text:
Chương 6: Lý thuyết thị trường vốn
Chia sẻ: Lê Trung Hiếu | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:35
lượt xem 27
download
Chương 6: Lý thuyết thị trường vốn
Mục tiêu của doanh nghiệp được giả định là tối đa hóa giá trị vốn cổ phần hay tối đa hóa giá trị cổ phiếu của doanh nghiệp.
Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!
Nội dung Text: Chương 6: Lý thuyết thị trường vốn
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• / % 4 ' ' '$ " & ( % & • / % ) 4 ' ' '$ " ( % - % ( & " ' 3 ,' # ' ' ' & % 7 • ; ' ' ' ' # " # & & $ ' ' 2 " 3 ' ' ' 6%$ $ & *( % ' ' 2 %$ & * % ( ' ' ' " # 1 & ( ' # "" $ ) 8
- • ; ' ' ' # ,' # *% "( % ' # " & ( ' # %# 8 5* * & ' % ( & "# > < ' # " = 6 ' %# # & ( " - 6! # $% - 6 " ' ' $6 % # 2 ( %* # & 1< % ( & ! " # $ % &' (*+ &. )*& &) , - / 01 ) - E "! # >1 ' ' - ! # > "( % $ & *( % ( %# "" $ ) % ' ' % ' % "( % " & 6 ' ' ' "! # 8 - . # ( ' ' ' ' ' 6% $ ! # 2 # '# ! "# ) "( % " & 6 ' ' ' 2 # ( 4 +5 & +. / *. 75 + 9: ; & 3+) + 6 3 6 & 3 08 8 1 ) ) 8 - 9 ' ' ' & ' # & ( ' % 0 ' ' 2 & $" # " "! # 8 > " ' = 6 &* ( " # ! ' 1< ' & ' ' $% # % % ' 3 - 9 "= ' F@ B ( % σ@ B 1 &1 &$ ' ' 2 # ' ! ' ' )$ "$' " ' ' ' ( % ' % % = ' G ' # & % ' ' ) 4 &* " & $ " ( % * ' & = + : & 5 > #? ) 9AB9) < , 8 0D# E : / ,.7 3 < 0 8 @ 5 5 < C5 ) 5 95 • / 6 # ) < # % H ! K IJ ' ! # ' ( ' ' ' & ' % 0 ' ' 8 4 ! HIJ * % " ( % " & ' ' ' ! # • LM ( ' K ) # # % H 2 ,' # IJ # " B ( % σ@ B F@ • % ' ' ' 2 ' ' ) ( 6 # " # % ' 4 ! & # % H ( %# IJ $% # % N . # ! # O@ P $ P P $ B 3 6*. 75 + 9: ; &> F ? GG00 5FC, 59CE /) & 3 08 8 1 8 =9) )0 • + % FQ $% = 1 ' H IJ • / 6 # ) < # % # " &* "! # # # = " ( $ "( % 8 * 2 ' ! # %* $% ! # & • / 6 ! # < # % FQ 6 " # " & $ & # ( ' ' & & 0! # ' & $ $' & ( ' " ' & # @ % %# G % & " B - + % FQ *& ( & # $ ! # 5 % "# ) & $'* *& % ( & 8LM ! # % FQ ' ( " ' 2 % # ' ! K# & N " ' O ' 4 " ' ( ' # " % ( & D
- F@ B + % FQ + % H IJ σ σ H $& +B8 5 I C3 6* ) (+5 / = ) - ' ' # ) & ( " "# ) ( %$ " * % ( - ; # : • ' " ' $6 & 2 * "$% P @ ' AP B8 • ST ' $6 & P ( "# ( *( % ( * 1 ' • / %# ' ) # % 1" & ( ( % ' ' ' 2 * ( % # '2 ' )$ "! # % # '2 # 6( & ( % ! # ( % 6( & % $ # ( % ' ' ( ' ' $6 & P 8 • " %# ) ' )# ( * ' $6 & P 2 # '# ( % " ! # ( ' & # $' &( & 1 # 8 - ? < ' $ "! # # % # " ( % # ' ( * 0( * # )# 2 %# ' ) "! # & - . # & = $% & # ) # % & *& # P( ' # % # " - " ' & 6 % ( %! # & 4 % # % % ( & 8+ % U , & ' % P ( % & ,' ( ' # % # " # $% # % % ( & @ 5 $ 5 B - + % 5 &* ' "# # ' # & %# : • / 6 # )
- 9 *( ' $6 & P F@ 5 B ( *( ' $6 & P FQA + % # " P σ@ 2 B σ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α [ β C 2 [ 9Y2 # ': CY2 : &J $ ' ' Y # C 2: & J $ ! % # α ( %β: ' "& * 9Y2 : & ) # β &* * & " 6 ' ' Y( %! % : - β \ ] 4Y ( % ' & " # 1 & - β ^] 4 Y ( % ' & " 1 & β Y Z ( @ Y2 B _ D @ B σ L 3 6*5 I C3 6*= 3) M , - @ 6 N 4 +. ) *&5 6 & > O E / +5 / ) ) + -* + & &B,+ ) I + 0-& A 1 ) 0 ) / # 6 # `2 ! % $% ! # 6 # # ! ' ' # " 2 ! # ' $' % " & # 6 # ' &8 " & K ' ' 6 ' ' # " & = 0 ' # " # & ) ) " ! # # 6 # # ! ' ' 8X & $% %# 6 # & ' " & % ' ' $6 % ! # ' ( " & 6 # & ' ' ' 8 " & $% "( & # % % ' 2 & ' ' 1 & # " ! % @β B 4( "# ' ' ( % ! # # 6 # # ! ' %# 6 ' 1& $ $ ! # 8/ W
- $2 & β & 4( " 3 " ' ' 6 ' "$ $ ! # 8 % ' # 01 "$% β 4( " ' ' 6% $ # ' ) ! # 8/ ( " " &β * &* # ' ' % ' ' ( % ! # 8 % ! # '2 9 β ' # & ' ' ' 8 4 # ' % @ Y B &* " & " *& = 6$ " *% ( ( % ' β ' ' ' 1! ( % " & 8 " & # & '( %! # ' # & $ " *( % ' ' 21 (4 % %* # 6 # $ %! K % ! # ! '8 / 4( % 4 ( 6 2 &* ' ' ' < # % J 58 ' ' E '$ " *( % ( ' ' $ " ' β '8 & $ / & * % ( ! K # ) % & & ! " *(% ! " 2 4 ' ' E# 6 # 1 ' ' & 8 %#/ 64 & # ) ' ' %*( % ! # ' 6 % $ 3 ' ' ' 8 " 3 9 ' ' ' 6% $ 3 ( & 6 % # - 6 ' ' 2 # & ( ' 6 % # ' ' 4$ & @! ' # 'B * ( % 6 & ' 8 ' %* $ 2 " *( % 6 # & % & " 1< # $"$ 8 / $2 ' ' b# # ' ' *(% % 2 %! # ' 6 ' ( "' $ ' ' , & # & % # # $ & *( % ' 1< ' ' ( = 01 "# # % J 58 . % ' ' β 1 < 2 (4 1 ' β# $ % & 6$ " *( % ( ' = '8 5 " *( % ! % # ,' # ' βZ 8 # " & &* $ " * % ( "$ ' ' ( ' ! % 8 " ' ' ( " 6 ' * ' $ "1 < ( ' ' $6 & P 2 %( ' $% " ' ' 6 # "# & " & 8 J ' ' $ & a
