text:
DỰ TOÁN VỐN ĐẦU TƯ
Chia sẻ: Ziwan Ziwan | Ngày: | Loại File: DOC | Số trang:12
lượt xem 63
download
DỰ TOÁN VỐN ĐẦU TƯ
Việc thực hiện các dự án trên sẽ ảnh hưởng đến ngân lưu chung của công ty ngay bây giờ và trong tương lai.Vì vậy cơ sở để đánh giá hiệu quả của các dự án này là dòng ngân lưu tăng thêm của công ty khi có dự án so với dòng ngân lưu của công ty khi không có dự án.
Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!
Nội dung Text: DỰ TOÁN VỐN ĐẦU TƯ
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 Baøi 10 DÖÏ TOAÙN VOÁN ÑAÀU TÖ Trong hoïat ñoäng cuûa coâng ty, caùc nhaø quaûn lyù thöôøng ñoái ñaàu vôùi vieäc phaûi ra quyeát ñònh chi tieâu voán cho caùc muïc ñích nhö sau : - Môû roäng ñaàu tö vaøo moät saûn phaåm hieän coù hay tham gia vaøo moät ngaønh kinh doanh môùi - Thay theá moät taøi saûn hieän coù - Chi cho moät chieán dòch quaûng caùo - Caùc quyeát ñònh veà hình thöùc ñaàu tö: thueâ hoïat ñoäng, thueâ taøi chính hay mua taøi saûn - Quyeát ñònh saùp nhaäp, mua laïi hay baùn coâng ty - … Döï toaùn voán ñaàu tö laø quaù trình laäp keá hoaïch cho moät khoaûn chi ñaàu tö coù sinh lôøi kyø voïng lieân tuïc trong nhieàu naêm Vieäc thöïc hieän caùc döï aùn treân seõ aûnh höôûng ñeán ngaân löu chung cuûa coâng ty ngay baây giôø vaø trong töông lai.Vì vaäy cô sôû ñeå ñaùnh giaù hieäu quaû cuûa caùc döï aùn naøy laø doøng ngaân löu taêng theâm cuûa coâng ty khi coù döï aùn so vôùi doøng ngaân löu cuûa coâng ty khi khoâng coù döï aùn. Giöõa caùc döï aùn coù theå coù caùc moái quan heä vôùi nhau hoaëc khoâng quan heä nhau : - Döï aùn ñoäc laäp laø döï aùn maø vieäc chaáp nhaân hay baùc boû döï aùn khoâng aûnh höôûng gì ñeán nhöõng döï aùn khaùc ñang ñöôïc xem xeùt - Döï aùn loïai tröø nhau laø nhöõng döï aùn maø khoâng theå ñöôïc chaáp nhaän ñoàng thôøi. Coù nghóa laø chæ ñöôïc choïn moät döï aùn neáu caùc döï aùn naøy loïai tröø nhau - Döï aùn phuï thuoäc laø döï aùn maø vieäc chaáp nhaän hay baùc boû noù phuï thuoäc vaøo vieäc chaáp nhaän hay baùc boû moät döï aùn khaùc Cô sôû ñeå xem xeùt ra quyeát ñònh löïa choïn phuï thuoäc vaøo 2 yeáu toá cô baûn laø ngaân löu cuûa döï aùn vaø suaát chieát khaáu cho döï aùn. Vì vaäy trong noäi dung chöông naøy chuû yeáu ta seõ nghieân cöùu phöông phaùp öôùc löôïng ngaân löu döï aùn vaø nhöõng tieâu chuaån ñaùnh giaù döï aùn. Trong chöông sau, ta seõ nghieân cöùu caùch xaùc ñònh suaát I. Öôùc löôïng ngaân löu Ngaân löu laø baûng döï toùan thu chi trong suoát tuoåi thoï cuûa döï aùn, noù bao goàm nhöõng khoûan thöïc thu vaø thöïc chi cuûa döï aùn tính Ngoâ Kim Phöôïng 1
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 I. Öôùc löôïng ngaân löu Ngaân löu laø baûng döï toùan thu chi trong suoát tuoåi thoï cuûa döï aùn, noù bao goàm nhöõng khoûan thöïc thu vaø thöïc chi cuûa döï aùn tính theo töøng naêm. Qui öôùc ghi nhaân doøng tieán vaøo vaø doøng tieàn ra cuûa döï aùn ñeàu ñöôïc xaùc ñònh ôû thôøi ñieåm cuoái naêm 1. Vì sao cô sôû duøng ñeå ñaùnh giaù döï aùn khoâng phaûi laø lôïi nhuaän maø laïi laø ngaân löu - Lôïi nhuaän khoâng phaûn aùnh chính xaùc thôøi ñieåm thu vaø chi tieàn cuûa döï aùn, vì vaäy khoâng phaûn aùnh moät caùch chính xaùc toång lôïi ích cuûa döï aùn theo thôøi giaù cuûa tieàn teä Haõy nghieân cöùu baûng keát quaû kinh doanh vaø baûng ngaân löu cuûa moät khoûan ñaàu tö 900 trieâu, taïo ra doanh thu 1000 trieäu trong 3 naêm, chi phí baèng tieàn moãi naêm 500 trieäu, khaáu hao ñeàu trong 3 naêm. Thueá suaát thu nhaäp coâng ty : 30%, suaát chieát khaáu thöïc : 8% Ta coù : Keát quaû kinh doanh Naêm 0 1 2 3 Toång Doanh thu =$ 1000 1000 1000 3000 Chi phi =$ 500 500 500 1500 Khaáu hao 300 300 300 900 Lôïi nhuaän tröôùc thueá 200 200 200 600 Noäp thueá 60 60 60 180 Lôïi nhuaän sau thueá 140 140 140 420 $360.7 NPV@8% 9 Ngaân löu Naêm 0 1 2 3 Toång Doanh thu =$ 1000 1000 1000 3000 Chi phi =$ 500 500 500 1500 Mua TS 900 900 Ngaân löu roøng tröôùc thueá -900 500 500 500 600 Noäp thueá 60 60 60 180 Ngaân löu roøng sau thueá -900 440 440 440 420 Ngoâ Kim Phöôïng 2
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 $233.9 NPV@8% 2 Qua thí duï treân ta thaáy, neáu khoâng xeùt giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian, toång lôïi nhuaän mang laïi töø döï aùn baèng vôùi ngaân löu mang laïi töø döï aùn. Tuy nhieân ta khoâng theå phuû ñònh tieàn coù giaù trò theo thôøi gian, vaø neáu chi phí cô hoäi (suaát chieát khaáu cuûa voán) laø 8% thì toång lôïi ích mang laïi töø döï aùn tính treân cô sôû ngaân löu seõ khaùc vôùi toång lôïi ích mang laïi töø döï aùn tính treân cô sôû lôïi nhuaän. 2. Xöû lyù caùc bieán soá ngaân löu a. Chi phí cô hoäi : laø nhöõng khoaûn thu nhaäp maø coâng ty phaûi maát ñi do söû duïng nguoàn löïc cuûa coâng ty vaøo döï aùn. Chi phí cô hoäi khoâng phaûi laø moät khoaûn thöïc chi nhöng vaãn ñöôïc tính vaøo vì ñoù laø moät khoaûn thu nhaäp maø coâng ty phaûi maát ñi khi thöïc hieän döï aùn. b. Chi phí chìm (sunk cost) : laø nhöõng chi phí ñaõ phaùt sinh tröôùc khi coù quyeát ñònh thöïc hieän döï aùn. Vì vaäy duø döï aùn coù ñöôïc thöïc hieän hay khoâng thì chi phi naøy cuõng ñaõ xaûy ra roài. Do ñoù chi phí chìm khoâng ñöôïc tính vaøo ngaân löu döï aùn. c. Chi phí lòch söû : Laø nhöõng taøi saûn saún coù cuûa coâng ty, ñöôïc söû duïng cho döï aùn. Chi phí naøy coù ñöôïc tính vaøo ngaân löu cuûa döï aùn hay khoâng tuøy theo chi phí cô hoäi cuûa taøi saûn, neáu chi phí cô hoäi cuûa taøi saûn baèng khoâng thì khoâng tính, nhöng neáu taøi saûn coù chi phí cô hoäi thì seõ ñöôïc tính vaøo ngaân löu döï aùn nhö tröôøng hôïp chi phí cô hoäi d. Voán löu ñoäng : Voán löu ñoäng laø nhu caàu voán döï aùn caàn phaûi chi ñeå taøi trôï cho nhu caàu toàn quyõ tieàn maët, caùc khoaûn phaûi thu, toàn kho sau khi tröø ñi caùc khoaûn buø ñaép töø caùc khoaûn phaûi traû Nhu caàu voán löu ñoäng = Toàn quyõ tieàn maët + khoaûn phaûi thu + toàn kho – khoaûn phaûi traû Khi nhu caàu voán löu ñoäng taêng thì döï aùn caàn moät khoaûn chi taêng theâm, ngöôïc laïi khi nhu caàu voán löu ñoäng giaûm xuoáng, döï aùn seõ coù moät khoaûn tieàn thu veà ∆ Nhu caàu VLÑ = ∆ tieàn maët + ∆ khoûan phaûi thu + ∆ Toàn kho – ∆ khoûan phaûi traû e. Thueá thu nhaäp coâng ty : thueá thu nhaäp coâng ty laø moät doøng ngaân löu ra cuûa döï aùn, ñöôïc xaùc ñònh döïa vaøo baùo caùo keát quaû kinh doanh cuûa döï aùn. Thueá thu nhaäp coâng ty chòu taùc ñoäng bôûi phöông phaùp tính khaáu hao vaø chính saùch vay nôï cuûa döï aùn, khaáu hao vaø laõi vay seõ taïo ra cho döï aùn moät laù chaén thueá vaø laøm giaûm thueá phaûi noäp. Ngoâ Kim Phöôïng 3
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 f. Caùc chi phí giaùn tieáp : Khi döï aùn ñöôïc thöïc hieän coù theå laøm taêng chi phí giaùn tieáp cuûa coâng ty, vì vaäy chi phí giaùn tieáp taêng theâm naøy cuõng phaûi ñöôïc tính toùan xaùc ñònh ñeå ñöa vaøo ngaân löu döï aùn. Chuù yù : ta ñang xem xeùt döï aùn cuûa moät coâng ty ñang hoïat ñoäng, neân lôïi ích vaø chi phí cuûa döï aùn ñeàu ñöôïc xaùc ñònh treân cô sôû lôïi ích vaø chi phí taêng theâm trong tröôøng hôïp coù döï aùn so vôùi tröôøng hôïp khoâng coù döï aùn g. Xöû lyù laïm phaùt : laïm phaùt cuõng aûnh höôûng raát lôùn ñeán keát quaû cuûa moät döï aùn vì vaäy khi öôùc löôïng ngaân löu döï aùn caàn öôùc löôïng tæ leä laïm phaùt kyø voïng. Vì laïm phaùt cao coù theå laøm cho lôïí ich mang laïi töø döï aùn trong töông lai khoâng ñuû buø ñaép moät khoaûn ñaàu tö hoâm nay. Laïm phaùt seõ laøm taêng chi phí thöïc teá vaø thu nhaäp thöïc teá cuûa döï aùn vaø ñoàng lôøi cuõng laøm taêng chi phí cô hoäi cuûa voán Neáu döï aùn coù chi phí cô hoäi thöïc cuûa voán ñaàu tö 10%, laïm phaùt 5%, khi ñoù chi phí cô hoäi cuûa voán coù tính ñeán laïm phaùt hay coøn goïi la chi phí cô hoäi danh nghóa (suaát chieát khaáu danh nghóa) seõ ñöôïc xaùc ñònh theo coâng thöùc : Suaát chieát khaáu danh nghóa = Suaát chieát khaáu thöïc + laïm phaùt + (Suaát hieát khaáu thöïc * laïm phaùt) = 10% + 5% + (10%*5%) = 15.5% h. Taùch bieät quyeát ñònh ñaàu tö vaø quyeát ñònh taøi trôï : Döï aùn coù theå ñöôïc thöïc hieän moät phaàn töø voán vay, moät phaàn töø voán coå ñoâng. Tuy nhieân ñeå ra quyeát ñònh ñaàu tö, ta chæ neân xem xeùt döï aùn trong tröôøng hôïp giaû ñònh ñöôïc ñaàu tö hoaøn toaøn baèng voán chuû sôû höõu. Vì vaäy ta seõ khoâng ñöa khoaûn vay hay traû nôï goác vaø laõi vaøo ngaân löu döï aùn. Coù nhö vaäy ta môùi taùch bieät ñöôïc quyeát ñònh ñaàu tö vôùi quyeát ñònh taøi trôï voán. II. Hai phöông phaùp öôùc löôïng ngaân löu: Ngaân löu döï aùn bao goàm 3 phaàn: Ngaân löu hoïat ñoäng, ngaân löu ñaàu tö vaø ngaân löu taøi trôï. Trong phaïm vi nghieân cöùu ôû ñaây ta ñaõ giaû ñònh döï aùn ñöôïc taøi trôï hoaøn toaøn baèng voán chuû sôû höõu neân seõ khoâng tính ñeán doøng ngaân löu taøi trôï Ñeå öôùc löôïng ngaân löu döï aùn ta coù thöïc hieän baèng 2 caùch : tröïc tieáp hoaëc giaùn tieáp. Phöông phaùp öôùc löôïng ngaân löu tröïc tieáp vaø giaùn tieáp chæ khaùc nhau ôû caùch laäp doøng ngaân löu hoaït ñoäng maø thoâi. 1. Phöông phaùp tröïc tieáp: Ngaân löu hoïat ñoäng bao goàm • Doøng tieàn vaøo taïo ra töø caùc hoïat ñoäng cuûa döï aùn Ngoâ Kim Phöôïng 4
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 • Tröø ñi doøng tieàn ra cho hoïat ñoäng cuûa döï aùn 2. Phöông phaùp giaùn tieáp : Ngaân löu hoïat ñoäng bao goàm: • Lôïi nhuaän sau thueá • Coäng khaáu hao • Coäng hoaëc tröø thay ñoåi nhu caàu voán löu ñoäng II. Caùc tieâu chuaån ñaùnh giaù döï aùn 1. Hieän giaù ngaân löu roøng : Ñaây laø chæ tieâu cô baûn duøng ñeå ñaùnh giaù hieäu quaû cuûa moät döï aùn ñaàu tö vì noù theå hieän giaù trò taêng theâm maø döï aùn ñem laïi cho coâng ty. Giaù trò hieän taïi roøng (NPV) laø toång hieän giaù ngaân löu roøng cuûa döï aùn vôùi suaát chieát khaáu thích hôïp. n NCFt NPV = ∑ (1 + r )t t =0 Vôùi NCFt : ngaân löu roøng naêm t r : Suaát chieát khaáu cuûa döï aùn n : Tuoåi thoï cuûa döï aùn Vôùi cuøng moät suaát chieát khaáu, döï aùn naøo coù NPV lôùn chöùng toû döï aùn ñoù coù hieäu quaû hôn vì noù taïo ra ñöôïc cho coâng ty theâm nhieàu cuûa caûi. Moät döï aùn coù NPV > 0 - döï aùn coù suaát sinh lôøi cao hôn chi phí cô hoäi cuûa voán (suaát sinh lôøi cao hôn suaát chieát khaáu) Moät döï aùn coù NPV = 0 - döï aùn coù suaát sinh lôøi baèng vôùi chi phí cô hoäi cuûa voán (suaát sinh lôøi cuûa döï aùn baèng vôùi suaát chieát khaáu) Moät döï aùn coù NPV < 0 - döï aùn coù suaát sinh lôøi thaáp hôn chi phí cô hoäi cuûa voán (suaát sinh lôøi cuûa döï aùn < suaát chieát khaáu) Öu ñieåm cuûa tieâu chuaån NPV : - Coù tính ñeán thôøi giaù cuûa tieàn teä - Xem xeùt toaøn boä ngaân löu döï aùn - Ñôn giaûn vaø coù tính chaát coäng NPV (A+B) = NPV (A) + NPV (B) - Coù theå so saùnh giöõa caùc döï aùn coù qui moâ khaùc nhau Nhöôïc ñieåm : - Phuï thuoäc vaøo suaát chieát khaáu Söû duïng NPV ñeå ra quyeát ñònh löïa choïn döï aùn : - Baùc boû döï aùn khi NPV < 0 - Khi phaûi löïa choïn giöõa caùc döï aùn loïai tröø nhau, choïn döï aùn coù NPV cao nhaát Ngoâ Kim Phöôïng 5
