markdown:
090, 091, 098 và 099 – Những đầu số mang ý nghĩa tốt đẹp
Sim như thế nào được gọi là “ĐẸP”?
Mua sim số đẹp online: Nên hay không?
Trào lưu dùng sim số đẹp “nở rộ”
Con số và quy luật Âm Dương Ngũ Hành
Quảng cáo sim số đẹp “ảo” nhờ tin nhắn rác
Hơn 40 triệu thuê bao 11 số chuyển thành 10 số
Sim lộc phát, sim phát lộc là gì?
Cách chọn sim số điện thoại hợp tuổi, hợp mệnh
Sim cặp đôi dễ nhớ giá rẻ
Sim số đẹp Viettel 10 số giá rẻ
Mua bán sim Vietnamobile số đẹp giá rẻ
Mua sim 10 số theo yêu cầu
Sim mobi số đẹp giá rẻ
Tìm mua sim số đẹp Mobifone giá rẻ
Chọn mua sim số đẹp vinaphone giá rẻ
Tổng hợp đầu sim số đẹp nên mua
Tìm mua sim số đẹp giá rẻ
Sim tam hoa đẹp nào nên mua?
Sim tứ quý là gì?
Sim ngũ quý là gì?
Sim lục quý là gì?
Sim thần tài là gì?
Sim vip giá rẻ số đẹp
Sim taxi 10,11 số đẹp giá rẻ
Sim lặp kép là gì?
Kho sim mobi 10 số đẹp giá rẻ
Tìm mua sim vinaphone 10 số giá rẻ
Sim tiến đôi, tiến ghép đẹp giá rẻ
Sim năm sinh Viettel, Vinaphone và Mobifone giá rẻ
Sim gánh đảo là gì?
Sim 10 số đẹp giá rẻ nhất tại Hà Nội
Tìm mua sim số đẹp Viettel giá rẻ
Mua sim Gmobile số đẹp tại Hà Nội
Chọn mua sim phong thủy giá rẻ
Cơ hội nhận ô tô BMW khi trải nghiệm dịch vụ
Khuyến mại nạp thẻ ngày vàng Vinaphone 23/12/2014
Đón xuân sang - Nhận hàng may mắn cùng VinaPhone
Lời nhắn thoại - Dịch vụ tiện ích ưu việt lần đầu tiên ra mắt tại Việt Nam
VinaPhone triển khai Cổng thông tin khuyến mãi *091#
Tiết kiệm chi phí viễn thông với gói cước
Tặng ngay 50% cho khách hàng nạp tiền tháng 12
Tặng 50% cho khách hàng trả trước nạp tiền trực tuyến
CHÀO NĂM MỚI 2015 CÙNG TRIỆU PHÚ FUNRING ME
Khuyến mại cho khách hàng trả sau
Tặng 50% thẻ nạp cho thuê bao trả trước đang hoạt động
Happy day Imuzik
Quà tặng âm nhạc, món quà ý nghĩa cho người thân
Trúng iPhone 6 mỗi ngày cùng thẻ BankPlus MasterCard
Smartphone giá rẻ bất ngờ với chương trình “Giờ vàng giảm giá” của Viettel
TRUNG TÂM CUNG CẤP VÀ PHÂN PHỐI SIM SỐ ĐẸP, SIM ĐIỆN THOẠI TOÀN QUỐC
✔ Ngày nay nhu cầu mua bán và sử dụng sim điện thoại, đặc biệt là sim số đẹp ngày càng trở nên phổ biến. Không chỉ là mong muốn được sở hữu một số điện thoại đẹp và có ý nghĩa, mà nó còn để phục vụ các công việc kinh doanh, buôn bán cũng như các quan hệ xã hội.
✔ Thế giới Sim số đẹp - SIMSOCHON.VN chuyên cung cấp các loại sim số đẹp của các mạng như Viettel, Vinaphone, Mobifone, Gmobile, Vietnammobile cho quý khách hàng với giá thành tốt nhất trên thị trường hiện nay cùng uy tín lâu năm, đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp, nhiệt tình và chất lượng dịch vụ số 1. Với kho sim số đẹp mới 100% cùng ngân hàng sim số đẹp hàng triệu số khác nhau như sim tứ quý, sim tam hoa… chắc chắn Quý khách hàng sẽ cảm thấy hài lòng khi lựa chọn sim số đẹp giá rẻ tại SIMSOCHON.VN
✔ Ngoài ra siêu thị sim số đẹp SIMSOCHON.VN chúng tôi cũng tiếp nhận mọi đơn hàng đặt hàng sim số đẹp tại khắp nơi trên lãnh thổ Việt Nam dù bạn muốn mua sim số đẹp tại Hà Nội, TPHCM, Hải Phòng hay Cà Mau. Quy trình mua sim số đẹp đơn giản, chuyên nghiệp, nhanh chóng với độ tin cậy cao chỉ với vài click chuột đơn giản.
Mọi thông tin về Sim Số Đẹp xin quý khách vui lòng liên hệ với chúng tôi tại
Công ty cổ phần Thương mại và Phát triển dịch vụ Mê Linh [ Me Linh IT., JSC ]Địa chỉ: Kiot 38 số 129 Nguyễn Trãi ( đối diện Royal City ) - P. Thượng Đình - Q. Thanh Xuân - Hà NộiTel: 093.444.8888


