text:
Rủi ro đầu tư HDG hoạt động trong ngành tài chính (bất động sản) vốn là ngành phải chịu rât nhiều rủi ro trong kinh doanh, trong đó bao gồm các rủi ro trọng yếu sau đây: Rủi ro về môi trường pháp lý: Ngành kinh doanh bất động sản là một trong những ngành phải chịu sự điều chỉnh của nhiều nguồn luật khác nhau, trong đó bao gồm Hiến Pháp, Luật Dân sự, Luật doanh nghiệp, Luật Xây dựng, Luật đất đai 2003 và nhiều văn bản dưới luật nhu Nghị định 69/2009/NĐCP về quy hoạch sử dụng đất và bồi thường hỗ trợ khi giải phóng mặt bằng. Là doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh (HSX), HDG còn chịu sự điều chỉnh của các luật liên quan đến thị trường chứng khoán như: Luật chứng khoán, Luật đầu tư, Luật thuế thu nhập… Các nguồn luật nêu trên, đặc biệt là các văn bản dưới luật như các thông tư hướng dẫn thi hành còn đang được tranh luận và chỉnh sửa, thường xuyên có sự thay đổi khó đoán định. Đơn cử như Nghị định 69/2009/NĐCP quy định việc áp dụng mức hỗ trợ cao hơn từ 1,5 đến 5 lần giá đất nông nghiệp cho chuyển đổi nghề nghiệp và tạo việc làm đã tăng đáng kể chi phí đền bù giải phóng mặt bằng của các doanh nghiệp hoạt động trong ngành. Bao hàm trong các rủi ro về môi trường pháp lý, hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp bất động sản cũng bị tác động bởi rủi ro chính sách, đặc biệt là chính sách tiền tệ trong thời gian gần đây như: hạn chế ngân hàng cho vay bất động sản, giảm tỷ lệ dùng nguồn vốn huy động ngắn hạn tài trợ cho nguồn vốn cho vay dài hạn (trong khi các ngân hàng thương mại chủ yếu huy động bằng nguồn vốn ngắn hạn)… Chính sách tài khóa về việc thu thuế kinh doanh và dịch vụ bất động sản, rà soát các khoản đầu tư công và dừng các dự án kém hiệu quả, gây tồn đọng vốn nhà nước cũng làm giảm tính hấp dẫn của ngành nghề. Rủi ro tài chính: Thị trường tài chính – tiền tệ trong nước và quốc tế có tác động nhất định đến hoạt động của doanh nghiệp, trong đó phải kể đến rủi ro về biến động giá nguyên vật liệu, lạm phát, lãi suất và chính sách điều hành lãi suất, tỷ giá và chính sách điều hành tỷ giá, và rủi ro biến động giá cổ phiếu HDG niêm yết trên sàn HSX. Giá nguyên vật liệu nhập khẩu trong năm 2010 vẫn trong xu thế tăng nhẹ, kết hợp với tỷ giá VND có xu hướng giảm so với USD gây khó khăn và tăng chi phí đầu vào cho các công trình. Lạm phát tại Việt Nam là vấn đề nhức nhối trong các năm vừa qua khi số liệu của Tổng cục thống kê phản ánh qua các năm 2005-2009 là 8,4%, 6,6%, 12,6%, 19,89%, 6.88% và 2 tháng đầu 2009 là 1,36% và 1,96%. Bên cạnh đó, giá xăng, gas, điện, nước, than phục vụ kinh doanh trong năm nay đều tăng mạnh. Khó khăn với các công ty kinh doanh bất động sản là, thị trường vẫn đang trong tình trạng đóng băng, giá bất động sản không tăng cùng đà tăng của lạm phát và chi phí phát sinh. Do vậy, chủ động trong kinh doanh là biện pháp phải được đề cao. Đi liền với mối lo lạm phát là rủi ro lãi suất cho vay sẽ tăng. Mới đây, Ngân hàng Nhà nước đã ngừng sử dụng công cụ lãi suất cơ bản và khống chế trần cho vay – huy động đối với ngân hàng, bắt đầu cho phép thỏa thuận lãi suât với các khoản vay trung và dài hạn và có động thái sẽ tiếp tục áp dụng với các khoản vay ngắn hạn. Để phòng ngừa chi phí lãi vay tăng đột biến trong thời gian tới, HDG sử dụng rất ít đòn bẩy tài chính so với các doanh nghiệp cùng ngành khác. Ngoài ra, biến động giá cổ phiếu HDG không phản ánh trung thực tình hình hoạt động của bản thân công ty do tác động của các yếu tố như cung – cầu, tình hình kinh tế, xã hội, tâm lý nhà đầu tư… cũng ảnh hưởng xấu đến thương hiệu và tâm lý của các nhà đầu tư, cũng như các đối tác của HDG. Nằm trong nhóm ngành bất động sản là nhóm nằm trong top 5 tăng giá mạnh nhất trong năm 2009, dù mới niêm yết trên HSX được hơn 1 tháng nhưng CP HDG có beta bằng 1 (nguồn: VNDS), nghĩa là biến động sát với VN Index. Thời gian gần đây trên thị trường chứng khoán Việt Nam xuất hiện rất nhiều các tin đồn thất thiệt làm cho các nhà đâu từ hoang mang, giá cổ phiếu biến động khó lường. Do vậy HDG cần rất quan tâm đến công tác Quan hệ với cổ đông để có thể tăng tính minh bạch trong công bố thông tin và giúp cho giá cổ phiếu phản ánh đúng giá trị thực của công ty mang lại. Rủi ro hoạt động: Cũng như các công ty khác trong ngành, HDG có thể gặp phải các rủi ro trong kinh doanh trong đó có là rủi ro về tiến độ và chi phí giải phóng mặt bằng, rủi ro thanh toán, rủi ro cạnh tranh... Gần đây, chi phí giải phóng mặt bằng cho các dự án mặc dù đã có quy hoạch nhưng thường có xu hướng tăng do cả sức ép của người giữ đất lần các cơ quan quản lý. Hơn nữa, công tác giải phóng mặt bằng nếu không thực hiện đúng tiến độ sẽ gây khó khăn cho việc thực hiện việc thi công tiếp theo và trong một số trường hợp phải treo hoặc hủy hợp đồng, dẫn tới mất không chi phí ban đầu đã bỏ ra. Thêm nữa, lợi nhuận của dự án còn có thể bị ảnh hưởng bởi giá thành công trình tăng cao do nguyên vật liệu đầu vào biến động bất lợi mà lại không được điều chỉnh giá, chỉ nhận phần giá đã thỏa thuận trước theo hợp đồng. Thời gian thi công kéo dài càng làm cho công tác quản lý các khoản phải trả - khoản phải thu và việc ghi nhận doanh thu – chi phí phức tạp và gặp nhiều rủi ro hơn. Rủi ro cạnh tranh: Số lượng các doanh nghiệp tham gia vào kinh doanh xây dựng cũng như dịch vụ bất động sản ngày càng nhiều, không chỉ đến từ các doanh nghiệp trong nước mà còn là các doanh nghiệp nước ngoài với tiềm lực vốn lớn và khả năng quản trị ưu việt. Điều này dẫn đến sự cạnh tranh gay gắt giữa các doanh nghiệp trong ngành. Phân tích tài chính HDG là một trong số ít những công ty trong ngành bất động sản hoạt động theo hướng phát triển lâu dài với cơ cấu vốn chủ yếu là vốn tự có, ít dùng vốn vay, duy trì một tỷ lệ tăng trưởng vửa phải, mang tính bền vững cao. Kết quả kinh doanh những năm gần đây cho thấy năm 2008 là năm hoạt động cực kỳ khó khăn của doanh nghiệp, phù hợp với diên biến khó khăn chung của thị trường bất động sản trong năm này khi nền kinh tế rơi vào khủng hoảng trên toàn thể giới, hầu hết các hoạt động kinh doanh bất động sản đều đóng băng. Các chỉ số về lợi nhuận của HDG từ mức rất cao trong năm 2007 đã rơi mạnh về mức tương đối thấp so với các doanh nghiệp khác cùng ngành. Ngoài nguyên nhân do sự suy giảm chung của thị trường nhà đất, còn có nguyên nhân từ sự tăng lên đáng kể của phần người mua trả tiền trước mà chưa đủ điều kiện để ghi nhận là doanh thu trong năm (269 tỷ, gấp đôi năm 2007) dẫn tới lượng tiền mặt tăng lên đáng kể (86 tỷ so với mức 26 tỷ của 2006-2007, chiếm tới 24.8% doanh thu). Tuy vậy, tình hình đã được cải thiện đáng kể trong năm 2009, mới chỉ 9 tháng đầu năm nhưng doanh thu đã tăng trưởng tới 40% so với doanh thu cả năm 2008 và 19.5% so với mức đỉnh của năm 2007, hoàn thành 81.7% kế hoạch năm 2009. Lợi nhuận sau thuế cũng đã vượt mức đỉnh năm 2007 với tất cả các tỷ suất lợi nhuận biên đêu gần bằng với các chỉ tiêu tương ứng của năm 2007. Trong đó tỷ suất lợi nhuận biên ròng sau thuế 9 tháng năm 2009 đạt mức 23.4%, tăng mạnh so với mức 7.4% của năm 2008, gần đạt kế hoạch 26% trong năm 2009.. Xét về cơ cấu thu nhập, lợi nhuận năm 2009 của HDG chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh bất động sản với các dự án khu đô thị An Khánh – An Thượng, dự án khu đô thị Dịch Vọng, dự án chung cư Z751A, dự án 151 Hoàng Quốc Việt… Tính riêng công ty mẹ (CTCP Hà Đô), doanh thu năm 2009 là 572 tỷ, tăng hơn 200% so với 2008 và hoàn thành 116% so với kế hoạch 493 tỷ đề ra. Đặc biệt, lợi nhuận hoạt động kinh doanh của CTCP Hà Đô trong năm 2009 là 228 tỷ, tăng 12.5 lần so với 2008 và hoàn thành vượt mức, đạt 130% kế hoạch 175.5 tỷ đề ra đầu năm. Hiệu suât đầu tư của HDG cũng có diễn biến tương tự với hoạt động kinh doanh khi giảm mạnh trong năm 2008 và tăng trở lại với những con số ân tượng chỉ trong 9 tháng đâu năm 2009. ROAA, ROAE, lợi nhuận ròng/tài sản ròng của HDG hiện đang ở mức 14.2%, 49.1% và 36.7% tăng gấp hơn 3 lần so với năm 2008. Tuy nhiên, tổng tài sản cũng như giá trị tài sản ròng của công ty tăng mạnh, nhanh hơn đà tăng của doanh thu, lợi nhuận. Điều này được lý giải vì từ năm 2008, 2009, công ty bắt đầu khởi công hàng loạt các dự án mới và chi phí đầu tư sẽ được ghi nhận là hàng tồn kho hoặc chi phí xây dựng dở dang của công ty mà chưa được hạch toán vào doanh thu. Đây cũng là một đặc thù của các công ty hoạt động cùng ngành kinh doanh bất động sản, dẫn tới sự so sánh về chỉ số giữa các công ty trở nên khập khiễng, không phản ánh được tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của công ty. Điểm khác biệt nhất của HDG so với các doanh nghiệp khác cùng ngành là việc tỷ lệ Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu của công ty chỉ khoảng 2 lần, trong đó tỷ lệ Nợ vay/Vốn chủ sở hữu rất thấp, chỉ khoảng 16% trong năm 2009. Tỷ lệ này chỉ được đẩy lên trong năm 2008 khi công ty bổ sung 50 tỷ vốn lưu động từ nguồn vay ngắn hạn của NHNN&PTNT, cũng là một lý do khiến tỷ lệ tiền mặt cuối năm 2008 tăng cao, tuy nhiên công ty đã thanh toán hết khoản vay này