text:
Đã có khoảng 20.000 câu hỏi gửi đến Thủ Tướng
Tính đến chiều 7/2/2007, số lượng câu hỏi tham gia đối thoại với Thủ Tướng đã lên tới khoảng 20.000 câu. Đây là con số tổng hợp từ ba website chính thức tham gia đối thoại (website Chính Phủ, báo điện tử Đảng Cộng Sản VN, báo điện tử VietNamNet), chưa bao gồm câu hỏi của người dân gửi đến những website báo điện tử khác. Các câu hỏi sẽ được phân ra theo chín nhóm nội dung của buổi đối thoại.
Ông Đào Duy Quát - tổng biên tập báo điện tử Đảng Cộng Sản VN - cho biết việc phân loại này nhằm lựa chọn một câu hỏi đại diện trong số những câu hỏi trùng nội dung. Ban tổ chức cũng sẽ không lọc câu hỏi, ngay cả những câu hỏi đề cập đến chủ đề nhạy cảm, mà sẽ lần lượt chuyển tải hết tới Thủ Tướng. Được biết, VietnamNet là địa chỉ nhận được nhiều câu hỏi nhất với trên 16.000 câu hỏi tính đến 17h chiều 7/2/2007.
Theo ban tổ chức, buổi đối thoại sẽ diễn ra tại trụ sở website Chính Phủ ở 16 Lê Hồng Phong, Hà Nội. Tại đây, website Chính Phủ đã dành bốn phòng phục vụ buổi đối thoại gồm một phòng chính nơi Thủ Tướng ngồi đối thoại, một phòng cho bộ phận thư ký ghi nội dung trả lời và hai phòng dành cho báo chí theo dõi buổi đối thoại qua truyền hình. Ban tổ chức cũng bố trí một dãy bàn dành cho các thành viên Chính Phủ tham gia đối thoại cùng Thủ Tướng. Bộ phận thư ký sẽ có hơn 20 người làm việc trên 15 máy tính và thay phiên nhau ghi nội dung các câu trả lời. (Tuổi Trẻ, Tiền Phong 8/2/2007)
Ký kết thoả thuận nghiên cứu cập nhật quy hoạch chung khu Công Nghệ Cao Hoà Lạc
Ngày 7/2/2007 tại Hà Nội, bộ KHCN, bộ KHĐT, ban Quản Lý khu Công Nghệ Cao Hoà Lạc (KCNCHL) và cơ quan Hợp Tác Quốc Tế Nhật Bản (JICA) đã ký kết biên bản thỏa thuận về nghiên cứu cập nhật quy hoạch chung KCNCHL. Hoạt động này nhằm triển khai việc thực hiện tuyên bố chung Việt Nam-Nhật Bản "Hướng tới mối quan hệ đối tác chiến lược để xây dựng châu Á hòa bình và phồn vinh" được Thủ Tướng Việt Nam và Thủ Tướng Nhật Bản ký ngày 19/10/2006. Trong đó, KCNCHL là một trong 3 dự án ưu tiên của Chính Phủ hai nước.
Tại lễ ký kết, ông Nguyễn Văn Lạng, trưởng ban Quản Lý KCNCHL cho biết, từ 1998 đến nay, với sự nỗ lực của ban Quản Lý, vốn đầu tư đã thực hiện ở KCNCHL đạt trên 300 tỷ đồng và đã có trên 140 nhà doanh nghiệp Nhật Bản đến nghiên cứu, tìm hiểu khả năng đầu tư ở đây. Ông khẳng định, có thể thực hiện được nhiệm vụ giải phóng mặt bằng 600 ha trong quí II/2008. KCNCHL có tổng diện tích quy hoạch 1.650ha, được Chính Phủ Việt Nam phê duyệt quy hoạch tổng thể từ năm 1998. Theo công văn số 1310/TTg-Kg ngày 24/08/2006, Thủ Tướng Chính Phủ đã chỉ đạo giao nhiệm vụ tập trung hoàn thành giải phóng mặt bằng 600 ha thuộc giai đoạn I trong quí II/2008 và giao cho công ty cổ phần Phát Triển Đầu Tư Công Nghệ FPT thành lập công ty Phát Triển KCNCHL. Công ty cũng là chủ đầu tư khu Công Nghệ Phần Mềm và trường ĐH FPT tại đây. (QĐND 8/2/2007)
Microsoft đang đàm phán với Chính Phủ Việt Nam về bản quyền
Theo bà Rebeca Ho - luật sư cao cấp của Microsoft, tập đoàn này đang tiến hành đàm phán với Chính Phủ Việt Nam về việc hợp pháp hoá bản quyền phần mềm các sản phẩm Microsoft cho các cơ quan chính phủ. Theo bà, tình hình đang tiến triển tích cực và có thể sắp đi đến được thoả thuận. Bà cũng cho biết, Microsoft đang đẩy mạnh các hoạt động hỗ trợ Việt Nam để hạn chế tỷ lệ vi phạm bản quyền phần mềm. Ngoài các biện pháp ứng dụng công nghệ chống giả mạo và vi phạm bản quyền, Microsoft sẽ tăng cường tuyên truyền về lợi ích của việc sử dụng phần mềm có bản quyền và hỗ trợ các cơ quan thực thi pháp luật trong vấn đề vi phạm bản quyền phần mềm. (Bưu Điện Việt Nam 8/2/2007)
Xây dựng thông tư hướng dẫn mua sắm sản phẩm CNTT bằng ngân sách nhà nước
Vụ công nghiệp CNTT bộ BCVT vừa gửi bản dự thảo thứ 6 thông tư hướng dẫn các quyết định 169/2006/QĐ-TTg và 223/2006/QĐ-TTg của Thủ Tướng Chính Phủ về đầu tư mua sắm các sản phẩm CNTT sử dụng ngân sách nhà nước tới các hội, hiệp hội chuyên ngành CNTT nhằm thu nhận những ý kiến đóng góp, phản hồi. Đối tượng của thông tư hướng dẫn này không bao gồm các doanh nghiệp nhà nước. Trong các nội dung của dự thảo, các sản phẩm phần mềm phải được bản địa hoá thông qua việc Việt hoá, chỉnh sửa, nâng cấp cho phù hợp với văn hoá, tập quán và yêu cầu sử dụng của Việt Nam. Riêng với các sản phẩm phần mềm nguồn mở (PMNM), tổng chi phí đầu tư, mua sắm phải thấp hơn so với các chi phí tương ứng đối với sản phẩm phần mềm nguồn đóng cùng loại hoặc có chi phí ngang nhau nhưng việc đầu tư mua sắm sản phẩm PMNM đó đem lại những lợi ích lớn hơn cho chủ đầu tư về làm chủ công nghệ, tính tương thích, khả năng mở rộng, sự an toàn bảo mật so với phần mềm nguồn đóng. (Bưu Điện Việt Nam 8/2/2007)
Bộ GDĐT hợp tác với Intel Việt Nam về đào tạo nhân lực
Tuần qua, bộ GDĐT đã ký kết thoả thuận nguyên tắc với Intel Việt Nam về việc cung cấp 4.000 lao động cho họ trong đó có khoảng 2.000 kỹ sư theo yêu cầu. Phía Intel đã nói rất rõ với Bộ GDĐT rằng họ cần những kỹ năng gì ở đội ngũ kỹ sư này. Bộ trưởng Nguyễn Thiện Nhân cho biết, nếu phối hợp tốt giữa nhà trường và doanh nghiệp thì chính doanh nghiệp đã giúp nhà trường đào tạo. Song song với sự hỗ trợ này, phía nhà trường sẽ phối hợp để điều chỉnh chương trình đào tạo làm sao cho phù hợp yêu cầu. Để giải quyết được vấn đề thì phải có sự nỗ lực từ cả 3 phía nhà trường, nhà tuyển dụng và bản thân người học. Quan trọng nhất theo bộ trưởng là những người tuyển dụng cần phải tham gia vào quá trình đào tạo và họ phải nói cho nhà trường biết là họ cần những kỹ năng gì ở người học. (Người Lao Động 7/2/2007)
Bắc Ninh: Một phần nhỏ dự án “Thành phố IT” của Foxcomm đã được cấp giấy phép
Tập đoàn Foxcom (Đài Loan) vừa chính thức làm việc với một số bộ, ngành và hai tỉnh Bắc Ninh, Bắc Giang về việc đầu tư xây dựng dự án “Thành phố IT” với quy mô đầu tư lên đến 5 tỷ USD trên diện tích 2.500 ha. Đây sẽ là mô hình thành phố chuyên về CNTT giống như Foxcomm đã đầu tư tại Đài Loan và Trung Quốc giống như Silicon Valley ở Mỹ. Việc sản xuất các sản phẩm điện tử và CNTT tại đây sẽ được Foxcomm đầu tư khép kín từ thiết kế, nghiên cứu phát triển, chế tạo linh kiện cho đến lắp ráp hoàn chỉnh. Đặc biệt, khi dự án đi vào hoạt động sẽ thu hút hàng chục ngàn công nhân và lao động trình độ cao. Về tiến độ của dự án này, một quan chức của tỉnh Bắc Ninh cho biết, hiện Foxcomm đang ráo riết triển khai. Trước mắt, ngày 31/1/2007, UBND tỉnh Bắc Ninh đã cấp giấy chứng nhận đầu tư đầu tiên cho Foxcomm với tổng vốn đầu tư 10 triệu USD. Dự án này sẽ cung cấp các sản phẩm đầu tiên cho khách hàng vào tháng 5/2007. (Tuổi Trẻ 8/2/2007)
Tổng cục Hải Quan sẽ nâng cấp chất lượng website
Tổng cục Hải Quan đang xây dựng dự án nâng cao chất lượng Website Hải Quan Việt Nam. Dự án bao gồm việc nâng cao chất lượng cả về nội dung và kỹ thuật. Theo đó, ngoài việc cung cấp các thông tin tĩnh về thời sự, nghiệp vụ của ngành, website còn cung cấp các thông tin động về hình ảnh, âm thanh và thực hiện các giao dịch điện tử… Từ khi đi vào hoạt động đến nay, Website Hải Quan Việt Nam đã có 4.300.000 lượt truy cập và đã cập nhật được 929 văn bản pháp luật, quy phạm hướng dẫn của ngành hải quan. (Hải Quan 8/2/2007)
Lãnh đạo tổng cục Hải Quan tiếp giám đốc phần mềm khu vực châu Á – Thái Bình Dương của IBM
Ngày 6/2/2007, phó tổng cục trưởng tổng cục Hải Quan Đặng Hạnh Thu đã có buổi tiếp và làm việc với bà Rashmy Chatterjee – giám đốc khu vực châu Á – Thái Bình Dương của IBM Software về chương trình hợp tác giữa hai bên. Trong thời gian qua, IBM đã triển khai nhiều chương trình phát triển CNTT với Chính Phủ Việt Nam nói chung và bộ Tài Chính nói riêng trong đó có một số chương trình của ngành hải quan. Hiện tại, tổng cục Hải Quan đang triển khai dự án hiện đại hoá hải quan với nguồn vốn do WB tài trợ, trong đó CNTT chiếm một tỷ trọng lớn. Vì vậy, phó tổng cục trưởng Đặng Hạnh Thu đã bày tỏ mong muốn IBM cùng các đối tác Việt Nam tích cực hợp tác để tham gia các gói thầu trong khuôn khổ dự án. (Hải Quan 8/2/2007)
Quảng Ninh: Đẩy mạnh ứng dụng CNTT vào cải cách hành chính
Ngày 6/2/2007, sở BCVT tỉnh Quảng Ninh đã tổ chức hội nghị triển khai kế hoạch năm 2007. Ông Nguyễn Minh Hồng – giám đốc sở BCVT tỉnh Quảng Ninh cho biết, năm 2007 bên cạnh các hoạt động về tuyên truyền, phổ biến pháp luật về BCVT và CNTT, Sở sẽ xây dựng quy hoạch tổng thể về phát triển BCVT và CNTT giai đoạn 2007 – 2010, lập trang thông tin điện tử làm phương tiện phục vụ chuyên môn và đề xuất với lãnh đạo tỉnh về chiến lược phát triển nguồn nhân lực CNTT. Phát biểu tại hội nghị, thứ trưởng bộ BCVT Vũ Đức Đam nhấn mạnh, sở BCVT tỉnh Quảng Ninh cần tập trung đẩy mạnh ứng dụng CNTT vào cải cách hành chính và hoạt động quản lý tại các cơ quan hành chính của tỉnh, giúp các cấp lãnh đạo hiểu rõ hơn vai trò của CNTT. Về quản lý các doanh nghiệp BCVT và CNTT, thứ trưởng cho rằng Sở cần có biện pháp khuyến khích các doanh nghiệp dùng chung hạ tầng để tiết kiệm đầu tư. (Bưu Điện Việt Nam 8/2/2007)
Honda Việt Nam tổ chức thêm cuộc thi “Tôi yêu Việt Nam” trên mạng Internet
Từ 6/2/2007, Công ty Honda Việt Nam sẽ tổ chức thêm cuộc thi an toàn giao thông “Tôi yêu Việt Nam" tại địa chỉ www.honda.com.vn. Đây là hình thức mới của cuộc thi “Tôi yêu Việt Nam" mà Honda đang phối hợp thực hiện với đài Truyền Hình Việt Nam từ đầu năm 2005. Trước khi chính thức thực hiện, cuộc thi “Tôi yêu Việt Nam" trên mạng đã được Honda Việt Nam thử nghiệm cuối năm 2006 và nhận được sự tham gia của 4.500 lượt người sau 1 tháng. (Tiền Phong 8/2/2007)
Hải Phòng: Ngành giáo dục phấn đấu 100% cán bộ giáo viên sử dụng CNTT
Năm 2006, việc giảng dạy tin học trong nhà trường tại TP.Hải Phòng đã tăng cả về số lượng lẫn chất lượng giáo viên. Số giáo viên biết sử dụng máy tính trong giảng dạy và quản lý của toàn thành phố hiện lên tới hơn 9.000 người. Việc ứng dụng CNTT bước đầu đã cải thiện một số khâu trong công tác quản lý giáo dục, hỗ trợ đổi mới phương pháp giảng dạy. Ngành giáo dục Hải Phòng đang phấn đấu 100% cán bộ, giáo viên biết sử dụng CNTT vào năm 2008. (Giáo Dục & Thời Đại 6/7/2007)
Tiền Giang: Tập huấn sử dụng Internet và thư viện điện tử cho nông dân
Trung tâm Học Tập Cộng Đồng TP.Mỹ Tho vừa mở lớp tập huấn miễn phí cho 310 học viên là nông dân về sử dụng Internet, thư viện điện tử để tra cứu, tìm kiếm các thông tin phục vụ sản xuất. (Nhân Dân 8/2/2007)
Nghiệm thu dự án ứng dụng CNTT trong công tác lưu trữ
Cục Văn Thư Lưu Trữ Nhà Nước vừa nghiệm thu dự án “Ứng dụng CNTT phục vụ công tác quản lý và khai thác sử dụng tài liệu lưu trữ quốc gia”. Dự án được thực hiện trong hai năm 2005 – 2006 với sự hợp tác của công ty Tinh Vân trong việc xây dựng bộ phần mềm quản lý hồ sơ lưu trữ (gồm 10 phần mềm). Đây là đơn vị đầu tiên trên cả nước ứng dụng CNTT trong hoạt động quản lý lưu trữ một cách tổng thể. (Nhân Dân 8/2/2007)


text:
Giờ đây, Nokia tiếp tục giúp các nhân viên phải di động nhiều có thể truy cập một số ứng dụng Oracle trong khi không ở trong văn phòng bằng các điện thoại (ĐT) thuộc dòng Eseries.
Giờ đây, các nhân viên phải di động nhiều có thể truy cập một số ứng dụng Oracle từ 2 chếc ĐT nhắm cho doanh nghiệp mới nhất của Nokia, hai công ty thông báo hôm 24/10/2006.
Trong khi rất nhiều công ty đưa ra các dịch vụ và phần mềm đẩy e-mail doanh nghiệp tới điện thoại di động, những công ty này (ví dụ, BlackBerry hay IAnywhere Solutions) đang ngày càng chú ý tới việc cho phép truy cập từ xa không dây vào nhiều ứng dụng doanh nghiệp khác.
Nokia tiếp tục đẩy mạnh phát triển nhóm giải pháp doanh nghiệp dù mấy quý gần đây chi nhánh này đều bị thua lỗ. Tuy nhiên, doanh thu ĐT Eseries của Nokia trong quý III/2006 tăng 60% và công ty dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong quý IV/2006.
IDG News Service, 24/10/2006