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 - Trong tröôøng hôïp coù söï haïn cheá cuûa ngaân saùch seõ choïn toå hôïp caùc döï aùn coù toång NPV cao nhaát 2. Suaát sinh lôøi noäi taïi (IRR) Suaát sinh lôøi noäi taïi laø suaát chieát khaáu ñeå NPV cuûa döï aùn baèng 0. NCFt NPV = ∑ (1 + r ) t = 0 ⇒ r = IRR IRR chính laø suaát sinh lôøi thöïc teá cuûa döï aùn ñaàu tö. Vì vaäy moät döï aùn ñöôïc chaáp nhaän khi suaát sinh lôøi thöïc teá cuûa noù (IRR) baèng hoaëc cao hôn suaát sinh lôøi yeâu caàu (suaát chieát khaáu) Theo tieâu chuaån IRR, döï aùn ñöôïc chaáp nhaän laø döï aùn coù IRR ≥ Suaát sinh lôøi yeâu caàu Öu ñieåm cuûa chæ tieâu IRR: - Coù tính ñeán giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian - Coù theå tính IRR maø khoâng caàn bieát suaát chieát khaáu - Tính ñeán toaøn boä ngaân löu Nhöôïc ñieåm: - Coù theå moät döï aùn coù nhieàu IRR. Khi doøng ngaân löu döï aùn ñoåi daáu nhieàu laàn, döï aùn coù khaû naêng coù nhieàu IRR, vì vaäy khoâng bieát choïn IRR naøo. Thí duï: Ta coù doøng ngaân löu roøng cuûa moät döï aùn nhö sau : Naêm 0 1 2 3 4 NCF -300 200 200 200 -200 Döï aùn naøy coù 2 IRR laø –39.07% vaø 27.73% - Bò haïn cheá khi xeáp haïng caùc döï aùn loaïi tröø nhau coù qui moâ khaùc nhau hoaëc thôøi ñieåm ñaàu tö khaùc nhau, goïi laø caùc döï aùn loïai tröø nhau veà maët qui moâ hoaëc caùc döï aùn loïai tröø nhau veà maët thôøi gian 3. Thôøi gian hoøan voán (PBP) Thôøi gian hoaøn voán laø thôøi gian ñeå ngaân löu taïo ra töø döï aùn ñuû buø ñaép chi phí ñaàu tö ban ñaàu. Cô sôû ñeå chaáp nhaân döï aùn döïa treân tieâu chuaån thôøi gian hoaøn voán laø thôøi gian hoaøn voán phaûi thaáp hôn hoaëc baèng Ngoâ Kim Phöôïng 6
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 thôøi gian hoaøn voán yeâu caàu hay coøn goïi laø ngöôõng thôøi gian hoaøn voán a. Thôøi gian hoaøn voán khoâng chieát khaáu n ∑ NCF t PBP = n + t =0 NCFn+1 Trong ñoù n laø soá naêm ñeå ngaân löu tích luõy cuûa döï aùn < 0, nhöng ngaân löu tích luõy ñeán naêm n+1 > 0 , hay n n+1 : ∑ NCFt < 0 vaø NCFt > 0 t =0 ∑ t =0 Thí duï : Tính thôøi gian hoaøn voán cho moät döï aùn coù doøng ngaân löu nhö sau : Naêm 0 1 2 3 4 NCF -500 200 200 200 250 − 500 + 200 + 200 = 2.5 naêm Thôøi gian hoaøn voán := 2 + 200 Neáu thôøi gian hoaøn voán yeâu caàu laø 3 naêm thì döï aùn ñöôïc chaáp nhaän - Öu ñieåm cuûa chæ tieâu hoaøn voán laø ñôn giaûn, noù theå hieän khaû naêng thanh khoaûn vaø ruûi ro cuûa döï aùn, neáu thôøi gian hoaøn voán ngaén cho thaáy tính thanh khoaûn cuûa döï aùn caøng cao vaø ruûi ro ñoái vôùi voán ñaàu tö cuûa döï aùn caøng thaáp. - Nhöôïc ñieåm: Khoâng xem xeùt doøng ngaân löu sau thôøi gian hoaøn voán vì vaäy seõ gaëp sai laàm khi löïa choïn vaø xeáp haïng döï aùn theo tieâu chuaån naøy. Maët khaùc chæ tieâu hoaøn voán khoâng chieát khaáu ñaõ khoâng quan taâm ñeán giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian Thôøi gian hoaøn voán yeâu caàu mang tính chuû quan, khoâng coù cô sôû naøo ñeå xaùc ñònh. b. Thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu : ñeå khaéc phuïc nhöôïc ñeåm cuûa chæ tieâu thôøi gian hoaøn voán khoâng chieát khaáu laø khoâng quan taâm ñeán giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian. Thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu seõ ñöôïc tính gioáng nhö coâng thöùc xaùc ñònh thôøi gian hoaøn voán Ngoâ Kim Phöôïng 7
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 khoâng chieát khaáu, nhöng döïa treân doøng ngaân löu coù chieát khaáu Cuõng thí duï treân, nhöng giaû söû suaát chieát khaáu 12%, ta tính hieän giaù cuûa doøng ngaân löu : Naêm 0 1 2 3 4 NCF -500 200 200 200 250 PV@12% -500 178.57 159.44 142.36 158.88 Thôøi gian hoaûn voán coù chieát khaáu : − 500 + 178.57 + 159.44 + 142.36 PBP = 3 + = 3.12 naêm 158.88 Neáu thôøi gian hoaøn voán yeâu caàu laø 3 naêm thì döï aùn bò baùc boû 4. Suaát sinh lôïi bình quaân treân giaù trò soå saùch Suaát sinh lôïi bình quaân soå saùch ñöôïc xaùc ñònh döïa vaøo lôïi nhuaän roøng bình quaân haøng naêm chia cho giaù t rò soå saùch roøng bình quaân cuûa voán ñaàu tö Suaát sinh lôïi bình quaân soå saùch = Lôïinhuaän ng roø bìnhquaân naêm Giaù soå trò saùchroøng bìnhquaân Giaù trò soå saùch roøng bình quaân cuûa voán ñaàu tö baèng toång giaù trò coøn laïi treân soå saùch cuûa voán ñaàu tö (giaù trò coøn laïi cuûa taøi saûn coá ñònh) chia cho thôøi gian söû duïng Thí duï: Moät döï aùn ñaàu tö coù voán ñaàu tö roøng ban ñaàu laø $1200, ñöôïc khaáu hao ñeàu trong 4 naêm, Doanh thu vaø chi phí ñöôïc xaùc ñònh trong baûng keá hoaïch loã laõi nhö sau : 1 2 3 4 Doanh thu 1000 1300 1400 1400 Chi phí baèng tieàn 600 850 900 900 Khaáu hao 300 300 300 300 Lôïi nhuaän tröôùc thueá 100 150 200 200 Thueá 30 45 60 60 Lôïi nhuaän sau thueá 70 105 140 140 Lôïi nhuaän bình quaân moãi naêm = (70 + 105 + 140 + 140) / 4 = 113.75 Ngoâ Kim Phöôïng 8
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 1 2 3 4 Giaù trò ñaàu tö goäp 1200 1200 1200 1200 Khaáu hao luõ 300 600 900 1200 Giaù trò soå saùch roøng 900 600 300 0 Giaù trò soå saùch roøng bình quaân = (900 + 600 + 300 + 0) / 4 = 450 Suaát sinh lôïi bình quaân treân soå saùch = 113.75 / 450 = 25.28% Chæ tieâu naøy ñöôïc so saùnh vôùi suaát sinh lôøi treân soå saùch bình quaân thöïc teá cuûa coâng ty hoaëc vôùi suaát sinh lôøi soå saùch bình quaân ngaønh Öu ñieåm cuûa chæ tieâu naøy laøø ñôn giaûn. Nhöng nhöôïc ñieåm lôùn nhaát cuûa noù laø khoâng xem xeùt ñeán giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian do noù chæ döïa vaøo lôïi nhuaän trung bình chöù khoâng quan taâm ñeán qui moâ lôïi nhuaän ôû nhöõng naêm khaùc nhau. Maët khaùc qui moâ lôïi nhuaän ôû nhöõng naêm khaùc nhau laïi phaûn aùnh khoâng chính xaùc thu nhaäp thöïc teá cuûa döï aùn vì noù phuï thuoäc vaøo phöông phaùp vaø thôøi gian khaáu hao. Cô sôû so saùnh löïa choïn döï aùn döïa treân chæ tieâu suaát sinh lôøi bình quaân soå saùch laø suaát sinh lôïi bình quaân thöïc teá, chính ñieàu naøy seõ deã ñöa ñeán nhöõng quyeát ñònh löïa choïn döï aùn mang tính chaát cuïc boä. Moât coâng ty coù suaát sinh lôøi bình quaân thöïc teá cao coù theå baùc boû nhöõng döï aùn toát vaø ngöôïc laïi moät coâng ty coù suaát sinh lôøi bình quaân thöïc teá thaáp coù theå chaáp nhaän nhöõng döï aùn keùm. 5. Chæ soá lôïi nhuaän (PI) Chæ tieâu lôïi nhuaän hay coøn goïi laø tæ soá lôïi ích – chi phí laø tyû soá hieän giaù cuûa doøng ngaân löu roøng töông lai cuûa döï aùn chia cho hieän giaù ñaàu tö roøng PI = ∑ PV(Lôïiíchroøng− Chi phí hoaïtñoäng ) ∑ PV(Chi phí ñaàu roøng tö ) n NCFt ∑ (1 + r ) t =0 t Hay PI = (NPV / ICO) + 1 = m +1 NINV ∑ (1 + r )tt t =0 Vôùi NINV t : Giaù trò ñaàu tö roøng vaøo naêm t Ngoâ Kim Phöôïng 9
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 ICO : Hieân giaù ñaàu tö roøng Nguyeân taéc ra quyeát ñònh döïa treân PI laø chaáp nhaän döï aùn khi PI ≥ 1 vaø baùc boû döï aùn khi PI < 1 Thí duï : Tính PI cuûa roøng ngaân löu roøng cuûa moät döï aùn nhö sau : Naêm 0 1 2 3 4 NCF -500 200 200 200 250 PV@12% -500 178.57 159.44 142.36 158.88 Toång hieän giaù lôïi ích roøng = 178.57 + 159.44 + 142.36 + 158.88 = 639.25 NPV = 139.25 PI = 639.25 / 500 = 1.28 hay PI = (139.25/ 500) + 1 = 1.28 Chæ tieâu PI cuõng coù nhöõng öu nhöôïc ñieåm nhö chæ tieâu NPV. Tuy nhieân NPV laø moät soá ño tuyeät ñoái lôïi nhuaän hay soá cuûa caûi gia taêng töø moät döï aùn, trong khi PI laø soá ño töông ñoái, bieåu thò cuûa caûi taïo ra treân 1 ñoàng ñoâla ñaàu tö. II I.Löïa choïn döï aùn trong ñieàu kieän giôùi haïn ngaân saùch : Chæ tieâu PI phuø hôïp trong tröôøng hôïp xeáp haïng döï aùn khi ngaân saùch ñaàu tö bò giôùi haïn. Duøng chæ tieâu naøy ta coù theå löïa choïn moât toå hôïp caùc döï aùn coù toång NPV cao nhaát hay noùi caùch khaùc vôùi moät giôùi haïn ngaân saùch coù theå taïo ra toång cuûa caûi lôùn nhaát. Trình töï löïa choïn döï aùn nhö sau : - Tính toaùn chæ soá PI cho taát caû caùc döï aùn - Saép xeáp caùc döï aùn theo thou töï PI töø cao ñeán thaáp - Baét ñaàu töø döï aùn coù PI cao nhaát, caùc döï aùn seõ ñöôïc löïa choïn theo thöù töï cho ñeán khi toaøn boä ngaân saùch voán ñaàu tö ñöôïc duøng heát - Trong tröôøng hôïp ngaân saùch voán ñaàu tö khoâng duøng heát vì döï aùn cuoái cuøng coù voán ñaàu tö lôùn hôn ngaân saùch voán ñaàu tö coøn laïi, ta coù 3 phöông aùn löïa choïn : • Tìm moät toå hôïp döï aùn môùi, coù theå bao goàm moät vaøi döï aùn nhoû hôn, cho pheùp söû duïng heát ngaân saùch, nhöng NPV cao nhaát. • Coá gaéng nôùi loûng raøng buoäc veà nguoàn voán ñeå coù ñuû voán chaáp nhaän döï aùn sau cuøng Ngoâ Kim Phöôïng 10
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 • Chaáp thuaän caøng nhieàu döï aùn caøng toát, vaø ñaàu tö nguoàn voán thöøa vaøo caùc chöùng khoaùn ngaén haïn cho ñeán thôøi ñoaïn sau, hoaëc söû duïng nguoàn voán thöøa ñeå traû nôï hoaëc giaûm coå phieáu thöôøng ñang löu haønh. Thí duï coâng ty BW ñang xem xeùt löïa choïn caøc döï aùn ñaàu tö trong ñieàu kieän haïn cheá cuûa ngaân saùch coâng ty naêm nay laø $32.500 cho vieäc ñaàu tö vaøo caùc döï aùn Döï aùn ICO IRR NPV PI A 500$ 18% 50$ 1,10 B 5.000 25 6.500 2,30 C 5.000 37 5.500 2,10 D 7.500 20 5.000 1,67 E 12.500 26 500 1,04 F 15.000 28 21.000 2,40 G 17.500 19 7.500 1,43 H 25.000 15 6.000 1,24 Döïa vaøo caùch xeáp haïng theo PI, NPV vaø IRR, ta coù keát quaû cho ôû baûng döôùi ñaây, trong ñoù caùch xeáp haïng caùc döï aùn theo PI cho ta moät toå hôïp caùc döï aùn coù toång NPV cao nhaát vôùi cuøng moät giôùi haïn ngaân saùch P.phaùp Döï aùn ñöôïc chaáp nhaän Giaù trò gia taêng PI F, B, C, vaø D 38.000$ NPV F vaø G 28.500$ IRR C, F, vaø E 27.000$ Tuy nhieân cuõng caàn phaûi thaän trong khi söû duïng phöông phaùp naøy, vì trong moät soá tröôøng hôïp, khi nguoàn ngaân saùch ñaàu tö cuûa coâng ty ñöôïc giôùi haïn trong töøng naêm, luùc ñoù phaûi xem xeùt keát hôïp ngaân löu taïo ra töø döï aùn trong naêm sau vôùi ngaân saùch ñaàu tö cuûa coâng ty naêm sau Ngoâ Kim Phöôïng 11
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 ñeå coù moät toå hôïp döï aùn ñaàu tö coù toång NPV cao nhaát vaø söû duïng heát nguoàn ngaân saùch theo keá hoaïch cuûa coâng ty. Ta haõy xem thí duï sau ñaây : Döï aùn Ngaân löu NPV @10% PI C0 C1 C2 A -10 30 5 21 2.1 B -5 5 20 16 3.2 C -5 +5 +15 12 3.4 D 0 -40 60 13 0.4 Neáu giôùi haïn ngaân saùch laø 10 trieäu, caên cöù vaøo PI, choïn B vaø C seõ cho NPV cao nhaát : 28 Nhöng neáu coâng ty coù theå huy ñoâng 10 tr ieäu cho ñaàu tö vaøo moãi naêm 0 vaø naêm 1 thì seõ choïn A vaø D vaø NPV = 34 (Döï aùn A thu hoài 30 trieäu vaøo naêm 1 coäng vôùi nguoàn voán huy ñoäng naêm 1 seõ coù ñuû voán ñaàu tö vaøo D) Ngoâ Kim Phöôïng 12
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam
14 p | 2024 | 805
-
Chỉ tiêu thời gian thu hồi vốn đầu tư
6 p | 1528 | 277
-
24 nguyên tắc đầu tư của Peter Lynch
2 p | 400 | 234
-
Chỉ tiêu tài chính : Tỷ suất Lợi nhuận bình quân - Vốn đầu tư
6 p | 1452 | 224
-
HƯỚNG DẪN NHÀ ĐẦU TƯ GIAO DỊCH QUA INTERNET
6 p | 267 | 162
-
ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI VÀO LĨNH VỰC XÂY DỰNG VÀ BẤT ĐỘNG SẢN – THỰC TRẠNG VÀ NHỮNG VẤN ĐỀ ĐẶT RA
11 p | 219 | 129
-
Vốn đầu tư chứng khoán
5 p | 271 | 118
-
Bài tập Lập & Phân tích dự án đầu tư (02 chỉ)
5 p | 175 | 52
-
7 lưu ý về sử dụng vốn đầu tư
4 p | 126 | 34
-
Cho các nhà đầu tư chứng khoán – chúng tôi xin ngả mũ chào
6 p | 74 | 20
-
Rủi ro trên thị trường chứng khoán Việt Nam: Góc nhìn từ phía nhà đầu tư cá nhân
7 p | 79 | 17
-
Đầu tư vào thị trường chứng khoán và những rủi ro của nó.
12 p | 51 | 14
-
Mẫu đăng ký đầu tư
6 p | 101 | 13
-
Đầu Tư Trên Mạng Cho Người Mới Bắt Đầu
21 p | 35 | 12
-
Bài giảng Chương 7: Hoạch định ngân sách vốn đầu tư - PGS.TS. Trương Đông Lộc
30 p | 33 | 12
-
Chứng khoán có đáng lo chăng ?
5 p | 32 | 10
-
Cẩn trọng với đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua việc đầu tư vào mua cổ phiếu doanh nghiệp
4 p | 29 | 6
-
Bước cải cách lớn về thu hút dòng vốn ngoại vào thị trường chứng khoán
3 p | 18 | 2