markdown:
##
[Cần bán 0941021995 giá 3260000 ](http://simsodep10so.banmuasimsodep.net/2018/01/can-ban-0941021995-gia-3260000.html)
0913391997 … 0913.39.1997 …giá bán… 6,510,000
0932671987 … 0932.67.1987 …giá bán… 2,790,000
0919341985 … 0919.34.1985 …giá bán… 1,600,000
0913161987 … 0913.16.1987 …giá bán… 3,260,000
0914072002 … 0914.07.2002 …giá bán… 8,800,000
0914261982 … 0914.26.1982 …giá bán… 1,500,000
0869062003 … 0869.06.2003 …giá bán… 1,350,000
0902811992 … 0902.81.1992 …giá bán… 1,800,000
0869251984 … 0869.25.1984 …giá bán… 2,800,000
0919522003 … 0919.52.2003 …giá bán… 1,780,000
0923811983 … 0923.81.1983 …giá bán… 900,000
0928161996 … 0928.16.1996 …giá bán… 800,000
0926281997 … 0926.28.1997 …giá bán… 1,100,000
0919832005 … 0919.83.2005 …giá bán… 8,800,000
0917251997 … 0917.25.1997 …giá bán… 1,800,000
0907231994 … 0907.23.1994 …giá bán… 2,380,000
0923591979 … 0923.59.1979 …giá bán… 1,800,000
0886131991 … 0886.13.1991 …giá bán… 1,900,000
0919562012 … 0919.56.2012 …giá bán… 2,400,000
0931001988 … 0931.00.1988 …giá bán… 2,790,000
Chọn lẹ :
0943462015 … 0943.46.2015 …giá bán… 1,000,000
0963352007 … 0963.35.2007 …giá bán… 1,200,000
0947241995 … 0947.24.1995 …giá bán… 1,200,000
0943301997 … 0943.30.1997 …giá bán… 2,620,000
0943791986 … 0943.79.1986 …giá bán… 3,720,000
0943851998 … 0943.85.1998 …giá bán… 2,500,000
0933781974 … 0933.78.1974 …giá bán… 3,260,000
0937431984 … 0937.43.1984 …giá bán… 2,090,000
0933982005 … 0933.98.2005 …giá bán… 3,260,000
0947351994 … 0947.35.1994 …giá bán… 1,300,000
0948641973 … 0948.64.1973 …giá bán… 1,000,000
0961531985 … 0961.53.1985 …giá bán… 3,530,000
0949661980 … 0949.66.1980 …giá bán… 2,000,000
0947622014 … 0947.62.2014 …giá bán… 1,200,000
0945782004 … 0945.78.2004 …giá bán… 990,000
0941011998 … 0941.01.1998 …giá bán… 3,210,000
0948512001 … 0948.51.2001 …giá bán… 1,500,000
0934291984 … 0934.29.1984 …giá bán… 2,100,000
0947392003 … 0947.39.2003 …giá bán… 1,200,000
0961972010 … 0961.97.2010 …giá bán… 1,500,000
Xin được bán cho bạn :
ĐT: 0917021455- 0977805354 - ĐC: 105-107 Đường Số 11, Phường 11, Quận Gò Vấp, TPHCM
0968351980 … 0968.35.1980 …giá bán… 1,800,000
0971711998 … 0971.71.1998 …giá bán… 5,580,000
0966431987 … 0966.43.1987 …giá bán… 2,900,000
0978152006 … 0978.15.2006 …giá bán… 1,890,000
0967531984 … 0967.53.1984 …giá bán… 2,500,000
0976381992 … 0976.38.1992 …giá bán… 3,910,000
0983021995 … 0983.02.1995 …giá bán… 4,650,000
0981281996 … 0981.28.1996 …giá bán… 6,980,000
0989231975 … 0989.23.1975 …giá bán… 2,600,000
0967471992 … 0967.47.1992 …giá bán… 2,790,000
0985932002 … 0985.93.2002 …giá bán… 2,900,000
0977971976 … 0977.97.1976 …giá bán… 2,800,000
0966311983 … 0966.31.1983 …giá bán… 3,260,000
0974782009 … 0974.78.2009 …giá bán… 1,420,000
0965151981 … 0965.15.1981 …giá bán… 3,720,000
0978601996 … 0978.60.1996 …giá bán… 3,260,000
0964711997 … 0964.71.1997 …giá bán… 3,350,000
0971071997 … 0971.07.1997 …giá bán… 4,650,000
0965252008 … 0965.25.2008 …giá bán… 2,000,000
0983141994 … 0983.14.1994 …giá bán… 4,280,000
