text:
ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM – LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN
Chia sẻ: Dt Van | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:10
lượt xem 95
download
ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM – LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN
Lạm phát là một trong những chỉ báo kinh tế vĩ mô quan trọng nhất và thường xuyên được sử dụng trong phân tích kinh tế. Tác động của lạm phát diễn ra rất rộng đối với nhiều lĩnh vực và thị trường chứng khoán cũng không phải là ngoại lệ. Thật vậy, phân tích chứng khoán nói chung không thể thiếu những phân tích về ảnh hưởng của lạm phát đến cung - cầu phát hành và giao dịch chứng khoán, nhất là chứng khoán có thu nhập cố định....
Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!
Nội dung Text: ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM – LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN
- ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM – LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN Báo cáo chuyên đề số 1/2011 1/15/2011 Phạm Nguyễn Hoàng Phòng Phân tích và Dự báo thị trường Trung tâm NCKH-ĐTCK (UBCKNN)
- Lạm phát là một trong những chỉ báo kinh tế vĩ mô quan trọng nhất và thường xuyên được sử dụng trong phân tích kinh tế. Tác động của lạm phát diễn ra rất rộng đối với nhiều lĩnh vực và thị trường chứng khoán cũng không phải là ngoại lệ. Thật vậy, phân tích chứng khoán nói chung không thể thiếu những phân tích về ảnh hưởng của lạm phát đến cung - cầu phát hành và giao dịch chứng khoán, nhất là chứng khoán có thu nhập cố định. Đồng thời, giá trị các khoản đầu tư chứng khoán luôn bị ảnh hưởng trực tiếp bởi diễn biến của lạm phát và đây là một trong những rủi ro cơ bản trong đầu tư chứng khoán nói chung. Hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết – xương sống của thị trường chứng khoán – cũng chịu tác động trực tiếp và gián tiếp ở các mức độ khác nhau bởi lạm phát; và điều này đến lượt nó sẽ gây ra biến động giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường. Trên cơ sở đó, bài viết này tập trung vào tìm hiểu ảnh hưởng của lạm phát đến thị trường chứng khoán dưới một số góc độ cơ bản liên quan đến cung cầu và hành vi đầu tư cổ phiếu. Phương pháp phân tích là áp dụng các lý thuyết kinh tế và kiểm chứng trong thực tế diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam. Thời kỳ được xét từ 2007 đến nay là giai đoạn lạm phát “hoành hành” và diễn biến ngoài tầm kiểm soát tại nhiều thời điểm đi kèm với sự suy giảm đáng kể của thị trường chứng khoán trong nước. Trước hết cần phải điểm lại diễn biến của lạm phát trong tương quan với thị trường chứng khoán trong thời kỳ này. Có thể chia ra làm 4 giai đoạn khác nhau tương ứng với các chính sách mở rộng hay thắt chặt về tiền tệ và/hoặc tài khoá và lạm phát leo thang hay được kiềm chế. Giai đoạn 1 từ trước cho đến nửa đầu năm 2007. Trong giai đoạn này, chính sách tiền tệ được nới lỏng quá mức khiến cung tiền trong lưu thông tăng vọt. Đồng thời chính sách tài khoá cũng mở rộng theo. Tuy nhiên, tình trạng nhập khẩu lạm phát và hiệu quả đầu tư thấp trở nên rất rõ trong thời kỳ này, chứng tỏ nền kinh tế không hấp thụ được nguồn cung tiền lớn và một phần đáng kể nguồn vốn được chuyển sang đầu tư vào các lĩnh vực không sản xuất và tiêu dùng. Hệ quả là lạm 2
- phát tăng lên mức cao nhất trong vòng 7 năm kể từ 2001 (8,3%) trong khi thị trường chứng khoán trở nên quá nóng với việc chỉ số Vn-Index liên tục tăng, vượt qua mức 1100 điểm và trở thành đỉnh cao nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam cho đến nay. Giai đoạn 2 từ nửa cuối 2007 đến nửa đầu 2008 là giai đoạn thắt chặt tiền tệ. Biện pháp chính sách của các cơ quan quản lý là kiểm soát lạm phát thông qua việc điều hành và kiểm soát tăng tổng phương tiện thanh toán; đảm bảo tăng trưởng tín dụng mục tiêu và sau đó tín hiệu rõ nhất cho chính sách này là việc nâng lãi suất cơ bản lên 14%/năm và tháng 6/2008. Tuy nhiên, trong khi chính sách ti ền tệ được thắt chặt thì hoạt động tài khoá vẫn không có dấu hiệu co lại, thậm chí tiếp tục tăng khiến cho áp lực lạm phát và lãi suất không giảm đi. Hiện tượng này dường như đúng với lý thuyết kinh tế cho rằng mục tiêu chính sách thắt chặt tiền tệ là làm giảm lãi suất, song do chính sách tài khoá lại mở rộng nên mục tiêu này sẽ bị triệt tiêu và trở nên khó thực hiện; lý do là vì tài khoá mở rộng sẽ có hiệu ứng làm tăng lãi suất. Do vậy, xu hướng leo thang của lạm phát vẫn tiếp tục và đã trở thành đỉnh điểm tới gần 23% cho năm 2008 - mức kỷ lục về lạm phát trong nền kinh tế trong nhiều năm qua. Trái ngược với giai đoạn trước, diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam đã dịu dần sức nóng, chỉ số Vn-Index bắt đầu rời khỏi mốc cao kỷ lục ở giai đoạn trước và chuyển sang thời kỳ giảm sâu. Giai đoạn 3 từ nửa cuối 2008 đến cuối năm 2009 chứng kiến chính sách nới lỏng trở lại cả tiền tệ và tài khoá. Đây là giai đoạn khá đặc biệt khi các doanh nghiệp Việt Nam đã trải qua thời kỳ khó khăn từ chính sách thắt chặt tiền tệ của giai đoạn trước và thị trường quốc tế bị thu hẹp do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính khởi phát từ Mỹ vào tháng 9/2008. Trong bối cảnh này, lãi suất cơ bản đã được giảm xuống một nửa (còn 7%/năm từ đầu 2009) và Chính phủ chủ trương thực hiện 3 gói kích cầu: Gói 1 - Hỗ trợ 4% lãi suất cho các khoản vay sản xuất và lưu thông hàng hoá; Gói 2 - Hỗ trợ 4% lãi suất cho các khoản vay đầu tư mới cho phát triển sản xuất kinh doanh, cơ sở hạ tầng; và Gói 3 - Hỗ trợ 100% lãi suất cho các khoản vay mua sắm máy móc, thiết bị cơ khí phục vụ sản xuất và chế biến nông nghiệp. Do độ trễ của chính sách thắt chặt tiền tệ ở giai đoạn trước cộng với 3
- việc kiểm soát tốt dư nợ tín dụng và tổng phương tiện thanh toán dưới mức mục tiêu, kết quả của việc thực thi các chính sách nói trên khá thành công với việc lạm phát năm 2009 đã được khống chế và giảm mạnh xuống chỉ còn 6,88% và vẫn đạt được chỉ tiêu tăng trưởng GDP dù ở mức thấp, 5,32%. Mặt khác, các chính sách này cũng kịp thời giúp tình hình sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp trong nước đủ sức chống chọi với suy thoái kinh tế. Có lẽ chính vì điều này nên một số nhà quan sát quốc tế đã tỏ ra ấn tượng trước khả năng ứng phó trước “khủng hoảng tài chính thế giới 2008” của Việt Nam. Tính đến đầu quý 4/2009, thị trường chứng khoán nhờ vậy đã hồi phục và tăng trưởng 165% đối với chỉ số Vn-Index (từ 235,5 điểm ngày 24/2/2009 lên 624,1 điểm ngày 22/10/2009) và 179% đối với chỉ số HNX-Index (các chỉ số tương ứng là 78,06 và 218,38 điểm). Giai đoạn 4 từ cuối năm 2009 đến nay diễn ra việc thu hẹp chính sách tiền tệ. Các gói hỗ trợ lãi suất đã được chấm dứt và lãi suất cơ bản đã hai lần được nâng lên: 8%/năm (từ 1/12/2009) và 9%/năm (từ 5/11/2010). Các loại lãi suất chính khác cũng được điều chỉnh tăng mạnh. Ngoài ra, cơ quan quản lý còn tiếp tục điều chỉnh kỳ hạn và khối lượng bơm tiền qua nghiệp vụ thị trường mở (bắt đầu thực hiện từ giữa tháng 10/2010) để kiểm soát và hạn chế bớt dòng tiền đổ vào nền kinh tế. Đây rõ ràng là các biện pháp nhằm thu hẹp tiền tệ để hướng tới mục tiêu kiềm chế lạm phát khi mà chỉ báo này (CPI) đã tăng lên tới trên 9% năm 2010. Mặc dù đã chấm dứt các biện pháp nới lỏng tiền tệ-tài khoá từ giai đoạn trước và thực hiện thu hẹp tiền tệ, nhưng do tăng trưởng tín dụng vẫn cao (29,81% tính đến 31/12/2010, vượt quá mục tiêu 25%), đồng thời tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán năm 2010 cũng ở mức cao so với tăng trưởng GDP (25,3% so với 6,78%) và một số nguyên nhân khác, nên chỉ số lạm phát vẫn tăng và đã vượt lên gần mức hai con số. Trong bối cảnh lạm phát cao như vậy, giao dịch trên thị trường chứng khoán không còn sức tăng mạnh như năm trước, trải qua những diễn biến tăng giảm thất thường và nhìn chung sụt giảm. Diễn biến và quan hệ giữa lạm phát và thị trường chứng khoán Việt Nam qua 4 giai đoạn nêu trên từ 2007 đến nay có thể quan sát và so sánh ở hai biểu đồ dưới đây: 4
- Biểu đồ 1: Lạm phát tại Việt Nam từ 2001-2010 (%) 25 23 20 15 Lạm phát (%) 10 9.19 8.3 8.3 7.8 7.5 6.9 5 3.9 3.1 0.8 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Nguồn số liệu: TCTK Biểu đồ 2: Diễn biến chỉ số Vn-Index qua 4 giai đoạn từ 2007 đến nay Giai đoạn 1: Lạm phát tăng và nới Giai đoạn 2: lỏng quá mức tiền Lạm phát cao kỷ tệ-tài khoá Giai đoạn 4: lục và thắt chặt Lạm phát tăng tiền tệ cao và tiền tệ Giai đoạn 3: Lạm thu hẹp phát được kiềm chế và tiền tệ nới lỏng trở lại Qua diễn biến 4 giai đoạn như trên, có thể rút ra một số tương quan rõ rệt chung nhất giữa lạm phát và thị trường chứng khoán tại Việt Nam thời gian qua như sau: Khi lạm phát tăng có mức độ trong bối cảnh cung tiền tăng mạnh và mở rộng chi tiêu Chính phủ thì thị trường chứng khoán tăng trưởng nóng; khi lạm phát 5
- tăng quá cao vượt quá tầm kiểm soát trong bối cảnh thắt chặt tiền tệ thì thị trường chứng khoán suy giảm nhanh. Ở trạng thái ngược lại, khi lạm phát giảm trong bối cảnh thực thi chính sách tiền tệ và tài khoá nới lỏng thì thị trường chứng khoán tăng trưởng trở lại. Cuối cùng, ở trạng thái trung tính, khi lạm phát tăng có mức độ nhưng không đến mức quá cao và trong môi trường thu hẹp tiền tệ thì thị trường chứng khoán sẽ “lưỡng lự” và cũng trong xu thế thu hẹp. Để có cơ sở rõ hơn về vấn đề này, chúng ta có thể áp dụng một số lý thuyết kinh tế sau để giải thích cho ảnh hưởng của lạm phát đến thị trường chứng khoán Việt Nam. Nhằm đơn giản hơn trong phân tích, có thể giới hạn trong việc nghiên cứu ảnh hưởng của môi trường lạm phát tăng (không xét lạm phát giảm) đến giao dịch trên thị trường chứng khoán như thế nào. Theo ý nghĩa này, có 3 cơ chế khiến cho lạm phát có thể ảnh hưởng mạnh đến cung cầu và hành vi giao dịch chứng khoán trên thị trường. Thứ nhất, lạm phát ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường chứng khoán thông qua tác động đến tình hình sản xuất hàng hoá, dịch vụ của các doanh nghiệp nói chung và các doanh nghiệp niêm yết nói riêng. Lạm phát là biểu hiện của sự tăng lên và kéo dài của mức giá cả chung trong nền kinh tế; và một trong những nguyên nhân dẫn tới lạm phát là do chi phí tăng cao (lạm phát chi phí đẩy). Do vậy, lạm phát tăng thường đồng nghĩa với việc chi phí đầu vào cho hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp tăng lên. Ví dụ, lạm phát khiến chi phí lãi vay của doanh nghiệp đắt đỏ hơn bởi vì các tổ chức cho vay như ngân hàng thương mại đã phải nâng lãi suất huy động lên để đảm bảo lãi suất thực dương cho người gửi tiền. Khi chi phí sản xuất tăng cao, giá thành các sản phẩm, dịch vụ của doanh nghiệp sẽ phải tăng theo để đảm bảo sản xuất – kinh doanh hoặc có lợi nhuận. Tuy nhiên, sức tiêu thụ sản phẩm-dịch vụ của doanh nghiệp sẽ sụt giảm do giá bán cao, đặc biệt trong ngắn hạn và khi người tiêu dùng tìm tới các sản phẩm thay thế. Điều này khiến cho lợi nhuận mục tiêu của doanh nghiệp khó được đảm bảo và thậm chí sụt giảm, dẫn tới lợi nhuận kỳ vọng của doanh nghiệp trong tương lai bị định giá thấp. Kết quả là giá cổ phiếu của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường bị ảnh hưởng theo hướng suy giảm với các mức độ khác nhau. Nếu lạm phát càng tăng mạnh thì 6
- hệ quả này diễn ra càng nhanh và giá cổ phiếu càng bị ảnh hưởng mạnh. Nếu lạm phát tăng quá cao lại diễn ra trong môi trường chính sách tiền tệ - tài khoá thắt chặt thì hậu quả còn nặng nề hơn vì thanh khoản trên thị trường bị co hẹp đáng kể do luồng vốn lưu thông trên thị trường sụt giảm. Điều này trên thực tế đã diễn ra rõ nhất trong năm 2008 (ứng với giai đoạn 2 nêu trên). Trong bối cảnh lạm phát lên tới mức hai con số kỷ lục như trên, các doanh nghiệp gặp rất nhiều khó khăn do thiếu vốn đầu tư và thị trường bị thu hẹp. Do vậy, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trong quý 2 và quý 3/2008 thấp hơn rất nhiều so với cùng kỳ năm 2007, dẫn tới giá cổ phiếu sụt giảm mạnh trên thị trường. Thứ hai, lạm phát có thể tác động trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư và giá trị của các khoản đầu tư trên thị trường chứng khoán. Lạm phát tăng là một trong những biểu hiện bất ổn của nền kinh tế. Do vậy, lạm phát tăng cao có thể dẫn tới nguy cơ khủng hoảng niềm tin vào nền kinh tế, nhất là khi Chính phủ tỏ ra bất lực trong việc kiềm chế lạm phát leo thang. Trong môi trường này, tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán cũng bị ảnh hưởng nghiêm trọng và thị trường chứng khoán sẽ không còn là một địa chỉ thu hút vốn đầu tư bởi nó cũng chính là một “phong vũ biểu” của nền kinh tế. Nếu điều này xảy ra, sẽ xuất hiện “tâm lý bầy đàn” trong việc bán tháo cổ phiếu do khủng hoảng niềm tin. Hậu quả sẽ là cung cổ phiếu lớn gấp nhiều lần so với cầu và thị trường diễn ra tình trạng kém thanh khoản nghiêm trọng. Điều này càng trở nên hiện thực khi các nhà đầu tư cảm thấy sự mất mát trên thị trường chứng khoán do giá trị các khoản vốn đầu tư vào chứng khoán của họ đã bị giảm đi về mặt giá trị tương đối so với môi trường khi lạm phát chưa tăng. Sự trớ trêu trong hoàn cảnh này là thị trường chứng khoán càng trở nên kém hấp dẫn hơn so với các hình thức đầu tư khác như gửi tiết kiệm do lãi suất đã được tăng để đảm bảo lãi thực trên hệ thống ngân hàng, hoặc so với đầu tư vào vàng do sức tăng giá của vàng lớn hơn với vai trò là “nơi trú ẩn” an toàn trong môi trường bất ổn kinh tế. Có lẽ hiện thực này đã diễn ra ứng với giai đoạn 4 nêu trên với những biểu hiện rất rõ như lạm phát tăng đáng kể, lãi suất trên thị trường tiền tệ tăng cao, giá vàng leo lên các mức kỷ lục lịch sử và thị trường chứng khoán nhìn chung đi xuống. Nếu chưa kể đến các yếu tố kinh tế khác có tác động như ảnh 7
- hưởng của thị trường thế giới, cung tiền, tính chất mùa vụ, v.v…, những diễn biến trên rõ ràng chịu ảnh hưởng của môi trường lạm phát và diễn ra phù hợp với các quy luật kinh tế. Thứ ba, lạm phát tăng cao sẽ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán thông qua con đường thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát. Có thể xem xét ảnh hưởng này trước hết với trái phiếu theo mô hình định giá trái phiếu như sau: Trong đó: P0 : Giá trái phiếu đầu kỳ Pn: Giá bán trái phiếu cuối kỳ n Cn: Lãi suất coupon thời kỳ n YTM: Lợi suất khi đáo hạn của trái phiếu Khi cơ quan quản lý triển khai chính sách tiền tệ thắt chặt trong môi trường lạm phát, mức lãi suất chung trên thị trường có xu hướng tăng. Điều này dẫn tới yêu cầu và thực tế lợi suất khi đáo hạn (YTM) của trái phiếu tăng theo. Do quan hệ nghịch biến giữa giá và lợi suất trái phiếu, giá trái phiếu trên thị trường sẽ giảm xuống và để tránh rủi ro này, nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu có xu hướng bán ra trái phiếu hoặc cơ cấu lại danh mục đầu tư. Hệ quả là thị trường trái phiếu diễn ra tình trạng bán tháo trái phiếu và gây ảnh hưởng tiêu cực tới thị trường đấu thầu và huy động vốn trái phiếu. Trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã từng diễn ra hiện tượng này vào cuối năm 2008 khi nhiều tổ chức đầu tư nước ngoài đẩy mạnh bán ra trái phiếu do lo ngại lãi suất thị trường tăng để kiềm chế lạm phát. Đối với thị trường cổ phiếu, ảnh hưởng tiêu cực của lạm phát có thể được giải thích thông qua mô hình định giá cổ phiếu Gordon như sau: 8
- Div 0 1 g Div1 P0 kE g kE g Trong đó: P0: Giá cổ phiếu thời kỳ đầu Div (0,1): Cổ tức (thời kỳ đầu và cuối kỳ) kE: Lợi suất yêu cầu khi đầu tư vào cổ phiếu g: Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm của doanh nghiệp Do việc thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt để kiềm chế lạm phát, tương tự như trên, lãi suất trên thị trường có xu hướng tăng. Từ kết quả trên đây đối với thị trường trái phiếu (YTM tăng), và lãi suất danh nghĩa khi gửi tiền trên hệ thống ngân hàng đã tăng, nhà đầu tư sẽ khó có thể chấp nhận một mức lợi suất đầu tư vào cổ phiếu thấp (kE). Nói cách khác, lợi suất yêu cầu kE sẽ phải tăng theo, do vậy chênh lệch lợi suất đầu tư và tỷ lệ tăng trưởng của doanh nghiệp (kE – g) tăng lên, đồng nghĩa với giá cổ phiếu (P0) giảm xuống. Với dự báo giá cổ phiếu giảm như vậy, thị trường cổ phiếu sẽ chuyển sang giai đoạn suy thoái do các hoạt động bán trước cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro giảm giá. Mặt khác, khi lạm phát và lãi suất tăng, tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng xấu theo hướng giảm đi do chi phí tăng và lợi nhuận kỳ vọng sụt giảm. Hệ quả của điều này cũng là (kE – g) tăng lên và dẫn tới xu hướng tương tự (giá cổ phiếu giảm xuống). Như vậy, trong môi trường lạm phát tăng cao, giao dịch trên thị trường chứng khoán nhìn chung bị ảnh hưởng theo hướng tiêu cực một cách ngẫu nhiên thông qua cơ chế tác động của chính sách tiền tệ thắt chặt được triển khai có hiệu quả (khiến lãi suất thực dương). Trong bốn giai đoạn xem xét ở phần đầu, không có một giai đoạn nào diễn ra theo đúng cơ chế thứ 3 này. Lý do cơ bản là vì không có một chính sách tiền tệ thắt chặt triệt để; ví dụ, giai đoạn 2 thắt chặt tiền tệ nhưng chính sách tài khóa vẫn mở nên lãi suất không giảm, giai đoạn 4 chỉ là thu hẹp tiền tệ và dù lãi suất sau 9
- cùng có tăng mạnh đảm bảo bù rủi ro lạm phát nhưng tăng trưởng tín dụng và tổng phương tiện thanh toán trong nền kinh tế vẫn tăng. Để kết luận, có thể nói ảnh hưởng của diễn biến lạm phát đến thị trường chứng khoán tại Việt Nam trong 4 năm qua là hoàn toàn mang tính khách quan và phù hợp với các quy luật thị trường. Nói cách khác, không có sự “trái quy luật” nào diễn ra trong quan hệ giữa diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam và lạm phát thời gian qua. Việc thực thi phối hợp các chính sách kinh tế khác nhau nhằm mục tiêu định hướng lạm phát đã thực sự khiến cho thị trường chứng khoán vận động theo những hướng khác nhau một cách logic. Chỉ khi nào việc quản lý điều hành thị trường tiền tệ, tài khoá và các chính sách khác không đ ồng bộ mới xảy ra việc cơ chế tác động của lạm phát đến thị trường chứng khoán không hoạt động hoặc kém hiệu lực. Để có thể xác định được một cách chính xác nhất ảnh hưởng của lạm phát đến thị trường chứng khoán như thế nào, cần phải có những nghiên cứu nhằm xây dựng các mô hình kinh tế lượng để có thể đo lường mức độ ảnh hưởng của lạm phát cùng với các biến số độc lập khác đến giao dịch chứng khoán trên thị trường. Tuy nhiên, điều này là một trở ngại không nhỏ liên quan đến nguồn số liệu và tính phức tạp của bản thân vấn đề. Do vậy, việc áp dụng các lý thuyết kinh tế để giải thích cho những thực tế như đã trình bày ở trên là điều cần thiết./. 10
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước trong bối cảnh phát triển thị trường chứng khoán
10 p | 630 | 295
-
Đề tài lạm phát
20 p | 555 | 267
-
Thị trường da giày Việt Nam
16 p | 276 | 129
-
Chiến lược kế hoạch chươnh trình đầu tư phát triển kinh tế xã hội Việt Nam đến năm 2010 - TS. Nguyễn Mạnh Hùng
884 p | 75 | 38
-
Ebook Phát triển thị trường khoa học và công nghệ ở Việt Nam - TS. Đinh Văn Ân, ThS. Vũ Xuân Nguyệt Hồng
198 p | 50 | 36
-
Chính sách xuất khẩu nông sản Việt Nam - Lý luận và thưc tiễn part 2
7 p | 107 | 25
-
Chính sách xuất khẩu nông sản Việt Nam - Lý luận và thưc tiễn part 4
7 p | 57 | 15
-
Chính sách xuất khẩu nông sản Việt Nam - Lý luận và thưc tiễn part 3
7 p | 69 | 14
-
Chính sách xuất khẩu nông sản Việt Nam - Lý luận và thưc tiễn part 5
7 p | 62 | 13
-
Dự báo triển vọng tăng trưởng kinh tế việt nam năm 2013
10 p | 43 | 9
-
Vai trò quản lý nhà nước đối với sự hình thành và phát triển thị trường Bất động sản ở việt nam.
6 p | 24 | 8
-
Ebook Cơ sở lý thuyết và thực tiễn phát triển nông thôn bền vững: Phần 1 – NXB Nông nghiệp
184 p | 9 | 7
-
Quản lý của Nhà nước đối với các Công ty tham gia thị trường Chứng khoán ở Việt Nam hiện nay.
6 p | 23 | 4
-
Ebook Cơ sở lý thuyết và thực tiễn phát triển nông thôn bền vững: Phần 2 – NXB Nông nghiệp
184 p | 6 | 4
-
Hiệp định xuyên Thái Bình Dương - Cơ hội và thách thức đối với thị trường lao động Việt Nam
8 p | 6 | 3
-
Ảnh hưởng của các chính sách tới sự phát triển của ngành công nghiệp hỗ trợ ô tô Việt Nam
9 p | 2 | 1
-
Những hạn chế về lao động và việc làm trên thị trường lao động ở Việt Nam hiện nay
7 p | 8 | 1

