새해의 주식과 환율ㆍ금리의 향방을 가를 키워드는 여전히 유동성이다. 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)으로 인한 경기 둔화를 막기 위해 각국이 재정과 통화의 수도꼭지를 열면서 흘러넘친 돈이 새해에도 금융시장의 흐름을 좌우할 전망이다. 여기에 백신 상용화 등으로 세계 경제가 제 궤도를 찾아가며 기력을 회복하는 속도에 따라 주식 시장과 환율 등의 움직임이 달라질 것으로 예상된다.

 ◇‘유동성 장세’에서 ‘실적 장세’로=돈이 쏠려갈 곳으로 예상되는 곳은 증시다. 국내외 불문이다. 각국 정부가 당분간 느슨하게 풀어 놓은 돈줄을 죌 가능성이 낮아서다. 미국은 올해 국내총생산(GDP)의 28.9%에 달하는 6조1000억 달러의 재정지출을 할 전망이다. 지난해(6조6000억 달러)보다 줄었지만 코로나19 이전보다는 배 이상 늘어난 수치다. 미 연방준비제도(Fed)도 올해 1조4400억 달러의 양적완화(QE)를 이어간다.

한국도 올해 사상 최대 규모인 558조원의 ‘초수퍼 예산’을 편성했다. 코로나19의 상황과 경기 회복 정도에 따라 추가경정예산(추경)의 가능성도 배제할 수 없다.

 출렁이는 돈의 물결에 증시는 상승세를 이어갈 전망이다. 국제금융센터에 따르면 주요 투자은행(IB)은 올해 세계주가가 9% 내외의 상승세를 기록할 것으로 내다봤다. JP모건은 올해 미국 증시는 19.2%, 유럽은 18.1%, 신흥국은 15.7% 오를 것으로 예상했다. ‘서학 개미’들에게는 반가운 뉴스다.

 ‘동학 개미’ 입장에서도 나쁠 것이 없다. 지난해에 미답의 2800고지를 밟은 코스피도 새로운 역사를 써나갈 것으로 예상된다. 3000선까지는 진격의 행진을 이어갈 것이란 게 시장의 전반적인 분위기다. 박소연 한국투자증권 투자전략부장은 “올해 코스피 상단은 3100 정도로 본다”며 “지난해 말 2870을 기록한 만큼 10% 정도만 오르면 된다”고 했다.

 낙관의 근거는 기업 이익 개선에 대한 기대감이다. 백신 상용화에 속도가 붙고 집단면역이 형성돼 경제활동이 정상화하면 기업 이익은 나아질 전망이다. 블룸버그 컨센서스에 따르면 올해 미국 S&P500 기업의 주당 순이익은 22% 늘어나고, 유로존은 29% 증가할 것으로 예상된다. 유동성 장세에서 실적 장세로 증시의 동력이 바뀔 수 있다는 것이다.

 이진우 메리츠증권 투자전략팀장은 “코스피 기업이 제일 많이 벌었을 때가 2017년(순이익 143조원)인데 반도체와 인터넷ㆍ2차 전지 산업 등이 선전하며 올해는 2017년을 넘어설 것”이라고 말했다. 기업 재고가 줄어든 데다 올해 수요가 늘며 제조업 심리도 개선될 수 있다는 시각도 있다.

 경제 전반의 흐름뿐만 아니라 국내 증시의 강세를 가리키는 신호는 또 있다. ‘동학 개미’의 주식 사랑이 당분간 식지 않을 듯해서다. 신한금융투자 최유준 연구원은 최근 보고서에서 “0%대 정기예금 금리에 규제 영향으로 투자 수단으로 부동산의 매력이 떨어지고 있다”며 “풍부한 유동성에 현 정부의 부동산 규제 스탠스가 지속하는 한, 주식으로의 자금 유입이 더 이어질 수 있다”고 진단했다.

 물론 장밋빛 전망만 있는 건 아니다. 너무 질주한 터라 숨 고르기에 들어갈 수 있다는 것이다. 정용택 IBK투자증권 리서치본부장은 “백신에 대한 긍정적인 기대감은 지난해 이미 다 반영됐고 이제는 백신 부작용이나 더딘 보급 속도, 변형된 바이러스 등이 부담이 될 수 있다”며 “명목 국내총생산(GDP)이나 유동성 대비 시가총액 비중이 평균 추세를 많이 벗어나 있다”고 지적했다.

 ◇달러 약세ㆍ위안화 강세에 원화 강세=주식 시장의 흐름을 좌우할 변수는 외환 시장에도 영향을 미친다. 유동성과 기업실적 개선은 원화 강세를 예고하는 시그널이다. 당분간 비둘기(통화 완화)임을 피력한 Fed에다 ‘바이드노믹스’까지 가세하며 올해 달러화 가치는 3%가량 떨어질 것으로 예상된다.

 약달러의 흐름 속 백신 상용화로 경제가 회복 궤도에 오르면 위험 자산에 대한 투자에도 물꼬가 트일 전망이다. 
유동성이 신년 주식시장의 가장 큰 변수야
Yes