- %* 6 &* ! % 1 % " ' $ " 3 # & ( ' " & 8 > E CG Z C ? ' 1%# - % @ B ' ' ' ' β 4 6 ' " ' $ " ( %! # ' 6 ' " ' 1%# - 8 % 9 β & 4 ' 1%# - 6 & 8 " ( % ' ' ' ) ' ' β 2( % 6 ' ' %* 6 ' 1 (4 6 ' ' ( " 6% * $ ! # 8 # '$ . " * % ( 6 & 2 " = & $6 & 8 % 9 ' 1%# - ' ' 'β 6 8 4 Y # 4 % % $' * *& ! # d e@ fW] B ( % # '# ' ) 1 J @ fa]B25 @ faWB ( % @ faaB8 4 Y &* & $ " ' ' 8+ % % ' ' # 1 ) ! K1 ' : >PEQ CG R βP S > ET CG U C C > VTVE # ': $% $ g & ' ' g βg $% ' β ' ' g % # & $ 1& * ' % ' % # ' $% $6 & 2 % ' $% ' 1%# - A $% = & 6 ' β( % ' 1%# - % 85 * < ' ' @aAaB &* $ & *( % ' 1 < $% " % *& = ' β ' ' 8 ' %* ' # 1& * ' % 1% # - " & % 1 (4 " & $ # & ' ' ' V / W1*= -*&.) = 1B,+ ) -, 0 ) & 01 I + 8 = & N4+ O 6% 2 6 # # ! # ) ' ) 4 # ' % # 6# ' ' ' &8 " $ 62 ' 6 & < " = 1' 1 4 ! 6 # '2 % ' ) # , ' ! 1' 4 ' % ( ' ) 8 * 2 ' 6 6 ' ' 6 *# ) ' # 6 # & ' ! 1' 4 6% # > ' " ' $6 & # & ( ' ( "# ( *( % ( *$% &8 ) ' # & % = ' = ! ( %# & ' " = $ " ! # '2$6 & # ( * @1 d B 2 % $6 & ( * @$ ! B8 + %* * < ' ' "! # % # % % ( & 1 % ' $6 & # ( *( % $6 & ( * 2 % ' ! # ' ( ' ' $6 & %* * " $% ? ( % 58 ) ! K ' ? ' $6 & %* ! ' ! # % J 5: >!EQ CGX R β S > C ! C X ET ! CGX U ! > VTYE > EQ CGX R βS > C C X ET CGX U c
- # '2 P2 ( % P2 $ $ $% $6 & ? 5 ( *( % $6 & 8 # % J 5# &* 4 @aAh B8 & X $% ' $6 & 1< ! * & % # & ( ' K ' ' 8+ & ( ' " & %# 2( " 1' ' ' 6 # " ( ! # ' ( * i " & %# ' 2 " ( 1' ' ' 6# ' # )*1 ! # '# ( * " # ' # , , ' 2 ' $% # ' = ! 8 X ' # %* 2 %# ' ) " &* 6 ' 1 " $ " *( % % ' 1< # 6 # %# ' $ % ! K# & # " 1' 8 J $" ( ' ' 1< 1 % # -# = ! ' ( " 1' ,* 8 + %* &* < # % J 5 ' ) > ' "# % ! * & % $% " # % J 58 / # 6 &* 4 aAh1 # " " 2 # % J 5 6* % "( % # " $' ' = ! 8 = ! % 4 # % J 5 % =1 & # " J ' ( *( % 6 ' %# ' ) 6 ! K# & $" ( $ " *( % # & ( ' ' β # 6 2 K# & ! 6 ' " # % J 5 $% > ' " %# ! * &2 # % J 5 % %* 4 aAh 8J *# ) ( " * ! K# & " & " ' 6% 4 # ( K ' ) % # 8 ( " 94 * 2 4 aAh!2 # " &! ' $ % 6 * & # % ' 1< # ,' # 6% 8 J % %* &* "( % 1 & # ' 1 = & %# " - 6 " ! # % 8 * 2 & ' ' - 6 ' ! # ' ( ' ! % 2 4 " &β 6 # ! " ' 6= * ' " & ' ' ' 8 $' ' ! # # ' ( ' ! % 2 %! # ' " &β 6 # ( , $% ' # 6 = # & ( ' " & 8 F@ B F@ B = ! CGX ! CGX CGX β h β @ B @1B
- F@ B F@ B $" ( *( % β @!B β @ B 4 aAh " &1) 4 Y # 6 # # # ) ) 6 # 4 89=! @ fcRB ( ' 4 # ' % # # 2; ! @ fcaB ( ' 4 Y ' ' *( % # &2 % ( * @ fcDB ( ' 4 6 % ) 1 ' 8 ' $6 " 6 ' ) '( & $% 4 @ fcVB # ' $% 4 $" '2 ' ( 2# $ % # " & & " # &8 6 / ' ) %* &* ) 1 & ' ( % ( & 8 * 2 ' 4 ' ) %* 6 * &# 4 Y 1 (4 4 %* # 6 & ' & $ " ' ' * ' # 4 # 6# ' $ 8 Z O [ & " 6$' * *& % ( & ( %C ' )# ' - : - J & $ 1 < $% & $ # * 1 %# # )1%# - " & 8 . & $ %*# * 1 %# & ( & ./2 & $ %* ' )# , $% = ( & ) ./8 > & %* ' # & ( ' ' ! ' %# ( ' # ! %* ' )! K % # ! ! '8 > & %* # 6 1 " ' # > ( % > # > " & - ? (4 ./ # # $% & # ' ' ./2 # %* &*1 & ' "! ' # % # & " 1 ./ # " ' $ " 3 ' $ " 1
- - " ' $ ' $%! ' 6 # & " H $' = & 8 ( 5 * ' < ( "# ' ' "! ' ' ! ) ! ' 21 (4 " ! ' 6 & 1 & # & ( ' ' # " ' ./ ( % # & ( ' ' ' ' ' # - 61 ' )# ! # 8/ 6 *' %* 6# # ( % ' , ,' ' ( C [ J & $ 1< # = # & ' *& # ( C ( % '1 ' 1%# - = # & ( ' " & ! % ' 8 J 1< %* 1 # ' *& # ( C # # & # ' ' 6 & ' ( ' ' *& # % = ' 8 C # 6 # ' ) ( ' # $% ./ = ( % # %* &* ' # ' # ) ' 6 =( % $ = ( " ) 8 4 %* 1 2 ) # ' ( % & 1 (41 ) ' )# ! # ) ) 8 * 2 " !( 1 ) % ' = 2 (4 =1 1 ) % ' ) & *( % 8 4 *& # % " ' *( % ' ' $6 % # '2 *& = % *& # # & 6$ = ( % = ( " ) # & ( ' K$ 0# & ( ' K ' # "1 & 8 ! 2 % C 9= / ' ) , ( "1 ) % ./ $% 4 & # " *& # ' ! ) & % ( % = 1 ) 8 %C/ ' ) *& # $ = & & $% = # & # ' # ) 6 $ = ( % = & ( ' & # ' *& # C % ' 8 " *& # & , ,' # & # ! ' 6 % *( % ' *# ' $ " ./2 & $% , , ' ( " ! # ) # # & ( ' % % = 8 6 % 2 " *& # ( ,' # & & $ ( ' ' # & ' 6 K# & ! " ' # " ' " # & ( ' ( % ' ) G % & " ' 1 ) 8 ? * %, ,' " % # ' $% > - ( % " & 8 j ' $' ! * # ) *( * ' $ ' " 6 ' ( " ( $ " % > & % ' ' U > &. dk 8 "( " * %* ' 6) & ' ' ' &* ' " & " % 6$ "( % > & % ' ' 8. # ' 8 ' β * 6 < ]8 0! % ' 1 6 ) & ) % 6 ( " 2 " % ( % % 6 $% 6 $ # " 2 ' )# & = " = # & $ %* 1 (4 2 %* 6 # ' " ' ! K % ( %$ ! 1 ' )# & $ ! # $6 8 / ( "( " * 2 1 ) $ $ = & 6 ./8 ? ) # > % ' $ ' 6 " ' ' ./ ' ' # " # & ( ' 8 # " 1 ) ' ) $% % ' $ 1 ) ! *1 ) ' & & 8 * 2 & '1 ) %# 6 - 6 ' ! # 1 & $ ' ' 8 ' ./ # - 6 ' ! # %# ' & $ "& = 0 '2 % ( 6 # ' $ % " ' 1 ) 8 ( " ( "1 94 * ) *# >$% ( " $% $ ]
- N4 ' 1 ) O# 6 # # & $ # %# 8 ' * `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β ' ' ( % # "$"( ' " & 8 & " %* ) " 4 Y 8 4 Y ! # 0 2 6 # %* $% % # 1' 1 4 (4 ' &8 * 2' * = 4 ( K ' ' ' # # ' $ 8 6 2 ) # 4 # ), 6 # 4 ' & 2 % $% 6 ! 1' 4 ' % ( ' & 8 ' 1< ' # 6 " ) # ' ) 4 ( ' " ' # > 2 0! % ' " & % % $ "( " ) # 4 Y '# 8 "! ) , & '( % 4 %* $% 4 $" ' "# ' 2 0! % 6 % * ' ' # ) & $ "= " 4 8 4 Y ( % ' 1 & ! ' ' 6 $ " ( ' C ( %C 8 X # ' ' 6 ! ' # * 6 & C 2 , , ' $% " & ! ' ' ) ! ' 8 & $ " %* X ) ( ' ' * ` * & C $% > & # & ) ( % ) %* ' 1 ) 8 & / # & " & # ' ' # & # ' ' ' ./2 % 1 * % ( ' ' ) ' # & ' ! "( % ' ' ' * ' )1 1 6 & * ) &8 D