markdown:
# ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM – LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN
Chia sẻ: Dt Van | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:10
![](images/blank.gif)
![](images/blank.gif)
lượt xem 95
download
![](http://image1.tailieu.vn/document/thumbnail/2011/20111008/vandtqb90/80x100/anh_huong_cua_lam_phat_den_ttck_ly_thuyet_va_thuc_tien_911.jpg)
##
ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM – LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN
[Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ](javascript:void(0);)
Download
![](images/down16x21.png)
Lạm phát là một trong những chỉ báo kinh tế vĩ mô quan trọng nhất và thường xuyên được sử dụng trong phân tích kinh tế. Tác động của lạm phát diễn ra rất rộng đối với nhiều lĩnh vực và thị trường chứng khoán cũng không phải là ngoại lệ. Thật vậy, phân tích chứng khoán nói chung không thể thiếu những phân tích về ảnh hưởng của lạm phát đến cung - cầu phát hành và giao dịch chứng khoán, nhất là chứng khoán có thu nhập cố định....
![](images/graphics/blank.gif)
Bình luận(0)
[Đăng nhập để gửi bình luận!](javascript:void(0);)
##
Nội dung Text: ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM – LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN
- ẢNH HƯỞNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM – LÝ THUYẾT VÀ THỰC TIỄN Báo cáo chuyên đề số 1/2011 1/15/2011 Phạm Nguyễn Hoàng Phòng Phân tích và Dự báo thị trường Trung tâm NCKH-ĐTCK (UBCKNN)
- Lạm phát là một trong những chỉ báo kinh tế vĩ mô quan trọng nhất và thường xuyên được sử dụng trong phân tích kinh tế. Tác động của lạm phát diễn ra rất rộng đối với nhiều lĩnh vực và thị trường chứng khoán cũng không phải là ngoại lệ. Thật vậy, phân tích chứng khoán nói chung không thể thiếu những phân tích về ảnh hưởng của lạm phát đến cung - cầu phát hành và giao dịch chứng khoán, nhất là chứng khoán có thu nhập cố định. Đồng thời, giá trị các khoản đầu tư chứng khoán luôn bị ảnh hưởng trực tiếp bởi diễn biến của lạm phát và đây là một trong những rủi ro cơ bản trong đầu tư chứng khoán nói chung. Hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết – xương sống của thị trường chứng khoán – cũng chịu tác động trực tiếp và gián tiếp ở các mức độ khác nhau bởi lạm phát; và điều này đến lượt nó sẽ gây ra biến động giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường. Trên cơ sở đó, bài viết này tập trung vào tìm hiểu ảnh hưởng của lạm phát đến thị trường chứng khoán dưới một số góc độ cơ bản liên quan đến cung cầu và hành vi đầu tư cổ phiếu. Phương pháp phân tích là áp dụng các lý thuyết kinh tế và kiểm chứng trong thực tế diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam. Thời kỳ được xét từ 2007 đến nay là giai đoạn lạm phát “hoành hành” và diễn biến ngoài tầm kiểm soát tại nhiều thời điểm đi kèm với sự suy giảm đáng kể của thị trường chứng khoán trong nước. Trước hết cần phải điểm lại diễn biến của lạm phát trong tương quan với thị trường chứng khoán trong thời kỳ này. Có thể chia ra làm 4 giai đoạn khác nhau tương ứng với các chính sách mở rộng hay thắt chặt về tiền tệ và/hoặc tài khoá và lạm phát leo thang hay được kiềm chế. Giai đoạn 1 từ trước cho đến nửa đầu năm 2007. Trong giai đoạn này, chính sách tiền tệ được nới lỏng quá mức khiến cung tiền trong lưu thông tăng vọt. Đồng thời chính sách tài khoá cũng mở rộng theo. Tuy nhiên, tình trạng nhập khẩu lạm phát và hiệu quả đầu tư thấp trở nên rất rõ trong thời kỳ này, chứng tỏ nền kinh tế không hấp thụ được nguồn cung tiền lớn và một phần đáng kể nguồn vốn được chuyển sang đầu tư vào các lĩnh vực không sản xuất và tiêu dùng. Hệ quả là lạm 2
- phát tăng lên mức cao nhất trong vòng 7 năm kể từ 2001 (8,3%) trong khi thị trường chứng khoán trở nên quá nóng với việc chỉ số Vn-Index liên tục tăng, vượt qua mức 1100 điểm và trở thành đỉnh cao nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam cho đến nay. Giai đoạn 2 từ nửa cuối 2007 đến nửa đầu 2008 là giai đoạn thắt chặt tiền tệ. Biện pháp chính sách của các cơ quan quản lý là kiểm soát lạm phát thông qua việc điều hành và kiểm soát tăng tổng phương tiện thanh toán; đảm bảo tăng trưởng tín dụng mục tiêu và sau đó tín hiệu rõ nhất cho chính sách này là việc nâng lãi suất cơ bản lên 14%/năm và tháng 6/2008. Tuy nhiên, trong khi chính sách ti ền tệ được thắt chặt thì hoạt động tài khoá vẫn không có dấu hiệu co lại, thậm chí tiếp tục tăng khiến cho áp lực lạm phát và lãi suất không giảm đi. Hiện tượng này dường như đúng với lý thuyết kinh tế cho rằng mục tiêu chính sách thắt chặt tiền tệ là làm giảm lãi suất, song do chính sách tài khoá lại mở rộng nên mục tiêu này sẽ bị triệt tiêu và trở nên khó thực hiện; lý do là vì tài khoá mở rộng sẽ có hiệu ứng làm tăng lãi suất. Do vậy, xu hướng leo thang của lạm phát vẫn tiếp tục và đã trở thành đỉnh điểm tới gần 23% cho năm 2008 - mức kỷ lục về lạm phát trong nền kinh tế trong nhiều năm qua. Trái ngược với giai đoạn trước, diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam đã dịu dần sức nóng, chỉ số Vn-Index bắt đầu rời khỏi mốc cao kỷ lục ở giai đoạn trước và chuyển sang thời kỳ giảm sâu. Giai đoạn 3 từ nửa cuối 2008 đến cuối năm 2009 chứng kiến chính sách nới lỏng trở lại cả tiền tệ và tài khoá. Đây là giai đoạn khá đặc biệt khi các doanh nghiệp Việt Nam đã trải qua thời kỳ khó khăn từ chính sách thắt chặt tiền tệ của giai đoạn trước và thị trường quốc tế bị thu hẹp do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính khởi phát từ Mỹ vào tháng 9/2008. Trong bối cảnh này, lãi suất cơ bản đã được giảm xuống một nửa (còn 7%/năm từ đầu 2009) và Chính phủ chủ trương thực hiện 3 gói kích cầu: Gói 1 - Hỗ trợ 4% lãi suất cho các khoản vay sản xuất và lưu thông hàng hoá; Gói 2 - Hỗ trợ 4% lãi suất cho các khoản vay đầu tư mới cho phát triển sản xuất kinh doanh, cơ sở hạ tầng; và Gói 3 - Hỗ trợ 100% lãi suất cho các khoản vay mua sắm máy móc, thiết bị cơ khí phục vụ sản xuất và chế biến nông nghiệp. Do độ trễ của chính sách thắt chặt tiền tệ ở giai đoạn trước cộng với 3
- việc kiểm soát tốt dư nợ tín dụng và tổng phương tiện thanh toán dưới mức mục tiêu, kết quả của việc thực thi các chính sách nói trên khá thành công với việc lạm phát năm 2009 đã được khống chế và giảm mạnh xuống chỉ còn 6,88% và vẫn đạt được chỉ tiêu tăng trưởng GDP dù ở mức thấp, 5,32%. Mặt khác, các chính sách này cũng kịp thời giúp tình hình sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp trong nước đủ sức chống chọi với suy thoái kinh tế. Có lẽ chính vì điều này nên một số nhà quan sát quốc tế đã tỏ ra ấn tượng trước khả năng ứng phó trước “khủng hoảng tài chính thế giới 2008” của Việt Nam. Tính đến đầu quý 4/2009, thị trường chứng khoán nhờ vậy đã hồi phục và tăng trưởng 165% đối với chỉ số Vn-Index (từ 235,5 điểm ngày 24/2/2009 lên 624,1 điểm ngày 22/10/2009) và 179% đối với chỉ số HNX-Index (các chỉ số tương ứng là 78,06 và 218,38 điểm). Giai đoạn 4 từ cuối năm 2009 đến nay diễn ra việc thu hẹp chính sách tiền tệ. Các gói hỗ trợ lãi suất đã được chấm dứt và lãi suất cơ bản đã hai lần được nâng lên: 8%/năm (từ 1/12/2009) và 9%/năm (từ 5/11/2010). Các loại lãi suất chính khác cũng được điều chỉnh tăng mạnh. Ngoài ra, cơ quan quản lý còn tiếp tục điều chỉnh kỳ hạn và khối lượng bơm tiền qua nghiệp vụ thị trường mở (bắt đầu thực hiện từ giữa tháng 10/2010) để kiểm soát và hạn chế bớt dòng tiền đổ vào nền kinh tế. Đây rõ ràng là các biện pháp nhằm thu hẹp tiền tệ để hướng tới mục tiêu kiềm chế lạm phát khi mà chỉ báo này (CPI) đã tăng lên tới trên 9% năm 2010. Mặc dù đã chấm dứt các biện pháp nới lỏng tiền tệ-tài khoá từ giai đoạn trước và thực hiện thu hẹp tiền tệ, nhưng do tăng trưởng tín dụng vẫn cao (29,81% tính đến 31/12/2010, vượt quá mục tiêu 25%), đồng thời tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán năm 2010 cũng ở mức cao so với tăng trưởng GDP (25,3% so với 6,78%) và một số nguyên nhân khác, nên chỉ số lạm phát vẫn tăng và đã vượt lên gần mức hai con số. Trong bối cảnh lạm phát cao như vậy, giao dịch trên thị trường chứng khoán không còn sức tăng mạnh như năm trước, trải qua những diễn biến tăng giảm thất thường và nhìn chung sụt giảm. Diễn biến và quan hệ giữa lạm phát và thị trường chứng khoán Việt Nam qua 4 giai đoạn nêu trên từ 2007 đến nay có thể quan sát và so sánh ở hai biểu đồ dưới đây: 4
- Biểu đồ 1: Lạm phát tại Việt Nam từ 2001-2010 (%) 25 23 20 15 Lạm phát (%) 10 9.19 8.3 8.3 7.8 7.5 6.9 5 3.9 3.1 0.8 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Nguồn số liệu: TCTK Biểu đồ 2: Diễn biến chỉ số Vn-Index qua 4 giai đoạn từ 2007 đến nay Giai đoạn 1: Lạm phát tăng và nới Giai đoạn 2: lỏng quá mức tiền Lạm phát cao kỷ tệ-tài khoá Giai đoạn 4: lục và thắt chặt Lạm phát tăng tiền tệ cao và tiền tệ Giai đoạn 3: Lạm thu hẹp phát được kiềm chế và tiền tệ nới lỏng trở lại Qua diễn biến 4 giai đoạn như trên, có thể rút ra một số tương quan rõ rệt chung nhất giữa lạm phát và thị trường chứng khoán tại Việt Nam thời gian qua như sau: Khi lạm phát tăng có mức độ trong bối cảnh cung tiền tăng mạnh và mở rộng chi tiêu Chính phủ thì thị trường chứng khoán tăng trưởng nóng; khi lạm phát 5
- tăng quá cao vượt quá tầm kiểm soát trong bối cảnh thắt chặt tiền tệ thì thị trường chứng khoán suy giảm nhanh. Ở trạng thái ngược lại, khi lạm phát giảm trong bối cảnh thực thi chính sách tiền tệ và tài khoá nới lỏng thì thị trường chứng khoán tăng trưởng trở lại. Cuối cùng, ở trạng thái trung tính, khi lạm phát tăng có mức độ nhưng không đến mức quá cao và trong môi trường thu hẹp tiền tệ thì thị trường chứng khoán sẽ “lưỡng lự” và cũng trong xu thế thu hẹp. Để có cơ sở rõ hơn về vấn đề này, chúng ta có thể áp dụng một số lý thuyết kinh tế sau để giải thích cho ảnh hưởng của lạm phát đến thị trường chứng khoán Việt Nam. Nhằm đơn giản hơn trong phân tích, có thể giới hạn trong việc nghiên cứu ảnh hưởng của môi trường lạm phát tăng (không xét lạm phát giảm) đến giao dịch trên thị trường chứng khoán như thế nào. Theo ý nghĩa này, có 3 cơ chế khiến cho lạm phát có thể ảnh hưởng mạnh đến cung cầu và hành vi giao dịch chứng khoán trên thị trường. Thứ nhất, lạm phát ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường chứng khoán thông qua tác động đến tình hình sản xuất hàng hoá, dịch vụ của các doanh nghiệp nói chung và các doanh nghiệp niêm yết nói riêng. Lạm phát là biểu hiện của sự tăng lên và kéo dài của mức giá cả chung trong nền kinh tế; và một trong những nguyên nhân dẫn tới lạm phát là do chi phí tăng cao (lạm phát chi phí đẩy). Do vậy, lạm phát tăng thường đồng nghĩa với việc chi phí đầu vào cho hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp tăng lên. Ví dụ, lạm phát khiến chi phí lãi vay của doanh nghiệp đắt đỏ hơn bởi vì các tổ chức cho vay như ngân hàng thương mại đã phải nâng lãi suất huy động lên để đảm bảo lãi suất thực dương cho người gửi tiền. Khi chi phí sản xuất tăng cao, giá thành các sản phẩm, dịch vụ của doanh nghiệp sẽ phải tăng theo để đảm bảo sản xuất – kinh doanh hoặc có lợi nhuận. Tuy nhiên, sức tiêu thụ sản phẩm-dịch vụ của doanh nghiệp sẽ sụt giảm do giá bán cao, đặc biệt trong ngắn hạn và khi người tiêu dùng tìm tới các sản phẩm thay thế. Điều này khiến cho lợi nhuận mục tiêu của doanh nghiệp khó được đảm bảo và thậm chí sụt giảm, dẫn tới lợi nhuận kỳ vọng của doanh nghiệp trong tương lai bị định giá thấp. Kết quả là giá cổ phiếu của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường bị ảnh hưởng theo hướng suy giảm với các mức độ khác nhau. Nếu lạm phát càng tăng mạnh thì 6
- hệ quả này diễn ra càng nhanh và giá cổ phiếu càng bị ảnh hưởng mạnh. Nếu lạm phát tăng quá cao lại diễn ra trong môi trường chính sách tiền tệ - tài khoá thắt chặt thì hậu quả còn nặng nề hơn vì thanh khoản trên thị trường bị co hẹp đáng kể do luồng vốn lưu thông trên thị trường sụt giảm. Điều này trên thực tế đã diễn ra rõ nhất trong năm 2008 (ứng với giai đoạn 2 nêu trên). Trong bối cảnh lạm phát lên tới mức hai con số kỷ lục như trên, các doanh nghiệp gặp rất nhiều khó khăn do thiếu vốn đầu tư và thị trường bị thu hẹp. Do vậy, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết trong quý 2 và quý 3/2008 thấp hơn rất nhiều so với cùng kỳ năm 2007, dẫn tới giá cổ phiếu sụt giảm mạnh trên thị trường. Thứ hai, lạm phát có thể tác động trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư và giá trị của các khoản đầu tư trên thị trường chứng khoán. Lạm phát tăng là một trong những biểu hiện bất ổn của nền kinh tế. Do vậy, lạm phát tăng cao có thể dẫn tới nguy cơ khủng hoảng niềm tin vào nền kinh tế, nhất là khi Chính phủ tỏ ra bất lực trong việc kiềm chế lạm phát leo thang. Trong môi trường này, tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán cũng bị ảnh hưởng nghiêm trọng và thị trường chứng khoán sẽ không còn là một địa chỉ thu hút vốn đầu tư bởi nó cũng chính là một “phong vũ biểu” của nền kinh tế. Nếu điều này xảy ra, sẽ xuất hiện “tâm lý bầy đàn” trong việc bán tháo cổ phiếu do khủng hoảng niềm tin. Hậu quả sẽ là cung cổ phiếu lớn gấp nhiều lần so với cầu và thị trường diễn ra tình trạng kém thanh khoản nghiêm trọng. Điều này càng trở nên hiện thực khi các nhà đầu tư cảm thấy sự mất mát trên thị trường chứng khoán do giá trị các khoản vốn đầu tư vào chứng khoán của họ đã bị giảm đi về mặt giá trị tương đối so với môi trường khi lạm phát chưa tăng. Sự trớ trêu trong hoàn cảnh này là thị trường chứng khoán càng trở nên kém hấp dẫn hơn so với các hình thức đầu tư khác như gửi tiết kiệm do lãi suất đã được tăng để đảm bảo lãi thực trên hệ thống ngân hàng, hoặc so với đầu tư vào vàng do sức tăng giá của vàng lớn hơn với vai trò là “nơi trú ẩn” an toàn trong môi trường bất ổn kinh tế. Có lẽ hiện thực này đã diễn ra ứng với giai đoạn 4 nêu trên với những biểu hiện rất rõ như lạm phát tăng đáng kể, lãi suất trên thị trường tiền tệ tăng cao, giá vàng leo lên các mức kỷ lục lịch sử và thị trường chứng khoán nhìn chung đi xuống. Nếu chưa kể đến các yếu tố kinh tế khác có tác động như ảnh 7
- hưởng của thị trường thế giới, cung tiền, tính chất mùa vụ, v.v…, những diễn biến trên rõ ràng chịu ảnh hưởng của môi trường lạm phát và diễn ra phù hợp với các quy luật kinh tế. Thứ ba, lạm phát tăng cao sẽ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán thông qua con đường thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát. Có thể xem xét ảnh hưởng này trước hết với trái phiếu theo mô hình định giá trái phiếu như sau: Trong đó: P0 : Giá trái phiếu đầu kỳ Pn: Giá bán trái phiếu cuối kỳ n Cn: Lãi suất coupon thời kỳ n YTM: Lợi suất khi đáo hạn của trái phiếu Khi cơ quan quản lý triển khai chính sách tiền tệ thắt chặt trong môi trường lạm phát, mức lãi suất chung trên thị trường có xu hướng tăng. Điều này dẫn tới yêu cầu và thực tế lợi suất khi đáo hạn (YTM) của trái phiếu tăng theo. Do quan hệ nghịch biến giữa giá và lợi suất trái phiếu, giá trái phiếu trên thị trường sẽ giảm xuống và để tránh rủi ro này, nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu có xu hướng bán ra trái phiếu hoặc cơ cấu lại danh mục đầu tư. Hệ quả là thị trường trái phiếu diễn ra tình trạng bán tháo trái phiếu và gây ảnh hưởng tiêu cực tới thị trường đấu thầu và huy động vốn trái phiếu. Trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã từng diễn ra hiện tượng này vào cuối năm 2008 khi nhiều tổ chức đầu tư nước ngoài đẩy mạnh bán ra trái phiếu do lo ngại lãi suất thị trường tăng để kiềm chế lạm phát. Đối với thị trường cổ phiếu, ảnh hưởng tiêu cực của lạm phát có thể được giải thích thông qua mô hình định giá cổ phiếu Gordon như sau: 8
- Div 0 1 g Div1 P0 kE g kE g Trong đó: P0: Giá cổ phiếu thời kỳ đầu Div (0,1): Cổ tức (thời kỳ đầu và cuối kỳ) kE: Lợi suất yêu cầu khi đầu tư vào cổ phiếu g: Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm của doanh nghiệp Do việc thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt để kiềm chế lạm phát, tương tự như trên, lãi suất trên thị trường có xu hướng tăng. Từ kết quả trên đây đối với thị trường trái phiếu (YTM tăng), và lãi suất danh nghĩa khi gửi tiền trên hệ thống ngân hàng đã tăng, nhà đầu tư sẽ khó có thể chấp nhận một mức lợi suất đầu tư vào cổ phiếu thấp (kE). Nói cách khác, lợi suất yêu cầu kE sẽ phải tăng theo, do vậy chênh lệch lợi suất đầu tư và tỷ lệ tăng trưởng của doanh nghiệp (kE – g) tăng lên, đồng nghĩa với giá cổ phiếu (P0) giảm xuống. Với dự báo giá cổ phiếu giảm như vậy, thị trường cổ phiếu sẽ chuyển sang giai đoạn suy thoái do các hoạt động bán trước cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro giảm giá. Mặt khác, khi lạm phát và lãi suất tăng, tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng xấu theo hướng giảm đi do chi phí tăng và lợi nhuận kỳ vọng sụt giảm. Hệ quả của điều này cũng là (kE – g) tăng lên và dẫn tới xu hướng tương tự (giá cổ phiếu giảm xuống). Như vậy, trong môi trường lạm phát tăng cao, giao dịch trên thị trường chứng khoán nhìn chung bị ảnh hưởng theo hướng tiêu cực một cách ngẫu nhiên thông qua cơ chế tác động của chính sách tiền tệ thắt chặt được triển khai có hiệu quả (khiến lãi suất thực dương). Trong bốn giai đoạn xem xét ở phần đầu, không có một giai đoạn nào diễn ra theo đúng cơ chế thứ 3 này. Lý do cơ bản là vì không có một chính sách tiền tệ thắt chặt triệt để; ví dụ, giai đoạn 2 thắt chặt tiền tệ nhưng chính sách tài khóa vẫn mở nên lãi suất không giảm, giai đoạn 4 chỉ là thu hẹp tiền tệ và dù lãi suất sau 9
- cùng có tăng mạnh đảm bảo bù rủi ro lạm phát nhưng tăng trưởng tín dụng và tổng phương tiện thanh toán trong nền kinh tế vẫn tăng. Để kết luận, có thể nói ảnh hưởng của diễn biến lạm phát đến thị trường chứng khoán tại Việt Nam trong 4 năm qua là hoàn toàn mang tính khách quan và phù hợp với các quy luật thị trường. Nói cách khác, không có sự “trái quy luật” nào diễn ra trong quan hệ giữa diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam và lạm phát thời gian qua. Việc thực thi phối hợp các chính sách kinh tế khác nhau nhằm mục tiêu định hướng lạm phát đã thực sự khiến cho thị trường chứng khoán vận động theo những hướng khác nhau một cách logic. Chỉ khi nào việc quản lý điều hành thị trường tiền tệ, tài khoá và các chính sách khác không đ ồng bộ mới xảy ra việc cơ chế tác động của lạm phát đến thị trường chứng khoán không hoạt động hoặc kém hiệu lực. Để có thể xác định được một cách chính xác nhất ảnh hưởng của lạm phát đến thị trường chứng khoán như thế nào, cần phải có những nghiên cứu nhằm xây dựng các mô hình kinh tế lượng để có thể đo lường mức độ ảnh hưởng của lạm phát cùng với các biến số độc lập khác đến giao dịch chứng khoán trên thị trường. Tuy nhiên, điều này là một trở ngại không nhỏ liên quan đến nguồn số liệu và tính phức tạp của bản thân vấn đề. Do vậy, việc áp dụng các lý thuyết kinh tế để giải thích cho những thực tế như đã trình bày ở trên là điều cần thiết./. 10
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước trong bối cảnh phát triển thị trường chứng khoán
10 p |
630 |
295
-
Đề tài lạm phát
20 p |
555 |
267
-
Thị trường da giày Việt Nam
16 p |
276 |
129
-
Chiến lược kế hoạch chươnh trình đầu tư phát triển kinh tế xã hội Việt Nam đến năm 2010 - TS. Nguyễn Mạnh Hùng
884 p |
75 |
38
-
Ebook Phát triển thị trường khoa học và công nghệ ở Việt Nam - TS. Đinh Văn Ân, ThS. Vũ Xuân Nguyệt Hồng
198 p |
50 |
36
-
Chính sách xuất khẩu nông sản Việt Nam - Lý luận và thưc tiễn part 2
7 p |
107 |
25
-
Chính sách xuất khẩu nông sản Việt Nam - Lý luận và thưc tiễn part 4
7 p |
57 |
15
-
Chính sách xuất khẩu nông sản Việt Nam - Lý luận và thưc tiễn part 3
7 p |
69 |
14
-
Chính sách xuất khẩu nông sản Việt Nam - Lý luận và thưc tiễn part 5
7 p |
62 |
13
-
Dự báo triển vọng tăng trưởng kinh tế việt nam năm 2013
10 p |
43 |
9
-
Vai trò quản lý nhà nước đối với sự hình thành và phát triển thị trường Bất động sản ở việt nam.
6 p |
24 |
8
-
Ebook Cơ sở lý thuyết và thực tiễn phát triển nông thôn bền vững: Phần 1 – NXB Nông nghiệp
184 p |
9 |
7
-
Quản lý của Nhà nước đối với các Công ty tham gia thị trường Chứng khoán ở Việt Nam hiện nay.
6 p |
23 |
4
-
Ebook Cơ sở lý thuyết và thực tiễn phát triển nông thôn bền vững: Phần 2 – NXB Nông nghiệp
184 p |
6 |
4
-
Hiệp định xuyên Thái Bình Dương - Cơ hội và thách thức đối với thị trường lao động Việt Nam
8 p |
6 |
3
-
Ảnh hưởng của các chính sách tới sự phát triển của ngành công nghiệp hỗ trợ ô tô Việt Nam
9 p |
2 |
1
-
Những hạn chế về lao động và việc làm trên thị trường lao động ở Việt Nam hiện nay
7 p |
8 |
1


