text:
Công văn hướng dẫn Quỹ hỗ trợ nông dân của Hội Nông dân Việt Nam quản lý vốn hỗ trợ nông dân
Chia sẻ: Nguyet Nga | Ngày: | Loại File: DOC | Số trang:4
lượt xem 54
download
Công văn hướng dẫn Quỹ hỗ trợ nông dân của Hội Nông dân Việt Nam quản lý vốn hỗ trợ nông dân
Công văn hướng dẫn Quỹ hỗ trợ nông dân của Hội Nông dân Việt Nam quản lý vốn hỗ trợ nông dân
Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!
Nội dung Text: Công văn hướng dẫn Quỹ hỗ trợ nông dân của Hội Nông dân Việt Nam quản lý vốn hỗ trợ nông dân
- qu h v¨n phßng èc éi c¬ ë ÷ iÖu luËtviÖtnam sdl LAWDATA C«ng v¨n c ñ a g © n µ n g N h µ n íc Vi Ö t N a m è 773/CVN H 1 n g µ y 23 N h s th¸ng 12 n¨ m 1996 v Ò h í ng d É n Q u ü h ç trî n g d © n c ñ a H é i « n g d © n Vi Ö t n« N N a m q u ¶ n lý v è n h ç trî n g d © n n« Thùc Ön ù hi s chØ o ña Ýnh ñ ¹ ®¹ c Ch ph t i b¶n è v¨n s 4035/KTKH µy ng 26/7/1995 Ò Öc µnh Ëp ü ç î "V vi th l Qu h tr n«ng ©n ña éi N«ng ©n Öt d c H d Vi Nam"; Ng ©n µng µ íc ViÖt Nam íng Én ü ç î h Nh n h d Qu h tr n«ng ©n Héi d do N«ng ©n ÖtNam d Vi qu¶n ýnh l sau: 1.Nguyªn ¾c ç î èn: t h tr v 1.1.Hé n«ng ©n îc Quü ç îvèn d ® h tr ph¶i lµ thµnh ña éi viªnc H N«ng d©n êng, thÞ Ên (gäit¾t lµ Héi n«ng ©n µ îcHéi n«ng ©n x∙,ph tr d x∙)v ® d x∙ xÐt duyÖt hç î èn õQuü ç î tr v t h tr n«ng ©n. d 1.2. Vèn ç îtrùc tiÕp h tr cho é h n«ng ©n u vµo d ®Ç t s¶n Êt,kinh xu doanh µ v ph¶ihoµn î (c¶ gèc µ Ý) ng êih¹n tr¶n v ph ®ó th ghitrong giÊy nhËn nî. 1.3.Hé îc hç î èn ® tr v kh«ng ph¶ithÕ Êp, cÇ m è µis¶n.Trêng îp ch c t h hé îc hç î tr Öu ®ång ® tr trªn2,5 i kh«ng ph¶ilµ hé Ìo th× ã Ó dông ngh c th ¸p viÖc Õ Êp, cÇ m è µ th ch c v b¶o l∙nh b»ng µis¶n t theo quy nh ña ®Þ c ph¸p luËt. 2.§iÒu Ön îchç î èn: ki ®Ó ® tr v 2.1.Hé nh óth ng gia ®× c tr ê xuyªn t¹ éc huyÖn, thÞ ã ü ç i thu x∙ x∙c Qu h trî n«ng ©n ¹t®éng. d ho 2.2.Chñ é µ êithõa Õ îp ph¸p µ ngêi®¹idiÖn ña é nh h v ng kh l c h gia ®× chÞu tr¸chnhiÖ m trongviÖc Ën èn ç î µ îQuü. nh v h tr tr¶n v 2.3.Hé îchç î èn îxong Çn ícmíi® îcxÐt hç î èn Çn ® tr v tr¶n l tr tr v l sau. 3. Quü ç î èn h tr v cho é h n«ng ©n d mua ¾ m Ët t s v , c«ng ô ng, c lao ®é chitr¶cung øng ô u µo lao v ®Ó ®Ç tv s¶n Êt,kinh doanh µnh ång xu c¸c ng tr trät ,ch¨n nu«i,c«ng nghiÖp µ Óu ñ v ti th c«ng nghiÖp, dÞch ô, bu«n v b¸n kh«ng tr¸ph¸p luËthiÖn µnh. i h 4. Møc èn ç î v h tr cho ét é m h n«ng ©n õng Çn Ban êng ô d t l do th v Trung ¬ng éi n«ng ©n ÖtNam H d Vi quy nh ®Þ trongtõng thêikú. 5.Nguån èn ña ü: v c Qu 5.1.Vèn Ën ng v ®é n«ng ©n, é d c¸c h phin«ng nghiÖp, c¸c tæ chøc µ v c¸nh©n trong vµ µinícñng é,cho înkh«ng Êyl∙hoÆc ÊtthÊp. ngo h m l i l∙su i
- 2 5.2.Vèn Õp nhËn õ c¸c nguån µitrî ña chøc èc Õ,c¸c tæ ti t t c c¸c tæ qu t chøc µ êinícngoµigióp ®ì iÓnkinhtÕ éin«ng v ng ph¸ttr x∙h th«n ViÖtNam. 5.3.Vèn û ña µ íc,cña chøc u th¸cc Nh n c¸c tæ trong vµ µiníctµitrî ngo cho iÓnn«ng ph¸ttr nghiÖp,n«ng th«n. 5.4.Vèn i ® vay îcChÝnh ñ,Bé µichÝnh ® ph T cho Ðp µ ph v b¶o l∙nh. Nguån èn ãitrªncña ü v n Qu b»ng ¹itÖ ngo ph¶ichuyÓn æi ® sang Òn ti ViÖtNam theo chÕ ®é qu¶n ýngo¹ihèihiÖn µnh ña µ íc®Ó ö ông. l h c Nh n s d Quü kh«ng îc huy ng èn µ ® ®é v v vay èn íih×nh v d thøc Òn öi tiÕt ti g kiÖm, ph¸thµnh ú Õu, tr¸ phiÕu, vay ¬ng ¹i. . c¸c tæ k phi i th m . nh chøc Ýn t dông. 6.Møc Ý ph thu: 6.1.Møc Ý ph thu ¶m ® b¶o nguyªn ¾c: Ph¶i phï hîp íichÝnh t v s¸ch l∙i suÊt cña ©n µng µ íc;ph¶ib¶o ån èn, trang tr¶i Ý Çn Õt Ng h Nh n tv ph c chi thi cho ¹t®éng ña ü, ho c Qu kh«ng ç vèn; ®ång êimøc Ý l th ph ph¶i phï hîp íi v tõng lo¹ hé n«ng ©n, tõng vïng vµ õng thêigian. i d t Ban êng ô th v Trung ng éi N«ng ©n Öt Nam ¬ H d Vi c«ng è b møc Ý ph thu theo quy nh ¹ ®Þ t iTh«ng sè TC/TCNH µy t 73 ng 09/10/1995 ña é µi c B T chÝnh íng dÉn "H quy Õ ch qu¶n ýtµichÝnh i víi ü ç î l ®è Qu h tr n«ng ©n ña d c Héi n«ng ©n ÖtNam" µ d Vi v nguyªn t¾c Ò v møc Ý ãitrªn. ph thu n 6.2.Møc Ý µm Þch ô û ç î èn ph thu l d v u th¸ch tr v cho ñ ù c¸cCh d ¸n trong nícvµ ícngoµith× thùc hiÖn n theo v¨n b¶n ý Õt ÷a c¸cChñ u íi éi k k gi ®Ç tv H n«ng ©n Êp d c¸c c (huyÖn, tØnh, trung ng) ¬ theo nguyªn ¾c t møc Ý ph thu dÞch ô û v u th¸cph¶ibï®¾ p Ý ®ñ chiph qu¶n ý.l 7.Thêih¹n ç î èn,®Þnh ú ¹n nî,thu nî,thu phÝ: h tr v kh 7.1.Thêi h¹n ç îvèn h tr theo chu ú k s¶n Êt kinh xu doanh ng èi®a nh t kh«ng th¸ngkÓ õngµy Ën ãn Òn ®Ç u qu¸ 36 t nh m ti tiªn. 7.2.Thu îgèc: n Nh÷ng ãn ã êih¹n ç î íi n¨m × thu nî gèc Õt lÇn m c th h tr d 1 th h 1 sau ú k thu ho¹ch. Nh÷ng ãn ã êih¹n ç î n¨m × ©n ú î gèc Òu m c th h tr trªn1 th ph k tr¶n nhi lÇn theo quý hoÆc th¸ng. 6 7.3. Thu Ý: ùc Ön ph Th hi thu Ý µng ph h th¸ng,hµng ý è nî qu trªn s d hoÆc Ý ïng víi ú ¹n thu nîgèc. thu ph c h k PhÝ a ña ch thu c th¸ng tr c,quý íchoÆc ú ¹n ícchuyÓn í tr k h tr sang thu vµo th¸ng,quý,kú ¹n thu phÝ Õ Õp. h k ti PhÝ î qu¸ h¹n n b»ng 150% møc Ý î trong h¹n,tÝnh è Òn bÞ ph n trªns ti chuyÓn îqu¸ h¹n vµ è µy ¹n tr¶nî. n s ng qu¸ h 8.Thñ ôchç î èn: t tr v M çi lÇn îchç î èn,hé ® tr v n«ng ©n d ph¶ilµm ñ tôc: th
- 3 §¬n ç î èn öicho éi n«ng ©n xinh tr v g H d x∙; K Õ ¹ch s¶n Êt,kinhdoanh; ho xu GiÊy Ën î; nh n M É u ¹ Êy ê nãitrªnvµ ñ tôc kh¸c do c¸c lo igi t th Ban êng ô th v Trung ng ¬ Héi n«ng ©n ÖtNam d Vi quy nh ô Ó. ®Þ c th 9.V Ò chøc tæ qu¶n ý, l quy ×nh gi¶ing©n, thu nîvµ Ý ùc hiÖn tr thu ph th theo quy nh ña ®Þ c Ban êng ô th v Trung ng éi n«ng ©n ÖtNam. ¬ H d Vi 10.Xö ýc¸ctr ng îp ph¸tsinh: l ê h § Õn ¹n,hé h n«ng ©n îchç î èn d ® tr v kh«ng îcnî (gèc µ Ý) × tr¶® v ph th Héi n«ng ©n Óm Ëp d x∙ki tra,l biªnb¶n,ph©n ¹ î theo lo i n nguyªn nh©n kh¸ch quan µ ñ v ch quan ã Ön ®Ó c bi ph¸p thu åi nî thÝch îp,®ång êigöi b¸o h h th c¸o ph©n ¹ nîlªnHéi cÊp ö ý: lo i trªnx l î thiªn tai Þch Önh µ Öt h¹ikh¸c nguyªn ©n N do ,d b v thi do nh kh¸ch quan × Êp éi ùc tiÕp ç îvèn th c H tr h tr xem Ðt õng êng îp ô Ó Õt xt tr h c th quy ®Þnh cho nî theo ñ ¬ng ña d∙n ch tr c Ban êng ô th v Trung ng éi n«ng ©n ¬ H d ViÖt Nam. Õt êih¹n ¹n î,hé îchç î èn H th gia h n ® tr v ph¶ihoµn y î tr¶®Ç ®ñ n gèc µ Ý v ph cho ü.Qu C¸c êng îp sö ông èn ôc ch, sö ông èn Ð m Öu tr h d v saim ®Ý d vk hi qu¶ do nguyªn nh©n ñ ch quan × ph¶ithu håivèn th ngay.Trêng îp kh«ng îc h tr¶® nî th× chuyÓn ngay sang î qu¸ ¹n µ Êp éi n h v c¸c c H ph¶it×m äi Ön m bi ph¸p ®Ó åinî. thu h C¸c êng îp do Õn ng thÞ êng, hé îchç î èn a tr h bi ®é gi¸c¶ tr ® tr v ch b¸n ® îc s¶n È m, µng ph h ho¸ nªn a ã Òn î th× Êp éi ùc tiÕp ç î ch c ti tr¶ n c H tr h tr xem Ðt,quyÕt nh x ®Þ cho Ðo µi thêih¹n î nhng èi®a k d tr¶n t kh«ng qu¸ 60 ngµy. 11.KiÓ m so¸t: ViÖc Óm ki so¸tdo Ban Êp µnh ch h c¸c Êp éi c H n«ng ©n Õn µnh d ti h kiÓm nh ú, ®ét Êt,hoÆc Óm iÓn ×nh i íihé îc hç î tra®Þ k xu ki tra® h ®è v ® tr vèn. Qua Óm ki tra ph¸thiÖn ¹m × ã Ön sai ph th c bi ph¸p Þp êi®Ó ö ý k th x l tõng tr ng îp cô Ó,®¶m ê h th b¶o toµn èn ç î an v h tr . 12. Ban êng ô Th v Trung ng éi ¬ H n«ng ©n Öt Nam ã d Vi c tr¸chnhiÖ m theo âi,kiÓm ¹t®éng èn ña ü ç î d traho v c Qu h tr n«ng ©n ña Êp éi, d c c¸c c H b¶o ¶m Öc ® vi qu¶n ývµ ö ông èn ña ü l s d v c Qu theo ng Ýnh ®ó ch s¸ch,chÕ ®é ña µ ícvµ ôc ña ü. c Nh n m tiªuc Qu Trªn c¬ ë ÷ng s nh quy nh ¹ v¨n b¶n ®Þ ti nµy,Ban êng ô th v Trung ng éi n«ng ©n ÖtNam ¬ H d Vi ban µnh h v¨n b¶n íng h dÉn ô Ó i víi ü ç î c th ®è Qu h tr n«ng ©n. d
- 4 Trong ×nh thùc hiÖn qu¸ tr v¨n b¶n µy,n Õu ã íng m ¾ c, Þ éi n cv ®Ò ngh H n«ng ©n ÖtNam d Vi ph¶n ¶nh Þp êivÒ ©n µng µ ícViÖtNam k th Ng h Nh n ®Ó xem Ðt,bæ x sung µ öa æi. vs ®
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Luật Quản lý nợ công số 29/2009/QH12 của Quốc hội
24 p | 311 | 88
-
Công văn 1520/NHCS-TDNN của Ngân hàng Chính sách xã hội
3 p | 187 | 62
-
Công văn 5538/BTC-ĐT của Bộ Tài chính
3 p | 227 | 49
-
Công văn 497/NHNN-QLNH3 của Ngân hàng Nhà nước
4 p | 723 | 47
-
Công văn 4738/VPCP-KTTH của Văn phòng Chính phủ
2 p | 120 | 22
-
Công văn 7507/BTC-ĐT của Bộ Tài chính
3 p | 100 | 11
-
Công văn 3165/VPCP-KTTH của Văn phòng Chính phủ
1 p | 80 | 8
-
Công văn 112/BXD-HĐXD của Bộ Xây dựng
1 p | 100 | 7
-
Công văn 4327/VPCP-QHQT của Văn phòng Chính phủ
1 p | 108 | 7
-
Công văn 3100/VPCP-QHQT của Văn phòng Chính phủ
1 p | 66 | 6
-
Công văn 591/TTg-QHQT của Thủ tướng Chính phủ
1 p | 67 | 4
-
Công văn 936/TTg-QHQT của Thủ tướng Chính phủ
1 p | 64 | 4
-
Công văn 1417/BXD-HĐXD của Bộ Xây dựng
1 p | 86 | 4
-
Công văn 201/CV-NH14 của Ngân hàng nhà nước
2 p | 94 | 3
-
Công văn 4055/VPCP-QHQT của Văn phòng Chính phủ
1 p | 58 | 2
-
Công văn 1384/BXD-HĐXD của Bộ Xây dựng
1 p | 55 | 2
-
Công văn 8854/VPCP-ĐMDN của Văn phòng Chính phủ
1 p | 48 | 1

markdown:
# Công văn hướng dẫn Quỹ hỗ trợ nông dân của Hội Nông dân Việt Nam quản lý vốn hỗ trợ nông dân
Chia sẻ: Nguyet Nga | Ngày: | Loại File: DOC | Số trang:4
lượt xem 54
download
![](http://image1.tailieu.vn/document/thumbnail/2009/20090819/nguyetnga/80x100/96000693.jpg)
##
Công văn hướng dẫn Quỹ hỗ trợ nông dân của Hội Nông dân Việt Nam quản lý vốn hỗ trợ nông dân
[Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ](javascript:void(0);)
Download
![](http://static1.tailieu.vn/b2013az/templates/version1/default/images/down16x21.png)