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h_ fcf , * R_ " 0 # " % '* 3 $ $ H$ !2 1 2 *( $ # 6 * " % '* ( % ' ,8 / % '* %* # 61 ; $ 1 l $ $ ( % ' ) & * %* # 6 % # ) ,* 8 0! % ' ) & $% *& &# ' ' ( % *( % %# 2 $% 6 % ( % &8 "9 ' ) & ' , $ *( % ( $ "1 #4 " ' ! % " '2 ' " ' $' * 32 = 6( % , *! $ 2( % = & " ) % ' # 4 % # ' ' $ ( "# 6 * 8 ( " ( " , 94 * ' ) & ' " ' $ & ' ) & ./ ( % ' ) & ( % ' 6 ./ ' 8 ' ; 6 64 % ' & " % = R
- # & ( ' C 8 ' ; %* 6 # ! # )# $ % ' # " 6 ) & & ( % ) & $2 % ' 6% ( $ ' # # )# ' ' ' 4 C # # # \ \ \ & 4 ' %( " 1) ' $ , &8 ), ,' + & 4 %* 2 ' 6 # < " ' 0 " ' 6 " % ( $ ' ' ' )# 1' # ) ' " ( ! % 0 ' )# ! # ) , & < " $ % 6+8 2 ' 6% $ ( % # < ' ' ) > ' *& # " 8 )# + ( " 4 1 %* & 4 %* 2 ' # < & 4 %* > ' # 8ST # 2 *& # ! $ # 0 ! ! % 8 *& # C # < 4 & " 6 # D( % % " %* 2 6 ' )# ' ' ! % # D8 / $ %* ' )# # ' % $ ( " & @ % %* $ ' )# ! # ) , & *$" ' 0# 1' ' % B 0 $% $ 0 ' )! % # ) $ ( " & %* / 4 8 ' %*2 ( & # 6 * & $% 0 ! $ ! % " 0 ! ! % $8 *& # C %* 6 * % "( % 3 & # ( % = 6 % 9 & # %* ' )# 4 1 %* 1 ) # c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
- 4 +YT2 ) > 2E > 2E ! ! F ^ 0 # ! # ) & >E % ] >E % / $ # # >E & >E _ " & ' # 2 # 4, * & * 6 ' $ 7X 3 " " ( " 6 *& * # & ( % 4 ( % ' 6 # # ) " 4 # 8 ' 2 ' ,' # 6 4 ' # "# & ( ' ( %# ` 6% ( ' # % ./ ' ) 0 84 & # 6 # = $% 4 & % # ' *& # # 6 # # # ( % & *& # %*# ,' # # # '8 9 " ) 6 ' ` $% " *& # # " 4 ' & # ,' # 8 = & ' $% ' $ ' # 8 * % # ) %* ' > & , ,' ' # " " ( * " *& # # 8 ' 4 $% : ? 1 ) & & 794( " ' * 2 = ' $% = ' ( % ' " K 8ST % # ) " 2 ' 6 # < " ( $ ' ),* *$" ' 8 # '2 & ( " % . $% ' ' 2 4 ) & ( , & ,* 8 J # ' ' 6 ' # & , ' ) & ( ' # , &8 )# + ( ", , ' ' ) & ' 6 , & ' $ # 89= ! 2 ' $ ' )1 '* * # ! # ) *( g ' $% ' & 1 ) ' ' # & 4 , &8 " 9 # ' %* # $% & # % ' 1 # ( 1 ' % 8 ) & ' )# # $ % ' 8 " ' & 2 ) & ># $% ' % ' $ # 6 1 " 2 # $% # FY8 & / ) & # 6 # 1 ) 4 " 6 # 1 % 8 / ' 4 ) & & %* > % & ' ) # % 6 6 ! % & $ # 8 & / & $ # W
- # # 4 ) & 6 % Q?8 $ C # & ( ' 6 ) 2 & " $% 1 $ ' " ! % # 8 ! 9= 2 & = ! % ' ( % ) & $% E ( % b2 ) & # & ( ' 6# ) $% ! *) % E # & b8 ? (4 ' # $ " 1& # ) & %*! % )# ,' # 1 1& * " ' % $6 % 2 '# ,' # * % "( % = % 68 ' 6 &* < ( ' ( " ' " % ( & 2 ) & ' )# # $ % 8 " "! 9 = ( % ' "( % ( & $% "( & & ' # \ ` J = ! % ' ' ' 6 ' # ' )# 1 ) 1< ' # % # U ! @ ! PP B8 * $% # + &* * $ " % # ' ! % ' ) *) # ) 6 ' # ( K! * 4 ' # " 6 ! % % ' ' 8 & / ' # 4# # % # U ! * 6 = ' ( 0 ' & ' 8 * & > ' # 4# # % # U ! ' )# , *! ! K % ! # # , *! 4 cAR8 + 0# ) # %* : • ' # % # U ! - 8+ %* ) = 1- # % # U ! 2 & 0 m Y@ B2 Y@DBn # = m ?@ B2 ?@DBn2( % 0 m ?@ B2 ?@DBn # = m @ B2 @DBn 4 0 m Y@ B2 Y@DBn 6 # = 0m @ B2 @DBn • ' # % # U ! % , & # "4 '# " ! 6 # % # U ! & # " 8+ %* ' ` $% ! % # 4 # 6 ! % = # 8 ' $% H B \ H \ H @ @DB @RB • + % # U ! $ ( = & # " 8 + %* ` $% # " ! 1 # & ( ' ! % K # ! 8 # ' &. ' # ) .2 ' ' ! % # ( % ! % = # D8 ( " 94 * 2 ' G $% 1' o ! % # # ) # ) $&*( % , ! % # D8 # ) F ST % # % # U ! 2 ! % ' # ( % * $" % # ' ' 6 G $% # ' # ) o # ( ' o # D8 % # ) Q ' > ' ) G $% 1' ( % , ! % # # ) # ) $&* o ! % # D8 • ' # % # U ! & & # & ,' # % ' # ( 6% & # "/ & 8 ' # & ,' 4 ' ' %* 6 ' = % $% 8 & ' # % %*# ' ! % $% # & , ' 2 ` $% = 6 ' % 8 5 *$% ' = ' % ' ` $% # $ % # ) # = # $ % # ) D8 * + $% % # ) %# " & ! # % 6! H@RB & ( ' # % ] VW 8 * ' ! % &* $" ( = ! % " # ) a
- @DB Q VW] ? ?@DB Y Y@DB F HB @ H @DB @DB . H @RB @ B ?@ B Y@ B @ B 4 +YTH ) / & ' & " & ' % % ' ) = 6( % ' ( *( % ( * 4 2 3 ! % ' 1& ' # % 6 1 ' 1 " ' # # '8 # ' & . " " ( % " *( % # D # ) . 4 cAV2 ' > '= $ # & ( ' ! % .8 &2 ' ' ) ! % 1& '( = % 4 6 ".2 b@DB2 b@ B8 ]2 * 2 ' ' ! % < 1 4 6 " 6 % $% $6 = % ' 6 # 4 &* % 6 ' ' 8 &/ ' ' ) & " 0! 6 ! % 2 ' ' ) " " ' " ' = *1 - # ) .8 ; & < & " ( "* ' $6 & 2 6 " ] %* # ) " # % .; ' # " & AVW ! 4 cAV8 6 / " %* ' ) ! K# & 6 ( = # = # ) " # ) Q % ' < # % # U ! H / & @DB8 ( " * 2 % 6 '$ %( " & ! % ( % & "8 * ' 1* % ' # "# & % ( & 8/ 6 " # 1< ' ! *) ( = *? - % # ) . ' )# # 1< ' ! 6 6 # # ' "1 ' # " 8 ' * < ' 6 # % %* # " ! ' # ) .8 ( " ' 94 * %* ) ! % ' & " '8 % 5 # ( "# % * ' 3 # ) % ! % " 2 ' ( ' " ' ' ! % $ & # & ' 8 / & ' % ( & & " ( *( % ( *( ' ' $6 & $% ]2 " ( * 6 & 6 # ) # ) " # % .; 4 cAV8 * (4 4 6 ! % 1< ' 6 2 # % = '1 ( % 6 $ * '8 % " & ' ' 6 6 ' ( 6 8 ( " K $ & 94 * # " c
- 6 # $ ( % % * 'D % ' $6 ( % # " & VW] # 2 ! ! * 49 ' 8 6 3 ( * 2 % .; 6 # # ' ! % # & % 2 3 ! % # . 8 " $ 6 K# $ ( * 6# $ ' $6 ( % 3 & & 2 (4 ( "( " * ! % ( % 3 ' $% # $8 4 # 2 "1 # $% @b@ B2b@DBB ( % ( ' 6 = ( " 4 K ' * 6% $ " % & " % 8 ' ! 6 # & # ' ( " ! % I Q @ B( % & " " m B A Q@ Bn % b@ " " % $% Ib@ B8+ %* ' ! % 3 & & 6'$ " " m Q@DB A b@DBn8 ' 9 ( & & 1 # # ) F2 K ' 6%$ " % # ( *8 4 +YTJ ) @DB k J$ @ [ B ; F J$ A Q@DB Q HB @ H @DB b@DB . H @RB @ B Q@ B b@ B X + " & A ! # % ; * < ' K "! $ $ & " @# ( * 6 3 @ B B ! % $ $% o 9 ' 8 $6 & ! 4# %* % # ' 2 % ' ( "# % ( & & 1 # % " # ) "1 < # % '# " ! & # ' 8 " & + ! # % "$% @ [ B2 ' $% $6 & ( ( "( *( % ( * 8 ' ! 6 " % ( & %* # ) ' & 4 ( % $% * 2 ' $% 6 & ' # % ' # # " 8 01 " ' + 2 6 # < : • / % *& # ' # *# 6 & # ) *& # 8 01 " ' + 4 & $ ' )# ,' # " ' - - • ' ) ' % " ! ( % ' ) ' % # $' # ) & '8 • & ' ) ' # ' ) 1 & ( ' # ( % ' & ' ! 8 • X ' = ! 8 h