trong 9 tháng đầu năm 2009. Trong 2 năm 2008 và 2009, công ty đã tiến hành tăng vốn điều lệ từ 37 tỷ (từ 2006) lên 135 tỷ với lộ trình như bảng dưới đây, khiến cho EPS của công ty giảm mạnh, nhất là trong năm 2008. Từ năm 2009, công ty đặt kế hoạch duy trì EPS trên 10,000đ/CP và đây là mức hoàn toàn khả thi dựa trên tiềm năng từ các dự án đang triển khai. Hồ sơ doanh nghiệp Tiền thân của HDG là xí nghiệp xây dựng trực thuộc viện kỹ thuật quân sự thuộc Bộ Quốc Phòng ra đời ngày 09/10/1990 do ông Nguyễn Trọng Thông làm Giám đốc. Thực hiện quá trình cổ phần hóa theo quyết định của Bộ Trưởng Bộ Quốc Phòng, HDG đã chuyển đổi thành CTCP Hà Đô vào năm 2004, mở ra một trang mới trong hoạt động của công ty phù hợp với định hướng mới của nền kinh tế. Công ty chính thức chuyển sang hoạt động dưới mô hình tập đoàn với tên gọi mới Tập đoàn Hà Đô từ tháng 5/2008 và hiện bao gồm 6 CTCP thành viên Hà Đô 1 - Hà Đô 5, Tư vấn Hà Đô và 2 CTCP liên doanh: Za Hưng và Thương mại Hà Đô. Lĩnh vực kinh doanh chính của Hà Đô là đầu tư và phát triển hạ tầng và kinh doanh nhà; Kinh doanh dịch vụ bất động sản trong đó sản phẩm chính là căn hộ, biệt thự cao cấp nằm trong các khu đô thị được quy hoạch hiện đại và đồng bộ. Ngoài ra, công ty còn thực hiện kinh doanh khu dịch vụ sinh thái, khách sạn, nhà hàng và sản xuất, kinh doanh điện (xây dựng công trình thủy điện)... với đặc thù mỗi công ty con thực hiện các nghiệp vụ khác nhau. Quản trị Tiền thân là Doanh nghiệp thuộc Bộ Quốc phòng, HDG đã xây dựng được bộ máy quản trị rất chặt chẽ và vẫn duy trì những vị trí cao đã găn bó từ những ngày đầu thành lập công ty. Cá nhân ông Nguyễn Trọng Thông (trước là Giám đốc xí nghiệp Hà Đô, nay là Chủ tịch HĐQT HDG) là một quân nhân gương mẫu đồng thời cũng là một doanh nhân xuất sắc đã nhận được rất nhiều các danh hiệu cao quý như: Huân chương lao động hạng ba của Chủ tịch nước CHXHCN Việt Nam năm 2009, Bằng khen Thủ tướng Chính phủ năm 2007, danh hiệu “Nhà quản lý giỏi’’ do Tổng Liên đoàn lao động Việt Nam và Mặt trận tổ quốc Việt Nam trao tặng… Bên cạnh đó, các lãnh đạo của HDG đồng thời cũng là những cổ đông lớn, chung tay cùng gắn bó vì sự phát triển bền vững của công ty. Tiềm năng tăng trưởng Được ưu ái khai thác các quỹ đất thuộc Bộ Quốc Phòng, đặc biệt là tại các vị trí đắc địa ở Hà Nội và Hồ Chí Minh, Hà Đô có tổng quỹ đất trên 2 triệu m2 đất sạch để phát triển các khu đô thị mới trong cả nước , trong đó đã và đang triển khai hạ tầng kỹ thuật trên 1 triệu m2, còn lại gần 1 triệu m2. Tận dụng lợi thế vượt trội này, HDG đang phối hợp với các doanh nghiệp cùng ngành triển khai hàng loạt các dự án (các dự án đã thi công xong, đang khai thác sử dụng hoặc sẽ được ghi nhận doanh thu từ 2010 được in đậm). Ngoài ra, các đơn vị thành viên trong tập đoàn đã ký được nhiều hợp đồng thi công các công trình lớn trong năm 2009 như công trình Đường đảo Lại Sơn do CTCP Hà Đô 1 thi công với giá trị gói thầu 150 tỷ đồng, công trình Bệnh viện đa khoa Bình Minh với giá trị gói thầu 80 tỷ đồng... góp phần đảm bảo doanh thu và lợi nhuận cho công ty trong các năm tới, cụ thể các hợp đồng đang ký kết và thực hiện như sau: Sản phẩm, dịch vụ thay thế: Bên cạnh các khu đô thị, các biệt thự và chung cư được quy hoạch chuẩn hóa là sản phẩm chủ đạo của HDG, đa phần người mua và thuê nhà ở, văn phòng hiện nay theo hướng các căn nhà, căn hộ cũ không nằm trong diện quy hoạch mới. Các căn nhà, căn hộ cũ thường ở các khu trung tâm hơn và có nhiều loại diện tích, vị trí và nhiều mức giá cho người tiêu dùng lựa chọn. Nhược điểm của các khu nhà chung cư, biệt thự nằm trong những khu đô thị mới là ở các vị trí tương đối xa, chưa đầy đù dịch vụ đi kèm và chưa nhiều chủng loại về chất lượng và giá cả. Để khắc phục, HDG đưa ra các sản phẩm với mức độ cạnh tranh cao như các khu đô thị mới được quy hoạch hiện đại và đồng bộ bao gồm cả các dịch vụ đi kèm như trường học, bệnh viện... nằm trong khu vực chiến lược phát triển của Hà Nội. Trước khi thực hiện các dự án đầu tư, HDG tiến hành tìm hiểu nhu cầu của các khách hàng mục tiêu, trên cơ sở đó hợp tác với các nhà tư vấn thị trường, tư vấn thiết kế, quản lý nhằm đưa ra các sản phẩm đáp ứng tốt nhất thị hiếu khách hàng, nâng cao uy tín và thương hiệu HDG. Trong quá trình thi công, HDG thực hiện giám sát nhà thầu xây dựng, đồng thời kiểm tra từng hạng mục công trình nhằm đảm bảo chất lượng sản phẩm khi cung cấp cho khách hàng. Bên cạnh đó, HDG cũng tận dụng quỹ đất sạch tại các vị trí đắc địa để xây dựng chung cư kết hợp văn phòng cho thuê và các khu biệt thự liền kề để đa dạng hóa, tạo sức hấp dẫn cho các sản phẩm của mình. Quyền lực nhà cung cấp: Nguyên vật liệu cho ngành kinh doanh bất động sản bao gồm: đất đai, các nguyên vật liệu xây dựng, nhân công xây dựng và quản lý. Do tính đặc thù của lĩnh vực sản xuất kinh doanh nên các yếu tố đầu vào chính của Công ty là các quỹ đất nằm trong dự án được quy hoạch, các cơ sở hạ tầng kỹ thuật và công trình xây dựng trên đất (các căn hộ, biệt thự, nhà vườn...). Chi phí của những nguồn đầu vào này chủ yếu là tiền đền bù, hỗ trợ giải phóng mặt bằng cho người dân, giá trị các hợp đồng ký kết với nhà thầu, với đối tác về tư vấn và thi công các công trình xây dựng trong dự án. Các khoản tiền đền bù, hỗ trợ giải phóng mặt bằng được xác định dựa trên khung giá đất theo quy định của Ủy ban Nhân dân địa phương nơi có các dự án. Tùy theo từng khu vực của mỗi dự án đầu tư, chi phí đền bù sẽ khác nhau. Theo dự báo, thị trường nhà đất tại các thành phố lớn trong tương lai sẽ trở nên bão hòa nên HDG đang nghiên cứu, tìm kiếm những dự án mới nằm ở các tỉnh lân cận với các thành phố lớn. Đối với chi phí xây dựng, thị trường vật liệu xây dựng (sắt, thép, xi măng, gạch ngói...) trong thời gian gần đây biến động tương đối mạnh và không có tính quy luật. Điều này gây bất lợi cho tất cả các doanh nghiệp trong lĩnh vực xây lắp và kinh doanh bất động sản như HDG. Hiện tại, danh sách các nhà cung cấp cho HDG bao gồm: Quyền lực khách hàng: Đối tượng khách hàng của công ty chủ yếu là những cá nhân, tổ chức có nhu cầu mua, thuê nhà ở và văn phòng. Đồng thời đối tượng khách hàng cũng bị chi phối mạnh bởi nhóm nhà đầu cơ, tạo nên lượng “cầu ảo” trên thị trường. Do số lượng của khách hàng là rất lớn và giá trị một hợp đồng tương đối nhỏ so với giá trị chung của toàn bộ công trình nên quyền lực của khách hàng là nhỏ, không có nhiều tác động đối với doanh nghiệp. Kết quả là hiện nay, rất nhiều các dự án của HDG được triển khai thành công với chỉ 10% vốn tự có và 90% là huy động từ khách hàng mà không cần nhiều vốn vay, giảm chi phí lãi vay cho doanh nghiệp. Tuy nhiên trong thời gian tới, khi lượng cung các căn nhà và căn hộ ngày một tăng cao, với chất lượng và giá cả ngày một tăng theo đà lạm phát, lượng cầu ảo do nhóm nhà đầu cơ tạo nên giảm khi hoạt động mua bán qua sàn giao dịch bất động sản,thông tin được minh bạch hơn thì tiếng nói của khách hàng sẽ dần tăng lên. Do vậy việc nghiên cứu thị trường, nghiên cứu khách hàng mục tiêu một cách kỹ lưỡng và đúng hướng sẽ là một trong những yếu tố tiên quyết cho thành công của các dự án. Cạnh tranh nội bộ ngành: Đối với HDG, công ty có được rất nhiều lợi thế cạnh tranh tuyệt đối so với các doanh nghiệp khác trong ngành khi tiếp cận được với quỹ đất sạch rộng lớn và nguồn vốn vay chi phí thấp nhờ được sự hậu thuẫn của Bộ Quốc Phòng. Lợi thế này còn giúp HDG đẩy nhanh công tác chuẩn bị đầu tư, đảm bảo tiến độ của công trình. Hơn nữa, với sự tài tình trong chỉ đạo của ban lãnh đạo công ty gồm những quân nhân, doanh nhân đã được tôi rèn trong đạn lửa của chiến trường và thương trường, định hướng của công ty đã được xác định rất rõ ràng, chuẩn xác và phù hợp với nguồn lực bên trong, bên ngoài cũng như triền vọng của ngành và thị hiếu người tiêu dùng. Đây chính là động lực giúp HDG xây dựng một thương hiệu hùng mạnh và cạnh tranh tốt với các doanh nghiệp trong và ngoài nước. Định giá Chúng tôi xác định giá trị cổ phiếu của HDG bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do FCFF và phương pháp so sánh theo PE và PB với trọng số lần lượt là 50%-30%-20% được xác định dựa trên giả thiết tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu HDG phục thuộc lớn vào kỳ vọng dòng doanh thu, lợi nhuận mang lại từ các dự án trong các năm tới, đồng thời cũng bị ảnh hưởng không nhỏ bởi các yếu tố mang tính thị trường do tỷ trọng các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường chưa cao. Kết quả cho thấy giá trị nội tại của 1 CP HDG là 161.000 đồng/CP, áp dụng biên an toàn là +-25% thì già khuyên mua HDG là không quá 120.000 và giá khuyên bán là từ 201.000. Bài viết do Công ty Chứng khoán Tràng An (TAS) cung cấp riêng cho baodautu.vn và chỉ mang tính chất tham khảo.
Giá hợp lý của cổ phiếu HDG là 161.000 đồng
Trên cơ sở 3 phương pháp: PE. PB và FCFF, chúng tôi xác định giá nội tại của cổ phiếu Công ty Hà Đô (HDG) là 161.000 đồng. Với biên độ an toàn là 25%, giá đề xuất mua HDG là từ 120.000 đồng trở xuống và nên xem xét bán từ mức 201.000 trở lên.

