اس لنک https://en.wikipedia.org/wiki/Modern_portfolio_theory سے جدید پورٹ فولیو تھیوری کو درپیش تنقیدوں کو نکالیں، انہیں بلٹ لسٹ میں رکھیں
اس کی نظریاتی اہمیت کے باوجود، MPT کے ناقدین سوال کرتے ہیں کہ آیا یہ ایک مثالی سرمایہ کاری کا آلہ ہے، کیونکہ مالیاتی منڈیوں کا اس کا ماڈل کئی طریقوں سے حقیقی دنیا سے میل نہیں کھاتا ہے، MPT کے ذریعے استعمال کیے جانے والے خطرے، واپسی، اور ارتباط کے اقدامات [متوقع اقدار] پر مبنی ہیں   ۔ (https://en.wikipedia.org/wiki/Expected_value)، جس کا مطلب ہے کہ وہ مستقبل کے بارے میں شماریاتی بیانات ہیں (واپسی کی متوقع قدر مندرجہ بالا مساوات میں واضح ہے، اور [متغیر] کی تعریفوں میں مضمر ہے۔ ://en.wikipedia.org/wiki/Variance)  اور [covariance](https://en.wikipedia.org/wiki/Covariance))۔ اس طرح کے اقدامات اکثر خطرے اور واپسی کی حقیقی اعدادوشمار کی خصوصیات کو حاصل نہیں کرسکتے ہیں جو اکثر انتہائی متزلزل تقسیم (مثال کے طور پر [log-normal distribution](https://en.wikipedia.org/wiki/Log-normal_distribution)) کی پیروی کرتے ہیں اور دے سکتے ہیں۔ اضافہ، کم ہونے کے علاوہ [متزلزل](https://en.wikipedia.org/wiki/Volatility_(finance))، بھی واپسی کی افزائش میں اضافہ۔ عملی طور پر، سرمایہ کاروں کو اثاثہ جات کی واپسی کی تاریخی پیمائش اور مساوات میں ان اقدار کے لیے اتار چڑھاؤ کی بنیاد پر پیشین گوئیوں کا متبادل ہونا چاہیے۔ اکثر ایسی متوقع قدریں ان نئے حالات کا حساب لینے میں ناکام رہتی ہیں جو تاریخی اعداد و شمار کی تخلیق کے وقت موجود نہیں تھے۔   مزید بنیادی طور پر، سرمایہ کار ماضی کے بازار کے اعداد و شمار سے کلیدی پیرامیٹرز کا تخمینہ لگانے میں پھنس گئے ہیں کیونکہ MPT نقصانات کے امکانات کے لحاظ سے خطرے کو ماڈل کرنے کی کوشش کرتا ہے، لیکن اس بارے میں کچھ نہیں کہتا کہ یہ نقصانات کیوں ہو سکتے ہیں۔ استعمال شدہ خطرے کی پیمائشیں [امکانی](https://en.wikipedia.org/wiki/Probability) فطرت میں ہیں، ساختی نہیں۔ یہ [خطرے کے انتظام] (https://en.wikipedia.org/wiki/Risk_management) کے بہت سے انجینئرنگ طریقوں کے مقابلے میں ایک بڑا فرق ہے۔   ریاضیاتی خطرے کی پیمائشیں بھی صرف اس حد تک مفید ہیں کہ وہ سرمایہ کاروں کے حقیقی خدشات کی عکاسی کرتے ہیں — کسی متغیر کو کم کرنے کا کوئی فائدہ نہیں ہے جس کی عملی طور پر کوئی پرواہ نہیں کرتا ہے۔ خاص طور پر، [variance](https://en.wikipedia.org/wiki/Variance) ایک ہم آہنگ پیمانہ ہے جو غیر معمولی طور پر زیادہ منافع کو شمار کرتا ہے اتنا ہی خطرناک ہے جتنا کہ غیر معمولی طور پر کم ریٹرن۔ [نقصان سے بچاؤ](https://en.wikipedia.org/wiki/Loss_aversion) کا نفسیاتی رجحان یہ خیال ہے کہ سرمایہ کار منافع سے زیادہ نقصانات کے بارے میں فکر مند ہیں، یعنی خطرے کا ہمارا بدیہی تصور بنیادی طور پر غیر متناسب ہے۔ بہت سے دوسرے خطرے کے اقدامات (جیسے [مربوط خطرے کے اقدامات](https://en.wikipedia.org/wiki/Coherent_risk_measure)) سرمایہ کاروں کی حقیقی ترجیحات کی بہتر عکاسی کر سکتے ہیں۔   