- ' & ( " & *2 ' ! > ' "$6 & 8 ' # # ,* ! ( ' ' # = '$ & 6 # % 1 & # & ( % ' , '8 ' 9 " * $" 6 & # $ 2( " = # ' ' )# ' ) 8 4 cAV # 6# ( 6 ' # % k.X ' # " & ( ! &# $% @ [ B2 ' \ ]8 ( . ' $6 & 2 & "# ) " ( =# " ! # % H B8 @ / % # ' ) " &* 4 4 6 $ # & ( ' % ( * ' # " 2 $6 & 6% $ # " ! 8 ' "# 1 % ( & ' )# ! # ) &* 1 < ' % ( " ! $ # ) , & ' ) ( % ) & ( # # $ % 8 4 cAW2 ' ( 6 $ 1 & # ) # % Y? % 4 cAD 2 ' ' "# ( *( % ( * 2 ' # "& # '# " ! # 63 $ ! % ' )# ' # # % # U ! &8 + %* # ) " # ) b2 % # ) $ & ,' 6# % Y? ( % # % # U ! H + @DB8 %* * < ' & ' "# 6 # ) "1 ' # ) # % Y? 4 ) b # # = 8 )# + # & # ) %* 2 K ' 6 # ' Y % $ " % 2 ! % # ! * 4 # I 8 + ! % $ # IF8 & / % ( & ' ' $6 & ! # 1 ) ! K 1 # % 9p ' # " & $% @ [ B 4 ' ! ' ) &* < & K ' # @Y. $' Y B2 6 # # # ) E # % *) # ) @ P ( B8 % ( = %* 2 K ' 6 ' ' "# ( *# ) # # & ' ! % ! # Ep ( % ' " ( * ' ( ' ' ! % ! # 9E8 6 % 2 " & ' " ( " & * ( ' # ) b( % ' &* < # " ! 6# & # ' # ) q8 ) # + ' ( = %* ' 2 ! # "1- 2 # $ 1 # IY : • 9 ' ' # Y.2 = , & 6 # ) E2 ' ( " $ $% IQ • 9 * " . i# %* ' ' ! * 4 ! % " % $% I @ # ( ' $ 1 # IY % ' # Y. " ( ' ' ( * . • # D2 ( * 6 # % 8 & J $% . @ [ B Z ;Q8 # ' . ! % # D $% I;2 ' ! % %*1 < ( ' " # D @IQB %# ;Q f
- 4 cAW @DB 9 ? Q ^ F a ; HB @ H@DB H @RB ] . Y p @ B 9 =q & % # ,' # 1 = ' % 8 ' 6 ' ) "# ) 1 & * % # 9E2 ' # ' ' $ %* 6 % $ % ( * $% % # ( *+ ) # ! " 8 & ' "! # % 9p $% # ) p2 1 (4 & ' ( = %* ' )# %# ) p ( " ( * ' $6 & % 8 6p ' 2 ) '# %( = , & E8 ( " 94 * ./ # 6 # ( " ' ' "# $% Ip8 % $ 1 # IY2 # 6 ./ ' # ( ' Yp8 $% '# % # $% * $' # * 6 * $' * 1 % = *( % ' 6 # (= ! %* • # $% ! ./ ' ) ' "# %$ & # # ' $6 & % 8 6, * 6 # # # $ 1 -# % # ) Y( %! *) ( 1 '8 ' , & ' "# %* # 1 # " & ! # % * ) # ) Y?8 * 2 * < # % $ ' %* ' # " & 1 ! # $' # " & ! # % 1 ) ! K $6 & 9p8. # ' !" # $ % ! "& % ( ' ' $6 & $% ]r ( % # ( % ! ' ( ' ' $ $% D]r8 + o ]] ' %* 6 # o D] ( % # D8J # D $% o ] @Z o ]] , 8B2 ] % o $ 6 # ! % # D8 / " $ 2 ' o] '# ( # D ' ' )( * o ]_ [ ]8B Z o ] @ f8 ! % " 2! % < 1- # ( ' ' 1 < ]8 ' ; % ./ ( " 6 % o ] 2 % 1 (4 ' * $ f8 ( $ 1 # $%e 2 # 6 # 6 6%o ] 8 & 4 $ f8 ( " ' ' "# # ' ' - # ' ( & 8J ! ' = ! % " 6 & # & @. QB2 ! ' 6# & " & H ! ' $' ' $6 & " % 8 & D]
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Bải giảng nghiên cứu thị trường - Chương 2: Nghiên cứu thị trường ( tiếp)
10 p | 532 | 208
-
Kinh tế và thị trường vốn
0 p | 459 | 147
-
Báo cáo "Thu hút vốn đầu tư trên thị trường vốn tại Việt Nam"
54 p | 366 | 139
-
Chương 6: cấu trúc thị trường
141 p | 539 | 119
-
Bài giảng Quản trị kinh doanh quốc tế - Chương 2: Lý thuyết thương mại quốc tế và đầu tư quốc tế
33 p | 194 | 57
-
Bài giảng Quản trị danh mục đầu tư - Chương 2: Lý thuyết danh mục đầu tư Markowitz
28 p | 100 | 31
-
Chương 6 Lý thuyết về sự lựa chọn của người tiêu dùng
17 p | 133 | 29
-
Bài kiểm tra số 2 Chương 3: Lý thuyết hành vi người tiêu dùng
5 p | 158 | 22
-
Bài giảng Chương 4: Lý thuyết về hành vi của doanh nghiệp - Phan Thế Công
16 p | 34 | 9
-
Bài giảng Chương 3: Lý thuyết hành vi và tiêu dùng
10 p | 39 | 7
-
Bài giảng Quản trị kinh doanh quốc tế (International business international business managementmanagement) - Chương 2: Lý thuyết về thương mại quốc tế và đầu tư quốc tế
33 p | 27 | 7
-
Bài giảng Chương 4: Lý thuyết lợi ích
14 p | 23 | 5
-
Bài giảng Chương 2: Lý thuyết hành vi người tiêu dùng
37 p | 28 | 5
-
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 4 - Nguyễn Anh Tuấn
9 p | 31 | 4
-
Bài giảng Chương 4: Nghiệp vụ thị trường mở
48 p | 22 | 4
-
Tài liệu Kinh tế và thị trường vốn
0 p | 24 | 4
-
Bài giảng Kinh tế quản lý - Chương 6: Cấu trúc thị trường
24 p | 11 | 4

markdown:
# Chương 6: Lý thuyết thị trường vốn
Chia sẻ: Lê Trung Hiếu | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:35
lượt xem 27
download
![](http://image.tlvnimg.com/document/thumbnail/2010/20100122/hieule_vcu/80x100/165738_368.jpg)
##
Chương 6: Lý thuyết thị trường vốn
[Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ](javascript:void(0);)
Download
![](http://static.tlvnimg.com/b2013az/templates/version1/default/images/down16x21.png)
Mục tiêu của doanh nghiệp được giả định là tối đa hóa giá trị vốn cổ phần hay tối đa hóa giá trị cổ phiếu của doanh nghiệp.