Công văn hướng dẫn Quỹ hỗ trợ nông dân của Hội Nông dân Việt Nam quản lý vốn hỗ trợ nông dân
Bình luận(0)
[Đăng nhập để gửi bình luận!](javascript:void(0);)
##
Nội dung Text: Công văn hướng dẫn Quỹ hỗ trợ nông dân của Hội Nông dân Việt Nam quản lý vốn hỗ trợ nông dân
- qu h v¨n phßng èc éi c¬ ë ÷ iÖu luËtviÖtnam sdl LAWDATA C«ng v¨n c ñ a g © n µ n g N h µ n íc Vi Ö t N a m è 773/CVN H 1 n g µ y 23 N h s th¸ng 12 n¨ m 1996 v Ò h í ng d É n Q u ü h ç trî n g d © n c ñ a H é i « n g d © n Vi Ö t n« N N a m q u ¶ n lý v è n h ç trî n g d © n n« Thùc Ön ù hi s chØ o ña Ýnh ñ ¹ ®¹ c Ch ph t i b¶n è v¨n s 4035/KTKH µy ng 26/7/1995 Ò Öc µnh Ëp ü ç î "V vi th l Qu h tr n«ng ©n ña éi N«ng ©n Öt d c H d Vi Nam"; Ng ©n µng µ íc ViÖt Nam íng Én ü ç î h Nh n h d Qu h tr n«ng ©n Héi d do N«ng ©n ÖtNam d Vi qu¶n ýnh l sau: 1.Nguyªn ¾c ç î èn: t h tr v 1.1.Hé n«ng ©n îc Quü ç îvèn d ® h tr ph¶i lµ thµnh ña éi viªnc H N«ng d©n êng, thÞ Ên (gäit¾t lµ Héi n«ng ©n µ îcHéi n«ng ©n x∙,ph tr d x∙)v ® d x∙ xÐt duyÖt hç î èn õQuü ç î tr v t h tr n«ng ©n. d 1.2. Vèn ç îtrùc tiÕp h tr cho é h n«ng ©n u vµo d ®Ç t s¶n Êt,kinh xu doanh µ v ph¶ihoµn î (c¶ gèc µ Ý) ng êih¹n tr¶n v ph ®ó th ghitrong giÊy nhËn nî. 1.3.Hé îc hç î èn ® tr v kh«ng ph¶ithÕ Êp, cÇ m è µis¶n.Trêng îp ch c t h hé îc hç î tr Öu ®ång ® tr trªn2,5 i kh«ng ph¶ilµ hé Ìo th× ã Ó dông ngh c th ¸p viÖc Õ Êp, cÇ m è µ th ch c v b¶o l∙nh b»ng µis¶n t theo quy nh ña ®Þ c ph¸p luËt. 2.§iÒu Ön îchç î èn: ki ®Ó ® tr v 2.1.Hé nh óth ng gia ®× c tr ê xuyªn t¹ éc huyÖn, thÞ ã ü ç i thu x∙ x∙c Qu h trî n«ng ©n ¹t®éng. d ho 2.2.Chñ é µ êithõa Õ îp ph¸p µ ngêi®¹idiÖn ña é nh h v ng kh l c h gia ®× chÞu tr¸chnhiÖ m trongviÖc Ën èn ç î µ îQuü. nh v h tr tr¶n v 2.3.Hé îchç î èn îxong Çn ícmíi® îcxÐt hç î èn Çn ® tr v tr¶n l tr tr v l sau. 3. Quü ç î èn h tr v cho é h n«ng ©n d mua ¾ m Ët t s v , c«ng ô ng, c lao ®é chitr¶cung øng ô u µo lao v ®Ó ®Ç tv s¶n Êt,kinh doanh µnh ång xu c¸c ng tr trät ,ch¨n nu«i,c«ng nghiÖp µ Óu ñ v ti th c«ng nghiÖp, dÞch ô, bu«n v b¸n kh«ng tr¸ph¸p luËthiÖn µnh. i h 4. Møc èn ç î v h tr cho ét é m h n«ng ©n õng Çn Ban êng ô d t l do th v Trung ¬ng éi n«ng ©n ÖtNam H d Vi quy nh ®Þ trongtõng thêikú. 5.Nguån èn ña ü: v c Qu 5.1.Vèn Ën ng v ®é n«ng ©n, é d c¸c h phin«ng nghiÖp, c¸c tæ chøc µ v c¸nh©n trong vµ µinícñng é,cho înkh«ng Êyl∙hoÆc ÊtthÊp. ngo h m l i l∙su i
- 2 5.2.Vèn Õp nhËn õ c¸c nguån µitrî ña chøc èc Õ,c¸c tæ ti t t c c¸c tæ qu t chøc µ êinícngoµigióp ®ì iÓnkinhtÕ éin«ng v ng ph¸ttr x∙h th«n ViÖtNam. 5.3.Vèn û ña µ íc,cña chøc u th¸cc Nh n c¸c tæ trong vµ µiníctµitrî ngo cho iÓnn«ng ph¸ttr nghiÖp,n«ng th«n. 5.4.Vèn i ® vay îcChÝnh ñ,Bé µichÝnh ® ph T cho Ðp µ ph v b¶o l∙nh. Nguån èn ãitrªncña ü v n Qu b»ng ¹itÖ ngo ph¶ichuyÓn æi ® sang Òn ti ViÖtNam theo chÕ ®é qu¶n ýngo¹ihèihiÖn µnh ña µ íc®Ó ö ông. l h c Nh n s d Quü kh«ng îc huy ng èn µ ® ®é v v vay èn íih×nh v d thøc Òn öi tiÕt ti g kiÖm, ph¸thµnh ú Õu, tr¸ phiÕu, vay ¬ng ¹i. . c¸c tæ k phi i th m . nh chøc Ýn t dông. 6.Møc Ý ph thu: 6.1.Møc Ý ph thu ¶m ® b¶o nguyªn ¾c: Ph¶i phï hîp íichÝnh t v s¸ch l∙i suÊt cña ©n µng µ íc;ph¶ib¶o ån èn, trang tr¶i Ý Çn Õt Ng h Nh n tv ph c chi thi cho ¹t®éng ña ü, ho c Qu kh«ng ç vèn; ®ång êimøc Ý l th ph ph¶i phï hîp íi v tõng lo¹ hé n«ng ©n, tõng vïng vµ õng thêigian. i d t Ban êng ô th v Trung ng éi N«ng ©n Öt Nam ¬ H d Vi c«ng è b møc Ý ph thu theo quy nh ¹ ®Þ t iTh«ng sè TC/TCNH µy t 73 ng 09/10/1995 ña é µi c B T chÝnh íng dÉn "H quy Õ ch qu¶n ýtµichÝnh i víi ü ç î l ®è Qu h tr n«ng ©n ña d c Héi n«ng ©n ÖtNam" µ d Vi v nguyªn t¾c Ò v møc Ý ãitrªn. ph thu n 6.2.Møc Ý µm Þch ô û ç î èn ph thu l d v u th¸ch tr v cho ñ ù c¸cCh d ¸n trong nícvµ ícngoµith× thùc hiÖn n theo v¨n b¶n ý Õt ÷a c¸cChñ u íi éi k k gi ®Ç tv H n«ng ©n Êp d c¸c c (huyÖn, tØnh, trung ng) ¬ theo nguyªn ¾c t møc Ý ph thu dÞch ô û v u th¸cph¶ibï®¾ p Ý ®ñ chiph qu¶n ý.l 7.Thêih¹n ç î èn,®Þnh ú ¹n nî,thu nî,thu phÝ: h tr v kh 7.1.Thêi h¹n ç îvèn h tr theo chu ú k s¶n Êt kinh xu doanh ng èi®a nh t kh«ng th¸ngkÓ õngµy Ën ãn Òn ®Ç u qu¸ 36 t nh m ti tiªn. 7.2.Thu îgèc: n Nh÷ng ãn ã êih¹n ç î íi n¨m × thu nî gèc Õt lÇn m c th h tr d 1 th h 1 sau ú k thu ho¹ch. Nh÷ng ãn ã êih¹n ç î n¨m × ©n ú î gèc Òu m c th h tr trªn1 th ph k tr¶n nhi lÇn theo quý hoÆc th¸ng. 6 7.3. Thu Ý: ùc Ön ph Th hi thu Ý µng ph h th¸ng,hµng ý è nî qu trªn s d hoÆc Ý ïng víi ú ¹n thu nîgèc. thu ph c h k PhÝ a ña ch thu c th¸ng tr c,quý íchoÆc ú ¹n ícchuyÓn í tr k h tr sang thu vµo th¸ng,quý,kú ¹n thu phÝ Õ Õp. h k ti PhÝ î qu¸ h¹n n b»ng 150% møc Ý î trong h¹n,tÝnh è Òn bÞ ph n trªns ti chuyÓn îqu¸ h¹n vµ è µy ¹n tr¶nî. n s ng qu¸ h 8.Thñ ôchç î èn: t tr v M çi lÇn îchç î èn,hé ® tr v n«ng ©n d ph¶ilµm ñ tôc: th
- 3 §¬n ç î èn öicho éi n«ng ©n xinh tr v g H d x∙; K Õ ¹ch s¶n Êt,kinhdoanh; ho xu GiÊy Ën î; nh n M É u ¹ Êy ê nãitrªnvµ ñ tôc kh¸c do c¸c lo igi t th Ban êng ô th v Trung ng ¬ Héi n«ng ©n ÖtNam d Vi quy nh ô Ó. ®Þ c th 9.V Ò chøc tæ qu¶n ý, l quy ×nh gi¶ing©n, thu nîvµ Ý ùc hiÖn tr thu ph th theo quy nh ña ®Þ c Ban êng ô th v Trung ng éi n«ng ©n ÖtNam. ¬ H d Vi 10.Xö ýc¸ctr ng îp ph¸tsinh: l ê h § Õn ¹n,hé h n«ng ©n îchç î èn d ® tr v kh«ng îcnî (gèc µ Ý) × tr¶® v ph th Héi n«ng ©n Óm Ëp d x∙ki tra,l biªnb¶n,ph©n ¹ î theo lo i n nguyªn nh©n kh¸ch quan µ ñ v ch quan ã Ön ®Ó c bi ph¸p thu åi nî thÝch îp,®ång êigöi b¸o h h th c¸o ph©n ¹ nîlªnHéi cÊp ö ý: lo i trªnx l î thiªn tai Þch Önh µ Öt h¹ikh¸c nguyªn ©n N do ,d b v thi do nh kh¸ch quan × Êp éi ùc tiÕp ç îvèn th c H tr h tr xem Ðt õng êng îp ô Ó Õt xt tr h c th quy ®Þnh cho nî theo ñ ¬ng ña d∙n ch tr c Ban êng ô th v Trung ng éi n«ng ©n ¬ H d ViÖt Nam. Õt êih¹n ¹n î,hé îchç î èn H th gia h n ® tr v ph¶ihoµn y î tr¶®Ç ®ñ n gèc µ Ý v ph cho ü.Qu C¸c êng îp sö ông èn ôc ch, sö ông èn Ð m Öu tr h d v saim ®Ý d vk hi qu¶ do nguyªn nh©n ñ ch quan × ph¶ithu håivèn th ngay.Trêng îp kh«ng îc h tr¶® nî th× chuyÓn ngay sang î qu¸ ¹n µ Êp éi n h v c¸c c H ph¶it×m äi Ön m bi ph¸p ®Ó åinî. thu h C¸c êng îp do Õn ng thÞ êng, hé îchç î èn a tr h bi ®é gi¸c¶ tr ® tr v ch b¸n ® îc s¶n È m, µng ph h ho¸ nªn a ã Òn î th× Êp éi ùc tiÕp ç î ch c ti tr¶ n c H tr h tr xem Ðt,quyÕt nh x ®Þ cho Ðo µi thêih¹n î nhng èi®a k d tr¶n t kh«ng qu¸ 60 ngµy. 11.KiÓ m so¸t: ViÖc Óm ki so¸tdo Ban Êp µnh ch h c¸c Êp éi c H n«ng ©n Õn µnh d ti h kiÓm nh ú, ®ét Êt,hoÆc Óm iÓn ×nh i íihé îc hç î tra®Þ k xu ki tra® h ®è v ® tr vèn. Qua Óm ki tra ph¸thiÖn ¹m × ã Ön sai ph th c bi ph¸p Þp êi®Ó ö ý k th x l tõng tr ng îp cô Ó,®¶m ê h th b¶o toµn èn ç î an v h tr . 12. Ban êng ô Th v Trung ng éi ¬ H n«ng ©n Öt Nam ã d Vi c tr¸chnhiÖ m theo âi,kiÓm ¹t®éng èn ña ü ç î d traho v c Qu h tr n«ng ©n ña Êp éi, d c c¸c c H b¶o ¶m Öc ® vi qu¶n ývµ ö ông èn ña ü l s d v c Qu theo ng Ýnh ®ó ch s¸ch,chÕ ®é ña µ ícvµ ôc ña ü. c Nh n m tiªuc Qu Trªn c¬ ë ÷ng s nh quy nh ¹ v¨n b¶n ®Þ ti nµy,Ban êng ô th v Trung ng éi n«ng ©n ÖtNam ¬ H d Vi ban µnh h v¨n b¶n íng h dÉn ô Ó i víi ü ç î c th ®è Qu h tr n«ng ©n. d
- 4 Trong ×nh thùc hiÖn qu¸ tr v¨n b¶n µy,n Õu ã íng m ¾ c, Þ éi n cv ®Ò ngh H n«ng ©n ÖtNam d Vi ph¶n ¶nh Þp êivÒ ©n µng µ ícViÖtNam k th Ng h Nh n ®Ó xem Ðt,bæ x sung µ öa æi. vs ®
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Luật Quản lý nợ công số 29/2009/QH12 của Quốc hội
24 p |
311 |
88
-
Công văn 1520/NHCS-TDNN của Ngân hàng Chính sách xã hội
3 p |
187 |
62
-
Công văn 5538/BTC-ĐT của Bộ Tài chính
3 p |
227 |
49
-
Công văn 497/NHNN-QLNH3 của Ngân hàng Nhà nước
4 p |
723 |
47
-
Công văn 4738/VPCP-KTTH của Văn phòng Chính phủ
2 p |
120 |
22
-
Công văn 7507/BTC-ĐT của Bộ Tài chính
3 p |
100 |
11
-
Công văn 3165/VPCP-KTTH của Văn phòng Chính phủ
1 p |
80 |
8
-
Công văn 112/BXD-HĐXD của Bộ Xây dựng
1 p |
100 |
7
-
Công văn 4327/VPCP-QHQT của Văn phòng Chính phủ
1 p |
108 |
7
-
Công văn 3100/VPCP-QHQT của Văn phòng Chính phủ
1 p |
66 |
6
-
Công văn 591/TTg-QHQT của Thủ tướng Chính phủ
1 p |
67 |
4
-
Công văn 936/TTg-QHQT của Thủ tướng Chính phủ
1 p |
64 |
4
-
Công văn 1417/BXD-HĐXD của Bộ Xây dựng
1 p |
86 |
4
-
Công văn 201/CV-NH14 của Ngân hàng nhà nước
2 p |
94 |
3
-
Công văn 4055/VPCP-QHQT của Văn phòng Chính phủ
1 p |
58 |
2
-
Công văn 1384/BXD-HĐXD của Bộ Xây dựng
1 p |
55 |
2
-
Công văn 8854/VPCP-ĐMDN của Văn phòng Chính phủ
1 p |
48 |
1

Set-Cookie: TLDEVNamespace=6bfcabq8n22kqqfr8603nblmm1; path=/; domain=.tailieu.vn; HttpOnly


text:
PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các mục tiêu phân tích báo cáo tài chính
Chia sẻ: Đặng Thành Lợi | Ngày: | Loại File: DOC | Số trang:19
lượt xem 53
download
PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các mục tiêu phân tích báo cáo tài chính
Phân tích báo cáo tài chính xét theo nghĩa khái quát đề cập tới nghệ thuật phân tích và giải thích các báo cáo tài chính. Để áp dụng hiệu quả nghệ thuật này đòi hỏi phải thiết lập một quy trình có hệ thống và logic, có thể sử dụng làm cơ sở cho việc ra quyết định. Trong phân tích cuối cùng, việc ra quyết định là mục đích chủ yếu của phân tích báo cáo tài chính. Dù cho đó là nhà đầu tư cổ phần vốn có tiềm năng, một nhà cho vay tiềm tàng, hay...
Bình luận(0) Đăng nhập để gửi bình luận!