markdown:
# DỰ TOÁN VỐN ĐẦU TƯ
Chia sẻ: Ziwan Ziwan | Ngày: | Loại File: DOC | Số trang:12
lượt xem 63
download
![](http://image1.tailieu.vn/document/thumbnail/2009/20090310/ziwan/80x100/4358_du_toan_von_dau_tu.jpg)
##
DỰ TOÁN VỐN ĐẦU TƯ
[Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ](javascript:void(0);)
Download
![](http://static1.tailieu.vn/b2013az/templates/version1/default/images/down16x21.png)
Việc thực hiện các dự án trên sẽ ảnh hưởng đến ngân lưu chung của công ty ngay bây giờ và trong tương lai.Vì vậy cơ sở để đánh giá hiệu quả của các dự án này là dòng ngân lưu tăng thêm của công ty khi có dự án so với dòng ngân lưu của công ty khi không có dự án.
Bình luận(0)
[Đăng nhập để gửi bình luận!](javascript:void(0);)
##
Nội dung Text: DỰ TOÁN VỐN ĐẦU TƯ
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 Baøi 10 DÖÏ TOAÙN VOÁN ÑAÀU TÖ Trong hoïat ñoäng cuûa coâng ty, caùc nhaø quaûn lyù thöôøng ñoái ñaàu vôùi vieäc phaûi ra quyeát ñònh chi tieâu voán cho caùc muïc ñích nhö sau : - Môû roäng ñaàu tö vaøo moät saûn phaåm hieän coù hay tham gia vaøo moät ngaønh kinh doanh môùi - Thay theá moät taøi saûn hieän coù - Chi cho moät chieán dòch quaûng caùo - Caùc quyeát ñònh veà hình thöùc ñaàu tö: thueâ hoïat ñoäng, thueâ taøi chính hay mua taøi saûn - Quyeát ñònh saùp nhaäp, mua laïi hay baùn coâng ty - … Döï toaùn voán ñaàu tö laø quaù trình laäp keá hoaïch cho moät khoaûn chi ñaàu tö coù sinh lôøi kyø voïng lieân tuïc trong nhieàu naêm Vieäc thöïc hieän caùc döï aùn treân seõ aûnh höôûng ñeán ngaân löu chung cuûa coâng ty ngay baây giôø vaø trong töông lai.Vì vaäy cô sôû ñeå ñaùnh giaù hieäu quaû cuûa caùc döï aùn naøy laø doøng ngaân löu taêng theâm cuûa coâng ty khi coù döï aùn so vôùi doøng ngaân löu cuûa coâng ty khi khoâng coù döï aùn. Giöõa caùc döï aùn coù theå coù caùc moái quan heä vôùi nhau hoaëc khoâng quan heä nhau : - Döï aùn ñoäc laäp laø döï aùn maø vieäc chaáp nhaân hay baùc boû döï aùn khoâng aûnh höôûng gì ñeán nhöõng döï aùn khaùc ñang ñöôïc xem xeùt - Döï aùn loïai tröø nhau laø nhöõng döï aùn maø khoâng theå ñöôïc chaáp nhaän ñoàng thôøi. Coù nghóa laø chæ ñöôïc choïn moät döï aùn neáu caùc döï aùn naøy loïai tröø nhau - Döï aùn phuï thuoäc laø döï aùn maø vieäc chaáp nhaän hay baùc boû noù phuï thuoäc vaøo vieäc chaáp nhaän hay baùc boû moät döï aùn khaùc Cô sôû ñeå xem xeùt ra quyeát ñònh löïa choïn phuï thuoäc vaøo 2 yeáu toá cô baûn laø ngaân löu cuûa döï aùn vaø suaát chieát khaáu cho döï aùn. Vì vaäy trong noäi dung chöông naøy chuû yeáu ta seõ nghieân cöùu phöông phaùp öôùc löôïng ngaân löu döï aùn vaø nhöõng tieâu chuaån ñaùnh giaù döï aùn. Trong chöông sau, ta seõ nghieân cöùu caùch xaùc ñònh suaát I. Öôùc löôïng ngaân löu Ngaân löu laø baûng döï toùan thu chi trong suoát tuoåi thoï cuûa döï aùn, noù bao goàm nhöõng khoûan thöïc thu vaø thöïc chi cuûa döï aùn tính Ngoâ Kim Phöôïng 1
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 I. Öôùc löôïng ngaân löu Ngaân löu laø baûng döï toùan thu chi trong suoát tuoåi thoï cuûa döï aùn, noù bao goàm nhöõng khoûan thöïc thu vaø thöïc chi cuûa döï aùn tính theo töøng naêm. Qui öôùc ghi nhaân doøng tieán vaøo vaø doøng tieàn ra cuûa döï aùn ñeàu ñöôïc xaùc ñònh ôû thôøi ñieåm cuoái naêm 1. Vì sao cô sôû duøng ñeå ñaùnh giaù döï aùn khoâng phaûi laø lôïi nhuaän maø laïi laø ngaân löu - Lôïi nhuaän khoâng phaûn aùnh chính xaùc thôøi ñieåm thu vaø chi tieàn cuûa döï aùn, vì vaäy khoâng phaûn aùnh moät caùch chính xaùc toång lôïi ích cuûa döï aùn theo thôøi giaù cuûa tieàn teä Haõy nghieân cöùu baûng keát quaû kinh doanh vaø baûng ngaân löu cuûa moät khoûan ñaàu tö 900 trieâu, taïo ra doanh thu 1000 trieäu trong 3 naêm, chi phí baèng tieàn moãi naêm 500 trieäu, khaáu hao ñeàu trong 3 naêm. Thueá suaát thu nhaäp coâng ty : 30%, suaát chieát khaáu thöïc : 8% Ta coù : Keát quaû kinh doanh Naêm 0 1 2 3 Toång Doanh thu =$ 1000 1000 1000 3000 Chi phi =$ 500 500 500 1500 Khaáu hao 300 300 300 900 Lôïi nhuaän tröôùc thueá 200 200 200 600 Noäp thueá 60 60 60 180 Lôïi nhuaän sau thueá 140 140 140 420 $360.7 NPV@8% 9 Ngaân löu Naêm 0 1 2 3 Toång Doanh thu =$ 1000 1000 1000 3000 Chi phi =$ 500 500 500 1500 Mua TS 900 900 Ngaân löu roøng tröôùc thueá -900 500 500 500 600 Noäp thueá 60 60 60 180 Ngaân löu roøng sau thueá -900 440 440 440 420 Ngoâ Kim Phöôïng 2
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 $233.9 NPV@8% 2 Qua thí duï treân ta thaáy, neáu khoâng xeùt giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian, toång lôïi nhuaän mang laïi töø döï aùn baèng vôùi ngaân löu mang laïi töø döï aùn. Tuy nhieân ta khoâng theå phuû ñònh tieàn coù giaù trò theo thôøi gian, vaø neáu chi phí cô hoäi (suaát chieát khaáu cuûa voán) laø 8% thì toång lôïi ích mang laïi töø döï aùn tính treân cô sôû ngaân löu seõ khaùc vôùi toång lôïi ích mang laïi töø döï aùn tính treân cô sôû lôïi nhuaän. 2. Xöû lyù caùc bieán soá ngaân löu a. Chi phí cô hoäi : laø nhöõng khoaûn thu nhaäp maø coâng ty phaûi maát ñi do söû duïng nguoàn löïc cuûa coâng ty vaøo döï aùn. Chi phí cô hoäi khoâng phaûi laø moät khoaûn thöïc chi nhöng vaãn ñöôïc tính vaøo vì ñoù laø moät khoaûn thu nhaäp maø coâng ty phaûi maát ñi khi thöïc hieän döï aùn. b. Chi phí chìm (sunk cost) : laø nhöõng chi phí ñaõ phaùt sinh tröôùc khi coù quyeát ñònh thöïc hieän döï aùn. Vì vaäy duø döï aùn coù ñöôïc thöïc hieän hay khoâng thì chi phi naøy cuõng ñaõ xaûy ra roài. Do ñoù chi phí chìm khoâng ñöôïc tính vaøo ngaân löu döï aùn. c. Chi phí lòch söû : Laø nhöõng taøi saûn saún coù cuûa coâng ty, ñöôïc söû duïng cho döï aùn. Chi phí naøy coù ñöôïc tính vaøo ngaân löu cuûa döï aùn hay khoâng tuøy theo chi phí cô hoäi cuûa taøi saûn, neáu chi phí cô hoäi cuûa taøi saûn baèng khoâng thì khoâng tính, nhöng neáu taøi saûn coù chi phí cô hoäi thì seõ ñöôïc tính vaøo ngaân löu döï aùn nhö tröôøng hôïp chi phí cô hoäi d. Voán löu ñoäng : Voán löu ñoäng laø nhu caàu voán döï aùn caàn phaûi chi ñeå taøi trôï cho nhu caàu toàn quyõ tieàn maët, caùc khoaûn phaûi thu, toàn kho sau khi tröø ñi caùc khoaûn buø ñaép töø caùc khoaûn phaûi traû Nhu caàu voán löu ñoäng = Toàn quyõ tieàn maët + khoaûn phaûi thu + toàn kho – khoaûn phaûi traû Khi nhu caàu voán löu ñoäng taêng thì döï aùn caàn moät khoaûn chi taêng theâm, ngöôïc laïi khi nhu caàu voán löu ñoäng giaûm xuoáng, döï aùn seõ coù moät khoaûn tieàn thu veà ∆ Nhu caàu VLÑ = ∆ tieàn maët + ∆ khoûan phaûi thu + ∆ Toàn kho – ∆ khoûan phaûi traû e. Thueá thu nhaäp coâng ty : thueá thu nhaäp coâng ty laø moät doøng ngaân löu ra cuûa döï aùn, ñöôïc xaùc ñònh döïa vaøo baùo caùo keát quaû kinh doanh cuûa döï aùn. Thueá thu nhaäp coâng ty chòu taùc ñoäng bôûi phöông phaùp tính khaáu hao vaø chính saùch vay nôï cuûa döï aùn, khaáu hao vaø laõi vay seõ taïo ra cho döï aùn moät laù chaén thueá vaø laøm giaûm thueá phaûi noäp. Ngoâ Kim Phöôïng 3
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 f. Caùc chi phí giaùn tieáp : Khi döï aùn ñöôïc thöïc hieän coù theå laøm taêng chi phí giaùn tieáp cuûa coâng ty, vì vaäy chi phí giaùn tieáp taêng theâm naøy cuõng phaûi ñöôïc tính toùan xaùc ñònh ñeå ñöa vaøo ngaân löu döï aùn. Chuù yù : ta ñang xem xeùt döï aùn cuûa moät coâng ty ñang hoïat ñoäng, neân lôïi ích vaø chi phí cuûa döï aùn ñeàu ñöôïc xaùc ñònh treân cô sôû lôïi ích vaø chi phí taêng theâm trong tröôøng hôïp coù döï aùn so vôùi tröôøng hôïp khoâng coù döï aùn g. Xöû lyù laïm phaùt : laïm phaùt cuõng aûnh höôûng raát lôùn ñeán keát quaû cuûa moät döï aùn vì vaäy khi öôùc löôïng ngaân löu döï aùn caàn öôùc löôïng tæ leä laïm phaùt kyø voïng. Vì laïm phaùt cao coù theå laøm cho lôïí ich mang laïi töø döï aùn trong töông lai khoâng ñuû buø ñaép moät khoaûn ñaàu tö hoâm nay. Laïm phaùt seõ laøm taêng chi phí thöïc teá vaø thu nhaäp thöïc teá cuûa döï aùn vaø ñoàng lôøi cuõng laøm taêng chi phí cô hoäi cuûa voán Neáu döï aùn coù chi phí cô hoäi thöïc cuûa voán ñaàu tö 10%, laïm phaùt 5%, khi ñoù chi phí cô hoäi cuûa voán coù tính ñeán laïm phaùt hay coøn goïi la chi phí cô hoäi danh nghóa (suaát chieát khaáu danh nghóa) seõ ñöôïc xaùc ñònh theo coâng thöùc : Suaát chieát khaáu danh nghóa = Suaát chieát khaáu thöïc + laïm phaùt + (Suaát hieát khaáu thöïc * laïm phaùt) = 10% + 5% + (10%*5%) = 15.5% h. Taùch bieät quyeát ñònh ñaàu tö vaø quyeát ñònh taøi trôï : Döï aùn coù theå ñöôïc thöïc hieän moät phaàn töø voán vay, moät phaàn töø voán coå ñoâng. Tuy nhieân ñeå ra quyeát ñònh ñaàu tö, ta chæ neân xem xeùt döï aùn trong tröôøng hôïp giaû ñònh ñöôïc ñaàu tö hoaøn toaøn baèng voán chuû sôû höõu. Vì vaäy ta seõ khoâng ñöa khoaûn vay hay traû nôï goác vaø laõi vaøo ngaân löu döï aùn. Coù nhö vaäy ta môùi taùch bieät ñöôïc quyeát ñònh ñaàu tö vôùi quyeát ñònh taøi trôï voán. II. Hai phöông phaùp öôùc löôïng ngaân löu: Ngaân löu döï aùn bao goàm 3 phaàn: Ngaân löu hoïat ñoäng, ngaân löu ñaàu tö vaø ngaân löu taøi trôï. Trong phaïm vi nghieân cöùu ôû ñaây ta ñaõ giaû ñònh döï aùn ñöôïc taøi trôï hoaøn toaøn baèng voán chuû sôû höõu neân seõ khoâng tính ñeán doøng ngaân löu taøi trôï Ñeå öôùc löôïng ngaân löu döï aùn ta coù thöïc hieän baèng 2 caùch : tröïc tieáp hoaëc giaùn tieáp. Phöông phaùp öôùc löôïng ngaân löu tröïc tieáp vaø giaùn tieáp chæ khaùc nhau ôû caùch laäp doøng ngaân löu hoaït ñoäng maø thoâi. 1. Phöông phaùp tröïc tieáp: Ngaân löu hoïat ñoäng bao goàm • Doøng tieàn vaøo taïo ra töø caùc hoïat ñoäng cuûa döï aùn Ngoâ Kim Phöôïng 4
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 • Tröø ñi doøng tieàn ra cho hoïat ñoäng cuûa döï aùn 2. Phöông phaùp giaùn tieáp : Ngaân löu hoïat ñoäng bao goàm: • Lôïi nhuaän sau thueá • Coäng khaáu hao • Coäng hoaëc tröø thay ñoåi nhu caàu voán löu ñoäng II. Caùc tieâu chuaån ñaùnh giaù döï aùn 1. Hieän giaù ngaân löu roøng : Ñaây laø chæ tieâu cô baûn duøng ñeå ñaùnh giaù hieäu quaû cuûa moät döï aùn ñaàu tö vì noù theå hieän giaù trò taêng theâm maø döï aùn ñem laïi cho coâng ty. Giaù trò hieän taïi roøng (NPV) laø toång hieän giaù ngaân löu roøng cuûa döï aùn vôùi suaát chieát khaáu thích hôïp. n NCFt NPV = ∑ (1 + r )t t =0 Vôùi NCFt : ngaân löu roøng naêm t r : Suaát chieát khaáu cuûa döï aùn n : Tuoåi thoï cuûa döï aùn Vôùi cuøng moät suaát chieát khaáu, döï aùn naøo coù NPV lôùn chöùng toû döï aùn ñoù coù hieäu quaû hôn vì noù taïo ra ñöôïc cho coâng ty theâm nhieàu cuûa caûi. Moät döï aùn coù NPV > 0 - döï aùn coù suaát sinh lôøi cao hôn chi phí cô hoäi cuûa voán (suaát sinh lôøi cao hôn suaát chieát khaáu) Moät döï aùn coù NPV = 0 - döï aùn coù suaát sinh lôøi baèng vôùi chi phí cô hoäi cuûa voán (suaát sinh lôøi cuûa döï aùn baèng vôùi suaát chieát khaáu) Moät döï aùn coù NPV < 0 - döï aùn coù suaát sinh lôøi thaáp hôn chi phí cô hoäi cuûa voán (suaát sinh lôøi cuûa döï aùn < suaát chieát khaáu) Öu ñieåm cuûa tieâu chuaån NPV : - Coù tính ñeán thôøi giaù cuûa tieàn teä - Xem xeùt toaøn boä ngaân löu döï aùn - Ñôn giaûn vaø coù tính chaát coäng NPV (A+B) = NPV (A) + NPV (B) - Coù theå so saùnh giöõa caùc döï aùn coù qui moâ khaùc nhau Nhöôïc ñieåm : - Phuï thuoäc vaøo suaát chieát khaáu Söû duïng NPV ñeå ra quyeát ñònh löïa choïn döï aùn : - Baùc boû döï aùn khi NPV < 0 - Khi phaûi löïa choïn giöõa caùc döï aùn loïai tröø nhau, choïn döï aùn coù NPV cao nhaát Ngoâ Kim Phöôïng 5