0932671987 … 0932.67.1987 …giá bán… 2,790,000
0919341985 … 0919.34.1985 …giá bán… 1,600,000
0913161987 … 0913.16.1987 …giá bán… 3,260,000
0914072002 … 0914.07.2002 …giá bán… 8,800,000
0914261982 … 0914.26.1982 …giá bán… 1,500,000
0869062003 … 0869.06.2003 …giá bán… 1,350,000
0902811992 … 0902.81.1992 …giá bán… 1,800,000
0869251984 … 0869.25.1984 …giá bán… 2,800,000
0919522003 … 0919.52.2003 …giá bán… 1,780,000
0923811983 … 0923.81.1983 …giá bán… 900,000
0928161996 … 0928.16.1996 …giá bán… 800,000
0926281997 … 0926.28.1997 …giá bán… 1,100,000
0919832005 … 0919.83.2005 …giá bán… 8,800,000
0917251997 … 0917.25.1997 …giá bán… 1,800,000
0907231994 … 0907.23.1994 …giá bán… 2,380,000
0923591979 … 0923.59.1979 …giá bán… 1,800,000
0886131991 … 0886.13.1991 …giá bán… 1,900,000
0919562012 … 0919.56.2012 …giá bán… 2,400,000
0931001988 … 0931.00.1988 …giá bán… 2,790,000
Chọn lẹ :
[http://simsodepotaicantho.sim5.net/](http://simsodepotaicantho.sim5.net/)
0943462015 … 0943.46.2015 …giá bán… 1,000,000
0963352007 … 0963.35.2007 …giá bán… 1,200,000
0947241995 … 0947.24.1995 …giá bán… 1,200,000
0943301997 … 0943.30.1997 …giá bán… 2,620,000
0943791986 … 0943.79.1986 …giá bán… 3,720,000
0943851998 … 0943.85.1998 …giá bán… 2,500,000
0933781974 … 0933.78.1974 …giá bán… 3,260,000
0937431984 … 0937.43.1984 …giá bán… 2,090,000
0933982005 … 0933.98.2005 …giá bán… 3,260,000
0947351994 … 0947.35.1994 …giá bán… 1,300,000
0948641973 … 0948.64.1973 …giá bán… 1,000,000
0961531985 … 0961.53.1985 …giá bán… 3,530,000
0949661980 … 0949.66.1980 …giá bán… 2,000,000
0947622014 … 0947.62.2014 …giá bán… 1,200,000
0945782004 … 0945.78.2004 …giá bán… 990,000
0941011998 … 0941.01.1998 …giá bán… 3,210,000
0948512001 … 0948.51.2001 …giá bán… 1,500,000
0934291984 … 0934.29.1984 …giá bán… 2,100,000
0947392003 … 0947.39.2003 …giá bán… 1,200,000
0961972010 … 0961.97.2010 …giá bán… 1,500,000
Xin được bán cho bạn :
[http://25.so09.net/](http://25.so09.net/)
ĐT: 0917021455- 0977805354 - ĐC: 105-107 Đường Số 11, Phường 11, Quận Gò Vấp, TPHCM
0968351980 … 0968.35.1980 …giá bán… 1,800,000
0971711998 … 0971.71.1998 …giá bán… 5,580,000
0966431987 … 0966.43.1987 …giá bán… 2,900,000
0978152006 … 0978.15.2006 …giá bán… 1,890,000
0967531984 … 0967.53.1984 …giá bán… 2,500,000
0976381992 … 0976.38.1992 …giá bán… 3,910,000
0983021995 … 0983.02.1995 …giá bán… 4,650,000
0981281996 … 0981.28.1996 …giá bán… 6,980,000
0989231975 … 0989.23.1975 …giá bán… 2,600,000
0967471992 … 0967.47.1992 …giá bán… 2,790,000
0985932002 … 0985.93.2002 …giá bán… 2,900,000
0977971976 … 0977.97.1976 …giá bán… 2,800,000
0966311983 … 0966.31.1983 …giá bán… 3,260,000
0974782009 … 0974.78.2009 …giá bán… 1,420,000
0965151981 … 0965.15.1981 …giá bán… 3,720,000
0978601996 … 0978.60.1996 …giá bán… 3,260,000
0964711997 … 0964.71.1997 …giá bán… 3,350,000
0971071997 … 0971.07.1997 …giá bán… 4,650,000
0965252008 … 0965.25.2008 …giá bán… 2,000,000
0983141994 … 0983.14.1994 …giá bán… 4,280,000
## 0 nhận xét:
## Đăng nhận xét