Nội dung Text: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các mục tiêu phân tích báo cáo tài chính
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các mục tiêu phân tích báo cáo tài chính Phân tích báo cáo tài chính xét theo nghĩa khái quát đề c ập tới nghệ thuật phân tích và giải thích các báo cáo tài chính. Để áp dụng hiệu quả nghệ thuật này đòi h ỏi phải thiết lập một quy trình có hệ thống và logic, có th ể sử d ụng làm c ơ s ở cho vi ệc ra quyết định. Trong phân tích cuối cùng, vi ệc ra quyết đ ịnh là m ục đích ch ủ y ếu c ủa phân tích báo cáo tài chính. Dù cho đó là nhà đầu tư cổ phần vốn có ti ềm năng, m ột nhà cho vay tiềm tàng, hay một nhà phân tích tham mưu của m ột công ty đang đ ược phân tích, thì mục tiêu cuối cùng đều như nhau - đó là cung cấp c ơ sở cho vi ệc ra quyết định hợp lý. Các quyết định xem nên mua hay bán c ổ phần, nên cho vay hay t ừ chối hoặc nên lựa chọn giữa cách tiếp tục kiểu trước đây hay là chuyển sang m ột quy trình mới, tất cả sẽ phần lớn sẽ phụ thuộc vào các kết quả phân tích tài chính có ch ất lượng. Loại hình quyết định đang được xem xét sẽ là yếu tố quan tr ọng c ủa phạm vi phân tích, nhưng mục tiêu ra quyết định là không thay đổi. Ch ẳng h ạn, c ả nh ững người mua bán cổ phần lẫn nhà cho vay ngân hàng đều phân tích các báo cáo tài chính và coi đó như là một công việc hỗ trợ cho việc ra quyết định, tuy nhiên phạm v ị chú ý chính trong những phân tích của họ sẽ khác nhau. Nhà cho vay ngân hàng có th ể quan tâm nhiều hơn tới khả năng cơ động chuyển sang tiền mặt trong thời kỳ ngắn h ạn và giá trị lý giải của các tài sản có tính c ơ động. Còn các nhà đ ầu t ư c ổ ph ần ti ềm năng quan tâm hơn đến khả năng sinh lợi lâu dài và c ơ cấu v ốn. Tuy nhiên, trong c ả hai trường hợp, sự định hướng vào việc ra quyết định của công tác phân tích là đ ặc tr ưng chung. Có hai mục đích hoặc mục tiêu trung gian trong phân tích báo cáo tài chính, đ ồng thời là mối quan tâm cho mọi nhà phân tích thông minh. Thứ nhất, m ục tiêu ban đầu của việc phân tích báo cáo tài chính là nhằm để "hi ểu được các con số" ho ặc đ ể "n ắm chắc các con số", tức là sử dụng các công cụ phân tích tài chính như là m ột ph ương tiện hỗ trợ để hiểu rõ các số liệu tài chính trong báo cáo. Như vậy, người ta có thể đưa ra nhiều biện pháp phân tích khác nhau nhằm để miêu tả nh ững quan h ệ có nhi ều ý nghĩa và chắt lọc thông tin từ các dữ liệu ban đầu. Thứ hai, do sự đ ịnh h ướng c ủa công tác phân tích tài chính nhằm vào việc ra quyết định, một mục tiêu quan trọng khác là nhằm đưa ra một cơ sở hợp lý cho việc dự đoán tương lai. Trên thực tế, tất c ả các công việc ra quyết định, phân tích tài chính hay tất cả những việc tương tự đều nh ằm hướng vào tương lai. Do đó, người ta sử dụng các công cụ và kĩ thuật phân tích báo cáo tài chính nhằm cố gắng đưa ra đánh giá có căn c ứ v ề tình hình tài chính t ương lai
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 của công ty, dựa trên phân tích tình hình tài chính trong quá kh ứ và hi ện t ại, và đ ưa ra ước tính tốt nhất về khả năng của những sự cố kinh tế trong tương lai. Trong nhiều trường hợp người ta nhận thấy rằng, phần lớn công việc phân tích báo cáo tài chính bao gồm việc xem xét cẩn thận, tỷ m ỉ các báo cáo tài chính, th ậm chí cả việc đọc kỹ lưỡng hơn đối với các chú thích và việc sắp xếp lại ho ặc trình bày lại các số liệu sẵn có để đáp ứng nhu cầu của người phân tích. Khi đó, người ta có th ể hỏi tại sao không thể chấp nhận các báo cáo tài chính đã chu ẩn b ị theo các m ệnh giá, nói cách khác là tại sao lại “can thiệp vào các con số” ngay t ừ đ ầu? Câu tr ả l ời hi ển nhiên là, hầu như luôn luôn phải có can thiệp đôi chút để “hi ểu rõ các con số”. Nhìn chung, đòi hỏi phải có sự phân tích nào đó với tư cách là bước đầu tiên đối với báo cáo tài chính đã được chuẩn bị nhằm chắt lọc các thông tin từ các số li ệu trình bày trong báo cáo. Thứ hai, hầu hết các quyết định được thực hiện trên c ơ sở phân tích báo cáo tài chính là khá quan trọng, cho nên việc chấp nhận các số li ệu tài chính đã trình bày lúc đầu thường là một cách làm không tốt. Về mặt tài chính, hầu hết các quyết đ ịnh đều đòi hỏi phải sử dụng một kết cấu logic, trong đó, các c ảm nghĩ và các k ết lu ận có thể được phát triển một cách có hệ thống và có ý ki ến đánh giá h ợp lý. D ưới đây s ẽ xem xét một kết cấu như vậy. Phân tích tỷ lệ Phân tích tỷ lệ là một công cụ thường được sử dụng trong phân tích báo cáo tài chính. Việc sử dụng các tỷ lệ cho phép người phân tích đưa ra m ột t ập h ợp các con s ố thống kê để vạch rõ những đặc điểm chủ yếu về tài chính c ủa m ột s ố t ổ ch ức đang được xem xét. Trong phần lớn các trường hợp, các tỷ lệ đ ược sử d ụng theo hai phương pháp chính. Thứ nhất, các tỷ lệ cho tổ chức đang xét sẽ được so sánh v ới các tiêu chuẩn của ngành. Có thể có những tiêu chuẩn c ủa ngành này thông qua các d ịch vụ thương mại như của tổ chức Dun and Bradstreet ho ặc Robert Morris Associates, hoặc thông qua các hiệp hội thương mại trong trường hợp không có sẵn, các tiêu chuẩn ngành cho ngành đã biết hoặc do tổ chức mà ta đang xem xét không th ể d ễ dàng gộp lại được thành một loại hình ngành “tiêu chuẩn”. Các nhà phân tích có th ể đ ưa ra một tiêu chuẩn riêng của họ bằng cách tính toán các t ỷ l ệ trung bình cho các công ty chủ đạo trong cùng một ngành. Cho dù nguồn gốc c ủa các tỷ l ệ là nh ư th ế nào cũng đều cần phải thận trọng trong việc so sánh công ty đang phân tích v ới các tiêu chu ẩn được đưa ra cho các công ty trong cùng một ngành và có quy mô tài sản xấp xỉ. Công dụng lớn thứ hai của các tỷ lệ là để so sánh xu th ế theo th ời gian đ ối v ới mỗi công ty riêng lẻ. Ví dụ, xu thế số dư lợi nhuận sau thuế đối với công ty có th ể được đối chiếu qua một thời kỳ 5 năm hoặc 10 năm. Rất hữu ích nếu ta quan sát các tỷ
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 lệ chính thông qua một vài kỳ sa sút kinh tế trước đây để xác định xem công ty đã vững vàng đến mức nào về mặt tài chính trong các thời kỳ sa cơ lỡ vận về kinh tế. Đối với cả hai phạm trù sử dụng chính, người ta thường nh ận th ấy r ằng “trăm nghe không bằng mắt thấy” và việc mô tả các kết quả phân tích d ưới dạng đ ồ th ị thường rất hữu ích và xúc tích. Nếu ta chọn phương pháp này để trình bày các k ết qu ả thì tốt nhất là nên trình bày cả tiêu chuẩn ngành và xu thế trên cùng m ột bi ểu đ ồ. Các tỷ lệ tài chính then chốt thường được nhóm lại thành bốn lo ại chính, tuỳ theo khía cạnh cụ thể về tình hình tài chính của công ty mà các t ỷ l ệ này mu ốn làm rõ. B ốn lo ại chính, xét theo thứ tự mà chúng ta sẽ được xem xét ở dưới đây là: 1. Khả năng sinh lợi: Các tỷ lệ “ở hàng dưới cùng” được thiết kế để đo lường năng lực có lãi và mức sinh lợi của công ty. 2. Tính thanh khoản: Các tỷ lệ được thiết kế ra để đo lường khả năng của một công ty trong việc đáp ứng nghĩa v ụ thanh toán n ợ ngần ngắn hạn khi đến hạn. 3. Hiệu quả hoạt động: Đo lường tính hiệu quả trong việc sử dụng các nguồn lực của công ty để kiếm được lợi nhuận. 4. Cơ cấu vốn (đòn bẩy nợ / vốn): Đo lường phạm vi theo đó việc trang trải tài chính cho các khoản vay nợ được công ty thực hi ện b ằng cách vay nợ hay bán thêm cổ phần. Có hàng loạt tỷ lệ trong mỗi loại nêu trên. Ta sẽ xem xét tuần tự từng loại và sẽ khảo sát các tỷ lệ chính trong mỗi nhóm. Các tỷ lệ khả năng sinh lợi Có ba cách thường được sử dụng để đo lường khả năng sinh lợi là su ất doanh thu, suất thu hồi vốn đầu tư (ROI - Return on Investment) và su ất thu h ồi v ốn c ổ ph ần (ROE - Return on Equity). Suất doanh thu được xác đ ịnh bằng cách chia s ố lãi sau thu ế cho doanh thu thuần tuý, trong đó doanh thu thuần túy biểu thị số ti ền bán không k ể lãi, các khoản tiền được trừ đi và chiết khấu tiền mặt: Suất doanh thu = (thu nhập sau thuế ) / (doanh thu thuần tuý) Tỷ lệ khả năng sinh lợi thứ hai là suất thu hồi vốn đầu tư (ROI), liên h ệ thu nhập sau thuế với toàn bộ cơ số tài sản của công ty: ROI = (thu nhập sau thuế ) / (tổng tài sản) Một cách tính toán tỷ lệ này phổ biến khác là cộng thêm chi phí trả lãi vay nợ sau thuế vào tử số, dựa trên lý luận là cần phải coi suất thu h ồi v ốn đ ầu t ư là su ất thu h ồi
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 giành cho cho những người cho vay cũng như cho những người có c ổ ph ần. Khi dùng thu nhập sau thuế cộng với chi phí trả lãi ở tử số ta đã đo l ường su ất thu h ồi cho c ả hai nhóm người cung vốn chủ yếu này. Tỷ lệ khả năng sinh lợi cuối cùng là suất thu hồi c ổ phần, liên h ệ thu nh ập sau thuế với cổ phần của các cổ đông. Thông thường, cổ phần của các c ổ đông không bao hàm kết quả của mọi loại tài sản vô hình (chẳng hạn như: uy tín đối với khách hàng, nhãn hiệu thương mại, ...) và nó được xác định bằng cách lấy tổng tài sản tr ừ đi t ổng số nợ và các tài sản vô hình. Tỷ lệ này được tính như sau: ROE = (thu nhập sau thuế) / (cổ phần của các cổ đông) Suất thu hồi cổ phần thường được coi là tỷ lệ quan trọng nhất trong các t ỷ l ệ vê khả năng sinh lợi. Với tư cách là một chỉ dẫn chung, suất thu h ồi c ổ phần ở m ức t ối thiểu là 15% là mục tiêu hợp lý để tính toán đưa ra những kho ản c ổ t ức thích h ợp và để tạo nguồn quỹ cho sự tăng trưởng kỳ vọng trong tương lai. Các tỷ lệ về tính thanh khoản Một thước đo tính cơ động được dùng phổ biến nhất, đó là tỷ l ệ thanh toán hi ện hành. Tỷ lệ này được thiết kế ra để đo lường mối liên hệ ho ặc “sự cân đ ối” gi ữa tài sản lưu động (chủ yếu là tiền mặt, các chứng khoán bán được trên thị trường, các khoản phải thu và các khoản dự trữ) với nợ ngắn hạn (chủ yếu là các kho ản ph ải tr ả, các phiếu nợ vãng lai phải trả và phần sắp đến hạn phải trả c ủa kho ản n ợ dài h ạn). Theo kinh nghiệm, đa số cho rằng tỷ lệ này ít nhất nên là 2/1 đ ối v ới ph ần l ớn các hoạt động kinh doanh. Tỷ lệ này được tính như sau: Tỷ lệ thanh toán hiện hành = (tài sản lưu động) / (nợ ngắn hạn) Một tỷ lệ khác gắn liền với tỷ lệ thanh toán hiện hành cũng th ường đ ược dùng là tỷ lệ thanh toán nhanh. Tỷ lệ này cũng còn được gọi là “phép ki ểm đ ịnh a-xít” đ ược thiết kế ra để đo lường mối liên hệ giữa phần được gọi là các tài s ản linh ho ạt (t ức là phần tài sản có thể nhanh chóng chuyển thành tiền mặt) với số nợ ngắn hạn. Nó được tính toán như sau: Tỷ lệ thanh toán nhanh = {(tiền mặt) + (các chứng khoán bán được) + (các khoản phải thu)} / (nợ ngắn hạn) Như ta có thể thấy từ công thức trên, tỷ lệ thanh toán nhanh về c ơ b ản đo l ường mối liên hệ giữa các tài sản lưu động chứ không phải là dự trữ với phần n ợ ngắn hạn.
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Theo kinh nghiệm, đa số cho rằng tỷ lệ này ít nhất nên là 1/1. Hai tỷ lệ cu ối cùng v ề tính thanh khoản đo lường tốc độ chuyển các khoản phải thu và các khoản dự trữ thành những tài sản lưu động linh hoạt hơn. Kỳ thu tiền bình quân là tỷ lệ đo lường tốc độ chuyển các khoản phải thu thành tiền mặt: Doanh thu trung bình hàng ngày = (doanh thu thuần túy) / 365 ngày Kỳ thu tiền bình quân = (các khoản phải thu) / (doanh thu trung bình hàng ngày) Quy tắc theo đa số cho rằng, kỳ thu tiền bình quân không nên v ượt hạn th ực t ế phải thanh toán theo quy định của các điều kiện bán hàng của công ty quá 10 ho ặc 15 ngày (xem Dun và Bradstreet, 1980, trang 3). Tỷ lệ luân chuyển dự trữ (vòng quay hàng tồn kho) biểu thị quan hệ của các mức luân chuyển hàng năm hoặc số ngày mà các hàng hóa được lưu gi ữ lại d ưới d ạng dự trữ, đo lường tốc độ chuyển các khoản dự trữ thành lượng bán (và do đó s ẽ tr ở thành các khoản phải thu): Luân chuyển dự trữ = (giá vốn hàng bán) / (dự trữ trung bình) Số ngày hàng hóa nằm trong dự trữ = (365 ngày) / (luân chuyển dự trữ) Các tỷ lệ về hiệu quả hoạt động Các tỷ lệ hiệu quả hoạt động cho ta số đo về mối liên hệ gi ữa số doanh thu và số đầu tư hàng năm trong các loại tài khoản tài sản khác nhau. Tỷ lệ đầu tiên đ ược trình bầy trong phạm trù này giữa doanh thu với dự trữ khá giống với tỷ lệ luân chuyển dự trữ nêu trong phần các tỷ lệ về tính thanh khoản, nhưng có m ột đi ểm khác biệt rất quan trọng. Tỷ lệ luân chuyển dự trữ nêu ra ở đây cho ta một ước tính về các mức luân chuyển vật lý, do trong tử số của tỷ lệ này sử dụng con số về giá v ốn hàng bán. Tỷ lệ giữa doanh thu với dự trữ được trình bày ở đây sẽ sử dụng doanh thu thu ần tuý trong tử số, tức là giá vốn hàng bán cộng số dư lãi gộp. Do đó, trong khi t ỷ l ệ gi ữa doanh thu với dự trữ không cho ta số đo về mức luân chuyển vật lý, nhưng nó lại cho ta một chỉ tiêu quan trọng và tiện dụng để so sánh tỷ lệ c ủa số ti ền bán đ ược v ới s ố dự trữ của một doanh nghiệp với tỷ lệ đó của doanh nghiệp khác. Các tỷ lệ khác trong phạm trù này hoàn toàn dễ hiểu.