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 - Trong tröôøng hôïp coù söï haïn cheá cuûa ngaân saùch seõ choïn toå hôïp caùc döï aùn coù toång NPV cao nhaát 2. Suaát sinh lôøi noäi taïi (IRR) Suaát sinh lôøi noäi taïi laø suaát chieát khaáu ñeå NPV cuûa döï aùn baèng 0. NCFt NPV = ∑ (1 + r ) t = 0 ⇒ r = IRR IRR chính laø suaát sinh lôøi thöïc teá cuûa döï aùn ñaàu tö. Vì vaäy moät döï aùn ñöôïc chaáp nhaän khi suaát sinh lôøi thöïc teá cuûa noù (IRR) baèng hoaëc cao hôn suaát sinh lôøi yeâu caàu (suaát chieát khaáu) Theo tieâu chuaån IRR, döï aùn ñöôïc chaáp nhaän laø döï aùn coù IRR ≥ Suaát sinh lôøi yeâu caàu Öu ñieåm cuûa chæ tieâu IRR: - Coù tính ñeán giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian - Coù theå tính IRR maø khoâng caàn bieát suaát chieát khaáu - Tính ñeán toaøn boä ngaân löu Nhöôïc ñieåm: - Coù theå moät döï aùn coù nhieàu IRR. Khi doøng ngaân löu döï aùn ñoåi daáu nhieàu laàn, döï aùn coù khaû naêng coù nhieàu IRR, vì vaäy khoâng bieát choïn IRR naøo. Thí duï: Ta coù doøng ngaân löu roøng cuûa moät döï aùn nhö sau : Naêm 0 1 2 3 4 NCF -300 200 200 200 -200 Döï aùn naøy coù 2 IRR laø –39.07% vaø 27.73% - Bò haïn cheá khi xeáp haïng caùc döï aùn loaïi tröø nhau coù qui moâ khaùc nhau hoaëc thôøi ñieåm ñaàu tö khaùc nhau, goïi laø caùc döï aùn loïai tröø nhau veà maët qui moâ hoaëc caùc döï aùn loïai tröø nhau veà maët thôøi gian 3. Thôøi gian hoøan voán (PBP) Thôøi gian hoaøn voán laø thôøi gian ñeå ngaân löu taïo ra töø döï aùn ñuû buø ñaép chi phí ñaàu tö ban ñaàu. Cô sôû ñeå chaáp nhaân döï aùn döïa treân tieâu chuaån thôøi gian hoaøn voán laø thôøi gian hoaøn voán phaûi thaáp hôn hoaëc baèng Ngoâ Kim Phöôïng 6
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 thôøi gian hoaøn voán yeâu caàu hay coøn goïi laø ngöôõng thôøi gian hoaøn voán a. Thôøi gian hoaøn voán khoâng chieát khaáu n ∑ NCF t PBP = n + t =0 NCFn+1 Trong ñoù n laø soá naêm ñeå ngaân löu tích luõy cuûa döï aùn < 0, nhöng ngaân löu tích luõy ñeán naêm n+1 > 0 , hay n n+1 : ∑ NCFt < 0 vaø NCFt > 0 t =0 ∑ t =0 Thí duï : Tính thôøi gian hoaøn voán cho moät döï aùn coù doøng ngaân löu nhö sau : Naêm 0 1 2 3 4 NCF -500 200 200 200 250 − 500 + 200 + 200 = 2.5 naêm Thôøi gian hoaøn voán := 2 + 200 Neáu thôøi gian hoaøn voán yeâu caàu laø 3 naêm thì döï aùn ñöôïc chaáp nhaän - Öu ñieåm cuûa chæ tieâu hoaøn voán laø ñôn giaûn, noù theå hieän khaû naêng thanh khoaûn vaø ruûi ro cuûa döï aùn, neáu thôøi gian hoaøn voán ngaén cho thaáy tính thanh khoaûn cuûa döï aùn caøng cao vaø ruûi ro ñoái vôùi voán ñaàu tö cuûa döï aùn caøng thaáp. - Nhöôïc ñieåm: Khoâng xem xeùt doøng ngaân löu sau thôøi gian hoaøn voán vì vaäy seõ gaëp sai laàm khi löïa choïn vaø xeáp haïng döï aùn theo tieâu chuaån naøy. Maët khaùc chæ tieâu hoaøn voán khoâng chieát khaáu ñaõ khoâng quan taâm ñeán giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian Thôøi gian hoaøn voán yeâu caàu mang tính chuû quan, khoâng coù cô sôû naøo ñeå xaùc ñònh. b. Thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu : ñeå khaéc phuïc nhöôïc ñeåm cuûa chæ tieâu thôøi gian hoaøn voán khoâng chieát khaáu laø khoâng quan taâm ñeán giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian. Thôøi gian hoaøn voán coù chieát khaáu seõ ñöôïc tính gioáng nhö coâng thöùc xaùc ñònh thôøi gian hoaøn voán Ngoâ Kim Phöôïng 7
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 khoâng chieát khaáu, nhöng döïa treân doøng ngaân löu coù chieát khaáu Cuõng thí duï treân, nhöng giaû söû suaát chieát khaáu 12%, ta tính hieän giaù cuûa doøng ngaân löu : Naêm 0 1 2 3 4 NCF -500 200 200 200 250 PV@12% -500 178.57 159.44 142.36 158.88 Thôøi gian hoaûn voán coù chieát khaáu : − 500 + 178.57 + 159.44 + 142.36 PBP = 3 + = 3.12 naêm 158.88 Neáu thôøi gian hoaøn voán yeâu caàu laø 3 naêm thì döï aùn bò baùc boû 4. Suaát sinh lôïi bình quaân treân giaù trò soå saùch Suaát sinh lôïi bình quaân soå saùch ñöôïc xaùc ñònh döïa vaøo lôïi nhuaän roøng bình quaân haøng naêm chia cho giaù t rò soå saùch roøng bình quaân cuûa voán ñaàu tö Suaát sinh lôïi bình quaân soå saùch = Lôïinhuaän ng roø bìnhquaân naêm Giaù soå trò saùchroøng bìnhquaân Giaù trò soå saùch roøng bình quaân cuûa voán ñaàu tö baèng toång giaù trò coøn laïi treân soå saùch cuûa voán ñaàu tö (giaù trò coøn laïi cuûa taøi saûn coá ñònh) chia cho thôøi gian söû duïng Thí duï: Moät döï aùn ñaàu tö coù voán ñaàu tö roøng ban ñaàu laø $1200, ñöôïc khaáu hao ñeàu trong 4 naêm, Doanh thu vaø chi phí ñöôïc xaùc ñònh trong baûng keá hoaïch loã laõi nhö sau : 1 2 3 4 Doanh thu 1000 1300 1400 1400 Chi phí baèng tieàn 600 850 900 900 Khaáu hao 300 300 300 300 Lôïi nhuaän tröôùc thueá 100 150 200 200 Thueá 30 45 60 60 Lôïi nhuaän sau thueá 70 105 140 140 Lôïi nhuaän bình quaân moãi naêm = (70 + 105 + 140 + 140) / 4 = 113.75 Ngoâ Kim Phöôïng 8
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 1 2 3 4 Giaù trò ñaàu tö goäp 1200 1200 1200 1200 Khaáu hao luõ 300 600 900 1200 Giaù trò soå saùch roøng 900 600 300 0 Giaù trò soå saùch roøng bình quaân = (900 + 600 + 300 + 0) / 4 = 450 Suaát sinh lôïi bình quaân treân soå saùch = 113.75 / 450 = 25.28% Chæ tieâu naøy ñöôïc so saùnh vôùi suaát sinh lôøi treân soå saùch bình quaân thöïc teá cuûa coâng ty hoaëc vôùi suaát sinh lôøi soå saùch bình quaân ngaønh Öu ñieåm cuûa chæ tieâu naøy laøø ñôn giaûn. Nhöng nhöôïc ñieåm lôùn nhaát cuûa noù laø khoâng xem xeùt ñeán giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian do noù chæ döïa vaøo lôïi nhuaän trung bình chöù khoâng quan taâm ñeán qui moâ lôïi nhuaän ôû nhöõng naêm khaùc nhau. Maët khaùc qui moâ lôïi nhuaän ôû nhöõng naêm khaùc nhau laïi phaûn aùnh khoâng chính xaùc thu nhaäp thöïc teá cuûa döï aùn vì noù phuï thuoäc vaøo phöông phaùp vaø thôøi gian khaáu hao. Cô sôû so saùnh löïa choïn döï aùn döïa treân chæ tieâu suaát sinh lôøi bình quaân soå saùch laø suaát sinh lôïi bình quaân thöïc teá, chính ñieàu naøy seõ deã ñöa ñeán nhöõng quyeát ñònh löïa choïn döï aùn mang tính chaát cuïc boä. Moât coâng ty coù suaát sinh lôøi bình quaân thöïc teá cao coù theå baùc boû nhöõng döï aùn toát vaø ngöôïc laïi moät coâng ty coù suaát sinh lôøi bình quaân thöïc teá thaáp coù theå chaáp nhaän nhöõng döï aùn keùm. 5. Chæ soá lôïi nhuaän (PI) Chæ tieâu lôïi nhuaän hay coøn goïi laø tæ soá lôïi ích – chi phí laø tyû soá hieän giaù cuûa doøng ngaân löu roøng töông lai cuûa döï aùn chia cho hieän giaù ñaàu tö roøng PI = ∑ PV(Lôïiíchroøng− Chi phí hoaïtñoäng ) ∑ PV(Chi phí ñaàu roøng tö ) n NCFt ∑ (1 + r ) t =0 t Hay PI = (NPV / ICO) + 1 = m +1 NINV ∑ (1 + r )tt t =0 Vôùi NINV t : Giaù trò ñaàu tö roøng vaøo naêm t Ngoâ Kim Phöôïng 9
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 ICO : Hieân giaù ñaàu tö roøng Nguyeân taéc ra quyeát ñònh döïa treân PI laø chaáp nhaän döï aùn khi PI ≥ 1 vaø baùc boû döï aùn khi PI < 1 Thí duï : Tính PI cuûa roøng ngaân löu roøng cuûa moät döï aùn nhö sau : Naêm 0 1 2 3 4 NCF -500 200 200 200 250 PV@12% -500 178.57 159.44 142.36 158.88 Toång hieän giaù lôïi ích roøng = 178.57 + 159.44 + 142.36 + 158.88 = 639.25 NPV = 139.25 PI = 639.25 / 500 = 1.28 hay PI = (139.25/ 500) + 1 = 1.28 Chæ tieâu PI cuõng coù nhöõng öu nhöôïc ñieåm nhö chæ tieâu NPV. Tuy nhieân NPV laø moät soá ño tuyeät ñoái lôïi nhuaän hay soá cuûa caûi gia taêng töø moät döï aùn, trong khi PI laø soá ño töông ñoái, bieåu thò cuûa caûi taïo ra treân 1 ñoàng ñoâla ñaàu tö. II I.Löïa choïn döï aùn trong ñieàu kieän giôùi haïn ngaân saùch : Chæ tieâu PI phuø hôïp trong tröôøng hôïp xeáp haïng döï aùn khi ngaân saùch ñaàu tö bò giôùi haïn. Duøng chæ tieâu naøy ta coù theå löïa choïn moât toå hôïp caùc döï aùn coù toång NPV cao nhaát hay noùi caùch khaùc vôùi moät giôùi haïn ngaân saùch coù theå taïo ra toång cuûa caûi lôùn nhaát. Trình töï löïa choïn döï aùn nhö sau : - Tính toaùn chæ soá PI cho taát caû caùc döï aùn - Saép xeáp caùc döï aùn theo thou töï PI töø cao ñeán thaáp - Baét ñaàu töø döï aùn coù PI cao nhaát, caùc döï aùn seõ ñöôïc löïa choïn theo thöù töï cho ñeán khi toaøn boä ngaân saùch voán ñaàu tö ñöôïc duøng heát - Trong tröôøng hôïp ngaân saùch voán ñaàu tö khoâng duøng heát vì döï aùn cuoái cuøng coù voán ñaàu tö lôùn hôn ngaân saùch voán ñaàu tö coøn laïi, ta coù 3 phöông aùn löïa choïn : • Tìm moät toå hôïp döï aùn môùi, coù theå bao goàm moät vaøi döï aùn nhoû hôn, cho pheùp söû duïng heát ngaân saùch, nhöng NPV cao nhaát. • Coá gaéng nôùi loûng raøng buoäc veà nguoàn voán ñeå coù ñuû voán chaáp nhaän döï aùn sau cuøng Ngoâ Kim Phöôïng 10
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 • Chaáp thuaän caøng nhieàu döï aùn caøng toát, vaø ñaàu tö nguoàn voán thöøa vaøo caùc chöùng khoaùn ngaén haïn cho ñeán thôøi ñoaïn sau, hoaëc söû duïng nguoàn voán thöøa ñeå traû nôï hoaëc giaûm coå phieáu thöôøng ñang löu haønh. Thí duï coâng ty BW ñang xem xeùt löïa choïn caøc döï aùn ñaàu tö trong ñieàu kieän haïn cheá cuûa ngaân saùch coâng ty naêm nay laø $32.500 cho vieäc ñaàu tö vaøo caùc döï aùn Döï aùn ICO IRR NPV PI A 500$ 18% 50$ 1,10 B 5.000 25 6.500 2,30 C 5.000 37 5.500 2,10 D 7.500 20 5.000 1,67 E 12.500 26 500 1,04 F 15.000 28 21.000 2,40 G 17.500 19 7.500 1,43 H 25.000 15 6.000 1,24 Döïa vaøo caùch xeáp haïng theo PI, NPV vaø IRR, ta coù keát quaû cho ôû baûng döôùi ñaây, trong ñoù caùch xeáp haïng caùc döï aùn theo PI cho ta moät toå hôïp caùc döï aùn coù toång NPV cao nhaát vôùi cuøng moät giôùi haïn ngaân saùch P.phaùp Döï aùn ñöôïc chaáp nhaän Giaù trò gia taêng PI F, B, C, vaø D 38.000$ NPV F vaø G 28.500$ IRR C, F, vaø E 27.000$ Tuy nhieân cuõng caàn phaûi thaän trong khi söû duïng phöông phaùp naøy, vì trong moät soá tröôøng hôïp, khi nguoàn ngaân saùch ñaàu tö cuûa coâng ty ñöôïc giôùi haïn trong töøng naêm, luùc ñoù phaûi xem xeùt keát hôïp ngaân löu taïo ra töø döï aùn trong naêm sau vôùi ngaân saùch ñaàu tö cuûa coâng ty naêm sau Ngoâ Kim Phöôïng 11
- Fulbright Economics Teaching Program Financial Analysis Lecture 10 ñeå coù moät toå hôïp döï aùn ñaàu tö coù toång NPV cao nhaát vaø söû duïng heát nguoàn ngaân saùch theo keá hoaïch cuûa coâng ty. Ta haõy xem thí duï sau ñaây : Döï aùn Ngaân löu NPV @10% PI C0 C1 C2 A -10 30 5 21 2.1 B -5 5 20 16 3.2 C -5 +5 +15 12 3.4 D 0 -40 60 13 0.4 Neáu giôùi haïn ngaân saùch laø 10 trieäu, caên cöù vaøo PI, choïn B vaø C seõ cho NPV cao nhaát : 28 Nhöng neáu coâng ty coù theå huy ñoâng 10 tr ieäu cho ñaàu tö vaøo moãi naêm 0 vaø naêm 1 thì seõ choïn A vaø D vaø NPV = 34 (Döï aùn A thu hoài 30 trieäu vaøo naêm 1 coäng vôùi nguoàn voán huy ñoäng naêm 1 seõ coù ñuû voán ñaàu tö vaøo D) Ngoâ Kim Phöôïng 12
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam
14 p |
2024 |
805
-
Chỉ tiêu thời gian thu hồi vốn đầu tư
6 p |
1528 |
277
-
24 nguyên tắc đầu tư của Peter Lynch
2 p |
400 |
234
-
Chỉ tiêu tài chính : Tỷ suất Lợi nhuận bình quân - Vốn đầu tư
6 p |
1452 |
224
-
HƯỚNG DẪN NHÀ ĐẦU TƯ GIAO DỊCH QUA INTERNET
6 p |
267 |
162
-
ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI VÀO LĨNH VỰC XÂY DỰNG VÀ BẤT ĐỘNG SẢN – THỰC TRẠNG VÀ NHỮNG VẤN ĐỀ ĐẶT RA
11 p |
219 |
129
-
Vốn đầu tư chứng khoán
5 p |
271 |
118
-
Bài tập Lập & Phân tích dự án đầu tư (02 chỉ)
5 p |
175 |
52
-
7 lưu ý về sử dụng vốn đầu tư
4 p |
126 |
34
-
Cho các nhà đầu tư chứng khoán – chúng tôi xin ngả mũ chào
6 p |
74 |
20
-
Rủi ro trên thị trường chứng khoán Việt Nam: Góc nhìn từ phía nhà đầu tư cá nhân
7 p |
79 |
17
-
Đầu tư vào thị trường chứng khoán và những rủi ro của nó.
12 p |
51 |
14
-
Mẫu đăng ký đầu tư
6 p |
101 |
13
-
Đầu Tư Trên Mạng Cho Người Mới Bắt Đầu
21 p |
35 |
12
-
Bài giảng Chương 7: Hoạch định ngân sách vốn đầu tư - PGS.TS. Trương Đông Lộc
30 p |
33 |
12
-
Chứng khoán có đáng lo chăng ?
5 p |
32 |
10
-
Cẩn trọng với đầu tư gián tiếp nước ngoài thông qua việc đầu tư vào mua cổ phiếu doanh nghiệp
4 p |
29 |
6
-
Bước cải cách lớn về thu hút dòng vốn ngoại vào thị trường chứng khoán
3 p |
18 |
2