markdown:
Rủi ro đầu tư HDG hoạt động trong ngành tài chính (bất động sản) vốn là ngành phải chịu rât nhiều rủi ro trong kinh doanh, trong đó bao gồm các rủi ro trọng yếu sau đây: Rủi ro về môi trường pháp lý: Ngành kinh doanh bất động sản là một trong những ngành phải chịu sự điều chỉnh của nhiều nguồn luật khác nhau, trong đó bao gồm Hiến Pháp, Luật Dân sự, Luật doanh nghiệp, Luật Xây dựng, Luật đất đai 2003 và nhiều văn bản dưới luật nhu Nghị định 69/2009/NĐCP về quy hoạch sử dụng đất và bồi thường hỗ trợ khi giải phóng mặt bằng. Là doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh (HSX), HDG còn chịu sự điều chỉnh của các luật liên quan đến thị trường chứng khoán như: Luật chứng khoán, Luật đầu tư, Luật thuế thu nhập… Các nguồn luật nêu trên, đặc biệt là các văn bản dưới luật như các thông tư hướng dẫn thi hành còn đang được tranh luận và chỉnh sửa, thường xuyên có sự thay đổi khó đoán định. Đơn cử như Nghị định 69/2009/NĐCP quy định việc áp dụng mức hỗ trợ cao hơn từ 1,5 đến 5 lần giá đất nông nghiệp cho chuyển đổi nghề nghiệp và tạo việc làm đã tăng đáng kể chi phí đền bù giải phóng mặt bằng của các doanh nghiệp hoạt động trong ngành. Bao hàm trong các rủi ro về môi trường pháp lý, hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp bất động sản cũng bị tác động bởi rủi ro chính sách, đặc biệt là chính sách tiền tệ trong thời gian gần đây như: hạn chế ngân hàng cho vay bất động sản, giảm tỷ lệ dùng nguồn vốn huy động ngắn hạn tài trợ cho nguồn vốn cho vay dài hạn (trong khi các ngân hàng thương mại chủ yếu huy động bằng nguồn vốn ngắn hạn)… Chính sách tài khóa về việc thu thuế kinh doanh và dịch vụ bất động sản, rà soát các khoản đầu tư công và dừng các dự án kém hiệu quả, gây tồn đọng vốn nhà nước cũng làm giảm tính hấp dẫn của ngành nghề. Rủi ro tài chính: Thị trường tài chính – tiền tệ trong nước và quốc tế có tác động nhất định đến hoạt động của doanh nghiệp, trong đó phải kể đến rủi ro về biến động giá nguyên vật liệu, lạm phát, lãi suất và chính sách điều hành lãi suất, tỷ giá và chính sách điều hành tỷ giá, và rủi ro biến động giá cổ phiếu HDG niêm yết trên sàn HSX. Giá nguyên vật liệu nhập khẩu trong năm 2010 vẫn trong xu thế tăng nhẹ, kết hợp với tỷ giá VND có xu hướng giảm so với USD gây khó khăn và tăng chi phí đầu vào cho các công trình. Lạm phát tại Việt Nam là vấn đề nhức nhối trong các năm vừa qua khi số liệu của Tổng cục thống kê phản ánh qua các năm 2005-2009 là 8,4%, 6,6%, 12,6%, 19,89%, 6.88% và 2 tháng đầu 2009 là 1,36% và 1,96%. Bên cạnh đó, giá xăng, gas, điện, nước, than phục vụ kinh doanh trong năm nay đều tăng mạnh. Khó khăn với các công ty kinh doanh bất động sản là, thị trường vẫn đang trong tình trạng đóng băng, giá bất động sản không tăng cùng đà tăng của lạm phát và chi phí phát sinh. Do vậy, chủ động trong kinh doanh là biện pháp phải được đề cao. Đi liền với mối lo lạm phát là rủi ro lãi suất cho vay sẽ tăng. Mới đây, Ngân hàng Nhà nước đã ngừng sử dụng công cụ lãi suất cơ bản và khống chế trần cho vay – huy động đối với ngân hàng, bắt đầu cho phép thỏa thuận lãi suât với các khoản vay trung và dài hạn và có động thái sẽ tiếp tục áp dụng với các khoản vay ngắn hạn. Để phòng ngừa chi phí lãi vay tăng đột biến trong thời gian tới, HDG sử dụng rất ít đòn bẩy tài chính so với các doanh nghiệp cùng ngành khác. Ngoài ra, biến động giá cổ phiếu HDG không phản ánh trung thực tình hình hoạt động của bản thân công ty do tác động của các yếu tố như cung – cầu, tình hình kinh tế, xã hội, tâm lý nhà đầu tư… cũng ảnh hưởng xấu đến thương hiệu và tâm lý của các nhà đầu tư, cũng như các đối tác của HDG. Nằm trong nhóm ngành bất động sản là nhóm nằm trong top 5 tăng giá mạnh nhất trong năm 2009, dù mới niêm yết trên HSX được hơn 1 tháng nhưng CP HDG có beta bằng 1 (nguồn: VNDS), nghĩa là biến động sát với VN Index. Thời gian gần đây trên thị trường chứng khoán Việt Nam xuất hiện rất nhiều các tin đồn thất thiệt làm cho các nhà đâu từ hoang mang, giá cổ phiếu biến động khó lường. Do vậy HDG cần rất quan tâm đến công tác Quan hệ với cổ đông để có thể tăng tính minh bạch trong công bố thông tin và giúp cho giá cổ phiếu phản ánh đúng giá trị thực của công ty mang lại. Rủi ro hoạt động: Cũng như các công ty khác trong ngành, HDG có thể gặp phải các rủi ro trong kinh doanh trong đó có là rủi ro về tiến độ và chi phí giải phóng mặt bằng, rủi ro thanh toán, rủi ro cạnh tranh... Gần đây, chi phí giải phóng mặt bằng cho các dự án mặc dù đã có quy hoạch nhưng thường có xu hướng tăng do cả sức ép của người giữ đất lần các cơ quan quản lý. Hơn nữa, công tác giải phóng mặt bằng nếu không thực hiện đúng tiến độ sẽ gây khó khăn cho việc thực hiện việc thi công tiếp theo và trong một số trường hợp phải treo hoặc hủy hợp đồng, dẫn tới mất không chi phí ban đầu đã bỏ ra. Thêm nữa, lợi nhuận của dự án còn có thể bị ảnh hưởng bởi giá thành công trình tăng cao do nguyên vật liệu đầu vào biến động bất lợi mà lại không được điều chỉnh giá, chỉ nhận phần giá đã thỏa thuận trước theo hợp đồng. Thời gian thi công kéo dài càng làm cho công tác quản lý các khoản phải trả - khoản phải thu và việc ghi nhận doanh thu – chi phí phức tạp và gặp nhiều rủi ro hơn. Rủi ro cạnh tranh: Số lượng các doanh nghiệp tham gia vào kinh doanh xây dựng cũng như dịch vụ bất động sản ngày càng nhiều, không chỉ đến từ các doanh nghiệp trong nước mà còn là các doanh nghiệp nước ngoài với tiềm lực vốn lớn và khả năng quản trị ưu việt. Điều này dẫn đến sự cạnh tranh gay gắt giữa các doanh nghiệp trong ngành. Phân tích tài chính HDG là một trong số ít những công ty trong ngành bất động sản hoạt động theo hướng phát triển lâu dài với cơ cấu vốn chủ yếu là vốn tự có, ít dùng vốn vay, duy trì một tỷ lệ tăng trưởng vửa phải, mang tính bền vững cao. Kết quả kinh doanh những năm gần đây cho thấy năm 2008 là năm hoạt động cực kỳ khó khăn của doanh nghiệp, phù hợp với diên biến khó khăn chung của thị trường bất động sản trong năm này khi nền kinh tế rơi vào khủng hoảng trên toàn thể giới, hầu hết các hoạt động kinh doanh bất động sản đều đóng băng. Các chỉ số về lợi nhuận của HDG từ mức rất cao trong năm 2007 đã rơi mạnh về mức tương đối thấp so với các doanh nghiệp khác cùng ngành. Ngoài nguyên nhân do sự suy giảm chung của thị trường nhà đất, còn có nguyên nhân từ sự tăng lên đáng kể của phần người mua trả tiền trước mà chưa đủ điều kiện để ghi nhận là doanh thu trong năm (269 tỷ, gấp đôi năm 2007) dẫn tới lượng tiền mặt tăng lên đáng kể (86 tỷ so với mức 26 tỷ của 2006-2007, chiếm tới 24.8% doanh thu). Tuy vậy, tình hình đã được cải thiện đáng kể trong năm 2009, mới chỉ 9 tháng đầu năm nhưng doanh thu đã tăng trưởng tới 40% so với doanh thu cả năm 2008 và 19.5% so với mức đỉnh của năm 2007, hoàn thành 81.7% kế hoạch năm 2009. Lợi nhuận sau thuế cũng đã vượt mức đỉnh năm 2007 với tất cả các tỷ suất lợi nhuận biên đêu gần bằng với các chỉ tiêu tương ứng của năm 2007. Trong đó tỷ suất lợi nhuận biên ròng sau thuế 9 tháng năm 2009 đạt mức 23.4%, tăng mạnh so với mức 7.4% của năm 2008, gần đạt kế hoạch 26% trong năm 2009.. Xét về cơ cấu thu nhập, lợi nhuận năm 2009 của HDG chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh bất động sản với các dự án khu đô thị An Khánh – An Thượng, dự án khu đô thị Dịch Vọng, dự án chung cư Z751A, dự án 151 Hoàng Quốc Việt… Tính riêng công ty mẹ (CTCP Hà Đô), doanh thu năm 2009 là 572 tỷ, tăng hơn 200% so với 2008 và hoàn thành 116% so với kế hoạch 493 tỷ đề ra. Đặc biệt, lợi nhuận hoạt động kinh doanh của CTCP Hà Đô trong năm 2009 là 228 tỷ, tăng 12.5 lần so với 2008 và hoàn thành vượt mức, đạt 130% kế hoạch 175.5 tỷ đề ra đầu năm. Hiệu suât đầu tư của HDG cũng có diễn biến tương tự với hoạt động kinh doanh khi giảm mạnh trong năm 2008 và tăng trở lại với những con số ân tượng chỉ trong 9 tháng đâu năm 2009. ROAA, ROAE, lợi nhuận ròng/tài sản ròng của HDG hiện đang ở mức 14.2%, 49.1% và 36.7% tăng gấp hơn 3 lần so với năm 2008. Tuy nhiên, tổng tài sản cũng như giá trị tài sản ròng của công ty tăng mạnh, nhanh hơn đà tăng của doanh thu, lợi nhuận. Điều này được lý giải vì từ năm 2008, 2009, công ty bắt đầu khởi công hàng loạt các dự án mới và chi phí đầu tư sẽ được ghi nhận là hàng tồn kho hoặc chi phí xây dựng dở dang của công ty mà chưa được hạch toán vào doanh thu. Đây cũng là một đặc thù của các công ty hoạt động cùng ngành kinh doanh bất động sản, dẫn tới sự so sánh về chỉ số giữa các công ty trở nên khập khiễng, không phản ánh được tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của công ty. Điểm khác biệt nhất của HDG so với các doanh nghiệp khác cùng ngành là việc tỷ lệ Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu của công ty chỉ khoảng 2 lần, trong đó tỷ lệ Nợ vay/Vốn chủ sở hữu rất thấp, chỉ khoảng 16% trong năm 2009. Tỷ lệ này chỉ được đẩy lên trong năm 2008 khi công ty bổ sung 50 tỷ vốn lưu động từ nguồn vay ngắn hạn của NHNN&PTNT, cũng là một lý do khiến tỷ lệ tiền mặt cuối năm 2008 tăng cao, tuy nhiên công ty đã thanh toán hết khoản vay này