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Doanh thu thuần túy so với dự trữ = (doanh thu thuần túy) / (dự trữ) Doanh thu thuần túy so với vốn lưu động = (doanh thu thuần túy) / (vốn lưu động) Doanh thu thuần túy so với tổng tài sản = (doanh thu thuần túy) / (tổng tài sản) Doanh thu thuần túy so với tài sản cố định = (doanh thu thuần túy) / (t ải s ản cố định) Doanh thu thuần túy so với vốn cổ phần = (doanh thu thuần túy) / (cổ ph ần của các cổ đông) Các tỷ lệ về cơ cấu vốn (đòn bẩy nợ / vốn) Nói chung, thuật ngữ đòn bảy nợ / vốn nói về phạm vi m ức đ ộ m ột công ty s ử dụng vốn đi vay để trang trải tài chính cho các hoạt động c ủa nó. Công ty càng s ử dụng nợ nhiều hơn thì nó càng được coi là bị tác động đòn bẩy cao h ơn. Hai t ỷ l ệ đ ầu tiên mà ta xem xét trong phạm trù này thường được nói tới r ất nhi ều, đó là t ỷ l ệ n ợ và tỷ lệ nợ - cổ phần: Tỷ lệ nợ = (tổng số nợ) / (tổng tài sản) Tỷ lệ nợ - cổ phần = (nợ dài hạn) / (cổ phần) Tỷ lệ chủ yếu thứ ba trong phạm trù này là tỷ lệ số lần trả được lãi. Tỷ lệ này đo lường số dollar thu nhập trước khi trả lãi vay n ợ và đóng thu ế ứng v ới m ỗi dollar trả lãi vay nợ. Tỷ lệ này được tính bằng tỷ số giữa nguồn thu trước khi trả lãi và đóng thuế (EBIT - Earning before interest and taxes) với số chi trả lãi: Số lần trả được lãi = (nguồn thu trước khi trả lãi và đóng thuế) / (chi phí trả lãi) Để tính EBIT chỉ cần lấy nguồn thu sau thuế cộng với chi phí trả lãi c ộng với số chi trả thuế thu nhập có trong báo cáo thu nhập. Sau đó đem chia tổng này cho chi phí trả lãi để thu được tỷ lệ số lần được lãi. Đối với phần lớn các công ty thì t ỷ l ệ s ố l ần được lãi nằm trong phạm vi từ 4,0 tới 5,0 được coi là rất m ạnh. Tỷ lệ n ằm trong phạm vi từ 3,0 tới 4,0 sẽ được coi là mức bảo vệ thích hợp trước sự sa c ơ l ỡ vận có thể có trong tương lai. Quan hệ qua lại giữa các tỷ lệ
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Cùng với sự xem xét riêng từng tỷ lệ riêng lẻ, đi ều h ết sức quan tr ọng là c ần phải xem xét mối liên hệ qua lại giữa các tỷ lệ khác nhau. Khả năng sinh lợi của m ột công ty, khả năng cơ động, tính hiệu quả của ho ạt động và tình hình v ề c ơ c ấu v ốn, tất cả đều có liên hệ qua lại với nhau và không nên xem xét m ột m ặt đ ơn l ẻ nào trong hoạt động tách rời với các mặt khác. Có hai công thức đặc bi ệt h ữu ích trong vi ệc xác định các mối liên hệ này. Công thức đầu tiên trong hai công th ức t ừ lâu đã đ ược bi ết đến dưới tên gọi “hệ thống phân tích DuPont” gắn li ền suất thu h ồi đầu t ư v ới su ất dư lợi nhuận và mức luân chuyển tài sản của công ty: Như phương trình trên cho thấy, ROI là kết quả tương tác c ủa hai thành ph ần quan trọng, suất dư lợi nhuận của công ty (thu nhập thuần túy/doanh thu) và m ức luân chuyển tài sản (doanh thu/tổng tài sản). Khi phát bi ểu ngắn gọn người ta th ường coi ROI là suất dư nhân với luân chuyển. Đây là m ột quan h ệ quan tr ọng vì nó ch ỉ ra r ằng, với tư cách là số do thành tích thực hiện toàn cục, ROI là sản phẩm c ủa hai yếu t ố: khả năng sinh lợi của công ty (được đo bởi số dư lợi nhuận c ủa nó) và hi ệu qu ả ho ạt động của nó (được đo bằng tổng luân chuyển tài sản của nó). Khi phân tích t ổng m ức thu hồi đầu tư của công ty, nếu chỉ xem xét một số đo trong quá trình ho ạt đ ộng thì không thích hợp, cần phải xem xét cả hai. Với tư cách là công cụ trợ giúp dự báo, công thức này cho ta thấy thêm là, vấn đề về ROI tiềm năng có th ể là “v ấn đề v ề báo cáo thu nhập” (suất dư lợi nhuận) hoặc “vấn đề về quản lý tài sản” (luân chuyển tài sản). Phần áp dụng thực hành quan hệ này sẽ được minh họa trong phần nghiên c ứu tình huống ở cuối chương này. Công chức thứ hai với bản chất tương tự cho ta một sự hiểu biết sâu sắc thú v ị và hữu ích trong những mối liên hệ giữa suất thu hồi vốn đầu tư, suất thu hồi c ổ phần và tình hình cơ cấu của vốn công ty:
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Phương trình này cho ta thấy mối liên hệ trực ti ếp gi ữa ROE, ROI và c ơ c ấu vốn. Cơ cấu nợ / vốn của công ty càng cao (được do bởi tỷ lệ c ủa t ổng n ợ/t ổng tài sản) thì mối liên hệ giữa ROE và ROI của nó sẽ càng cao. Ví d ụ, n ếu c ả hai công ty đều có ROI ở mức 9,0 % nhưng công ty A có tỷ l ệ t ổng n ợ/t ổng tài s ản là 35 %, trong khi công ty B có tỷ lệ bằng 70 % thì khi ấy, các số li ệu về ROE đ ối v ới hai công ty này sẽ như sau: Ví dụ này cho thấy rằng, mặc dù hai công ty có khả năng sinh l ợi ngang nhau xét theo quan điểm hoạt động (xét theo ROI), nhưng công ty B có suất thu hồi c ổ phần cao hơn nhiều do kết quả của cơ cấu tài chính công ty đó. Đ ể có s ố ROE tăng thêm này, những người có cổ phần đã phải chấp nhận m ức rủi ro cao h ơn nhi ều, gắn li ền v ới đòn bẩy nợ / vốn gia tăng. Cũng thú vị khi nhận thấy r ằng, t ỷ l ệ đòn b ẩy n ợ / v ốn c ủa công ty B đúng bằng 2 lần của công ty A, trong khi ROE c ủa công ty B l ớn h ơn 2 l ần so với công ty A. Mặc dù không thể chứng minh được bằng phép tính s ố h ọc nh ưng cũng khá rõ để thấy rằng việc tăng đôi tỷ lệ đòn bẩy n ợ / v ốn gi ữa công ty B so v ới công ty A đã đưa tới sự mạo hiểm có khả năng vỡ nợ c ủa công ty B gấp h ơn hai l ần so với công ty A. Mối liên hệ này sẽ được minh họa lại một lần nữa trong ví d ụ th ực hành trong nghiên cứu tình huống dưới đây. Trong điểm lưu ý cuối cùng có liên quan tới vi ệc phân tích tỷ lệ, c ần ph ải nh ấn mạnh lại rằng việc tính toán và trình bày các hệ thống tỷ lệ của một công ty trong một năm nào đó, bản thân nó chỉ có lợi ích hạn chế. Cần phải đ ối chi ếu các t ỷ l ệ này v ới thành tựu trong các năm khác và với các tiêu chuẩn thích hợp cho các công ty có quy mô
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 tài sản xấp xỉ trong các ngành tương tự. Trong phần sau sẽ xem xét cách dùng báo cáo với quy mô chung để phân tích tài chính và rõ ràng cũng c ần phải có nh ững tiêu chu ẩn mới thích hợp. Các báo cáo theo quy mô chung Các báo cáo tài chính theo quy mô chung biểu thị toàn bộ các tài kho ản trên bảng cân đối kế toán và phần báo cáo thu nhập theo số phần trăm của con số chính yếu nào đó. Trên báo cáo thu nhập, doanh thu thuần túy được coi là 100 % và toàn bộ các khoản mục khác được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm của số doanh thu. Trên bảng cân đ ối, tổng tài sản được coi là 100 % ở trên phía trái còn tổng số n ợ và c ổ phần đ ược coi là 100 % ở bên phải. Toàn bộ các khoản mục tài sản được liệt kê theo số ph ần trăm c ủa tổng tài sản và toàn bộ các khoản mục nợ và cổ phần được liệt kê theo số phần trăm của tổng số nợ và cổ phần. Mục đích của việc chuẩn bị các báo cáo lo ại này là nhằm tạo thu ận l ợi cho vi ệc phân tích các khía cạnh quan trọng về tình hình tài chính và các ho ạt đ ộng c ủa công ty. Nên hình dung các báo cáo này như là phần bổ sung cơ bản cho các thông tin đã có t ừ các loại tỷ lệ khác nhau đã thảo luận trước đây. Trên bảng cân đối theo quy mô chung, người ta tập trung nỗ lực phân tích vào cơ cấu bên trong và vào việc phân b ố các nguồn lực tài chính của công ty. Trên phía các tài sản, báo cáo theo quy mô chung s ẽ mô tả cách thức phân bố các khoản đầu tư trong các nguồn tài chính khác nhau gi ữa các khoản mục tài sản. Một trong những điểm được quan tâm đặc biệt ở đây là vi ệc lựa ch ọn cách phân bố nguồn lực giữa tài sản lưu động và tài sản cố định và cách phân bố các tài sản l ưu động giữa các chủng loại khác nhau của các tài kho ản vốn ho ạt động - chủ yếu là s ự phân bố khoản đầu tư vốn hoạt động giữa tiền mặt, các khoản phải thu và d ự tr ữ. Trên phía nợ và cổ phần, bảng cân đối theo quy mô chung ch ỉ ra s ự phân b ố theo ph ần trăm của nguồn tài chính do nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và vốn c ổ phần đem l ại. M ột trong những điều quan tâm ở đây là mối liên hệ giữa nợ dài hạn và cổ phần, “sự tách biệt” giữa nợ ngắn hạn và các nguồn tài chính dài hạn do vay n ợ và do c ổ ph ần đem lại. Báo cáo theo quy mô chung thứ hai là báo cáo thu nhập theo quy mô chung. Nó cho thấy tỷ lệ doanh số hoặc doanh thu mà một dollar thu được nhờ các kho ản m ục chi phí và chi tiêu khác. Một lần nữa cần phải chú ý rằng, không th ể xem xét riêng r ẽ những liên hệ do các báo cáo theo quy mô chung mô tả. Cần phải xem xét xu th ế t ừ
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 năm này qua năm khác đối với công ty và cần phải tiến hành so sánh với các tiêu chuẩn ngành. Trình tự phân tích Mục tiêu chính của mỗi phân tích sẽ qui định mức độ chú trọng tương đ ối đ ối với mỗi phạm vi chính trong phân tích, đó là khả năng sinh lợi, tính c ơ đ ộng, hi ệu qu ả hoạt động hoặc cơ cấu vốn. Nhưng mặc dù ý định phân tích th ế nào cũng không th ể bỏ qua hoàn toàn một phạm vi riêng lẻ nào cả và có thể sử dụng một khuôn kh ổ logic để xem xét một cách có hệ thống đối với thể trạng tài chính của công ty. B ước đ ầu tiên trong trình tự này là cần phải c ụ thể hóa mục tiêu phân tích m ột cách rõ ràng và đưa ra một hệ thống các câu hỏi then chốt cần phải giải đáp để đạt được mục tiêu này. Sau đó, bước thứ hai là chuẩn bị các dữ liệu cần thiết để thực hi ện các mục tiêu cụ thể. Bước này thường đòi hỏi phải chuẩn bị các tỷ lệ chủ yếu và các báo cáo theo quy mô chung. Bước thứ ba liên quan tới việc phân tích và giải thích các thông tin s ố l ượng đã có ở bước hai. Nói chung, trước hết nên xem xét các thông tin do vi ệc phân tích các t ỷ lệ đem lại nhằm đưa ra một cảm nhận bao quát chung về các ph ạm vi ti ềm tàng c ủa vấn đề, sau đó chuyển sang các thông tin chứa đựng trong các báo cáo tài chính theo quy mô chung. Những câu hỏi và ý kiến sơ bộ đưa ra khi phân tích các con s ố t ỷ l ệ thường cho ta những hiểu biết sâu sắc có giá trị, có thể giúp cho việc tập trung sức lực vào việc xem xét các báo cáo quy mô chung. Bước cuối cùng trong khảo sát đòi hỏi nhà phân tích hình thành nh ững k ết lu ận dựa trên những số liệu và trả lời những câu hỏi đã nêu ra trong b ước m ột. Nh ững đ ề xuất cụ thể với sự hỗ trợ của những số liệu sẵn có được trình bày vào giai đo ạn cu ối cùng cùng với những tóm tắt ngắn gọn về những điểm chính đã đ ược đ ưa ra tr ước đây. Nếu người phân tích muốn đệ trình cho những bên quan tâm khác để xem xét, thì cách thường làm là nên bắt đầu một bản báo cáo bằng văn b ản v ới ph ần tóm t ắt ng ắn gọn những kết luận đã nêu ra trong giai đoạn cuối cùng này. Điều này cho phép ng ười đọc nắm được những vấn đề chính của tình huống và sau đó sẽ đ ọc m ột cách l ựa chọn đối với mức độ chi tiết hơn tùy theo sự quan tâm chủ yếu của họ. Nghiên cứu tính huống phân tích tài chính Các công cụ và kỹ thuật cơ bản của phân tích báo cáo tài chính sẽ đ ược áp d ụng cho các báo cáo tài chính của công ty Technosystems, INC. Technosystems tham gia vào việc phân phối bán buôn các loại thiết bị hàn chì, sưởi ấm và điều hòa không khí.
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Công ty đã được thành lập vào cuối năm 1979 bởi Joseph A. Gilberti và hai b ạn đ ồng nghiệp kinh doanh là Hugh Maguire và Carla Diamond. Hàng chủ yếu bán cho các nhà thầu hoạt động trong các dự án thương mại như các khu nhà văn phòng và các kho tàng. Cả ba người sáng lập công ty cũng như ba đại di ện kinh doanh c ủa công ty đ ều là kỹ sư. Trước lúc thành lập Technosystems, Gilberti đã từng làm công vi ệc qu ản lý bán hàng cho công ty thiết bị Diamag, một công ty do Marguire là chủ t ịch và Diamond là phó chủ tịch. Công ty Diamag đã rất thành công trong vi ệc buôn bán và cho thuê các thiết bị xây dựng hạng nặng. Thông qua những m ối quan hệ c ủa mình v ới t ư cách là nhà quản lý bán hàng cho Diamag, Gilberti đã bắt đầu khám phá ra kh ả năng đ ể thi ết lập một công ty mới trong lĩnh vực kinh doanh buôn bán các thiết b ị nhi ệt và đi ều hòa không khí. Mặc dù Marguire và Diamond không quan tâm đến ho ạt đ ộng c ủa công ty mới nhưng họ cũng đồng tình với đánh giá của Gilberti về ti ềm năng kinh tế của nó và đồng ý cấp tài chính đầu tư cho doanh nghiệp. Gilberti đã sớm từ bỏ nhiệm vụ ph ụ trách quản lý bán hàng của mình cho Diamag và đã trở thành phó ch ủ t ịch và qu ản lý trưởng của Technosystems. Lúc đầu, Technosystems được cấp tài chính bằng khoản cho vay là 100.000 $ t ừ phía Diamag với điều kiện trả dần trong 10 năm, m ỗi lần trả 10.000 $ c ộng v ới 14% lãi tính theo số dư tiền gốc giảm dần. Ngoài ra, 10.000 cổ phần thường đã đ ược phát hành hợp nhất và chia đều ra giữa ba người sáng lập, m ỗi người đã tr ả 0,10 $ cho m ỗi cổ phần là giá trị ngang giá của nó. Tình hình tài chính hi ện t ại c ủa công ty đ ược nêu ra trong minh họa 6.1 và 6.2 Minh họa 6.1 Technosystems, Inc Các bảng cân đối thu gọn 1982 1981 1980 ($) ($) ($) Các tài sản Tiền mặt 40.400 31.800 60.300 Các khoản phải thu 114.300 200.200 126.400 Dự trữ 93.900 65.600 66.200 Chi tiêu trả trước 5.000 1.800 500
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Tổng tài sản lưu động 253.600 299.400 253.400 Các tài sản cố định (thuần túy) 30.500 23.900 5.200 Tổng tài sản 284.100 323.300 258.600 Các khoản nợ và cổ phần Các khoản phải trả 94.200 124.400 111.100 Các phiếu nợ phải trả 24.800 45.400 11.600 Chi tiêu cộng dồn 900 4.200 3.700 Thuế phải trả 11.600 9.500 - Thuế tạm hoãn 6.700 1.100 - Tổng số nợ ngắn hạn 138.200 184.600 126.400 Các phiếu nợ dài hạn 83.200 118.500 130.000 Tổng các khoản nợ 221.400 303.100 256.400 Cổ phần vốn 1.000 1.000 1.000 Lãi còn giữ lại 61.700 19.200 1.200 Tổng cổ phần 62.700 20.200 2.200 Tổng số nợ và cổ phần 284.100 323.300 258.600 Minh họa 6.2 Technosystems, Inc Các báo cáo thu nhập thu gọn 1982 1981 1980 ($) ($) ($) Doanh thu 1.127.000 1.159.000 773.300 Giá vốn hàng bán 952.700 900.500 627.000 Lãi gộp 324.300 258.500 146.300 Thu nhập từ lãi 800 200 1.000 Tổng thu nhập 325.100 258.700 147.300 Tiền lương bán hàng 96.200 90.300 42.200