Server: Apache/2.2.31 (CentOS)

Set-Cookie: TLDEVNamespace=4n56u1plbdr2rmd77a8av96nq1; path=/; domain=.tailieu.vn; HttpOnly


text:
Ông Nguyễn Mạnh Hùng - Tổng Giám đốc Tập đoàn Tâm Hoàng Việt.
Ông Nguyễn Mạnh Hùng - Tổng Giám đốc Tập đoàn Tâm Hoàng Việt chia sẻ với NTNN về cây sachi - giống cây trồng mới được Công ty cổ phần Sacha Inchi Việt Nam thuộc Tập đoàn này đưa về Việt Nam.
Cây sachi đang ở giai đoạn trồng khảo nghiệm ở Việt Nam. Là nhà đầu tư, ông đánh giá thế nào về tiềm năng phát triển, giá trị kinh tế của loại cây này?
Gia đình ông Dương Quốc Huy là một trong những hộ trồng khảo nghiệm sachi ở Tam Điệp, Ninh Bình. Ảnh: Đ.T
- Sachi là loại cây trồng mới có giá trị dinh dưỡng cao nên người ta mới gọi là “siêu thực phẩm”, bởi nó có rất nhiều điểm vượt trội về hàm lượng chất dinh dưỡng: Giàu Omega 3 – 6 – 9 ; lượng Omega 3 có trong dầu sachi cao gấp 17 lần so với dầu cá hồi, gấp 49 lần so với dầu ô-liu. Tổng các axit béo không bão hòa của sachi trên 92%… Phát triển ngành công nghiệp sachi sẽ kéo theo các lĩnh vực sản xuất kinh doanh và thương mại khác phát triển như ngành công nghệ thực phẩm, thực phẩm chức năng, ngành hàng tiêu dùng, mỹ phẩm, dược phẩm… Thị trường tiêu dùng của Sachi hiện nay rất lớn, bởi hiện nay nhu cầu sử dụng các sản phẩm từ sachi quá nhiều, hiện cung chỉ mới đáp ứng được 10% nhu cầu của thế giới.
Cây trồng mới, đồng nghĩa với cơ hội mới và thử thách mới. Theo ông, đâu là những lý do chính để thuyết phục ND Việt Nam mạnh dạn đầu tư trồng sachi?
- Sau gần 2 năm trồng khảo nghiệm tại Tam Điệp (Ninh Bình), Lương Sơn (Hoà Bình), Chiềng Cơi (Sơn La) và EaTu (TP.Buôn Ma Thuột, Đăk Lăk), bước đầu chúng tôi có thể khẳng định: Các đặc điểm về khí hậu, thổ nhưỡng của những vùng này rất phù hợp để phát triển cây sachi. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng mở rộng phát triển cây sachi tại Việt Nam là rất mênh mông, bởi hiệu quả kinh tế rất cao. Với mức đầu tư từ 50 -130 triệu đồng/ha cho loại cây này, chỉ sau 2 năm, người ND có thể thu hồi vốn và bắt đầu có lãi từ năm thứ 3 với mức thu ổn định 150 – 300 triệu đồng/ha/năm. Hơn nữa, không phải như các cây công nghiệp khác, trồng sachi chỉ sang tháng thứ 6 đã có thu hoạch.
Sachi rất dễ trồng, dễ sống, dễ thích nghi, không kén đất, chống chịu với sâu bệnh hại và điều kiện ngoại cảnh bất thuận rất tốt. Phương thức trồng đa dạng, từ trồng thuần, thâm canh, xen canh, quảng canh. Khi trồng sachi người nông dân có thể tận dụng tối đa các vật liệu địa phương như tre, gỗ, chàm... để đóng cọc, làm giàn.
Một trong những vấn đề lo lắng của ND trước cây trồng mới như sachi là trồng ra liệu có ai mua? Vậy doanh nghiệp có cam kết với nông dân trong việc mua sản phẩm?
- Thị trường tiêu thụ sản phẩm từ sachi rất mênh mông, chúng ta mới chỉ đáp ứng một phần rất nhỏ nhu cầu tiêu dùng. Trong vài năm qua Sachi Vina đã trồng sachi ở Lào, Campuchia với diện tích khoảng 3.000ha. Ở Việt Nam doanh nghiệp đã xây dựng kế hoạch phát triển cây sachi đạt diện tích 50.000ha trong 10 năm tới. Chúng tôi sẽ mở rộng vùng trồng bằng cách liên kết với các doanh nghiệp đầu mối, liên kết chặt chẽ với ND, chúng tôi cam kết sẽ bao tiêu toàn bộ sản phẩm của người ND.
Chúng tôi có nhà máy chế biến với diện tích 40.000m2, có tổng mức đầu tư là 200 tỷ đồng. Nhà máy này có công suất chế biến dự kiến đạt 50.000 tấn/năm, phục vụ cho 10.000ha vùng nguyên liệu lân cận.
Trong mối liên kết này, ND sẽ được hỗ trợ gì và có trách nhiệm như thế nào đối với đơn vị thu mua sản phẩm?
- Chúng tôi sẽ mở các lớp tập huấn giúp ND hiểu rõ hơn về cây sachi và hướng dẫn quy trình kỹ thuật. Chúng tôi cam kết cung cấp giống chất lượng, bao tiêu toàn bộ sản phẩm cho ND. Chúng tôi cam kết sẽ đi đến cùng với ND, hỗ trợ ND hết sức, nếu hộ trồng nào khó khăn về vốn, chúng tôi sẵn sàng bán giống trả chậm một phần, sau vụ thu hoạch sẽ quy đổi bằng sản phẩm, hoặc bằng các phương thức khác phù hợp.
Đối với ND, họ cần tuân thủ chặt chẽ quy trình kỹ thuật sản xuất, đảm bảo yêu cầu kỹ thuật trong trồng trọt và chế biến hạt sachi theo tiêu chuẩn GlobalGAP. Khi đã ký hợp đồng với doanh nghiệp, ND cần tuân thủ chặt chẽ hợp đồng, không vì lợi ích trước mắt mà làm sai quy trình sản xuất, phá vỡ hợp đồng, ảnh hưởng tới lợi ích lâu bền, không chỉ họ ảnh hưởng mà doanh nghiệp cũng sẽ mất uy tín.
Xin cảm ơn ông!
Bình luận (12)
quan Trả lời
tôi ở tỉnh bình định.tôi đang dự định trồng 2ha cây sachi.mong được sự hỗ trợ cua quý công ty.xin cảm ơn.2015-08-30 10:56:14

markdown:
Ông Nguyễn Mạnh Hùng - Tổng Giám đốc Tập đoàn Tâm Hoàng Việt.
Ông Nguyễn Mạnh Hùng - Tổng Giám đốc Tập đoàn Tâm Hoàng Việt chia sẻ với NTNN về cây sachi - giống cây trồng mới được Công ty cổ phần Sacha Inchi Việt Nam thuộc Tập đoàn này đưa về Việt Nam.
*Cây sachi đang ở giai đoạn trồng khảo nghiệm ở Việt Nam. Là nhà đầu tư, ông đánh giá thế nào về tiềm năng phát triển, giá trị kinh tế của loại cây này?*
Gia đình ông Dương Quốc Huy là một trong những hộ trồng khảo nghiệm sachi ở Tam Điệp, Ninh Bình. Ảnh: Đ.T
- Sachi là loại cây trồng mới có giá trị dinh dưỡng cao nên người ta mới gọi là “siêu thực phẩm”, bởi nó có rất nhiều điểm vượt trội về hàm lượng chất dinh dưỡng: Giàu Omega 3 – 6 – 9 ; lượng Omega 3 có trong dầu sachi cao gấp 17 lần so với dầu cá hồi, gấp 49 lần so với dầu ô-liu. Tổng các axit béo không bão hòa của sachi trên 92%… Phát triển ngành công nghiệp sachi sẽ kéo theo các lĩnh vực sản xuất kinh doanh và thương mại khác phát triển như ngành công nghệ thực phẩm, thực phẩm chức năng, ngành hàng tiêu dùng, mỹ phẩm, dược phẩm… Thị trường tiêu dùng của Sachi hiện nay rất lớn, bởi hiện nay nhu cầu sử dụng các sản phẩm từ sachi quá nhiều, hiện cung chỉ mới đáp ứng được 10% nhu cầu của thế giới.
*Cây trồng mới, đồng nghĩa với cơ hội mới và thử thách mới. Theo ông, đâu là những lý do chính để thuyết phục ND Việt Nam mạnh dạn đầu tư trồng sachi?*
- Sau gần 2 năm trồng khảo nghiệm tại Tam Điệp (Ninh Bình), Lương Sơn (Hoà Bình), Chiềng Cơi (Sơn La) và EaTu (TP.Buôn Ma Thuột, Đăk Lăk), bước đầu chúng tôi có thể khẳng định: Các đặc điểm về khí hậu, thổ nhưỡng của những vùng này rất phù hợp để phát triển cây sachi. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng mở rộng phát triển cây sachi tại Việt Nam là rất mênh mông, bởi hiệu quả kinh tế rất cao. Với mức đầu tư từ 50 -130 triệu đồng/ha cho loại cây này, chỉ sau 2 năm, người ND có thể thu hồi vốn và bắt đầu có lãi từ năm thứ 3 với mức thu ổn định 150 – 300 triệu đồng/ha/năm. Hơn nữa, không phải như các cây công nghiệp khác, trồng sachi chỉ sang tháng thứ 6 đã có thu hoạch.
Sachi rất dễ trồng, dễ sống, dễ thích nghi, không kén đất, chống chịu với sâu bệnh hại và điều kiện ngoại cảnh bất thuận rất tốt. Phương thức trồng đa dạng, từ trồng thuần, thâm canh, xen canh, quảng canh. Khi trồng sachi người nông dân có thể tận dụng tối đa các vật liệu địa phương như tre, gỗ, chàm... để đóng cọc, làm giàn.
*Một trong những vấn đề lo lắng của ND trước cây trồng mới như sachi là trồng ra liệu có ai mua? Vậy doanh nghiệp có cam kết với nông dân trong việc mua sản phẩm?*
|
|
" Sachi được gọi là “vua của các loại hạt”, hay siêu thực phẩm mới bởi nó có rất nhiều điểm vượt trội về hàm lượng chất dinh dưỡng. Với mức đầu tư ban đầu chừng 50-130 triệu đồng, cứ mỗi ha trồng sachi sẽ đem lại mức thu nhập ổn định cho người ND từ 150-300 triệu đồng/năm”.
Ông Nguyễn Mạnh Hùng - Tổng Giám đốc Tập đoàn Tâm Hoàng Việt.
- Thị trường tiêu thụ sản phẩm từ sachi rất mênh mông, chúng ta mới chỉ đáp ứng một phần rất nhỏ nhu cầu tiêu dùng. Trong vài năm qua Sachi Vina đã trồng sachi ở Lào, Campuchia với diện tích khoảng 3.000ha. Ở Việt Nam doanh nghiệp đã xây dựng kế hoạch phát triển cây sachi đạt diện tích 50.000ha trong 10 năm tới. Chúng tôi sẽ mở rộng vùng trồng bằng cách liên kết với các doanh nghiệp đầu mối, liên kết chặt chẽ với ND, chúng tôi cam kết sẽ bao tiêu toàn bộ sản phẩm của người ND.
Chúng tôi có nhà máy chế biến với diện tích 40.000m2, có tổng mức đầu tư là 200 tỷ đồng. Nhà máy này có công suất chế biến dự kiến đạt 50.000 tấn/năm, phục vụ cho 10.000ha vùng nguyên liệu lân cận.
*Trong mối liên kết này, ND sẽ được hỗ trợ gì và có trách nhiệm như thế nào đối với đơn vị thu mua sản phẩm? *
- Chúng tôi sẽ mở các lớp tập huấn giúp ND hiểu rõ hơn về cây sachi và hướng dẫn quy trình kỹ thuật. Chúng tôi cam kết cung cấp giống chất lượng, bao tiêu toàn bộ sản phẩm cho ND. Chúng tôi cam kết sẽ đi đến cùng với ND, hỗ trợ ND hết sức, nếu hộ trồng nào khó khăn về vốn, chúng tôi sẵn sàng bán giống trả chậm một phần, sau vụ thu hoạch sẽ quy đổi bằng sản phẩm, hoặc bằng các phương thức khác phù hợp.
Đối với ND, họ cần tuân thủ chặt chẽ quy trình kỹ thuật sản xuất, đảm bảo yêu cầu kỹ thuật trong trồng trọt và chế biến hạt sachi theo tiêu chuẩn GlobalGAP. Khi đã ký hợp đồng với doanh nghiệp, ND cần tuân thủ chặt chẽ hợp đồng, không vì lợi ích trước mắt mà làm sai quy trình sản xuất, phá vỡ hợp đồng, ảnh hưởng tới lợi ích lâu bền, không chỉ họ ảnh hưởng mà doanh nghiệp cũng sẽ mất uy tín.
*Xin cảm ơn ông!*
|
|
Gia đình tôi đã trồng thử nghiệm 2.500 gốc sachi trên 2ha tại xã Đông Sơn. Đây là vùng đất cằn cỗi, nhiều sỏi đá, tuy nhiên sau 7 tháng triển khai, tôi thấy cây sachi thích nghi tốt với khí hậu lạnh cũng như nắng nóng kéo dài. Hiện cây phát triển tốt và đã cho thu hoạch một lượng hạt nhất định. Nếu phát triển ổn định, tôi sẽ tiếp tục mở rộng diện tích.
Sachi là loại cây công nghiệp có giá trị kinh tế cao, hàm lượng dinh dưỡng rất cao, ở các nước như Peru, Ecuador, Colombia… cây sachi phát triển rất tốt. Tuy nhiên ở Việt Nam, đây là cây trồng mới vì vậy cần có thời gian để đánh giá. Hiện nay các doanh nghiệp, nhà khoa học đang tiến hành khảo nghiệm, nếu kết quả cho thấy cây trồng này phù hợp với điều kiện khí hậu, thổ nhưỡng của Việt Nam thì đây là cơ hội tốt để ND có thêm một giống cây trồng hiệu quả. Tuy nhiên khi chưa khảo nghiệm, ND không nên vội vàng trồng tự phát, ồ ạt.
Sachi là cây nhiệt đới rất phù hợp với Việt Nam. Những cây quý như sâm, mắc ca đòi hỏi khí hậu lạnh nhưng với sachi thì khác, có thể sống tốt ở nhiệt độ từ 7-48 độ C. Sachi có khả năng mọc trên mọi loại đất, trừ đất trũng. Sản phẩm có giá trị cao, được thị trường cao cấp lựa chọn. Các doanh nghiệp đã cam kết thu mua hết sachi của ND. Cây này có hoa quanh năm, lúc nào cũng ra hoa, quả nên tháng nào cũng có thể thu hoạch. Cây này dễ trồng, phương thức trồng đa dạng, từ trồng thuần, thâm canh, xen canh, quảng canh… rất thuận lợi cho ND.
## Bình luận (12)
## quan Trả lời
tôi ở tỉnh bình định.tôi đang dự định trồng 2ha cây sachi.mong được sự hỗ trợ cua quý công ty.xin cảm ơn.2015-08-30 10:56:14

WARC-Type: response

Content-Type: application/http; msgtype=response

WARC-Identified-Payload-Type: text/html

Pragma: no-cache

Cache-Control: private, must-revalidate

Vary: Accept-Encoding,User-Agent

Content-Type: text/html; charset=UTF-8


text:
Quang cảnh buổi thẩm định.
Tác giả bài viết: Tường Quân
Những tin mới hơn
Những tin cũ hơn
Qua chương trình phát thanh.
Qua chương trình Truyền hình.
Qua web site.
Qua báo chí.
Tất cả các ý kiến trên
Thông tin khác

WARC-Truncated: length

WARC-Identified-Payload-Type: application/xhtml+xml

Server: Apache

Connection: close

Cache-Control: private, pre-check=0, post-check=0, max-age=0

Set-Cookie: nv3c_R98wq_nvvithemever=mw%2C%2C; expires=Wed, 12-Dec-2018 01:16:21 GMT; path=/; domain=.tamkyrt.vn; httponly