Bình luận(0)
[Đăng nhập để gửi bình luận!](javascript:void(0);)
##
Nội dung Text: Chương 6: Lý thuyết thị trường vốn
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• / % 4 ' ' '$ " & ( % & • / % ) 4 ' ' '$ " ( % - % ( & " ' 3 ,' # ' ' ' & % 7 • ; ' ' ' ' # " # & & $ ' ' 2 " 3 ' ' ' 6%$ $ & *( % ' ' 2 %$ & * % ( ' ' ' " # 1 & ( ' # "" $ ) 8
- • ; ' ' ' # ,' # *% "( % ' # " & ( ' # %# 8 5* * & ' % ( & "# > < ' # " = 6 ' %# # & ( " - 6! # $% - 6 " ' ' $6 % # 2 ( %* # & 1< % ( & ! " # $ % &' (*+ &. )*& &) , - / 01 ) - E "! # >1 ' ' - ! # > "( % $ & *( % ( %# "" $ ) % ' ' % ' % "( % " & 6 ' ' ' "! # 8 - . # ( ' ' ' ' ' 6% $ ! # 2 # '# ! "# ) "( % " & 6 ' ' ' 2 # ( 4 +5 & +. / *. 75 + 9: ; & 3+) + 6 3 6 & 3 08 8 1 ) ) 8 - 9 ' ' ' & ' # & ( ' % 0 ' ' 2 & $" # " "! # 8 > " ' = 6 &* ( " # ! ' 1< ' & ' ' $% # % % ' 3 - 9 "= ' F@ B ( % σ@ B 1 &1 &$ ' ' 2 # ' ! ' ' )$ "$' " ' ' ' ( % ' % % = ' G ' # & % ' ' ) 4 &* " & $ " ( % * ' & = + : & 5 > #? ) 9AB9) < , 8 0D# E : / ,.7 3 < 0 8 @ 5 5 < C5 ) 5 95 • / 6 # ) < # % H ! K IJ ' ! # ' ( ' ' ' & ' % 0 ' ' 8 4 ! HIJ * % " ( % " & ' ' ' ! # • LM ( ' K ) # # % H 2 ,' # IJ # " B ( % σ@ B F@ • % ' ' ' 2 ' ' ) ( 6 # " # % ' 4 ! & # % H ( %# IJ $% # % N . # ! # O@ P $ P P $ B 3 6*. 75 + 9: ; &> F ? GG00 5FC, 59CE /) & 3 08 8 1 8 =9) )0 • + % FQ $% = 1 ' H IJ • / 6 # ) < # % # " &* "! # # # = " ( $ "( % 8 * 2 ' ! # %* $% ! # & • / 6 ! # < # % FQ 6 " # " & $ & # ( ' ' & & 0! # ' & $ $' & ( ' " ' & # @ % %# G % & " B - + % FQ *& ( & # $ ! # 5 % "# ) & $'* *& % ( & 8LM ! # % FQ ' ( " ' 2 % # ' ! K# & N " ' O ' 4 " ' ( ' # " % ( & D
- F@ B + % FQ + % H IJ σ σ H $& +B8 5 I C3 6* ) (+5 / = ) - ' ' # ) & ( " "# ) ( %$ " * % ( - ; # : • ' " ' $6 & 2 * "$% P @ ' AP B8 • ST ' $6 & P ( "# ( *( % ( * 1 ' • / %# ' ) # % 1" & ( ( % ' ' ' 2 * ( % # '2 ' )$ "! # % # '2 # 6( & ( % ! # ( % 6( & % $ # ( % ' ' ( ' ' $6 & P 8 • " %# ) ' )# ( * ' $6 & P 2 # '# ( % " ! # ( ' & # $' &( & 1 # 8 - ? < ' $ "! # # % # " ( % # ' ( * 0( * # )# 2 %# ' ) "! # & - . # & = $% & # ) # % & *& # P( ' # % # " - " ' & 6 % ( %! # & 4 % # % % ( & 8+ % U , & ' % P ( % & ,' ( ' # % # " # $% # % % ( & @ 5 $ 5 B - + % 5 &* ' "# # ' # & %# : • / 6 # )
- 9 *( ' $6 & P F@ 5 B ( *( ' $6 & P FQA + % # " P σ@ 2 B σ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α [ β C 2 [ 9Y2 # ': CY2 : &J $ ' ' Y # C 2: & J $ ! % # α ( %β: ' "& * 9Y2 : & ) # β &* * & " 6 ' ' Y( %! % : - β \ ] 4Y ( % ' & " # 1 & - β ^] 4 Y ( % ' & " 1 & β Y Z ( @ Y2 B _ D @ B σ L 3 6*5 I C3 6*= 3) M , - @ 6 N 4 +. ) *&5 6 & > O E / +5 / ) ) + -* + & &B,+ ) I + 0-& A 1 ) 0 ) / # 6 # `2 ! % $% ! # 6 # # ! ' ' # " 2 ! # ' $' % " & # 6 # ' &8 " & K ' ' 6 ' ' # " & = 0 ' # " # & ) ) " ! # # 6 # # ! ' ' 8X & $% %# 6 # & ' " & % ' ' $6 % ! # ' ( " & 6 # & ' ' ' 8 " & $% "( & # % % ' 2 & ' ' 1 & # " ! % @β B 4( "# ' ' ( % ! # # 6 # # ! ' %# 6 ' 1& $ $ ! # 8/ W
- $2 & β & 4( " 3 " ' ' 6 ' "$ $ ! # 8 % ' # 01 "$% β 4( " ' ' 6% $ # ' ) ! # 8/ ( " " &β * &* # ' ' % ' ' ( % ! # 8 % ! # '2 9 β ' # & ' ' ' 8 4 # ' % @ Y B &* " & " *& = 6$ " *% ( ( % ' β ' ' ' 1! ( % " & 8 " & # & '( %! # ' # & $ " *( % ' ' 21 (4 % %* # 6 # $ %! K % ! # ! '8 / 4( % 4 ( 6 2 &* ' ' ' < # % J 58 ' ' E '$ " *( % ( ' ' $ " ' β '8 & $ / & * % ( ! K # ) % & & ! " *(% ! " 2 4 ' ' E# 6 # 1 ' ' & 8 %#/ 64 & # ) ' ' %*( % ! # ' 6 % $ 3 ' ' ' 8 " 3 9 ' ' ' 6% $ 3 ( & 6 % # - 6 ' ' 2 # & ( ' 6 % # ' ' 4$ & @! ' # 'B * ( % 6 & ' 8 ' %* $ 2 " *( % 6 # & % & " 1< # $"$ 8 / $2 ' ' b# # ' ' *(% % 2 %! # ' 6 ' ( "' $ ' ' , & # & % # # $ & *( % ' 1< ' ' ( = 01 "# # % J 58 . % ' ' β 1 < 2 (4 1 ' β# $ % & 6$ " *( % ( ' = '8 5 " *( % ! % # ,' # ' βZ 8 # " & &* $ " * % ( "$ ' ' ( ' ! % 8 " ' ' ( " 6 ' * ' $ "1 < ( ' ' $6 & P 2 %( ' $% " ' ' 6 # "# & " & 8 J ' ' $ & a
- %* 6 &* ! % 1 % " ' $ " 3 # & ( ' " & 8 > E CG Z C ? ' 1%# - % @ B ' ' ' ' β 4 6 ' " ' $ " ( %! # ' 6 ' " ' 1%# - 8 % 9 β & 4 ' 1%# - 6 & 8 " ( % ' ' ' ) ' ' β 2( % 6 ' ' %* 6 ' 1 (4 6 ' ' ( " 6% * $ ! # 8 # '$ . " * % ( 6 & 2 " = & $6 & 8 % 9 ' 1%# - ' ' 'β 6 8 4 Y # 4 % % $' * *& ! # d e@ fW] B ( % # '# ' ) 1 J @ fa]B25 @ faWB ( % @ faaB8 4 Y &* & $ " ' ' 8+ % % ' ' # 1 ) ! K1 ' : >PEQ CG R βP S > ET CG U C C > VTVE # ': $% $ g & ' ' g βg $% ' β ' ' g % # & $ 1& * ' % ' % # ' $% $6 & 2 % ' $% ' 1%# - A $% = & 6 ' β( % ' 1%# - % 85 * < ' ' @aAaB &* $ & *( % ' 1 < $% " % *& = ' β ' ' 8 ' %* ' # 1& * ' % 1% # - " & % 1 (4 " & $ # & ' ' ' V / W1*= -*&.) = 1B,+ ) -, 0 ) & 01 I + 8 = & N4+ O 6% 2 6 # # ! # ) ' ) 4 # ' % # 6# ' ' ' &8 " $ 62 ' 6 & < " = 1' 1 4 ! 6 # '2 % ' ) # , ' ! 1' 4 ' % ( ' ) 8 * 2 ' 6 6 ' ' 6 *# ) ' # 6 # & ' ! 1' 4 6% # > ' " ' $6 & # & ( ' ( "# ( *( % ( *$% &8 ) ' # & % = ' = ! ( %# & ' " = $ " ! # '2$6 & # ( * @1 d B 2 % $6 & ( * @$ ! B8 + %* * < ' ' "! # % # % % ( & 1 % ' $6 & # ( *( % $6 & ( * 2 % ' ! # ' ( ' ' $6 & %* * " $% ? ( % 58 ) ! K ' ? ' $6 & %* ! ' ! # % J 5: >!EQ CGX R β S > C ! C X ET ! CGX U ! > VTYE > EQ CGX R βS > C C X ET CGX U c