text:
Tiếp tục mua hàng
Chưa có sản phẩm nào
Tai nghe
Máy nghe nhạc
AMP & DAC
LOA DI ĐỘNG
Pin dự phòng
MÁY GHI ÂM
Phụ kiện
SỬA TAI NGHE
Tin Tức
Khuyến Mại
Tài Khoản
Tai nghe
Kiểu tai nghe
Thương Hiệu
Tai nghe cho
Top 10 tai nghe
Tai nghe theo giá
Theo chất âm
Hàng Second-Hand
Máy nghe nhạc
Theo giá
Chuyên dụng
Thể thao
AMP & DAC
DAC
Headphone Amp
LOA DI ĐỘNG
Dưới 1 triệu
Pin dự phòng
MÁY GHI ÂM
Phụ kiện
Line out
Phụ kiện tai nghe
Phụ kiện khác
SỬA TAI NGHE
Kiểu tai nghe
In Ear
Ear Bud
On Ear
Over Ear
Clip On
Behind the neck
Wireless
Bluetooth
Studio
Sport
Gaming
DJ
Thương Hiệu
Tai nghe cho
IPHONE-IPOD-IPAD
Điện thoại Android
Máy vi tính
Top 10 tai nghe
Tai nghe theo giá
Dưới 1 triệu
Trên 1 triệu
Theo chất âm
Nhạc Pop
Nhạc Dance
Hàng Second-Hand
In Ear
Ear Bud
On Ear
Over Ear
Clip On
Behind the neck
Wireless
Bluetooth
Studio
Sport
Gaming
DJ
Theo giá
Dưới 2 triệu
Trên 2 triệu
Chuyên dụng
Thể thao
Dưới 2 triệu
Trên 2 triệu
Cho Android
Cho computer
iPhone | iPod | iPad
Trên 2 triệu
Dưới 2 triệu
Line out
Cho Sony
Cho iPhone| iPod| iPad
Phụ kiện tai nghe
Dây nối dài
Giắc chia tai nghe
Hộp đựng tai nghe
Comply Foam
Phụ kiện khác
IPHONE-IPOD-IPAD
Điện thoại Android
Máy vi tính
Dưới 1 triệu
Trên 1 triệu
Dưới 2 triệu
Trên 2 triệu
Dây nối dài
Giắc chia tai nghe
Hộp đựng tai nghe
Comply Foam
Cho Sony
Cho iPhone| iPod| iPad
Nhạc Pop
Nhạc Dance
Dưới 1 triệu
DAC
Cho Android
Cho computer
iPhone | iPod | iPad
Trên 2 triệu
Dưới 2 triệu
Headphone Amp
Dưới 2 triệu
Trên 2 triệu
Menu
Cart
Hotline
0973953333
Miễn phí vận chuyển
Đăng nhập
Tài khoản & Đơn Hàng
Đăng nhập
Đăng nhập bằng Facebook
Đăng ký tài khoản
Giỏ hàng
Tai nghe
▾
Kiểu tai nghe
In Ear
Ear Bud
On Ear
Over Ear
Clip On
Behind the neck
Wireless
Bluetooth
Studio
Sport
Gaming
DJ
Thương Hiệu
Tai nghe cho
IPHONE-IPOD-IPAD
Điện thoại Android
Máy vi tính
Top 10 tai nghe
Tai nghe theo giá
Dưới 1 triệu
Trên 1 triệu
Theo chất âm
Nhạc Pop
Nhạc Dance
Hàng Second-Hand
Máy nghe nhạc
▾
Theo giá
Dưới 2 triệu
Trên 2 triệu
Chuyên dụng
Thể thao
AMP & DAC
▾
DAC
Cho Android
Cho computer
iPhone | iPod | iPad
Dưới 2 triệu
Trên 2 triệu
Headphone Amp
Dưới 2 triệu
Trên 2 triệu
LOA DI ĐỘNG
▾
Pin dự phòng
▾
MÁY GHI ÂM
▾
Phụ kiện
▾
Line out
Cho Sony
Cho iPhone| iPod| iPad
Phụ kiện tai nghe
Dây nối dài
Giắc chia tai nghe
Hộp đựng tai nghe
Comply Foam
Phụ kiện khác
SỬA TAI NGHE
▾
TIN TỨC
KHUYẾN MẠI
Hỗ Trợ
Hotline: 097395 3333
(
8h30-20h kể cả T7,CN
)
‹
›
Đánh giá tai nghe Audio-technica ATH-M70x
Đánh giá Kingone K9 vua loa di động tầm trung
Đổi tai nghe cũ lấy Piston 3.0 chính hãng chỉ với 399K
Đánh giá tai nghe Việt Jelly Galaxy
Đánh giá máy nghe nhạc Colorfly C10
Đánh giá tai nghe SoundMAGIC E80 - So sánh với tai nghe SoundMAGIC E50
SẢN PHẨM NỔI BẬT
Mua Hàng
Xiaomi Yi Action Camera có gậy
2.350.000 VNĐ
New
Mua Hàng
Cân Xiaomi Smart Scale
635.000 VNĐ
New
Mua Hàng
UrBeats 2015
2.400.000 VNĐ
New
Mua Hàng
SoundMAGIC E80
1.150.000 VNĐ
New
Mua Hàng
JBL Charge 2+
3.700.000 VNĐ
New
Mua Hàng
Fiio X5 2nd gen
8.500.000 VNĐ
New
Mua Hàng
Little Dot MK1 MKI+ Standard Edition
3.350.000 VNĐ
HOT
Mua Hàng
Yi Camera for night
799.000 VNĐ
HOT
Mua Hàng
Kingone K9
890.000 VNĐ
HOT
Mua Hàng
Little Dot MKII MK2 6J1X2 6N6 X2
4.500.000 VNĐ
HOT
Mua Hàng
Sennheiser Momentum On Ear
1.990.000 VNĐ
4.365.000 VNĐ
-54%
HOT
Mua Hàng
Harman Kardon Infinity One
7.890.000 VNĐ
HOT
Mua Hàng
Yi Camera for night
799.000 VNĐ
BEST
Mua Hàng
Sennheiser Momentum On Ear
1.990.000 VNĐ
4.365.000 VNĐ
-54%
BEST
Mua Hàng
Topping NX1
955.000 VNĐ
1.050.000 VNĐ
-9%
BEST
Mua Hàng
JBL Xtreme
6.900.000 VNĐ
BEST
Mua Hàng
Sony MH1C
690.000 VNĐ
750.000 VNĐ
-8%
BEST
Mua Hàng
SoundMAGIC ES18
300.000 VNĐ
BEST
THÔNG TIN HỖ TRỢ
Về chúng tôi
Liên hệ
Chính sách đổi trả hàng
Thông tin thanh toán
Chính sách bảo mật thông tin
Hỗ trợ mua hàng
DỊCH VỤ
Quy định bảo hành
Sửa chữa tai nghe
Thông tin liên hệ
Hotline bán hàng: 097395 3333
Email:
sales@tainghe.com.vn
Phản ánh dịch vụ: 0982822260
Email:
info@tainghe.com.vn
Hệ thống cửa hàng
Hà Nội:
67 Phố Vọng, Hai Bà Trưng, Hà Nội.
ĐT:
04 6296 5454
|
0985 115 466
165 Láng Hạ , Đống Đa, Hà Nội.
ĐT:
04 66845 567
|
097395 3333
Hải Phòng:
Vietshipper:28/333 Văn Cao, Hải An, Hải Phòng. ĐT: 0913438055
Giờ mở cửa: 8h30- 20h
Tất cả các ngày trong tuần
Hệ thống cửa hàng
Hồ Chí Minh:
98 Cao Thắng, P4, Q3, Hồ Chí Minh
ĐT:
0985118466
Giấy phép ĐKKD số: 0105273484 do sở kế hoạch và đầu tư TP Hà Nội cấp ngày 25/04/2011
© 2014 Xuan Vu Audio.
Designed by NCC.,JSC
X
To Top