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Tiền lương văn phòng 63.300 46.900 28.200 Tiền thuê thiết bị văn phòng 28.200 29.800 25.500 Chi phí chung và quản trị * 65.500 56.900 50.300 Tổng chi phí 253.200 223.900 146.200 Thu nhập trước thuế 71.900 34.800 1.100 Thuế thu nhập 29.200 10.500 300 Thu nhập thuần túy 42.700 24.300 800 Lãi thu trên một cổ phần 4,27 2,43 0,08 * Bao gồm chi trả lãi 15.000 $ (1982), 20.000 $ (1981) và 17.000 $ (1980) Các tỷ lệ tài chính chủ yếu cho Technosystems cùng với các tiêu chu ẩn này đ ược nêu trong minh họa 6.3. Khi xem xét các số li ệu này, ta th ấy rằng Technosystems g ặp khó khăn giống như nhiều công ty nhỏ và phát tri ển nhanh trong giai đo ạn phát tri ển ban đầu - đó là quá ít vốn. Hầu như ta có thể thấy ngay tỷ lệ vay nợ rất cao c ủa Technosystems, so với tiêu chuẩn ngành cũng như xét theo con s ố tuy ệt đ ối. T ổng n ợ gần bằng 80% tổng tài sản trong khi tiêu chuẩn ngành xấp xỉ là 50 %. T ỷ l ệ gi ữa n ợ dài hạn và cổ phần vượt qua 1,3, trong khi theo mức chấp nhận bình thường thì t ỷ l ệ này không nên vượt quá 1,0. Mặt khác, tỷ lệ về số lần trả được lãi có v ẻ r ất th ỏa đáng cho thấy có sự cải thiện lớn từ mức khá nhỏ 2,74 vào năm 1981 và mức v ừa đ ủ hòa vốn 1,06 vào năm 1980, lên tới mức 5,79 vào năm 1982. Xét về mặt kết quả, cần chú ý rằng toàn bộ các tỉ lệ đã thể hiện sự c ải thi ện lớn qua thời kỳ 1980 – 1982. Cũng cần lưu ý rằng tình hình nợ hết sức cao của công ty là kết quả trực tiếp của quyết định “bao tiền” cho Technosystems b ằng kho ản vay ban đầu của công ty Diamag. Do đó, các khoản nợ dài hạn trên bảng cân đ ối th ể hi ện khoản nợ vay từ “túi khác” của những người nắm đa số c ổ phần, theo nghĩa Diamag và Technosystems cùng hưởng quyền sở hữu chung. Như vậy, tình hình th ực tế không đến nỗi xấu như các tỷ lệ cho thấy, bởi vì Diamag không có những tác đ ộng kinh t ế hoặc nhân sự buộc Technosystems phải rơi vào tình trạng vỡ n ợ khi không đáp ứng được thời hạn trả khoản vay mượn. Việc giải thích các kết quả trong lĩnh vực hiệu quả hoạt động không hoàn toàn rõ ràng ngay lập tức. Toàn bộ các tỷ lệ đều vượt mức trung bình ngành khá nhi ều, điều này chỉ ra rằng hoặc hiệu quả hoạt động hết sức cao hoặc Technosystems đang hoạt động với lưng vốn thấp so với công ty khác trong ngành. V ới đi ều đã vi ết trong
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 phần thảo luận trên đây về tình hình cơ c ấu vốn c ủa Technosystems, gi ả thi ết v ề s ự thiếu vốn dường như rất đúng trong phạm vi tỷ lệ giữa doanh thu và cổ phần, trong đó tỷ lệ của Technosystems ở mức 20,4; so với mức trung bình ngành là 4,5. V ới t ỷ l ệ thanh toán hiện hành thấp đã biết của Technosystems, cũng không có gì đáng ng ạc nhiên về tỷ lệ cao khác thường giữa doanh thu và vốn hoạt động (11,1 cho Technosystems đối lại với 5,2 cho ngành) và có lẽ cũng phù hợp cho gi ả thi ết v ề s ự thiếu vốn vốn. Việc đánh giá các lĩnh vực tỷ lệ gi ữa doanh thu v ới d ự tr ữ, doanh thu với tài sản cố định, doanh thu và tổng tài sản gặp đôi chút khó khăn h ơn, nh ưng khi đã biết về các lĩnh vực khác của công ty, chúng ta có thể đưa vào giả thiết thiếu vốn. Các kết quả trong lĩnh vực tính thanh khoản còn chưa rõ, tỷ lệ thanh toán hi ện hành còn xấp xỉ ở dưới mức trung bình ngành 30%, nhưng xu thế của 3 năm cho th ấy có sự cải tiến lớn về tỷ lệ hiệu quả hoạt động . Kỳ thu tiền bình quân thấp hơn mức trung bình khá nhiều cho thấy rằng ban quản lý đang thực hiện công tác thu th ập các khoản phải thu với tốc độ trên mức trung bình. Con số về số ngày hàng hóa n ằm trong dự trữ cũng cho thấy rằng lĩnh vực kiểm soát dự trữ đang được lưu ý chặt chẽ. Trong lĩnh vực khả năng sinh lợi, cả xu thế toàn cục l ẫn m ức thu nh ập đ ều r ất thoả đáng. Suất doanh thu hiện tại cao hơn mức trung bình ngành khá rõ và cho th ấy xu thế ra tăng nhanh chóng. Suất thu hồi vốn đầu tư dường như cũng tăng nhanh, trong khi suất thu hồi cổ phần hết sức cao. Mức ROE r ất cao, t ất nhiên đó là k ết qu ả tr ực tiếp của tình hình cơ cấu nợ / vốn rất cao c ủa công ty. Do công ty có m ức c ổ ph ần r ất thấp cho nên suất thu hồi cổ phần của nó đặc biệt cao. Minh họa 6.3 Technosystems, Inc Các tỷ lệ tài chính chủ yếu Trung bình 1982 1981 1980 ngành Khả năng sinh lợi Suất doanh thu (%) 3,34 2,10 0,10 1,77 Suất thu hồi vốn đầu tư (%) 15,03 7,52 0,31 Suất thu hồi cổ phần (%) 68,10 120,30 36,40 7,76 Tính thanh khoản
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Tỷ lệ thanh toán hiện hành (số lần) 1,84 1,62 2,00 2,63 Tỷ lệ thanh toán nhanh (số lần) 1,12 1,26 1,48 n.a Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 33,00 63,00 60,00 45 Số ngày hàng hóa nằm trong kho (ngày) 31 27 39 n.a Hiệu quả hoạt động Doanh thu/dự trữ (số lần) 13,60 17,70 11,70 6,00 Doanh thu/vốn lưu động (số lần) 11,10 10,10 6,10 5,24 Doanh thu/tổng tài sản (số lần) 4,50 3,60 3,00 n.a Doanh thu/cổ phần (số lần) 20,40 57,40 351,50 4,50 Doanh thu/tài sản cố định (số lần) 41,90 48,50 148,70 n.a Tác động đòn bẩy (nợ / vốn) Tổng số nợ/Tổng tài sản (%) 77,90 93,80 99,10 49,50 Nợ dài hạn/Cổ phần (số lần) 1,32 5,86 55,09 n.a Số lần trả được lãi vay 5,79 2,74 1,06 n.a Nguồn: Dun and Bradstreet, các tỷ lệ kinh doanh chính ( N.Y 1980) n.a = không có số liệu. Tỷ lệ ROI của Technosystems đã được tăng cường do kết quả của sự tăng cường tỷ lệ suất doanh thu và tỷ lệ luân chuyển tài sản. Sự tương tác của hai tỷ lệ then chốt này để tạo ra suất thu hồi vốn đầu tư có thể diễn giải như sau: ROI = ( suất dư lợi nhuận ) x ( mức luân chuyển tài sản ) ROI ( 1982 ) = ( 3,34 % ) x ( 4,5 ) = 15,03 % ROI ( 1981 ) = ( 2,10 % ) x ( 3,6 ) = 7,56 % Tỷ lệ cực kỳ cao của suất thu hồi vốn c ổ phần c ủa công ty là 68,1% là do 77,9% số trang trải tài chính của Technosystems được thực hiện nhờ vay n ợ. Mối liên hệ toán học giữa suất thu hồi vốn đầu tư, suất thu hồi cổ phần và vi ệc dùng nợ để trang tr ải tài chính có thể thấy rõ thông qua cách tính toán sau:
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Phương trình này cho thấy rõ rằng, tỷ lệ cao khác th ường c ủa Technosystems v ề suất thu hồi cổ phần là kết quả trực tiếp của tình hình đòn bẩy n ợ / v ốn h ết s ức cao của nó. Phân tích theo quy mô chung Các báo cáo theo quy mô chung cho Technosystems được nêu ra trong minh h ọa 6.4 và 6.5. Việc phân tích các báo cáo này thể hiện một số xu thế rất thú vị. Thứ nhất là từ bảng cân đối theo quy mô chung (minh họa 6.4), ta thấy r ằng tài sản c ố đ ịnh tính theo phần trăm của tổng tài sản đã tăng lên rõ rệt từ năm 1980. Cùng v ới s ự tăng c ủa s ố lãi còn giữ lại là tỷ lệ nợ dài hạn với cổ phần giảm mạnh (minh họa 6.3) xuống dần t ới mức trung bình của ngành khi Technosystems đã trưởng thành d ần k ể t ừ khi công ty này được thành lập vào năm 1979. Nét đặc trưng n ổi bật thứ hai là sự gi ảm đều s ố n ợ dài hạn tính theo phần trăm của tổng số vốn ho ạt động trong th ời gian 3 năm. Cu ối cùng là trong tài khoản vốn hoạt động, chúng ta thấy tổng tài sản l ưu đ ộng tính theo phần trăm của tổng tài sản giảm dần đều. Không có những biểu hi ện rõ ràng v ề m ọi phần tài sản hoặc khoản nợ ngắn hạn khác ngoài số dollar tương đối ít có liên quan tới phần chi tiêu ứng trước, chi phí cộng dồn, thuế phải trả và thuế tạm hoãn. Do đó, không có một kết luận chung rõ ràng có liên quan tới cách quản lý tài kho ản v ốn ho ạt động của Technosystem. Báo cáo thu nhập theo quy mô chung (minh họa 6.5) cho thấy m ột hình m ẫu đáng khích lệ. Tổng suất dư lãi gộp đã tăng lên đều đặn trong thời kỳ 3 năm, t ừ 18,9% vào năm 1980 lên tới 25,4% vào năm hiện tại (1992). Tương tự, các suất dư lợi nhuận trước và sau thuế đã cho thấy có sự cải thiện vững chắc, lợi nhuận tr ước thu ế tăng t ừ 0,14% lên 5,6% và sau thuế từ 0,1% lên 3,3%. Lĩnh vực duy nhất đang xem xét ti ếp là
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 số % của tổng chi phí cho lượng bán tăng lên đều đặn, đặc bi ệt là m ức tăng trong s ố tiền lương văn phòng. Thông thường, chúng ta có thể mong muốn tổng số ph ần trăm chi phí gi ảm khi công ty phát triển và đạt tới mức hiệu quả kinh tế theo quy mô nào đó, nhưng ở đây đã xảy ra tình hình ngược lại. Tuy nhiên, trong khi còn thi ếu nh ững thông tin chi ti ết h ơn, ta không thể có kết luận chung nào về nguyên nhân của sự gia tăng chi phí trong trường hợp cụ thể này. Minh họa 6.4 Technosystems, Inc Các bảng cân đối theo quy mô chung 1982 1981 1980 Các tài sản Tiền mặt 14.2% 9.8% 23.3% Các khoản phải thu 40.2 61.9 48.9 Dự trữ 33.1 20.3 25.6 Chi tiêu trả trước 1.8 0.6 6.2 Tổng tài sản lưu động 89.3% 92.6% 98.0% Các tài sản cố định (thuần túy) 10.7 7.4 2.0 Tổng tài sản 100.0% 100.0% 100.0% Các khoản nợ và cổ phần Các khoản phải trả 33.2% 38.5% 42.9% Các phiếu nợ phải trả 8.7 14.0 4.5 Chi tiêu cộng dồn 0.3 1.3 1.4 Thuế phải trả 4.1 2.9 - Thuế tạm hoãn 2.4 0.3 - Tổng số nợ ngắn hạn 48.6% 57.1% 48.9% Các phiếu nợ dài hạn 29.3 36.7 50.3 Tổng các khoản nợ 77.9 93.8 99.1 Cổ phần vốn 0.4 0.3 0.4
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Lãi còn giữ lại 21.7 5.9 0.5 Tổng cổ phần 22.1% 6.2% 0.9 Tổng số nợ và cổ phần 100.0% 100.0% 100.0% Minh họa 6.5 Technosystems, Inc Các báo cáo thu nhập theo quy mô chung 1982 1981 1980 Doanh thu 100.0 % 100.0 % 100.0 % Giá vốn hàng bán 74.6 % 77.7 % 81.1 % 25.4 % 22.3 % 18.9 % Thu nhập từ lãi 0.1 0.0 0.1 Tổng thu nhập 25.5 % 22.3 % 19.0 % Tiền lương bán hàng 7.5 7.8 5.5 Tiền lương văn phòng 5.0 4.0 3.6 Tiền thuê thiết bị 2.2 2.6 3.3 Chi phí chung và quản trị * 5.1 4.9 6.5 Tổng chi phí 19.8 % 19.3 % 18.9 % Thu nhập trước thuế 5.6 3.0 0.14 Thuế thu nhập 2.3 0.9 0.04 Thu nhập thuần túy 3.3 % 2.1 % 0.1 % Có một số số liệu có thể không được cộng vào do đã làm tròn Các kết luận Nhìn chung, xu thế về tình hình tài chính của Technosystem rõ ràng rất đáng khích lệ. Khả năng sinh lợi là rất tốt và có lẽ đang ngày càng t ốt h ơn. Tuy nhiên, những xu thế đáng khích lệ này lại đối trọng với tình trạng công ty thi ếu v ốn nghiêm trọng và những nhu cầu cần bức thiết phải có thêm vốn c ổ phần để đảm b ảo cho s ự tồn tại lâu dài của nó. Ngoài ra, Technosystem cần phải chú ý nhi ều hơn trong lĩnh v ực kiểm soát chi phí.
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Theo quan điểm của những người cho vay hoặc đầu tư cổ phần tiềm tàng, các kết quả phân tích chỉ ra một cách rõ ràng là không nên ti ếp t ục cho Technosystems vay dù là ngắn hạn hay dài hạn. Công ty đã vay n ợ quá nhiều và b ất kỳ m ột s ự tăng thêm nào của phần vốn vay nợ đều không được đảm bảo. Tuy nhiên, gi ả s ử rằng công vi ệc kinh doanh tương lai của công ty Technosystems được đảm b ảo m ột cách ch ắc ch ắn thì việc đầu tư thêm một số vốn cổ phần có thể là thích hợp. Công ty đang phát tri ển rất nhanh chóng và do đó còn có khả năng sinh l ợi nhi ều. Ph ần v ốn c ổ ph ần b ổ sung thêm sẽ có thể giảm nhẹ bớt gánh nặng đè lên c ơ c ấu của công ty. M ặc dù vi ệc đ ầu tư sẽ có đặc trưng rủi ro trên mức trung bình, nhưng những k ết qu ả ti ềm năng ở giai đoạn phát triển này của công ty có lẽ cũng ở trên mức trung bình. Công ty có th ể thích hợp cho một công ty đầu tư vốn mạo hiểm (venture capital) hoặc một cá nhân giàu có và sẵn sàng dám chịu mạo hiểm trong việc đầu tư vào m ột công ty m ới và đang phát triển nhanh. Tóm tắt Phân tích báo cáo tài chính là một nghệ thuật phiên dịch các số li ệu từ các báo cáo tài chính thành những thông tin hữu ích cho vi ệc ra quyết đ ịnh có c ơ s ở thông tin. Hai công cụ thường được dùng một cách rộng rãi trong phân tích báo cáo tài chính là: cách phân tích tỷ lệ và các báo cáo theo quy mô chung. Nh ững ph ạm vi đ ược chú tr ọng bao gồm khả năng sinh lợi, tính thanh khoản, hi ệu quả hoạt động và c ơ c ấu v ốn. Trình tự logic trong phân tích gồm: một là c ụ thể hóa các m ục tiêu; hai là đ ưa ra các t ỷ lệ chủ yếu và các báo cáo theo quy mô chung; ba là phân tích và gi ải thích các số li ệu; và cuối cùng là đưa ra một hệ thống các kết luận và ý kiến đề xuất d ựa trên các s ố liệu này.
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Báo cáo tài chính tại các ngân hàng thương mại
32 p | 778 | 512
-
6 giải pháp thực hiện mục tiêu Thanh toán không dùng tiền mặt
5 p | 524 | 362
-
Các mức độ độc lập của Ngân hàng trung ương trong nền kinh tế hiện đại
2 p | 700 | 277
-
Bài 6: Phân tích các báo cáo tài chính công ty
23 p | 244 | 99
-
Chuẩn mực 22: Bổ sung báo cáo tài chính của ngân hàng
12 p | 265 | 87
-
ĐỀ TÀI " NHẬN ĐỊNH VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM NĂM 2011 "
9 p | 111 | 48
-
c2
19 p | 148 | 47
-
Bài giảng Tài chính tín dụng: Chương 5
112 p | 71 | 24
-
Bài giảng Lý thuyết tiền tệ: Bài 9 - Chính sách tiền tệ
29 p | 74 | 10
-
Bài giảng Chương 4: Hành vi của khách hàng & phân đoạn thị trường mục tiêu
18 p | 40 | 8
-
Tăng trưởng việc làm và chính sách tiền tệ của Việt Nam: Ngân hàng trung ương nên thực hiện mục tiêu tỷ giá hối đoái thực ổn định và cạnh tranh?
10 p | 22 | 6
-
Giới thiệu về tái cấu trúc hệ thống ngân hàng thương mại tại Indonesia và gợi ý cho Việt Nam
7 p | 14 | 5
-
Ghi chú bài giảng 6: Chính sách tiền tệ - Đỗ Thiên Anh Tuấn
7 p | 17 | 3
-
Ngân hàng chính sách xã hội góp phần tích cực trong việc thực hiện mục tiêu quốc gia về giảm nghèo bền vững, đảm bảo an sinh xã hội và xây dựng nông thôn mới vùng ĐBSCL
4 p | 20 | 2
-
Cơ chế tỷ giá và chính sách mục tiêu lạm phát
10 p | 4 | 2
-
Giải pháp chuyển dịch cơ cấu tín dụng của hệ thống ngân hàng phù hợp với mục tiêu, định hướng phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2010 - 2015
7 p | 9 | 1
-
Chính sách mục tiêu lạm phát - Kinh nghiệm quốc tế và những gợi ý cho Việt Nam
14 p | 5 | 1

markdown:
# PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các mục tiêu phân tích báo cáo tài chính
Chia sẻ: Đặng Thành Lợi | Ngày: | Loại File: DOC | Số trang:19
lượt xem 53
download
![](http://image.tlvnimg.com/document/thumbnail/2013/20130514/le_1307/80x100/1455711_0510.jpg)
##
PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các mục tiêu phân tích báo cáo tài chính
[Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ](javascript:void(0);)
Download
![](http://static.tlvnimg.com/b2013az/templates/version1/default/images/down16x21.png)
Phân tích báo cáo tài chính xét theo nghĩa khái quát đề cập tới nghệ thuật phân tích và giải thích các báo cáo tài chính. Để áp dụng hiệu quả nghệ thuật này đòi hỏi phải thiết lập một quy trình có hệ thống và logic, có thể sử dụng làm cơ sở cho việc ra quyết định. Trong phân tích cuối cùng, việc ra quyết định là mục đích chủ yếu của phân tích báo cáo tài chính. Dù cho đó là nhà đầu tư cổ phần vốn có tiềm năng, một nhà cho vay tiềm tàng, hay...