WARC-Type: response

Content-Type: application/http; msgtype=response

Cache-Control: private

Content-Type: text/html; charset=utf-8

Connection: close


text:
Haruko Japanese Save the Children Plush Doll Cute
Sản phẩm này được bán tại www.amazon.com
Ngay sau khi quý khách đặt hàng và thanh toán, ShipTo.vn sẽ mua sản phẩm từ Mỹ và vận chuyển về Việt Nam
Sản phẩm tạm thời ngưng bán trên Amazon. ShipTo.vn sẽ theo dõi và tìm mua từ nhà cung cấp khác
Chọn số lượng:Xem chi tiết sản phẩm tại www.amazon.com
-
Giá giảm 10-50%
so với hàng xách tay
-
100% sản phẩm thật
được mua trực tiếp từ Mỹ
-
Hoàn tiền 100%
nếu hàng bị thất lạc hư hỏng
-
Miễn phí dịch vụ
nếu giao hàng trễ
Mua hàng theo yêu cầu
-
1.Đặt mua
Đặt mua những sản phẩm được ShipTo.vn tuyển chọn, hoặc gửi link của sản phẩm muốn mua để nhận báo giá.
-
2.Thanh toán
Thanh toán cho ShipTo.vn (tiền mặt, chuyển khoản, hoặc thẻ tín dụng).
-
3.Vận chuyển
ShipTo.vn mua hàng từ nước ngoài, chuyển về Việt Nam, và lo tất cả thủ tục hải quan.
-
4. Giao hàng
ShipTo.vn giao hàng tận nơi miễn phí trong vòng 10-20 ngày làm việc kể từ ngày thanh toán.
Vận chuyển theo yêu cầu
-
1.Đăng ký địa chỉ Mỹ
Đăng ký tài khoản ShipTo.vn có ngay địa chỉ riêng tại Mỹ.
-
2.Tự mua hàng
Tự mua tại bất kỳ website nào và chuyển hàng tới địa chỉ Mỹ của bạn.
-
3.Vận chuyển
ShipTo.vn nhận hàng, kiểm hàng và chuyển quốc tế.
-
4. Giao hàng
ShipTo.vn thông quan, giao hàng tận tay và thu tiền dịch vụ.
ĐĂNG KÝ EMAIL ĐỂ BẮT ĐẦU

markdown:
[0](/mua-hang/gio-hang)
# Haruko Japanese Save the Children Plush Doll Cute
Sản phẩm này được bán tại
[www.amazon.com](http://www.amazon.com/Haruko-Japanese-Save-Children-Plush/dp/B00UDU35JK)
Ngay sau khi quý khách đặt hàng và thanh toán, ShipTo.vn sẽ mua sản phẩm từ Mỹ và vận chuyển về Việt Nam
Sản phẩm tạm thời ngưng bán trên Amazon. ShipTo.vn sẽ theo dõi và tìm mua từ nhà cung cấp khác
Chọn số lượng:
[Xem chi tiết sản phẩm tại www.amazon.com](http://www.amazon.com/Haruko-Japanese-Save-Children-Plush/dp/B00UDU35JK)
-
Giá giảm 10-50%
so với hàng xách tay
-
100% sản phẩm thật
được mua trực tiếp từ Mỹ
-
Hoàn tiền 100%
nếu hàng bị thất lạc hư hỏng
-
Miễn phí dịch vụ
nếu giao hàng trễ
#### Mua hàng theo yêu cầu
-
1.Đặt mua
Đặt mua những sản phẩm được ShipTo.vn tuyển chọn, hoặc gửi link của sản phẩm muốn mua để nhận báo giá.
-
2.Thanh toán
Thanh toán cho ShipTo.vn (tiền mặt, chuyển khoản, hoặc thẻ tín dụng).
-
3.Vận chuyển
ShipTo.vn mua hàng từ nước ngoài, chuyển về Việt Nam, và lo tất cả thủ tục hải quan.
-
4. Giao hàng
ShipTo.vn giao hàng tận nơi miễn phí trong vòng 10-20 ngày làm việc kể từ ngày thanh toán.
#### Vận chuyển theo yêu cầu
-
1.Đăng ký địa chỉ Mỹ
Đăng ký tài khoản ShipTo.vn có ngay địa chỉ riêng tại Mỹ.
-
2.Tự mua hàng
Tự mua tại bất kỳ website nào và chuyển hàng tới địa chỉ Mỹ của bạn.
-
3.Vận chuyển
ShipTo.vn nhận hàng, kiểm hàng và chuyển quốc tế.
-
4. Giao hàng
ShipTo.vn thông quan, giao hàng tận tay và thu tiền dịch vụ.
ĐĂNG KÝ EMAIL ĐỂ BẮT ĐẦU

Cache-Control: private, no-cache="Set-Cookie"

Set-Cookie: website_id=1; expires=Sun, 03-Dec-2017 17:00:00 GMT; path=/


text:
Mức tiền thưởng với người lao động tại công ty có vốn Nhà nước
Nghị định này quy định một số nội dung về lao động, tiền lương, thù lao, tiền thưởng để người đại diện phần vốn nhà nước tham gia, biểu quyết tại cuộc họp của Hội đồng quản trị, Đại hội cổ đông đối với công ty cổ phần do Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn Điều lệ, cuộc họp của Hội đồng thành viên đối với công ty trách nhiệm hữu hạn từ hai thành viên trở lên có vốn góp của Nhà nước chiếm trên 50% vốn Điều lệ.
Theo đó, căn cứ vào lợi nhuận hằng năm sau khi hoàn thành nghĩa vụ với Nhà nước, các thành viên góp vốn theo quy định của Nhà nước và Điều lệ công ty, công ty xác định tiền thưởng, phúc lợi của người lao động và người quản lý công ty như sau:
Quỹ khen thưởng, phúc lợi của người lao động tối đa không quá 3 tháng tiền lương bình quân thực hiện, nếu lợi nhuận thực hiện bằng lợi nhuận kế hoạch. Trường hợp lợi nhuận thực hiện vượt lợi nhuận kế hoạch thì được trích thêm quỹ khen thưởng, phúc lợi bằng 20% lợi nhuận thực hiện vượt lợi nhuận kế hoạch, nhưng tối đa không quá 3 tháng tiền lương bình quân thực hiện.
Quỹ thưởng của người quản lý công ty tối đa không quá 1,5 tháng tiền lương bình quân thực hiện, nếu lợi nhuận thực hiện bằng hoặc cao hơn lợi nhuận kế hoạch. Trường hợp lợi nhuận thực hiện thấp hơn lợi nhuận kế hoạch thì tiền thưởng tối đa không quá 01 tháng tiền lương bình quân thực hiện.
Căn cứ quỹ khen thưởng, phúc lợi, công ty quyết định việc phân bổ quỹ khen thưởng cho người lao động và quỹ phúc lợi. Không dùng quỹ khen thưởng của người lao động để chi thưởng cho người quản lý công ty (trừ Khoản thưởng theo quy định của pháp luật về thi đua khen thưởng). Quỹ phúc lợi dùng để đầu tư xây dựng hoặc sửa chữa các công trình phúc lợi, chi cho các hoạt động phúc lợi của người lao động, bao gồm cả người quản lý công ty.
Nghị định 53/2016/NĐ-CP có hiệu lực thi hành từ 01/8/2016.
(T.H)

markdown:
# Mức tiền thưởng với người lao động tại công ty có vốn Nhà nước
![Mức tiền thưởng với người lao động tại công ty có vốn Nhà nước Ảnh minh họa - nguồn internet.](http://static.taichinhdientu.vn/w630/Uploaded/hangnt/2016_06_22/tienphucloi_GGKX.jpg)
Nghị định này quy định một số nội dung về lao động, tiền lương, thù lao, tiền thưởng để người đại diện phần vốn nhà nước tham gia, biểu quyết tại cuộc họp của Hội đồng quản trị, Đại hội cổ đông đối với công ty cổ phần do Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn Điều lệ, cuộc họp của Hội đồng thành viên đối với công ty trách nhiệm hữu hạn từ hai thành viên trở lên có vốn góp của Nhà nước chiếm trên 50% vốn Điều lệ.
Theo đó, căn cứ vào lợi nhuận hằng năm sau khi hoàn thành nghĩa vụ với Nhà nước, các thành viên góp vốn theo quy định của Nhà nước và Điều lệ công ty, công ty xác định tiền thưởng, phúc lợi của người lao động và người quản lý công ty như sau:
Quỹ khen thưởng, phúc lợi của người lao động tối đa không quá 3 tháng tiền lương bình quân thực hiện, nếu lợi nhuận thực hiện bằng lợi nhuận kế hoạch. Trường hợp lợi nhuận thực hiện vượt lợi nhuận kế hoạch thì được trích thêm quỹ khen thưởng, phúc lợi bằng 20% lợi nhuận thực hiện vượt lợi nhuận kế hoạch, nhưng tối đa không quá 3 tháng tiền lương bình quân thực hiện.
Quỹ thưởng của người quản lý công ty tối đa không quá 1,5 tháng tiền lương bình quân thực hiện, nếu lợi nhuận thực hiện bằng hoặc cao hơn lợi nhuận kế hoạch. Trường hợp lợi nhuận thực hiện thấp hơn lợi nhuận kế hoạch thì tiền thưởng tối đa không quá 01 tháng tiền lương bình quân thực hiện.
Căn cứ quỹ khen thưởng, phúc lợi, công ty quyết định việc phân bổ quỹ khen thưởng cho người lao động và quỹ phúc lợi. Không dùng quỹ khen thưởng của người lao động để chi thưởng cho người quản lý công ty (trừ Khoản thưởng theo quy định của pháp luật về thi đua khen thưởng). Quỹ phúc lợi dùng để đầu tư xây dựng hoặc sửa chữa các công trình phúc lợi, chi cho các hoạt động phúc lợi của người lao động, bao gồm cả người quản lý công ty.
Nghị định 53/2016/NĐ-CP có hiệu lực thi hành từ 01/8/2016.
*(T.H)*

Set-Cookie: .ASPXANONYMOUS=VQ6zxHHSmnbYXIJgprJWeRd4bbGQ7t0YLuT78sh2ewRnZU-HM5gzwEpjgVggkEjntT7QxGLvzcZ4EFBIuQmZ3DzLIfvUlN55nef0ttF3LJV04DKwt_nafg2wL9FvhcHCbQ7kuWnFnGi-mU98uIIaBg2; domain=taichinhdientu.vn; expires=Sat, 11-Feb-2017 23:02:22 GMT; path=/; HttpOnly

X-Frame-Options: DENY

X-XSS-Protection: 1; mode=block

X-Content-Type-Options: nosniff

Access-Control-Allow-Headers: Content-Type

X-Cache: MISS from cache30


text:
Bổ sung 42,5 tỷ đồng hỗ trợ sáng tạo tác phẩm văn học nghệ thuật, báo chí
Cụ thể, Thủ tướng Chính phủ quyết định bổ sung 42,5 tỷ đồng cho Ủy ban Toàn quốc Liên hiệp các Hội Văn học nghệ thuật Việt Nam, các Hội văn học nghệ thuật chuyên ngành ở Trung ương, Hội Nhà báo Việt Nam và các Hội Văn học nghệ thuật, Nhà báo ở địa phương từ nguồn chi sự nghiệp văn hóa thông tin thuộc ngân sách trung ương năm 2016 để thực hiện Đề án “Tiếp tục hỗ trợ hoạt động sáng tạo tác phẩm, công trình văn học nghệ thuật, báo chí ở Trung ương và các Hội Văn học nghệ thuật địa phương, hỗ trợ tác phẩm báo chí chất lượng ở các Hội Nhà báo địa phương giai đoạn 2016-2020”.
Thủ tướng Chính phủ yêu cầu Bộ Tài chính thông báo kinh phí cụ thể cho các cơ quan, địa phương theo quy định, chịu trách nhiệm về nội dung và số liệu báo cáo. Việc quản lý và sử dụng kinh phí bổ sung thực hiện theo các văn bản hướng dẫn cho giai đoạn 2011-2015.
(NQ)

markdown:
# Bổ sung 42,5 tỷ đồng hỗ trợ sáng tạo tác phẩm văn học nghệ thuật, báo chí
![Bổ sung 42,5 tỷ đồng hỗ trợ sáng tạo tác phẩm văn học nghệ thuật, báo chí Ảnh minh họa - nguồn Internet.](http://static.taichinhdientu.vn/w630/Uploaded/huyenntt/2016_09_06/vietvan_ZBEG.jpg)
Cụ thể, Thủ tướng Chính phủ quyết định bổ sung 42,5 tỷ đồng cho Ủy ban Toàn quốc Liên hiệp các Hội Văn học nghệ thuật Việt Nam, các Hội văn học nghệ thuật chuyên ngành ở Trung ương, Hội Nhà báo Việt Nam và các Hội Văn học nghệ thuật, Nhà báo ở địa phương từ nguồn chi sự nghiệp văn hóa thông tin thuộc ngân sách trung ương năm 2016 để thực hiện Đề án “Tiếp tục hỗ trợ hoạt động sáng tạo tác phẩm, công trình văn học nghệ thuật, báo chí ở Trung ương và các Hội Văn học nghệ thuật địa phương, hỗ trợ tác phẩm báo chí chất lượng ở các Hội Nhà báo địa phương giai đoạn 2016-2020”.
Thủ tướng Chính phủ yêu cầu Bộ Tài chính thông báo kinh phí cụ thể cho các cơ quan, địa phương theo quy định, chịu trách nhiệm về nội dung và số liệu báo cáo. Việc quản lý và sử dụng kinh phí bổ sung thực hiện theo các văn bản hướng dẫn cho giai đoạn 2011-2015.
*(NQ)*

Set-Cookie: .ASPXANONYMOUS=ZgnyepZbioiBGF2FAsILNrWhptv8G1meuH6oXnmZGhan5aCJV7LQpGxLTcwtY6t-ySdrDnL7Q96V86yEeefsiaJyxYm8cdtMS9fPM8FgOhXnOZtcgnydOq3bQay4qFWBp-5VCKqjgrWNypYGpXeCkA2; domain=taichinhdientu.vn; expires=Sat, 11-Feb-2017 22:57:47 GMT; path=/; HttpOnly