trong 9 tháng đầu năm 2009. Trong 2 năm 2008 và 2009, công ty đã tiến hành tăng vốn điều lệ từ 37 tỷ (từ 2006) lên 135 tỷ với lộ trình như bảng dưới đây, khiến cho EPS của công ty giảm mạnh, nhất là trong năm 2008. Từ năm 2009, công ty đặt kế hoạch duy trì EPS trên 10,000đ/CP và đây là mức hoàn toàn khả thi dựa trên tiềm năng từ các dự án đang triển khai. Hồ sơ doanh nghiệp Tiền thân của HDG là xí nghiệp xây dựng trực thuộc viện kỹ thuật quân sự thuộc Bộ Quốc Phòng ra đời ngày 09/10/1990 do ông Nguyễn Trọng Thông làm Giám đốc. Thực hiện quá trình cổ phần hóa theo quyết định của Bộ Trưởng Bộ Quốc Phòng, HDG đã chuyển đổi thành CTCP Hà Đô vào năm 2004, mở ra một trang mới trong hoạt động của công ty phù hợp với định hướng mới của nền kinh tế. Công ty chính thức chuyển sang hoạt động dưới mô hình tập đoàn với tên gọi mới Tập đoàn Hà Đô từ tháng 5/2008 và hiện bao gồm 6 CTCP thành viên Hà Đô 1 - Hà Đô 5, Tư vấn Hà Đô và 2 CTCP liên doanh: Za Hưng và Thương mại Hà Đô. Lĩnh vực kinh doanh chính của Hà Đô là đầu tư và phát triển hạ tầng và kinh doanh nhà; Kinh doanh dịch vụ bất động sản trong đó sản phẩm chính là căn hộ, biệt thự cao cấp nằm trong các khu đô thị được quy hoạch hiện đại và đồng bộ. Ngoài ra, công ty còn thực hiện kinh doanh khu dịch vụ sinh thái, khách sạn, nhà hàng và sản xuất, kinh doanh điện (xây dựng công trình thủy điện)... với đặc thù mỗi công ty con thực hiện các nghiệp vụ khác nhau. Quản trị Tiền thân là Doanh nghiệp thuộc Bộ Quốc phòng, HDG đã xây dựng được bộ máy quản trị rất chặt chẽ và vẫn duy trì những vị trí cao đã găn bó từ những ngày đầu thành lập công ty. Cá nhân ông Nguyễn Trọng Thông (trước là Giám đốc xí nghiệp Hà Đô, nay là Chủ tịch HĐQT HDG) là một quân nhân gương mẫu đồng thời cũng là một doanh nhân xuất sắc đã nhận được rất nhiều các danh hiệu cao quý như: Huân chương lao động hạng ba của Chủ tịch nước CHXHCN Việt Nam năm 2009, Bằng khen Thủ tướng Chính phủ năm 2007, danh hiệu “Nhà quản lý giỏi’’ do Tổng Liên đoàn lao động Việt Nam và Mặt trận tổ quốc Việt Nam trao tặng… Bên cạnh đó, các lãnh đạo của HDG đồng thời cũng là những cổ đông lớn, chung tay cùng gắn bó vì sự phát triển bền vững của công ty. Tiềm năng tăng trưởng Được ưu ái khai thác các quỹ đất thuộc Bộ Quốc Phòng, đặc biệt là tại các vị trí đắc địa ở Hà Nội và Hồ Chí Minh, Hà Đô có tổng quỹ đất trên 2 triệu m2 đất sạch để phát triển các khu đô thị mới trong cả nước , trong đó đã và đang triển khai hạ tầng kỹ thuật trên 1 triệu m2, còn lại gần 1 triệu m2. Tận dụng lợi thế vượt trội này, HDG đang phối hợp với các doanh nghiệp cùng ngành triển khai hàng loạt các dự án (các dự án đã thi công xong, đang khai thác sử dụng hoặc sẽ được ghi nhận doanh thu từ 2010 được in đậm). Ngoài ra, các đơn vị thành viên trong tập đoàn đã ký được nhiều hợp đồng thi công các công trình lớn trong năm 2009 như công trình Đường đảo Lại Sơn do CTCP Hà Đô 1 thi công với giá trị gói thầu 150 tỷ đồng, công trình Bệnh viện đa khoa Bình Minh với giá trị gói thầu 80 tỷ đồng... góp phần đảm bảo doanh thu và lợi nhuận cho công ty trong các năm tới, cụ thể các hợp đồng đang ký kết và thực hiện như sau: Sản phẩm, dịch vụ thay thế: Bên cạnh các khu đô thị, các biệt thự và chung cư được quy hoạch chuẩn hóa là sản phẩm chủ đạo của HDG, đa phần người mua và thuê nhà ở, văn phòng hiện nay theo hướng các căn nhà, căn hộ cũ không nằm trong diện quy hoạch mới. Các căn nhà, căn hộ cũ thường ở các khu trung tâm hơn và có nhiều loại diện tích, vị trí và nhiều mức giá cho người tiêu dùng lựa chọn. Nhược điểm của các khu nhà chung cư, biệt thự nằm trong những khu đô thị mới là ở các vị trí tương đối xa, chưa đầy đù dịch vụ đi kèm và chưa nhiều chủng loại về chất lượng và giá cả. Để khắc phục, HDG đưa ra các sản phẩm với mức độ cạnh tranh cao như các khu đô thị mới được quy hoạch hiện đại và đồng bộ bao gồm cả các dịch vụ đi kèm như trường học, bệnh viện... nằm trong khu vực chiến lược phát triển của Hà Nội. Trước khi thực hiện các dự án đầu tư, HDG tiến hành tìm hiểu nhu cầu của các khách hàng mục tiêu, trên cơ sở đó hợp tác với các nhà tư vấn thị trường, tư vấn thiết kế, quản lý nhằm đưa ra các sản phẩm đáp ứng tốt nhất thị hiếu khách hàng, nâng cao uy tín và thương hiệu HDG. Trong quá trình thi công, HDG thực hiện giám sát nhà thầu xây dựng, đồng thời kiểm tra từng hạng mục công trình nhằm đảm bảo chất lượng sản phẩm khi cung cấp cho khách hàng. Bên cạnh đó, HDG cũng tận dụng quỹ đất sạch tại các vị trí đắc địa để xây dựng chung cư kết hợp văn phòng cho thuê và các khu biệt thự liền kề để đa dạng hóa, tạo sức hấp dẫn cho các sản phẩm của mình. Quyền lực nhà cung cấp: Nguyên vật liệu cho ngành kinh doanh bất động sản bao gồm: đất đai, các nguyên vật liệu xây dựng, nhân công xây dựng và quản lý. Do tính đặc thù của lĩnh vực sản xuất kinh doanh nên các yếu tố đầu vào chính của Công ty là các quỹ đất nằm trong dự án được quy hoạch, các cơ sở hạ tầng kỹ thuật và công trình xây dựng trên đất (các căn hộ, biệt thự, nhà vườn...). Chi phí của những nguồn đầu vào này chủ yếu là tiền đền bù, hỗ trợ giải phóng mặt bằng cho người dân, giá trị các hợp đồng ký kết với nhà thầu, với đối tác về tư vấn và thi công các công trình xây dựng trong dự án. Các khoản tiền đền bù, hỗ trợ giải phóng mặt bằng được xác định dựa trên khung giá đất theo quy định của Ủy ban Nhân dân địa phương nơi có các dự án. Tùy theo từng khu vực của mỗi dự án đầu tư, chi phí đền bù sẽ khác nhau. Theo dự báo, thị trường nhà đất tại các thành phố lớn trong tương lai sẽ trở nên bão hòa nên HDG đang nghiên cứu, tìm kiếm những dự án mới nằm ở các tỉnh lân cận với các thành phố lớn. Đối với chi phí xây dựng, thị trường vật liệu xây dựng (sắt, thép, xi măng, gạch ngói...) trong thời gian gần đây biến động tương đối mạnh và không có tính quy luật. Điều này gây bất lợi cho tất cả các doanh nghiệp trong lĩnh vực xây lắp và kinh doanh bất động sản như HDG. Hiện tại, danh sách các nhà cung cấp cho HDG bao gồm: Quyền lực khách hàng: Đối tượng khách hàng của công ty chủ yếu là những cá nhân, tổ chức có nhu cầu mua, thuê nhà ở và văn phòng. Đồng thời đối tượng khách hàng cũng bị chi phối mạnh bởi nhóm nhà đầu cơ, tạo nên lượng “cầu ảo” trên thị trường. Do số lượng của khách hàng là rất lớn và giá trị một hợp đồng tương đối nhỏ so với giá trị chung của toàn bộ công trình nên quyền lực của khách hàng là nhỏ, không có nhiều tác động đối với doanh nghiệp. Kết quả là hiện nay, rất nhiều các dự án của HDG được triển khai thành công với chỉ 10% vốn tự có và 90% là huy động từ khách hàng mà không cần nhiều vốn vay, giảm chi phí lãi vay cho doanh nghiệp. Tuy nhiên trong thời gian tới, khi lượng cung các căn nhà và căn hộ ngày một tăng cao, với chất lượng và giá cả ngày một tăng theo đà lạm phát, lượng cầu ảo do nhóm nhà đầu cơ tạo nên giảm khi hoạt động mua bán qua sàn giao dịch bất động sản,thông tin được minh bạch hơn thì tiếng nói của khách hàng sẽ dần tăng lên. Do vậy việc nghiên cứu thị trường, nghiên cứu khách hàng mục tiêu một cách kỹ lưỡng và đúng hướng sẽ là một trong những yếu tố tiên quyết cho thành công của các dự án. Cạnh tranh nội bộ ngành: Đối với HDG, công ty có được rất nhiều lợi thế cạnh tranh tuyệt đối so với các doanh nghiệp khác trong ngành khi tiếp cận được với quỹ đất sạch rộng lớn và nguồn vốn vay chi phí thấp nhờ được sự hậu thuẫn của Bộ Quốc Phòng. Lợi thế này còn giúp HDG đẩy nhanh công tác chuẩn bị đầu tư, đảm bảo tiến độ của công trình. Hơn nữa, với sự tài tình trong chỉ đạo của ban lãnh đạo công ty gồm những quân nhân, doanh nhân đã được tôi rèn trong đạn lửa của chiến trường và thương trường, định hướng của công ty đã được xác định rất rõ ràng, chuẩn xác và phù hợp với nguồn lực bên trong, bên ngoài cũng như triền vọng của ngành và thị hiếu người tiêu dùng. Đây chính là động lực giúp HDG xây dựng một thương hiệu hùng mạnh và cạnh tranh tốt với các doanh nghiệp trong và ngoài nước. Định giá Chúng tôi xác định giá trị cổ phiếu của HDG bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do FCFF và phương pháp so sánh theo PE và PB với trọng số lần lượt là 50%-30%-20% được xác định dựa trên giả thiết tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu HDG phục thuộc lớn vào kỳ vọng dòng doanh thu, lợi nhuận mang lại từ các dự án trong các năm tới, đồng thời cũng bị ảnh hưởng không nhỏ bởi các yếu tố mang tính thị trường do tỷ trọng các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường chưa cao. Kết quả cho thấy giá trị nội tại của 1 CP HDG là 161.000 đồng/CP, áp dụng biên an toàn là +-25% thì già khuyên mua HDG là không quá 120.000 và giá khuyên bán là từ 201.000. Bài viết do Công ty Chứng khoán Tràng An (TAS) cung cấp riêng cho baodautu.vn và chỉ mang tính chất tham khảo.
# Giá hợp lý của cổ phiếu HDG là 161.000 đồng
Trên cơ sở 3 phương pháp: PE. PB và FCFF, chúng tôi xác định giá nội tại của cổ phiếu Công ty Hà Đô (HDG) là 161.000 đồng. Với biên độ an toàn là 25%, giá đề xuất mua HDG là từ 120.000 đồng trở xuống và nên xem xét bán từ mức 201.000 trở lên.