Content-Language: vi

Content-Type: text/html; charset=utf-8


text:
- Phương cách tự nhiên giúp tăng cơ hội thụ thai
- Miếng dán thay thế mũi kim cho người sợ tiêm
- Một phát hiện bất ngờ, sữa mẹ có thể ngăn ngừa ung thư
- Những quan niệm sai lầm về ung thư khiến nhiều người chết oan
- Vì sao người ta lại dễ chết vào đúng ngày sinh nhật của mình
- Hai lần tuột mất cơ hội làm mẹ vì bệnh triệu người có một
Tác dụng bất ngờ của nước dừa giảm cân
Thứ Sáu, 17 Tháng 11 2017 10:56
Trong nước dừa có chứa rất ít calo. Nếu như bạn đang tìm kiếm loại đồ uống tự nhiên để thêm vào thực đơn giảm cân thì nước dừa là một sự lựa chọn vô cùng tuyệt vời. Nhưng lưu ý là không nên thêm đường vào nước dừa và luôn hỏi ý kiến bác sĩ trước khi áp dụng bất kì thực đơn giảm cân nào.
Nước dừa được lấy hoàn toàn từ quả dừa, nước dừa khác với sữa dừa (được kết hợp nhiều thành phần ngoài nước dừa). Sữa dừa có chứa nhiều calo và chất béo hơn so với nước dừa.
Giá trị dinh dưỡng của nước dừa
Nước dừa có nhiều giá trị dinh dưỡng
Nước dừa tinh khiết là một thức uống ít calo. Một lượng 250ml nước dừa có chứa khoảng 47 calo, 1g protein, 10g chất béo và 0g chất béo. Ngoài ra, nước dừa còn chứa chất xơ, 250ml nước dừa có chứa khoảng 2,7g chất xơ, chất xơ sẽ có tác dụng khống chế cơn thèm ăn trong quá trình giảm cân.
Nước dừa cũng rất giàu vitamin và khoáng chất bao gồm vitamin C, kali, magiê, natri, calci, mangan.
Nước dừa có tác dụng giảm cân rất tốt
Nước dừa có tác dụng giảm cân rất tốt
Việc uống nước dừa có thể giúp cho bạn giảm cân thông qua việc tạo ra sự chênh lệch calo - lượng calo hấp thu vào thấp hơn lượng calo tiêu thụ. Thay vì uống 250ml nước ép cam mỗi ngày thì bạn hãy uống 250ml nước dừa sẽ giúp cho bạn giảm hấp thu 90 calo, điều này có thể giúp cho bạn giảm 0,5kg tự nhiên trong 6 tuần.
Lưu ý
Nếu như bạn lựa chọn nước dừa trong chế độ giảm cân, bạn cần tính toán và theo dõi lượng calo từ các thức uống để đảm bảo cung cấp đúng lượng calo.
Nước dừa cũng là một nguồn cung cấp natri. Natri không chỉ làm cho cơ thể giữ nước, nếu thực đơn hằng ngày chứa quá nhiều natri có thể làm tăng nguy cơ bị chứng cao huyết áp.
Tags: nước dừa, giảm cân, giảm cân với nước dừa, nước dừa giảm cân,
Bài viết liên quan
- Hết béo bụng nhanh hơn cả đi hút mỡ và thể dục với lá sen
- Bí quyết giúp bạn có vòng eo săn chắc, thon gọn trong 1 tuần
- Phương pháp giảm cân lạ vừa nằm điều hòa vừa đắp chăn
- Giảm 1cm vòng eo/ngày, hiệu quả 100% nếu làm theo cách sau
- 5 phương pháp ăn đêm để không tăng cân
- Giảm cân bằng bắp cải an toàn và hiệu quả, bạn đã biết chưa?
- Phương cách tự nhiên giúp tăng cơ hội thụ thai
- Miếng dán thay thế mũi kim cho người sợ tiêm
- Một phát hiện bất ngờ, sữa mẹ có thể ngăn ngừa ung thư
- Những quan niệm sai lầm về ung thư khiến nhiều người chết oan
- Vì sao người ta lại dễ chết vào đúng ngày sinh nhật của mình
- Hai lần tuột mất cơ hội làm mẹ vì bệnh triệu người có một
- Có thể bị tiểu đường tuýp 2 nếu ăn ít gluten
- Điều trị ung thư bằng nam châm
- Đừng chủ quan: Có thể mất mạng vì thuỷ đậu
- Bộ Y tế lấy mẫu xét nghiệm lại 10 làng ung thư
- Hãy cẩn trọng khi nhịp tim nhảy múa
- Scotland cho ra đời công cụ tính tỷ lệ thành công thụ tinh trong ống nghiệm
- TPHCM: Điều trị thành công bệnh bướu giáp bằng sóng cao tần
- Phát hiện chất spermidine có thể làm tăng tuổi thọ
- Đồ chơi trẻ em: Hạt nhựa nở gây ung thư xuất hiện trở lại
- Mỹ chế tạo thành công não mini chống virus
- Việt Nam sản xuất thành công vaccine sởi-rubella
- Vấn nạn thịt bẩn cũng xuất hiện trong siêu thị
- Mách nhỏ 3 loại thuốc dùng để đối phó với kiến 3 khoang
- Có thể chữa được căn bệnh đàn ông sợ nhất
-
-
Chỉ cần lá sung trong nhà là cả đời không lo mắc bệnh gan, chữa mất ngủ
-
Cây bèo cái chỉ để cho lợn ăn nhưng có tác dụng chữa bệnh thần kỳ
-
Những bài thuốc Đông y chữa nhức đầu, hoa mắt, méo mồm, lệnh mặt
-
-
-
-
-
-

markdown:
![](http://tapchidongy.vn/templates/cms/img//tinnong.png)
![](http://tapchidongy.vn/admin/images/advs/14867151811015x96-02.gif)
![](http://tapchidongy.vn/admin/images/advs/14867151811015x96-02.gif)
-
[Phương cách tự nhiên giúp tăng cơ hội thụ thai](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/phuong-cach-tu-nhien-giup-tang-co-hoi-thu-thai-1147273.html)
-
[Miếng dán thay thế mũi kim cho người sợ tiêm](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/mieng-dan-thay-the-mui-kim-cho-nguoi-so-tiem-4290478.html)
-
[Một phát hiện bất ngờ, sữa mẹ có thể ngăn ngừa ung thư](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/mot-phat-hien-bat-ngo-sua-me-co-the-ngan-ngua-ung-thu-3435226.html)
-
[Những quan niệm sai lầm về ung thư khiến nhiều người chết oan](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/nhung-quan-niem-sai-lam-ve-ung-thu-khien-nhieu-nguoi-chet-oan-2597889.html)
-
[Vì sao người ta lại dễ chết vào đúng ngày sinh nhật của mình](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/vi-sao-nguoi-ta-lai-de-chet-vao-dung-ngay-sinh-nhat-cua-minh-2003628.html)
-
[Hai lần tuột mất cơ hội làm mẹ vì bệnh triệu người có một](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/hai-lan-tuot-mat-co-hoi-lam-me-vi-benh-trieu-nguoi-co-mot-7931928.html)
Tác dụng bất ngờ của nước dừa giảm cân
Thứ Sáu, 17 Tháng 11 2017 10:56
**Thay vì uống 250ml nước ép cam mỗi ngày, thì với 250ml nước dừa sẽ giúp cho bạn giảm hấp thu 90 calo, điều này có thể giúp cho bạn giảm 0,5kg tự nhiên trong vòng 6 tuần.**
Trong
[nước dừa](http://tapchidongy.vn) có chứa rất ít calo. Nếu như bạn đang tìm kiếm loại đồ uống tự nhiên để thêm vào thực đơn giảm cân thì nước dừa là một sự lựa chọn vô cùng tuyệt vời. Nhưng lưu ý là không nên thêm đường vào nước dừa và luôn hỏi ý kiến bác sĩ trước khi áp dụng bất kì thực đơn giảm cân nào.
Nước dừa được lấy hoàn toàn từ quả dừa, nước dừa khác với sữa dừa (được kết hợp nhiều thành phần ngoài nước dừa). Sữa dừa có chứa nhiều calo và chất béo hơn so với nước dừa.
## Giá trị dinh dưỡng của nước dừa
*Nước dừa có nhiều giá trị dinh dưỡng*
Nước dừa tinh khiết là một thức uống ít calo. Một lượng 250ml nước dừa có chứa khoảng 47 calo, 1g protein, 10g chất béo và 0g chất béo. Ngoài ra, nước dừa còn chứa chất xơ, 250ml nước dừa có chứa khoảng 2,7g chất xơ, chất xơ sẽ có tác dụng khống chế cơn thèm ăn trong quá trình giảm cân.
Nước dừa cũng rất giàu vitamin và khoáng chất bao gồm vitamin C, kali, magiê, natri, calci, mangan.
## Nước dừa có tác dụng giảm cân rất tốt
*Nước dừa có tác dụng giảm cân rất tốt*
Việc uống nước dừa có thể giúp cho bạn
[giảm cân](http://tapchidongy.vn/giam-can.html) thông qua việc tạo ra sự chênh lệch calo - lượng calo hấp thu vào thấp hơn lượng calo tiêu thụ. Thay vì uống 250ml nước ép cam mỗi ngày thì bạn hãy uống 250ml nước dừa sẽ giúp cho bạn giảm hấp thu 90 calo, điều này có thể giúp cho bạn giảm 0,5kg tự nhiên trong 6 tuần. **Lưu ý**
Nếu như bạn lựa chọn nước dừa trong chế độ giảm cân, bạn cần tính toán và theo dõi lượng calo từ các thức uống để đảm bảo cung cấp đúng lượng calo.
Nước dừa cũng là một nguồn cung cấp natri. Natri không chỉ làm cho cơ thể giữ nước, nếu thực đơn hằng ngày chứa quá nhiều natri có thể làm tăng nguy cơ bị chứng cao huyết áp.
Tags:
[nước dừa](http://tapchidongy.vn/tag/nuoc-dua.html),
[giảm cân](http://tapchidongy.vn/tag/giam-can.html),
[giảm cân với nước dừa](http://tapchidongy.vn/tag/giam-can-voi-nuoc-dua.html),
[nước dừa giảm cân](http://tapchidongy.vn/tag/nuoc-dua-giam-can.html),
Bài viết liên quan
[Hết béo bụng nhanh hơn cả đi hút mỡ và thể dục với lá sen](http://tapchidongy.vn/giam-can/het-beo-bung-nhanh-hon-ca-di-hut-mo-va-the-duc-voi-la-sen-1510018.html) [Bí quyết giúp bạn có vòng eo săn chắc, thon gọn trong 1 tuần](http://tapchidongy.vn/giam-can/bi-quyet-giup-ban-co-vong-eo-san-chac-thon-gon-trong-1-tuan-7324645.html) [Phương pháp giảm cân lạ vừa nằm điều hòa vừa đắp chăn](http://tapchidongy.vn/giam-can/phuong-phap-giam-can-la-vua-nam-dieu-hoa-vua-dap-chan-6363299.html) [Giảm 1cm vòng eo/ngày, hiệu quả 100% nếu làm theo cách sau](http://tapchidongy.vn/giam-can/giam-1cm-vong-eo-ngay-hieu-qua-100-neu-lam-theo-cach-sau-7745540.html) [5 phương pháp ăn đêm để không tăng cân](http://tapchidongy.vn/giam-can/5-phuong-phap-an-dem-de-khong-tang-can-4610450.html) [Giảm cân bằng bắp cải an toàn và hiệu quả, bạn đã biết chưa?](http://tapchidongy.vn/giam-can/giam-can-bang-bap-cai-an-toan-va-hieu-qua-ban-da-biet-chua-9238373.html)
-
[Phương cách tự nhiên giúp tăng cơ hội thụ thai](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/phuong-cach-tu-nhien-giup-tang-co-hoi-thu-thai-1147273.html)
-
[Miếng dán thay thế mũi kim cho người sợ tiêm](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/mieng-dan-thay-the-mui-kim-cho-nguoi-so-tiem-4290478.html)
-
[Một phát hiện bất ngờ, sữa mẹ có thể ngăn ngừa ung thư](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/mot-phat-hien-bat-ngo-sua-me-co-the-ngan-ngua-ung-thu-3435226.html)
-
[Những quan niệm sai lầm về ung thư khiến nhiều người chết oan](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/nhung-quan-niem-sai-lam-ve-ung-thu-khien-nhieu-nguoi-chet-oan-2597889.html)
-
[Vì sao người ta lại dễ chết vào đúng ngày sinh nhật của mình](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/vi-sao-nguoi-ta-lai-de-chet-vao-dung-ngay-sinh-nhat-cua-minh-2003628.html)
-
[Hai lần tuột mất cơ hội làm mẹ vì bệnh triệu người có một](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/hai-lan-tuot-mat-co-hoi-lam-me-vi-benh-trieu-nguoi-co-mot-7931928.html)
-
[Có thể bị tiểu đường tuýp 2 nếu ăn ít gluten](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/co-the-bi-tieu-duong-tuyp-2-neu-an-it-gluten-1255926.html)
-
[Điều trị ung thư bằng nam châm](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/dieu-tri-ung-thu-bang-nam-cham-8895269.html)
-
[Đừng chủ quan: Có thể mất mạng vì thuỷ đậu](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/dung-chu-quan-co-the-mat-mang-vi-thuy-dau-2445040.html)
-
[Bộ Y tế lấy mẫu xét nghiệm lại 10 làng ung thư](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/bo-y-te-lay-mau-xet-nghiem-lai-10-lang-ung-thu-5836028.html)
-
[Hãy cẩn trọng khi nhịp tim nhảy múa](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/hay-can-trong-khi-nhip-tim-nhay-mua-4886205.html)
-
[Scotland cho ra đời công cụ tính tỷ lệ thành công thụ tinh trong ống nghiệm](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/scotland-cho-ra-doi-cong-cu-tinh-ty-le-thanh-cong-thu-tinh-trong-ong-nghiem-1145047.html)
-
[TPHCM: Điều trị thành công bệnh bướu giáp bằng sóng cao tần](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/tphcm-dieu-tri-thanh-cong-benh-buou-giap-bang-song-cao-tan-5763224.html)
-
[Phát hiện chất spermidine có thể làm tăng tuổi thọ](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/phat-hien-chat-spermidine-co-the-lam-tang-tuoi-tho-3453651.html)
-
[Đồ chơi trẻ em: Hạt nhựa nở gây ung thư xuất hiện trở lại](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/do-choi-tre-em-hat-nhua-no-gay-ung-thu-xuat-hien-tro-lai-9553446.html)
-
[Mỹ chế tạo thành công não mini chống virus](http://tapchidongy.vn/y-hoc-quoc-te/my-che-tao-thanh-cong-nao-mini-chong-virus-7530984.html)
-
[Việt Nam sản xuất thành công vaccine sởi-rubella](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/viet-nam-san-xuat-thanh-cong-vaccine-soi-rubella-9143299.html)
-
[Vấn nạn thịt bẩn cũng xuất hiện trong siêu thị](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/van-nan-thit-ban-cung-xuat-hien-trong-sieu-thi-2277848.html)
-
[Mách nhỏ 3 loại thuốc dùng để đối phó với kiến 3 khoang](http://tapchidongy.vn/y-hoc-trong-nuoc/mach-nho-3-loai-thuoc-dung-de-doi-pho-voi-kien-3-khoang-5036034.html)
-
[Có thể chữa được căn bệnh đàn ông sợ nhất](http://tapchidongy.vn/thanh-tuu-y-hoc/co-the-chua-duoc-can-benh-dan-ong-so-nhat-1533962.html)
-
-
[Chỉ cần lá sung trong nhà là cả đời không lo mắc bệnh gan, chữa mất ngủ](http://tapchidongy.vn/bai-thuoc-dan-gian/chi-can-la-sung-trong-nha-la-ca-doi-khong-lo-mac-benh-gan-chua-mat-ngu-9594435.html)
-
[Cây bèo cái chỉ để cho lợn ăn nhưng có tác dụng chữa bệnh thần kỳ](http://tapchidongy.vn/bai-thuoc-dan-gian/cay-beo-cai-chi-de-cho-lon-an-nhung-co-tac-dung-chua-benh-than-ky-8635237.html)
-
[Những bài thuốc Đông y chữa nhức đầu, hoa mắt, méo mồm, lệnh mặt](http://tapchidongy.vn/bai-thuoc-dan-gian/nhung-bai-thuoc-dong-y-chua-nhuc-dau-hoa-mat-meo-mom-lenh-mat-7426937.html)
-
-
-
-
-
-
[Danh mục bệnh](http://tapchidongy.vn/danh-muc-benh.html)