جدید پورٹ فولیو تھیوری کو بھی تنقید کا نشانہ بنایا گیا ہے کیونکہ یہ فرض کرتا ہے کہ واپسی [Gaussian Distribution](https://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution) کی پیروی کرتی ہے۔ پہلے ہی 1960 کی دہائی میں، [Benoit Mandelbrot](https://en.wikipedia.org/wiki/Benoit_Mandelbrot) اور [Eugene Fama](https://en.wikipedia.org/wiki/Eugene_Fama) نے اس مفروضے کی کمی کو ظاہر کیا تھا۔ اور اس کے بجائے مزید عمومی [مستحکم تقسیم](https://en.wikipedia.org/wiki/Stable_distributions) کے استعمال کی تجویز پیش کی۔ [Stefan Mittnik](https://en.wikipedia.org/wiki/Stefan_Mittnik) اور [Svetlozar Rachev](https://en.wikipedia.org/wiki/Svetlozar_Rachev) نے ایسی ترتیبات میں بہترین پورٹ فولیوز حاصل کرنے کے لیے حکمت عملی پیش کی۔   [متضاد سرمایہ کار](https://en.wikipedia.org/wiki/Contrarian_investing) اور [value investors](https://en.wikipedia.org/wiki/Value_investing) عام طور پر ماڈرن پورٹ فولیو تھیوری کو سبسکرائب نہیں کرتے ہیں۔ ایک اعتراض یہ ہے کہ MPT [Efficient-market hypothesis](https://en.wikipedia.org/wiki/Efficient-market_hypothesis) پر انحصار کرتا ہے  اور حصص کی قیمت میں اتار چڑھاؤ کو خطرے کے متبادل کے طور پر استعمال کرتا ہے۔ [سر جان ٹیمپلٹن](https://en.wikipedia.org/wiki/Sir_John_Templeton)  ایک تصور کے طور پر تنوع پر یقین رکھتے تھے، لیکن یہ بھی محسوس کرتے تھے کہ MPT کی نظریاتی بنیادیں قابل اعتراض ہیں، اور نتیجہ اخذ کیا (جیسا کہ ایک سوانح نگار نے بیان کیا ہے): " یہ خیال کہ ناقابل اعتبار اور غیر متعلقہ شماریاتی آدانوں کی بنیاد پر محکموں کی تعمیر، جیسے تاریخی اتار چڑھاؤ، ناکامی سے دوچار تھا۔
- ماڈرن پورٹ فولیو تھیوری (MPT) کے ذریعہ استعمال کیے جانے والے خطرے، واپسی، اور ارتباط کے اقدامات متوقع اقدار پر مبنی ہیں، اس طرح کی متوقع قدریں ان نئے حالات کا حساب لینے میں ناکام رہتی ہیں جو تاریخی اعداد و شمار کی تخلیق کے وقت موجود نہیں تھے - MPT میں استعمال ہونے والے خطرے کی  پیمائش امکانی ہیں کیونکہ MPT ماڈلز نقصانات کے امکان کے لحاظ سے خطرہ رکھتے ہیں جو ماضی کے بازار کے اعداد و شمار کی بنیاد پر ہوتے ہیں نہ کہ نقصانات کیوں ہوتے ہیں۔  - MPT تبدیلی کی صورت میں خطرات کو کم کرنے کی کوشش کرتا ہے۔ تاہم، یہ میٹرک عملی طور پر سرمایہ کاروں کے حقیقی خدشات کی عکاسی نہیں کرتا ہے۔ تغیر متوازی ہے، لہذا یہ زیادہ منافع کو اسی طرح سزا دیتا ہے جس طرح زیادہ نقصانات۔ تاہم، سرمایہ کار فائدہ سے زیادہ نقصان کی فکر کرتے ہیں، اس لیے خطرے کا تصور فطرت میں غیر متناسب ہے۔ مربوط خطرے کے اقدامات ایک بہتر میٹرک ہونے چاہئیں جو سرمایہ کاروں کی ترجیحات کی عکاسی کرتا ہے  - MPT فرض کرتا ہے کہ واپسی گاوسی تقسیم کے مطابق ہوتی ہے۔ تاہم، بہت سے اسکالرز تجویز کرتے ہیں کہ واپسی دیگر تقسیموں کی پیروی کر سکتی ہے جیسے کہ مستحکم تقسیم  - MPT موثر-مارکیٹ کے مفروضے پر انحصار کرتا ہے اور یہ فرض کرتا ہے کہ حصص کی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ ایک خطرے کی پیمائش ہے۔ تاہم، تاریخی اتار چڑھاؤ پر مبنی پورٹ فولیو بنانا ایک قابل اعتراض بنیاد ہے جس پر سر جان ٹیمپلٹن نے تنقید کی تھی۔