text:
1. Việc chi tiêu của Bác Hồ
Các đồng chí ở gần Bác đều cho biết Bác rất tiết kiệm. Có đôi tất rách đã vá đi, vá lại mấy lần Bác cũng không dùng tất mới. Bác nói:
- Cái gì còn dùng được nên dùng. Bỏ đi không nên...
Khi tất rách chưa kịp vá, anh em đưa đôi mới để Bác dùng, Bác xoay chỗ rách vào bên trong rồi cười xí xóa:
- Đấy, có trông thấy rách nữa đâu...
Có quả chuối hơi nẫu, anh cán bộ chê không ăn, Bác lấy dao gọt phần nẫu đi, bóc ăn ngon lành, rồi nói:
- Ở chiến khu có được quả chuối này cũng đã quý...
Câu nói và việc làm của Bác làm đồng chí cán bộ hối hận mãi.
Dù cho đã làm đến Chủ tịch nước, suốt trong những năm ở Việt Bắc, ở Hà Nội, Bác chưa bao giờ “có tiền” (như anh em cán bộ, chiến sĩ, công tác quanh Bác thường nhận xét).
Thực tế lịch sử cho thấy rằng: suốt thời gian hoạt động của Bác ở nước ngoài, Bác gặp rất nhiều khó khăn về tài chính do những nguyên nhân khác nhau. Được đồng nào, chủ yếu do lao động tự thân mà có, Bác dành cho công tác cách mạng. Bác chi tiêu rất dè sẻn, cân nhắc từng xu. Liên hoan mừng thành lập Đảng cũng chỉ có bát cơm, món xào, tô canh, đĩa cá. Chiêu đãi đồng chí Lý Bội Quần, người Trung Quốc, người đã mua chiếc máy chữ từ Hải Phòng về tặng Người (năm 1939), Bác cũng chỉ “khao một món canh và 2 đĩa thức ăn, thêm hai lạng rượu, tổng cộng chưa hết một đồng bạc”.
Tự thết đãi mình “khi nghe tin Hồng quân bắt sống 33 vạn quân Hít le ở Xtalingrát năm 1943”, tại nhà tù, trong túi chỉ còn vẻn vẹn một đồng bạc, Bác đã “nhờ người lính gác mua giùm cho ít kẹo và dầu chả quẩy”. Sau khi phấn khởi hô mấy khẩu hiệu hoan nghênh thắng lợi của Liên Xô, Bác “ngồi một mình, chén tạc, chén thù rất đàng hoàng vui vẻ”...
Năm 1957, Bác về thăm Nghệ Tĩnh, khi ăn cơm chung với đồng chí Nguyễn Sĩ Quế, Nguyễn Chí Thanh, Hoàng Văn Diệm, Bác đã để bớt ra ngoài mâm mấy món ăn, rồi nói: “Ăn hết lấy thêm, không ăn hết để người khác ăn, đừng để người ta ăn thừa của mình”.
Có thể dẫn ra nhiều nữa những ví dụ về cách chi tiêu sử dụng tiền bạc, cơ sở vật chất của Bác, rất “mâu thuẫn thống nhất”: chắt chiu, tằn tiện nhưng vẫn rộng rãi, không hoang phí mà cũng không keo kiệt, “ki bo”.
Thế giới, loài người tự hào về Bác. Là người Việt Nam, đồng hương của Bác, chúng ta càng tự hào biết bao! Cách ứng xử của Bác với tiền tài, với cái ăn, cái mặc, với cơ sở vật chất nói chung đâu có phải là cao quá mà chúng ta không học tập được, đâu có phải là một tòa thánh cấm uy nghiêm mà chúng ta không đặt chân lên được thềm bậc, dù là bậc thềm thứ nhất?
Theo: Nguyễn Việt Hồng
2. Bác Hồ tăng gia rau cải
Mùa đông năm 1952, lúc đó tôi đang công tác ở Văn phòng Trung ương Đảng. Trụ sở cơ quan đóng tại đèo Re (núi Rồng). Cơ quan Phủ Chủ tịch cũng ở sát ngay cạnh đó. Sau Hội nghị chính quyền lần thứ 5 (tháng 3-1952), Chính phủ đã phát động phong trào tăng gia, sản xuất, tiết kiệm trong toàn quốc.
Ở Trung ương, cơ quan này thi đua tăng gia với cơ quan khác. Vì hai cơ quan gần nhau, tôi được công đoàn cử ra thi đua với cơ quan bên Phủ Chủ tịch. Bên Văn phòng Phủ Chủ tịch lại cử Bác là đại diện cá nhân thi đua tăng gia với cơ quan Văn phòng Trung ương.
Buổi lễ phát động thi đua diễn ra thật sôi nổi. Tôi đang sức trẻ nên thay mặt anh em đứng lên thách thức thi đua: cùng một khoảng đất như nhau 36m2, trong một thời gian nhất định, tôi xin trồng rau ăn với sản lượng cao nhất. Bác cũng đứng lên: Bác nhận thách thức thi đua tăng gia với chú Thông, với mảnh đất 36m2 trong một thời gian bằng nhau, đạt sản lượng rau nhiều hơn chú Thông. Mọi người vỗ tay hoan hô. Một số đồng chí xì xào: một cuộc thi đua không cân sức. Bác vừa già, vừa bận nhiều việc, địch sao được với cậu Thông khỏe như voi, trồng rau đã quen. Có người nêu: “Giải thưởng thi đua là một con gà trống 2 kg”. Mọi người lại hoan hô tán thưởng. Mấy đồng chí ở Văn phòng Trung ương nói to: “Nhất định chuyến này chúng ta được ăn thịt gà của Phủ Chủ tịch”. Bác nói vui: “Các chú muốn ăn gà của Chủ tịch thì phải tích cực tăng gia để có nhiều rau xanh cung cấp cho nhà bếp cơ quan”.
Tôi về suy nghĩ: để chắc ăn và có năng suất cao thì trồng cải củ, vì cải củ ở vùng này củ rất to, rất nặng. Tôi trao đổi với anh em công đoàn, mọi người ủng hộ, cho là sáng kiến.
Sau một tuần, tôi đã làm đất và trồng xong 36m2 cải củ. Ngay sát mảnh đất của tôi, Bác và anh em bên Phủ Chủ tịch làm rất kỹ, đất nhỏ, mịn và sạch cỏ. Hơn một tuần thì Bác gieo hạt cải mào gà (cải xanh lá xoan). Anh em Văn phòng Phủ Chủ tịch làm chỗ đi tiểu gần nhà và mua một nồi hông lớn để hứng nước tiểu. Phía Văn phòng Trung ương tôi cũng huy động anh em làm nhà tiêu để lấy phân bón.
Sau một tuần các cây cải mọc đều và đẹp. Bác lấy nước tiểu pha loãng tưới. Còn tôi lấy phân bắc tươi hòa ra tưới. Mỗi lần tưới cả cơ quan bịt mũi.
Sau một tháng, hai vạt rau tốt ngang nhau. Nhiều người ủng hộ tôi cho rằng tôi sẽ thắng vì củ cải lớn rất nhanh.
Một hôm Bác nhổ rau bán cho nhà bếp chỉ được 15kg. Bác để lại những cây to, khỏe, mỗi cây cách nhau chừng hai gang. Một số anh em lo lắng vì thấy vườn rau Bác nhổ đi xơ xác mà chỉ được có 15kg rau cải con. Ba buổi chiều liền, sau giờ làm việc Bác đều ra vườn dùng chiếc dầm xới đất cho cải và tưới nước giải đều.
Sau hai tháng 10 ngày thì củ cải của tôi đã to bằng bắp tay và có cây đã có nụ. Tôi nhổ và cân cho nhà bếp được 60kg. Tôi vui mừng vì thắng lợi. Nhưng cũng lúc đó, cây cải mào gà của Bác đã to bằng cái nơm, cứ 5 ngày một lần Bác tỉa tàu cân cho nhà bếp khoảng 10kg. Kỳ lạ thay cải mào gà càng tỉa cây càng lớn, tàu càng to và càng trẻ lâu. Sau 2 tháng rưỡi cải mới có ngồng. Lúc đó Bác nhổ cả cây cho nhà bếp muối dưa. Bác còn đem biếu cụ già dân tộc gần đó 2 cây rất to làm giống. Cụ già sung sướng khoe với mọi người: “Rau cải Cụ Hồ tốt thật”.
Mở sổ nhà bếp ra cộng
- Cải con: 15kg
- Tàu cải canh: 14 lần x 10kg = 140kg
- Cây cải làm dưa nén: 20kg
Cộng: 175kg
Vậy tôi thua đã rõ ràng. Công đoàn Văn phòng Trung ương phải nộp con gà trống nuôi được cho công đoàn Văn phòng Phủ Chủ tịch. Nhờ có rau tăng gia mà cả mùa đông nhà bếp đủ rau nấu, không phải ra dân mua. Buổi tổng kết thật vui vẻ. Tôi đứng dậy xin nhận thua. Bác nói chuyện với anh em: khi tăng gia, các cô, các chú phải lưu ý bốn điều kiện: giống, cần, phân, nước. Giống: nên chọn loại rau trồng một lần, ăn nhiều lần, củ cải dễ trồng, năng suất cao, nhưng chỉ được ăn một lần thì không bằng cải mào gà, trẻ lâu, tỉa ăn được nhiều lần. Cần: người trồng rau phải chăm chỉ, chọn đúng thời vụ trồng loại rau cho hợp khí hậu, rau mới tốt. Vun xới phải đúng cách. Cải mào gà khi tốt cứ 10 ngày xới một lần cho rễ con đứt, chúng ra nhiều nhánh rễ hơn và hút được nhiều phân bón, muối khoáng trong đất. Phân: phải chọn loại phân bón thích hợp. Cải canh rất hợp nước tiểu pha loãng. Thứ phân tươi chú Thông bón cũng tốt đấy nhưng mất vệ sinh lắm. Nước: phải tưới đều và tưới đủ độ ẩm rau mới trẻ lâu và xanh tốt.
Lần ấy thua Bác, tôi hết chủ quan và rút được bài học mới về tăng gia.
Theo: Vũ Hồ
3. Câu chuyện về 3 chiếc ba lô
Trong những ngày sống ở Việt Bắc, mỗi lần Bác đi công tác, có hai đồng chí đi cùng. Vì sợ Bác mệt, nên hai đồng chí định mang hộ ba lô cho Bác, nhưng Bác nói:
- Đi đường rừng, leo núi ai mà chẳng mệt, tập trung đồ vật cho một người mang đi thì người đó càng chóng mệt. Cứ phân ra mỗi người mang một ít.
Khi mọi thứ đã được phân ra cho vào 3 ba lô rồi, Bác còn hỏi thêm:
- Các chú đã chia đều rồi chứ?
Hai đồng chí trả lời:
- Thưa Bác, rồi ạ.
Ba người lên đường, qua một chặng, mọi người dừng chân, Bác đến chỗ đồng chí bên cạnh, xách chiếc ba lô lên.
- Tại sao ba lô của chú nặng mà Bác lại nhẹ?
Sau đó, Bác mở cả 3 chiếc ba lô ra xem thì thấy ba lô của Bác nhẹ nhất, chỉ có chăn, màn. Bác không đồng ý và nói:
- Chỉ có lao động thật sự mới đem lại hạnh phúc cho con người.
Hai đồng chí kia lại phải san đều các thứ vào 3 chiếc ba lô.
Theo: Trần Thị Lợi
4. Không ai được vào đây
Sách Hồ Chí Minh biên niên tiểu sử, tập 10, do Viện Nghiên cứu chủ nghĩa Mác - Lênin và tư tưởng Hồ Chí Minh biên soạn, Nhà xuất bản Chính trị quốc gia ấn hành năm 1996, trang 334, có đoạn:
“Ngày 27 tháng 4 năm 1969, Chủ tịch Hồ Chí Minh nghe hai đồng chí: Lê Đức Anh và Chu Huy Mân báo cáo công việc, sau đó Người mời hai đồng chí ở lại ăn cơm với Người”.
Sáng hôm ấy, Chủ tịch Hồ Chí Minh đi bỏ phiếu bầu Hội đồng nhân dân cấp huyện, xã... Người bỏ phiếu tại hòm phiếu số 6, đơn vị 1, tiểu khu 1, khu phố Ba Đình, Hà Nội, đặt tại Nhà thuyền Hồ Tây.
Khi Bác Hồ đến, trong Nhà thuyền đã có nhiều cử tri đang bỏ phiếu. Tổ bầu cử thấy Bác đến, ra hiệu để đồng bào tạm dừng và tạo “điều kiện” để Bác bỏ phiếu trước. Biết ý, Bác nói “sòng phẳng”:
- Ai đến trước, viết trước, Bác đến sau, Bác chờ. Bác chờ cho đến hàng mình, mới nhận phiếu và vào “buồng” phiếu.
Nhà báo Ma Cường chợt nghĩ thật là “hạnh phúc một đời của người làm báo”, “cơ hội ngàn năm có một” và vội giơ máy lên bấm, rất nhanh, Chủ tịch Hồ Chí Minh lấy tay che phiếu lại, nói với Ma Cường:
- Không ai được vào đây. Đây là phòng viết phiếu kín của cử tri. Phải bảo đảm tự do và bí mật cho công dân.
Nhà báo buông máy, nhưng vẫn thấy hạnh phúc.
Theo lời kể của các đồng chí ở gần Bác, trước khi đi bầu cử Bác không cho ai “gợi ý” cả, Bác nói:
- Ấy, đừng có “lãnh đạo” Bác nhé. Bác không biết Đảng ủy hướng dẫn danh sách để ai, xóa ai đâu nhé. Đưa lý lịch của những người ứng cử đây để Bác xem. Có chú nào dự buổi ứng cử viên trình bày ý kiến với cử tri, nói lại để Bác cân nhắc, Bác tự bầu.
5. Bát chè sẻ đôi
Đồng chí liên lạc đi công văn 10 giờ đêm mới đến. Bác gọi mang ra một bát, một thìa con. Rồi Bác đem bát chè đậu đen, đường phèn, mà anh em phục vụ vừa mang lên, sẻ một nửa cho đồng chí liên lạc.
- Cháu ăn đi.
Thấy đồng chí liên lạc ngần ngại, lại có tiếng đằng hắng bên ngoài, Bác giục:
- Ăn đi, Bác cùng ăn...
Cám ơn Bác, đồng chí liên lạc ra về. Ra khỏi nhà sàn, xuống sân, đồng chí cấp dưỡng bấm vào vai anh lính thông tin:
- Cậu chán quá. Cả ngày Bác có bát chè để bồi dưỡng làm đêm mà cậu lại ăn mất một nửa.
- Khổ quá, anh ơi! Em có sung sướng gì đâu. Thương Bác, em vừa ăn vừa rớt nước mắt, nhưng không ăn lại sợ Bác không vui, mà ăn thì biết cái chắc là các anh mắng mỏ rồi...
Theo: Thủy Xuân
6. Một bữa ăn tối của Bác
Tháng 4-1946, giữa lúc đất nước đang bề bộn công việc, thì Bác vẫn dành những thì giờ quý báu về Ninh Bình dàn xếp những vấn đề đối nội, đối ngoại có lợi cho quốc gia. Vào khoảng ngày 10 đến 12, Bác đi qua thị xã Ninh Bình để xuống Phát Diệm. Lúc đó tôi là Quyền Chủ tịch ủy ban hành chính tỉnh. Một dịp may hiếm có được đón Bác về tỉnh, nghĩ vậy, tôi mời đồng chí Ủy viên thư ký kiêm Phó Chủ tịch và Chánh Văn phòng đến hội ý. Hai đồng chí cũng cùng chung một ý nghĩ như tôi.
Tôi phân công đồng chí Phó Chủ tịch huy động nhân dân ra tập trung đón Bác, đồng chí Chánh Văn phòng chuẩn bị cơm mời Bác, còn tôi phụ trách việc dọn dẹp văn phòng, chuẩn bị chỗ nghỉ và chỗ ngủ cho Bác qua đêm.
Quả như tôi dự đoán, sáu giờ chiều thì xe Bác về đến phía Nam thị xã Ninh Bình. Nhân dân đã vẫy cờ, hô khẩu hiệu rồi ùa xuống lòng đường đón Bác. Bác ra khỏi xe vẫy chào nhân dân. Nhân lúc đó chúng tôi mời Bác vào trụ sở Ủy ban hành chính tỉnh.
Trước sự nhiệt tình của nhân dân thị xã, không nỡ từ chối, Bác đã vào gặp Ủy ban hành chính tỉnh
Ninh Bình.
Đến cổng cơ quan, Bác bảo đồng chí lái xe dừng lại rồi xuống đi bộ. Vừa đi Bác vừa hỏi tình hình đời sống của nhân dân, đặc biệt đồng bào ở vùng công giáo. Chúng tôi báo cáo với Bác về những khó khăn trong tỉnh, một số nơi nông dân còn bị đói.
Bác căn dặn chúng tôi phải chú ý đoàn kết lương giáo, động viên bà con tích cực tăng gia sản xuất để chống đói, chú ý công tác diệt giặc dốt, mở nhiều lớp bình dân học vụ vào buổi trưa, buổi tối, vận động bà con đi học.
Chúng tôi mời Bác nghỉ lại cơ quan cho đỡ mệt rồi dùng bữa tối. Thực ra bữa cơm chúng tôi chuẩn bị cho Bác không có gì ngoài một con gà giò luộc, nước luộc gà nấu bí đao, vì lúc đó kinh phí của Ủy ban hành chính tỉnh cũng hết sức khó khăn.
Bác nói:
- Hàng ngàn đồng bào đang chờ Bác ngoài kia, Bác không thể nghỉ ở đây để ăn cơm được vì 9 giờ tối Bác đã có việc ở Phủ Chủ tịch. Bây giờ các chú giúp Bác: một chú ra tập hợp đồng bào vào một ngã tư rộng gần đây để Bác ra nói chuyện với đồng bào mươi phút, một chú ra cửa hàng bánh mua cho Bác một cặp bánh giò. Còn các chú đi với Bác thì tranh thủ ăn cơm trước. Nói chuyện xong, Bác ngược Hà Nội ngay cho kịp hẹn. Trong xe Bác sẽ ăn bánh vừa đỡ tốn kém, vừa tiết kiệm được thời gian cho Bác.
Chúng tôi vâng lời Bác làm theo.
Nói chuyện với đồng bào Ninh Bình hôm đó, Bác nhấn mạnh:
- Đồng bào chú ý đoàn kết lương giáo vì âm mưu của kẻ thù luôn tìm cách chia rẽ đồng bào lương giáo.
- Đồng bào tích cực tăng gia sản xuất chống giặc đói, chống giặc dốt.
- Đồng bào chuẩn bị tinh thần chịu đựng gian khổ để chống giặc ngoại xâm bảo vệ Tổ quốc.
Kết thúc, Bác hỏi:
- Đồng bào có đồng ý thực hiện ba điều tôi nêu ra không?
- Đồng ý! Đồng ý! Hồ Chủ tịch muôn năm.
Hàng ngàn nắm tay gân guốc giơ lên hưởng ứng. Tiếng hô và tiếng vỗ tay râm ran.
Bác vẫy tay chào đồng bào rồi lên xe về Hà Nội. Xe đi được một quãng Bác mới bắt đầu dùng “bữa ăn tối” của mình.
Theo: Hồ Vũ