Bình luận(0)
[Đăng nhập để gửi bình luận!](javascript:void(0);)
##
Nội dung Text: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các mục tiêu phân tích báo cáo tài chính
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các mục tiêu phân tích báo cáo tài chính Phân tích báo cáo tài chính xét theo nghĩa khái quát đề c ập tới nghệ thuật phân tích và giải thích các báo cáo tài chính. Để áp dụng hiệu quả nghệ thuật này đòi h ỏi phải thiết lập một quy trình có hệ thống và logic, có th ể sử d ụng làm c ơ s ở cho vi ệc ra quyết định. Trong phân tích cuối cùng, vi ệc ra quyết đ ịnh là m ục đích ch ủ y ếu c ủa phân tích báo cáo tài chính. Dù cho đó là nhà đầu tư cổ phần vốn có ti ềm năng, m ột nhà cho vay tiềm tàng, hay một nhà phân tích tham mưu của m ột công ty đang đ ược phân tích, thì mục tiêu cuối cùng đều như nhau - đó là cung cấp c ơ sở cho vi ệc ra quyết định hợp lý. Các quyết định xem nên mua hay bán c ổ phần, nên cho vay hay t ừ chối hoặc nên lựa chọn giữa cách tiếp tục kiểu trước đây hay là chuyển sang m ột quy trình mới, tất cả sẽ phần lớn sẽ phụ thuộc vào các kết quả phân tích tài chính có ch ất lượng. Loại hình quyết định đang được xem xét sẽ là yếu tố quan tr ọng c ủa phạm vi phân tích, nhưng mục tiêu ra quyết định là không thay đổi. Ch ẳng h ạn, c ả nh ững người mua bán cổ phần lẫn nhà cho vay ngân hàng đều phân tích các báo cáo tài chính và coi đó như là một công việc hỗ trợ cho việc ra quyết định, tuy nhiên phạm v ị chú ý chính trong những phân tích của họ sẽ khác nhau. Nhà cho vay ngân hàng có th ể quan tâm nhiều hơn tới khả năng cơ động chuyển sang tiền mặt trong thời kỳ ngắn h ạn và giá trị lý giải của các tài sản có tính c ơ động. Còn các nhà đ ầu t ư c ổ ph ần ti ềm năng quan tâm hơn đến khả năng sinh lợi lâu dài và c ơ cấu v ốn. Tuy nhiên, trong c ả hai trường hợp, sự định hướng vào việc ra quyết định của công tác phân tích là đ ặc tr ưng chung. Có hai mục đích hoặc mục tiêu trung gian trong phân tích báo cáo tài chính, đ ồng thời là mối quan tâm cho mọi nhà phân tích thông minh. Thứ nhất, m ục tiêu ban đầu của việc phân tích báo cáo tài chính là nhằm để "hi ểu được các con số" ho ặc đ ể "n ắm chắc các con số", tức là sử dụng các công cụ phân tích tài chính như là m ột ph ương tiện hỗ trợ để hiểu rõ các số liệu tài chính trong báo cáo. Như vậy, người ta có thể đưa ra nhiều biện pháp phân tích khác nhau nhằm để miêu tả nh ững quan h ệ có nhi ều ý nghĩa và chắt lọc thông tin từ các dữ liệu ban đầu. Thứ hai, do sự đ ịnh h ướng c ủa công tác phân tích tài chính nhằm vào việc ra quyết định, một mục tiêu quan trọng khác là nhằm đưa ra một cơ sở hợp lý cho việc dự đoán tương lai. Trên thực tế, tất c ả các công việc ra quyết định, phân tích tài chính hay tất cả những việc tương tự đều nh ằm hướng vào tương lai. Do đó, người ta sử dụng các công cụ và kĩ thuật phân tích báo cáo tài chính nhằm cố gắng đưa ra đánh giá có căn c ứ v ề tình hình tài chính t ương lai
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 của công ty, dựa trên phân tích tình hình tài chính trong quá kh ứ và hi ện t ại, và đ ưa ra ước tính tốt nhất về khả năng của những sự cố kinh tế trong tương lai. Trong nhiều trường hợp người ta nhận thấy rằng, phần lớn công việc phân tích báo cáo tài chính bao gồm việc xem xét cẩn thận, tỷ m ỉ các báo cáo tài chính, th ậm chí cả việc đọc kỹ lưỡng hơn đối với các chú thích và việc sắp xếp lại ho ặc trình bày lại các số liệu sẵn có để đáp ứng nhu cầu của người phân tích. Khi đó, người ta có th ể hỏi tại sao không thể chấp nhận các báo cáo tài chính đã chu ẩn b ị theo các m ệnh giá, nói cách khác là tại sao lại “can thiệp vào các con số” ngay t ừ đ ầu? Câu tr ả l ời hi ển nhiên là, hầu như luôn luôn phải có can thiệp đôi chút để “hi ểu rõ các con số”. Nhìn chung, đòi hỏi phải có sự phân tích nào đó với tư cách là bước đầu tiên đối với báo cáo tài chính đã được chuẩn bị nhằm chắt lọc các thông tin từ các số li ệu trình bày trong báo cáo. Thứ hai, hầu hết các quyết định được thực hiện trên c ơ sở phân tích báo cáo tài chính là khá quan trọng, cho nên việc chấp nhận các số li ệu tài chính đã trình bày lúc đầu thường là một cách làm không tốt. Về mặt tài chính, hầu hết các quyết đ ịnh đều đòi hỏi phải sử dụng một kết cấu logic, trong đó, các c ảm nghĩ và các k ết lu ận có thể được phát triển một cách có hệ thống và có ý ki ến đánh giá h ợp lý. D ưới đây s ẽ xem xét một kết cấu như vậy. Phân tích tỷ lệ Phân tích tỷ lệ là một công cụ thường được sử dụng trong phân tích báo cáo tài chính. Việc sử dụng các tỷ lệ cho phép người phân tích đưa ra m ột t ập h ợp các con s ố thống kê để vạch rõ những đặc điểm chủ yếu về tài chính c ủa m ột s ố t ổ ch ức đang được xem xét. Trong phần lớn các trường hợp, các tỷ lệ đ ược sử d ụng theo hai phương pháp chính. Thứ nhất, các tỷ lệ cho tổ chức đang xét sẽ được so sánh v ới các tiêu chuẩn của ngành. Có thể có những tiêu chuẩn c ủa ngành này thông qua các d ịch vụ thương mại như của tổ chức Dun and Bradstreet ho ặc Robert Morris Associates, hoặc thông qua các hiệp hội thương mại trong trường hợp không có sẵn, các tiêu chuẩn ngành cho ngành đã biết hoặc do tổ chức mà ta đang xem xét không th ể d ễ dàng gộp lại được thành một loại hình ngành “tiêu chuẩn”. Các nhà phân tích có th ể đ ưa ra một tiêu chuẩn riêng của họ bằng cách tính toán các t ỷ l ệ trung bình cho các công ty chủ đạo trong cùng một ngành. Cho dù nguồn gốc c ủa các tỷ l ệ là nh ư th ế nào cũng đều cần phải thận trọng trong việc so sánh công ty đang phân tích v ới các tiêu chu ẩn được đưa ra cho các công ty trong cùng một ngành và có quy mô tài sản xấp xỉ. Công dụng lớn thứ hai của các tỷ lệ là để so sánh xu th ế theo th ời gian đ ối v ới mỗi công ty riêng lẻ. Ví dụ, xu thế số dư lợi nhuận sau thuế đối với công ty có th ể được đối chiếu qua một thời kỳ 5 năm hoặc 10 năm. Rất hữu ích nếu ta quan sát các tỷ
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 lệ chính thông qua một vài kỳ sa sút kinh tế trước đây để xác định xem công ty đã vững vàng đến mức nào về mặt tài chính trong các thời kỳ sa cơ lỡ vận về kinh tế. Đối với cả hai phạm trù sử dụng chính, người ta thường nh ận th ấy r ằng “trăm nghe không bằng mắt thấy” và việc mô tả các kết quả phân tích d ưới dạng đ ồ th ị thường rất hữu ích và xúc tích. Nếu ta chọn phương pháp này để trình bày các k ết qu ả thì tốt nhất là nên trình bày cả tiêu chuẩn ngành và xu thế trên cùng m ột bi ểu đ ồ. Các tỷ lệ tài chính then chốt thường được nhóm lại thành bốn lo ại chính, tuỳ theo khía cạnh cụ thể về tình hình tài chính của công ty mà các t ỷ l ệ này mu ốn làm rõ. B ốn lo ại chính, xét theo thứ tự mà chúng ta sẽ được xem xét ở dưới đây là: 1. Khả năng sinh lợi: Các tỷ lệ “ở hàng dưới cùng” được thiết kế để đo lường năng lực có lãi và mức sinh lợi của công ty. 2. Tính thanh khoản: Các tỷ lệ được thiết kế ra để đo lường khả năng của một công ty trong việc đáp ứng nghĩa v ụ thanh toán n ợ ngần ngắn hạn khi đến hạn. 3. Hiệu quả hoạt động: Đo lường tính hiệu quả trong việc sử dụng các nguồn lực của công ty để kiếm được lợi nhuận. 4. Cơ cấu vốn (đòn bẩy nợ / vốn): Đo lường phạm vi theo đó việc trang trải tài chính cho các khoản vay nợ được công ty thực hi ện b ằng cách vay nợ hay bán thêm cổ phần. Có hàng loạt tỷ lệ trong mỗi loại nêu trên. Ta sẽ xem xét tuần tự từng loại và sẽ khảo sát các tỷ lệ chính trong mỗi nhóm. Các tỷ lệ khả năng sinh lợi Có ba cách thường được sử dụng để đo lường khả năng sinh lợi là su ất doanh thu, suất thu hồi vốn đầu tư (ROI - Return on Investment) và su ất thu h ồi v ốn c ổ ph ần (ROE - Return on Equity). Suất doanh thu được xác đ ịnh bằng cách chia s ố lãi sau thu ế cho doanh thu thuần tuý, trong đó doanh thu thuần túy biểu thị số ti ền bán không k ể lãi, các khoản tiền được trừ đi và chiết khấu tiền mặt: Suất doanh thu = (thu nhập sau thuế ) / (doanh thu thuần tuý) Tỷ lệ khả năng sinh lợi thứ hai là suất thu hồi vốn đầu tư (ROI), liên h ệ thu nhập sau thuế với toàn bộ cơ số tài sản của công ty: ROI = (thu nhập sau thuế ) / (tổng tài sản) Một cách tính toán tỷ lệ này phổ biến khác là cộng thêm chi phí trả lãi vay nợ sau thuế vào tử số, dựa trên lý luận là cần phải coi suất thu h ồi v ốn đ ầu t ư là su ất thu h ồi
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 giành cho cho những người cho vay cũng như cho những người có c ổ ph ần. Khi dùng thu nhập sau thuế cộng với chi phí trả lãi ở tử số ta đã đo l ường su ất thu h ồi cho c ả hai nhóm người cung vốn chủ yếu này. Tỷ lệ khả năng sinh lợi cuối cùng là suất thu hồi c ổ phần, liên h ệ thu nh ập sau thuế với cổ phần của các cổ đông. Thông thường, cổ phần của các c ổ đông không bao hàm kết quả của mọi loại tài sản vô hình (chẳng hạn như: uy tín đối với khách hàng, nhãn hiệu thương mại, ...) và nó được xác định bằng cách lấy tổng tài sản tr ừ đi t ổng số nợ và các tài sản vô hình. Tỷ lệ này được tính như sau: ROE = (thu nhập sau thuế) / (cổ phần của các cổ đông) Suất thu hồi cổ phần thường được coi là tỷ lệ quan trọng nhất trong các t ỷ l ệ vê khả năng sinh lợi. Với tư cách là một chỉ dẫn chung, suất thu h ồi c ổ phần ở m ức t ối thiểu là 15% là mục tiêu hợp lý để tính toán đưa ra những kho ản c ổ t ức thích h ợp và để tạo nguồn quỹ cho sự tăng trưởng kỳ vọng trong tương lai. Các tỷ lệ về tính thanh khoản Một thước đo tính cơ động được dùng phổ biến nhất, đó là tỷ l ệ thanh toán hi ện hành. Tỷ lệ này được thiết kế ra để đo lường mối liên hệ ho ặc “sự cân đ ối” gi ữa tài sản lưu động (chủ yếu là tiền mặt, các chứng khoán bán được trên thị trường, các khoản phải thu và các khoản dự trữ) với nợ ngắn hạn (chủ yếu là các kho ản ph ải tr ả, các phiếu nợ vãng lai phải trả và phần sắp đến hạn phải trả c ủa kho ản n ợ dài h ạn). Theo kinh nghiệm, đa số cho rằng tỷ lệ này ít nhất nên là 2/1 đ ối v ới ph ần l ớn các hoạt động kinh doanh. Tỷ lệ này được tính như sau: Tỷ lệ thanh toán hiện hành = (tài sản lưu động) / (nợ ngắn hạn) Một tỷ lệ khác gắn liền với tỷ lệ thanh toán hiện hành cũng th ường đ ược dùng là tỷ lệ thanh toán nhanh. Tỷ lệ này cũng còn được gọi là “phép ki ểm đ ịnh a-xít” đ ược thiết kế ra để đo lường mối liên hệ giữa phần được gọi là các tài s ản linh ho ạt (t ức là phần tài sản có thể nhanh chóng chuyển thành tiền mặt) với số nợ ngắn hạn. Nó được tính toán như sau: Tỷ lệ thanh toán nhanh = {(tiền mặt) + (các chứng khoán bán được) + (các khoản phải thu)} / (nợ ngắn hạn) Như ta có thể thấy từ công thức trên, tỷ lệ thanh toán nhanh về c ơ b ản đo l ường mối liên hệ giữa các tài sản lưu động chứ không phải là dự trữ với phần n ợ ngắn hạn.
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Theo kinh nghiệm, đa số cho rằng tỷ lệ này ít nhất nên là 1/1. Hai tỷ lệ cu ối cùng v ề tính thanh khoản đo lường tốc độ chuyển các khoản phải thu và các khoản dự trữ thành những tài sản lưu động linh hoạt hơn. Kỳ thu tiền bình quân là tỷ lệ đo lường tốc độ chuyển các khoản phải thu thành tiền mặt: Doanh thu trung bình hàng ngày = (doanh thu thuần túy) / 365 ngày Kỳ thu tiền bình quân = (các khoản phải thu) / (doanh thu trung bình hàng ngày) Quy tắc theo đa số cho rằng, kỳ thu tiền bình quân không nên v ượt hạn th ực t ế phải thanh toán theo quy định của các điều kiện bán hàng của công ty quá 10 ho ặc 15 ngày (xem Dun và Bradstreet, 1980, trang 3). Tỷ lệ luân chuyển dự trữ (vòng quay hàng tồn kho) biểu thị quan hệ của các mức luân chuyển hàng năm hoặc số ngày mà các hàng hóa được lưu gi ữ lại d ưới d ạng dự trữ, đo lường tốc độ chuyển các khoản dự trữ thành lượng bán (và do đó s ẽ tr ở thành các khoản phải thu): Luân chuyển dự trữ = (giá vốn hàng bán) / (dự trữ trung bình) Số ngày hàng hóa nằm trong dự trữ = (365 ngày) / (luân chuyển dự trữ) Các tỷ lệ về hiệu quả hoạt động Các tỷ lệ hiệu quả hoạt động cho ta số đo về mối liên hệ gi ữa số doanh thu và số đầu tư hàng năm trong các loại tài khoản tài sản khác nhau. Tỷ lệ đầu tiên đ ược trình bầy trong phạm trù này giữa doanh thu với dự trữ khá giống với tỷ lệ luân chuyển dự trữ nêu trong phần các tỷ lệ về tính thanh khoản, nhưng có m ột đi ểm khác biệt rất quan trọng. Tỷ lệ luân chuyển dự trữ nêu ra ở đây cho ta một ước tính về các mức luân chuyển vật lý, do trong tử số của tỷ lệ này sử dụng con số về giá v ốn hàng bán. Tỷ lệ giữa doanh thu với dự trữ được trình bày ở đây sẽ sử dụng doanh thu thu ần tuý trong tử số, tức là giá vốn hàng bán cộng số dư lãi gộp. Do đó, trong khi t ỷ l ệ gi ữa doanh thu với dự trữ không cho ta số đo về mức luân chuyển vật lý, nhưng nó lại cho ta một chỉ tiêu quan trọng và tiện dụng để so sánh tỷ lệ c ủa số ti ền bán đ ược v ới s ố dự trữ của một doanh nghiệp với tỷ lệ đó của doanh nghiệp khác. Các tỷ lệ khác trong phạm trù này hoàn toàn dễ hiểu.