X-Cache: MISS from xCache11-02


text:
Hệ số bê-ta là một hệ số đo lường rủi ro hệ thống của một tài sản và rủi ro hệ thống này được định nghĩa là rủi ro do tài sản tồn tại trên thị trường. Ngược lại, rủi ro không hệ thống là rủi ro liên quan đến đặc trưng của tài sản có thể giảm được bằng cách đa dạng hóa đầu tư. Khác với rủi ro không hệ thống, rủi ro hệ thống không thể tránh được nhờ đa dạng hóa đầu tư.
Mặc cho những tranh cãi đang diễn ra xung quanh hệ số bê-ta, nhưng hiện nay mô hình CAPM vẫn đang được sử dụng rộng rãi như một công cụ tài chính đơn giản, dễ hiểu và dễ sử dụng nhất đối với các nhà quản lý và các nhà đầu tư sử dụng vào các mục tiêu định giá, đánh giá đầu tư để ra quyết định chọn lựa các cơ hội đầu tư khác nhau trong việc lập kế hoạch ngân sách vốn và trong quản lý danh mục đầu tư.
Hệ số bê-ta thường được ước tính bằng cách hồi qui lợi nhuận cổ phiếu với lợi nhuận của chỉ số chứng khoán trong một khoảng thời gian. Do đó, khi định giá cổ phiếu hay định giá các doanh nghiệp đang được niêm yết trên TTCK, ta có thể dễ dàng xác định hệ số bê-ta của các doanh nghiệp này bằng việc sử dụng thông tin lịch sử giá cổ phiếu trên TTCK. Như vậy, trong trường hợp thông tin lịch sử giá cổ phiếu không đáng tin cậy hoặc phần lớn các doanh nghiệp Việt Nam không niêm yết trên TTCK không có thông tin lịch sử giá cổ phiếu thì có xác định được hệ số bê-ta không? Để trả lời cho câu hỏi này trước hết chúng ta cần điểm lại một số phương pháp xác định hệ số bê-ta.
Các phương pháp xác định hệ số bê-ta
Bê-ta truyền thống
Phương pháp truyền thống để xác định hệ số bê-ta là hồi qui thu nhập của cổ phiếu với thu nhập của thị trường. Hệ số góc của phương trình hồi qui trên (b) chính là bê-ta của doanh nghiệp.
Thu nhập của Cổ phiếu = a + b* Thu nhập của VN-Index
Có ba yếu tố chính cần phải xác định khi ước tính hệ số bê-ta theo phương pháp này. Yếu tố thứ nhất là khoản thời gian để ước tính và thường được tính trên dãy số liệu của 5 năm (chẳng hạn: Value Line và Standard and Poor là các tổ chức chuyên tính hệ số bê-ta thường sử dụng số liệu 5 năm. Tuy nhiên, Bloomberg chỉ sử dụng số liệu 2 năm với quan điểm cho rằng doanh nghiệp có thể thay đổi những đặc trưng rủi ro của nó theo thời gian).
Yếu tố thứ hai cần xác định là khoảng cách của thu nhập. Thu nhập của cổ phiếu có thể là thu nhập hàng năm, hàng tháng, hàng tuần, hàng ngày hay thậm chí là trong ngày. Sử dụng thu nhập hàng ngày hay trong ngày sẽ giúp gia tăng năng lực thống kê nhưng có thể không chính xác trong trường hợp cổ phiếu không được giao dịch thường xuyên mà sử dụng thu nhập hàng ngày hay trong ngày có thể dẫn đến việc hệ số bê-ta được tính thấp hơn thực tế.
Yếu tố thứ ba là việc chọn lựa chỉ số thị trường. Các dịch vụ tính bê-ta thường chọn chỉ số thị trường nơi mà cổ phiếu cần tính bê-ta được niêm yết. Theo đó, bê-ta của các cổ phiếu ở Thái Lan được tính theo chỉ số SET Index, cổ phiếu ở Nhật theo chỉ số Nikkei, cổ phiếu ở Việt Nam theo chỉ số VN-Index…
Chẳng hạn, ta có thể áp dụng phương pháp truyền thống xác định bê-ta của cổ phiếu REE bằng cách hồi qui thu nhập của cổ phiếu với thu nhập của chỉ số VN-Index dựa trên khoảng thời gian giao dịch từ 8/2000 đến 6/2008 (Bảng 1).
Giá cuối tháng của cổ phiếu REE là giá đã được hiệu chỉnh theo các sự kiện chia/tách cổ phiếu, trả cổ tức trong các ngày giao dịch không hưởng quyền.
Hiệp phương sai = (Thu nhập CP REE – Thu nhập trung bình CP REE) × (Thu nhập VN-Index – Thu nhập trung bình VN-Index)
Phương sai = (Thu nhập VN-Index – Thu nhập trung bình VN-Index)2
Kết quả:
Cov (REE, Vn-Index) 0,021488
Var(Vn-Index) 0,016118
Beta 1,333197
Như vậy, beta của REE trong ví dụ này được xác định là 1,33 (Việc xác định hệ số bê-ta của REE chỉ nhằm minh họa cho phương pháp tính).
Bê-ta kế toán (Accounting beta)
Theo Damodaran (1996), vì các doanh nghiệp không niêm yết trên TTCK không có giá cổ phiếu như các doanh nghiệp niêm yết nên có thể sử dụng số liệu kế toán là thu nhập doanh nghiệp để tính hệ số bê-ta. Theo phương pháp này, bê-ta có thể được tính tương tự như cách tính bê-ta truyền thống bằng cách hồi qui sự biến động của thu nhập doanh nghiệp theo sổ sách kế toán và biến động của tổng thu nhập của thị trường (chỉ số VN-Index).
Thu nhập Doanh nghiệp = a + b* Thu nhập VN-Index
Hệ số góc của phương trình hồi qui trên (b) chính là bê-ta của doanh nghiệp. Nếu sử dụng thu nhập từ hoạt động kinh doanh (operating income) để tính thì ta có được bê-ta không đòn bẩy tài chính (unlevered beta) và nếu sử dụng thu nhập thuần (net income) sẽ cho ra bê-ta có đòn bẩy tài chính (levered beta).
Bê-ta cơ sở (Fundamental beta)
Phương pháp này được xây dựng trên cơ sở quan hệ giữa hệ số bê-ta của các doanh nghiệp đang được niêm yết với các biến quan sát được như là tỷ lệ nợ, tỷ lệ tăng trưởng thu nhập, độ biến động của thu nhập, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ lệ tăng trưởng tài sản, đòn cân nợ, mức độ thanh khoản, quy mô tài sản và cả hệ số bê-ta kế toán. Phương trình hồi qui sau đây do Damodaran (1996) thực hiện liên hệ bê-ta của các cổ phiếu niêm yết tại NYSE và AMEX năm 1996 với các biến là hệ số biến động của thu nhập hoạt động (CV), tỷ lệ nợ trên vốn (D/E), mức tăng trưởng quá khứ của thu nhập trên mỗi cổ phiếu (g) và giá trị tổng tài sản (TA). Trong đó, hệ số biến động của thu nhập hoạt động (CV) là tỷ số giữa độ lệch chuẩn của thu nhập hoạt động và thu nhập hoạt động bình quân.
Beta = 0.6507 + 0.25 CV + 0.09 D/E + 0.54 g - 0.000009 TA
Bê-ta cơ sở có ưu điểm là có thể được sử dụng để xác định hệ số bê-ta của các doanh nghiệp không niêm yết bởi vì các biến giải thích bê-ta của doanh nghiệp không niêm yết có thể tính được dễ dàng. Tuy nhiên, theo Damodaran, phương pháp này có độ tin cậy thấp: trong nghiên cứu thực nghiệm nói trên phương trình hồi qui thu được có R2 = 0,18 nghĩa là khả năng các biến độc lập có thể giải thích cho hệ số bê-ta chỉ vào khoảng 18%.
Bê-ta dựa trên bê-ta của các doanh nghiệp tương tự
Một phương pháp khác để xác định hệ số bê-ta của các doanh nghiệp không niêm yết là phương pháp tính hệ số bê-ta dựa trên hệ số bê-ta của các doanh nghiệp có đặc trưng tương tự. Theo phương pháp này, một hệ số bê-ta bình quân của tất cả các doanh nghiệp được niêm yết trong cùng một ngành sẽ được sử dụng như bê-ta của một doanh nghiệp không niêm yết trong ngành đó. Tuy nhiên, có hai điều chỉnh cần quan tâm khi xác định hệ số bê-ta theo phương pháp này. Thứ nhất, vì bê-ta của các doanh nghiệp được niêm yết là bê-ta có đòn bẩy tài chính (L), nghĩa là tỷ lệ nợ trên vốn đã được phản ánh trong hệ số bê-ta của các doanh nghiệp này, nên bê-ta của các doanh nghiệp này phải được điều chỉnh thành bê-ta không đòn bẩy tài chính (U) bằng công thức sau:
Điều chỉnh thứ hai cần phải quan tâm là phải điều chỉnh cho bê-ta bình quân không đòn bẩy tài chính này trở thành bê-ta có đòn bẩy của doanh nghiệp không niêm yết, nghĩa là làm cho nó thể hiện được đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp không niêm yết này. Tỷ lệ nợ trên vốn được hiểu là tỷ lệ nợ trên giá thị trường của vốn và đối với doanh nghiệp không niêm yết sẽ không có giá thị trường của vốn sẵn có để tính toán nên đây là một vấn đề khó khăn khi áp dụng phương pháp tính bê-ta này. Tuy nhiên, Damodaran (1996) cho rằng, một trong hai cách khác có thể sử dụng để tính bê-ta như sau:
Cách thứ nhất, giả định rằng tỷ lệ nợ trên giá thị trường của vốn của một doanh nghiệp không niêm yết tương đương với tỷ lệ nợ trên vốn bình quân của ngành, bê-ta của một doanh nghiệp không niêm yết có thể được tính bằng công thức sau:
βDN không niêm yết = βU [1+(1-Thuế suất)x(Tỷ lệ Nợ/Vốn bình quân ngành)]
Cách thứ hai, nếu doanh nghiệp có một tỷ lệ nợ trên vốn mục tiêu hay doanh nghiệp có thể ước tính được tỷ lệ nợ trên vốn tối ưu thì tỷ lệ này có thể được sử dụng để tính bê-ta. Một tỷ lệ nợ trên vốn tối ưu có thể được xem như một sự kết hợp giữa nợ và vốn có thể tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp hoặc tối thiểu hóa chi phí vốn của doanh nghiệp. Công thức tính:
βDN không niêm yết =βU [1+(1-Thuế suất)x(Tỷ lệ Nợ/Vốn tối ưu)]
Theo Kapland and Peterson (1997), bất cập của phương pháp tính bê-ta dựa trên bê-ta của các công ty tương tự là việc tính toán chi phí vốn bình quân của một ngành công nghiệp rất phức tạp bởi một thực tế là có nhiều doanh nghiệp hoạt động trong nhiều ngành. Có một phương pháp để khắc phục vấn đề này là phương pháp “pure play” không tính đến các tập đoàn hoạt động đa lĩnh vực. Các tập đoàn đa lĩnh vực là các tập đoàn lớn hoạt động trong nhiều ngành công nghiệp khác nhau và thường chiếm được thị phần đáng kể trong nhiều phân khúc thị trường khác nhau. Chẳng hạn như Phillip Moris là một tập đoàn hoạt động trên cả hai lĩnh vực thực phẩm và thuốc lá.
Cũng theo Kapland and Peterson (1997), bất cập của phương pháp “pure play” là hệ số bê-ta theo phương pháp này thường cao hơn thực tế khi không tính đến các tập đoàn hoạt động đa lĩnh vực vì chúng thường chiếm thị phần lớn và khi chúng không được tính đến thì việc tính toán chỉ dựa trên các doanh nghiệp nhỏ thường có rủi ro cao hơn. Sau đó Kapland and Peterson (1997) đã phát triển một phương pháp gọi là “full-information” tính đến các tập đoàn hoạt động đa lĩnh vực. Theo phương pháp này, bê-ta của một doanh nghiệp không niêm yết có thể được xác định bằng cách hồi qui hệ số bê-ta của doanh nghiệp và doanh thu của nó trong ngành công nghiệp mà nó hoạt động.
Theo Damodaran (1996), để xác định hệ số bê-ta theo phương pháp này cần phải thực hiện bước chọn lựa một số các doanh nghiệp tương tự, đang niêm yết của cùng ngành nghề kinh doanh, cùng chịu tác động của những lực kinh tế như doanh nghiệp cần được tính bê-ta. Nếu doanh nghiệp cần xác định bê-ta hoạt động trong nhiều ngành thì có thể chọn các doanh nghiệp tương tự trong từng ngành kinh doanh; sau đó tính hệ số bê-ta bình quân của các doanh nghiệp này để có được hệ số bình quân ngành của doanh nghiệp.
Cũng theo Damodaran (1996), một thử nghiệm đơn giản có thể dùng để thử xem các doanh nghiệp được chọn có thực sự tương đương với doanh nghiệp bạn đang quan tâm không là ước tính mối tương quan giữa doanh thu và lợi nhuận hoạt động của các doanh nghiệp được chọn với doanh nghiệp bạn quan tâm và nếu mối tương quan này là cao và dương thì bạn có thể xem như đã chọn đúng các doanh nghiệp tương đương.
Năng lực của hệ số bê-ta
Vào năm 1992, Fama và French qua nghiên cứu tính toán hệ số bê-ta giai đoạn 1963-1990 cho tất cả các cổ phiếu CRSP/COMPUSTAT đã công bố rằng, Mô hình Định giá Tài sản Vốn không thể hiện được lợi nhuận mong đợi của mẫu tiêu biểu và từ đó một vấn đề rất quan trọng được đặt ra tranh cãi dữ dội là: “Bê-ta có chết không?”. Nếu câu trả lời là “có” thì cái gì là bản chất thực sự và đo lường rủi ro? Fama và French (1992) đã lập luận rằng qui mô của doanh nghiệp và tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá thị trường của doanh nghiệp có ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của cổ phiếu và đưa ra một phương pháp thực tế hơn để ước tính rủi ro là mô hình đa chỉ số (Multi-index Model).
William Sharpe, tác giả của mô hình CAPM, đã bảo vệ cho mô hình của mình bằng một phát biểu rằng bê-ta không hề chết. Mô hình đa chỉ số của Fama và French không hề loại trừ bê-ta mà chỉ thêm vào một số biến khác. Ông đã đồng ý rằng mô hình CAPM không phản ảnh hết toàn bộ thực tế của thị trường nhưng nó là một hướng dẫn rất quan trọng cho các nhà đầu tư và mô hình CAPM không chết mà chỉ cần được chỉnh sửa mà thôi.
Có ý kiến nghi ngờ năng lực của hệ số bê-ta như nghiên cứu của Campbell (1994) cho rằng, ở các TTCK của các nước đang phát triển ở châu Âu, châu Mỹ La tinh, châu Á, Trung Đông và châu Phi, bê-ta không có vai trò quan trọng trong việc giải thích lợi nhuận bình quân của mẫu tiêu biểu và so với các thị trường đã phát triển, lợi nhuận trên các thị trường đang phát triển có khả năng bị ảnh hưởng đáng kể bởi các thông tin trong nước hơn (local information). Các thông tin trong nước là các thông tin trong đó có bao gồm thông tin về thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với đồng đô la Mỹ, sự thay đổi tỷ lệ lợi tức và tỷ lệ lãi suất ngắn hạn trong nước…
Nghiên cứu của Heston, Rouwenhost và Wessels (1997) trên một mẫu gồm 2100 cổ phiếu thuộc 12 nước châu Âu giai đoạn 1980-1995 đã tìm thấy mối quan hệ tích cực giữa lợi nhuận bình quân và bê-ta. Cụ thể là trong mỗi nhóm cổ phiếu phân loại theo qui mô doanh nghiệp, mối quan hệ tích cực giữa lợi nhuận và bê-ta đều được tìm thấy và trong mỗi nhóm cổ phiếu phân loại theo hệ số bê-ta, cổ phiếu của các công ty qui mô nhỏ có lợi nhuận cao hơn cổ phiếu của các công ty lớn. Bê-ta và qui mô doanh nghiệp cũng được thấy là có vẻ không có mối tương quan với nhau. Do đó, Heston, Rouwenhost và Wessels (1997) đã kết luận rằng, bê-ta và qui mô doanh nghiệp là hai yếu tố độc lập cùng giải thích cho lợi nhuận bình quân của cổ phiếu trên thị trường quốc tế.
Cùng lúc đó, một nghiên cứu của Ibbotson, Kaplan và Peterson (1997) về hệ số bê-ta của tất cả các cổ phiếu thường NYSE/AMEX/NASDAQ giai đoạn 1931-1994 cho thấy, hệ số bê-ta của các công ty có qui mô nhỏ được tính theo phương pháp truyền thống quá thấp và không có liên hệ với lợi nhuận tương lai. Tuy nhiên, khi hệ số bê-ta được điều chỉnh thành “SUM” thì kết quả cho thấy bê-ta được điều chỉnh này thể hiện được sự cân bằng tích cực giữa rủi ro và lợi nhuận của mô hình CAPM. Hơn nữa, hệ số bê-ta được điều chỉnh có thể giải thích cho sự ảnh hưởng của qui mô doanh nghiệp đối với lợi nhuận của cổ phiếu.
Việc điều chỉnh hệ số bê-ta trong nghiên cứu này được thực hiện bằng việc tính đến mối tương quan tự động chéo (cross-autocorrelations) của lợi nhuận thông qua việc kết hợp với các thông tin chứa đựng trong lợi nhuận thị trường quá khứ với quan điểm cho rằng một giai đoạn tính lợi nhuận cụ thể của doanh nghiệp có thể không đúng chính xác với giai đoạn tính lợi nhuận của thị trường vì giá cả có thể phản ứng chậm hơn với thông tin.
Trong nghiên cứu này, các cổ phiếu nghiên cứu được chia thành các danh mục từ 1 đến 10 theo qui mô doanh nghiệp, trong đó các doanh nghiệp có qui mô lớn nhất thuộc danh mục 1 và các doanh nghiệp có qui mô nhỏ nhất thuộc danh mục 10. Biểu đồ 1 thể hiện mối liên hệ giữa qui mô doanh nghiệp và hệ số bê-ta, trong đó doanh nghiệp có qui mô càng nhỏ thì hệ số bê-ta càng cao và hệ số bê-ta tính theo phương pháp truyền thống của doanh nghiệp có qui mô càng nhỏ thì càng bị đánh giá thấp so với bêta được điều chỉnh (SUM).
Vấn đề xác định hệ số bê-ta tại Việt Nam
Phương pháp tính bê-ta truyền thống: Chưa áp dụng được cho số đông các doanh nghiệp
TTCK Việt Nam mới thành lập từ giữa năm 2000, có quá ít doanh nghiệp được niêm yết. Khi thị trường mới thành lập, Trung tâm giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (nay là Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh) chỉ có 4 doanh nghiệp niêm yết và tính đến thời điểm tháng 7/2008 chỉ có 156 doanh nghiệp đang được niêm yết, trong số đó có gần 85% doanh nghiệp (132 doanh nghiệp) có thời gian được niêm yết từ 4 năm trở xuống (từ tháng 7/2004 trở lại đây). Thêm vào đó, giá cả cổ phiếu đã biến động rất nhiều do thị trường mới đi vào hoạt động, các nhà đầu tư còn chưa có kinh nghiệm, và giá cả cũng đã từng bị can thiệp bởi chính sách hành chính. Do đó, nhìn chung thì thông tin từ TTCK Việt Nam không đủ về lượng lẫn về chất để ước tính hệ số bê-ta theo phương pháp truyền thống là phân tích hồi qui độ biến động lợi nhuận của cổ phiếu so với chỉ số VN-Index để định giá các doanh nghiệp và các cổ phiếu đang được niêm yết.
Phương pháp bê-ta kế toán: Không đáng tin cậy
Phương pháp này có hai hạn chế chủ yếu. Thứ nhất là thông tin lịch sử về thu nhập doanh nghiệp không nhiều, nhất là các doanh nghiệp khu vực tư nhân không niêm yết thường chỉ báo cáo thu nhập một năm một lần, làm cho năng lực thống kê bị giới hạn. Giới hạn thứ hai là kết quả kinh doanh theo báo cáo kế toán có thể phụ thuộc đáng kể vào các phương pháp hạch toán kế toán. Chẳng hạn như các phương pháp khấu hao tài sản khác nhau thường dẫn đến chi phí khấu hao được xác định khác nhau và do đó kết quả thu nhập của doanh nghiệp cũng khác nhau; hoặc các phương pháp hạch toán kế toán hàng tồn kho khác nhau như phương pháp nhập trước xuất trước, nhập sau xuất trước hay phương pháp bình quân có thể dẫn đến giá vốn hàng bán được xác định khác nhau một cách đáng kể và do đó dẫn đến kết quả thu nhập của doanh nghiệp cũng khác nhau đáng kể.
Phương pháp bê-ta cơ sở: Gặp khó khăn về dữ liệu cơ bản
Khác với các thị trường tài chính phát triển, việc xây dựng phương trình hồi quy để tính bê-ta cơ sở gặp khó khăn về dữ liệu cơ bản của các công ty cần tính toán. Chẳng hạn, hệ số biến động thu nhập hoạt động (CV) được định nghĩa là tỷ số giữa độ lệch chuẩn của thu nhập hoạt động và thu nhập hoạt động bình quân. Lợi nhuận hoạt động xác định theo năm. Công ty REE được xem là một trong những công ty được niêm yết đầu tiên trên TTCK Việt Nam nhưng đối với các nguồn thông tin đại chúng cũng chỉ có thể tiếp cận báo cáo tài chính của công ty trong vòng 5 năm trở lại đây. Như vậy không đủ để tính độ lệch chuẩn của thu nhập hoạt động vì khi tính độ lệch chuẩn thì số mẫu phải nhiều, và thực tế ở Việt Nam cũng chưa có ai tính giá trị của CV.
Phương pháp dựa trên hệ số bê-ta của các doanh nghiệp tương tự: Có thể không chính xác
Để xác định hệ số bê-ta cho các doanh nghiệp Việt Nam theo phương pháp dựa trên hệ số bê-ta của các doanh nghiệp có đặc trưng tương tự có cùng ngành nghề kinh doanh được niêm yết trong hiện tại cần phải sử dụng một số các doanh nghiệp tương tự ở nước ngoài vì hiện chỉ mới có hơn 100 doanh nghiệp đang niêm yết trên mỗi sàn giao dịch chứng khoán HOSE và HASTC thuộc nhiều ngành công nghiệp khác nhau. Các doanh nghiệp ở những thị trường khác nhau, hoạt động kinh doanh trong những môi trường khác nhau có thể không hoàn toàn so sánh được nên đây chính là hạn chế chủ yếu của việc xác định hệ số bê-ta tại Việt Nam theo phương pháp này. Hơn nữa, các doanh nghiệp tương tự còn phải được giao dịch thường xuyên để hệ số bê-ta của chúng mới có thể là cở sở tin cậy để ước tính hệ số bê-ta của doanh nghiệp cần xác định hệ số bê-ta.
Ngoài ra, có một vấn đề nữa có lẽ chưa từng được các nhà lý thuyết và thực hành đề cập đến là một doanh nghiệp có thể có nhiều hệ số bê-ta khác nhau khi nó được niêm yết trên nhiều TTCK khác nhau. Ví dụ như doanh nghiệp Autoliv Inc. là một doanh nghiệp sản xuất túi hơi cho ngành công nghiệp ô-tô được niêm yết trên TTCK New York (NYSE) có hệ số bê-ta là 1,09 và đồng thời được niêm yết trên TTCK Thụy Điển (SSE) có hệ số bê-ta thấp hơn là 0,54 (Nguồn http://www.nyse.com và http://www.stockholmborsen.se). Hệ số bê-ta trên hai thị trường khác nhau chính là vì hệ số bê-ta được xác định dựa trên sự biến động lợi nhuận của cổ phiếu đối với chỉ số chứng khoán. Chí số SSE Index của TTCK Thụy Điển có thể đã bị điều khiển chủ yếu bởi Ericsson, một doanh nghiệp trong ngành công nghệ thông tin, trong những năm vừa qua và có thể do đó chỉ số SSE Index có độ biến động rất lớn.
Một số kiến nghị
Trong hiện tại, bên cạnh việc áp dụng phương pháp bê-ta truyền thống cho một số doanh nghiệp có thời gian niêm yết tương đối lâu với lưu ý về hạn chế của phương pháp như đã nêu, phương pháp tính hệ số bê-ta dựa trên bê-ta của các doanh nghiệp tương tự có thể được sử dụng đối với các doanh nghiệp vừa niêm yết hoặc chưa niêm yết. Các doanh nghiệp cùng ngành cùng đặc trưng được niêm yết trên những thị trường tương tự như Thái Lan, Indonesia hay Singapore… có thể là những doanh nghiệp tương tự được chọn lựa để so sánh. Tuy nhiên, điều quan trọng nhất vẫn là các doanh nghiệp so sánh phải thực sự có cùng đặc trưng với nhau. Các yếu tố để xác định đặc trưng của doanh nghiệp có thể là các yếu tố ngành nghề, qui mô, doanh số, thị phần, khách hàng …
Cần có những nghiên cứu sâu hơn về phương pháp tính bê-ta cơ sở bởi vì trong điều kiện thông tin thị trường và của nền kinh tế có thể còn hạn chế về số lượng cũng như chất lượng, hệ số bê-ta được ước tính dựa trên các yếu tố cơ sở của chính doanh nghiệp như hệ số biến động của thu nhập hoạt động, mức thu nhập cổ tức, tỷ lệ nợ trên vốn, mức tăng trưởng quá khứ của thu nhập trên mỗi cổ phiếu, giá trị tổng tài sản… có thể sẽ cho ra kết quả hệ số bê-ta chính xác hơn.
Một lưu ý sau cùng là ngày càng có nhiều nghiên cứu cho thấy mối liên hệ trực tiếp giữa qui mô và rủi ro của doanh nghiệp. Theo những nghiên cứu này, qui mô doanh nghiệp càng hạn chế thì rủi ro của doanh nghiệp càng cao và ngược lại; tuy nhiên, hệ số bê-ta trong mô hình CAPM đã không thể hiện hết được mối liên hệ đó. Nghiên cứu kỹ thuật của Barad (2001) cho ra kết quả sơ bộ là đối với các doanh nghiệp nhỏ, phần rủi ro mà mô hình CAPM không thể hiện được là khoảng 2,62%. Vì thế, cần thiết phải quan tâm đến việc điều chỉnh có tính đến qui mô doanh nghiệp trong xác định mức độ rủi ro cũng như cần có những nghiên cứu sâu hơn về điều chỉnh có tính đến yếu tố qui mô (size premium) áp dụng cho những doanh nghiệp có qui mô khác nhau. Chỉ khi yếu tố quy mô được quan tâm và tính đến một cách đúng mức, hệ số bê-ta mới thực sự có thể có năng lực trong việc đo lường rủi ro của doanh nghiệp.
Tài liệu tham khảo chính:
1. Annin, M. và D. Falaschetti (Winter1998), “Is There Still A Size Premium”, CPA Expert.
2. Barad, M. (September 2001), “Technical Analysis of The Size Premium”, CCH Business Valuation Alert, Ibbotson Associates, Inc.
3. Damodaran, A. (1998), Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining The Value of Any Asset, John Wiley & Sons, New York.
4. Fama, Eugene F. và R. French Kenneth (1992), “The Cross-Section of Expected Stock Returns”, Journal of Finance, 67, 427-465.
5. Frank, F. (2003), “Going Private: Responding to The Small Cap Dilemma”, Report of SIA (Securities Industry Association), Volume IV, Number 8: 3-7.
6. Harvey, Campell R. (1994), “Predictable Risk and Returns in Emerging Markets”, NBER Working Paper no. 4621.
7. Kaplan, P.D. và J.D. Peterson (1997), “Full-information Industry Betas”, Financial Management, Ibbotson, 25-33.
8. Kaplan, P.D., Roger G. Ibbotson, và J.D. Peterson (1997), “Estimates of Small Stock Betas are Much Too Low”, Journal of Porfolio Management, Summer, 1-12.
8. Scott, David F., Jr., John D. Martin, J. William Petty và Arthur J Keown (1999), Basic Financial Management, 8th edition, Prentice Hall Inc..
9. Steven, L. Heston, K. Geert Rouwenhorst và Roberto E. Wessels (1997), “The Role of Beta and Size in the Cross-Section of European Stock Returns”, Working paper, Yale School of Management.
Bình luậnÝ kiến của bạn sẽ được biên tập trước khi đăng. Xin vui lòng gõ tiếng Việt có dấu