WARC-Type: response

Content-Type: application/http; msgtype=response

WARC-Identified-Payload-Type: application/xhtml+xml

Server: GSE

X-Content-Type-Options: nosniff

Cache-Control: private, max-age=0

X-XSS-Protection: 1; mode=block

Content-Type: text/html; charset=UTF-8


markdown: Trang chủ Giới thiệu Tổ chức tiệc Video Khách hàng Trang trí bong bóng Bánh kem Liên hệ Đăng nhập Ghi nhớ mật khẩu Trang trí - Tổ chức thôi nôi, sinh nhật, sự kiện chuyên nghiệp hàng đầu và uy tín nhất! » TRANG TRÍ TIỆC ◊ Trang trí bong bóng ◊ Bàn triển lãm ảnh bé ◊ Thiết kế Backdrop sân khấu ◊ Trang trí hoa giấy thủ công ◊ Trang trí hoa tươi ◊ Trang trí tiệc cưới ◊ Trang trí event công ty ◊ Bong bóng nghệ thuật ◊ Trang trí tiệc lãng mạn » BÁNH KEM SINH NHẬT ◊ Bánhkem sữa tươi, bánh kẹo đường fondant, hình nổi3D ◊ Cupcake đẹp lạ ◊ Bánh kem theo số tuổi ◊ BK sinh nhật người lớn ◊ BK quà tặng sinhnhật ◊ BK hài hước - vui nhộn ◊ Bánh kem Socola ◊ BK mừng bé đầy tháng » BÁNH CƯỚI ◊ Bánh kem cưới » THÚ MASCOT ◊ Mickey + Minie ◊ Pooh + Tiger ◊ Vịt Donal +Heo Piglet ◊ Thỏ Ngọc + Minion ◊ Trang phục sinh nhật bé » QUÀ CẢM ƠN ◊ Lọ kẹo mini + Sôcôla » TRANH KÍ TÊN ◊ Thôi nôi, sinh nhật bé ◊ Tiệc người lớn, Sự kiện » THIỆP SINH NHẬT ◊ Thiệp 3D ◊ Thiệp mời sinh nhật đẹp ◊ Thiệp Hand-made » HOA TƯƠI ◊ Hoa tươi làm quà tặng ◊ Hoa hồng ◊ Hoa tươi trang trí tiệc » GẤU BÔNG SINH NHẬT ◊ Gấu Hoa ◊ Gấu lớn ◊ Gấu đôi ◊ Gấu nhỏ » QUÀ SINH NHẬT BÉ ◊ Tặng sinh nhật bé trai ◊ Tặng sinh nhât bé gái » GIỎ TRÁI CÂY TƯƠI ◊ Giỏ Trái Cây » MỸ PHẨM NHẬP TỪ MỸ ◊ Mỹ phẩm USA xách tay ◊ Bộ quà sành điệu » NƯỚC HOA ◊ Cho nam giới ◊ Cho nữ giới » HỘP GÓI QUÀ » QUÀ TẶNG CÔNG TY ◊ Kệ hoa tươi chúc mừng ◊ Quà tặng doanh nhân » TẶNG HOA TƯƠI ◊ Hoa Giỏ (Lẵng) ◊ Hoa Bó ◊ Hoa Cưới ◊ Hoa Văn Phòng ◊ Hoa Khai Trương ◊ Kệ Hoa Chia Buồn » TỔ CHỨC SINH NHẬT ◊ Chương trình đón khách ◊ Chương trình chính ◊ MC tổ chức trò chơi ◊ Khu vui chơi dành cho bé ◊ Ca múa nhạc thiếu nhi ◊ Chú hề vui vẻ ◊ Chụp hình cho bé » SINH NHẬT THEO CHỦ ĐỀ ◊ Tổ chức sinh nhật bé trai ◊ Tổ chức sinh nhật bé gái ◊ Sinh nhật bé trai + bé gái ◊ Sinh nhật bé 1 tuổi ◊ Tiệc ngoài trời, hồ bơi ◊ Tiệc sinh nhật đặc biệt ◊ Lady Party ◊ Men Birthday Parties

WARC-Truncated: length

WARC-Identified-Payload-Type: text/html

Connection: close

Cache-Control: public

Vary: Accept-Encoding

Content-Type: text/html


markdown: Premier Village Phú Quốc nha dat ha noi Premier Village Phú Quốc Resort nha dat hai duong nha dat hai phonglivescore Dự án Premier Residences Phú Quốc truc tiep xo so danh ngon hay danh ba web