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Doanh thu thuần túy so với dự trữ = (doanh thu thuần túy) / (dự trữ) Doanh thu thuần túy so với vốn lưu động = (doanh thu thuần túy) / (vốn lưu động) Doanh thu thuần túy so với tổng tài sản = (doanh thu thuần túy) / (tổng tài sản) Doanh thu thuần túy so với tài sản cố định = (doanh thu thuần túy) / (t ải s ản cố định) Doanh thu thuần túy so với vốn cổ phần = (doanh thu thuần túy) / (cổ ph ần của các cổ đông) Các tỷ lệ về cơ cấu vốn (đòn bẩy nợ / vốn) Nói chung, thuật ngữ đòn bảy nợ / vốn nói về phạm vi m ức đ ộ m ột công ty s ử dụng vốn đi vay để trang trải tài chính cho các hoạt động c ủa nó. Công ty càng s ử dụng nợ nhiều hơn thì nó càng được coi là bị tác động đòn bẩy cao h ơn. Hai t ỷ l ệ đ ầu tiên mà ta xem xét trong phạm trù này thường được nói tới r ất nhi ều, đó là t ỷ l ệ n ợ và tỷ lệ nợ - cổ phần: Tỷ lệ nợ = (tổng số nợ) / (tổng tài sản) Tỷ lệ nợ - cổ phần = (nợ dài hạn) / (cổ phần) Tỷ lệ chủ yếu thứ ba trong phạm trù này là tỷ lệ số lần trả được lãi. Tỷ lệ này đo lường số dollar thu nhập trước khi trả lãi vay n ợ và đóng thu ế ứng v ới m ỗi dollar trả lãi vay nợ. Tỷ lệ này được tính bằng tỷ số giữa nguồn thu trước khi trả lãi và đóng thuế (EBIT - Earning before interest and taxes) với số chi trả lãi: Số lần trả được lãi = (nguồn thu trước khi trả lãi và đóng thuế) / (chi phí trả lãi) Để tính EBIT chỉ cần lấy nguồn thu sau thuế cộng với chi phí trả lãi c ộng với số chi trả thuế thu nhập có trong báo cáo thu nhập. Sau đó đem chia tổng này cho chi phí trả lãi để thu được tỷ lệ số lần được lãi. Đối với phần lớn các công ty thì t ỷ l ệ s ố l ần được lãi nằm trong phạm vi từ 4,0 tới 5,0 được coi là rất m ạnh. Tỷ lệ n ằm trong phạm vi từ 3,0 tới 4,0 sẽ được coi là mức bảo vệ thích hợp trước sự sa c ơ l ỡ vận có thể có trong tương lai. Quan hệ qua lại giữa các tỷ lệ
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Cùng với sự xem xét riêng từng tỷ lệ riêng lẻ, đi ều h ết sức quan tr ọng là c ần phải xem xét mối liên hệ qua lại giữa các tỷ lệ khác nhau. Khả năng sinh lợi của m ột công ty, khả năng cơ động, tính hiệu quả của ho ạt động và tình hình v ề c ơ c ấu v ốn, tất cả đều có liên hệ qua lại với nhau và không nên xem xét m ột m ặt đ ơn l ẻ nào trong hoạt động tách rời với các mặt khác. Có hai công thức đặc bi ệt h ữu ích trong vi ệc xác định các mối liên hệ này. Công thức đầu tiên trong hai công th ức t ừ lâu đã đ ược bi ết đến dưới tên gọi “hệ thống phân tích DuPont” gắn li ền suất thu h ồi đầu t ư v ới su ất dư lợi nhuận và mức luân chuyển tài sản của công ty: Như phương trình trên cho thấy, ROI là kết quả tương tác c ủa hai thành ph ần quan trọng, suất dư lợi nhuận của công ty (thu nhập thuần túy/doanh thu) và m ức luân chuyển tài sản (doanh thu/tổng tài sản). Khi phát bi ểu ngắn gọn người ta th ường coi ROI là suất dư nhân với luân chuyển. Đây là m ột quan h ệ quan tr ọng vì nó ch ỉ ra r ằng, với tư cách là số do thành tích thực hiện toàn cục, ROI là sản phẩm c ủa hai yếu t ố: khả năng sinh lợi của công ty (được đo bởi số dư lợi nhuận c ủa nó) và hi ệu qu ả ho ạt động của nó (được đo bằng tổng luân chuyển tài sản của nó). Khi phân tích t ổng m ức thu hồi đầu tư của công ty, nếu chỉ xem xét một số đo trong quá trình ho ạt đ ộng thì không thích hợp, cần phải xem xét cả hai. Với tư cách là công cụ trợ giúp dự báo, công thức này cho ta thấy thêm là, vấn đề về ROI tiềm năng có th ể là “v ấn đề v ề báo cáo thu nhập” (suất dư lợi nhuận) hoặc “vấn đề về quản lý tài sản” (luân chuyển tài sản). Phần áp dụng thực hành quan hệ này sẽ được minh họa trong phần nghiên c ứu tình huống ở cuối chương này. Công chức thứ hai với bản chất tương tự cho ta một sự hiểu biết sâu sắc thú v ị và hữu ích trong những mối liên hệ giữa suất thu hồi vốn đầu tư, suất thu hồi c ổ phần và tình hình cơ cấu của vốn công ty:
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Phương trình này cho ta thấy mối liên hệ trực ti ếp gi ữa ROE, ROI và c ơ c ấu vốn. Cơ cấu nợ / vốn của công ty càng cao (được do bởi tỷ lệ c ủa t ổng n ợ/t ổng tài sản) thì mối liên hệ giữa ROE và ROI của nó sẽ càng cao. Ví d ụ, n ếu c ả hai công ty đều có ROI ở mức 9,0 % nhưng công ty A có tỷ l ệ t ổng n ợ/t ổng tài s ản là 35 %, trong khi công ty B có tỷ lệ bằng 70 % thì khi ấy, các số li ệu về ROE đ ối v ới hai công ty này sẽ như sau: Ví dụ này cho thấy rằng, mặc dù hai công ty có khả năng sinh l ợi ngang nhau xét theo quan điểm hoạt động (xét theo ROI), nhưng công ty B có suất thu hồi c ổ phần cao hơn nhiều do kết quả của cơ cấu tài chính công ty đó. Đ ể có s ố ROE tăng thêm này, những người có cổ phần đã phải chấp nhận m ức rủi ro cao h ơn nhi ều, gắn li ền v ới đòn bẩy nợ / vốn gia tăng. Cũng thú vị khi nhận thấy r ằng, t ỷ l ệ đòn b ẩy n ợ / v ốn c ủa công ty B đúng bằng 2 lần của công ty A, trong khi ROE c ủa công ty B l ớn h ơn 2 l ần so với công ty A. Mặc dù không thể chứng minh được bằng phép tính s ố h ọc nh ưng cũng khá rõ để thấy rằng việc tăng đôi tỷ lệ đòn bẩy n ợ / v ốn gi ữa công ty B so v ới công ty A đã đưa tới sự mạo hiểm có khả năng vỡ nợ c ủa công ty B gấp h ơn hai l ần so với công ty A. Mối liên hệ này sẽ được minh họa lại một lần nữa trong ví d ụ th ực hành trong nghiên cứu tình huống dưới đây. Trong điểm lưu ý cuối cùng có liên quan tới vi ệc phân tích tỷ lệ, c ần ph ải nh ấn mạnh lại rằng việc tính toán và trình bày các hệ thống tỷ lệ của một công ty trong một năm nào đó, bản thân nó chỉ có lợi ích hạn chế. Cần phải đ ối chi ếu các t ỷ l ệ này v ới thành tựu trong các năm khác và với các tiêu chuẩn thích hợp cho các công ty có quy mô
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 tài sản xấp xỉ trong các ngành tương tự. Trong phần sau sẽ xem xét cách dùng báo cáo với quy mô chung để phân tích tài chính và rõ ràng cũng c ần phải có nh ững tiêu chu ẩn mới thích hợp. Các báo cáo theo quy mô chung Các báo cáo tài chính theo quy mô chung biểu thị toàn bộ các tài kho ản trên bảng cân đối kế toán và phần báo cáo thu nhập theo số phần trăm của con số chính yếu nào đó. Trên báo cáo thu nhập, doanh thu thuần túy được coi là 100 % và toàn bộ các khoản mục khác được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm của số doanh thu. Trên bảng cân đ ối, tổng tài sản được coi là 100 % ở trên phía trái còn tổng số n ợ và c ổ phần đ ược coi là 100 % ở bên phải. Toàn bộ các khoản mục tài sản được liệt kê theo số ph ần trăm c ủa tổng tài sản và toàn bộ các khoản mục nợ và cổ phần được liệt kê theo số phần trăm của tổng số nợ và cổ phần. Mục đích của việc chuẩn bị các báo cáo lo ại này là nhằm tạo thu ận l ợi cho vi ệc phân tích các khía cạnh quan trọng về tình hình tài chính và các ho ạt đ ộng c ủa công ty. Nên hình dung các báo cáo này như là phần bổ sung cơ bản cho các thông tin đã có t ừ các loại tỷ lệ khác nhau đã thảo luận trước đây. Trên bảng cân đối theo quy mô chung, người ta tập trung nỗ lực phân tích vào cơ cấu bên trong và vào việc phân b ố các nguồn lực tài chính của công ty. Trên phía các tài sản, báo cáo theo quy mô chung s ẽ mô tả cách thức phân bố các khoản đầu tư trong các nguồn tài chính khác nhau gi ữa các khoản mục tài sản. Một trong những điểm được quan tâm đặc biệt ở đây là vi ệc lựa ch ọn cách phân bố nguồn lực giữa tài sản lưu động và tài sản cố định và cách phân bố các tài sản l ưu động giữa các chủng loại khác nhau của các tài kho ản vốn ho ạt động - chủ yếu là s ự phân bố khoản đầu tư vốn hoạt động giữa tiền mặt, các khoản phải thu và d ự tr ữ. Trên phía nợ và cổ phần, bảng cân đối theo quy mô chung ch ỉ ra s ự phân b ố theo ph ần trăm của nguồn tài chính do nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và vốn c ổ phần đem l ại. M ột trong những điều quan tâm ở đây là mối liên hệ giữa nợ dài hạn và cổ phần, “sự tách biệt” giữa nợ ngắn hạn và các nguồn tài chính dài hạn do vay n ợ và do c ổ ph ần đem lại. Báo cáo theo quy mô chung thứ hai là báo cáo thu nhập theo quy mô chung. Nó cho thấy tỷ lệ doanh số hoặc doanh thu mà một dollar thu được nhờ các kho ản m ục chi phí và chi tiêu khác. Một lần nữa cần phải chú ý rằng, không th ể xem xét riêng r ẽ những liên hệ do các báo cáo theo quy mô chung mô tả. Cần phải xem xét xu th ế t ừ
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 năm này qua năm khác đối với công ty và cần phải tiến hành so sánh với các tiêu chuẩn ngành. Trình tự phân tích Mục tiêu chính của mỗi phân tích sẽ qui định mức độ chú trọng tương đ ối đ ối với mỗi phạm vi chính trong phân tích, đó là khả năng sinh lợi, tính c ơ đ ộng, hi ệu qu ả hoạt động hoặc cơ cấu vốn. Nhưng mặc dù ý định phân tích th ế nào cũng không th ể bỏ qua hoàn toàn một phạm vi riêng lẻ nào cả và có thể sử dụng một khuôn kh ổ logic để xem xét một cách có hệ thống đối với thể trạng tài chính của công ty. B ước đ ầu tiên trong trình tự này là cần phải c ụ thể hóa mục tiêu phân tích m ột cách rõ ràng và đưa ra một hệ thống các câu hỏi then chốt cần phải giải đáp để đạt được mục tiêu này. Sau đó, bước thứ hai là chuẩn bị các dữ liệu cần thiết để thực hi ện các mục tiêu cụ thể. Bước này thường đòi hỏi phải chuẩn bị các tỷ lệ chủ yếu và các báo cáo theo quy mô chung. Bước thứ ba liên quan tới việc phân tích và giải thích các thông tin s ố l ượng đã có ở bước hai. Nói chung, trước hết nên xem xét các thông tin do vi ệc phân tích các t ỷ lệ đem lại nhằm đưa ra một cảm nhận bao quát chung về các ph ạm vi ti ềm tàng c ủa vấn đề, sau đó chuyển sang các thông tin chứa đựng trong các báo cáo tài chính theo quy mô chung. Những câu hỏi và ý kiến sơ bộ đưa ra khi phân tích các con s ố t ỷ l ệ thường cho ta những hiểu biết sâu sắc có giá trị, có thể giúp cho việc tập trung sức lực vào việc xem xét các báo cáo quy mô chung. Bước cuối cùng trong khảo sát đòi hỏi nhà phân tích hình thành nh ững k ết lu ận dựa trên những số liệu và trả lời những câu hỏi đã nêu ra trong b ước m ột. Nh ững đ ề xuất cụ thể với sự hỗ trợ của những số liệu sẵn có được trình bày vào giai đo ạn cu ối cùng cùng với những tóm tắt ngắn gọn về những điểm chính đã đ ược đ ưa ra tr ước đây. Nếu người phân tích muốn đệ trình cho những bên quan tâm khác để xem xét, thì cách thường làm là nên bắt đầu một bản báo cáo bằng văn b ản v ới ph ần tóm t ắt ng ắn gọn những kết luận đã nêu ra trong giai đoạn cuối cùng này. Điều này cho phép ng ười đọc nắm được những vấn đề chính của tình huống và sau đó sẽ đ ọc m ột cách l ựa chọn đối với mức độ chi tiết hơn tùy theo sự quan tâm chủ yếu của họ. Nghiên cứu tính huống phân tích tài chính Các công cụ và kỹ thuật cơ bản của phân tích báo cáo tài chính sẽ đ ược áp d ụng cho các báo cáo tài chính của công ty Technosystems, INC. Technosystems tham gia vào việc phân phối bán buôn các loại thiết bị hàn chì, sưởi ấm và điều hòa không khí.
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Công ty đã được thành lập vào cuối năm 1979 bởi Joseph A. Gilberti và hai b ạn đ ồng nghiệp kinh doanh là Hugh Maguire và Carla Diamond. Hàng chủ yếu bán cho các nhà thầu hoạt động trong các dự án thương mại như các khu nhà văn phòng và các kho tàng. Cả ba người sáng lập công ty cũng như ba đại di ện kinh doanh c ủa công ty đ ều là kỹ sư. Trước lúc thành lập Technosystems, Gilberti đã từng làm công vi ệc qu ản lý bán hàng cho công ty thiết bị Diamag, một công ty do Marguire là chủ t ịch và Diamond là phó chủ tịch. Công ty Diamag đã rất thành công trong vi ệc buôn bán và cho thuê các thiết bị xây dựng hạng nặng. Thông qua những m ối quan hệ c ủa mình v ới t ư cách là nhà quản lý bán hàng cho Diamag, Gilberti đã bắt đầu khám phá ra kh ả năng đ ể thi ết lập một công ty mới trong lĩnh vực kinh doanh buôn bán các thiết b ị nhi ệt và đi ều hòa không khí. Mặc dù Marguire và Diamond không quan tâm đến ho ạt đ ộng c ủa công ty mới nhưng họ cũng đồng tình với đánh giá của Gilberti về ti ềm năng kinh tế của nó và đồng ý cấp tài chính đầu tư cho doanh nghiệp. Gilberti đã sớm từ bỏ nhiệm vụ ph ụ trách quản lý bán hàng của mình cho Diamag và đã trở thành phó ch ủ t ịch và qu ản lý trưởng của Technosystems. Lúc đầu, Technosystems được cấp tài chính bằng khoản cho vay là 100.000 $ t ừ phía Diamag với điều kiện trả dần trong 10 năm, m ỗi lần trả 10.000 $ c ộng v ới 14% lãi tính theo số dư tiền gốc giảm dần. Ngoài ra, 10.000 cổ phần thường đã đ ược phát hành hợp nhất và chia đều ra giữa ba người sáng lập, m ỗi người đã tr ả 0,10 $ cho m ỗi cổ phần là giá trị ngang giá của nó. Tình hình tài chính hi ện t ại c ủa công ty đ ược nêu ra trong minh họa 6.1 và 6.2 Minh họa 6.1 Technosystems, Inc Các bảng cân đối thu gọn 1982 1981 1980 ($) ($) ($) Các tài sản Tiền mặt 40.400 31.800 60.300 Các khoản phải thu 114.300 200.200 126.400 Dự trữ 93.900 65.600 66.200 Chi tiêu trả trước 5.000 1.800 500
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Tổng tài sản lưu động 253.600 299.400 253.400 Các tài sản cố định (thuần túy) 30.500 23.900 5.200 Tổng tài sản 284.100 323.300 258.600 Các khoản nợ và cổ phần Các khoản phải trả 94.200 124.400 111.100 Các phiếu nợ phải trả 24.800 45.400 11.600 Chi tiêu cộng dồn 900 4.200 3.700 Thuế phải trả 11.600 9.500 - Thuế tạm hoãn 6.700 1.100 - Tổng số nợ ngắn hạn 138.200 184.600 126.400 Các phiếu nợ dài hạn 83.200 118.500 130.000 Tổng các khoản nợ 221.400 303.100 256.400 Cổ phần vốn 1.000 1.000 1.000 Lãi còn giữ lại 61.700 19.200 1.200 Tổng cổ phần 62.700 20.200 2.200 Tổng số nợ và cổ phần 284.100 323.300 258.600 Minh họa 6.2 Technosystems, Inc Các báo cáo thu nhập thu gọn 1982 1981 1980 ($) ($) ($) Doanh thu 1.127.000 1.159.000 773.300 Giá vốn hàng bán 952.700 900.500 627.000 Lãi gộp 324.300 258.500 146.300 Thu nhập từ lãi 800 200 1.000 Tổng thu nhập 325.100 258.700 147.300 Tiền lương bán hàng 96.200 90.300 42.200