markdown:
![ Rủi ro hệ thống và vấn đề xác định hệ số bê-ta tại Việt Nam](http://static.tapchitaichinh.vn/660x450/Uploaded_Old/000012%20bat%20dong%20san.jpg)
Hệ số bê-ta là một hệ số đo lường rủi ro hệ thống của một tài sản và rủi ro hệ thống này được định nghĩa là rủi ro do tài sản tồn tại trên thị trường. Ngược lại, rủi ro không hệ thống là rủi ro liên quan đến đặc trưng của tài sản có thể giảm được bằng cách đa dạng hóa đầu tư. Khác với rủi ro không hệ thống, rủi ro hệ thống không thể tránh được nhờ đa dạng hóa đầu tư.
Mặc cho những tranh cãi đang diễn ra xung quanh hệ số bê-ta, nhưng hiện nay mô hình CAPM vẫn đang được sử dụng rộng rãi như một công cụ tài chính đơn giản, dễ hiểu và dễ sử dụng nhất đối với các nhà quản lý và các nhà đầu tư sử dụng vào các mục tiêu định giá, đánh giá đầu tư để ra quyết định chọn lựa các cơ hội đầu tư khác nhau trong việc lập kế hoạch ngân sách vốn và trong quản lý danh mục đầu tư.
Hệ số bê-ta thường được ước tính bằng cách hồi qui lợi nhuận cổ phiếu với lợi nhuận của chỉ số chứng khoán trong một khoảng thời gian. Do đó, khi định giá cổ phiếu hay định giá các doanh nghiệp đang được niêm yết trên TTCK, ta có thể dễ dàng xác định hệ số bê-ta của các doanh nghiệp này bằng việc sử dụng thông tin lịch sử giá cổ phiếu trên TTCK. Như vậy, trong trường hợp thông tin lịch sử giá cổ phiếu không đáng tin cậy hoặc phần lớn các doanh nghiệp Việt Nam không niêm yết trên TTCK không có thông tin lịch sử giá cổ phiếu thì có xác định được hệ số bê-ta không? Để trả lời cho câu hỏi này trước hết chúng ta cần điểm lại một số phương pháp xác định hệ số bê-ta.
**Các phương pháp xác định hệ số bê-ta**
*Bê-ta truyền thống*
Phương pháp truyền thống để xác định hệ số bê-ta là hồi qui thu nhập của cổ phiếu với thu nhập của thị trường. Hệ số góc của phương trình hồi qui trên (b) chính là bê-ta của doanh nghiệp.
Thu nhập của Cổ phiếu = a + b* Thu nhập của VN-Index
Có ba yếu tố chính cần phải xác định khi ước tính hệ số bê-ta theo phương pháp này. Yếu tố thứ nhất là khoản thời gian để ước tính và thường được tính trên dãy số liệu của 5 năm (chẳng hạn: Value Line và Standard and Poor là các tổ chức chuyên tính hệ số bê-ta thường sử dụng số liệu 5 năm. Tuy nhiên, Bloomberg chỉ sử dụng số liệu 2 năm với quan điểm cho rằng doanh nghiệp có thể thay đổi những đặc trưng rủi ro của nó theo thời gian).
Yếu tố thứ hai cần xác định là khoảng cách của thu nhập. Thu nhập của cổ phiếu có thể là thu nhập hàng năm, hàng tháng, hàng tuần, hàng ngày hay thậm chí là trong ngày. Sử dụng thu nhập hàng ngày hay trong ngày sẽ giúp gia tăng năng lực thống kê nhưng có thể không chính xác trong trường hợp cổ phiếu không được giao dịch thường xuyên mà sử dụng thu nhập hàng ngày hay trong ngày có thể dẫn đến việc hệ số bê-ta được tính thấp hơn thực tế.
Yếu tố thứ ba là việc chọn lựa chỉ số thị trường. Các dịch vụ tính bê-ta thường chọn chỉ số thị trường nơi mà cổ phiếu cần tính bê-ta được niêm yết. Theo đó, bê-ta của các cổ phiếu ở Thái Lan được tính theo chỉ số SET Index, cổ phiếu ở Nhật theo chỉ số Nikkei, cổ phiếu ở Việt Nam theo chỉ số VN-Index…
Chẳng hạn, ta có thể áp dụng phương pháp truyền thống xác định bê-ta của cổ phiếu REE bằng cách hồi qui thu nhập của cổ phiếu với thu nhập của chỉ số VN-Index dựa trên khoảng thời gian giao dịch từ 8/2000 đến 6/2008 (Bảng 1).
Giá cuối tháng của cổ phiếu REE là giá đã được hiệu chỉnh theo các sự kiện chia/tách cổ phiếu, trả cổ tức trong các ngày giao dịch không hưởng quyền.
Hiệp phương sai = (Thu nhập CP REE – Thu nhập trung bình CP REE) × (Thu nhập VN-Index – Thu nhập trung bình VN-Index)
Phương sai = (Thu nhập VN-Index – Thu nhập trung bình VN-Index)
2
Kết quả:
Cov (REE, Vn-Index) 0,021488
Var(Vn-Index) 0,016118
Beta 1,333197
Như vậy, beta của REE trong ví dụ này được xác định là 1,33 (Việc xác định hệ số bê-ta của REE chỉ nhằm minh họa cho phương pháp tính).
** Bê-ta kế toán (Accounting beta)**
Theo Damodaran (1996), vì các doanh nghiệp không niêm yết trên TTCK không có giá cổ phiếu như các doanh nghiệp niêm yết nên có thể sử dụng số liệu kế toán là thu nhập doanh nghiệp để tính hệ số bê-ta. Theo phương pháp này, bê-ta có thể được tính tương tự như cách tính bê-ta truyền thống bằng cách hồi qui sự biến động của thu nhập doanh nghiệp theo sổ sách kế toán và biến động của tổng thu nhập của thị trường (chỉ số VN-Index).
Thu nhập Doanh nghiệp = a + b* Thu nhập VN-Index
Hệ số góc của phương trình hồi qui trên (b) chính là bê-ta của doanh nghiệp. Nếu sử dụng thu nhập từ hoạt động kinh doanh (operating income) để tính thì ta có được bê-ta không đòn bẩy tài chính (unlevered beta) và nếu sử dụng thu nhập thuần (net income) sẽ cho ra bê-ta có đòn bẩy tài chính (levered beta).
** Bê-ta cơ sở (Fundamental beta)**
Phương pháp này được xây dựng trên cơ sở quan hệ giữa hệ số bê-ta của các doanh nghiệp đang được niêm yết với các biến quan sát được như là tỷ lệ nợ, tỷ lệ tăng trưởng thu nhập, độ biến động của thu nhập, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ lệ tăng trưởng tài sản, đòn cân nợ, mức độ thanh khoản, quy mô tài sản và cả hệ số bê-ta kế toán. Phương trình hồi qui sau đây do Damodaran (1996) thực hiện liên hệ bê-ta của các cổ phiếu niêm yết tại NYSE và AMEX năm 1996 với các biến là hệ số biến động của thu nhập hoạt động (CV), tỷ lệ nợ trên vốn (D/E), mức tăng trưởng quá khứ của thu nhập trên mỗi cổ phiếu (g) và giá trị tổng tài sản (TA). Trong đó, hệ số biến động của thu nhập hoạt động (CV) là tỷ số giữa độ lệch chuẩn của thu nhập hoạt động và thu nhập hoạt động bình quân.
Beta = 0.6507 + 0.25 CV + 0.09 D/E + 0.54 g - 0.000009 TA
Bê-ta cơ sở có ưu điểm là có thể được sử dụng để xác định hệ số bê-ta của các doanh nghiệp không niêm yết bởi vì các biến giải thích bê-ta của doanh nghiệp không niêm yết có thể tính được dễ dàng. Tuy nhiên, theo Damodaran, phương pháp này có độ tin cậy thấp: trong nghiên cứu thực nghiệm nói trên phương trình hồi qui thu được có R2 = 0,18 nghĩa là khả năng các biến độc lập có thể giải thích cho hệ số bê-ta chỉ vào khoảng 18%.
** Bê-ta dựa trên bê-ta của các doanh nghiệp tương tự**
Một phương pháp khác để xác định hệ số bê-ta của các doanh nghiệp không niêm yết là phương pháp tính hệ số bê-ta dựa trên hệ số bê-ta của các doanh nghiệp có đặc trưng tương tự. Theo phương pháp này, một hệ số bê-ta bình quân của tất cả các doanh nghiệp được niêm yết trong cùng một ngành sẽ được sử dụng như bê-ta của một doanh nghiệp không niêm yết trong ngành đó. Tuy nhiên, có hai điều chỉnh cần quan tâm khi xác định hệ số bê-ta theo phương pháp này. Thứ nhất, vì bê-ta của các doanh nghiệp được niêm yết là bê-ta có đòn bẩy tài chính (L), nghĩa là tỷ lệ nợ trên vốn đã được phản ánh trong hệ số bê-ta của các doanh nghiệp này, nên bê-ta của các doanh nghiệp này phải được điều chỉnh thành bê-ta không đòn bẩy tài chính (U) bằng công thức sau:
Điều chỉnh thứ hai cần phải quan tâm là phải điều chỉnh cho bê-ta bình quân không đòn bẩy tài chính này trở thành bê-ta có đòn bẩy của doanh nghiệp không niêm yết, nghĩa là làm cho nó thể hiện được đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp không niêm yết này. Tỷ lệ nợ trên vốn được hiểu là tỷ lệ nợ trên giá thị trường của vốn và đối với doanh nghiệp không niêm yết sẽ không có giá thị trường của vốn sẵn có để tính toán nên đây là một vấn đề khó khăn khi áp dụng phương pháp tính bê-ta này. Tuy nhiên, Damodaran (1996) cho rằng, một trong hai cách khác có thể sử dụng để tính bê-ta như sau:
Cách thứ nhất, giả định rằng tỷ lệ nợ trên giá thị trường của vốn của một doanh nghiệp không niêm yết tương đương với tỷ lệ nợ trên vốn bình quân của ngành, bê-ta của một doanh nghiệp không niêm yết có thể được tính bằng công thức sau:
βDN không niêm yết = βU [1+(1-Thuế suất)x(Tỷ lệ Nợ/Vốn bình quân ngành)]
Cách thứ hai, nếu doanh nghiệp có một tỷ lệ nợ trên vốn mục tiêu hay doanh nghiệp có thể ước tính được tỷ lệ nợ trên vốn tối ưu thì tỷ lệ này có thể được sử dụng để tính bê-ta. Một tỷ lệ nợ trên vốn tối ưu có thể được xem như một sự kết hợp giữa nợ và vốn có thể tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp hoặc tối thiểu hóa chi phí vốn của doanh nghiệp. Công thức tính:
βDN không niêm yết =βU [1+(1-Thuế suất)x(Tỷ lệ Nợ/Vốn tối ưu)]
Theo Kapland and Peterson (1997), bất cập của phương pháp tính bê-ta dựa trên bê-ta của các công ty tương tự là việc tính toán chi phí vốn bình quân của một ngành công nghiệp rất phức tạp bởi một thực tế là có nhiều doanh nghiệp hoạt động trong nhiều ngành. Có một phương pháp để khắc phục vấn đề này là phương pháp “pure play” không tính đến các tập đoàn hoạt động đa lĩnh vực. Các tập đoàn đa lĩnh vực là các tập đoàn lớn hoạt động trong nhiều ngành công nghiệp khác nhau và thường chiếm được thị phần đáng kể trong nhiều phân khúc thị trường khác nhau. Chẳng hạn như Phillip Moris là một tập đoàn hoạt động trên cả hai lĩnh vực thực phẩm và thuốc lá.
Cũng theo Kapland and Peterson (1997), bất cập của phương pháp “pure play” là hệ số bê-ta theo phương pháp này thường cao hơn thực tế khi không tính đến các tập đoàn hoạt động đa lĩnh vực vì chúng thường chiếm thị phần lớn và khi chúng không được tính đến thì việc tính toán chỉ dựa trên các doanh nghiệp nhỏ thường có rủi ro cao hơn. Sau đó Kapland and Peterson (1997) đã phát triển một phương pháp gọi là “full-information” tính đến các tập đoàn hoạt động đa lĩnh vực. Theo phương pháp này, bê-ta của một doanh nghiệp không niêm yết có thể được xác định bằng cách hồi qui hệ số bê-ta của doanh nghiệp và doanh thu của nó trong ngành công nghiệp mà nó hoạt động.
Theo Damodaran (1996), để xác định hệ số bê-ta theo phương pháp này cần phải thực hiện bước chọn lựa một số các doanh nghiệp tương tự, đang niêm yết của cùng ngành nghề kinh doanh, cùng chịu tác động của những lực kinh tế như doanh nghiệp cần được tính bê-ta. Nếu doanh nghiệp cần xác định bê-ta hoạt động trong nhiều ngành thì có thể chọn các doanh nghiệp tương tự trong từng ngành kinh doanh; sau đó tính hệ số bê-ta bình quân của các doanh nghiệp này để có được hệ số bình quân ngành của doanh nghiệp.
Cũng theo Damodaran (1996), một thử nghiệm đơn giản có thể dùng để thử xem các doanh nghiệp được chọn có thực sự tương đương với doanh nghiệp bạn đang quan tâm không là ước tính mối tương quan giữa doanh thu và lợi nhuận hoạt động của các doanh nghiệp được chọn với doanh nghiệp bạn quan tâm và nếu mối tương quan này là cao và dương thì bạn có thể xem như đã chọn đúng các doanh nghiệp tương đương.
** Năng lực của hệ số bê-ta**
Vào năm 1992, Fama và French qua nghiên cứu tính toán hệ số bê-ta giai đoạn 1963-1990 cho tất cả các cổ phiếu CRSP/COMPUSTAT đã công bố rằng, Mô hình Định giá Tài sản Vốn không thể hiện được lợi nhuận mong đợi của mẫu tiêu biểu và từ đó một vấn đề rất quan trọng được đặt ra tranh cãi dữ dội là: “Bê-ta có chết không?”. Nếu câu trả lời là “có” thì cái gì là bản chất thực sự và đo lường rủi ro? Fama và French (1992) đã lập luận rằng qui mô của doanh nghiệp và tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá thị trường của doanh nghiệp có ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của cổ phiếu và đưa ra một phương pháp thực tế hơn để ước tính rủi ro là mô hình đa chỉ số (Multi-index Model).
William Sharpe, tác giả của mô hình CAPM, đã bảo vệ cho mô hình của mình bằng một phát biểu rằng bê-ta không hề chết. Mô hình đa chỉ số của Fama và French không hề loại trừ bê-ta mà chỉ thêm vào một số biến khác. Ông đã đồng ý rằng mô hình CAPM không phản ảnh hết toàn bộ thực tế của thị trường nhưng nó là một hướng dẫn rất quan trọng cho các nhà đầu tư và mô hình CAPM không chết mà chỉ cần được chỉnh sửa mà thôi.
Có ý kiến nghi ngờ năng lực của hệ số bê-ta như nghiên cứu của Campbell (1994) cho rằng, ở các TTCK của các nước đang phát triển ở châu Âu, châu Mỹ La tinh, châu Á, Trung Đông và châu Phi, bê-ta không có vai trò quan trọng trong việc giải thích lợi nhuận bình quân của mẫu tiêu biểu và so với các thị trường đã phát triển, lợi nhuận trên các thị trường đang phát triển có khả năng bị ảnh hưởng đáng kể bởi các thông tin trong nước hơn (local information). Các thông tin trong nước là các thông tin trong đó có bao gồm thông tin về thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với đồng đô la Mỹ, sự thay đổi tỷ lệ lợi tức và tỷ lệ lãi suất ngắn hạn trong nước…
Nghiên cứu của Heston, Rouwenhost và Wessels (1997) trên một mẫu gồm 2100 cổ phiếu thuộc 12 nước châu Âu giai đoạn 1980-1995 đã tìm thấy mối quan hệ tích cực giữa lợi nhuận bình quân và bê-ta. Cụ thể là trong mỗi nhóm cổ phiếu phân loại theo qui mô doanh nghiệp, mối quan hệ tích cực giữa lợi nhuận và bê-ta đều được tìm thấy và trong mỗi nhóm cổ phiếu phân loại theo hệ số bê-ta, cổ phiếu của các công ty qui mô nhỏ có lợi nhuận cao hơn cổ phiếu của các công ty lớn. Bê-ta và qui mô doanh nghiệp cũng được thấy là có vẻ không có mối tương quan với nhau. Do đó, Heston, Rouwenhost và Wessels (1997) đã kết luận rằng, bê-ta và qui mô doanh nghiệp là hai yếu tố độc lập cùng giải thích cho lợi nhuận bình quân của cổ phiếu trên thị trường quốc tế.
Cùng lúc đó, một nghiên cứu của Ibbotson, Kaplan và Peterson (1997) về hệ số bê-ta của tất cả các cổ phiếu thường NYSE/AMEX/NASDAQ giai đoạn 1931-1994 cho thấy, hệ số bê-ta của các công ty có qui mô nhỏ được tính theo phương pháp truyền thống quá thấp và không có liên hệ với lợi nhuận tương lai. Tuy nhiên, khi hệ số bê-ta được điều chỉnh thành “SUM” thì kết quả cho thấy bê-ta được điều chỉnh này thể hiện được sự cân bằng tích cực giữa rủi ro và lợi nhuận của mô hình CAPM. Hơn nữa, hệ số bê-ta được điều chỉnh có thể giải thích cho sự ảnh hưởng của qui mô doanh nghiệp đối với lợi nhuận của cổ phiếu.
|
|![]()
Việc điều chỉnh hệ số bê-ta trong nghiên cứu này được thực hiện bằng việc tính đến mối tương quan tự động chéo (cross-autocorrelations) của lợi nhuận thông qua việc kết hợp với các thông tin chứa đựng trong lợi nhuận thị trường quá khứ với quan điểm cho rằng một giai đoạn tính lợi nhuận cụ thể của doanh nghiệp có thể không đúng chính xác với giai đoạn tính lợi nhuận của thị trường vì giá cả có thể phản ứng chậm hơn với thông tin.
Trong nghiên cứu này, các cổ phiếu nghiên cứu được chia thành các danh mục từ 1 đến 10 theo qui mô doanh nghiệp, trong đó các doanh nghiệp có qui mô lớn nhất thuộc danh mục 1 và các doanh nghiệp có qui mô nhỏ nhất thuộc danh mục 10. Biểu đồ 1 thể hiện mối liên hệ giữa qui mô doanh nghiệp và hệ số bê-ta, trong đó doanh nghiệp có qui mô càng nhỏ thì hệ số bê-ta càng cao và hệ số bê-ta tính theo phương pháp truyền thống của doanh nghiệp có qui mô càng nhỏ thì càng bị đánh giá thấp so với bêta được điều chỉnh (SUM).
** Vấn đề xác định hệ số bê-ta tại Việt Nam**
* Phương pháp tính bê-ta truyền thống: Chưa áp dụng được cho số đông các doanh nghiệp *
TTCK Việt Nam mới thành lập từ giữa năm 2000, có quá ít doanh nghiệp được niêm yết. Khi thị trường mới thành lập, Trung tâm giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (nay là Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh) chỉ có 4 doanh nghiệp niêm yết và tính đến thời điểm tháng 7/2008 chỉ có 156 doanh nghiệp đang được niêm yết, trong số đó có gần 85% doanh nghiệp (132 doanh nghiệp) có thời gian được niêm yết từ 4 năm trở xuống (từ tháng 7/2004 trở lại đây). Thêm vào đó, giá cả cổ phiếu đã biến động rất nhiều do thị trường mới đi vào hoạt động, các nhà đầu tư còn chưa có kinh nghiệm, và giá cả cũng đã từng bị can thiệp bởi chính sách hành chính. Do đó, nhìn chung thì thông tin từ TTCK Việt Nam không đủ về lượng lẫn về chất để ước tính hệ số bê-ta theo phương pháp truyền thống là phân tích hồi qui độ biến động lợi nhuận của cổ phiếu so với chỉ số VN-Index để định giá các doanh nghiệp và các cổ phiếu đang được niêm yết.
* Phương pháp bê-ta kế toán: Không đáng tin cậy *
Phương pháp này có hai hạn chế chủ yếu. Thứ nhất là thông tin lịch sử về thu nhập doanh nghiệp không nhiều, nhất là các doanh nghiệp khu vực tư nhân không niêm yết thường chỉ báo cáo thu nhập một năm một lần, làm cho năng lực thống kê bị giới hạn. Giới hạn thứ hai là kết quả kinh doanh theo báo cáo kế toán có thể phụ thuộc đáng kể vào các phương pháp hạch toán kế toán. Chẳng hạn như các phương pháp khấu hao tài sản khác nhau thường dẫn đến chi phí khấu hao được xác định khác nhau và do đó kết quả thu nhập của doanh nghiệp cũng khác nhau; hoặc các phương pháp hạch toán kế toán hàng tồn kho khác nhau như phương pháp nhập trước xuất trước, nhập sau xuất trước hay phương pháp bình quân có thể dẫn đến giá vốn hàng bán được xác định khác nhau một cách đáng kể và do đó dẫn đến kết quả thu nhập của doanh nghiệp cũng khác nhau đáng kể.
* Phương pháp bê-ta cơ sở: Gặp khó khăn về dữ liệu cơ bản*
Khác với các thị trường tài chính phát triển, việc xây dựng phương trình hồi quy để tính bê-ta cơ sở gặp khó khăn về dữ liệu cơ bản của các công ty cần tính toán. Chẳng hạn, hệ số biến động thu nhập hoạt động (CV) được định nghĩa là tỷ số giữa độ lệch chuẩn của thu nhập hoạt động và thu nhập hoạt động bình quân. Lợi nhuận hoạt động xác định theo năm. Công ty REE được xem là một trong những công ty được niêm yết đầu tiên trên TTCK Việt Nam nhưng đối với các nguồn thông tin đại chúng cũng chỉ có thể tiếp cận báo cáo tài chính của công ty trong vòng 5 năm trở lại đây. Như vậy không đủ để tính độ lệch chuẩn của thu nhập hoạt động vì khi tính độ lệch chuẩn thì số mẫu phải nhiều, và thực tế ở Việt Nam cũng chưa có ai tính giá trị của CV.
* Phương pháp dựa trên hệ số bê-ta của các doanh nghiệp tương tự: Có thể không chính xác*
Để xác định hệ số bê-ta cho các doanh nghiệp Việt Nam theo phương pháp dựa trên hệ số bê-ta của các doanh nghiệp có đặc trưng tương tự có cùng ngành nghề kinh doanh được niêm yết trong hiện tại cần phải sử dụng một số các doanh nghiệp tương tự ở nước ngoài vì hiện chỉ mới có hơn 100 doanh nghiệp đang niêm yết trên mỗi sàn giao dịch chứng khoán HOSE và HASTC thuộc nhiều ngành công nghiệp khác nhau. Các doanh nghiệp ở những thị trường khác nhau, hoạt động kinh doanh trong những môi trường khác nhau có thể không hoàn toàn so sánh được nên đây chính là hạn chế chủ yếu của việc xác định hệ số bê-ta tại Việt Nam theo phương pháp này. Hơn nữa, các doanh nghiệp tương tự còn phải được giao dịch thường xuyên để hệ số bê-ta của chúng mới có thể là cở sở tin cậy để ước tính hệ số bê-ta của doanh nghiệp cần xác định hệ số bê-ta.
Ngoài ra, có một vấn đề nữa có lẽ chưa từng được các nhà lý thuyết và thực hành đề cập đến là một doanh nghiệp có thể có nhiều hệ số bê-ta khác nhau khi nó được niêm yết trên nhiều TTCK khác nhau. Ví dụ như doanh nghiệp Autoliv Inc. là một doanh nghiệp sản xuất túi hơi cho ngành công nghiệp ô-tô được niêm yết trên TTCK New York (NYSE) có hệ số bê-ta là 1,09 và đồng thời được niêm yết trên TTCK Thụy Điển (SSE) có hệ số bê-ta thấp hơn là 0,54 (Nguồn http://www.nyse.com và http://www.stockholmborsen.se). Hệ số bê-ta trên hai thị trường khác nhau chính là vì hệ số bê-ta được xác định dựa trên sự biến động lợi nhuận của cổ phiếu đối với chỉ số chứng khoán. Chí số SSE Index của TTCK Thụy Điển có thể đã bị điều khiển chủ yếu bởi Ericsson, một doanh nghiệp trong ngành công nghệ thông tin, trong những năm vừa qua và có thể do đó chỉ số SSE Index có độ biến động rất lớn.
** Một số kiến nghị**
Trong hiện tại, bên cạnh việc áp dụng phương pháp bê-ta truyền thống cho một số doanh nghiệp có thời gian niêm yết tương đối lâu với lưu ý về hạn chế của phương pháp như đã nêu, phương pháp tính hệ số bê-ta dựa trên bê-ta của các doanh nghiệp tương tự có thể được sử dụng đối với các doanh nghiệp vừa niêm yết hoặc chưa niêm yết. Các doanh nghiệp cùng ngành cùng đặc trưng được niêm yết trên những thị trường tương tự như Thái Lan, Indonesia hay Singapore… có thể là những doanh nghiệp tương tự được chọn lựa để so sánh. Tuy nhiên, điều quan trọng nhất vẫn là các doanh nghiệp so sánh phải thực sự có cùng đặc trưng với nhau. Các yếu tố để xác định đặc trưng của doanh nghiệp có thể là các yếu tố ngành nghề, qui mô, doanh số, thị phần, khách hàng …
Cần có những nghiên cứu sâu hơn về phương pháp tính bê-ta cơ sở bởi vì trong điều kiện thông tin thị trường và của nền kinh tế có thể còn hạn chế về số lượng cũng như chất lượng, hệ số bê-ta được ước tính dựa trên các yếu tố cơ sở của chính doanh nghiệp như hệ số biến động của thu nhập hoạt động, mức thu nhập cổ tức, tỷ lệ nợ trên vốn, mức tăng trưởng quá khứ của thu nhập trên mỗi cổ phiếu, giá trị tổng tài sản… có thể sẽ cho ra kết quả hệ số bê-ta chính xác hơn.
Một lưu ý sau cùng là ngày càng có nhiều nghiên cứu cho thấy mối liên hệ trực tiếp giữa qui mô và rủi ro của doanh nghiệp. Theo những nghiên cứu này, qui mô doanh nghiệp càng hạn chế thì rủi ro của doanh nghiệp càng cao và ngược lại; tuy nhiên, hệ số bê-ta trong mô hình CAPM đã không thể hiện hết được mối liên hệ đó. Nghiên cứu kỹ thuật của Barad (2001) cho ra kết quả sơ bộ là đối với các doanh nghiệp nhỏ, phần rủi ro mà mô hình CAPM không thể hiện được là khoảng 2,62%. Vì thế, cần thiết phải quan tâm đến việc điều chỉnh có tính đến qui mô doanh nghiệp trong xác định mức độ rủi ro cũng như cần có những nghiên cứu sâu hơn về điều chỉnh có tính đến yếu tố qui mô (size premium) áp dụng cho những doanh nghiệp có qui mô khác nhau. Chỉ khi yếu tố quy mô được quan tâm và tính đến một cách đúng mức, hệ số bê-ta mới thực sự có thể có năng lực trong việc đo lường rủi ro của doanh nghiệp.
*Tài liệu tham khảo chính:*
*1. Annin, M. và D. Falaschetti (Winter1998), “Is There Still A Size Premium”, CPA Expert.
2. Barad, M. (September 2001), “Technical Analysis of The Size Premium”, CCH Business Valuation Alert, Ibbotson Associates, Inc.
3. Damodaran, A. (1998), Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining The Value of Any Asset, John Wiley & Sons, New York.
4. Fama, Eugene F. và R. French Kenneth (1992), “The Cross-Section of Expected Stock Returns”, Journal of Finance, 67, 427-465.
5. Frank, F. (2003), “Going Private: Responding to The Small Cap Dilemma”, Report of SIA (Securities Industry Association), Volume IV, Number 8: 3-7.
6. Harvey, Campell R. (1994), “Predictable Risk and Returns in Emerging Markets”, NBER Working Paper no. 4621.
7. Kaplan, P.D. và J.D. Peterson (1997), “Full-information Industry Betas”, Financial Management, Ibbotson, 25-33.
8. Kaplan, P.D., Roger G. Ibbotson, và J.D. Peterson (1997), “Estimates of Small Stock Betas are Much Too Low”, Journal of Porfolio Management, Summer, 1-12.
8. Scott, David F., Jr., John D. Martin, J. William Petty và Arthur J Keown (1999), Basic Financial Management, 8th edition, Prentice Hall Inc..
9. Steven, L. Heston, K. Geert Rouwenhorst và Roberto E. Wessels (1997), “The Role of Beta and Size in the Cross-Section of European Stock Returns”, Working paper, Yale School of Management.*
## Bình luậnÝ kiến của bạn sẽ được biên tập trước khi đăng. Xin vui lòng gõ tiếng Việt có dấu