Server: nginx

Pragma: no-cache

Cache-Control: no-store, no-cache, must-revalidate, post-check=0, pre-check=0


markdown:
### Cánh gà chiên nước mắm: 3 bước đơn giản đổi gió cuối tuần
### Cánh gà chắc thịt, vị nước mắm mặn mòi cực kì thích hợp cho mâm cơm cuối tuần quây quần bên cả gia đình.
Gà chiên nước mắm hẳn không phải món ăn gì xa lạ nữa rồi, miếng gà chiên giòn thơm mùi hành tỏi, lại được ngấm nước sốt đậm đà. Những ngày mưa bão như thế này, ăn cùng với cơm trắng thì chẳng còn gì sánh bằng. Cách làm thì cực kì đơn giản, chỉ cần đếm đủ ba bước là có ngay thôi.
*Nguyên liệu cần có:*
- Cánh gà: 1kg. Không nên chọn cánh gà quá nhiều thịt, khi chín sẽ bị bở.
- Gia vị ướp: muối và hạt tiêu
- Tỏi, hành, gừng: băm nhỏ
- Nước sốt: đường, nước mắm, tương ớt và nước lọc theo tỉ lệ 2:2:1:1.
Bước 1: Cánh gà sau khi rửa sạch để ráo nước, ướp cùng một chút muối và hạt tiêu. Dùng tay mát xa để gia vị ngấm đều vào thịt.
Bước 2: Chiên cánh gà đến khi chuyển qua màu vàng mật ong.
Bước 3: Phi thơm tỏi, hành, gừng băm cùng với nước sốt. Cho cánh gà vào nấu đến khi nước sốt trở nên đặc và sền sệt.
Chỉ vài bước vậy thôi, rất đơn giản đúng không?
Chúc ngon miệng!
Cẩm Anh – Giang Thục
[món ăn ngon](http://songmoi.vn/tag/mon-an-ngon) [trang trí món ăn](http://songmoi.vn/tag/trang-tri-mon-an) [chụp ảnh món ăn](http://songmoi.vn/tag/chup-anh-mon-an)