WARC-Type: response

Content-Type: application/http; msgtype=response

WARC-Truncated: length

Cache-control: private

Content-Encoding: gzip

Vary: Accept-Encoding,User-Agent

Connection: close

Content-Type: text/html; charset=utf-8


text:
Website SEO từ khóa
muabanraovat.com
MUA BÁN RAO VẶT
Trang chủ
Giới thiệu web
Phí đăng tin VIP
Phí đăng banner
Đăng ký thành viên
Since ©2002-2015 (13 năm)
quangcaosanpham.com
QUẢNG CÁO SẢN PHẨM
Trang chủ
Giới thiệu web
Chi phí quảng cáo
Đăng ký gian hàng
Since ©2003-2015 (12 năm)
quangbasanpham.vn
QUẢNG BÁ SẢN PHẨM
Trang chủ
Giới thiệu web
Chi phí quảng cáo
Đăng ký gian hàng
Since ©2010-2015 (5 năm)
nhadatvang.vn
MUA BÁN NHÀ ĐẤT
Trang chủ
Giới thiệu web
Phí đăng tin VIP
Phí đăng banner
Đăng ký thành viên
Since ©2008-2015 (7 năm)
raovatdidong.vn
RAO VẶT TỔNG HỢP
Trang chủ
Giới thiệu web
Phí đăng tin VIP
Phí đăng banner
Đăng ký thành viên
Since ©2008-2015 (7 năm)
maytinh360.vn
RAO VẶT MÁY TÍNH
Trang chủ
Giới thiệu web
Phí đăng tin VIP
Phí đăng banner
Đăng ký thành viên
Since ©2008-2015 (7 năm)
timsanpham.com
GIỚI THIỆU SẢN PHẨM
Trang chủ
Giới thiệu web
Chi phí quảng cáo
Đăng ký gian hàng
Since ©2006-2015 (9 năm)
Đăng nhập
|
Đăng ký
|
Quên mật khẩu
|
Đăng ký VIP và Banner
|
Liên hệ quản trị
CỬA HÀNG TÓC GIẢ KIM NGẦN
8 HÀNG MẮM - HOÀN KIẾM
ĐT: 0934265668
Tất cả sản phẩm
Thống kê gian hàng
Số sản phẩm
0
Tổng visitors
2.626
Tham gia
02.02.2010
CHƯA CÓ SẢN PHẨM
THÔNG TIN LIÊN HỆ
Tên công ty
CỬA HÀNG TÓC GIẢ KIM NGẦN
Người liên hệ
CHỊ NGẦN
Địa chỉ
8 HÀNG MẮM - HOÀN KIẾM
Email
manh1202@yahoo.com
Điện thoại
0934265668
Cập nhật lần cuối
02-02-2010
Trang chủ
|
Giới thiệu
|
Đăng nhập
|
Đăng ký gian hàng
|
Quên mật khẩu
|
Đăng ký
VIP
Copyright ©2006-2015 timsanpham.com
Giấy phép ICP của Bộ Thông Tin và Truyền Thông số 42/GP-CBC
Website được thiết kế theo chuẩn W3C

Server: nginx

X-Powered-By: PleskLin


text:
Chương 2 Chương 4: Em bị tổn thương sẽ khiến trái tim anh nhói đau
Đọc Truyện Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ Chương 3 - Hốt Nhiên Chi Gian
Chương 2 Chương 4: Em bị tổn thương sẽ khiến trái tim anh nhói đau
TAGS: , Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ - Hốt Nhiên Chi Gian đọc truyện Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ online, đọc truyện Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ trên di động, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ wattpad, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ hoàn, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ full, doc truyen Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ, truyen ngan Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ hoàn, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ chương cuối, đọc đam mỹ, truyện dài, truyện dài hay, truyện ngắn hay, tiểu thuyết hay, tiểu thuyết tình yêu, tiểu thuyết ngôn tình, đọc truyện trên di động, iphone, ipad, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ pdf, truyện Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ audio, download Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ bản word, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ convert, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ ebook