- # '2 P2 ( % P2 $ $ $% $6 & ? 5 ( *( % $6 & 8 # % J 5# &* 4 @aAh B8 & X $% ' $6 & 1< ! * & % # & ( ' K ' ' 8+ & ( ' " & %# 2( " 1' ' ' 6 # " ( ! # ' ( * i " & %# ' 2 " ( 1' ' ' 6# ' # )*1 ! # '# ( * " # ' # , , ' 2 ' $% # ' = ! 8 X ' # %* 2 %# ' ) " &* 6 ' 1 " $ " *( % % ' 1< # 6 # %# ' $ % ! K# & # " 1' 8 J $" ( ' ' 1< 1 % # -# = ! ' ( " 1' ,* 8 + %* &* < # % J 5 ' ) > ' "# % ! * & % $% " # % J 58 / # 6 &* 4 aAh1 # " " 2 # % J 5 6* % "( % # " $' ' = ! 8 = ! % 4 # % J 5 % =1 & # " J ' ( *( % 6 ' %# ' ) 6 ! K# & $" ( $ " *( % # & ( ' ' β # 6 2 K# & ! 6 ' " # % J 5 $% > ' " %# ! * &2 # % J 5 % %* 4 aAh 8J *# ) ( " * ! K# & " & " ' 6% 4 # ( K ' ) % # 8 ( " 94 * 2 4 aAh!2 # " &! ' $ % 6 * & # % ' 1< # ,' # 6% 8 J % %* &* "( % 1 & # ' 1 = & %# " - 6 " ! # % 8 * 2 & ' ' - 6 ' ! # ' ( ' ! % 2 4 " &β 6 # ! " ' 6= * ' " & ' ' ' 8 $' ' ! # # ' ( ' ! % 2 %! # ' " &β 6 # ( , $% ' # 6 = # & ( ' " & 8 F@ B F@ B = ! CGX ! CGX CGX β h β @ B @1B
- F@ B F@ B $" ( *( % β @!B β @ B 4 aAh " &1) 4 Y # 6 # # # ) ) 6 # 4 89=! @ fcRB ( ' 4 # ' % # # 2; ! @ fcaB ( ' 4 Y ' ' *( % # &2 % ( * @ fcDB ( ' 4 6 % ) 1 ' 8 ' $6 " 6 ' ) '( & $% 4 @ fcVB # ' $% 4 $" '2 ' ( 2# $ % # " & & " # &8 6 / ' ) %* &* ) 1 & ' ( % ( & 8 * 2 ' 4 ' ) %* 6 * &# 4 Y 1 (4 4 %* # 6 & ' & $ " ' ' * ' # 4 # 6# ' $ 8 Z O [ & " 6$' * *& % ( & ( %C ' )# ' - : - J & $ 1 < $% & $ # * 1 %# # )1%# - " & 8 . & $ %*# * 1 %# & ( & ./2 & $ %* ' )# , $% = ( & ) ./8 > & %* ' # & ( ' ' ! ' %# ( ' # ! %* ' )! K % # ! ! '8 > & %* # 6 1 " ' # > ( % > # > " & - ? (4 ./ # # $% & # ' ' ./2 # %* &*1 & ' "! ' # % # & " 1 ./ # " ' $ " 3 ' $ " 1
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j ' $' ! * # ) *( * ' $ ' " 6 ' ( " ( $ " % > & % ' ' U > &. dk 8 "( " * %* ' 6) & ' ' ' &* ' " & " % 6$ "( % > & % ' ' 8. # ' 8 ' β * 6 < ]8 0! % ' 1 6 ) & ) % 6 ( " 2 " % ( % % 6 $% 6 $ # " 2 ' )# & = " = # & $ %* 1 (4 2 %* 6 # ' " ' ! K % ( %$ ! 1 ' )# & $ ! # $6 8 / ( "( " * 2 1 ) $ $ = & 6 ./8 ? ) # > % ' $ ' 6 " ' ' ./ ' ' # " # & ( ' 8 # " 1 ) ' ) $% % ' $ 1 ) ! *1 ) ' & & 8 * 2 & '1 ) %# 6 - 6 ' ! # 1 & $ ' ' 8 ' ./ # - 6 ' ! # %# ' & $ "& = 0 '2 % ( 6 # ' $ % " ' 1 ) 8 ( " ( "1 94 * ) *# >$% ( " $% $ ]
- N4 ' 1 ) O# 6 # # & $ # %# 8 ' * `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β ' ' ( % # "$"( ' " & 8 & " %* ) " 4 Y 8 4 Y ! # 0 2 6 # %* $% % # 1' 1 4 (4 ' &8 * 2' * = 4 ( K ' ' ' # # ' $ 8 6 2 ) # 4 # ), 6 # 4 ' & 2 % $% 6 ! 1' 4 ' % ( ' & 8 ' 1< ' # 6 " ) # ' ) 4 ( ' " ' # > 2 0! % ' " & % % $ "( " ) # 4 Y '# 8 "! ) , & '( % 4 %* $% 4 $" ' "# ' 2 0! % 6 % * ' ' # ) & $ "= " 4 8 4 Y ( % ' 1 & ! ' ' 6 $ " ( ' C ( %C 8 X # ' ' 6 ! ' # * 6 & C 2 , , ' $% " & ! ' ' ) ! ' 8 & $ " %* X ) ( ' ' * ` * & C $% > & # & ) ( % ) %* ' 1 ) 8 & / # & " & # ' ' # & # ' ' ' ./2 % 1 * % ( ' ' ) ' # & ' ! "( % ' ' ' * ' )1 1 6 & * ) &8 D
- $ O Z / ( & # C ' % * - *& 6 ( & # % = *9 8 1 2 ( & # C ' "! # 1 % * ' $ " % # ) # ) $&* ' $ $8 + %* 6 # ' & $" " & % & '* # " "# " $ @$' # ' $ $% 1' = ' ) & $ B2 " ! ( % " # % ) & ! ' # # " 2 0 = 1 ) @ %*$% 4 ' % ) & 1& %# # " B8 / 6 1% ' # " 2 #= $% 6 ./ ( " 3 ' ./8 ) 1 & + '# 2 '*' # & ' % # 2 = $ %# ( % & " 6$ = ( % ' = % 2( % ' % ( " 4 % ( % ! ' * 6 8 U 2, , ' ( "$- # 0 & 1 1 ' " * " & ' # "2 6 1) '* ' & 1 * # & ' ' *& # 8 & ' ! ' # ( ' 6 > % = ' & " % = %* # % ' # $ % ' # # 2 U ( " 1 ) 0 ' & 1 % 8 ' $% # %* 2 ' * $ C # ) , ,' $ & 4 % # ' % # ' ' *& # # 8 ' ! ( C ' 2 ' 1 & # 6% $ ) , $% & % ' ) & % ' # " # & ' % ./8 ; # %* $% & 1 (4$ = # 4 % C $% ,' & ,* ' ) & ( " *8 & $ ' *& # C 6* % "( % ' % ' *& # %*1 % & ' % ./ & % 8 % # ) %* 2 ' 6 ) $ ' *& # # )1 ( " ' % # 6 # @ B ) & ' ( % @DB ( " ' $ ' ' ) & $8 ( " ' %*$% # ' ' ' ) & # 6 * 8 , + ) ) ' & " % = 2 ' 6, , ' * " ( "# 6 * , :( % %*Dh_ fcf , * R_ " 0 # " % '* 3 $ $ H$ !2 1 2 *( $ # 6 * " % '* ( % ' ,8 / % '* %* # 61 ; $ 1 l $ $ ( % ' ) & * %* # 6 % # ) ,* 8 0! % ' ) & $% *& &# ' ' ( % *( % %# 2 $% 6 % ( % &8 "9 ' ) & ' , $ *( % ( $ "1 #4 " ' ! % " '2 ' " ' $' * 32 = 6( % , *! $ 2( % = & " ) % ' # 4 % # ' ' $ ( "# 6 * 8 ( " ( " , 94 * ' ) & ' " ' $ & ' ) & ./ ( % ' ) & ( % ' 6 ./ ' 8 ' ; 6 64 % ' & " % = R