Cache-Control: private, must-revalidate

Vary: Accept-Encoding,User-Agent


markdown:
# Giải Nobel y sinh học 2016: Phảng phất ý niệm "vô thường"
Năm nay, giải Nobel y sinh học (trị giá gần 940,000 USD) được trao cho một nhà khoa học Nhật: Giáo sư Yoshinori Oshumi. Ông hiện là giáo sư của Học Viện Công nghệ Tokyo (Tokyo Institute of Technology). Ông là người Nhật thứ 4 được trao giải Nobel y sinh học, và người Nhật thứ 25 được trao giải Nobel.
Năm ngoái giải Nobel được trao cho bà Đồ U U về những công trình liên quan đến nghiên cứu lâm sàng (bệnh sốt rét), nhưng năm nay thì giải được trao cho một nhà nghiên cứu cơ bản. Điểm đặc biệt năm nay là giải chỉ trao cho 1 người. Trong thời đại Khoa học Lớn với nhiều hợp tác nghiên cứu, giải Nobel thường được trao cho một nhóm người, và số giải được trao cho 1 người càng ngày càng hiếm. Nhưng giải thưởng cho Giáo sư Oshumi được cộng đồng khoa học đánh giá là hoàn toàn xứng đáng, vì công trình của ông giúp cho chúng ta hiểu biết nhiều hơn về cơ thể mình, và mở ra một cánh cửa mới cho y học tương lai.
Giải thưởng năm nay ghi nhận khám phá liên quan đến cơ chế sinh tử của tế bào, được đặt tên tiếng Anh là
*macroautophagy*, nhưng thường thì gọi tắt là *autophagy. *Thuật ngữ *autophagy* xuất phát từ tiếng Hi Lạp, có nghĩa là "tự ăn", nhưng có lẽ dịch sang tiếng Việt là " *tự thực*". Thật ra, nghĩa đúng và đầy đủ là *quá trình tế bào tái sinh*. **Tự thực**
Để hiểu khái niệm tế báo tái sinh hay
*tự thực*, có lẽ chúng ta bắt đầu với protein. Protein là một thành tố rất ư quan trọng cho sự tăng trưởng và duy trì cơ thể con người. Mỗi ngày, cơ thể chúng ta cần khoảng 0.8 g trên 1 kg trọng lượng cơ thể. Một người đàn ông trung bình nặng 75 kg, thì lượng protein tôi cần là khoảng 0.8 x 75 = 60 g. Cố nhiên, đây là cách ước tính cực kì đơn giản, chứ trong thực tế thì phức tạp hơn, do lượng protein còn tuỳ thuộc vào nhiều yếu tố khác. Nói chung, cơ thể chúng ta cần khoảng 60 đến 80 g protein mỗi ngày.
Nhưng mỗi ngày, để duy trì sức khoẻ bình thường, cơ thể chúng ta phải đào thải một lượng protein bị hư hỏng, và thay thế chúng bằng protein mới. Tính chung, mỗi ngày cơ thể chúng ta cũng cần phải thay thế khoảng 200 đến 300 g protein. Nhưng trong khi chúng ta chỉ thu nạp chỉ khoảng 60-80 g, và hơn phân nửa là bị thải ra, vậy thì lấy đâu để thay thế? Đó là "bí mật" của cơ thể. Giáo sư Yoshinori Oshumi tìm ra được cơ chế thay thế đó. Hoá ra, các tế bào và protein trong chúng ta có khả năng tái sinh (recycling). Nói cách khác, trong điều kiện thiếu thốn, các protein tự chúng tái sinh để đáp ứng đủ khối lượng protein mà cơ thể cần thiết. Cơ chế tái sinh này được đặt tên là