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Tiền lương văn phòng 63.300 46.900 28.200 Tiền thuê thiết bị văn phòng 28.200 29.800 25.500 Chi phí chung và quản trị * 65.500 56.900 50.300 Tổng chi phí 253.200 223.900 146.200 Thu nhập trước thuế 71.900 34.800 1.100 Thuế thu nhập 29.200 10.500 300 Thu nhập thuần túy 42.700 24.300 800 Lãi thu trên một cổ phần 4,27 2,43 0,08 * Bao gồm chi trả lãi 15.000 $ (1982), 20.000 $ (1981) và 17.000 $ (1980) Các tỷ lệ tài chính chủ yếu cho Technosystems cùng với các tiêu chu ẩn này đ ược nêu trong minh họa 6.3. Khi xem xét các số li ệu này, ta th ấy rằng Technosystems g ặp khó khăn giống như nhiều công ty nhỏ và phát tri ển nhanh trong giai đo ạn phát tri ển ban đầu - đó là quá ít vốn. Hầu như ta có thể thấy ngay tỷ lệ vay nợ rất cao c ủa Technosystems, so với tiêu chuẩn ngành cũng như xét theo con s ố tuy ệt đ ối. T ổng n ợ gần bằng 80% tổng tài sản trong khi tiêu chuẩn ngành xấp xỉ là 50 %. T ỷ l ệ gi ữa n ợ dài hạn và cổ phần vượt qua 1,3, trong khi theo mức chấp nhận bình thường thì t ỷ l ệ này không nên vượt quá 1,0. Mặt khác, tỷ lệ về số lần trả được lãi có v ẻ r ất th ỏa đáng cho thấy có sự cải thiện lớn từ mức khá nhỏ 2,74 vào năm 1981 và mức v ừa đ ủ hòa vốn 1,06 vào năm 1980, lên tới mức 5,79 vào năm 1982. Xét về mặt kết quả, cần chú ý rằng toàn bộ các tỉ lệ đã thể hiện sự c ải thi ện lớn qua thời kỳ 1980 – 1982. Cũng cần lưu ý rằng tình hình nợ hết sức cao của công ty là kết quả trực tiếp của quyết định “bao tiền” cho Technosystems b ằng kho ản vay ban đầu của công ty Diamag. Do đó, các khoản nợ dài hạn trên bảng cân đ ối th ể hi ện khoản nợ vay từ “túi khác” của những người nắm đa số c ổ phần, theo nghĩa Diamag và Technosystems cùng hưởng quyền sở hữu chung. Như vậy, tình hình th ực tế không đến nỗi xấu như các tỷ lệ cho thấy, bởi vì Diamag không có những tác đ ộng kinh t ế hoặc nhân sự buộc Technosystems phải rơi vào tình trạng vỡ n ợ khi không đáp ứng được thời hạn trả khoản vay mượn. Việc giải thích các kết quả trong lĩnh vực hiệu quả hoạt động không hoàn toàn rõ ràng ngay lập tức. Toàn bộ các tỷ lệ đều vượt mức trung bình ngành khá nhi ều, điều này chỉ ra rằng hoặc hiệu quả hoạt động hết sức cao hoặc Technosystems đang hoạt động với lưng vốn thấp so với công ty khác trong ngành. V ới đi ều đã vi ết trong
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 phần thảo luận trên đây về tình hình cơ c ấu vốn c ủa Technosystems, gi ả thi ết v ề s ự thiếu vốn dường như rất đúng trong phạm vi tỷ lệ giữa doanh thu và cổ phần, trong đó tỷ lệ của Technosystems ở mức 20,4; so với mức trung bình ngành là 4,5. V ới t ỷ l ệ thanh toán hiện hành thấp đã biết của Technosystems, cũng không có gì đáng ng ạc nhiên về tỷ lệ cao khác thường giữa doanh thu và vốn hoạt động (11,1 cho Technosystems đối lại với 5,2 cho ngành) và có lẽ cũng phù hợp cho gi ả thi ết v ề s ự thiếu vốn vốn. Việc đánh giá các lĩnh vực tỷ lệ gi ữa doanh thu v ới d ự tr ữ, doanh thu với tài sản cố định, doanh thu và tổng tài sản gặp đôi chút khó khăn h ơn, nh ưng khi đã biết về các lĩnh vực khác của công ty, chúng ta có thể đưa vào giả thiết thiếu vốn. Các kết quả trong lĩnh vực tính thanh khoản còn chưa rõ, tỷ lệ thanh toán hi ện hành còn xấp xỉ ở dưới mức trung bình ngành 30%, nhưng xu thế của 3 năm cho th ấy có sự cải tiến lớn về tỷ lệ hiệu quả hoạt động . Kỳ thu tiền bình quân thấp hơn mức trung bình khá nhiều cho thấy rằng ban quản lý đang thực hiện công tác thu th ập các khoản phải thu với tốc độ trên mức trung bình. Con số về số ngày hàng hóa n ằm trong dự trữ cũng cho thấy rằng lĩnh vực kiểm soát dự trữ đang được lưu ý chặt chẽ. Trong lĩnh vực khả năng sinh lợi, cả xu thế toàn cục l ẫn m ức thu nh ập đ ều r ất thoả đáng. Suất doanh thu hiện tại cao hơn mức trung bình ngành khá rõ và cho th ấy xu thế ra tăng nhanh chóng. Suất thu hồi vốn đầu tư dường như cũng tăng nhanh, trong khi suất thu hồi cổ phần hết sức cao. Mức ROE r ất cao, t ất nhiên đó là k ết qu ả tr ực tiếp của tình hình cơ cấu nợ / vốn rất cao c ủa công ty. Do công ty có m ức c ổ ph ần r ất thấp cho nên suất thu hồi cổ phần của nó đặc biệt cao. Minh họa 6.3 Technosystems, Inc Các tỷ lệ tài chính chủ yếu Trung bình 1982 1981 1980 ngành Khả năng sinh lợi Suất doanh thu (%) 3,34 2,10 0,10 1,77 Suất thu hồi vốn đầu tư (%) 15,03 7,52 0,31 Suất thu hồi cổ phần (%) 68,10 120,30 36,40 7,76 Tính thanh khoản
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Tỷ lệ thanh toán hiện hành (số lần) 1,84 1,62 2,00 2,63 Tỷ lệ thanh toán nhanh (số lần) 1,12 1,26 1,48 n.a Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 33,00 63,00 60,00 45 Số ngày hàng hóa nằm trong kho (ngày) 31 27 39 n.a Hiệu quả hoạt động Doanh thu/dự trữ (số lần) 13,60 17,70 11,70 6,00 Doanh thu/vốn lưu động (số lần) 11,10 10,10 6,10 5,24 Doanh thu/tổng tài sản (số lần) 4,50 3,60 3,00 n.a Doanh thu/cổ phần (số lần) 20,40 57,40 351,50 4,50 Doanh thu/tài sản cố định (số lần) 41,90 48,50 148,70 n.a Tác động đòn bẩy (nợ / vốn) Tổng số nợ/Tổng tài sản (%) 77,90 93,80 99,10 49,50 Nợ dài hạn/Cổ phần (số lần) 1,32 5,86 55,09 n.a Số lần trả được lãi vay 5,79 2,74 1,06 n.a Nguồn: Dun and Bradstreet, các tỷ lệ kinh doanh chính ( N.Y 1980) n.a = không có số liệu. Tỷ lệ ROI của Technosystems đã được tăng cường do kết quả của sự tăng cường tỷ lệ suất doanh thu và tỷ lệ luân chuyển tài sản. Sự tương tác của hai tỷ lệ then chốt này để tạo ra suất thu hồi vốn đầu tư có thể diễn giải như sau: ROI = ( suất dư lợi nhuận ) x ( mức luân chuyển tài sản ) ROI ( 1982 ) = ( 3,34 % ) x ( 4,5 ) = 15,03 % ROI ( 1981 ) = ( 2,10 % ) x ( 3,6 ) = 7,56 % Tỷ lệ cực kỳ cao của suất thu hồi vốn c ổ phần c ủa công ty là 68,1% là do 77,9% số trang trải tài chính của Technosystems được thực hiện nhờ vay n ợ. Mối liên hệ toán học giữa suất thu hồi vốn đầu tư, suất thu hồi cổ phần và vi ệc dùng nợ để trang tr ải tài chính có thể thấy rõ thông qua cách tính toán sau:
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Phương trình này cho thấy rõ rằng, tỷ lệ cao khác th ường c ủa Technosystems v ề suất thu hồi cổ phần là kết quả trực tiếp của tình hình đòn bẩy n ợ / v ốn h ết s ức cao của nó. Phân tích theo quy mô chung Các báo cáo theo quy mô chung cho Technosystems được nêu ra trong minh h ọa 6.4 và 6.5. Việc phân tích các báo cáo này thể hiện một số xu thế rất thú vị. Thứ nhất là từ bảng cân đối theo quy mô chung (minh họa 6.4), ta thấy r ằng tài sản c ố đ ịnh tính theo phần trăm của tổng tài sản đã tăng lên rõ rệt từ năm 1980. Cùng v ới s ự tăng c ủa s ố lãi còn giữ lại là tỷ lệ nợ dài hạn với cổ phần giảm mạnh (minh họa 6.3) xuống dần t ới mức trung bình của ngành khi Technosystems đã trưởng thành d ần k ể t ừ khi công ty này được thành lập vào năm 1979. Nét đặc trưng n ổi bật thứ hai là sự gi ảm đều s ố n ợ dài hạn tính theo phần trăm của tổng số vốn ho ạt động trong th ời gian 3 năm. Cu ối cùng là trong tài khoản vốn hoạt động, chúng ta thấy tổng tài sản l ưu đ ộng tính theo phần trăm của tổng tài sản giảm dần đều. Không có những biểu hi ện rõ ràng v ề m ọi phần tài sản hoặc khoản nợ ngắn hạn khác ngoài số dollar tương đối ít có liên quan tới phần chi tiêu ứng trước, chi phí cộng dồn, thuế phải trả và thuế tạm hoãn. Do đó, không có một kết luận chung rõ ràng có liên quan tới cách quản lý tài kho ản v ốn ho ạt động của Technosystem. Báo cáo thu nhập theo quy mô chung (minh họa 6.5) cho thấy m ột hình m ẫu đáng khích lệ. Tổng suất dư lãi gộp đã tăng lên đều đặn trong thời kỳ 3 năm, t ừ 18,9% vào năm 1980 lên tới 25,4% vào năm hiện tại (1992). Tương tự, các suất dư lợi nhuận trước và sau thuế đã cho thấy có sự cải thiện vững chắc, lợi nhuận tr ước thu ế tăng t ừ 0,14% lên 5,6% và sau thuế từ 0,1% lên 3,3%. Lĩnh vực duy nhất đang xem xét ti ếp là
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 số % của tổng chi phí cho lượng bán tăng lên đều đặn, đặc bi ệt là m ức tăng trong s ố tiền lương văn phòng. Thông thường, chúng ta có thể mong muốn tổng số ph ần trăm chi phí gi ảm khi công ty phát triển và đạt tới mức hiệu quả kinh tế theo quy mô nào đó, nhưng ở đây đã xảy ra tình hình ngược lại. Tuy nhiên, trong khi còn thi ếu nh ững thông tin chi ti ết h ơn, ta không thể có kết luận chung nào về nguyên nhân của sự gia tăng chi phí trong trường hợp cụ thể này. Minh họa 6.4 Technosystems, Inc Các bảng cân đối theo quy mô chung 1982 1981 1980 Các tài sản Tiền mặt 14.2% 9.8% 23.3% Các khoản phải thu 40.2 61.9 48.9 Dự trữ 33.1 20.3 25.6 Chi tiêu trả trước 1.8 0.6 6.2 Tổng tài sản lưu động 89.3% 92.6% 98.0% Các tài sản cố định (thuần túy) 10.7 7.4 2.0 Tổng tài sản 100.0% 100.0% 100.0% Các khoản nợ và cổ phần Các khoản phải trả 33.2% 38.5% 42.9% Các phiếu nợ phải trả 8.7 14.0 4.5 Chi tiêu cộng dồn 0.3 1.3 1.4 Thuế phải trả 4.1 2.9 - Thuế tạm hoãn 2.4 0.3 - Tổng số nợ ngắn hạn 48.6% 57.1% 48.9% Các phiếu nợ dài hạn 29.3 36.7 50.3 Tổng các khoản nợ 77.9 93.8 99.1 Cổ phần vốn 0.4 0.3 0.4
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Lãi còn giữ lại 21.7 5.9 0.5 Tổng cổ phần 22.1% 6.2% 0.9 Tổng số nợ và cổ phần 100.0% 100.0% 100.0% Minh họa 6.5 Technosystems, Inc Các báo cáo thu nhập theo quy mô chung 1982 1981 1980 Doanh thu 100.0 % 100.0 % 100.0 % Giá vốn hàng bán 74.6 % 77.7 % 81.1 % 25.4 % 22.3 % 18.9 % Thu nhập từ lãi 0.1 0.0 0.1 Tổng thu nhập 25.5 % 22.3 % 19.0 % Tiền lương bán hàng 7.5 7.8 5.5 Tiền lương văn phòng 5.0 4.0 3.6 Tiền thuê thiết bị 2.2 2.6 3.3 Chi phí chung và quản trị * 5.1 4.9 6.5 Tổng chi phí 19.8 % 19.3 % 18.9 % Thu nhập trước thuế 5.6 3.0 0.14 Thuế thu nhập 2.3 0.9 0.04 Thu nhập thuần túy 3.3 % 2.1 % 0.1 % Có một số số liệu có thể không được cộng vào do đã làm tròn Các kết luận Nhìn chung, xu thế về tình hình tài chính của Technosystem rõ ràng rất đáng khích lệ. Khả năng sinh lợi là rất tốt và có lẽ đang ngày càng t ốt h ơn. Tuy nhiên, những xu thế đáng khích lệ này lại đối trọng với tình trạng công ty thi ếu v ốn nghiêm trọng và những nhu cầu cần bức thiết phải có thêm vốn c ổ phần để đảm b ảo cho s ự tồn tại lâu dài của nó. Ngoài ra, Technosystem cần phải chú ý nhi ều hơn trong lĩnh v ực kiểm soát chi phí.
- Nguyễn Hữu Đức……..http://love.easyvn.com/nguyenhuuduc 2009 Theo quan điểm của những người cho vay hoặc đầu tư cổ phần tiềm tàng, các kết quả phân tích chỉ ra một cách rõ ràng là không nên ti ếp t ục cho Technosystems vay dù là ngắn hạn hay dài hạn. Công ty đã vay n ợ quá nhiều và b ất kỳ m ột s ự tăng thêm nào của phần vốn vay nợ đều không được đảm bảo. Tuy nhiên, gi ả s ử rằng công vi ệc kinh doanh tương lai của công ty Technosystems được đảm b ảo m ột cách ch ắc ch ắn thì việc đầu tư thêm một số vốn cổ phần có thể là thích hợp. Công ty đang phát tri ển rất nhanh chóng và do đó còn có khả năng sinh l ợi nhi ều. Ph ần v ốn c ổ ph ần b ổ sung thêm sẽ có thể giảm nhẹ bớt gánh nặng đè lên c ơ c ấu của công ty. M ặc dù vi ệc đ ầu tư sẽ có đặc trưng rủi ro trên mức trung bình, nhưng những k ết qu ả ti ềm năng ở giai đoạn phát triển này của công ty có lẽ cũng ở trên mức trung bình. Công ty có th ể thích hợp cho một công ty đầu tư vốn mạo hiểm (venture capital) hoặc một cá nhân giàu có và sẵn sàng dám chịu mạo hiểm trong việc đầu tư vào m ột công ty m ới và đang phát triển nhanh. Tóm tắt Phân tích báo cáo tài chính là một nghệ thuật phiên dịch các số li ệu từ các báo cáo tài chính thành những thông tin hữu ích cho vi ệc ra quyết đ ịnh có c ơ s ở thông tin. Hai công cụ thường được dùng một cách rộng rãi trong phân tích báo cáo tài chính là: cách phân tích tỷ lệ và các báo cáo theo quy mô chung. Nh ững ph ạm vi đ ược chú tr ọng bao gồm khả năng sinh lợi, tính thanh khoản, hi ệu quả hoạt động và c ơ c ấu v ốn. Trình tự logic trong phân tích gồm: một là c ụ thể hóa các m ục tiêu; hai là đ ưa ra các t ỷ lệ chủ yếu và các báo cáo theo quy mô chung; ba là phân tích và gi ải thích các số li ệu; và cuối cùng là đưa ra một hệ thống các kết luận và ý kiến đề xuất d ựa trên các s ố liệu này.
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Báo cáo tài chính tại các ngân hàng thương mại
32 p |
778 |
512
-
6 giải pháp thực hiện mục tiêu Thanh toán không dùng tiền mặt
5 p |
524 |
362
-
Các mức độ độc lập của Ngân hàng trung ương trong nền kinh tế hiện đại
2 p |
700 |
277
-
Bài 6: Phân tích các báo cáo tài chính công ty
23 p |
244 |
99
-
Chuẩn mực 22: Bổ sung báo cáo tài chính của ngân hàng
12 p |
265 |
87
-
ĐỀ TÀI " NHẬN ĐỊNH VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM NĂM 2011 "
9 p |
111 |
48
-
c2
19 p |
148 |
47
-
Bài giảng Tài chính tín dụng: Chương 5
112 p |
71 |
24
-
Bài giảng Lý thuyết tiền tệ: Bài 9 - Chính sách tiền tệ
29 p |
74 |
10
-
Bài giảng Chương 4: Hành vi của khách hàng & phân đoạn thị trường mục tiêu
18 p |
40 |
8
-
Tăng trưởng việc làm và chính sách tiền tệ của Việt Nam: Ngân hàng trung ương nên thực hiện mục tiêu tỷ giá hối đoái thực ổn định và cạnh tranh?
10 p |
22 |
6
-
Giới thiệu về tái cấu trúc hệ thống ngân hàng thương mại tại Indonesia và gợi ý cho Việt Nam
7 p |
14 |
5
-
Ghi chú bài giảng 6: Chính sách tiền tệ - Đỗ Thiên Anh Tuấn
7 p |
17 |
3
-
Ngân hàng chính sách xã hội góp phần tích cực trong việc thực hiện mục tiêu quốc gia về giảm nghèo bền vững, đảm bảo an sinh xã hội và xây dựng nông thôn mới vùng ĐBSCL
4 p |
20 |
2
-
Cơ chế tỷ giá và chính sách mục tiêu lạm phát
10 p |
4 |
2
-
Giải pháp chuyển dịch cơ cấu tín dụng của hệ thống ngân hàng phù hợp với mục tiêu, định hướng phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2010 - 2015
7 p |
9 |
1
-
Chính sách mục tiêu lạm phát - Kinh nghiệm quốc tế và những gợi ý cho Việt Nam
14 p |
5 |
1

WARC-Type: response

Content-Type: application/http; msgtype=response

WARC-Identified-Payload-Type: application/xhtml+xml

Server: Apache/2.2.31 (CentOS)

Connection: close

Pragma: no-cache

Cache-Control: no-store, no-cache, must-revalidate, post-check=0, pre-check=0

Set-Cookie: TLDEVNamespace=r142j4ggut3mk5dp010jhkovn4; path=/; domain=.tailieu.vn; HttpOnly

Vary: Accept-Encoding

Content-Type: text/html; charset=UTF-8