Cache-Control: public, max-age=300

Set-Cookie: .ASPXANONYMOUS=a0OAurmE0gEkAAAAZDBlYWNhM2YtNDJhNS00OTRkLWJjYjMtZWNhZWRiODIyYzIz0; domain=tapchitaichinh.vn; expires=Sat, 11-Feb-2017 22:53:57 GMT; path=/; HttpOnly


text:
Trang chủ
Giới thiệu
Sản phẩm
Tin tức
Liên hệ FAQ
Cty Bảo Việt Bảo Hiểm Bắc Cạn-Cn
Danh mục
Thời tiết
Hà Nội
Đà Nẵng
TP Hồ Chí Minh
Sản phẩm mới nhất
Sản phẩm xem nhiều nhất
Sản phẩm khuyến mại
Hỗ trợ
Tin tức
Thống kê
Số lượt xem:
194
Tổng số sản phẩm:
0
Gửi tin nhắn
Cty Bảo Việt Bảo Hiểm Bắc Cạn-Cn
4 Sông Cầu, X. Đức Xuân,
-
Bản quyền của
www.ThitruongOTC.com.vn

Content-Type: application/xhtml+xml; charset=utf-8


text:
Địa chỉ: 48B Hòa Long, TT. Lái Thiêu, H. Thuận An,
Điện thoại: 754159, 760799, 7597
Email: tagslaithieu@hcm.vnn.vn
Website:


text:
rao vặt miễn phí
|
thông tin thuốc
|
lịch thi đấu bóng đá
|
tin bóng đá
|
chợ công nghệ Hà Nội
|
chăm sóc bé
|
công thức nấu
|
mẹo , cách làm
|
cẩm nang du lịch
|
tăng truy cập
|
ô tô , xe máy
|
tin công nghệ
|
rao vặt
|
sctech
|
cùng hành động
|
cơ học
|
mechanics
|
sph | mesh free
|
shop hàng gia dụng
|
hàng Đức xách tay
|
hàng Úc chính hãng
|
how to do , tip and trick
|
car details , car features | car part
|
wie match man , wie zu tun
|
|
Kinh tế-Tài chính
|
Góc kỹ thuật
|
Danh bạ DN
|
Loại hình công ty
Hợp Đồng Hợp Tác
Cổ Phần
Liên Doanh
TNHH
Doanh Nghiệp Tư Nhân
Văn Phòng Đại Diện
Hợp Tác Xã
Cá Thể
Doanh Nghiệp Nhà Nước
100% Vốn Nước Ngoài
Tổ Chức Phi Lợi Nhuận
Doanh Nghiệp Một Thành Viên
Văn Phòng Chi Nhánh
TNHH Một Thành Viên
Hợp Danh
Thông tin về công ty
Công ty I3
Địa chỉ:
số 11 ngõ 35/45 Cát Linh
Điện thoại:
0972895725
Email:
Website:
Các thương hiệu của công ty
Phân nhóm hàng hóa dịch vụ
Phân lớp
Thương Mại-Các Công Ty
(1880)
Xây Dựng-Thầu Tổng Hợp
(1537)
Khách Sạn
(1285)
Xây Dựng Dân Dụng
(1115)
Du Lịch-Đại Lý
(1065)
Vật Liệu Xây Dựng
(1034)
May Mặc-Các Công Ty
(847)
Vi Tính & Tin Học
(824)
Giao Nhận & Dịch Vụ Vận Chuyển
(779)
In-Nhà In
(756)
Hóa Chất
(724)
Dược Phẩm-Sản Xuất & Bán Buôn
(669)
Xuất Nhập Khẩu-Các Công Ty
(657)
Cơ Khí-Nhà Thầu, Gia Công & Sản Xuất
(623)
Ngân Hàng
(620)
Vận Tải-Đại Lý
(612)
Nhà Hàng
(592)
Địa Ốc
(588)
Thủy Sản
(563)
Quảng Cáo-Đại Lý & Cố Vấn
(562)
Thực Phẩm-Các Sản Phẩm
(553)
Nhựa-Các Sản Phẩm
(543)
Máy Vi Tính-Phát Triển Phần Mềm & Trọn Gói
(512)
Máy Móc
(509)
Máy Vi Tính Cá Nhân-Nhà Buôn/Đại Lý Phần Cứng
(444)
Nông Sản
(429)
Khách Sạn ở Tp. Hồ Chí Minh
(424)
Điện-Các Thiết Bị
(421)
Xây Dựng-Tư Vấn
(420)
Thủ Công Mỹ Nghệ-Sản Xuất & Bán Buôn
(408)
Viễn Thông-Thiết Bị & Hệ Thống
(395)
Bao Bì-Vật Liệu
(385)
Nội Thất-Nhà Thiết Kế
(382)
Quần Áo-Sản Xuất & Bán Buôn
(373)
Xây Dựng-Thiết Kế
(371)
Văn Phòng-Trang Thiết Bị
(367)
Nội Thất-Cung Ứng Vật Tư Trang Trí
(351)
Y Tế-Cung Cấp Trang Thiết Bị Cho Y, Bác Sĩ
(348)
Giày-Sản Xuất & Bán Buôn
(337)
Điện Lạnh-Thiết Bị Công Nghiệp, Thương Mại
(327)
Vận Tải Biển
(319)
Bảo Hiểm
(318)
Thép
(301)
Tự Động-Hệ Thống & Thiết Bị
(292)
Công Nghiệp-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(289)
Điện-Các Nhà Thầu
(282)
Đồ Gỗ-Nhà Sản Xuất
(270)
Mỹ Phẩm-Sản Xuất & Bán Buôn
(265)
Trường-Trung Tâm Đào Tạo
(256)
Đầu Tư-Dịch Vụ Tư Vấn
(254)
Xe Máy-Sản Xuất & Bán Buôn
(253)
Cao Su-Các Sản Phẩm
(248)
Báo Chí
(246)
Bao Bì-Sản Xuất & Bán Buôn
(237)
Gốm-Các Sản Phẩm
(220)
Nhựa-Bao Bì
(217)
Văn Phòng Phẩm-Sản Xuất & Bán Buôn
(215)
Phân Bón-Sản Xuất & Bán Buôn
(213)
Giải Khát-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(204)
Giấy-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(202)
Thiết Kế-Các Nhà Tạo Mẫu
(197)
Xăng Dầu-Bán Buôn & Phân Phối
(196)
Giấy-Các Sản Phẩm
(196)
Luật Sư
(195)
Xe Máy-Sản Xuất & Bán Buôn Phụ Tùng
(193)
Cà Phê-Sản Xuất & Bán Buôn
(192)
Bao Gói/Đóng Gói-Dịch Vụ
(192)
Nông Nghiệp-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(187)
Hàng Không-Các Dịch Vụ
(187)
Nước-Vật Tư, Thiết Bị, Dịch Vụ
(186)
Khuôn Mẫu
(182)
Cầu Đường-Xây Dựng
(180)
Điện Tử-Các Linh Kiện
(177)
Quảng Cáo-Vật Liệu Đặc Trưng
(176)
Xây Dựng-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(174)
Thực Phẩm-Chế Biến & Đóng Gói
(166)
May Mặc-Cung Cấp Phụ Liệu
(164)
Sơn-Sản Xuất & Bán Buôn
(163)
Điện Tử-Sản Xuất & Bán Buôn Trang Thiết Bị
(159)
Ô Tô-Các Nhà Buôn Xe Mới
(158)
Dệt-Các Công Ty
(152)
Trà/Chè
(151)
Ô Tô-Sản Xuất & Bán Buôn Phụ Tùng
(150)
Cửa
(149)
Nhà Hàng Việt Nam
(148)
Mực In
(145)
Môi Trường-Các Tổ Chức Bảo Vệ Môi Trường
(145)
Thức Ăn Gia Súc, Gia Cầm, Cá, Tôm-Sản Xuất & Bán Buôn
(145)
Thép-Các Sản Phẩm
(144)
Tư Vấn Thương Mại - Xem Thêm Quản Trị-Tư Vấn
(139)
Nhôm-Các Sản Phẩm
(138)
Gạch Ngói, Gạch Ốp Lát-Sản Xuất & Bán Buôn
(138)
Giáo Dục-Tư Vấn
(137)
Vải-Sản Xuất & Bán Buôn
(136)
Điện-Sản Xuất & Bán Buôn Đồ Điện
(136)
Thép Không Gỉ-Nhà Chế Tạo
(136)
Điện-Dụng Cụ & Thiết Bị
(135)
Lâm Sản
(134)
Ô Tô-Sửa Chữa & Dịch Vụ
(134)
Bảo Hộ Lao Động
(133)
Xi Măng-Sản Xuất & Bán Buôn
(132)
Phòng Cháy-Thiết Bị
(130)
Điều Hòa Không Khí/Máy Lạnh-Hệ Thống & Thiết Bị
(129)
Bánh, Mứt, Kẹo-Nhà Sản Xuất
(129)
In-Thiết Bị
(129)
Thủy Lợi-Qui Hoạch & Xây Dựng
(126)
An Ninh-Hệ Thống, Thiết Bị Kiểm Tra
(126)
Thêu
(124)
Gỗ-Chế Biến
(123)
Kế Toán & Kiểm Toán
(122)
Tàu Biển-Đóng Tàu & Sửa Chữa
(121)
Nước-Duy Trì Nước
(118)
Viễn Thông-Dịch Vụ
(118)
Bơm-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(117)
Gỗ-Đồ Gỗ Dân Dụng
(116)
Xây Dựng-Quản Lý
(111)
Gas/Bếp Gas-Thiết Bị Dùng Gas
(111)
Xây Dựng-Thầu Kỹ Thuật Tổng Hợp
(108)
Thủy Sản-Các Sản Phẩm Nuôi, Trồng
(105)
Đồ Họa-Thiết Kế
(103)
Viễn Thông-Các Công Ty
(103)
Thầu Làm Cầu Đường
(102)
Thể Dục Thể Thao-Sản Xuất & Bán Buôn Dụng Cụ
(101)
Điện-Dây & Cáp
(99)
Bia Rượu-Nhà Sản Xuất
(99)
Căn Hộ Bán, Cho Thuê
(98)
Máy Phát Điện-Công Nghiệp & Thương Mại
(98)
Kim Hoàn-Thợ
(98)
Internet-Thiết Kế Trang Web &/Hoặc Lập Chương Trình
(98)
Gỗ-Cung Cấp Gỗ Thành Phẩm
(97)
Điện Thoại Di Động
(97)
Dầu Nhờn/Dầu Nhớt
(96)
Thiết Bị Vệ Sinh-Sản Xuất & Bán Buôn
(95)
Nữ Trang, Trang Sức Thời Trang Xi, Mạ-Sản Xuất & Bán Buôn
(95)
Thú Y
(95)
Bảo Vệ-Dịch Vụ Tuần Tra
(94)
Nghiên Cứu-Các Trung Tâm
(94)
Mây Tre-Sản Xuất & Bán Buôn Sản Phẩm
(93)
Đào Tạo-Tư Vấn
(93)
Giám Định, Thanh Tra-Các Văn Phòng
(93)
Đồ Gia Dụng-Sản Xuất & Bán Buôn
(92)
Đại Sứ Quán-Lãnh Sự Quán-Công Sứ Quán
(91)
Rượu
(91)
Văn Phòng-Cho Thuê
(91)
Nước Khoáng
(89)
Quản Trị-Tư Vấn
(89)
Kim Khí-Sản Xuất & Bán Buôn
(88)
Khách Sạn ở Nha Trang
(87)
Đo Lường-Dụng Cụ Chính Xác
(87)
Bưu Chính-Dịch Vụ Phát Chuyển Đặc Biệt
(87)
Đồ Chơi-Nhà Sản Xuất
(87)
Than-Bán Buôn
(86)
Thực Phẩm-Các Nhà Cung Cấp
(85)
Đá-Khai Thác
(84)
Vỏ Xe/Lốp Xe-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(84)
Keo & Chất Dính
(83)
Giày-Thiết Bị Sản Xuất
(83)
Sữa & Các Sản Phẩm Sữa
(83)
Photocopy-Cung Cấp Máy
(83)
Cơ Khí-Trang Thiết Bị
(82)
Hội Chợ & Triển Lãm-Nhà Tổ Chức
(82)
Việc Làm-Văn Phòng Tìm Việc
(82)
Hàng Không-Các Công Ty
(82)
Bếp-Trang Thiết Bị Chuyên Dụng
(81)
Nhựa-Nguyên Liệu Thô
(81)
Dệt Kim-Sản Xuất & Bán Buôn
(81)
Trường Học-Sản Xuất & Bán Buôn Thiết Bị
(81)
Túi Xách, Bao Vải
(80)
Côn Trùng-Thuốc Diệt
(80)
Thủy Tinh-Sản Xuất & Bán Buôn
(79)
Điện Lực-Các Công Ty
(79)
Khách Sạn ở Đà Nẵng
(79)
Y Tế-Các Tổ Chức Phục Vụ
(79)
Âm Thanh-Hệ Thống & Thiết Bị
(78)
May Công Nghiệp
(78)
Đá Ốp Lát Tự Nhiên
(78)
Câu Lạc Bộ
(77)
Nhà Hàng Quốc Tế
(77)
Nước Đá-Phân Phối & Sản Xuất
(76)
Sắt-Trang Trí Gia Công
(76)
Khí Đốt-Xăng Hóa Lỏng Đóng Chai
(75)
Quà Tặng-Sản Xuất & Bán Buôn
(75)
Thị Trường-Nghiên Cứu & Phân Tích
(75)
Khu Nghỉ Mát
(75)
Cơ Điện
(73)
Dệt-Sợi
(73)
Kiến Trúc Sư
(73)
Vật Liệu, Hàng Hóa-Dụng Cụ Xử Lý
(73)
Thang Máy
(73)
Khu Công Nghiệp
(72)
Bê Tông-Các Sản Phẩm
(72)
Gạch
(72)
Bia Rượu-Bán Buôn
(72)
Xuất Bản-Sách, Tạp Chí, Niên Giám
(71)
Van Các Loại
(71)
Dầu Khí-Các Công Ty
(70)
Tài Chính-Tư Vấn
(70)
Dép-Sản Xuất & Bán Buôn
(69)
Mỹ Nghệ-Cửa Hàng & Các Nhà Buôn
(69)
Dụng Cụ Bằng Máy
(69)
Túi Xách Tay-Sản Xuất & Bán Buôn
(69)
Điện Tử-Các Nhà Buôn Trang Thiết Bị
(68)
Khoáng Sản
(67)
Du Lịch-Người Điều Hành
(67)
Dụng Cụ
(66)
Kho Công Cộng
(66)
Thương Mại-Phát Triển
(66)
Sách-Nhà Phân Phối
(66)
Bách Hóa
(65)
Lụa-In Lụa
(65)
Đường Ăn-Sản Xuất & Bán Buôn
(65)
Đầu Tư-Quản Trị & Các Công Ty
(65)
Nệm-Sản Xuất & Bán Buôn
(65)
Bất Động Sản-Xây Dựng & Quản Lý
(64)
Máy Vi Tính-Tư Vấn Lắp Đặt Hệ Thống Tích Hợp
(63)
Điện-Sản Xuất & Bán Buôn Phụ Kiện
(63)
Tổ Chức Thương Mại
(63)
Thẩm Mỹ Viện
(63)
Bột Mì
(62)
Giống & Hạt Giống-Bán Buôn
(62)
Gas-Máy Nén Khí
(62)
Ảnh-Trang Thiết Bị Vật Tư
(62)
Hương Liệu
(61)
Gia Vị-Tẩm Ướp
(60)
Nước-Hệ Thống Lọc
(60)
Phòng Thí Nghiệm-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(59)
Ván Ép-Sản Xuất & Bán Buôn
(59)
Máy Khâu/Máy May & Các Loại Máy Đi Kèm-Công Nghiệp
(59)
Quần Áo-Cung Cấp Trang Thiết Bị Sản Xuất
(58)
Bạc Đạn-Vòng Bi
(58)
Dầu Bôi Trơn
(58)
Ốc, Vít, Bù Loong
(58)
Gỗ-Nhà Sản Xuất
(58)
Xăng Dầu-Các Công Ty
(58)
Hàn-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(58)
Quạt Điện-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(58)
Sơn Tĩnh Điện
(57)
Nhuộm-Kỹ Nghệ Nhuộm Công Nghiệp
(57)
Gia Vị
(57)
Sơn-Các Nhà Buôn
(57)
Khách Sạn ở Thừa Thiên Huế
(57)
Taxi-Dịch Vụ
(57)
Ống
(56)
Cần Cẩu/Cần Trục-Sản Xuất & Cung Cấp
(56)
Dịch Thuật-Thông Dịch Viên
(55)
Tạp Chí-Nhà Xuất Bản & Phát Hành
(55)
Nhựa-Thiết Bị & Máy Móc
(55)
Thuốc Lá-Nhà Sản Xuất
(55)
Dệt-Máy Dệt
(55)
Ô Tô-Nhà Sản Xuất & Lắp Ráp
(55)
Mây, Tre, Lá
(55)
Nón/Mũ-Sản Xuất & Bán Buôn
(55)
Sứ-Các Sản Phẩm
(55)
Đèn-Sản Xuất & Bán Buôn
(54)
Nồi Hơi-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(54)
Thông Tin
(54)
Thủy Lực-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(52)
Gia Súc-Thức Ăn Chăn Nuôi
(52)
Thép-Nhà Thép Tiền Chế
(51)
Điện Lạnh & Tủ Lạnh-Sản Xuất & Bán Buôn Thiết Bị, Phụ Tùng
(51)
Đóng Gói-Máy Móc
(51)
Da-Sản Xuất & Bán Buôn Sản Phẩm
(51)
Hàng Không-Dịch Vụ Chuyên Chở
(51)
Thương Mại-Môi Giới Hàng Hóa
(50)
Gỗ-Cung Cấp Thiết Bị Chế Biến
(49)
Cách Nhiệt Nóng Lạnh-Vật Liệu
(49)
Da-Giả Da
(48)
Sợi-Cuốn Chỉ, Cuốn Sợi-Sản Xuất & Bán Buôn
(48)
Khách Sạn ở Bà Rịa Vũng Tàu
(48)
Kim Loại
(48)
Internet-Dịch Vụ
(48)
Bánh, Mứt, Kẹo-Bán Buôn
(48)
Tơ Tằm-Sản Xuất & Bán Buôn
(48)
Chống Thấm-Các Nhà Thầu
(48)
Lao Động-Các Tổ Chức
(48)
Điện Thoại-Hệ Thống & Thiết Bị
(48)
Xe Tải-Bán Buôn
(47)
Chống Sét-Thiết Bị Chống Sét
(47)
Nhà Hàng Hoa
(47)
Siêu Thị
(47)
Cáp
(46)
Thép-Nhà Chế Tạo
(46)
Tiếp Thị-Tư Vấn
(46)
Tài Chính
(45)
Băng Truyền Tải
(45)
Điện-Sản Xuất & Bán Buôn Thiết Bị
(45)
Hóa Chất-Cung Ứng Thiết Bị Cho Nhà Máy
(45)
Cảng Vụ & Đại Diện Cảng
(45)
Thuốc Lá-Bán Buôn
(45)
Mạ
(45)
Bưu Điện
(44)
Khí Đốt-Công Nghiệp & Y Khoa-Dạng Xi-Lanh & Đóng Hộp
(44)
Áo Mưa-Sản Xuất & Bán Buôn
(44)
Chăn Nuôi-Gia Cầm, Gia Súc
(44)
Ô Tô-Cho Thuê
(44)
Nông Ngư Cơ-Máy
(43)
Thủy Sản-Sản Xuất & Bán Buôn Thiết Bị Chế Biến
(43)
Băng Keo
(42)
Nhựa-Sản Xuất & Bán Buôn
(42)
Thực Phẩm-Trang Thiết Bị Chế Biến
(42)
Nhựa Thành Phẩm-Sản Xuất & Bán Buôn
(41)
Địa Ốc-Các Nhà Thầu Xây Dựng
(41)
Bốc Dỡ-Các Nhà Thầu
(40)
Nhãn, Đề Can Giấy
(40)
Dịch Vụ Internet Cafe
(40)
Rau Quả-Bán Buôn
(40)
Thảm-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(40)
Giáo Dục-Cung Cấp Thiết Bị Hỗ Trợ
(40)
Thực Phẩm-Phụ Gia Chế Biến
(40)
Dược-Cung Cấp Thiết Bị, Bao Bì
(39)
Hàng Hải-Cung Cấp Thiết Bị
(39)
Gạo, Lúa-Các Sản Phẩm
(39)
Kỹ Thuật-Tư Vấn
(39)
Truyền Hình-Thiết Bị
(39)
Chiếu Sáng-Cung Cấp Phụ Tùng
(38)
Kính
(38)
Nông Nghiệp-Hóa Chất & Thiết Bị
(38)
Xay Xát
(38)
Khóa
(38)
Xe Đạp-Sản Xuất & Bán Buôn Phụ Tùng & Linh Kiện
(38)
Kỹ Thuật-Công Việc
(37)
Thủy Lợi-Hệ Thống & Trang Thiết Bị
(37)
Nhân Sự-Tư Vấn Tổ Chức
(37)
Cân
(37)
Nha Khoa-Phòng Khám
(36)
Chất Mài Mòn
(35)
Thương Mại-Các Trung Tâm
(35)
Quạt Thông & Hút Gió-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(35)
Gỗ Xuất Khẩu
(35)
Băng Nhạc-Sản Xuất & Bán Buôn
(35)
Hàn-Công Nghiệp
(35)
Kính-Kiến Trúc, Khối & Xây Dựng
(35)
Thực Phẩm Đã Chế Biến
(34)
Dầu Ăn
(34)
Sức Khỏe-Sản Phẩm &/Hoặc Dịch Vụ Chăm Sóc
(34)
Động Cơ Điện-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(33)
Bút/Viết-Sản Xuất & Bán Buôn
(33)
Xốp Nhựa
(33)
Dược-Nhà Thuốc
(33)
Muối
(33)
Hoa Viên, Cây Cảnh-Các Nhà Thầu
(33)
Điện Tử-Dụng Cụ
(32)
Dầu Khí-Trang Thiết Bị Thăm Dò
(32)
Khoa Học-Sản Xuất & Bán Buôn Dụng Cụ & Thiết Bị
(32)
Điện-Dịch Vụ & Sửa Chữa Thiết Bị Điện
(32)
Quần Áo Lót Phụ Nữ-Sản Xuất & Bán Buôn
(32)
Khách Sạn-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(32)
Quảng Cáo-Bằng Đèn Neon
(31)
Sắt
(31)
Ảnh-In Tráng Ảnh Màu
(31)
Quần Áo-Thiết Kế & Tạo Mẫu
(31)
Trộm-Hệ Thống Chuông Báo Chống Trộm
(31)
Ống-Kim Loại, Nhựa & Cao Su
(31)
Xăng Dầu- Cung Cấp Trang Thiết Bị
(31)
Chiếu Sáng-Sản Xuất & Bán Buôn
(31)
Điều Hòa Không Khí-Các Nhà Thầu
(30)
Tàu Biển-Cung Ứng Dịch Vụ
(30)
Y Tế-Dịch Vụ Hỗ Trợ
(30)
Điện Tử-Sửa Chữa Trang Thiết Bị
(30)
Công Ten Nơ-Vận Tải Bằng Công Ten Nơ
(29)
Thực Phẩm-Nhà Cung Cấp Suất Ăn
(29)
Giải Trí
(29)
Khách Sạn ở Lâm Đồng
(29)
Du Lịch-Thông Tin
(29)
Khách Sạn ở Cần Thơ
(28)
Mái Nhà-Thầu Làm Mái