- # & ( ' C 8 ' ; %* 6 # ! # )# $ % ' # " 6 ) & & ( % ) & $2 % ' 6% ( $ ' # # )# ' ' ' 4 C # # # \ \ \ & 4 ' %( " 1) ' $ , &8 ), ,' + & 4 %* 2 ' 6 # < " ' 0 " ' 6 " % ( $ ' ' ' )# 1' # ) ' " ( ! % 0 ' )# ! # ) , & < " $ % 6+8 2 ' 6% $ ( % # < ' ' ) > ' *& # " 8 )# + ( " 4 1 %* & 4 %* 2 ' # < & 4 %* > ' # 8ST # 2 *& # ! $ # 0 ! ! % 8 *& # C # < 4 & " 6 # D( % % " %* 2 6 ' )# ' ' ! % # D8 / $ %* ' )# # ' % $ ( " & @ % %* $ ' )# ! # ) , & *$" ' 0# 1' ' % B 0 $% $ 0 ' )! % # ) $ ( " & %* / 4 8 ' %*2 ( & # 6 * & $% 0 ! $ ! % " 0 ! ! % $8 *& # C %* 6 * % "( % 3 & # ( % = 6 % 9 & # %* ' )# 4 1 %* 1 ) # c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
- 4 +YT2 ) > 2E > 2E ! ! F ^ 0 # ! # ) & >E % ] >E % / $ # # >E & >E _ " & ' # 2 # 4, * & * 6 ' $ 7X 3 " " ( " 6 *& * # & ( % 4 ( % ' 6 # # ) " 4 # 8 ' 2 ' ,' # 6 4 ' # "# & ( ' ( %# ` 6% ( ' # % ./ ' ) 0 84 & # 6 # = $% 4 & % # ' *& # # 6 # # # ( % & *& # %*# ,' # # # '8 9 " ) 6 ' ` $% " *& # # " 4 ' & # ,' # 8 = & ' $% ' $ ' # 8 * % # ) %* ' > & , ,' ' # " " ( * " *& # # 8 ' 4 $% : ? 1 ) & & 794( " ' * 2 = ' $% = ' ( % ' " K 8ST % # ) " 2 ' 6 # < " ( $ ' ),* *$" ' 8 # '2 & ( " % . $% ' ' 2 4 ) & ( , & ,* 8 J # ' ' 6 ' # & , ' ) & ( ' # , &8 )# + ( ", , ' ' ) & ' 6 , & ' $ # 89= ! 2 ' $ ' )1 '* * # ! # ) *( g ' $% ' & 1 ) ' ' # & 4 , &8 " 9 # ' %* # $% & # % ' 1 # ( 1 ' % 8 ) & ' )# # $ % ' 8 " ' & 2 ) & ># $% ' % ' $ # 6 1 " 2 # $% # FY8 & / ) & # 6 # 1 ) 4 " 6 # 1 % 8 / ' 4 ) & & %* > % & ' ) # % 6 6 ! % & $ # 8 & / & $ # W
- # # 4 ) & 6 % Q?8 $ C # & ( ' 6 ) 2 & " $% 1 $ ' " ! % # 8 ! 9= 2 & = ! % ' ( % ) & $% E ( % b2 ) & # & ( ' 6# ) $% ! *) % E # & b8 ? (4 ' # $ " 1& # ) & %*! % )# ,' # 1 1& * " ' % $6 % 2 '# ,' # * % "( % = % 68 ' 6 &* < ( ' ( " ' " % ( & 2 ) & ' )# # $ % 8 " "! 9 = ( % ' "( % ( & $% "( & & ' # \ ` J = ! % ' ' ' 6 ' # ' )# 1 ) 1< ' # % # U ! @ ! PP B8 * $% # + &* * $ " % # ' ! % ' ) *) # ) 6 ' # ( K! * 4 ' # " 6 ! % % ' ' 8 & / ' # 4# # % # U ! * 6 = ' ( 0 ' & ' 8 * & > ' # 4# # % # U ! ' )# , *! ! K % ! # # , *! 4 cAR8 + 0# ) # %* : • ' # % # U ! - 8+ %* ) = 1- # % # U ! 2 & 0 m Y@ B2 Y@DBn # = m ?@ B2 ?@DBn2( % 0 m ?@ B2 ?@DBn # = m @ B2 @DBn 4 0 m Y@ B2 Y@DBn 6 # = 0m @ B2 @DBn • ' # % # U ! % , & # "4 '# " ! 6 # % # U ! & # " 8+ %* ' ` $% ! % # 4 # 6 ! % = # 8 ' $% H B \ H \ H @ @DB @RB • + % # U ! $ ( = & # " 8 + %* ` $% # " ! 1 # & ( ' ! % K # ! 8 # ' &. ' # ) .2 ' ' ! % # ( % ! % = # D8 ( " 94 * 2 ' G $% 1' o ! % # # ) # ) $&*( % , ! % # D8 # ) F ST % # % # U ! 2 ! % ' # ( % * $" % # ' ' 6 G $% # ' # ) o # ( ' o # D8 % # ) Q ' > ' ) G $% 1' ( % , ! % # # ) # ) $&* o ! % # D8 • ' # % # U ! & & # & ,' # % ' # ( 6% & # "/ & 8 ' # & ,' 4 ' ' %* 6 ' = % $% 8 & ' # % %*# ' ! % $% # & , ' 2 ` $% = 6 ' % 8 5 *$% ' = ' % ' ` $% # $ % # ) # = # $ % # ) D8 * + $% % # ) %# " & ! # % 6! H@RB & ( ' # % ] VW 8 * ' ! % &* $" ( = ! % " # ) a
- @DB Q VW] ? ?@DB Y Y@DB F HB @ H @DB @DB . H @RB @ B ?@ B Y@ B @ B 4 +YTH ) / & ' & " & ' % % ' ) = 6( % ' ( *( % ( * 4 2 3 ! % ' 1& ' # % 6 1 ' 1 " ' # # '8 # ' & . " " ( % " *( % # D # ) . 4 cAV2 ' > '= $ # & ( ' ! % .8 &2 ' ' ) ! % 1& '( = % 4 6 ".2 b@DB2 b@ B8 ]2 * 2 ' ' ! % < 1 4 6 " 6 % $% $6 = % ' 6 # 4 &* % 6 ' ' 8 &/ ' ' ) & " 0! 6 ! % 2 ' ' ) " " ' " ' = *1 - # ) .8 ; & < & " ( "* ' $6 & 2 6 " ] %* # ) " # % .; ' # " & AVW ! 4 cAV8 6 / " %* ' ) ! K# & 6 ( = # = # ) " # ) Q % ' < # % # U ! H / & @DB8 ( " * 2 % 6 '$ %( " & ! % ( % & "8 * ' 1* % ' # "# & % ( & 8/ 6 " # 1< ' ! *) ( = *? - % # ) . ' )# # 1< ' ! 6 6 # # ' "1 ' # " 8 ' * < ' 6 # % %* # " ! ' # ) .8 ( " ' 94 * %* ) ! % ' & " '8 % 5 # ( "# % * ' 3 # ) % ! % " 2 ' ( ' " ' ' ! % $ & # & ' 8 / & ' % ( & & " ( *( % ( *( ' ' $6 & $% ]2 " ( * 6 & 6 # ) # ) " # % .; 4 cAV8 * (4 4 6 ! % 1< ' 6 2 # % = '1 ( % 6 $ * '8 % " & ' ' 6 6 ' ( 6 8 ( " K $ & 94 * # " c