WARC-Type: response

Content-Type: application/http; msgtype=response

Cache-Control: private

Content-Type: text/html; charset=utf-8

Connection: close


text:
- Trang chủ
- Giới thiệu
- Quan hệ cổ đông
- Điều lệ công ty
- Quy chế quản trị nội bộ
- Báo cáo thường niên
- Báo cáo tài chính
- Đại hội cổ đông thường niên
- Đại hội cổ đông bất thường
- Bản cáo bạch
- Dự án đầu tư
- Tin tức & sự kiện
- Tuyển dụng
- Liên hệ

markdown:
[Trang chủ](http://www.saomaiag.vn/saomaitest/) [Giới thiệu](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=section&layout=blog&id=6&Itemid=81&lang=vi) [Quan hệ cổ đông](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=section&layout=blog&id=22&Itemid=112&lang=vi) [Điều lệ công ty](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=category&layout=blog&id=72&Itemid=113&lang=vi) [Quy chế quản trị nội bộ](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=article&id=525&Itemid=150&lang=vi) [Báo cáo thường niên](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=category&layout=blog&id=62&Itemid=101&lang=vi) [Báo cáo tài chính](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=category&layout=blog&id=60&Itemid=88&lang=vi) [Đại hội cổ đông thường niên](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=category&layout=blog&id=68&Itemid=106&lang=vi) [Đại hội cổ đông bất thường](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=article&id=470&Itemid=149&lang=vi) [Bản cáo bạch](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=category&layout=blog&id=61&Itemid=89&lang=vi)
-
[Dự án đầu tư](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=section&layout=blog&id=11&Itemid=86&lang=vi) [Tin tức & sự kiện](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=section&layout=blog&id=13&Itemid=103&lang=vi) [Tuyển dụng](/saomaitest/index.php?option=com_content&view=category&layout=blog&id=77&Itemid=111&lang=vi) [Liên hệ](/saomaitest/index.php?option=com_contact&view=contact&id=1&Itemid=100&lang=vi)

Set-Cookie: ja_opal_tpl=ja_opal; expires=Fri, 27-Jan-2017 01:05:52 GMT; path=/

Cache-Control: no-store, no-cache, must-revalidate, post-check=0, pre-check=0

Pragma: no-cache

Vary: Accept-Encoding,User-Agent

P3P: CP="NOI ADM DEV PSAi COM NAV OUR OTRo STP IND DEM"


text:
CÔNG TY EPIC VI ỆT NAM
Cung cấp đủ các chủng loại về pallet nhựa và nhựa công nghiệp
Ms. Hiên- P.Kinh Doanh 0904 893488
Pallet nhựa mới 100%, pallet đã qua sử dụng, hộp nhựa A1, A2, A3,…B1,
B2, B3…Thùng nhựa đặc và thùng nhựa rỗng: HS003, HS004, HS005
, HS007, HS009, HS013, HS015, HS017, HS019, HS0199…
thùng rác 50l, 60l, 120l, 240l, 500l, 660l, nhà vệ sinh di động, … nhựa
HDPE và nhựa composite
- Nguyên liệu: nhựa PP
- Màu sắc đa dạng: xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D525 x R355 x C150mm
- Kích thước trong: D440 x R325 x C145mm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D1186 x R886 x C668mm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D610 x R420 x C190mm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D610 x R420 x C150mm
Thùng nhựa đan Model HS0199 có bánh xe và không có bánh xe
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D780 x R500 x C430mm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D610 x R420 x C100mm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D610 x R420 x C190mmm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D560 x R375 x C300mm
…………
Palletnhua đã qua sử dụng
Kích thước: 1100x1100x120mm
Tải trọng nâng: 1000kg
Tải trọng tĩnh : 3000kg
Xuất sứ: Nhật Bản, Hàn Quốc
Mới>90%
Palletnhua đã qua sử dụng
Kích thước: 1100x1100x150mm
Tải trọng nâng: 1000kg
Tải trọng tĩnh : 4000kg
Xuất sứ: Nhật Bản, Hàn Quốc
Mới>90%
Pallet nhưa mới 100%. Model PL05LK
+Kích thước: 1200x1000x150mm
+Tải trọng động: 1000kg
+Tải trọng tĩnh: 4000kg
+Trọng lượng: 22.5kg
+Màu xanh, đỏ
+Mới 100%
+Kích thước: 1200x1000x150mm
+Tải trọng động: 2400kg
+Tải trọng tĩnh: 5000kg
+Trọng lượng: 18.5kg
+Màu xanh
+Mới 100%
+Kích thước: 1100x1000x150mm
+Tải trọng động: 1000kg
+Tải trọng tĩnh: 3000kg
+Trọng lượng: 11kg
+Màu xanh
+Mới 100%
- Model TR-240
- Mặt đáy: 473 x 458mm
- Mặt trên: 724 x 592mm
- Cao 1086mm
- Dung tích 240 lít
- Màu sắc: Cam, xanh lá
- Hàng Việt Nam mới 100%
- Chất liệu: Conposite
- Kích thước 120 x 80x 105 cm
- Dung tích 660 lít
- Màu sắc: Cam, xanh lá
- Hàng Việt Nam mới 100%
- C hất liệu: Conposite
- Dung tích 90 lít
- Hàng Việt Nam mới 100%
Xe thu gom rác Z.660 N1( 3 Bánh)
- Nguyên liệu: Compsite
- Kích thước : 1150 x 850 x1360mm
- Một Ngăn , 2 nắp
- Dung tích: 660 lít
Xe gom rác bẳng tôn dung tích 400l, 500l
CÔNG TY CỔ PHẦN EPIC VIỆT NAM
Địa chỉ : Số 41, ngõ 35 đường Lê Đức Thọ, Mỹ Đình, Từ Liêm, Hà Nội
Tel: 04.37958160 Fax; 0437958186
Website: http://banhxecongnghiep.com.vn/
Mail: sales2@epicvietnam.com
Hotline: Ms. Hiên- P.Kinh Doanh
0904 893488

markdown:
*CÔNG TY EPIC VI ỆT NAM* *Cung cấp đủ các chủng loại về pallet nhựa và nhựa công nghiệp* **Ms. Hiên- P.Kinh Doanh 0904 893488** *Pallet nhựa mới 100%, pallet đã qua sử dụng, hộp nhựa A1, A2, A3,…B1, * *B2, B3…Thùng nhựa đặc và thùng nhựa rỗng: HS003, HS004, HS005* *, HS007, HS009, HS013, HS015, HS017, HS019, HS0199…* *thùng rác 50l, 60l, 120l, 240l, 500l, 660l, nhà vệ sinh di động, … nhựa * *HDPE và nhựa composite*
- Nguyên liệu: nhựa PP
- Màu sắc đa dạng: xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D525 x R355 x C150mm
- Kích thước trong: D440 x R325 x C145mm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D1186 x R886 x C668mm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
-
[Kích thước ngoài: D610 x R420 x C190mm](http://banhxecongnghiep.com.vn/thung-nhua-cong-nghiep/53133.html)
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D610 x R420 x C150mm
[Thùng nhựa đan Model HS0199 có bánh xe và không có bánh xe](http://banhxecongnghiep.com.vn/thung-nhua-cong-nghiep/53133.html)
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D780 x R500 x C430mm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D610 x R420 x C100mm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D610 x R420 x C190mmm
- Nguyên liệu: nhựa PP Copolyme
- Màu sắc đa dạng: Xanh dương, xanh lá, đỏ, vàng
- Kích thước ngoài: D560 x R375 x C300mm
**…………** [Palletnhua](http://epicvietnam.com/view_product.aspx?pid=151) đã qua sử dụng
Kích thước: 1100x1100x120mm
Tải trọng nâng: 1000kg
Tải trọng tĩnh : 3000kg
Xuất sứ: Nhật Bản, Hàn Quốc
Mới>90%
[Palletnhua](http://epicvietnam.com/view_product.aspx?pid=151) đã qua sử dụng
Kích thước: 1100x1100x150mm
Tải trọng nâng: 1000kg
Tải trọng tĩnh : 4000kg
Xuất sứ: Nhật Bản, Hàn Quốc
Mới>90%
[Pallet nhưa mới 100%. Model PL05LK ](http://banhxecongnghiep.com.vn/pallet-nhua-moi/53139.html) [+](http://banhxecongnghiep.com.vn/pallet-nhua-moi/53139.html)Kích thước: 1200x1000x150mm
+Tải trọng động: 1000kg
+Tải trọng tĩnh: 4000kg
+Trọng lượng: 22.5kg
+Màu xanh, đỏ
+Mới 100%
+Kích thước: 1200x1000x150mm
+Tải trọng động: 2400kg
+Tải trọng tĩnh: 5000kg
+Trọng lượng: 18.5kg
+Màu xanh
+Mới 100%
+Kích thước: 1100x1000x150mm
+Tải trọng động: 1000kg
+Tải trọng tĩnh: 3000kg
+Trọng lượng: 11kg
+Màu xanh
+Mới 100%
- Model
** TR-240**
- Mặt đáy: 473 x 458mm
- Mặt trên: 724 x 592mm
- Cao 1086mm
- Dung tích 240 lít
- Màu sắc: Cam, xanh lá
- Hàng Việt Nam mới 100%
**- **Chất liệu: Conposite
- Kích thước 120 x 80x 105 cm
- Dung tích 660 lít
- Màu sắc: Cam, xanh lá
- Hàng Việt Nam mới 100%
**- **C hất liệu: Conposite
- Dung tích 90 lít
- Hàng Việt Nam mới 100%
[Xe thu gom rác Z.660 N1( 3 Bánh)](http://banhxecongnghiep.com.vn/thung-rac/53137.html)
- Nguyên liệu: Compsite
- Kích thước : 1150 x 850 x1360mm
- Một Ngăn , 2 nắp
- Dung tích: 660 lít
[Xe gom rác bẳng tôn dung tích 400l, 500l](http://banhxecongnghiep.com.vn/thung-rac/53137.html)
**CÔNG TY CỔ PHẦN EPIC VIỆT NAM** **Địa chỉ : Số 41, ngõ 35 đường Lê Đức Thọ, Mỹ Đình, Từ Liêm, Hà Nội** **Tel: 04.37958160 Fax; 0437958186** **Website: http://banhxecongnghiep.com.vn/** **** **Mail: sales2@epicvietnam.com ** **Hotline: Ms. Hiên- P.Kinh Doanh** ** 0904 893488**
|Thông tin chung|
|Loại|

Set-Cookie: u_nologin_id=2468925669; expires=Tue, 17-May-2016 01:29:11 GMT; path=/; httponly

Server: Apache

Vary: Accept-Encoding

Content-Type: text/html; charset=UTF-8


text:
Người đăng: dangsimex (5 năm06 tháng 20 ngày )
140.000 VNĐ
350.000 VNĐ
300.000 VNĐ
350.000 VNĐ
600.000 VNĐ
350.000 VNĐ
350.000 VNĐ
350.000 VNĐ
300.000 VNĐ
250.000 VNĐ
140.000 đ
350.000 đ
300.000 đ
350.000 đ
600.000 đ
350.000 đ
350.000 đ
350.000 đ
300.000 đ
250.000 đ
70.000 đ
50.000 đ
290.000 đ
30.000 đ

markdown:
####
Sản phẩm có thể bạn thích
[ Xem thêm tại mục ](/674/tra.html) **Trà** **Trà**
|
|Giá sản phẩm : |
|
Thỏa thuận
Người đăng:
**dangsimex** (5 năm06 tháng 20 ngày )
|Thông tin chung|
|Hãng sản xuất|
140.000 VNĐ
350.000 VNĐ
300.000 VNĐ
350.000 VNĐ
600.000 VNĐ
350.000 VNĐ
350.000 VNĐ
350.000 VNĐ
300.000 VNĐ
250.000 VNĐ
140.000 đ
350.000 đ
300.000 đ
350.000 đ
600.000 đ
350.000 đ
350.000 đ
350.000 đ
300.000 đ
250.000 đ
70.000 đ
50.000 đ
290.000 đ
30.000 đ