markdown:
[Chương 2 ](doc-truyen-online/466/chi-yeu-cay-keo-bong-nho-chuong-2.html)
Chương 4: Em bị tổn thương sẽ khiến trái tim anh nhói đau
![ Chương Sau](http://truyen.mutvn.com/images/next.png)
# Đọc Truyện Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ Chương 3 - Hốt Nhiên Chi Gian
|
|Chương 3: Muốn nhìn thấy anh nhưng lại sợ phải gặp anh Chương 3.1 Phòng 502, ký túc xá nữ khu tây
Quả nhiên, Kiều Ân đang cố giảm cân!
Mỗi động tác vốn chỉ có bốn lần nhưng Kiều Ân lại tập gấp đôi, tận tám lần, hơn nữa, còn cố gắng tập đúng theo mẫu. Sau động tác ngồi xổm xuống đất sẽ lại đứng thẳng lên, chân nhất định phải giữ thẳng. Động tác quay người nhất định phải mở rộng hết sải tay, cố gắng quay người ra sau. Còn động tác Kiều Ân cảm thấy khó nhất, giống như khiêu vũ là vừa ngồi xổm vừa nghiêng người và hai tay sang một bên, sau đó lúc đứng dậy thì hai tay lại quay sang phía bên kia.
Mỗi lần tập xong động tác nào đó, Kiều Ân đều cảm thấy mệt thở không ra hơi, mặt mày choáng váng. Nhưng cô vẫn cắn răng chịu đựng, kiên trì tập luyện, tự nhủ trong lòng nhất định không được từ bỏ, phải cố lên!
Thấy cô tập luyện chăm chỉ như vậy, bọn A Nhã đều rất bất ngờ, quả nhiên lần này Kiều Ân quyết tâm giảm cân thật. Vì vậy mọi người đều giúp đỡ cô.
Nhược Lăng rất thích tìm hiểu về cách trang điểm, làm đẹp nên mỗi lần Kiều Ân tập xong, cô không chỉ giúp Kiều Ân xoa bóp chân tay để vai và đùi Kiều Ân không bị căng cứng, còn giúp cô tránh nguy cơ xuất hiện cơ bắp trong khi luyện tập. Thậm chí cô còn dạy Kiều Ân bài tập nằm trên giường, đưa cao hai chân qua đầu, mũi chân chạm vào tường. Động tác này có thể giúp cô đẩy nhanh việc lưu thông khí huyết ở chân và đùi.
Còn A Nhã dù lúc nào cũng trách mắng Kiều Ân nhưng trong lòng rất quan tâm đến cô. Sau bữa ăn tối, cô kiên quyết bắt Kiều Ân bỏ hết các đồ ăn vặt, đặc biệt là sau khi tập luyện không được ngồi nghỉ ngay lập tức. Vì Kiều Ân mà đã ngồi xuống thì toàn bộ cơ thể sẽ được thả lỏng thư giãn, như thế ngấn bụng dưới sẽ dồn xuống. Mỗi lần thấy Kiều Ân ngồi thư giãn là cô lập tức trợn mắt lên nhìn, thấy vậy bụng dưới Kiều Ân như cái công tắc điện tự động hóp lại, ngồi thẳng người dậy.
Đình Đình không trực tiếp giúp đỡ Kiều Ân, nhưng mỗi lần về phòng cô đều cổ vũ “Cố lên!” để tăng thêm tinh thần quyết tâm cho Kiều Ân.
Chặng đường giảm cân đầy gian nan của Kiều Ân ngày càng có hy vọng rồi!
Chương 3.2 Quầy tạp chí Đại học T
Sáng nay học tận bốn tiết Toán cao cấp nên ai cũng phờ phạc.
Kiều Ân ôm đống sách cho bốn tiết học đi ngang qua quầy tạp chí. Đám A Nhã hào hứng lật lật giở giở tờ tạp chí mình thích, chỉ có Kiều Ân vẫn ôm khư khư chồng sách vô vị đứng một bên đợi. Cô không hứng thú với mấy tạp chí kiểu này. Thường thì sách báo cô thích đều có thể xem ở phòng đọc của thư viện, nên cô không bao giờ mua nó vì thế cũng chả xem làm gì.
Cô đứng một mình ngắm nhìn mây bay lơ lửng giữa trời thu thoáng đãng, màu xanh lam nhạt trên bầu trời cũng khiến con người ta cảm thấy thư thái, tâm hồn bay bổng hơn nhiều!
Đột nhiên có ai đó vỗ nhẹ lên vai phải Kiều Ân. Cô vụt quay lại nhìn, ồ, chẳng có ai? Kiều Ân bực mình quay ra sau kiếm tìm. A! Kiều Ân giật mình lùi lại một bước, đôi mắt đẹp mê hồn của Nhan Trinh Tịch bỗng kề sát gần cô.
Theo phản xạ Kiều Ân chợt lùi về sau, miệng lầm bầm: “Giật cả mình!”.
“Nhìn cậu đang ngơ ngác nên mới hù một cái!”, có vẻ tâm trạng cậu ta hôm nay rất vui.
“Vô duyên!”
“Mua sách à?”
“Không phải mình, là bạn cùng phòng mua.” Nói xong, Kiều Ân quay đầu lại thì đã thấy đám A Nhã mỗi người cầm một cuốn tạp chí trên tay, đang nhìn cô và Nhan Trinh Tịch đầy mờ ám.
“Ân Ân, anh chàng đẹp trai vậy mà cậu định chiếm làm của riêng hả?” A Nhã sớm đã nhận ra anh chàng đó nhất định là Nhan Trinh Tịch mà Kiều Ân từng nhắc tới, nhưng cô cũng không bỏ qua cơ hội trêu chọc họ.
“Đây là Nhan Trinh Tịch, còn kia là các bạn cùng phòng mình, Minh An Nhã, Toàn Nhược Lăng, Cao Nghi Đình”, Kiều Ân mỉm cười, khẽ giật vạt áo A Nhã.
“Ồ, hóa ra cậu chính là Nhan Trinh Tịch…”, A Nhã cười trộm, thảo nào biểu hiện của Ân Ân kỳ lạ và không trừng mắt với cô nữa. Nếu bình thường, Kiều Ân đã sớm cau cái mặt tròn vo của mình lại. Xem ra Kiều Ân đang hy vọng giữ được hình ảnh đẹp trong mặt anh chàng này.
“Được rồi, mình đi trước đây.” Có vẻ Nhan Trinh Tịch không quen bị đông người vây quanh như vậy nên có chút xấu hổ.
“Được, 88
Nhan Trinh Tịch lên xe đi được một đoạn xa, đột nhiên dừng lại, quay người về phía Kiều Ân gọi lớn “Kiều Ân” rồi vẫy tay gọi cô đến.
Kiều Ân không hiểu cậu ấy định làm gì nhưng vẫn vội chạy lại. Đám A Nhã nhìn họ đầy ngạc nhiên, tên tiểu tử này định giở trò gì đây?
Nhan Trinh Tịch lôi ra một cuốn sổ, viết một dãy số lên đó rồi xé tờ giấy, gấp lại đưa cho Kiều Ân, nói: “Muốn đến khu đông thì gọi điện cho mình!”. Nói xong, cậu ta khẽ mỉm cười rồi nhanh chóng đạp xe lao vút đi.
Kiều Ân cầm tờ giấy trong tay, đờ đẫn nhìn bóng dáng cậu ta đã khuất xa trên đường. Cậu ấy cho mình số điện thoại? Cậu ấy chủ động đưa mình số điện thoại? Việc này khiến cô thẫn thờ nhưng trong lòng lại cảm thấy niềm hạnh phúc như trào dâng. Cậu ấy không ghét mình!
A Nhã và Nhược Lăng đứng sau Kiều Ân cười trộm. Ỉn con này không cứu được nữa rồi! Vừa hôm trước còn đau đớn vật vã vì xấu hổ trước mặt anh chàng họ Nhan kia vậy mà hôm nay anh ta lại chủ động trao cơ hội cho cô! Cô lại chả mừng đến khóc thét lên được!
baba gần giống với từ bye bye (tạm biệt) trong tiếng Anh nên nó có nghĩa là tạm biệt. (Tất cả các chú thích đều của ND)
Chương 3.3
“Minh An Nhã! Mọi người đang làm gì thế?” Tất cả cùng quay đầu lại nhìn, a, Thiệu Minh Vỹ! Cả ba người đều giật bắn cả mình, không ai bảo ai mà cùng quay sang nhìn Kiều Ân. Thiệu Minh Vỹ cũng đã thấy Kiều Ân từ phía xa, anh khẽ cười, đi qua ba người đến chỗ Kiều Ân.
“Cậu nói xem, hôm nay là ngày may mắn hay đen đủi của Ân Ân vậy, người kia vừa đi, người này đã đến!”, Nhược Lăng lo lắng nhìn Kiều Ân, hỏi đám bạn xung quanh.
“Là phúc không phải họa, mà nếu là họa thì có đuổi cũng chẳng được!” A Nhã khẽ cười, quay sang kéo hai bạn đi về phía ký túc xá, để Kiều Ân ở lại với Thiệu Minh Vỹ.
“Sao đứng đực mặt ra thế hả?”, Thiệu Minh Vỹ khẽ cốc lên đầu Kiều Ân nói.
“Anh?” Lúc này Kiều Ân mới lấy lại ý thức. Sao anh lại ở đây? Đám A Nhã đâu rồi, nhìn về phía xa Kiều Ân thấy bọn họ đã đi xa lắm rồi.
“Cái gì thế?”, thấy mảnh giấy trong tay Kiều Ân, Thiệu Minh Vỹ tò mò giật hỏi.
“A! Trả em!”, Kiều Ân muốn giật lại mảnh giấy nhưng cô đâu phải đối thủ của Thiệu Minh Vỹ.
“Ai thế?” Số điện thoại có thể khiến Kiều Ân căng thẳng như vậy thật không đơn giản chút nào.
“Trả em đi…”, Ân Ân vội chạy đến gần anh cướp lại mảnh giấy.
“Nói anh biết thì anh mới trả cho em.”
“Anh đưa em trước rồi em sẽ nói.” Anh rất hay lừa cô, lần nào cũng nói vậy nhưng chẳng trả lại bao giờ.
Thiệu Minh Vỹ nheo mắt, không ngờ ỉn con càng lúc càng giảo hoạt hơn rồi. “Được, trả cho em!” Dù sao anh cũng chỉ muốn biết đấy là ai thôi mà.
Kiều Ân vội cầm lại mảnh giấy, nắm chặt trong lòng bàn tay rồi mới ngước mắt nhìn anh, nói: “Là Nhan Trinh Tịch”.
“Cậu ta lại đến tìm em à?”
“Không, tình cờ gặp cậu ấy.”
“Em và cậu ta thân nhau hả? Cậu ta cho em số điện thoại làm gì?”
“Không phải, vì lần trước em nói muốn đến khu đông chơi nên cậu ấy bảo có thể đến tìm cậu ấy.” Ân Ân quay người, định đi thẳng về hướng ký túc xá.
“Khu đông? Nếu muốn anh sẽ dẫn em đi ngay bây giờ”, Thiệu Minh Vỹ vội nói.
“Bây giờ không được, em phải về làm báo cáo, mai là hạn cuối rồi.”
“Ân Ân!”, Thiệu Minh Vỹ giữ cô lại, nói tiếp: “Em muốn làm gì thì chỉ cần đến tìm anh là được!”.
“Đương nhiên, anh trai em là siêu nhân mà.” Nhìn vẻ mặt nghiêm túc của Thiệu Minh Vỹ, Kiều Ân liền mỉm cười.
“… Em thích cậu ta à?” Nếu đúng như thế anh còn lên kế hoạch trước, biết người biết ta trăm trận trăm thắng mà.
“Không phải!”, cô lập tức phủ nhận.
“Nếu em thích, anh sẽ giúp em, nếu OK cũng không có vấn đề gì.” Nghe giọng có vẻ như muốn bảo vệ cô nhưng sự thật là anh muốn tiêu hủy tình cảm mới manh nha của Kiều Ân.
“Không cần đâu, anh không phải hao công tốn sức làm gì”, Ân Ân nắm tay, kéo anh đi về phía trước.
Nhìn bộ dạng béo mập của cô như thế này mà bàn đến chuyện yêu đương thì chắc chắn không thể lọt vào mắt xanh của Nhan Trinh Tịch được.
Thiệu Minh Vỹ trầm ngâm tính toán, xem ra phải điều tra thằng cha Nhan Trinh Tịch này mới được. May mà anh biết sớm, nếu không chẳng biết chuyện gì sẽ xảy ra, đến lúc đó chắc anh hối không kịp mất!
Phòng 502, ký túc xá nữ khu tây
Kiều Ân ngồi trong phòng tắm ôm bụng quằn quại. Lúc nãy tập hăng say quá mãi đến khi tập xong mới nhớ hôm nay là ngày đèn đỏ. Thật đáng ghét, Kiều Ân sửa lại trang phục, mặt mũi nhăn nhó ôm bụng bước ra khỏi phòng tắm.
“Ân Ân, sao rồi?”, Nhược Lăng nhìn cô vẻ như bị ngộ độc thực phẩm.
“Không biết nữa, sao lần này đau dữ dội chứ?”, Kiều Ân ngồi dựa lưng vào thành giường Đình Đình nói.
“Cậu đến ngày à? Vậy sao còn tập?”, A Nhã từ giường trên thò đầu xuống nói. Ỉn con ngốc nghếch này, không biết đến ngày đó thì không được vận động mạnh sao?
“Mình không biết!”, Kiều Ân cố ngồi thẳng người, có vẻ bây giờ còn đau hơn.
Chợt di động đổ chuông, Kiều Ân đứng dậy với di động trên đầu giường, là điện thoại của anh.
“Ân Ân, xuống đi, anh đang ở dưới này!”
“Làm gì?”
“Gọi điện đường dài!”
Dù ký túc có lắp điện thoại, nhưng gọi điện đường dài IP dưới nhà rẻ hơn. Vả lại anh và cô là đồng hương, bởi vậy mỗi lần gọi điện về nhà, anh đều gọi cô đi cùng rồi trả tiền giúp cô.
“Vâng, em…”
“Mau lên, anh giữ được phòng tốt rồi.” Tuy điện thoại IP
Kiều Ân đành cầm di động, đi xuống dưới nhà.
Chương 3.4
Phòng gọi điện IP khu tây
“Sao thế? Không khỏe à?”, nhìn bộ mặt nhăn nhó của cô, Thiệu Minh Vỹ hỏi vẻ quan tâm.
“Không sao!” Bây giờ có vẻ đỡ hơn rồi.
“Em muốn gọi trước không?” Anh sợ cô vội về phòng.
“Không cần đâu, anh gọi trước đi, em đợi một lát cũng được.” Kiều Ân ngồi trên sofa khẽ mỉm cười nhìn Thiệu Minh Vỹ.
Thực ra phòng gọi điện IP không lớn lắm, cũng chỉ có khoảng bảy, tám máy điện thoại và được ngăn cách với nhau bằng một vách ngăn bằng gỗ, phía trước có đặt mấy ghế băng dài. Ngoài ra, còn có ba buồng nhỏ, bên trong kê một chiếc sofa cũ, trên tường có treo tấm ván gỗ và đặt một chiếc điện thoại. Chỉ đơn giản như vậy nhưng ngoài tiền gọi điện thì phải trả thêm hai đồng tiền thuê buồng gọi. Vách gỗ ngăn giữa các buồng điện thoại không có cửa, chỉ có tấm rèm ngăn giữa có thể kéo xuống để che.
Mỗi lần gọi điện, Thiệu Minh Vỹ đều đợi để được gọi điện trong buồng điện thoại, vì anh không muốn cô phải chen chúc bên ngoài.
Thiệu Minh Vỹ gọi điện xong liền bảo Kiều Ân gọi về nhà, còn mình ra ngoài hút thuốc.
Kiều Ân nói chuyện với bố mẹ rất lâu, đột nhiên bụng lại bắt đầu đau nhói. Rất đau! Kiều Ân cố nhịn để không hét lên thành tiếng, tránh làm bố mẹ nghe thấy, vì thế cô vội tạm biệt bố mẹ rồi cúp máy.
Lúc quay vào, Thiệu Minh Vỹ thấy Kiều Ân đang ôm bụng nằm rạp ra sofa, mặt mày nhăn nhó đau đớn. “Kiều Ân, sao thế?”
“Không sao, chỉ đau bụng chút thôi!”, Kiều Ân nhìn anh ngượng ngùng.
“Đau lắm hả? Em toát hết mồ hôi ra rồi!”, Thiệu Minh Vỹ lo lắng xoa đầu Kiều Ân. Cô không thể có chuyện gì được!
“Không sao, nghỉ một lát là đỡ thôi.” Kiều Ân cố gắng mỉm cười đứng dậy, nhưng cơn đau quá dữ dội khiến cô không thể nào chịu được.
“Rốt cuộc em sao rồi? Anh đưa em đến phòng y tế!”, Thiệu Minh Vỹ không yên tâm, chỉ muốn bế cô ra ngoài. Trong trường có phòng y tế đề phòng buổi tối có người bị bệnh.
“Không cần đâu!”, Kiều Ân vội giữ tay anh lại. Thấy ánh mắt đầy vẻ lo lắng của anh, Kiều Ân đỏ mặt ghé sát tai anh nói khẽ: “Đây là việc bình thường thôi!”.
“Bình thường?”, Thiệu Minh Vỹ càng giận hơn, tại sao đau như vậy vẫn bình thường?
Nhìn khuôn mặt đỏ hồng của Kiều Ân, Thiệu Minh Vỹ chợt hiểu ra. Bé con ngốc này, có gì mà phải xấu hổ chứ?
Anh khẽ ấn lên bụng cô, hỏi: “Đau lắm không?”.
“Vâng, vừa nãy chỉ hơi đau, chả hiểu sao giờ tự nhiên lại đau quặn lên!” Nhìn ánh mắt thấu hiểu của Thiệu Minh Vỹ, Kiều Ân thấy có chút ngại ngùng.
“Đứng dậy được không?”, Thiệu Minh Vỹ muốn dìu cô.
“Vâng, không được!”, Kiều Ân khẽ kêu một tiếng rồi lại ngồi phịch xuống sofa.Tayôm chặt bụng, biểu cảm trên mặt cũng khiến người đối diện thấy đau đớn!
“Ân Ân!”, Thiệu Minh Vỹ lo lắng sốt ruột.
Nhìn Ân Ân nhăn nhó vì đau, Thiệu Minh Vỹ dịu dàng vuốt má cô. Phải làm thế nào mới có thể khiến cô bớt đau đây?
“Không sao… Em ngồi một lát là đỡ thôi”, Kiều Ân cố gắng mỉm cười, nhưng cơn đau đã khiến nụ cười của cô trở nên méo xệch khó coi.
“Ân Ân, em ngồi đây đợi, anh quay lại ngay, đừng đi đâu đấy!”, Thiệu Minh Vỹ khẽ ấn cô ngồi xuống.
Nhìn Thiệu Minh Vỹ lao ra ngoài, Kiều Ân buông rèm che rồi ngả lưng lên sofa, gác chân lên thành ghế, làm như vậy mới khiến cơ thể thoải mái hơn một chút.
Sau đó anh liền đi ra ngoài, rồi hình như cô nghe thấy tiếng anh nói với ông chủ phòng điện thoại rằng cô đang nằm trong đó nên đừng để ai làm phiền.
Rồi không nghe thấy tiếng anh bên ngoài nữa.
Chương 3.5
Kiều Ân ấn vào bụng, đau đớn mở mắt nhìn trần nhà. Đau quá, lúc trước đâu có thấy đau thế này, có lẽ do hôm nay cô ăn quá ít, nhưng lại vận động mạnh nên mới đau thế!
Kiều Ân ngồi đợi, một lúc sau anh mới quay lại.
“Đây, đặt cái này lên bụng đi”, Thiệu Minh Vỹ ngồi cạnh Kiều Ân, lôi một túi chườm nóng căng đầy nước ấm từ trong ba lô ra như hóa phép.
“Anh, em…”, Kiều Ân vô cùng ngạc nhiên, anh lấy cái này ở đâu vậy?
“Thôi, đừng nói nữa!”, Thiệu Minh Vỹ quay sang cô thở dài, sau đó lại to tiếng khiến bên ngoài đều nghe thấy cả.
