استخراج الانتقادات التي تواجه نظرية المحفظة الحديثة من هذا الرابط https://en.wikipedia.org/wiki/Modern_portfolio_theory، وضعها في قائمة رصاصات
Context:على الرغم من أهميتها النظرية، فإن منتقدي MPT يتساءلون عما إذا كانت أداة استثمارية مثالية، لأن نموذجها للأسواق المالية لا يتطابق مع العالم الحقيقي في نواح كثيرة.  تعتمد مقاييس المخاطر والعائد والترابط التي يستخدمها MPT على [القيم المتوقعة] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Expected_value) ، مما يعني أنها بيانات إحصائية عن المستقبل (القيمة المتوقعة للعائدات صريحة في المعادلات المذكورة أعلاه ، و ضمنية في تعريفات [التباين] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Variance) و [التباين] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Covariance)). هذه التدابير في كثير من الأحيان لا يمكن أن تلتقط الميزات الإحصائية الحقيقية للمخاطر والعائد التي غالبا ما تتبع توزيعات منحازة للغاية (على سبيل المثال [التوزيع العادي السجل] (https://en.wikipedia.org/wiki/Log-normal_distribution)) ويمكن أن تؤدي إلى ، إلى جانب انخفاض [التقلب] (https://en.wikipedia.org/wiki/Volatility_ (finance)) ، أيضا تضخم نمو العائد. في الممارسة العملية ، يجب على المستثمرين استبدال التنبؤات القائمة على القياسات التاريخية لعائد الأصول والتقلب لهذه القيم في المعادلات. في كثير من الأحيان هذه القيم المتوقعة لا تأخذ في الاعتبار الظروف الجديدة التي لم تكن موجودة عندما تم إنشاء البيانات التاريخية.  وبشكل أكثر جوهرية، يعلق المستثمرون على تقدير المعلمات الرئيسية من بيانات السوق السابقة لأن MPT تحاول نمذجة المخاطر من حيث احتمال حدوث خسائر، ولكن لا تقول شيئا عن سبب حدوث تلك الخسائر. قياسات المخاطر المستخدمة هي [احتمالية] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Probability) في الطبيعة، وليس هيكلية. هذا هو الفرق الرئيسي مقارنة بالعديد من الأساليب الهندسية لإدارة المخاطر.  كما أن قياسات المخاطر الرياضية مفيدة فقط إلى الحد الذي تعكس فيه المخاوف الحقيقية للمستثمرين. لا يوجد أي فائدة من التقليل من المتغير الذي لا يهتم به أحد في الممارسة العملية. على وجه الخصوص، [التباين] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Variance) هو مقياس متناظر يحتسب العائدات العالية بشكل غير طبيعي بنفس المخاطرة مثل العائدات المنخفضة بشكل غير طبيعي. الظاهرة النفسية [عدم الخسارة] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Loss_aversion) هي فكرة أن المستثمرين أكثر قلقًا بشأن الخسائر من المكاسب ، مما يعني أن مفهومنا البديهي للمخاطر غير متكافئ في الطبيعة. هناك العديد من مقاييس المخاطر الأخرى (مثل [مقاييس المخاطر المتسقة] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Coherent_risk_measure)) قد تعكس أفضل تفضيلات المستثمرين الحقيقية.  كما تم انتقاد نظرية المحفظة الحديثة لأنها تفترض أن العائدات تتبع [توزيع غاوسي] (https://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution). في الستينيات من القرن العشرين، أظهر [بنوا ماندلبروت] و [يوجين فاما] عدم كفاية هذا الافتراض واقترحوا استخدام [توزيعات مستقرة] بدلاً من ذلك. قدم [ستيفان ميتنيك] و [سلوفتزار راتشيف] استراتيجيات لاستخلاص المحافظ المثلى في مثل هذه الإعدادات.  [المستثمرون المعارضون] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Contrarian_investing) و [مستثمرو القيمة] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Value_investing) عادة لا يشتركون في نظرية المحفظة الحديثة. أحد الاعتراضات هو أن MPT يعتمد على [فرضية السوق الفعالة] ((https://en.wikipedia.org/wiki/Efficient-market_hypothesis) ويستخدم تقلبات سعر السهم كبديل للمخاطر. اعتقد في التنويع كمفهوم، ولكن أيضا شعر الأسس النظرية لMPT كانت مشكوك فيها، وخلصت (كما وصفها السيرة الذاتية): "فكرة أن بناء المحافظ على أساس المدخلات الإحصائية غير موثوق بها وغير ذات الصلة، مثل التقلبات التاريخية، محكوم عليها بالفشل.
- تستند مقاييس المخاطر والعائد والترابط المستخدمة في نظرية المحفظة الحديثة (MPT) على القيم المتوقعة ، وتفشل هذه القيم المتوقعة في مراعاة الظروف الجديدة التي لم تكن موجودة عند توليد البيانات التاريخية - قياسات المخاطر المستخدمة في MPT هي احتمالية لأن نماذج MPT المخاطر من حيث احتمال الخسائر على أساس بيانات السوق السابقة وليس لماذا تحدث الخسائر. محاولات MPT لتقليل المخاطر في شكل الاختلاف. ومع ذلك، فإن هذا المقياس لا يعكس مخاوف المستثمرين الحقيقية في الممارسة العملية. التباين متناظر، لذلك يعاقب العائدات العالية بنفس الطريقة التي يعاقب بها الخسائر العالية. ومع ذلك، فإن المستثمرين يهتمون بالخسارة أكثر من الربح، وبالتالي فإن إدراك المخاطر غير متكافئ بطبيعته. يجب أن تكون مقاييس المخاطر المتسقة مقياسًا أفضل يعكس تفضيل المستثمرين يفترض أن العائد يتبع التوزيع الغاوسي ومع ذلك، يشير العديد من العلماء إلى أن العوائد قد تتبع توزيعات أخرى مثل التوزيعات المستقرة - تعتمد MPT على فرضية السوق الفعالة وتفترض أن تقلب سعر السهم هو مقياس للمخاطر. ومع ذلك، بناء محفظة على أساس التقلبات التاريخية هو فرضية مشكوك فيها انتقد من قبل السير جون تمبلتون