Set-Cookie: u_nologin_id=2468980817; expires=Tue, 17-May-2016 02:18:10 GMT; path=/; httponly


text:
Video Categories
Today's Top 10 Phim
- Hai Người Vợ
- Bao Thanh Thiên Trọn Bộ
- Cô Gái Xấu Xí
- Điều Ước Cho Em
- Nước Mắt Đại Trường Kim
- Cô Gái Đồ Long 1986
- Asia 77 : Dòng Nhạc Anh Bằng, Lam Phương
- Con Gái Của Mẹ Kế
- Gia Đình Thời Hiện Đại
- Tây Du Ký 1986
Other Websites
- Tám Vui Lắm
- Hát Karaoke Online
- Bếp Nhà Ta
- Pháp Âm
- Vietnamese Dictionary
- Báo Đời
- Yêu Nhạc Vàng
- Anispace

markdown:
### Video Categories
### Today's Top 10 Phim
[Hai Người Vợ](/index.html?cid=8476&q=Hai+Nguoi+Vo) [Bao Thanh Thiên Trọn Bộ](/index.html?cid=5960&q=Bao+Thanh+Thien+Tron+Bo) [Cô Gái Xấu Xí](/index.html?cid=916&q=Co+Gai+Xau+Xi+Con+Tiep) [Điều Ước Cho Em](/index.html?cid=8462&q=Dieu+Uoc+Cho+Em) [Nước Mắt Đại Trường Kim](/index.html?cid=960&q=Nuoc+Mat+Dai+Truong+Kim+Con+Tiep) [Cô Gái Đồ Long 1986](/index.html?cid=4512&q=Co+Gai+Do+Long+1986) [Asia 77 : Dòng Nhạc Anh Bằng, Lam Phương](/index.html?cid=8492&q=Asia+77++Dong+Nhac+Anh+Bang,+Lam+Phuong) [Con Gái Của Mẹ Kế](/index.html?cid=8488&q=Con+Gai+Cua+Me+Ke) [Gia Đình Thời Hiện Đại](/index.html?cid=7965&q=Gia+Dinh+Thoi+Hien+Dai) [Tây Du Ký 1986](/index.html?cid=5224&q=Tay+Du+Ky+1986)
### Other Websites
[Tám Vui Lắm](http://www.tamvl.com/) [Hát Karaoke Online](http://www.timkaraoke.com/) [Bếp Nhà Ta](http://www.bepnhata.com/) [Pháp Âm](http://www.kinhphat.org/) [Vietnamese Dictionary](http://www.vndic.org) [Báo Đời](http://www.baodoi.com) [Yêu Nhạc Vàng](http://www.yeunhacvang.com) [Anispace](http://www.anispace.net)

WARC-Truncated: length

Server: nginx

Cache-Control: max-age=0, no-cache


text:
Tin tức »
Duyệt theo từ khóa chien su syria
Trung Quốc bất ngờ lên tiếng về chiến sự ở SyriaSức nóng của chiến sự ở Syria đã thu hút và khiến các thành viên trong Hội đồng bảo an vào cuộc, ngoại trừ Trung Quốc. Bắc Kinh có quan điểm gì về Syria và IS?
Điện Kremlin: Mỹ từ chối đàm phán với Nga về chiến sự SyriaNga lấy làm tiếc khi Mỹ từ chối lời đề nghị đàm phán cấp cao về chiến sự Syria từ phía Moscow, theo tuyên bố từ người phát ngôn của Tổng thống Nga.
Cậu bé Syria giả chết cứu em trong làn đạn bắn tỉaĐoạn video được một người đàn ông nấp trong một tòa nhà quay lại, trong khi xung quanh tiếng súng vang rền, và cảnh tượng đường phố giống như vừa trải qua một t...
60 tấn thuốc nổ thổi bay căn cứ ở SyriaTrong thời trung cổ, các đội quân hãm thành thường đào nhiều đường hầm bên dưới chân thành của kẻ thù để khiến chúng bị đổ sập, tạo cơ hội tấn công. Trong Thế C...
Syria: “Phóng viên chụp ảnh tử thần” thiệt mạngHôm thứ Sáu tuần trước, một phóng viên ảnh trẻ tuổi chuyên cộng tác với hãng thông tấn AP để chụp những bức ảnh chân thực về cuộc nội chiến đẫm máu ở Syria đã t...
Nga khuyên ông Assad bớt phát ngôn khinh suấtHồi tháng 10, Tổng thống Assad từng tuyên bố không có ý định từ chức, cũng như sẵn sàng ra ứng cử trong nhiệm kỳ mới bất chấp sức ép từ Mỹ cũng như quân nổi dậy...
Syria: Hàng trăm trẻ em chết bởi đạn bắn tỉaBáo cáo của Tổ chức nghiên cứu Oxford chỉ thống kê những nạn nhân thiệt mạng được xác định danh tính và có thể xác định nguyên nhân thiệt mạng. Báo cáo cũng nhấ...
Phiến quân Syria cắt nhầm đầu đồng bọnTrước đó, các thành viên của tổ chức này đã đăng một đoạn video lên mạng chiếu cảnh phiến quân đang hả hê bêu một chiếc đầu người bị cắt rời trước đám đông dân ...
Người phụ nữ VN cuối cùng được giải cứu từ SyriaÔm cô con gái bé bỏng vào lòng, ngồi giữa nhà mình nhưng chị Hạnh cứ tưởng như mình đang mơ. Nhớ lại những lần nhận được tín hiệu từ Đại sứ quán ta, chị kể lại:...
Nga “thay đổi lập trường” nếu Syria “lừa dối”Ông Ivanov cũng dự đoán các địa điểm lưu trữ vũ khí hóa học của Syria sẽ được công bố trong vòng một tuần song cảnhbáo việc quân đội chính quyền không kiểm soát...
Cuộc “thánh chiến tình dục” ở SyriaHồi tháng Tư, cựu giáo sĩ người Tunisia Othman Battikh cho biết 13 cô gái Tunisia đã “bị lừa” đến Syria để hiến thân cho các chiến binh nổi dậy ở đây. Vị giáo s...
Syria nộp báo cáo vũ khí hóa học đúng hạnHiện chưa rõ tài liệu này của Syria có đáp ứng các điều kiện trong thỏa thuận mà Nga và Mỹ đạt được hồi tuần trước hay không. Theo thỏa thuận này, Tổng thống As...
Clip sốc: Quân nổi dậy Syria hành hình phi côngNhững hình ảnh ghê rợn trong đoạn clip này cho thấy thi thể không đầu của một người đàn ông mặc trang phục phi công trực thăng quân sự, bên cạnh là chiếc đầu nằ...
Bằng chứng phiến quân Syria dùng vũ khí hóa học?Trước đó, các thanh sát viên vũ khí của LHQ cho biết, họ đã phát hiện thấy “bằng chứng rõ ràng và thuyết phục” rằng vũ khí hóa học, bao gồm khí độc thần kinh sa...
Các bài viết khác
Chủ đề liên quan
Tin bài mới nhất
7 ngày tiêu điểm
30 ngày tiêu điểm
- · Quá khứ hoàng kim - hiện tại bi thảm của 2 nữ thiên thần Thúy Hiền và Xuân Mai
- · Khánh Thi và con được đón Giáng Sinh cùng bố mẹ Phan Hiển
- · Vợ đại gia nghi cặp Hà Hồ đăng ảnh cưới sau khi bị 'đánh ghen ngược'
- · Thủy Tiên bị fans la ó vì mặc phản cảm 'như đồ bơi' đi hát
- · Cát Phượng bức xúc khi Quang Lê là 'khách không mời' lại ngồi bàn chủ tọa
- · Hồ Ngọc Hà: "Cái sai của Cường là đã im lặng"
- · Thúy Vi bước vào vết xe đổ của Angela Phương Trinh bằng ảnh này
- · Mong muốn cuối cùng của Nguyễn Hải Dương sau khi nhận án tử
365 ngày tiêu điểm
- · Phụ nữ xuất tinh khi quan hệ như thế nào, làm thế nào để phụ nữ xuất tinh và đạt cực khoái
- · Đau đớn khi đêm nào cũng phải cùng bố chồng làm “3 cuốc” để thỏa mãn nhu cầu sinh lý
- · Nghi bố vợ và vợ loạn luân khi phát hiện bố vợ lén lút vào phòng riêng
- · Cách làm bạn gái sung sướng bằng tay
- · Chồng tôi phát sợ khi hôn vào "chỗ kín" của vợ
- · Vợ ngoại tình với đại gia, tôi đã ân ái với em gái suốt đêm
- · Chị vợ cho em rể bị bỏ đói lâu ngày thoải mái ‘làm nhục’
- · Bố mẹ Văn Mai Hương trẻ trung đến cổ vũ con gái
Bạn có biết?
Có thể bạn chưa đọc?
- · Rúng động người đàn bà giết chết con vì con đòi bú
- · Thủ tướng bổ nhiệm thêm Thứ trưởng Bộ Xây dựng
- · Rơi vào "động quỷ" vì tin lương rửa bát 30 triệu đồng
- · Triều Tiên điều hàng chục xe tăng, bọc thép tới biên giới Trung Quốc
- · Cách mạng Tháng Tám - Kỷ nguyên mới của dân tộc Việt Nam
- · Ông Obama đề cao Hải quân Mỹ tiêu hủy vũ khí hóa học Syria
- · Chảy máu vùng kín mặc dù anh chạm nhẹ
- · Những chiến công "hot" gần đây nhất của lực lượng 141

markdown:
[Đại sứ Nga: NATO sẽ không can thiệp vào chiến sự Syria](/xa-hoi/the-gioi/2015/11/dai-su-nga-nato-se-khong-can-thiep-vao-chien-su-syria/) [Tổ chức hiệp ước Bắc Đại Tây Dương (NATO) sẽ không can thiệp vào chiến sự ở Syria, thay vào đó các thành viên tham gia liên minh của Mỹ tại đây với tư cách riên...](/xa-hoi/the-gioi/2015/11/dai-su-nga-nato-se-khong-can-thiep-vao-chien-su-syria/) ![ Đại sứ Nga: NATO sẽ không can thiệp vào chiến sự Syria](http://images.tintuc.vietgiaitri.com/2015/11/dai-su-nga-nato-se-khong-can-thiep-vao-chien-su-syria-2ca-127x91.jpg)
![ Đại sứ Nga: NATO sẽ không can thiệp vào chiến sự Syria](http://images.tintuc.vietgiaitri.com/2015/11/dai-su-nga-nato-se-khong-can-thiep-vao-chien-su-syria-2ca-127x91.jpg)

Cache-Control: max-age=300, must-revalidate

Vary: Accept-Encoding, Cookie

WP-Cache: Served supercache file from PHP GZIP FIRST


text:
Xem video cvn.be3x.com
-
Không có phim này. Vui lòng tìm từ khóa khác. Hoặc xem video bên dưới
No results.
Kết quả tìm phim cvn.be3x.com
Xin chờ...
-
Người Đàn Bà Cuồng Dâm
-
Lan Quế Phường 3
-
Bí Mật Một Gia Đình
-
Lie With me
-
Tình Thầy Trò
-
Cô Hàng Xóm
-
Người Hầu Gái
-
Mẹ kế 2
-
Vương Quốc Dục Cảm
-
Bà Mẹ Trẻ
-
Mùa hè rực cháy
-
Bí Ẩn Hình Xăm
-
Vũ Khí Siêu Hạng
-
Một Thời Hoàng Kim
-
Truy Sát Ông Trùm 2
-
Sắc giới
-
Phim cấp 3
-
Bậc Thầy Chia Tay
-
Kẻ Tống Tình
-
Vợ Chồng Dân Chơi
-
Hot Girl Siêu Quậy
-
Cô Hàng Xóm
-
Cô Nàng Bá Đạo
-
30 Vẫn Còn Xuân
-
Em Đẹp Nhất Đêm Nay
-
Đêm vui bất ngờ
-
Tuổi Nổi Loạn Phần 2
-
Truy Sát Ông Trùm 2

markdown:
[Xem video cvn.be3x.com](http://phim-clip.com/cvn.be3x.com)
-
Không có phim này. Vui lòng tìm từ khóa khác. Hoặc xem video bên dưới
No results.
#### Kết quả tìm phim cvn.be3x.com
Xin chờ...
-
[Người Đàn Bà Cuồng Dâm](/movie/nguoi-dan-ba-cuong-dam)
-
[Lan Quế Phường 3](/movie/lan-que-phuong-3)
-
[Bí Mật Một Gia Đình](/movie/bi-mat-mot-gia-dinh)
-
[Lie With me](/movie/lie-with-me)
-
[Tình Thầy Trò](/movie/tinh-thay-tro)
-
[Cô Hàng Xóm](/movie/co-hang-xom-hq)
-
[Người Hầu Gái](/movie/nguoi-hau-gai)
-
[Mẹ kế 2](/movie/me-ke-2)
-
[Vương Quốc Dục Cảm](/movie/vuong-quoc-duc-cam)
-
[Bà Mẹ Trẻ](/movie/ba-me-tre)
-
[Mùa hè rực cháy](/movie/mua-he-nong-bong)
-
[Bí Ẩn Hình Xăm](/movie/bi-an-hinh-xam)
-
[Vũ Khí Siêu Hạng](/movie/vu-khi-sieu-hang)
-
[Một Thời Hoàng Kim](/movie/mot-thoi-hoang-kim)
-
[Truy Sát Ông Trùm 2](/movie/truy-sat-ong-trum-2)
-
[Sắc giới](/movie/sac-gioi)
-
[Phim cấp 3](/movie/phim-cap-3)
-
[Bậc Thầy Chia Tay](/movie/bac-thay-chia-tay)
-
[Kẻ Tống Tình](/movie/ke-tong-tinh)
-
[Vợ Chồng Dân Chơi](/movie/vo-chong-dan-choi)
-
[Hot Girl Siêu Quậy](/movie/hot-girl-sieu-quay)
-
[Cô Hàng Xóm](/movie/co-hang-xom-hq)
-
[Cô Nàng Bá Đạo](/movie/co-nang-ba-dao)
-
[30 Vẫn Còn Xuân](/movie/30-van-con-xuan)
-
[Em Đẹp Nhất Đêm Nay](/movie/em-dep-nhat-dem-nay)
-
[Đêm vui bất ngờ](/movie/mot-dem-vui-ve)
-
[Tuổi Nổi Loạn Phần 2](/movie/tuoi-noi-loan-2)
-
[Truy Sát Ông Trùm 2](/movie/truy-sat-ong-trum-2)