Thiệu Minh Vỹ nhẹ nhàng đặt túi chườm lên bụng Kiều Ân, cảm giác ấm áp lan tỏa khắp cơ thể thật dễ chịu, quả nhiên cơn đau đã dịu đi rất nhiều. Kiều Ân cảm động ngước mắt nhìn Thiệu Minh Vỹ, anh thật biết chăm sóc người khác!
Thiệu Minh Vỹ ngồi xuống cạnh Kiều Ân, khẽ vuốt quầng trán lấm tấm mồ hôi của cô. Nhìn cô như muốn nói gì đó, anh vội ngăn lại: “Nghỉ ngơi đi, đừng nói gì cả!”.
Kiều Ân giữ chặt túi chườm như cảm nhận được sự quan tâm của anh. Đúng là có một người anh như Thiệu Minh Vỹ ở bên cạnh thật tốt!
Minh Vỹ nhẹ nhàng đặt tay lên bụng Kiều Ân: “Hình như mát xa thì cơn đau sẽ nhanh dứt hơn”. Nói xong, anh nhìn cô âu yếm rồi ấn đôi bàn tay ấm nóng của mình vào bụng Kiều Ân, nhẹ nhàng xoa xoa quanh bụng cô.
Kiều Ân chợt đờ người không nói nên lời, nhìn anh đầy dịu dàng. Cô khẽ cảm nhận được hơi ấm từ đôi bàn tay đang xoa trên bụng mình truyền lại, giống như một dòng nước ấm thấm trên da thịt rồi dần ngấm sâu vào trái tim. Bàn tay đó cơ hồ khiến cơn đau giày vò nãy giờ cũng được xoa dịu.
Thiệu Mĩnh Vỹ vẫn nhẹ nhàng mát xa cho Kiều Ân, tay kia nắm chặt tay cô một cách dịu dàng. Thậm chí cô còn có thể cảm nhận được mồ hôi đang rịn ra trong lòng bàn tay mình và cảm giác dinh dính khi tay anh nắm lấy.
“Có đỡ chút nào không?” Thấy đôi mắt anh sáng ngời, tròng mắt đen láy như viên kim cương lấp lánh. Kiều Ân ngơ ngẩn nhìn khuôn mặt kề sát lại trước mặt mình, môi anh đang mấp máy như đang nói gì đó nhưng đầu óc cô bây giờ hoàn toàn trở nên mơ hồ, không thể nghe thấy anh nói gì, chỉ biết gật gật đầu một cách ngoan ngoãn.
Thiệu Minh Vỹ chợt phát hiện ra sự bất thường của Kiều Ân, nãy giờ cô chẳng nói câu nào. Bé con ngốc nghếch quả nhiên cảm động không nói nên lời nữa rồi! Sao, hôm nay mới phát hiện ra anh rất tốt hả?
“Cảm động lắm hả?”, Thiệu Minh Vỹ cười thầm. Cuối cùng trái tim cô cũng biết rung động rồi sao?
“Anh, anh tốt với em quá!”, Kiều Ân cảm kích gật đầu.
“Vậy em định báo đáp anh thế nào đây?” Bộ dạng cô khi nghe câu này thật đáng yêu quá đi mất.
“Anh muốn gì, em cũng đều có thể đáp ứng được!”, Kiều Ân ngốc nghếch tự mình chui đầu vào rọ.
“Vậy… anh muốn em nhắm mắt lại!”, Thiệu Minh Vỹ khẽ cười. Ỉn con ngốc nghếch có đúng là cái gì cũng nghe theo sao?
Quả nhiên Kiều Ân nhắm mắt thật, lại còn nở nụ cười ngọt ngào nữa chứ!
Vẻ mặt này của Ân Ân thật khiến người khác thấy rung động, cặp mắt nhắm hờ như một đứa trẻ đang say ngủ, chiếc mũi thon gọn, đôi môi nhỏ cong cong hút hồn người khác, làn da căng mịn trắng hồng, khuôn mặt tròn phúng phính chỉ muốn cắn cho một cái.
Kiều Ân khẽ nhắm mắt, căng thẳng chờ đợi. Cô chỉ cảm thấy bàn tay anh vẫn không ngừng xoa trên bụng mình, hơi thở của anh phảng phất bên tai ngày càng gần, cô không biết thứ anh muốn là gì nhưng sự chờ đợi này khiến cô cảm thấy lo lắng và căng thẳng!
Đột nhiên, anh dừng tay khiến Kiều Ân thấy căng thẳng đến mức không thở nổi, lòng bàn tay ướt đẫm mồ hôi.
Bỗng thấy má đau đau, hóa ra anh lại cắn cô!
“Đau quá!”, Kiều Ân mở to mắt, hét lớn rồi đưa tay xoa xoa chỗ vừa bị cắn, trợn mắt nhìn Thiệu Minh Vỹ.
“Ai bảo em nhiều thịt thế làm gì, nhìn là chỉ muốn cắn cho một cái!”, Thiệu Minh Vỹ vừa nói vừa cười một cách gian xảo.
Anh cố cười thật tươi để giấu đi tâm trạng đang xao động của mình, suýt chút nữa anh đã hôn cô rồi! Anh thực sự rất muốn nếm hương vị của đôi môi hồng ngọt ngào kia nhưng lại lo mình sẽ làm cô hoảng sợ. Vì thế đấu tranh tư tưởng đến nửa ngày anh mới quyết định cắn má cô một cái! Ôi, Ân Ân của anh, lúc nào anh mới có thể thỏa ước nguyện của mình đây?
“Anh thật là quá đáng! Cố ý trêu người ta!” Kiều Ân đấm mạnh vào ngực anh. Anh dám cắn cô, đã thế còn cắn rất mạnh nữa chứ!
“Biết tức rồi sao? Không đau nữa hả?” Thiệu Mĩnh Vĩ khoanh tay trước ngực ghé sát tai cô khẽ hỏi.
Đúng thật, lúc này Kiều Ân mới phát hiện bụng mình không còn đau nữa! Cô vui vẻ gật đầu: “Đúng là không còn đau nữa!”.
“Mau về phòng nghỉ đi, hôm nay nhớ ngủ sớm!” Anh đỡ cô đứng dậy, chắc chắn cô không còn đau nữa mới để túi chườm vào xắc cô rồi nói: “Về phòng mà lại đau thì lấy chườm vào”.
Nói xong, anh đỡ cô đứng thẳng dậy, vén rèm đi ra ngoài.
Thấy hai người bước ra, ông chủ phòng điện thoại Tiểu Quân cố ý cười khẽ, nói: “Xong rồi hả?”.
“Ngại quá, hôm nay anh cứ tính đúng giờ đi, làm thiệt hại của anh nhiều quá”, Thiệu Minh Vỹ ngại ngùng cười nói.
“Không sao! Hai người chứ có phải ai xa lạ đâu!” Tiểu Quân thật tốt bụng.
“Tiểu Quân, đừng nói cho ai biết việc xảy ra hôm nay nhé!”, Thiệu Minh Vỹ ghé sát tai Tiểu Quân nói nhỏ. Anh không muốn người khác nghĩ lung tung.
“Yên tâm, tôi biết rồi!”, Tiểu Quân gật đầu nói.
Thiệu Minh Vỹ đỡ Kiều Ân ra ngoài, nhìn bộ dạng yếu đuối của Kiều Ân thật ngồ ngộ!
Chương 3.6 Phòng 502, ký túc xá nữ khu tây
Hôm nay là thứ Bảy, cuối cùng cũng có thể ngủ nướng.
Sáng sớm, A Nhã đã lên mạng. Đột nhiên, cô hét lên đầy kinh ngạc: “Ôi, mọi người mau dậy đi! Kiều Ân, lại đây nhanh!”.
Mọi người trong phòng đều bị tiếng hét thất thanh của A Nhã làm tỉnh giấc.
“Chuyện gì thế?”, Nhược Lăng thò đầu ra hỏi.
“Các cậu lại đây mau lên! Mau đến mà xem này!”, A Nhã sốt sắng giục mọi người.
Nhược Lăng mắt nhắm mắt mở trèo xuống giường, dựa vào người A Nhã hỏi: “Xem cái gì?”.
“Tự xem đi!”, A Nhã tức giận chỉ vào màn hình nói.
Nhược Lăng nhìn một lúc rồi mắt tròn mắt dẹt quay sang nhìn A Nhã, hét lớn: “Kiều Ân, cậu mau xuống đây cho mình!”.
“Chuyện gì thế?”, cuối cùng Kiều Ân cũng không chịu nổi nữa đành cất lời. Cả hai người đều hét lớn như vậy, chắc chắn là có chuyện gì nghiêm trọng đây?
…
“Thế này là thế nào?”, Kiều Ân ngồi trước máy tính, đầu óc hoàn toàn trống rỗng.
“Còn cái gì nữa, đây chẳng phải cậu và anh trai cậu sao?”, A Nhã phẫn nộ nói.
Hóa ra, A Nhã vô tình lượn qua trang diễn đàn của trường chợt thấy một bức ảnh được chú thích, “Anh em như thế này đây”, trong khu vực diễn đàn huyện Quán Thuỷ và nhận được rất nhiều lời bình luận. Cô tò mò mở ra xem thì giận đến mức không nói được lời nào.
Nội dung cụ thể như sau:
Anh em như thế này đây
Nghe nói một cán bộ Hội sinh viên trường ta mượn danh nghĩa tình anh em nhưng thực tế lại là quan hệ nam nữ.
Quả nhiên, cô nam quả nữ cùng nhau ở trong buồng điện thoại đến
hơn nửa tiếng, lại còn vọng ra những âm thanh mờ ám, tiếng cười ngả ngớn
nữa.
Việc này thật đáng xấu hổ, làm xấu thanh danh trường ta, làm mất mặt cả sinh viên trong trường.
“Ân Ân, cậu nói đi, gần đây cậu có đắc tội với ai không?”, Nhược Lăng xoay Kiều Ân đối diện với mình.
“Tớ không có!”, Kiều Ân hoàn toàn choáng váng trước thông tin này, sao lại có tin đồn như vậy chứ? Hơn nữa, người viết chủ đề này còn phát ngôn những lời nói khó nghe nữa. Trời ơi, rốt cuộc đã xảy ra chuyện gì vậy?
“Tối hôm trước đã xảy ra chuyện gì khi cậu đi gọi điện?”, A Nhã nhìn chằm chằm Kiều Ân, vẻ mặt vô cùng nghiêm túc. Đúng là tối thứ Sáu, Thiệu Minh Vỹ đã qua rủ Kiều Ân đi gọi điện IP về nhà.
“Mình…”, Kiều Ân bất đắc dĩ kể lại đầu đuôi câu chuyện xảy ra tối hôm đó.
“Bọn mình không làm gì thật mà! Thấy mình khó chịu nên anh ấy đỡ mình vào đó nghỉ một chút thôi!”, Kiều Ân nhăn mặt vẻ vô tội kể lại.
A Nhã và Nhược Lăng quay sang nhìn nhau. Haizzz, sao lần này Thiệu Minh Vỹ lại gây ra chuyện tày đình như vậy chứ? Anh ta muốn giúp Kiều Ân là điều tốt nhưng dù sao hai người cũng không phải anh em ruột, sao có thể chui vào cùng phòng lâu như vậy chứ. Việc đó nhất định sẽ khiến người khác suy nghĩ lung tung!
“Nhưng cũng không thể nói quá lên thành ba mươi phút như vậy được, bọn mình chỉ ở trong đó mười lăm phút rồi ra ngoài mà!”, Kiều Ân vội thanh minh.
“Ân Ân, không sao đâu, đừng lo lắng”, Nhược Lăng ôm Kiều Ân đang mếu máo, nhẹ nhàng an ủi.
“Cậu xem, rõ ràng người này cố ý bêu riếu, có vẻ như muốn làm to chuyện này lên vậy!” A Nhã tắt phụt màn hình, những lời Kiều Ân nói, họ đều tin vì Kiều Ân rất ngây thơ, chân thật, không lừa dối ai bao giờ. Những lời cáo buộc giả dối kia nhất định là của người đăng tin này lên, vậy mục đích của người đó là gì?
“Ân Ân, cậu chắc chắn gần đây không đắc tội với ai chứ? Hay là cậu không cẩn thận đắc tội với ai mà không nhớ?” Có lẽ mục tiêu mà người này nhằm vào không phải Kiều Ân mà chắc chắn là muốn nhắm đến Thiệu Minh Vỹ.
“Không có, gần đây mình toàn đi cùng các cậu mà. Mình mới quen Nhan Trinh Tịch nhưng cũng chỉ gặp cậu ấy có hai lần”, Kiều Ân cố gắng nhớ lại.
“Vậy chỉ còn cách hỏi thẳng anh cậu thôi. Anh ta là Phó chủ tịch Hội sinh viên, chắc là có nhiều người ghen ghét”, Đình Đình khẽ nói.
Kiều Ân vô cùng lo cho Thiệu Mĩnh Vĩ, vội cầm điện thoại gọi ngay.
“Anh, anh không sao chứ!”
“Ân Ân, em không sao chứ!”
Hai người đồng thanh hỏi vẻ rất lo lắng cho nhau.
“Anh không sao, mấy kẻ rỗi việc cố ý bêu riếu chuyện này lên. Ân Ân, em đừng lo, anh sẽ nghĩ cách giải quyết.” Lúc nào, anh cũng an ủi cô rất đúng lúc.
“Em không sao, em sợ việc này ảnh hưởng đến anh thôi.” Cô chỉ là một kẻ vô danh tiểu tốt nên chẳng ai thèm để ý chê cười nhưng anh thì khác… Dù sao anh cũng là Phó chủ tịch Hội sinh viên, việc này mà lan truyền rộng chắc chắn sẽ ảnh hưởng không nhỏ tới anh.
“Cây ngay không sợ chết đứng, anh sẽ tìm ra tên tiểu nhân này.” Không giống Kiều Ân, Thiệu Minh Vỹ có vẻ chẳng lo chuyện này lắm.
Chương 3.7
Nhưng sự việc phức tạp hơn họ tưởng rất nhiều.
Do ID đăng tin này lên là ID mới tạo nên chỉ có thể kiểm tra IP của người đăng tin đến thời điểm đó. Thiệu Minh Vỹ nhờ một vài người bạn cùng khoa kiểm tra giúp nhưng cũng chỉ xác định được tin này được đăng bằng máy tính trong phòng Internet của ký túc xá nữ khu tây, còn không thể tìm ra chính xác người đăng tin này là ai.
Thiệu Minh Vỹ còn tìm cả Tiểu Quân ở phòng trực điện thoại để hỏi nhưng Tiểu Quân cũng chỉ nhớ mang máng là sau khi hai người đi khỏi cũng có một vài người vào buồng điện thoại để gọi. Hơn nữa, sau khi họ vừa rời khỏi không lâu cũng có một nữ sinh tướng mạo cao ráo cũng lập tức đi theo sau. Tiểu Quân bảo hình như đã gặp cô ta ở đâu đó rồi nhưng không tài nào nhớ nổi tên cô ta là gì.
Nhưng đại khái cũng thu được chút kết quả rằng người đăng tin này lên là một nữ sinh, vả lại còn phải rất thân thuộc với anh và Kiều Ân thì mới biết họ chỉ là anh em kết nghĩa.
Một nữ sinh cao ráo? Người này nhằm vào Kiều Ân hay nhằm vào anh, hoặc cũng có thể nhằm vào cả hai người? Thiệu Minh Vỹ không thể biết chắc nhưng xem ra nhất định có người ác ý muốn làm to chuyện.
Riêng Kiều Ân lại chẳng bận tâm tới chuyện này lắm. Cô chỉ nghĩ đơn giản có người rỗi việc nên muốn đùa một chút, sau vài ngày mọi chuyện sẽ lại đâu vào đấy thôi.
Nhưng trong mắt người khác chuyện này lại không đơn giản như vậy.
Nhờ sự can thiệp của Thiệu Minh Vỹ nên chủ đề đó đã bị khóa, không ai bình luận gì thêm được nữa. Nhưng khóa được hai ngày thì một chủ đề mới lại xuất hiện dưới một ID mới là “Người chứng kiến” với dòng chú thích là phần tiếp theo của sự việc. Quả nhiên nghe nói nữ nhân vật chính trong câu chuyện này là sinh viên năm thứ ba khoa Kế toán.
Ngay lúc đó, ánh mắt mọi người đều đổ dồn lên người Kiều Ân. Mọi người đều biết quan hệ của Phó chủ tịch Hội Sinh viên và nữ sinh năm thứ ba khoa Kế toán.
Hôm nay, đầu Kiều Ân như muốn nổ tung, tại sao đột nhiên cô lại trở thành tiêu điểm của mọi người chứ!
Những lời bàn tán xung quanh khiến cô thấy vô cùng bối rối.
“Là cô ta hả? Có nhầm không vậy? Cô ta béo như thế mà Thiệu Minh Vỹ cũng để mắt tới sao?”
“Cô ta rất lợi hại đấy, lúc nào cũng tỏ ra yếu đuối, chẳng phải con trai các cậu rất thích bảo vệ những cô gái yếu đuối sao?”
“Nhưng cũng thật đáng tiếc, Thiệu Minh Vỹ đẹp trai vậy mà mắt thẩm mỹ lại có vấn đề.”
“Tôi không tin, có đánh chết tôi cũng không tin được cô nàng béo ú kia có thể hạ gục được Thiệu Minh Vỹ!”
“Thật đấy, không chừng chính cô ta chủ động tấn công Thiệu Minh Vỹ.”
“Không thể ngờ được, trông hiền lành vậy mà thật thủ đoạn!”
Kiều Ân bước đi thật nhanh, cố không để tâm đến những lời nói kia, coi chúng như gió thoảng bên tai. Nhưng trong lòng cô vẫn rất buồn. Sao mọi chuyện lại thành ra như vậy? Cô đã làm sai điều gì ư? Thật sự cô và anh không phải như vậy, anh đối với cô rất tốt nhưng từ trước đến nay chưa hề có hành động nào quá đáng, hay vượt quá mức cho phép. Quả nhiên chuyện này do cô gây ra, vô tình khiến mọi người hiểu lầm, thật đáng giận!
Kiều Ân chạy nhanh đến trước ký túc xá. Từ xa cô đã trông thấy anh đang đứng trước cửa đợi mình. Cô chợt thấy e ngại, những lời nói ra nói vào của mọi người khi nãy không khỏi khiến cô lo lắng, sợ hãi khi đứng cùng anh ở chỗ đông người như thế này.
Taygiữ chặt ba lô rồi vội quay người chạy về ký túc xá khu tây.
Trong lòng vô cùng rối bời, sao lúc này cô lại sợ gặp anh đến vậy? Cũng không biết tại sao, chỉ biết là giờ đây cô vô cùng lo lắng và hoảng loạn, không biết phải đối diện với anh thế nào.
Kiều Ân cứ thế đi thẳng về phía trước một cách vô thức, ngay bản thân cô cũng không biết mình nên đi đâu? Giảng đường, thư viện đều có thể gặp người quen, cô rất muốn tìm một chỗ vắng người để lánh mặt đi.
Kiều Ân cúi gằm mặt, buồn bã đi thẳng về phía trước mà không để ý thấy chiếc xe đang lao tới trước mặt mình. Khi chiếc xe thắng két trước mặt Kiều Ân mới chợt giật mình, vội lùi về sau mấy bước, chân tay mềm nhũn, sợ hãi ngồi phịch xuống đất.
“Kiều Ân!” Nhan Trinh Tịch vốn chỉ định hù Kiều Ân một chút, không ngờ lại làm cô sợ đến ngã ra đất như vậy. Cậu vội xuống xe, chạy lại đỡ Kiều Ân. “Cậu không sao chứ?”