- 6 # $ ( % % * 'D % ' $6 ( % # " & VW] # 2 ! ! * 49 ' 8 6 3 ( * 2 % .; 6 # # ' ! % # & % 2 3 ! % # . 8 " $ 6 K# $ ( * 6# $ ' $6 ( % 3 & & 2 (4 ( "( " * ! % ( % 3 ' $% # $8 4 # 2 "1 # $% @b@ B2b@DBB ( % ( ' 6 = ( " 4 K ' * 6% $ " % & " % 8 ' ! 6 # & # ' ( " ! % I Q @ B( % & " " m B A Q@ Bn % b@ " " % $% Ib@ B8+ %* ' ! % 3 & & 6'$ " " m Q@DB A b@DBn8 ' 9 ( & & 1 # # ) F2 K ' 6%$ " % # ( *8 4 +YTJ ) @DB k J$ @ [ B ; F J$ A Q@DB Q HB @ H @DB b@DB . H @RB @ B Q@ B b@ B X + " & A ! # % ; * < ' K "! $ $ & " @# ( * 6 3 @ B B ! % $ $% o 9 ' 8 $6 & ! 4# %* % # ' 2 % ' ( "# % ( & & 1 # % " # ) "1 < # % '# " ! & # ' 8 " & + ! # % "$% @ [ B2 ' $% $6 & ( ( "( *( % ( * 8 ' ! 6 " % ( & %* # ) ' & 4 ( % $% * 2 ' $% 6 & ' # % ' # # " 8 01 " ' + 2 6 # < : • / % *& # ' # *# 6 & # ) *& # 8 01 " ' + 4 & $ ' )# ,' # " ' - - • ' ) ' % " ! ( % ' ) ' % # $' # ) & '8 • & ' ) ' # ' ) 1 & ( ' # ( % ' & ' ! 8 • X ' = ! 8 h
- ' & ( " & *2 ' ! > ' "$6 & 8 ' # # ,* ! ( ' ' # = '$ & 6 # % 1 & # & ( % ' , '8 ' 9 " * $" 6 & # $ 2( " = # ' ' )# ' ) 8 4 cAV # 6# ( 6 ' # % k.X ' # " & ( ! &# $% @ [ B2 ' \ ]8 ( . ' $6 & 2 & "# ) " ( =# " ! # % H B8 @ / % # ' ) " &* 4 4 6 $ # & ( ' % ( * ' # " 2 $6 & 6% $ # " ! 8 ' "# 1 % ( & ' )# ! # ) &* 1 < ' % ( " ! $ # ) , & ' ) ( % ) & ( # # $ % 8 4 cAW2 ' ( 6 $ 1 & # ) # % Y? % 4 cAD 2 ' ' "# ( *( % ( * 2 ' # "& # '# " ! # 63 $ ! % ' )# ' # # % # U ! &8 + %* # ) " # ) b2 % # ) $ & ,' 6# % Y? ( % # % # U ! H + @DB8 %* * < ' & ' "# 6 # ) "1 ' # ) # % Y? 4 ) b # # = 8 )# + # & # ) %* 2 K ' 6 # ' Y % $ " % 2 ! % # ! * 4 # I 8 + ! % $ # IF8 & / % ( & ' ' $6 & ! # 1 ) ! K 1 # % 9p ' # " & $% @ [ B 4 ' ! ' ) &* < & K ' # @Y. $' Y B2 6 # # # ) E # % *) # ) @ P ( B8 % ( = %* 2 K ' 6 ' ' "# ( *# ) # # & ' ! % ! # Ep ( % ' " ( * ' ( ' ' ! % ! # 9E8 6 % 2 " & ' " ( " & * ( ' # ) b( % ' &* < # " ! 6# & # ' # ) q8 ) # + ' ( = %* ' 2 ! # "1- 2 # $ 1 # IY : • 9 ' ' # Y.2 = , & 6 # ) E2 ' ( " $ $% IQ • 9 * " . i# %* ' ' ! * 4 ! % " % $% I @ # ( ' $ 1 # IY % ' # Y. " ( ' ' ( * . • # D2 ( * 6 # % 8 & J $% . @ [ B Z ;Q8 # ' . ! % # D $% I;2 ' ! % %*1 < ( ' " # D @IQB %# ;Q f
- 4 cAW @DB 9 ? Q ^ F a ; HB @ H@DB H @RB ] . Y p @ B 9 =q & % # ,' # 1 = ' % 8 ' 6 ' ) "# ) 1 & * % # 9E2 ' # ' ' $ %* 6 % $ % ( * $% % # ( *+ ) # ! " 8 & ' "! # % 9p $% # ) p2 1 (4 & ' ( = %* ' )# %# ) p ( " ( * ' $6 & % 8 6p ' 2 ) '# %( = , & E8 ( " 94 * ./ # 6 # ( " ' ' "# $% Ip8 % $ 1 # IY2 # 6 ./ ' # ( ' Yp8 $% '# % # $% * $' # * 6 * $' * 1 % = *( % ' 6 # (= ! %* • # $% ! ./ ' ) ' "# %$ & # # ' $6 & % 8 6, * 6 # # # $ 1 -# % # ) Y( %! *) ( 1 '8 ' , & ' "# %* # 1 # " & ! # % * ) # ) Y?8 * 2 * < # % $ ' %* ' # " & 1 ! # $' # " & ! # % 1 ) ! K $6 & 9p8. # ' !" # $ % ! "& % ( ' ' $6 & $% ]r ( % # ( % ! ' ( ' ' $ $% D]r8 + o ]] ' %* 6 # o D] ( % # D8J # D $% o ] @Z o ]] , 8B2 ] % o $ 6 # ! % # D8 / " $ 2 ' o] '# ( # D ' ' )( * o ]_ [ ]8B Z o ] @ f8 ! % " 2! % < 1- # ( ' ' 1 < ]8 ' ; % ./ ( " 6 % o ] 2 % 1 (4 ' * $ f8 ( $ 1 # $%e 2 # 6 # 6 6%o ] 8 & 4 $ f8 ( " ' ' "# # ' ' - # ' ( & 8J ! ' = ! % " 6 & # & @. QB2 ! ' 6# & " & H ! ' $' ' $6 & " % 8 & D]
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Bải giảng nghiên cứu thị trường - Chương 2: Nghiên cứu thị trường ( tiếp)
10 p |
532 |
208
-
Kinh tế và thị trường vốn
0 p |
459 |
147
-
Báo cáo "Thu hút vốn đầu tư trên thị trường vốn tại Việt Nam"
54 p |
366 |
139
-
Chương 6: cấu trúc thị trường
141 p |
539 |
119
-
Bài giảng Quản trị kinh doanh quốc tế - Chương 2: Lý thuyết thương mại quốc tế và đầu tư quốc tế
33 p |
194 |
57
-
Bài giảng Quản trị danh mục đầu tư - Chương 2: Lý thuyết danh mục đầu tư Markowitz
28 p |
100 |
31
-
Chương 6 Lý thuyết về sự lựa chọn của người tiêu dùng
17 p |
133 |
29
-
Bài kiểm tra số 2 Chương 3: Lý thuyết hành vi người tiêu dùng
5 p |
158 |
22
-
Bài giảng Chương 4: Lý thuyết về hành vi của doanh nghiệp - Phan Thế Công
16 p |
34 |
9
-
Bài giảng Chương 3: Lý thuyết hành vi và tiêu dùng
10 p |
39 |
7
-
Bài giảng Quản trị kinh doanh quốc tế (International business international business managementmanagement) - Chương 2: Lý thuyết về thương mại quốc tế và đầu tư quốc tế
33 p |
27 |
7
-
Bài giảng Chương 4: Lý thuyết lợi ích
14 p |
23 |
5
-
Bài giảng Chương 2: Lý thuyết hành vi người tiêu dùng
37 p |
28 |
5
-
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp: Chương 4 - Nguyễn Anh Tuấn
9 p |
31 |
4
-
Bài giảng Chương 4: Nghiệp vụ thị trường mở
48 p |
22 |
4
-
Tài liệu Kinh tế và thị trường vốn
0 p |
24 |
4
-
Bài giảng Kinh tế quản lý - Chương 6: Cấu trúc thị trường
24 p |
11 |
4

Set-Cookie: TLDEVNamespace=1emg7pfi5lboll217ag0lttnb0; path=/; domain=.tailieu.vn; HttpOnly