Cache-Control: no-store, no-cache, must-revalidate, post-check=0, pre-check=0


text:
Theo đó, chủ thẻ tín dụng và thẻ tín dụng đồng thương hiệu kích hoạt thẻ trong thời gian diễn ra chương trình và chi tiêu với giá trị tối thiểu đạt 100.000 đồng trong vòng 45 ngày kể từ ngày kích hoạt sẽ được hoàn ngay 1.000.000 đồng đối với thẻ hạng Platinum, 600.000 đồng đối với thẻ hạng Vàng và 500.000 đồng đối với thẻ hạng Chuẩn.
Ngoài ra, đối với chủ thẻ tín dụng SeABank Visa để được hưởng ưu đãi phải đóng đầy đủ phí thường niên năm đầu.
Khách hàng làm thủ tục mở thẻ tín dụng tại SeABank trong thời gian này cũng sẽ được áp dụng chính sách cấp hạn mức linh hoạt: cấp hạn mức dựa trên Tài sản đảm bảo là động sản và bất động sản, cấp hạn mức dựa trên hạn mức thẻ tín dụng hiện tại của Khách hàng,….
Cùng với chương trình ưu đãi này, chủ thẻ tín dụng và thẻ tín dụng đồng thương hiệu của SeABank còn được hưởng rất nhiều ưu đãi từ các đối tác của SeABank trong nước và quốc tế. Chi tiết các ưu đãi liên tục được cập nhật trên website www.seabank.com.vn.
Bình luậnÝ kiến của bạn sẽ được biên tập trước khi đăng. Xin vui lòng gõ tiếng Việt có dấu

markdown:
![ Ảnh minh họa. Nguồn: internet](http://static.tapchitaichinh.vn/660x450/Uploaded/phunganhtuan/2015_02_09/hoan_tien_cho_chu_the_td-banner_web.jpg)
Theo đó, chủ thẻ tín dụng và thẻ tín dụng đồng thương hiệu kích hoạt thẻ trong thời gian diễn ra chương trình và chi tiêu với
[giá trị](/tags/Z2nDoSB0cuG7iw==/gia-tri.html) tối thiểu đạt 100.000 đồng trong vòng 45 ngày kể từ ngày kích hoạt sẽ được hoàn ngay 1.000.000 đồng đối với thẻ hạng Platinum, 600.000 đồng đối với thẻ hạng Vàng và 500.000 đồng đối với thẻ hạng Chuẩn.
Ngoài ra, đối với chủ thẻ tín dụng SeABank Visa để được hưởng ưu đãi phải đóng đầy đủ phí thường niên năm đầu.
Khách hàng làm thủ tục mở thẻ tín dụng tại SeABank trong thời gian này cũng sẽ được
[áp dụng](/tags/w6FwIGThu6VuZw==/ap-dung.html) chính sách cấp hạn mức linh hoạt: cấp hạn mức dựa trên Tài sản đảm bảo là động sản và bất động sản, cấp hạn mức dựa trên hạn mức thẻ tín dụng hiện tại của Khách hàng,….
Cùng với chương trình ưu đãi này, chủ thẻ tín dụng và thẻ tín dụng đồng thương hiệu của SeABank còn được hưởng rất nhiều ưu đãi từ các đối tác của SeABank trong nước và quốc tế. Chi tiết các ưu đãi liên tục được cập nhật trên website www.seabank.com.vn.
[giao dịch](/tags/Z2lhbyBk4buLY2g=/giao-dich.html)của SeABank trên toàn quốc.
## Bình luậnÝ kiến của bạn sẽ được biên tập trước khi đăng. Xin vui lòng gõ tiếng Việt có dấu

Set-Cookie: .ASPXANONYMOUS=kK-jBXSp0wEkAAAAYjk5OGJiOWMtMzFiNy00YTJmLWFkNWQtMzQ5YzJmMzg2YzZj0; domain=tapchitaichinh.vn; expires=Mon, 19-Feb-2018 11:23:09 GMT; path=/; HttpOnly


text:
No*i Ban. Giao Lu*u Va` Hoc Hoi?
4rum DDT
Trang Chính
Portalli
Trợ giúp
Tìm kiếm
Tìm kiếm
Display results as :
Số bài
Chủ đề
Advanced Search
Đăng ký
Thành viên
Nhóm
Đăng Nhập
No*i Ban. Giao Lu*u Va` Hoc Hoi?
::
Chat Chit ! hot hot
::
Chuyện Thế Giới ^^
Share
|
Tha'nh Va^t so^ng To^ Lich _Ki` 1
Tác giả
Thông điệp
ChiPheoLangTu
Tổng số bài gửi
:
20
Age
:
27
Localisation
:
12345
Registration date :
19/04/2007
Tiêu đề: Tha'nh Va^t so^ng To^ Lich _Ki` 1
Wed Apr 25, 2007 4:47 pm
Thánh vật ở sông Tô Lịch - Kỳ INhiều công nhân, và cả gia đình họ, người bị chết, người mơ thấy ma, người thì đột nhiên bị ngã bệnh sau khi những công nhân này thi công một đoạn sông Tô Lịch.
Ông Nguyễn Hùng Cường kể, trước khi thi công, tôi có mời ông Phạm Ngọc Anh - kỹ sư thủy lợi - làm chuyên viên kỹ thuật. Ngay ngày đầu tiên đi khảo sát thực địa, ông Anh phát hiện một ngôi đền rất lớn ở bờ sông phía An Phú – đền Quán Đời có từ đời Lý.
Ông Anh nói luôn: “Cậu không nên nhận thi công đoạn sông này. Nguy hiểm lắm. Tôi ân hận vì đã không nghe lời khuyên”.
Ngày 15/8/2001, tôi vừa làm lễ trong đền Quán Đời, vừa cho máy xúc, máy ủi xuống bờ sông khởi công. Vừa thắp được mấy nén hương, tự nhiên lửa trong mấy nén hương cứ bùng lên cháy rực, đồng thời tự nhiên ngực tôi đau buốt.
Mãi mới vẩy được lửa, cắm lên bát hương thì ngoài công trường báo về có sự cố. Vái vội mấy vái, tôi chạy ra. Thì ra ngoài công trường, sau khi đắp đê bơm nước ra, anh em phát hiện rất nhiều cọc gỗ lim đóng theo những hàng ngắn, bố trí rất lạ.
Tháng 6/2007, Công ty Liên doanh Xây dựng VIC trùng thầu gói thầu 07 dự án cải tạo hệ thống thoát nước Hà Nội (CPTA). Công việc cụ thể là nạo vét và kè đá bờ sông Tô Lịch. Tác giả bài này là ông Nguyễn Hùng Cường – đội trưởng đội xây dựng số 12 trực tiếp chỉ huy thi công đoạn sông qua làng An Phú, phường Nghĩa Đô, quận Cầu Giấy, Hà Nội.
Cũng là vô sư vô sách, tôi chỉ huy cho máy nhổ cọc lên. Máy vừa nhổ được hai chiếc cọc, tự nhiên như có một lực gì đẩy, chiếc máy xúc từ từ trôi xuống sông, đồng thời đê ngăn nước vỡ, nước tràn vào ngập kín chiếc máy xúc.
Cũng gần như cùng lúc ấy có tiếng người hét lên. Trong đống bùn mà máy xúc đã xúc lên bờ có lẫn rất nhiều xương người, xương thú vật, đồ gốm, đồ sắt, đồ đồng như bát đĩa, dao, liềm, kim khâu, tiền đồng, tiền cổ.
Biết là gặp chuyện chẳng lành, tôi cho dừng thi công, và yêu cầu công nhân hom tất cả đồ cổ, xương người lại và báo với Bảo tàng Hà Nội.
Ông Phạm Kim Ngọc, Giám đốc Bảo tàng Hà Nội, và nhiều nhà khoa học đến hiện trường thu nhặt cổ vật mang về bảo tàng. Tối hôm đó, anh Hùng, người lái máy xúc nhổ cọc, đang khỏe mạnh vừa về đến nhà chợt lên cơn động kinh, mắt trợn, miện sủi bọt mép, người cứ quay tròn như gà bị cắt tiết.
Cả nhà anh Hùng biết có sự lạ, sắm lễ ra bờ sông vừa khóc vừa lễ. Lễ xong, đốt vàng mã được một nửa thì điện thoại ở nhà báo tin Hùng đã tỉnh lại.
Không biết làm cách nào, nghe bạn mè mách, tôi phóng xe đi Hải Phòng mời một thầy pháp nổi tiếng về trừ tà.
Vừa nói chuyện với thầy, tự nhiên thầy trừng mắt: “Này, chỗ ấy âm khí nặng nề, sức tôi không trừ được”.
Nằn nì mãi thầy mới về Hà Nội mà cũng chỉ dám làm lễ cầu an ở bờ sông và về Hải Phòng ngay đêm đó.
Mấy ngày sau, Bảo tàng Hà Nội tổ chức một hội thảo khoa học, hội tụ rất nhiều nhà khoa học cả về sử học, bảo tàng, tâm linh.
Kết luận của giáo sư Trần Quốc Vượng được chấp nhận, đây là trận đồ bát quái yểm trấn giữ cửa thành Đại La từ thế kỷ IX.
Giáo sư cũng đề cập đến lực lượng âm binh tại đây và dặn tôi phải cẩn thận kẻo ảnh hưởng đến sức khỏe và tính mạng công nhân.
Tôi cùng anh em công nhân thu nhặt hết xương người liệm vào tiểu và chôn ở bờ sông, hàng ngày cắt cử người hương khói. Nhưng công việc không tiến triển được. Cứ đắp lên, đê lại vỡ.
Anh em công nhân ở công trường luôn mơ thấy ma quỷ và thường gặp tai nạn lao động. Vét được chút bùn nào lên, cũng thấy kèm theo xương người, có khi cả đầu lâu. Chúng tôi liệm hết vào tiểu đem chôn gần đó.
Một mặt đổi mới kỹ thuật thi công, mặt khác tôi vẫn tiếp tục mời thầy cúng trừ tà giải hạn. Nhưng tất cả các thầy bắc, nam đều bất lực. Công nhân toàn nằm mơ thấy những người mặt áo the, khăn xếp đánh đuổi không cho nằm. Nhiều người không dám ở lại
Anh Thương (quê Nghệ An) ngủ ở lán công trường đêm nào cũng mơ thấy một bà cụ hiện lên nắm tóc đuổi đi và nói: “Đây không phải là chỗ kiếm ăn của mày, về quê mà sống”.
Anh Thương không chịu bỏ đi mà còn khuyên nhiều công nhân ở lại làm. Được ba hôm, vợ anh làm cấp dưỡng cho công nhân bị bỏng độ 3 toàn thân. Sợ quá anh đưa vợ đi bệnh viện và bỏ việc luôn.
Đến tháng 11/2001, tôi mời được thượng tọa Thích Viên Thành ở Chùa Hương về làm lễ cúng cho tôi ở hiện trường. Vừa đến hiện trường, thầy ngồi xuống nhắm mắt niệm phật. Niệm một lúc thầy đứng lên nói. Đây là trận đồ trấn yểm rất nguy hiểm.
Sau đó thầy lập đàn tràng ở bờ sông hóa giải trấn yểm. Lễ xong, thầy Thích Viên Thành nói với mọi người: “Thầy đã cố gắng hóa giải nhưng anh em phải cẩn thận. Còn anh Cường phải chịu nhiều hậu quả, gia đình, anh em con cháu cũng gặp họa”.
Rồi buồn buồn thầy nói: “Vì cái đàn tràng này, tính mạng thầy cũng khó giữ”. Ba tháng sau, thầy Thích Viên Thành hóa. Các đệ tự nói trước khi mất thầy còn nói thầy mấy vì trận đồ trấn yểm ở Sông Tô Lịch.
Nhưng công việc cũng không tiến triển được. Đê đắp lên là vỡ, kè thép không vỡ thì nước xói từ dưới lên. Đặt đá xuống thì đá chìm nghỉm.
Để kiểm tra địa tầng tìm kiếm biện pháp thi công mới, tôi thuê một dàn khoan thăm dò đến khoan mấy mũi. Dàn khoan dựng ở giữa sông, đội khoan hạ mũi khoan. Lạ thay cứ hạ mũi khoan xuống một đoạn là mũi khoan lại gãy. Ba lần như vậy, họ lẳng lặng tháo dàn khoan đi mất, không đòi tiền. Công nhân vẫn hoang mang vô cùng.
Anh Hoàn (quê Ninh Bình) - làm đốc công – có hôm vừa dẫm chân lên đầu cột gỗ thì ở quê nhắn lên bố anh ốm thập tử nhất sinh.
Mẹ anh Nguyễn Văn Nông – thủ kho và là người thu lượm các hài cốt và di vật - bị tai biến mạch máu não.
Sau khi thầy Thích Viên Thành làm lễ hóa giải yểm trừ, anh Trần Văn Lợi – người Bắc Giang – nhảy xuống lòng sông vét bùn. Vừa lên bờ tắm rửa xong thì nghe tin nhà ở quê bị cháy rụi, một đứa cháu rất thân với anh đột ngột chết.
Các công nhân sợ hãi nghỉ việc cả. Chiều chiều đứng bên bờ sông hoang vắng, lòng tôi bỗng chua xót. Tôi có tội gì đâu mà thánh thần hại tôi đến nỗi này.
Theo Bảo Vệ Pháp Luật (Còn nữa)
Tha'nh Va^t so^ng To^ Lich _Ki` 1
Trang
1
trong tổng số
1
trang
Similar topics
Similar topics
»
Du lịch và tư thế chụp ảnh
»
Câu đố của bé lớp 5
»
Lá thư gửi thế giới bên kia
»
[Thông tin nhân vật] Runo Misaki - Bakugan Battle Brawlers
»
Ý nghĩa ngày sinh trong 12 tháng theo các loài hoa
Permissions in this forum:
Bạn
không có quyền
trả lời bài viết
No*i Ban. Giao Lu*u Va` Hoc Hoi?
::
Chat Chit ! hot hot
::
Chuyện Thế Giới ^^
No*i Ban. Giao Lu*u Va` Hoc Hoi?
::
Chat Chit ! hot hot
::
Chuyện Thế Giới ^^
Chuyển đến
:
Chọn Diễn Đàn
|
|-- Chúc các bạn một ngày tốt lành
|--Chuyên Mục
| |--Hướng dẫn sử dụng diễn đàn
| |--Đóng Góp Ý Kiến
|
|--Chat Chit ! hot hot
| |--Chuyện Thế Giới ^^
| |--Chuyện lớp A2
|
|--Tranh Ảnh Tổng Hợp
| |--fun pic - ảnh vui ^^
| |--ảnh Hot Girl ^^
| |--Ảnh Thú Cưng ^^
|
|--Fashion World
| |--Gift
|
|--Box MuSic
| |--Nhạc Game
| |--Nhạc Rap+Dance_DJ
| |--Nhạc Nước Ngoài
| |--Nhạc Việt Nam
|
|--Box Phần Mềm
| |--Phần Mềm Tiện ích
|
|--Truyện tranh
| |--Truyện tranh
| |--Truyện chữ
|
|--Thư Giãn
| |--Clip Vui , Hài hước ^^
| |--Những Câu Truyện Cười
|
|--Box GameOnline( Đang Sửa - mới bị mất data )
| |--TSonline-Gọi Thú Lạc Viên
| |--Phong Thần - Vạn Tiên Trận
| |--BooM Online
| |--Audition
| |--Võ Lâm Truyền Kỳ
|
|--
Create a forum on Forumotion
|
©
phpBB
|
Free forum support
|
Report an abuse
|
Sosblogs.com

X-Content-Type-Options: nosniff

P3P: CP="IDC DSP COR ADM DEVi TAIi PSA PSD IVAi IVDi CONi HIS OUR IND CNT"