Kiều Ân định thần lại, đúng là cậu ấy, đột nhiên cô muốn mắng cho cậu ta một trận. Cô đang lo lắng đến chết đi được vậy mà cậu ta còn dọa cô sợ chết khiếp nữa. Nhưng môi mấp máy mãi vẫn không thốt ra được lời nào, sự uất ức, nỗi hờn giận bỗng trào lên đến tận đỉnh đầu. Sao cô xui xẻo như vậy, việc rắc rối gì cũng tìm đến cô là sao.
Cô hất tay Nhan Trinh Tịch ra, tự mình đứng dậy, không thèm quay lại nhìn cậu ta cứ thế nhìn thẳng phía trước.
“Kiều Ân!” Dường như Kiều Ân đang rất tức giận, Nhan Trinh Tịch vội dắt xe chạy theo. Cô ấy sao vậy? Chắc hôm nay cô ấy có chuyện gì bực mình, chẳng lẽ vì trò đùa vừa rồi của mình?
“Kiều Ân, cậu đừng đi nữa! Được rồi, mình sai rồi, xin lỗi cậu được chưa?”, Nhan Trinh Tịch đứng sau gọi với Kiều Ân nhưng cô vẫn không thèm để ý, cứ thế lao thẳng về phía trước.
Nhan Trinh Tịch không còn cách nào, lại nhảy lên xe phóng đuổi theo rồi dừng trước mặt Kiều Ân chặn đường cô. “Kiều Ân!”
Kiều Ân không thể không dừng, cô tức đến không nói được lời nào, trừng mắt nhìn cậu ta.
“Giận thật đấy à? Mình chỉ đùa một chút thôi mà, xin lỗi!”, Nhan Trinh Tịch thành khẩn nói. Cậu không ngờ Kiều Ân lại giận như vậy. Trước đây vốn nghĩ Kiều Ân là một cô nữ sinh vui vẻ, không ngờ cô ấy cũng chấp nhặt như vậy.
“Mình muốn đến khu đông!”, Kiều Ân đột nhiên mở lời.
“Khu đông? Bây giờ?”
“Đúng!”
Nhan Trịch Tịch không biết tại sao Kiều Ân lại muốn đến khu đông nhưng nếu cô ấy không trách chuyện lúc nãy nữa thì cậu cũng không muốn chất vấn gì thêm.
“Dám ngồi không?”, Nhan Trinh Tịch bỏ tay đang nắm tay lái ra hỏi. Xe đạp leo núi không có yên sau nên muốn đi cùng thì chỉ có thể ngồi trên gióng xe phía trước.
Đột nhiên Kiều Ân hơi do dự. Ngồi trước sao?
“Sao? Không dám à?”, thấy thái độ có vẻ lưỡng lự của Kiều Ân, Nhan Trịnh Tịch cười thầm cố ý khiêu khích.
“Mình sợ sẽ làm gãy nó!”, Kiều Ân rụt rè nói.
Nhan Trinh Tịch lặng đi giây lát rồi cười phá lên, ha ha ha, Kiều Ân thật chu đáo, còn lo đến việc này nữa chứ!
“Yên tâm, lên xe đi!”, Nhan Trich Tịch kéo cô ngồi lên.
Kiều Ân cẩn thận ngồi lên thật nhẹ rồi bám lấy ghi đông xe.
Hai tay Nhan Trinh Tịch nắm lấy ghi đông, nhoài người về phía trước, Kiều Ân thấy thế vội nghiêng đầu, cố gắng giữ khoảng cách nhất định với cậu ta. Nhưng yên xe đạp leo núi vốn cao nên người lái phải cúi thấp người về phía trước để điều khiển.
Kiều Ân bắt đầu thấy hối hận, tư thế thân mật như này nằm ngoài dự liệu của mình nên cô có vẻ hơi mất tự nhiên.
Trên đường, Nhan Trinh Tịch không nói lời nào, cứ thế phóng xe chạy thẳng, gió thổi vù vù bên tai mát lộng như xua tan mọi phiền muộn của Kiều Ân.
Kiều Ân thầm hạ quyết tâm, không suy nghĩ nhiều nữa, mau chóng quên hết những chuyện không vui vừa xảy ra!
Chương 3.8
Phố mua sắm khu đông
Sau khi được Nhan Trinh Tịch chở đến khu đông, Kiều Ân mới phát hiện ra ở đây cũng vô cùng náo nhiệt, thậm chí còn có nhiều cửa hàng buôn bán hơn cả khu tây.
Trên đường, thấy Nhan Trinh Tịch thì đám bạn bè cậu đều quay lại chào hỏi, cũng không quên nhìn cô gái đang ngồi phía trước, ánh mắt ngạc nhiên pha chút kinh ngạc. Nhưng thái độ của Nhan Trinh Tịch với họ lại rất lãnh đạm, cậu chỉ gật đầu chào lại.
Cậu ta không quan tâm tới ánh mắt của mọi người, vẫn tiếp tục đạp xe chở Kiều Ân tới một tiệm bán bánh ngọt.
Bước vào cửa tiệm, Nhan Trinh Tịch và Kiều Ân chọn một bàn trống rồi ngồi xuống. Nhìn xung quanh tiệm này, Kiều Ân thầm nhận xét đây là một cửa hàng nhỏ được trang trí khá đơn giản, mặt hàng chủ yếu là bánh ngọt và các loại thức ăn bổ dưỡng khác.
“Có sợ đắng không?”, Nhan Trinh Tịch nhìn cô hỏi.
“Hơi hơi!”
“Đã ăn thạch Quy Linh
“Thạch Quy Linh? Mình đã ăn từ bé đến bây giờ rồi!” Một cô gái đến từ phương nam như cô sao có thể chưa từng ăn loại đồ ăn này chứ? Chỉ là sau khi đến phương bắc thì ăn ít hơn thôi.
“Vậy thì tốt, thạch Quy Linh ở đây rất tuyệt đấy! Mình thấy cậu đang giảm cân nên không dám giới thiệu những món ngọt”, nói xong cậu cúi đầu nhìn Kiều Ân.
Thấy Nhan Trinh Tịch cúi đầu, trong lòng Kiều Ân chợt thấy ấm áp. Hôm nay quả là một ngày khó hiểu, những câu bàn tán đáng ghét kia đã khiến cô mệt mỏi đến thở không ra hơi vậy mà cái nơi lạ lẫm này lại khiến trái tim cô thấy bình yên, ít nhất là ngay lúc này cô không còn muốn nghĩ đến những chuyện phiền muộn kia nữa.
“Thạch sữa dừa Quy Linh thì sao? Hơi ngọt một chút, không đắng lắm!”, Nhan Trinh Tịch ngẩng đầu nhìn vào mắt cô hỏi.
“Được!”
Nhan Trinh Tịch gọi bà chủ lại rồi kêu hai bát thạch sữa dừa Quy Linh.
Không biết cô ấy có chuyện gì nhưng Kiều Ân hôm nay hoàn toàn khác Kiều Ân lần trước cậu gặp. Vẻ u sầu ngập tràn trên khuôn mặt, nhất định cô ấy có chuyện gì không vui!
Thứ cô cần nhất lúc này chính là sự vui vẻ!
Khuôn mặt ửng hồng ngượng ngùng của cô trong lần gặp đầu tiên đến vẻ xấu hổ ngây thơ sau này đều khiến cậu cảm thấy cô thật sự rất đáng yêu. Đôi mắt sáng trong, mỗi lần xấu hổ là hai má lại đỏ hồng, toát lên vẻ ngây thơ không biết nên làm gì.
Có lẽ thân hình hơi béo khiến cô cảm thấy đôi chút tự ti, nên mỗi khi xấu hổ lại dễ đỏ mặt hơn người khác. Hơn nữa cô vô cùng ngây thơ không biết nên phản ứng như nào, bộ dạng đó càng khiến người khác cảm thấy đáng thương hơn.
Bình thường cậu không thích chủ động làm quen với người khác, thậm chí ngay cả với bạn học cùng khóa, có những bạn đến cả tên cậu cũng chả nhớ. Dù biết có vài cô bạn thích mình nhưng do tính cách khó gần nên cậu thường khiến họ cảm thấy cậu rất lập dị, lâu dần cũng không ai muốn kết thân nữa. Vì thế cậu đã quá quen với sự cô độc rồi.
Nhưng từ khi biết Kiều Ân, cậu lại thường nhớ tới khuôn mặt ửng hồng của cô, thỉnh thoảng còn bật cười một mình. Lần đầu cậu có cảm giác muốn làm quen với một cô gái như vậy. Đi cạnh cô nhất định sẽ rất thoải mái, sự ngây thơ và chân thật của cô chắc chắn sẽ khiến người khác cũng cảm thấy dễ chịu!
“Đúng là rất ngon!”, Kiều Ân tán thưởng, trong miệng vẫn ngậm một miếng to, vị của nó rất tuyệt.
Nhan Trinh Tịch đang mải suy nghĩ chợt bị câu nói của cô kéo về thực tại, bất luận cô vừa buồn bã vì chuyện gì nhưng hiện giờ có vẻ cô đã vui hơn rồi.
“Sao? Cậu không biết ở đây có bán món này à?”
“Không biết, từ trước tới giờ mình chưa qua khu đông lần nào, ở khu tây lại không bán món này! Không ngờ trong trường còn có nơi hay thế này, lần sau nhất định phải rủ anh tới ăn mới được!”
“Anh cậu cũng học ở đây à?”
“Ừ, anh kết nghĩa của tớ.”
“Anh kết nghĩa?” Nhan Trinh Tịch nhướn mày. Trong trường cũng có kiểu quan hệ như này sao?
Điện thoại của Kiều Ân bỗng đổ chuông, cô hơi nhăn mặt, chẳng cần nhìn cô cũng biết ai gọi.
“…”, cầm điện thoại lên nhìn hồi lâu, cuối cùng cô cũng quyết định nghe máy, “A lô!”.
“Em lại chạy đâu thế? Chẳng phải tan học rồi sao?”, ngoài Thiệu Minh Vỹ ra chẳng ai quan tâm, lo lắng đi tìm cô như vậy.
“Em đang ăn!”, ăn là lý do tốt nhất để tránh bị làm phiền!
“Ở đâu? Anh sẽ qua đó!”
“Không cần!”, Kiều Ân chợt căng thẳng. Lúc này anh mà tới đây sẽ bị mọi người nhìn thấy, rồi lại nói linh tinh cho mà xem!
“Kiều Ân!”
“Lát nữa em sẽ về”, Kiều Ân đột ngột hạ giọng. Cô rất muốn gặp anh nhưng cũng sợ phải gặp anh!
“Ân Ân, em không sao chứ? Em biết chuyện gì đó phải không?”, Thiệu Minh Vỹ lo lắng hỏi.
“Anh, đừng lo lắng quá, em không sao đâu! Thật đấy!” Lúc này cô cần thời gian để bình tĩnh trở lại, cô vẫn chưa chuẩn bị tâm lý và cũng chưa biết phải đối mặt với anh thế nào.
“… Được rồi, khi nào về thì gọi cho anh, đừng chạy lung tung đấy.” Có lẽ lúc này Kiều Ân cần ở một mình.
“Vâng!”
Nhan Trinh Tịch thấy Kiều Ân cúp máy rồi tiếp tục ăn thạch dừa Quy Linh vẻ buồn bã.
“Kiều Ân, lát nữa có muốn đi dạo phố mua sắm ở khu đông không? Náo nhiệt hơn khu tây rất nhiều đấy!”
“Thật không?”, Kiều Ân nhìn thẳng vào đôi mắt cười của Nhan Trinh Tịch. Cậu ấy thật tốt khi không hỏi cô nhiều về những chuyện vừa rồi như thế! Giờ này cô chỉ muốn nghỉ ngơi không muốn nghĩ tới chuyện gì khác.
“Ăn nhanh đi rồi mình đưa cậu đi dạo.” Có vẻ Nhan Trinh Tịch đã nhận ra Kiều Ân đang cố quên đi nỗi buồn trong lòng.
Chương 3.9
Hai người đi dạo trên phố mua sắm ở khu đông.
“Sao ở đây náo nhiệt hơn khu tây nhỉ, nhìn khu đông nhỏ hơn khu tây nhiều mà!” Kiều Ân thấy kỳ lạ. Lúc mới tới đây, nhìn con phố cũng không dài lắm.
“Cậu không biết cũng phải, khu đông là khu của người giàu còn khu tây là khu của người bình dân mà!”
“Ai bảo?” Từ trước tới giờ cô chưa từng nghe thấy điều này?
“Khu tây đều là sinh viên thi đỗ vào trường bằng thực lực của mình còn khu đông là sinh viên hệ dự bị và tại chức xét tuyển vào, thậm chí chỉ cần có tiền là có thể được vào học, mục đích chính là để có nơi có chỗ trong vài năm kiếm cái bằng tốt nghiệp thôi!”
“Nhưng chẳng phải xét tuyển vào cũng rất khó sao?”
“Bởi thế nên tỷ lệ đỗ không cao, cuối cùng là nợ rất nhiều môn không qua, sau vài năm thì dùng tiền để đổi lấy tấm bằng tốt nghiệp.”
“Còn có chuyện này sao?”
“Nên cũng có nhiều người chọn học hệ tại chức, chỉ cần tham gia dự thi hết môn, còn chuyện điểm trác cũng không khó khăn gì, có tiền thì mọi vấn đề cũng trở nên đơn giản hơn nhiều. Vì thế phần lớn sinh viên ở khu đông đều là con nhà giàu vào học.”
“Vậy cậu thì sao? Không phải cũng chỉ vì tấm bằng giả đó chứ!”, Kiều Ân không nhịn được cười khẽ, nhìn cậu hỏi.
“Đúng vậy!”, câu trả lời của cậu ta khiến Kiều Ân thoáng giật mình!
“Hả? Sao có thể như vậy!”
“Mình cũng chỉ muốn có tấm bằng đại học thôi”, cậu ta nhìn Kiều Ân cười khẽ. Biểu hiện vừa rồi của Kiều Ân thật vô cùng ngạc nhiên.
“Nhưng mình thấy cậu là một sinh viên rất chăm chỉ.”
“Mình muốn đi du học”, đột nhiên cậu nói ra câu này. Từ trước tới nay cậu chưa từng nói chuyện này với ai nhưng lại dễ dàng tâm sự mọi chuyện với Kiều Ân.
“Du học?”, Kiều Ân đứng đờ người giữa đường nhìn bóng lưng Nhan Trinh Tịch.
“Đúng vậy, mình phải thi Toefl nên cần có bằng đại học.” Suy nghĩ của cậu ta, thực sự cô chưa từng nghĩ đến. Mặc dù khu tây cũng có nhiều sinh viên đang chuẩn bị tham gia thi và đi du học nhưng bạn bè thân quen của cô đều chưa từng tham gia những kỳ thi như vậy nên cô cảm thấy việc đi du học rất xa vời với mình.
“Tiếng Anh của cậu có tốt không?”, đột nhiên Nhan Trinh Tịch mỉm cười hỏi cô.
“Cũng được”, Kiều Ân thành thực trả lời. Thật ra tiếng Anh của cô rất chắc.
“Thật không?”, ánh mắt Nhan Trinh Tịch lộ vẻ thích thú, “Mình vừa đăng ký một khóa học tiếng anh tăng cường, cậu có hứng thú không?”.
“Trong trường á?”, Kiều Ân có nghe qua về chương trình này nhưng chưa từng nghĩ đến việc sẽ đăng ký học vì cô là chúa lười mà.
“Ừ, học vào chiều thứ Tư và Chủ nhật. Hôm đó cậu rảnh không?” Nhan Trinh Tịch hy vọng cô có thể đi học cùng mình, hai người cùng học sẽ thoải mái và vui vẻ hơn.
“Để mình suy nghĩ một chút.” Cậu ta rủ quá đột ngột khiến Kiều Ân không kịp phản ứng hay suy nghĩ gì cả.
“Chủ nhật tuần này bắt đầu học rồi. Thứ Tư là hạn cuối đăng ký, khi nào suy nghĩ kỹ thì báo một câu, mình sẽ đưa cậu đi đăng ký.” Nghĩ đến việc Kiều Ân có thể sẽ đồng ý đi học cùng mình, Nhan Trinh Tịch đột nhiên mừng thầm. Tưởng tượng đến cảnh được gặp Kiều Ân thường xuyên, cậu ta thấy hứng khởi một cách khó hiểu.
“Muộn rồi, mình phải về đây”, nhìn ánh mắt đầy kỳ vọng của Nhan Trinh Tịch, Kiều Ân không biết phải làm thế nào. Rắc rối to rồi, cô không biết nên đồng ý đi học với cậu ta hay không nữa? Nếu anh mà biết chuyện này chẳng biết có vui không?
Kiều Ân không muốn phiền Nhan Trinh Tịch phải đưa mình về nên tự đi bộ từ khu đông về ký túc xá.
Tối hôm đó, Kiều Ân tiếp tục tập luyện hơn hai tiếng đồng hồ!
Trước khi ngủ còn gọi điện cho anh nói chuyện hơn một tiếng nữa. Bỗng cô cảm thấy mình có lỗi với anh, dù trong lòng rất muốn thấy anh nhưng lại sợ phải gặp.
[Chương 2 ](doc-truyen-online/466/chi-yeu-cay-keo-bong-nho-chuong-2.html)
Chương 4: Em bị tổn thương sẽ khiến trái tim anh nhói đau
![ Chương Sau](http://truyen.mutvn.com/images/next.png)
![Đọc Truyện Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ - Hốt Nhiên Chi Gian Đọc Truyện Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ - Hốt Nhiên Chi Gian](https://fbcdn-photos-a.akamaihd.net/hphotos-ak-ash4/392135_247782968617371_100001570108116_715803_1146570149_a.jpg)
![](images/rates/full.gif)
![](images/rates/full.gif)
![](images/rates/full.gif)
![](images/rates/full.gif)
![](images/rates/half.gif)
**TAGS:** [, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ - ](http://truyen.mutvn.com/tag/.html) [Hốt Nhiên Chi Gian](http://truyen.mutvn.com/tag/Hốt+Nhiên+Chi+Gian.html) đọc truyện Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ online, đọc truyện Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ trên di động, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ wattpad, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ hoàn, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ full, doc truyen Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ, truyen ngan Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ hoàn, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ chương cuối, đọc đam mỹ, truyện dài, truyện dài hay, [truyện ngắn hay](http://truyen.mutvn.com/danh-sach/truyen-ngan/page-1.html), [tiểu thuyết hay](http://truyen.mutvn.com/the-loai/truyen-tieu-thuyet/15/page-1.html), tiểu thuyết tình yêu, [tiểu thuyết ngôn tình](http://truyen.mutvn.com/the-loai/truyen-tinh-cam-ngon-tinh/3/page-1.html), đọc truyện trên di động, iphone, ipad, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ pdf, truyện Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ audio, download Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ bản word, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ convert, Chỉ Yêu Cây Kẹo Bông Nhỏ ebook

