rischio.
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Knowing the Risks of Short Selling Considering Your Options Laying the Groundwork