(28)
Bồn Chứa-Sợi Thủy Tinh, Nhựa, Kim Loại, .v.v. . .
(28)
Cươi-Dịch Vụ
(28)
Ti Vi/Vô Tuyến-Sản Xuất & Bán Buôn
(28)
Bưu Chính-Các Dịch Vụ
(28)
Thép-Cấu Kiện
(27)
Tranh-Khung Tranh
(27)
Dọn Nhà, Lưu Kho-Dịch Vụ
(27)
Đúc-Đồng, Nhôm, Magiê
(26)
Kính-Mắt Kính & Kính Quang Học
(26)
Ắc Qui-Pin Khô
(26)
Len/Dạ
(26)
Găng Tay Công Nghiệp
(26)
Khử Trùng
(26)
Dây Các Loại
(25)
Âm Thanh Hifi & Nổi-Nhà Cung Cấp Dịch Vụ & Trang Thiết Bị
(25)
Thêu-Vẽ Kiểu Mẫu
(25)
Lưới
(25)
Công Nghiệp-Tư Vấn
(25)
Gỗ-Xuất Nhập Khẩu
(25)
Sơn Mài-Sản Phẩm
(25)
Bê Tông-Trộn Sẵn
(25)
Dầu Khí-Thăm Dò
(24)
Xà Bông/Xà Phòng, Bột Giặt-Sản Xuất & Bán Buôn
(24)
Nông Nghiệp & Tư Vấn
(24)
Lâm Nghiệp-Tư Vấn
(24)
Dây Curoa & Đai Truyền
(24)
Ăng Ten
(24)
Nghe Nhìn-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(24)
Ắc-Quy-Cung Cấp
(24)
Mã Vạch-Hệ Thống & Thiết Bị
(24)
Chỉ May
(24)
Giặt Ủi/Giặt Là
(24)
Bảng Hiệu
(23)
Thủy Sản-Bán Buôn Dụng Cụ Đánh Cá
(23)
Câu Lạc Bộ Golf
(23)
Đồ Gỗ Ngoài Trời-Sản Xuất & Bán Buôn
(23)
Kệ/Giá Đỡ-Công Nghiệp & Thương Mại
(23)
Trẻ Em-Sản Xuất & Bán Buôn Đồ Dùng
(22)
Giải Trí-Địa Điểm
(22)
Đường Sắt-Các Công Ty
(22)
Ảnh Màu
(22)
Ghế-Sản Xuất & Bán Buôn
(22)
Điều Hòa Không Khí/Máy Lạnh-Sản Xuất & Bán Buôn Phụ Tùng
(22)
Máy Vi Tính-Đào Tạo
(22)
Thức Ăn Cho Hải Sản
(22)
Sơn-Các Nhà Thầu
(22)
Két Sắt, Tủ An Toàn
(21)
Cổ Phiếu, Trái Phiếu-Môi Giới
(21)
Hoa Tươi-Bán Buôn
(21)
Chất Thải Công Nghiệp-Dịch Vụ Xử Lý
(21)
Đồng Hồ-Sản Xuất & Bán Buôn
(21)
Đông Lạnh-Bán Buôn Thực Phẩm
(21)
Thuốc-Bằng Sáng Chế & Sở Hữu-Sản Xuất & Bán Buôn
(21)
Thông Tin Liên Lạc-Thiết Bị
(21)
Sơn-Dụng Cụ & Thiết Bị
(21)
Mì & Mì Ăn Liền
(21)
Kem-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(21)
Xích/Sên-Nhà Phân Phối & Sản Xuất
(21)
Nhà Đất-Các Cơ Quan Chức Năng
(21)
Ngân Hàng-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(20)
Văn Hóa Phẩm
(20)
Thợ Nhiếp Ảnh Thương Mại
(20)
Bông
(20)
Hộp Giảm Tốc
(20)
Bảo Hộ-Lớp Phủ Ngoài
(20)
Dầu Khí-Dịch Vụ Mỏ Dầu
(20)
Giáo Dục-Tổ Chức Hợp Tác
(20)
Điêu Khắc
(20)
Khách Sạn ở An Giang
(20)
Nước-Hạn Chế Ô Nhiễm
(19)
Máy-Sửa Chữa & Tân Trang
(19)
Truyền Hình-Các Công Ty
(19)
Dây Kéo/Phéc-mơ-tuya-Sản Xuất & Bán Buôn
(19)
Hút Bụi-Công Nghiệp
(19)
Mái Hiên
(19)
Cây Ươm-Bán Buôn
(19)
Điện Ảnh-Phim
(19)
Kiểm Dịch
(19)
Nhà Hàng Phương Tây
(19)
Dệt-Nhà Buôn
(19)
Giày-Đóng Giày
(18)
Xây Dựng-Thầu Sửa Chữa
(18)
Nhựa Composite
(18)
Văn Phòng-Cao Ốc
(18)
Giặt Mài
(18)
Dây Điện
(18)
Gia Súc-Thuốc Thú Y
(17)
Xây Dựng-Sửa Chữa, Bảo Trì
(17)
Hàng Hải-Dịch Vụ Bến Bãi
(17)
Bản Đồ & Địa Cầu
(17)
Quảng Cáo Ngoài Trời
(17)
Hội Chợ & Triển Lãm-Thầu Lắp Đặt
(17)
Nhà Hàng Nhật
(17)
Xe Đạp-Sản Xuất & Bán Buôn
(17)
Mạ Công Nghiệp
(17)
Đồ Gỗ-Theo Đơn Đặt Hàng
(17)
Cây Xanh-Dịch Vụ
(17)
Đường Sắt-Cung Ứng Thiết Bị
(17)
Xe Tải-Phụ Tùng
(17)
Băng Vệ Sinh
(17)
Card Nhựa
(17)
Động Cơ-Thiết Bị & Phụ Tùng
(16)
Luyện Kim-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(16)
Mền/Chăn Bông-Sản Xuất & Bán Buôn
(16)
Tàu Biển-Cung Cấp Trang Thiết Bị Đóng Tàu
(16)
Ống Nối
(16)
Điện Ảnh-Hãng Phim & Trường Quay
(16)
Xây Dựng-Dịch Vụ Khảo Sát, Kiểm Tra
(16)
Đồ Gia Dụng-Bán Lẻ
(16)
Nhang, Giấy Vàng, Mã-Sản Xuất & Bán Buôn
(16)
Đồ Hộp-Thực Phẩm Đóng Hộp
(16)
Xe Buýt/Xe Đò-Cho Thuê
(16)
Bật Lửa/Hộp Quẹt Gas-Sản Xuất & Bán Buôn
(16)
Nhạc Cụ-Sản Xuất & Bán Buôn
(16)
Máy Móc Đặc Chế
(16)
Nhuộm & Thuốc Nhuộm
(16)
Máy Móc-Cửa Hàng
(16)
Điện Thoại-Các Công Ty
(16)
Ô Tô-Các Nhà Buôn Xe Cũ
(16)
Cao Su-Dấu
(16)
Bản Đồ-Dịch Vụ
(16)
Địa Chất-Nhà Địa Chất
(16)
Sợi, Chỉ Lưới
(16)
Đá Mài
(15)
Thêu-Cung Cấp Dụng Cụ
(15)
Ong-Người Nuôi & Dụng Cụ
(15)
Trường Mẫu Giáo/Nhà Trẻ
(15)
Nước-Bình Đun Nước Nóng
(15)
Bể Bơi-Thầu Xây Dựng & Buôn Bán Thiết Bị
(15)
Truyền Thanh-Các Công Ty
(15)
Thể Dục Thể Thao-Các Tổ Chức
(15)
Ô Tô-Sửa Chữa & Sơn
(15)
Khảo Sát-Xây Dựng
(15)
Màn, Sáo
(14)
Đồng Hồ Đeo Tay
(14)
Đèn Huỳnh Quang-Dụng Cụ & Thiết Bị
(14)
Tiếp Vận-Các Công Ty & Dịch Vụ Hỗ Trợ
(14)
Vận Tải-Cung Cấp Phụ Tùng Cho Thiết Bị
(14)
Nạo, Vét
(14)
Khách Sạn ở Bình Thuận
(14)
Hộp Kim Loại, Thiếc-Nhà Sản Xuất
(14)
Nhà Hàng Pháp
(14)
In-Mẫu Liên Tục & Rời
(14)
Quảng Cáo-Thiết Kế & Sản Xuất Film Quảng Cáo
(14)
Khách Sạn ở Quảng Nam
(14)
Điện-Máy Biến Thế
(14)
Lọc-Không Khí, Gas, Chất Lỏng
(14)
Cầu Đường-Cung Ứng Thiết Bị
(14)
Khoan-Các Nhà Thầu
(13)
Mành/Rèm-Sản Xuất & Bán Buôn
(13)
Công Ten Nơ-Cho Thuê
(13)
Giao Thông-Đèn, Tín Hiệu, Bảng Hiệu & Thiết Bị
(13)
Vận Tải-Sản Xuất Thiết Bị
(13)
Lò Xo-Vòng, Dẹt...
(13)
Gỗ-Sản Xuất & Buôn Bán Sản Phẩm Gỗ Đánh Màu
(13)
Công Ten Nơ-Sửa Chữa & Bảo Dưỡng
(13)
Mỏ-Công Ty Khai Thác Mỏ
(13)
Chổi, Bàn Chải-Sản Xuất & Bán Buôn
(13)
Chất Thải Công Nghiệp-Thiết Bị Xử Lý
(13)
Kỹ Sư-Cơ Khí
(13)
Khăn, Vải-Sản Xuất & Bán Buôn
(13)
Nhà Hàng Ý
(13)
Thuế-Tư Vấn
(13)
Động Cơ Diezen
(13)
Nhựa Đường-Các Sản Phẩm
(12)
Gas-Lắp Đặt Hệ Thống & Thiết Bị
(12)
Chai, Lọ-Nút & Niêm Phong
(12)
Băng-Băng Dán-Băng Công Nghiệp
(12)
Sợi Thủy Tinh-Các Sản Phẩm
(12)
Xăng-Các Sản Phẩm
(12)
Bao Gói/Đóng Gói-Dịch Vụ Đóng Thùng
(12)
Xi Măng-Cung Cấp Trang Thiết Bị Cho Sản Xuất
(12)
Gia Cầm-Bán Buôn
(12)
Đinh & Đinh Mũ
(12)
Nhãn-Bằng Nhựa, Kim Loại, Foil...
(12)
Địa Vật Lý-Nhà Địa Vật Lý
(12)
Kẽm
(11)
Viễn Thông-Tư Vấn Hệ Thống Tích Hợp
(11)
Dầu-Chất Tinh Lọc
(11)
Nến-Sản Xuất & Bán Buôn
(11)
Máy Giặt, Sấy & Ủi
(11)
Điện-Bộ Chuyển Mạch
(11)
Ngân Hàng-Đại Diện
(11)
Phân Bón-Bán Lẻ
(11)
Hàng Hải-Tư Vấn
(11)
Trang Trí-Cung Cấp Vật Liệu
(11)
Tường-Lớp Phủ
(11)
Bảo Tàng
(11)
Lắp Ráp, Chế Tạo-Dịch Vụ
(10)
Vệ Sinh-Dịch Vụ
(10)
Điện Ảnh-Trang Thiết Bị Cho Công Nghiệp Phim & Cho Studio
(10)
Cọ, Chùi-Sản Xuất & Bán Buôn Bột, Dung Dịch Làm Sạch
(10)
Ống Nước-Thầu Lắp Đặt, Sửa Chữa
(10)
Nông Sản-Bán Buôn Lúa Thóc
(10)
Hóa Dầu
(10)
Sứ & Thủy Tinh-Sản Xuất & Bán Buôn
(10)
Khảo Sát-Đất
(10)
Tàu Biển-Cung Ứng
(10)
Nhựa Composite-Sản Phẩm & Vật Liệu
(10)
PR-Cố Vấn Quan Hệ Công Chúng
(10)
Công Viên Giải Trí
(10)
Nhà Hàng Hải Sản
(10)
Hoa Viên, Cây Cảnh-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(9)
Địa Ốc-Quản Lý
(9)
Năng Lượng-Thiết Bị Bảo Toàn
(9)
Dầu Khí-Công Nghiệp
(9)
Dao, Nĩa, Muỗng Ăn
(9)
Điện-Dụng Cụ
(9)
Bô-Linh
(9)
Điện Thoại Di Động-Sản Xuất & Bán Buôn Phụ Kiện
(9)
Radio-Hệ Thống & Thiết Bị Liên Lạc
(9)
Thun-Sản Phẩm
(9)
Khách Sạn ở Kiên Giang
(9)
Ẩm-Thiết Bị Chống Ẩm
(9)
Thuyền-Nhà Sản Xuất
(9)
Giấy-Cung Cấp Trang Thiết Bị Cho Nhà Máy
(9)
Nhà Hàng Hàn Quốc
(9)
Shopping-Trung Tâm
(9)
Card-Hệ Thống Điều Khiến Dùng Thẻ Từ
(8)
Nhà Hàng Thức Ăn Nhanh
(8)
Ngoại Tệ-Đại Lý Đổi
(8)
May-Quần Áo Nữ
(8)
Hộp Giấy
(8)
Không Khí-Chống Ô Nhiễm
(8)
Khách Sạn ở Long An
(8)
Khách Sạn ở Bình Dương
(8)
Địa Vật Lý-Các Thiết Bị
(8)
Máy Kéo-Thiết Bị & Phụ Tùng
(8)
Máy Vi Tính-Đồ Gỗ Đi Kèm
(8)
Động Lực-Hệ Thống Truyền Tải
(8)
Khuy/Nút-Nhà Chế Tạo
(8)
Hạ Tầng-Tư Vấn Phát Triển
(8)
Hội Thảo, Hội Nghị-Nhà Tổ Chức
(8)
Bơm-Nhà Thầu
(8)
Thang Máy-Cung Cấp Phụ Tùng
(8)
Sinh Học-Các Sản Phẩm
(8)
Gôn-Bán Lẻ Trang Thiết Bị
(7)
Hội Thảo-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(7)
Hộp Số
(7)
Sân Bay-Cung Ứng Trang Thiết Bị
(7)
Hàng Hải-Cung Cấp Thiết Bị Điện Tử
(7)
Khách Sạn ở Đồng Nai
(7)
Cứu Hộ-Hàng Hải
(7)
Mỏ-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(7)
Khách Sạn ở Gia Lai
(7)
Bao Gói-Vật Liệu Cơ Học
(7)
Máy Nén Hơi-Phụ Tùng
(7)
Điện Tử-Nghiên Cứu & Phát Triển Sản Phẩm Mới
(7)
Dệt-In Bông
(7)
Nước-Máy Làm Lạnh-Sản Xuất & Bán Buôn
(7)
Răng-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(7)
Hàng Không-Tư Vấn
(7)
Thun-Sợi Thun
(7)
Lưới Thép
(7)
Đay-Các Sản Phẩm
(7)
Phế Liệu-Kim Loại
(7)
Nhãn-Sản Xuất & Bán Buôn Thiết Bị Dán
(7)
Khảo Sát-Hàng Hải
(7)
Nhà Hàng Ấn Độ
(7)
Ni-Lông Dạng Hạt, Tấm, Sản Phẩm
(7)
Hộp-Nhà Sản Xuất
(6)
Giáo Dục-Nghiên Cứu
(6)
Hoa-Hoa Giả, Cây, Cành, Lá Bằng Vải, Nhựa
(6)
Khách Sạn ở Tiền Giang
(6)
Nhà Hát
(6)
Bạt-Sản Xuất & Bán Buôn
(6)
Lông Vũ
(6)
Kiểm Nghiệm-Thiết Bị
(6)
Giáo Dục-Viện Trợ, Trợ Cấp
(6)
Mỏ Đá
(6)
Kính-Màu & Trang Trí
(6)
Nấm
(6)
Máy Trộn, Máy Khuấy
(6)
Hàng Hải-Các Nhà Thầu
(6)
Vớ/Tất-Sản Xuất & Bán Buôn
(6)
Điện-Bộ Ngắt Nối Mạch
(6)
Nghe Nhìn-Dịch Vụ Sản Xuất Chương Trình
(6)
Nhà Hàng Ăn Chay
(6)
Đường Thủy-Hoa Tiêu
(6)
Bọc Mui Nệm
(6)
Công Nghiệp-Phát Triển
(6)
Thép Nhập Khẩu
(5)
Phòng Thí Nghiệm-Nghiên Cứu & Phát Triển Sản Phẩm
(5)
Kim Loại-Cuộn & Đúc Khuôn
(5)
Điện Tử-Thiết Bị Kiểm Tra
(5)
Hội Thảo-Các Trung Tâm
(5)
Vận Tải-Tư Vấn
(5)
Khí Tượng Học-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(5)
Kính-Xe Hơi, Đĩa, Cửa Sổ..-Sản Xuất & Bán Buôn
(5)
Muỗng, Nĩa, Dao Ăn-Sản Xuất & Bán Buôn
(5)
Gỗ-Cung Cấp Thiết Bị Khai Thác
(5)
Điện Trở
(5)
Khách Sạn ở Kon Tum
(5)
Bán Đấu Giá-Trung Tâm
(5)
Trẻ Em-Sản Xuất & Bán Buôn Quần Áo
(5)
Mạ-Cung Cấp Trang Thiết Bị
(5)
In Lụa/Lưới-Máy Móc & Thiết Bị
(5)
Điện-Vật Liệu Cách Điện
(5)
Vật Liệu Cách Nhiệt: Len Tảng
(5)
Polyetylen-Sản Phẩm & Nguyên Liệu
(5)
Khách Sạn ở Bạc Liêu
(5)
Triển Lãm-Phòng Triển Lãm
(5)
Gia Súc-Buôn Bán
(5)
Phương Tiện Truyền Thông-Nghiên Cứu & Phân Tích
(5)
Video-Băng Ghi Sẵn-Sản Xuất & Bán Buôn
(5)
Võng-Sản Xuất & Bán Buôn
(5)
Chụp Đèn-Sản Xuất & Bán Buôn
(5)
Bida-Cung Ứng Dụng Cụ
(5)
Dù/Ô-Sản Xuất & Bán Buôn
(4)
Bể Công Ten Nơ-Nhà Sản Xuất
(4)
Sàn-Vật Liệu Lát
(4)
Khảo Sát-Số Lượng
(4)
Dầu Khí-Chất Đốt
(4)
Dây Chuyền Cơ Khí-Cung Cấp
(4)
Tem Sưu Tập-Các Nhà Buôn
(4)
Cưa
(4)
Phế Liệu-Bông, Mút v.v.
(4)
Trang Trí Tiệc, Hội Nghị
(4)
Khảo Sát-Khoáng Sản
(4)
Điều Chỉnh, Kiểm Tra-Hệ Thống
(4)
Nam Châm
(4)
Nhà Hàng Thái
(4)
Khách Sạn ở Đắc Lắc
(4)
Tang Lễ-Các Dịch Vụ
(4)
Thông Gió-Thiết Bị
(4)
(4)
Thịt-Bán Buôn
(4)
Họa Sĩ-Sáng Tác Nghệ Thuật
(4)
Dầu Khí-Thiết Bị Mỏ Dầu
(4)
Xe Rơmooc-Dịch Vụ & Sửa Chữa
(4)
Bãi Đỗ Xe-Dịch Vụ
(3)
Cao Su-Máy Chế Biến
(3)
Kính Tráng Men
(3)
Máy Bay-Dịch Vụ Sửa Chữa & Bảo Dưỡng
(3)
Dây Thừng
(3)
Đường Thủy-Đăng Kiểm
(3)
Khảo Sát-Dụng Cụ
(3)
Búp Bê-Người Mẫu
(3)
Xà Lan, Xuồng
(3)
Diêm
(3)
Máy Bay-Cung Ứng Trang Thiết Bị
(3)
Sức Khỏe-Sản Xuất & Bán Buôn Thực Phẩm
(3)
Kim
(3)
Khách Sạn ở Phú Yên
(3)
Thang Cáp
(3)
Siêu Thị-Cung Cấp Thiết Bị Cố Định
(3)
Cửa Hàng Thời Trang-Sản Xuất & Bán Buôn Thiết Bị
(3)
Giấy-Môi Giới & Đại Diện
(3)
Khảo Sát-Thủy Văn
(3)
Bia-Thiết Bị Làm Lạnh & Phân Phối
(3)
Hoa-Khô, Ướp, Tẩm
(3)
Máy Điều Nhiệt-Sản Xuất & Bán Buôn
(3)
Lâm Nghiệp-Máy Móc
(2)
Thùng Chứa Chất Lỏng Hay Hàng Cồng Kềnh-Nhà Sản Xuất
(2)
Tự Động-Tư Vấn
(2)
Dấu Niêm Phong Hàn Kín
(2)
Khách Sạn ở Quảng Ngãi
(2)
Sứ & Thủy Tinh-Bán Lẻ
(2)
Máy Dò Kim Loại
(2)
Khách Sạn ở Vĩnh Long
(2)
Sàn Cách Âm
(2)
Khách Sạn ở Ninh Thuận
(2)
Bóng Đèn-Sản Xuất & Bán Buôn
(2)
Truyền Hình-Ban Đại Diện
(2)
Khách Sạn ở Sóc Trăng
(2)
Bê Tông-Dự Ứng Lực
(2)
Kim Loại-Máy Gia Công
(2)
May-Quần Áo Nam
(2)
Tennis-Sản Xuất & Bán Buôn Trang Thiết Bị
(2)
Trực Thăng-Cho Thuê
(2)
Gia Súc-Cung Cấp Vật Dụng Chăn Nuôi
(2)
Chiếu Sáng-Tư Vấn
(2)
Chống Cháy Nổ-Vật Liệu
(2)
Karaoke
(2)
Chất Bán Dẫn
(2)
Thư Ký Văn Phòng-Dịch Vụ
(2)
Vỏ, Ruột Xe-Sản Xuất & Bán Buôn
(2)
Vi-ta-min-Sản Xuất & Bán Buôn
(1)
Khách Sạn ở Bình Định
(1)
Nhà-Đại Lý Bảo Trì & Sửa Chữa
(1)
Huy Hiệu
(1)
Máy Tính Tiền
(1)
Máy Giặt Công Nghiệp
(1)
Nhà Hàng Malaysia/Indonesia
(1)
Nha Sĩ
(1)
(1)
(1)
Ngôn Ngữ-Tư Vấn
(1)
Mạch Điện-Bảng
(1)
Dao Cạo, Lưỡi Dao Cạo-Sản Xuất & Bán Buôn
(1)
Nhà Hàng Mông Cổ
(1)
Khách Sạn ở Cà Mau
(1)
Nhà Hàng Mê Xi Cô
(1)
Nhà Hàng Thụy Sĩ
(1)
Đường Ăn-Cung cấp Trang Thiềt Bị Cho Nhà Máy
(1)
Tàu Thuyền-Vận Tải
(1)
Niên Giám Điện Tử
(1)
(1)
Thuốc Lá-Nguyên Phụ Liệu
(1)
Mất Tích-Văn Phòng Tìm Kiếm
(1)
Đánh Giá-Các Công Ty
(1)
Động Cơ Dùng Nhiên Liệu Nặng
(1)
Rượu-Người Cất/Máy Cất
(1)
Giới thiệu
|
Qui định
|
Hướng dẫn
|
Góp ý - Liên hệ
|
Dành cho quảng cáo
|
Liên kết
|
Diễn đàn
|
RSS
Bản quyền © 2005-2014 của ScTech. Phần mềm TradePortal phiên bản 4.
Liên kết website
Hoi dap suc khoe
rao vặt miễn phí
thông tin thuốc
lịch thi đấu bóng đá
tin bóng đá
chợ công nghệ Hà Nội
chăm sóc bé
công thức nấu
mẹo , cách làm
cẩm nang du lịch
tăng truy cập
ô tô
xe máy
tin công nghệ
rao vặt
sctech
cùng hành động
cơ học
mechanics
sph
mesh free
shop hàng gia dụng
hàng Đức xách tay
hàng Úc chính hãng
how to do
tip and trick
car details
car features
car part
wie zu tun
wie match man