Content-Type: text/html; charset=UTF-8

Cache-Control: no-store, no-cache, must-revalidate, post-check=0, pre-check=0

Pragma: no-cache

Vary: Accept-Encoding

Server: cloudflare-nginx


text: Thế nào là bão, thế nào là áp thấp nhiện đới??? Câu hỏi như trên ạ! Ai cũng biết bão thì mạnh hơn áp thấp nhiệt đới, áp thấp nhiệt đới thì yếu hơn bão. Bão suy yếu thì thành áp thấp nhiệt đới và áp thấp nhiệt đới mạnh lên thì thành bão. Thế nhưng tiêu chí như thế nào để gọi đó là bão? Tiêu chí như thế nào để gọi đó là áp thấp nhiệt đới? Có bác nào biết ko ạ???

Cache-control: private, max-age=0

X-Frame-Options: SAMEORIGIN


text:
Thế là sau hơn 2 tuần ở VN tôi lại quay về Sydney để tiếp tục "chiến đấu" trên một “chiến tuyến” khác, quan trọng hơn và cũng gay go hơn. Nhiều khi nghĩ những áp lực hữu hình và vô hình trong công việc chính là thủ phạm làm mình … giảm tuổi thọ. Điều này thì có chứng cứ hẳn hoi.
Nhìn lại chuyến đi vừa qua, tôi nghĩ mình có thể hài lòng. Ai cũng nói Hội nghị Strong Bone Asia lần 5 thành công tốt đẹp, vì số người tham dự, vì chương trình khoa học tốt, và đặc biệt là workshop quá thành công. Tôi cũng chủ quan nghĩ như thế. Năm nào tôi cũng cố gắng làm cho chương trình hội nghị mới hơn, khoa học hơn, và quan trọng là hàm lượng Việt Nam nhiều hơn. Tôi rất "kị" loại hội nghị chỉ nói chuyện review mà dữ liệu là của người khác. Năm nay tôi nghĩ hội nghị đã đạt 3 tiêu chí trên.
Tôi phải nhân dịp này cảm ơn các bạn đã dịch mấy trăm slides trong workshop DXA cho đồng nghiệp. Không có tập tài liệu đó tôi nghĩ workshop sẽ rất khó khăn. Đóng góp của Bs Thục Lan (Bv Nhân dân 115) và Bs Nguyễn Đình Khoa (Bv Chợ Rẫy) trong việc chuyển ngữ rất đáng được tuyên dương.
Tôi cũng cám ơn các báo cáo viên, các khách mời (invited speakers) từ các nước ASEAN và Úc đã đóng góp một cách nhiệt tình cho hội nghị. Tôi và Gs Lê Anh Thư sẽ có thư cám ơn đến các bạn khi tôi về đến Sydney. Nhưng ở đây, tôi muốn cám ơn bạn tôi, Gs Chatlert Pongchaiyakul, và các bạn Thái Lan đã ủng hộ hoàn toàn vô điều kiện cho hội nghị (không có honorarium, chẳng vé máy bay, không tiền khách sạn). Tấm lòng của các bạn làm tôi cảm kích pha lẫn ... xấu hổ. Năm nay vì tình hình tài chính không mấy khả quan (chắc do tình hình kinh tế nói chung) nên các công ti “đại gia” hỗ trợ rất khiêm tốn, và điều này giải thích khách mời không có honorarium.
Dĩ nhiên, sự hỗ trợ của các công ti dược khác cần phải ghi nhận ở đây. Bridge Healthcare đã song hành cùng Hội loãng xương ngay từ năm đầu tiên. Lần này Bridge Healthcare là nhà tài trợ bạch kim của hội nghị Strong Bone Asia lần thứ 5. Trong bối cảnh khó khăn năm nay, không có sự hỗ trợ của Bridge Healthcare là không có hội nghị. Ngoài Bridge Healthcare ra, tôi cũng chân thành cám ơn các nhà tài trợ vàng Anlene và Abbott, tài trợ bạc ECO, và đồng tài trợ MSD, sanofi, Eisai, Hassan, và Mega. Sự hỗ trợ của các bạn là một nguồn khích lệ rất lớn đến Hội nghị và chúng tôi trong ban tổ chức.
Riêng cá nhân tôi, trước và sau hội nghị, thì còn bận rộn hơn nữa. Tôi giảng 31 bài ở Viện Y học Đinh Tiên Hoàng ở Hà Nội, 16 bài trong 2 chương trình CME ở Sài Gòn và Vũng Tàu. Chính tôi cũng không ngờ mình có sức nói nhiều như thế! Suýt nữa là bị viêm cổ họng, nhưng trời thương nên vẫn còn sống sót. Qua những lớp học này tôi có dịp gặp lại các bạn cũ, nhưng cũng làm quen với nhiều bạn mới. Những thịnh tình của các bạn dành cho tôi thật trân quí. Nói lời cám ơn e rằng sáo ngữ, nhưng tôi vẫn cứ nói: chân thành cám ơn các bạn. Tôi hứa sẽ làm hết sức mình để giúp các bạn, nếu có dịp. Tôi còn hàng loạt email phải trả lời, nhưng cần phải có thời gian. Bạn nào gửi email xin kiên nhẫn chờ nhé, chứ sức người có hạn và tôi còn nhiều việc khác phải làm (chứ không phải chỉ trả lời email).
Xin chia sẻ một bức ảnh tâm đắc của tôi trong đêm dạ tiệc. Đây là điệu múa làm nhiều khách mê hồn :-). Không biết đoàn múa nào, nhưng chắc là đoàn múa địa phương (Đà Nẵng).
1 comment:
Tôi là một giáo viên tóan, thường đọc các bài của GS. Tôi rất ngưỡng mộ các bài viết của GS ở sự uyên bác, bao quát, nhiệt tâm ( với người đọc và đất nước)qua các bài viết( mà bài trên đây là một ví dụ) . GS là tấm gương để lớp trẻ VN học tập.( tình cờ tôi mới được biết GS là một trong những cố vấn cho trường ĐHQGTPHCM,nơi có một cháu nhà tôi đang học).Tôi có tâm nguyện đọc và tìm hiểu tất cả các bài viết của GS trên blog của mình. Tôi là một fan của blog.
Trân trọng!
Post a Comment

markdown:
Thế là sau hơn 2 tuần ở VN tôi lại quay về Sydney để tiếp tục "chiến đấu" trên một “chiến tuyến” khác, quan trọng hơn và cũng gay go hơn. Nhiều khi nghĩ những áp lực hữu hình và vô hình trong công việc chính là thủ phạm làm mình … giảm tuổi thọ. Điều này thì có chứng cứ hẳn hoi.
Nhìn lại chuyến đi vừa qua, tôi nghĩ mình có thể hài lòng. Ai cũng nói Hội nghị Strong Bone Asia lần 5 thành công tốt đẹp, vì số người tham dự, vì chương trình khoa học tốt, và đặc biệt là workshop quá thành công. Tôi cũng chủ quan nghĩ như thế. Năm nào tôi cũng cố gắng làm cho chương trình hội nghị mới hơn, khoa học hơn, và quan trọng là hàm lượng Việt Nam nhiều hơn. Tôi rất "kị" loại hội nghị chỉ nói chuyện review mà dữ liệu là của người khác. Năm nay tôi nghĩ hội nghị đã đạt 3 tiêu chí trên.
Tôi phải nhân dịp này cảm ơn các bạn đã dịch mấy trăm slides trong workshop DXA cho đồng nghiệp. Không có tập tài liệu đó tôi nghĩ workshop sẽ rất khó khăn. Đóng góp của Bs Thục Lan (Bv Nhân dân 115) và Bs Nguyễn Đình Khoa (Bv Chợ Rẫy) trong việc chuyển ngữ rất đáng được tuyên dương.
Tôi cũng cám ơn các báo cáo viên, các khách mời (invited speakers) từ các nước ASEAN và Úc đã đóng góp một cách nhiệt tình cho hội nghị. Tôi và Gs Lê Anh Thư sẽ có thư cám ơn đến các bạn khi tôi về đến Sydney. Nhưng ở đây, tôi muốn cám ơn bạn tôi, Gs Chatlert Pongchaiyakul, và các bạn Thái Lan đã ủng hộ hoàn toàn vô điều kiện cho hội nghị (không có honorarium, chẳng vé máy bay, không tiền khách sạn). Tấm lòng của các bạn làm tôi cảm kích pha lẫn ... xấu hổ. Năm nay vì tình hình tài chính không mấy khả quan (chắc do tình hình kinh tế nói chung) nên các công ti “đại gia” hỗ trợ rất khiêm tốn, và điều này giải thích khách mời không có honorarium.
Dĩ nhiên, sự hỗ trợ của các công ti dược khác cần phải ghi nhận ở đây. Bridge Healthcare đã song hành cùng Hội loãng xương ngay từ năm đầu tiên. Lần này Bridge Healthcare là nhà tài trợ bạch kim của hội nghị Strong Bone Asia lần thứ 5. Trong bối cảnh khó khăn năm nay, không có sự hỗ trợ của Bridge Healthcare là không có hội nghị. Ngoài Bridge Healthcare ra, tôi cũng chân thành cám ơn các nhà tài trợ vàng Anlene và Abbott, tài trợ bạc ECO, và đồng tài trợ MSD, sanofi, Eisai, Hassan, và Mega. Sự hỗ trợ của các bạn là một nguồn khích lệ rất lớn đến Hội nghị và chúng tôi trong ban tổ chức.
Riêng cá nhân tôi, trước và sau hội nghị, thì còn bận rộn hơn nữa. Tôi giảng 31 bài ở Viện Y học Đinh Tiên Hoàng ở Hà Nội, 16 bài trong 2 chương trình CME ở Sài Gòn và Vũng Tàu. Chính tôi cũng không ngờ mình có sức nói nhiều như thế! Suýt nữa là bị viêm cổ họng, nhưng trời thương nên vẫn còn sống sót. Qua những lớp học này tôi có dịp gặp lại các bạn cũ, nhưng cũng làm quen với nhiều bạn mới. Những thịnh tình của các bạn dành cho tôi thật trân quí. Nói lời cám ơn e rằng sáo ngữ, nhưng tôi vẫn cứ nói: chân thành cám ơn các bạn. Tôi hứa sẽ làm hết sức mình để giúp các bạn, nếu có dịp. Tôi còn hàng loạt email phải trả lời, nhưng cần phải có thời gian. Bạn nào gửi email xin kiên nhẫn chờ nhé, chứ sức người có hạn và tôi còn nhiều việc khác phải làm (chứ không phải chỉ trả lời email).
Xin chia sẻ một bức ảnh tâm đắc của tôi trong đêm dạ tiệc. Đây là điệu múa làm nhiều khách mê hồn :-). Không biết đoàn múa nào, nhưng chắc là đoàn múa địa phương (Đà Nẵng).
![ ](https://fbcdn-sphotos-h-a.akamaihd.net/hphotos-ak-ash4/s720x720/1170700_10200617913957383_663074483_n.jpg)
## 1 comment:
Tôi là một giáo viên tóan, thường đọc các bài của GS. Tôi rất ngưỡng mộ các bài viết của GS ở sự uyên bác, bao quát, nhiệt tâm ( với người đọc và đất nước)qua các bài viết( mà bài trên đây là một ví dụ) . GS là tấm gương để lớp trẻ VN học tập.( tình cờ tôi mới được biết GS là một trong những cố vấn cho trường ĐHQGTPHCM,nơi có một cháu nhà tôi đang học).Tôi có tâm nguyện đọc và tìm hiểu tất cả các bài viết của GS trên blog của mình. Tôi là một fan của blog.
Trân trọng!
Post a Comment

X-Content-Type-Options: nosniff

X-XSS-Protection: 1; mode=block

Server: GSE


text:
Truyền Hình Trực Tuyến - Truyền Hình Số - Tivi Online
- Dafabet Kèo Bóng Đá
:: Công cụ ::
Trang chủ
Đặt trang chủ
Trang yêu thích
Lịch Bóng đá SEA Games 27
Trợ giúp
:: Các Kênh Việt Nam ::
Truyền Hình Việt Nam VTV
Truyền Hình KTS VTC
Truyền Hình TP.HCM HTV
TH Cáp Việt Nam VTVCAB
Truyền Hình Cáp SCTV
Truyền Hình Địa Phương
Kênh Tổng Hợp
Kênh Thể Thao
Kênh RADIO
:: Các Kênh Quốc tế ::
Kênh Thể Thao
Phim Truyện - Giải Trí
Kênh Tổng Hợp
TRUYỀN HÌNH CÁP VIỆT NAM
----------------------------------------
:: Languages - Ngôn Ngữ ::
English
Việt Nam
aaa
Ấn nút Like để xem nhanh hơn và chia sẻ kênh TVB này với bạn bè
Copy link kênh TVB gửi qua Yahoo cho bạn bè
Xem ở cửa số mới
--
Báo lỗi kênh này
--
Làm sao phóng to?
Các kênh trong Tab này!
FACEBOOK COMMENT - GIAO LƯU KẾT BẠN BỐN PHƯƠNG
:: Tìm kênh theo Ngôn ngữ ::
- - - - - Select - - - - -
Thời sự chính luận
Kênh Ca Nhạc
Kênh Thể thao
Kênh Phim Truyện
Kênh Tổng Hợp
:: Tìm kênh theo Tên ::
Tìm kênh
:: List Kênh Hot ::
----------------------------------------
----------------------------------------
----------------------------------------
----------------------------------------
----------------------------------------
----------------------------------------
Code © Nhóm phát triển Xứ Nghệ
Copyright © 2009 XuNghe Group
Nguồn phát online được sưu tầm từ Internet. Chúng tôi không chịu trách nhiệm nào về mặt nội dung của các kênh đó!
Copyright © 2012 YêuTv.Net All rights reserved
Liên hệ đăt Quảng Cáo - Mail: gio_thanh_vinh@yahoo.com hoặc yeutv.net@gmail.com
Tắt Quảng Cáo [X]
Tắt Quảng Cáo [X]

markdown:
![]()
|Truyền Hình Trực Tuyến - Truyền Hình Số - Tivi Online
| - Dafabet Kèo Bóng Đá
|
|
|
|
|
|
|
|
|Copyright © 2009 XuNghe Group
|
|Nguồn phát online được sưu tầm từ Internet. Chúng tôi không chịu trách nhiệm nào về mặt nội dung của các kênh đó!|

Content-Type: text/html

Set-Cookie: MoTivi_LANG=vi; expires=Sun, 28-Aug-2016 20:53:28 GMT