Server: cloudflare-nginx

Cache-Control: max-age=0, no-cache, no-store, must-revalidate, post-check=0, pre-check=0


text:
Xem video gia dinh phep thuat phan 2 tap cuoi
-
Không có phim này. Vui lòng tìm từ khóa khác. Hoặc xem video bên dưới
No results.
Kết quả tìm phim gia dinh phep thuat phan 2 tap cuoi
Xin chờ...
-
Người Đàn Bà Cuồng Dâm
-
Lan Quế Phường 3
-
Bí Mật Một Gia Đình
-
Lie With me
-
Tình Thầy Trò
-
Cô Hàng Xóm
-
Người Hầu Gái
-
Mẹ kế 2
-
Vương Quốc Dục Cảm
-
Bà Mẹ Trẻ
-
Mùa hè rực cháy
-
Bí Ẩn Hình Xăm
-
Vũ Khí Siêu Hạng
-
Một Thời Hoàng Kim
-
Truy Sát Ông Trùm 2
-
Sắc giới
-
Phim cấp 3
-
Bậc Thầy Chia Tay
-
Kẻ Tống Tình
-
Vợ Chồng Dân Chơi
-
Hot Girl Siêu Quậy
-
Cô Hàng Xóm
-
Cô Nàng Bá Đạo
-
30 Vẫn Còn Xuân
-
Em Đẹp Nhất Đêm Nay
-
Đêm vui bất ngờ
-
Tuổi Nổi Loạn Phần 2
-
Truy Sát Ông Trùm 2

markdown:
[Xem video gia dinh phep thuat phan 2 tap cuoi](http://phim-clip.com/gia-dinh-phep-thuat-phan-2-tap-cuoi)
-
Không có phim này. Vui lòng tìm từ khóa khác. Hoặc xem video bên dưới
No results.
#### Kết quả tìm phim gia dinh phep thuat phan 2 tap cuoi
Xin chờ...
-
[Người Đàn Bà Cuồng Dâm](/movie/nguoi-dan-ba-cuong-dam)
-
[Lan Quế Phường 3](/movie/lan-que-phuong-3)
-
[Bí Mật Một Gia Đình](/movie/bi-mat-mot-gia-dinh)
-
[Lie With me](/movie/lie-with-me)
-
[Tình Thầy Trò](/movie/tinh-thay-tro)
-
[Cô Hàng Xóm](/movie/co-hang-xom-hq)
-
[Người Hầu Gái](/movie/nguoi-hau-gai)
-
[Mẹ kế 2](/movie/me-ke-2)
-
[Vương Quốc Dục Cảm](/movie/vuong-quoc-duc-cam)
-
[Bà Mẹ Trẻ](/movie/ba-me-tre)
-
[Mùa hè rực cháy](/movie/mua-he-nong-bong)
-
[Bí Ẩn Hình Xăm](/movie/bi-an-hinh-xam)
-
[Vũ Khí Siêu Hạng](/movie/vu-khi-sieu-hang)
-
[Một Thời Hoàng Kim](/movie/mot-thoi-hoang-kim)
-
[Truy Sát Ông Trùm 2](/movie/truy-sat-ong-trum-2)
-
[Sắc giới](/movie/sac-gioi)
-
[Phim cấp 3](/movie/phim-cap-3)
-
[Bậc Thầy Chia Tay](/movie/bac-thay-chia-tay)
-
[Kẻ Tống Tình](/movie/ke-tong-tinh)
-
[Vợ Chồng Dân Chơi](/movie/vo-chong-dan-choi)
-
[Hot Girl Siêu Quậy](/movie/hot-girl-sieu-quay)
-
[Cô Hàng Xóm](/movie/co-hang-xom-hq)
-
[Cô Nàng Bá Đạo](/movie/co-nang-ba-dao)
-
[30 Vẫn Còn Xuân](/movie/30-van-con-xuan)
-
[Em Đẹp Nhất Đêm Nay](/movie/em-dep-nhat-dem-nay)
-
[Đêm vui bất ngờ](/movie/mot-dem-vui-ve)
-
[Tuổi Nổi Loạn Phần 2](/movie/tuoi-noi-loan-2)
-
[Truy Sát Ông Trùm 2](/movie/truy-sat-ong-trum-2)


text:
Xem Phim
Online Miễn Phí
Trang Chủ
Thể Loại
Phim Chiếu Rạp
Phim Ma
Phim Kiếm Hiệp
Phim Thuyết Minh
Phim Hành động
Phim Kinh Dị
Phim Tình Cảm
Phim Phiêu Lưu
Phim Hoạt Hình
Phim Võ Thuật
Phim Hài Hước
Phim Âm Nhạc
Phim Tâm Lý
Phim Viễn Tưởng
Phim Thần Thoại
Phim Chiến Tranh
Phim Hình Sự
Phim Dã Sữ
Phim Thể Thao
Quốc Gia
Phim Châu Á
Phim Việt Nam
Phim Trung Quốc
Phim Hàn Quốc
Phim Đài Loan
Phim Mỹ
Phim Châu Âu
Phim Nhật Bản
Phim Hồng Kông
Phim Thái Lan
Phim Philippines
Phim Ấn Độ
Phim Lẻ
Phim Bộ
Phim Mới
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
Diễn Viên
Danh Sách Phim
Xem Phim
Phim bộ
Copyleft © 2013 XemPhimSo.Com, All lefts Reserved |
Feed
|
Sitemap
Tất cả phim được sưu tầm từ Google, Youtube, DailyMotion... Chúng tôi sẽ gở bỏ những phim vi phạm bản quyền theo yêu cầu của nhà sản xuất.
Xem phim online
chất lượng cao, Hỗ trợ
Xem phim
trên điện thoại miễn phí với nhiều thể loại đặc sắc, chúc các bạn xem
phim
vui vẻ.
Liên Hệ:
XemPhimSo@gmail.com
Diep Van 3
|
phim 49 ngay
|
gia gan my nhan va gang to
|
De mai tinh 2

Set-Cookie: __cfduid=d37d7aae0798842263afee0753aadcf471454807963; expires=Mon, 06-Feb-17 01:19:23 GMT; path=/; domain=.xemphimso.com; HttpOnly

Accept-Ranges: bytes


text:
Xem full hot nhất có link download tải về
Xem online tuyển tập xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 full hot nhất đang gây sốt, bạn có thể download tải xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 về miễn phí một cách nhanh nhất trên xinhkieu.com
Trọn bộ xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 mới nhất hiện nay.
Đây là những hình ảnh và video clip mới đăng tải giới thiệu Nóng mắt với cơ thể đẹp của cô nàng hót girl này khi mà người đẹp này lôi cuốn với cơ thể bốc lửa của mình đẹp khi khoe nữa dưới của ngực khủng nóng bỏng của mình. Trong nền ảnh trắng cô nàng xvideo tạo giáng khi với cái quần đùi cô nàng lôi cuốn với áo ba lỗ vén áo khoe nữa dưới bầu ngực nhìn người đẹp này lôi.
Hình ảnh giới thiệu xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 nóng bỏng.
Tuyển tập xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 phiên bản mới nhất vừa mới ra mắt, xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 hấp dẫn khi chơi Vụ tung ảnh nóng lên mạng rùm beng đang gây sốc cho cộng đồng mạng cũng như nạn nhân bị tung ảnh Sex lên mạng đầu tiên của năm 2015 là một cô giáo đang là giáo viên công tác ở Tỉnh Bắc Giang. Khi hình ảnh của cô giáo này xuất hiện thì hàng loạt các trang mạng cũng như facebook đăng tải lan truyền nhau với tốc độ chóng mặt.
Xem video clip xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 hấp dẫn nhất.
Mặt khác xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 Bộ phim88.net với cảnh khoe ảnh nóng 100% của em diễn viên phim cấp 3 Maria Ozawa siêu nóng bỏng mới nhất năm 2014 mà khi xem sẽ cảm thấy thốn cả tim dưới 18+ nên out. Maria Ozawa trên phim88.net nổi tiếng trên khắp thế giới về những kiểu ảnh ngươi lớn với biệt danh thánh nữ

markdown:
## Xem full hot nhất có link download tải về
Xem online tuyển tập
[ full hot nhất đang gây sốt, bạn có thể download tải xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18]() [về miễn phí một cách nhanh nhất trên xinhkieu.com]() **xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18** **Trọn bộ xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 mới nhất hiện nay.**
Đây là những hình ảnh và video clip mới đăng tải giới thiệu Nóng mắt với cơ thể đẹp của cô nàng hót girl này khi mà người đẹp này lôi cuốn với cơ thể bốc lửa của mình đẹp khi khoe nữa dưới của ngực khủng nóng bỏng của mình. Trong nền ảnh trắng cô nàng xvideo tạo giáng khi với cái quần đùi cô nàng lôi cuốn với áo ba lỗ vén áo khoe nữa dưới bầu ngực nhìn người đẹp này lôi.
**Hình ảnh giới thiệu xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 nóng bỏng.**
Tuyển tập
**xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18** phiên bản mới nhất vừa mới ra mắt, **xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18** hấp dẫn khi chơi Vụ tung ảnh nóng lên mạng rùm beng đang gây sốc cho cộng đồng mạng cũng như nạn nhân bị tung ảnh Sex lên mạng đầu tiên của năm 2015 là một cô giáo đang là giáo viên công tác ở Tỉnh Bắc Giang. Khi hình ảnh của cô giáo này xuất hiện thì hàng loạt các trang mạng cũng như facebook đăng tải lan truyền nhau với tốc độ chóng mặt. **Xem video clip xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18 hấp dẫn nhất.**
Mặt khác
**xem phim pha trinh gai xinh han quoc 18** Bộ phim88.net với cảnh khoe ảnh nóng 100% của em diễn viên phim cấp 3 Maria Ozawa siêu nóng bỏng mới nhất năm 2014 mà khi xem sẽ cảm thấy thốn cả tim dưới 18+ nên out. Maria Ozawa trên phim88.net nổi tiếng trên khắp thế giới về những kiểu ảnh ngươi lớn với biệt danh thánh nữ
### Những từ khóa được tìm kiếm nhiều:
[ma chay](http://xinhkieu.com/search/ma-chay/)| [quay len phu nu tam](http://xinhkieu.com/search/quay-len-phu-nu-tam/)| [yoon na snsd](http://xinhkieu.com/search/yoon-na-snsd/)| [mua bup be tinh yeu](http://xinhkieu.com/search/mua-bup-be-tinh-yeu/)| [phim quay trom](http://xinhkieu.com/search/phim-quay-trom/)| [phim hoat hinh 18+](http://xinhkieu.com/search/phim-hoat-hinh-18/)| [tranh danh ghen](http://xinhkieu.com/search/tranh-danh-ghen/)| [clip my sói](http://xinhkieu.com/search/clip-my-soi/)| [world date with kim bum](http://xinhkieu.com/search/world-date-with-kim-bum/)| [du nhau trong nha nghi](http://xinhkieu.com/search/du-nhau-trong-nha-nghi/)| [video nữ sinh 16 tuổi tự thuê người bóc tem chính mình](http://xinhkieu.com/search/video-nu-sinh-16-tuoi-tu-thue-nguoi-boc-tem-chinh-minh/)| [soan](http://xinhkieu.com/search/soan/)| [video nu sinh bi cuong hiep](http://xinhkieu.com/search/video-nu-sinh-bi-cuong-hiep/)| [vu chau chat dau ong ngoai](http://xinhkieu.com/search/vu-chau-chat-dau-ong-ngoai/)| [phim sex lam kha dong](http://xinhkieu.com/search/phim-sex-lam-kha-dong/)| [gaigia.net](http://xinhkieu.com/search/gaigianet/)| [paris hilton thác loạn ở pháp](http://xinhkieu.com/search/paris-hilton-thac-loan-o-phap/)| [xem địt nhau](http://xinhkieu.com/search/xem-dit-nhau/)| [cong an danh chet nguoi bac giang](http://xinhkieu.com/search/cong-an-danh-chet-nguoi-bac-giang/)| [hinh nu sinh thoa than](http://xinhkieu.com/search/hinh-nu-sinh-thoa-than/)|

Content-Type: text/html