text:
Thị trường chứng khoán
Tài chính quốc tế
Tài chính ngân hàng
Bất động sản
Hàng hóa - Nguyên liệu
Kinh tế - Đầu tư
Doanh nghiệp
Câu chuyện kinh doanh
Diễn đàn - Bạn đọc
Trong phiên giao dịch sáng 19/8, đồng rupee đã giảm giá xuống mức thấp chưa từng có, ở mức 62,4 rupee /1 USD và chỉ số Sensex trên thị trường chứng khoán Ấn Độ giảm khoảng 300 điểm.Trước đó, thị trường tài chính Ấn Độ đã trải qua một ngày giao dịch ảm đạm mà các phương tiện thông tin đại chúng gọi là “ngày thứ Sáu đen.”Ngày 16/8, đồng rupee giảm xuống 62,03 rupee/1 USD và chỉ số Sensex trên thị trường chứng khoán mất 769 điểm (gần 4%), mức giảm mạnh nhất trong gần hai năm qua trong khi giá vàng tăng đạt ngưỡng cao nhất trong vòng sáu tháng qua, 31.01 rupee/10 gram.Đồng rupee yếu khiến các nhà nhập khẩu, đặc biệt là các nhà nhập khẩu nguyên liệu thô, trong đó có dầu mỏ, phải chi nhiều tiền hơn để mua USD thanh toán các hóa đơn nhập khẩu và giá bán lẻ nhiên liệu trong nước sẽ tăng kéo theo cước phí giao thông vận tải tăng theo, dẫn tới tỷ lệ lạm phát sẽ cao hơn.Nếu lạm phát cao, Ngân hàng Trung ương Ấn Độ (RBI) sẽ khó cắt giảm lãi suất cho vay- một biện pháp cần thiết để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các nhà xuất khẩu và các công ty phần mềm Ấn Độ sẽ được lợi khi đồng rupee xuống giá, song phần lợi của họ không đủ bù đắp được phần thiệt hại mà nền kinh tế Ấn Độ phải chịu, bởi Ấn Độ hiện đang nhập siêu với 80 nước trên thế giới.Theo các nhà phân tích, có ba nguyên nhân dẫn tới tình trạng trên. Một là, những dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ của kinh tế Mỹ và một số dấu hiệu phục hồi kinh tế chớm xuất hiện tại châu Âu và Nhật Bản đã khiến các nhà đầu tư toàn cầu rút vốn khỏi thị trường chứng khoán ở các nền kinh tế đang phát triển, trong đó có Ấn Độ.Hai là, xuất hiện tin đồn Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ rút dần chương trình kích thích kinh tế, động thái đẩy lãi suất của các ngân hàng Mỹ tăng cao.Ba là, nguyên nhân nội tại khiến đồng rupee tiếp tục mất giá vẫn là do thâm hụt cán cân thanh toán vãng lai (CAD), thâm hụt tài chính và nhu cầu sử dụng đồng USD cho nhập khẩu cao.Trong bối cảnh đồng rupee xuống giá, Thủ tướng Manmohan Singh đã loại bỏ khả năng Ấn Độ sẽ lặp lại cuộc khủng hoảng về cán cân thanh toán (BoP) như năm 1991. Ông cho biết năm 1991, Ấn Độ chỉ có dự trữ ngoại hối đủ cho nhu cầu trong 15 ngày, còn hiện nay đủ cho nhu cầu từ sáu đến bảy tháng, do đó Ấn Độ sẽ không lặp lại cuộc khủng hoảng BoP./.
Theo TTXVN
[ Quay về ]


text:
Thị trường chứng khoán
Tài chính quốc tế
Tài chính ngân hàng
Bất động sản
Hàng hóa - Nguyên liệu
Kinh tế - Đầu tư
Doanh nghiệp
Câu chuyện kinh doanh
Diễn đàn - Bạn đọc
PV Oil, thành viên của Tập đoàn Dầu Khí Việt Nam (PetroVietnam) đang tìm mua 20.000 mét khối dầu gasoil giao tháng 6. Thông tin này được công ty gửi mail cho các nhà cung cấp tiềm năng hôm nay 30/5.
Chi tiết mời thầu như sau:
Sản phẩm
Gasoil hàm lượng 0,25% lưu huỳnh
Khối lượng
20.000 mét khối, tương đương 126.000 thùng
Ngày giao
19/6 – 24/6
Cảng
PV Oil Miền Đông, Tp Vũng Tàu
Ngày đóng thầu
10h30 ngày 31/5 theo giờ Việt Nam
Minh Vân
Theo Bloomberg


text:
Tại đây bạn có thể chơi Crush The Castle 2 Players Pack.
Crush The Castle 2 Players Pack là một trong những Trò Chơi Hành Động đã được chúng tôi tuyển chọn đặc biệt. Shopping Cart Hero 3, Angry Bird Space 2012, Angry Birds Space Xmas và Potty Racers 3 hiện cũng được yêu thích trên trang web này.
Báo cáo trò chơi bị lỗi
Hủy báo cáo trò chơi bị lỗi

markdown:
Tại đây bạn có thể chơi Crush The Castle 2 Players Pack.
Crush The Castle 2 Players Pack là một trong những Trò Chơi Hành Động đã được chúng tôi tuyển chọn đặc biệt.
[Shopping Cart Hero 3](http://www.trochoi.net/tr%C3%B2+ch%C6%A1i/n%C3%A9m+xa/shopping+cart+hero+3.html), [Angry Bird Space 2012](http://www.trochoi.net/tr%C3%B2+ch%C6%A1i/angry+birds/angry+bird+space+2012.html), [Angry Birds Space Xmas](http://www.trochoi.net/tr%C3%B2+ch%C6%A1i/angry+birds/angry+birds+space+xmas.html) và [Potty Racers 3](http://www.trochoi.net/tr%C3%B2+ch%C6%A1i/Potty+Racers+3.html) hiện cũng được yêu thích trên trang web này.
Báo cáo trò chơi bị lỗi
Hủy báo cáo trò chơi bị lỗi

WARC-Truncated: length

Connection: Close

Server: nginx

Cache-Control: max-age=900, public

Vary: User-Agent, Accept-Encoding

Content-Type: text/html; charset=UTF-8


text:
Tại đây bạn có thể chơi Time Killer.
Time Killer là một trong những Các Trò Chơi Puzzle Platform đã được chúng tôi tuyển chọn đặc biệt. Snail Bob 3, Roots of Thor, Rats Invasion 2 và Red Ball 5 hiện cũng được yêu thích trên trang web này.
Báo cáo trò chơi bị lỗi
Hủy báo cáo trò chơi bị lỗi

markdown:
Tại đây bạn có thể chơi Time Killer.
Time Killer là một trong những Các Trò Chơi Puzzle Platform đã được chúng tôi tuyển chọn đặc biệt.
[Snail Bob 3](http://www.trochoi.net/tr%C3%B2+ch%C6%A1i/gh%C3%A9p+h%C3%ACnh+tr%C3%AAn+b%E1%BB%A5c/snail+bob+3.html), [Roots of Thor](http://www.trochoi.net/tr%C3%B2+ch%C6%A1i/roots-of-thor.html), [Rats Invasion 2](http://www.trochoi.net/tr%C3%B2+ch%C6%A1i/rats-invasion-2.html) và [Red Ball 5](http://www.trochoi.net/tr%C3%B2+ch%C6%A1i/red-ball-5.html) hiện cũng được yêu thích trên trang web này.
Báo cáo trò chơi bị lỗi
Hủy báo cáo trò chơi bị lỗi


text:
Game hành động |
game chiến thuật |
game đào vàng |
game kim cương |
game kinh doanh |
game chiến tranh |
game line
Game nấu ăn |
game bạn gái |
game trang điểm |
game thời trang |
game làm bánh |
game tô màu |
game doraemon |
game dora |
game làm tóc
Game đua xe
| game mario |
game người nhện |
game ninja |
game phiêu lưu |
game pikachu |
game pokemon |
game samurai |
game sonic |
game trí tuệ |
game Ben 10 |
game đột kích
Thời gian của mình để kiểm tra sức mạnh trí nhớ của bạn. Hãy kết hợp những hình ảnh giống hệt nhau trên thẻ và điểm số điểm. Chúc bạn thật nhiều niềm vui khi chơi game Tìm hình giống nhau 197 (Shake it up) tại website chơi game của Trò Chơi Vui.
Ngoài ra, bạn có thể lựa chọn thêm nhiều chủ đề game hấp dẫn khác như bắn xe tăng, dàn trận, bắn súng, đào vàng, đấu võ, đua xe,..

markdown:
|
|
##
|
|![]()
|
|![]()
|
|
![]()
![]()
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|![]()
|
|
## Trò chơi Tìm hình giống nhau 197 - Mã số trò chơi: 10587
## Game thuộc chủ đề Tìm hình giống nhau
|
|
## Hướng dẫn chơi game
|
|![]()
|Tham gia những trò chơi vui nhộn với kho game lớn nhất hiện nay với trên 18.700 trò chơi hấp dẫn dành cho máy tính và điện thoại có hỗ trợ công nghệ Flash, chơi game miễn phí và cực nhanh trên TroChoiVui.com. Những ngày lễ hội đặc biệt trong năm, chúng tôi đều cập nhật nhiều trò chơi hấp dẫn cho lễ hội Valentine, Halloween, Noel,.. Tham gia với các nhân vật hoạt hình được nhiều người yêu thích như Doraemon, Mario, Sonic, Pikachu, Dora, Ben10, Scooby Doo, Simpson, Pou,.. Mỗi ngày, chúng tôi luôn cập nhật số lượng lớn các trò chơi đa dạng ở nhiều thể loại như game đánh nhau, đấu võ, dàn trận, kinh doanh, đua xe, bạn gái, văn phòng, trẻ em, tô màu, phiêu lưu, bắn súng, nấu ăn, thời trang, xếp hình, xếp gạch, trang điểm, xếp bi, cá lớn nuốt cá bé, bắn xe tăng, bắn máy bay, bắn súng, bắn cung, bắn ná, đấu kiếm, ném đồ vật, rắn săn mồi, mặt trăng ăn vàng, hứng đồ vật, thiết kế người mẫu, sơn móng tay chân, câu cá, trượt tuyết, lướt ván, khúc côn cầu, bóng đá, bóng chuyền, bóng rổ, bóng bàn, cầu lông, tennis, cờ vua, cờ tướng, domino,.. Chắc chắn bạn sẽ có những giây phút thú vị khi chơi game tại trochoivui.com hàng ngày.|
|
Kết nối với chúng tôi qua |
Bản quyền thuộc về
Giấy phép ICP số 181/GP-CBC. Cơ quan chủ quản: Công ty TNHH Không Gian Việt - Website:

Content-type: text/html