Cache-Control: no-cache

Vary: User-Agent

X-XSS-Protection: 1; mode=block


text:
Chủ đề từ 1 đến 20 của 230
Diễn đàn: Tàn cuộc
( Cơ bản và nâng cao )
Chọn nhanh Tàn cuộc Lên trên
- Khu vực riêng
- Thiết lập
- Tin nhắn riêng
- Các theo dõi
- Đang trực tuyến
- Tìm diễn đàn
- Trang chính
- Diễn đàn
- Thiên Thiên Tượng Kỳ - Giáp cấp liên tái 2017
- Giải cờ tướng Ngôi sao quốc tế - Cup The Reed Hotel - Ninh Bình 2015
- Hot Topic
- Trạng cờ đất Việt 2016-2017 , Cup Xi Măng Long Sơn
- Tiêu điểm
- Giải vô địch các clb khu vực phía Bắc , cúp Thăng Long Kỳ Đạo năm 2017
- Học cờ cùng Thang Long Kỳ Đạo !!!
- Shop cờ - Tủ sách Thăng Long Kỳ Đạo !!!
- TLKD New
- Thăng long kỳ đạo quán
- Trung Hoa tượng kỳ
- Giao hữu cấp câu lạc bộ
- Thông tin từ BQT
- Các giải đấu trực thuộc diễn đàn Thăng Long Kỳ Đạo
- Các giải đấu trong nước , quốc tế
- Lịch sử phát triển cờ tướng
- Góc chuyên môn
- Software - Ebook - Ván đấu
- Tổng hợp thông tin
- Chuyên trang Cờ Vua
- Các loại cờ khác
- Đạo quán (Các câu lạc bộ cờ khắp nơi)
- Các nhóm hội , diễn đàn trên mạng
- Khu vực khối văn phòng và học sinh , sinh viên
- Các câu lạc bộ khu vực đồng bằng Bắc Bộ
- Clb cờ tướng Thăng Long
- CLB Cờ Quang Trung
- Clb cờ tướng Hữu Nghị
- Câu lạc bộ Cờ tướng Tràng An - Ninh Bình
- CLB cờ Import Link
- Câu lạc bộ cờ Việt Hưng
- Câu lạc bộ cờ tướng Nam Từ Liêm
- Clb cờ tướng Xuân Hưng - Hà Nội
- Clb cờ tướng học viện Thăng Long Kỳ Đạo
- Câu lạc Bộ Cờ Tướng Mỹ Hào - Hưng Yên
- Clb cờ tướng Kỳ Anh
- clb cờ tướng Kinh Kỳ
- clb cờ tướng Hồng Thái Tây
- Câu Lạc Bộ Cờ Tướng Sông Hồng
- clb Kỳ Sơn Bằng Hữu
- CLB cờ tướng Hoa Phượng
- Clb cờ tướng Tam Điệp - Ninh Bình
- Cờ tướng Bằng Hữu - Thái Bình
- Câu lạc bộ Cờ Hạ Long - Quảng Ninh
- CLB Cờ Tướng Thủy Nguyên ( Hải Phòng )
- Clb cờ tướng Phố Hiến kỳ đạo
- CLB Cờ Anh Em - Hà Nội
- CLB cờ tướng Tây Sơn
- CLB cờ Kỳ Hữu
- CLB cờ Hải Phòng
- clb cờ Tứ Phương Huynh Đệ
- CLB cờ Đông Anh
- CLB cờ Việt Sơn
- CLB cờ Đống Đa
- CLB cờ Kỳ Siêu
- Clb cờ Sóc Sơn
- Clb cờ Định Công
- CLB cờ Từ Liêm
- Clb cờ tướng Hà Tây
- CLB cờ Đông Đô
- Câu lạc bộ cờ Sơn Đồng
- Câu lạc bộ cờ tướng Hà thành
- CLB cờ tướng Hoài Đức
- Clb cờ tướng Năm Cửa Ô
- CLB cờ Hà Đông
- Các câu lạc bộ khu vực miền núi phía Bắc
- Các câu lạc bộ khu vực miền Trung
- CLB cờ Quảng Bình
- Câu lạc bộ sinh viên Đà Nẵng
- CLB cờ tướng Người Yêu Cờ, Liên Chiểu, Đà Nẵng
- CLB cờ tướng Không Gian Xưa
- CLB cờ tướng Song Mã
- CLB cờ tướng Trương Sinh - Hội An
- Câu lạc bộ Kỳ Vương, Liên Chiểu, Đà Nẵng
- Câu lạc bộ cờ tướng Hải Châu - TP Đà nẵng
- clb cờ tướng Richicken
- Clb cờ vua & cờ tướng thần đồng Đà Nẵng
- CLB Kỳ Đạo Quán - Tp Huế
- CLB cờ tướng Kỳ Ái - Tam Kỳ
- Clb cờ tướng huyện Núi Thành; Quảng Nam.
- CLB cờ tướng Kỳ Hữu – Đà Nẵng
- Câu lạc bộ A&E Thanh Hóa
- Câu lạc bộ Thừa Thiên - Huế
- Hội cờ tướng Khánh Hoà
- CLB - Kỳ đài Hoàng Anh
- Câu lạc bộ người yêu cờ Nghệ An
- CLB Sông Hàn kỳ nghệ
- CLB Cờ tướng Tri Ngộ
- Thông tin khu vực cờ phía Nam
- CLB XePhaoMa Phú Yên
- Kỳ đài Bằng Hữu
- CLB Cờ tướng Khu phố 2 , Hiệp Bình Chánh, Thủ Đức
- Clb cờ tướng Thiên Hưng
- CLb cờ Cỏ Xanh
- Kỳ đài Bình Phước
- Câu lạc bộ cờ tướng PTSC Marine
- Câu lạc bộ MIRANO CAFE
- Kỳ đài 81
- Clb cờ tướng Nhím Cafe
- CLB Cờ Tướng Phú Tài (Quy Nhơn - Bình Định)
- Câu lạc bộ cờ tướng Kỳ Phong
- Clb cờ Hiệp Bình Phước Thủ Đức
- CLB cờ tướng Up RIO coffee ĐẤT SÀI GÒN
- Kỳ đài Hội Quán Cờ
- Kỳ đài Đất Việt
- CLB Đồi Dương - Phan Thiết
- CLB ĐB - Sông Cửu Long
- CLB Kỳ hội quán
- Huynh Đệ Hội
- CLB Cờ Quận 2
- Khu vực Tây Nguyên
- Giải trí
Quản lý diễn đàn này
- Chứa bài viết chưa đọc
- Chứa bài viết chưa đọc
- Chủ đề nóng với bài viết chưa đọc
- Chủ đề nóng với bài viết đã đọc
- Chủ đề đã đóng
- Bạn đã gửi bài trong chủ đề này
- Bạn Không thể gửi Chủ đề mới
- Bạn Không thể Gửi trả lời
- Bạn Không thể Gửi file đính kèm
- Bạn Không thể Sửa bài viết của mình
-

markdown:
Chủ đề từ 1 đến 20 của 230
# Diễn đàn: Tàn cuộc
( Cơ bản và nâng cao )
Chọn nhanh
[Tàn cuộc](forums/9-Tan-cuoc?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Lên trên](forums/9-Tan-cuoc#top)
- Khu vực riêng
[Thiết lập](usercp.php?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Tin nhắn riêng](private.php?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Các theo dõi](subscription.php?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Đang trực tuyến](online.php?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Tìm diễn đàn](search.php?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Trang chính](forum.php?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f)
- Diễn đàn
[Thiên Thiên Tượng Kỳ - Giáp cấp liên tái 2017](forums/598-Thien-Thien-Tuong-Ky-Giap-cap-lien-tai-2017?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Giải cờ tướng Ngôi sao quốc tế - Cup The Reed Hotel - Ninh Bình 2015](forums/587-Giai-co-tuong-Ngoi-sao-quoc-te-Cup-The-Reed-Hotel-Ninh-Binh-2015?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Hot Topic](forums/345-Hot-Topic?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Trạng cờ đất Việt 2016-2017 , Cup Xi Măng Long Sơn](forums/577-Trang-co-dat-Viet-2016-2017-Cup-Xi-Mang-Long-Son?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Tiêu điểm](forums/606-Tieu-diem?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Giải vô địch các clb khu vực phía Bắc , cúp Thăng Long Kỳ Đạo năm 2017](forums/458-Giai-vo-dich-cac-clb-khu-vuc-phia-Bac-cup-Thang-Long-Ky-Dao-nam-2017?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Học cờ cùng Thang Long Kỳ Đạo !!!](forums/493-Hoc-co-cung-Thang-Long-Ky-Dao?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Shop cờ - Tủ sách Thăng Long Kỳ Đạo !!!](forums/530-Shop-co-Tu-sach-Thang-Long-Ky-Dao?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [TLKD New](forums/230-TLKD-New?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Thăng long kỳ đạo quán](forums/444-Thang-long-ky-dao-quan?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Trung Hoa tượng kỳ](forums/385-Trung-Hoa-tuong-ky?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Giao hữu cấp câu lạc bộ](forums/433-Giao-huu-cap-cau-lac-bo?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f)
-
[Thông tin từ BQT](forums/27-Thong-tin-tu-BQT?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Các giải đấu trực thuộc diễn đàn Thăng Long Kỳ Đạo](forums/416-Cac-giai-dau-truc-thuoc-dien-dan-Thang-Long-Ky-Dao?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Các giải đấu trong nước , quốc tế](forums/11-Cac-giai-dau-trong-nuoc-quoc-te?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Lịch sử phát triển cờ tướng](forums/1-Lich-su-phat-trien-co-tuong?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Góc chuyên môn](forums/6-Goc-chuyen-mon?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Software - Ebook - Ván đấu](forums/15-Software-Ebook-Van-dau?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Tổng hợp thông tin](forums/25-Tong-hop-thong-tin?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Chuyên trang Cờ Vua](forums/613-Chuyen-trang-Co-Vua?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Các loại cờ khác](forums/34-Cac-loai-co-khac?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Đạo quán (Các câu lạc bộ cờ khắp nơi)](forums/45-Dao-quan-Cac-cau-lac-bo-co-khap-noi?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Các nhóm hội , diễn đàn trên mạng](forums/574-Cac-nhom-hoi-dien-dan-tren-mang?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Khu vực khối văn phòng và học sinh , sinh viên](forums/600-Khu-vuc-khoi-van-phong-va-hoc-sinh-sinh-vien?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Các câu lạc bộ khu vực đồng bằng Bắc Bộ](forums/47-Cac-cau-lac-bo-khu-vuc-dong-bang-Bac-Bo?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng Thăng Long](forums/597-Clb-co-tuong-Thang-Long?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Cờ Quang Trung](forums/49-CLB-Co-Quang-Trung?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng Hữu Nghị](forums/607-Clb-co-tuong-Huu-Nghi?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ Cờ tướng Tràng An - Ninh Bình](forums/584-Cau-lac-bo-Co-tuong-Trang-An-Ninh-Binh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Import Link](forums/121-CLB-co-Import-Link?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ cờ Việt Hưng](forums/609-Cau-lac-bo-co-Viet-Hung?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ cờ tướng Nam Từ Liêm](forums/610-Cau-lac-bo-co-tuong-Nam-Tu-Liem?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng Xuân Hưng - Hà Nội](forums/544-Clb-co-tuong-Xuan-Hung-Ha-Noi?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng học viện Thăng Long Kỳ Đạo](forums/599-Clb-co-tuong-hoc-vien-Thang-Long-Ky-Dao?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc Bộ Cờ Tướng Mỹ Hào - Hưng Yên](forums/596-Cau-lac-Bo-Co-Tuong-My-Hao-Hung-Yen?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng Kỳ Anh](forums/522-Clb-co-tuong-Ky-Anh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [clb cờ tướng Kinh Kỳ](forums/523-clb-co-tuong-Kinh-Ky?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [clb cờ tướng Hồng Thái Tây](forums/556-clb-co-tuong-Hong-Thai-Tay?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu Lạc Bộ Cờ Tướng Sông Hồng](forums/497-Cau-Lac-Bo-Co-Tuong-Song-Hong?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [clb Kỳ Sơn Bằng Hữu](forums/505-clb-Ky-Son-Bang-Huu?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ tướng Hoa Phượng](forums/517-CLB-co-tuong-Hoa-Phuong?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng Tam Điệp - Ninh Bình](forums/546-Clb-co-tuong-Tam-Diep-Ninh-Binh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Cờ tướng Bằng Hữu - Thái Bình](forums/612-Co-tuong-Bang-Huu-Thai-Binh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ Cờ Hạ Long - Quảng Ninh](forums/608-Cau-lac-bo-Co-Ha-Long-Quang-Ninh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Cờ Tướng Thủy Nguyên ( Hải Phòng )](forums/611-CLB-Co-Tuong-Thuy-Nguyen-Hai-Phong?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng Phố Hiến kỳ đạo](forums/620-Clb-co-tuong-Pho-Hien-ky-dao?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Cờ Anh Em - Hà Nội](forums/120-CLB-Co-Anh-Em-Ha-Noi?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ tướng Tây Sơn](forums/285-CLB-co-tuong-Tay-Son?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Kỳ Hữu](forums/75-CLB-co-Ky-Huu?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Hải Phòng](forums/54-CLB-co-Hai-Phong?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [clb cờ Tứ Phương Huynh Đệ](forums/445-clb-co-Tu-Phuong-Huynh-De?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Đông Anh](forums/257-CLB-co-Dong-Anh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Việt Sơn](forums/245-CLB-co-Viet-Son?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Đống Đa](forums/249-CLB-co-Dong-Da?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Kỳ Siêu](forums/263-CLB-co-Ky-Sieu?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ Sóc Sơn](forums/289-Clb-co-Soc-Son?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ Định Công](forums/304-Clb-co-Dinh-Cong?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Từ Liêm](forums/333-CLB-co-Tu-Liem?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng Hà Tây](forums/375-Clb-co-tuong-Ha-Tay?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Đông Đô](forums/391-CLB-co-Dong-Do?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ cờ Sơn Đồng](forums/397-Cau-lac-bo-co-Son-Dong?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ cờ tướng Hà thành](forums/401-Cau-lac-bo-co-tuong-Ha-thanh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ tướng Hoài Đức](forums/455-CLB-co-tuong-Hoai-Duc?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng Năm Cửa Ô](forums/485-Clb-co-tuong-Nam-Cua-O?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Hà Đông](forums/279-CLB-co-Ha-Dong?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f)
-
[Các câu lạc bộ khu vực miền núi phía Bắc](forums/379-Cac-cau-lac-bo-khu-vuc-mien-nui-phia-Bac?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Các câu lạc bộ khu vực miền Trung](forums/261-Cac-cau-lac-bo-khu-vuc-mien-Trung?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ Quảng Bình](forums/329-CLB-co-Quang-Binh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ sinh viên Đà Nẵng](forums/272-Cau-lac-bo-sinh-vien-Da-Nang?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ tướng Người Yêu Cờ, Liên Chiểu, Đà Nẵng](forums/550-CLB-co-tuong-Nguoi-Yeu-Co-Lien-Chieu-Da-Nang?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ tướng Không Gian Xưa](forums/525-CLB-co-tuong-Khong-Gian-Xua?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ tướng Song Mã](forums/515-CLB-co-tuong-Song-Ma?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ tướng Trương Sinh - Hội An](forums/553-CLB-co-tuong-Truong-Sinh-Hoi-An?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ Kỳ Vương, Liên Chiểu, Đà Nẵng](forums/531-Cau-lac-bo-Ky-Vuong-Lien-Chieu-Da-Nang?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ cờ tướng Hải Châu - TP Đà nẵng](forums/564-Cau-lac-bo-co-tuong-Hai-Chau-TP-Da-nang?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [clb cờ tướng Richicken](forums/569-clb-co-tuong-Richicken?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ vua & cờ tướng thần đồng Đà Nẵng](forums/595-Clb-co-vua-co-tuong-than-dong-Da-Nang?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Kỳ Đạo Quán - Tp Huế](forums/621-CLB-Ky-Dao-Quan-Tp-Hue?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ tướng Kỳ Ái - Tam Kỳ](forums/622-CLB-co-tuong-Ky-Ai-Tam-Ky?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng huyện Núi Thành; Quảng Nam.](forums/628-Clb-co-tuong-huyen-Nui-Thanh-Quang-Nam?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ tướng Kỳ Hữu – Đà Nẵng](forums/630-CLB-co-tuong-Ky-Huu-Da-Nang?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ A&E Thanh Hóa](forums/268-Cau-lac-bo-AE-Thanh-Hoa?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ Thừa Thiên - Huế](forums/323-Cau-lac-bo-Thua-Thien-Hue?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Hội cờ tướng Khánh Hoà](forums/308-Hoi-co-tuong-Khanh-Hoa?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB - Kỳ đài Hoàng Anh](forums/317-CLB-Ky-dai-Hoang-Anh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ người yêu cờ Nghệ An](forums/322-Cau-lac-bo-nguoi-yeu-co-Nghe-An?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Sông Hàn kỳ nghệ](forums/377-CLB-Song-Han-ky-nghe?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Cờ tướng Tri Ngộ](forums/410-CLB-Co-tuong-Tri-Ngo?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f)
-
[Thông tin khu vực cờ phía Nam](forums/262-Thong-tin-khu-vuc-co-phia-Nam?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB XePhaoMa Phú Yên](forums/460-CLB-XePhaoMa-Phu-Yen?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Kỳ đài Bằng Hữu](forums/438-Ky-dai-Bang-Huu?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Cờ tướng Khu phố 2 , Hiệp Bình Chánh, Thủ Đức](forums/494-CLB-Co-tuong-Khu-pho-2-Hiep-Binh-Chanh-Thu-Duc?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng Thiên Hưng](forums/499-Clb-co-tuong-Thien-Hung?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLb cờ Cỏ Xanh](forums/501-CLb-co-Co-Xanh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Kỳ đài Bình Phước](forums/514-Ky-dai-Binh-Phuoc?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ cờ tướng PTSC Marine](forums/511-Cau-lac-bo-co-tuong-PTSC-Marine?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ MIRANO CAFE](forums/516-Cau-lac-bo-MIRANO-CAFE?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Kỳ đài 81](forums/563-Ky-dai-81?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ tướng Nhím Cafe](forums/573-Clb-co-tuong-Nhim-Cafe?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Cờ Tướng Phú Tài (Quy Nhơn - Bình Định)](forums/625-CLB-Co-Tuong-Phu-Tai-Quy-Nhon-Binh-Dinh?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Câu lạc bộ cờ tướng Kỳ Phong](forums/623-Cau-lac-bo-co-tuong-Ky-Phong?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Clb cờ Hiệp Bình Phước Thủ Đức](forums/626-Clb-co-Hiep-Binh-Phuoc-Thu-Duc?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB cờ tướng Up RIO coffee ĐẤT SÀI GÒN](forums/629-CLB-co-tuong-Up-RIO-coffee-DAT-SAI-GON?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Kỳ đài Hội Quán Cờ](forums/275-Ky-dai-Hoi-Quan-Co?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Kỳ đài Đất Việt](forums/274-Ky-dai-Dat-Viet?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Đồi Dương - Phan Thiết](forums/276-CLB-Doi-Duong-Phan-Thiet?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB ĐB - Sông Cửu Long](forums/277-CLB-DB-Song-Cuu-Long?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Kỳ hội quán](forums/278-CLB-Ky-hoi-quan?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [Huynh Đệ Hội](forums/435-Huynh-De-Hoi?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f) [CLB Cờ Quận 2](forums/439-CLB-Co-Quan-2?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f)
-
[Khu vực Tây Nguyên](forums/446-Khu-vuc-Tay-Nguyen?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f)
-
[Giải trí](forums/37-Giai-tri?s=e5a0228e9e73fe7e33b25982f890678f)
##### Quản lý diễn đàn này
- Chứa bài viết chưa đọc
- Chứa bài viết chưa đọc
- Chủ đề nóng với bài viết chưa đọc
- Chủ đề nóng với bài viết đã đọc
- Chủ đề đã đóng
- Bạn đã gửi bài trong chủ đề này
- Bạn
**Không thể**gửi Chủ đề mới
- Bạn
**Không thể**Gửi trả lời
- Bạn
**Không thể**Gửi file đính kèm
- Bạn
**Không thể**Sửa bài viết của mình
-

Server: Apache/2.2.15 (CentOS)

Pragma: private

Cache-Control: private

Vary: Accept-Encoding