*autophagy. *Ý nghĩa "tự thực" được hiểu từ cơ chế đó. **Phảng phất triết lí Phật**
Khái niệm sinh - diệt của tế bào rất gần với ý niệm "vô thường" trong Phật giáo. Kinh
*Tứ Thập Nhị Chương* có thuật một câu chuyện, mà theo đó Đức Thế Tôn hỏi các tỳ kheo rằng con người sống bao lâu. Người thì trả lời là 100 năm, người cho rằng 70 năm, người lại nói vài tháng. Chỉ có một tỳ kheo nói rằng mạng người sống chỉ có một hơi thở! Đức Thế Tôn khen vị tỳ kheo đã hiểu đúng về định luật vô thường của sự sống. Định luật vô thường ở đây có thể hiểu là chu trình thành - trụ - hoại - không. Chu trình này diễn ra liên tục trong cơ thể chúng ta.
Thật vậy, trong thực tế sinh học, tất cả chúng ta sống và chết trong một giây, và qui trình sinh - diệt này diễn ra một cách liên tục, cho đến ngày chúng ta giã từ trần thế. Một ví dụ tiêu biểu là trong xương chúng ta, có hai loại tế bào lúc nào cũng làm việc song hành với nhau, một loại tế bào chuyên đục xương cũ (gọi là tế bào huỷ xương), và sau đó một loại tế bào khác lấp vào đó những xương mới (tế bào tạo xương). Qui trình huỷ diệt và sinh mới này diễn ra liên tục. Do đó, cứ mỗi 10 năm chúng ta có một bộ xương mới hoàn toàn. Trường hợp tiêu biểu về chu trình huỷ - sinh của xương cũng có thể dùng để giải thích chu trình của tất cả các tế bào khác trong cơ thể con người.
Do đó, nói rằng chúng ta chết và sống trong từng giây không phải là một ví von, một mĩ từ tôn giáo, mà là một thực tế sinh học. Phát hiện của Giáo sư Yoshinori Oshumi tuy không mới nhưng giải thích được cái cơ chế của định luật vô thường qua phương pháp khoa học hiện đại.
**Ý nghĩa của tự thực**
Hiện nay, lĩnh vực nghiên cứu về tự thực vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, và thành quả thực tế còn rất hạn chế. Phát hiện của Gs Oshumi không (và chưa) dẫn đến một phương pháp điều trị. Tuy nhiên, khái niệm tự thực được sự quan tâm của rất nhiều chuyên khoa. Rất nhiều labo trên thế giới đang theo đuổi nghiên cứu về
*tự thực *cho các bệnh lí phổ biến, và cả vấn đề kháng thuốc. Chẳng hạn như có vài nghiên cứu cho thấy cơ chế tự thực giải thích tại sao một số bệnh nhân ung thư và một số bệnh nhân lao phổi kháng thuốc. Một vài thử nghiệm gần đây cho thấy can thiệp vào cơ chế tự thực có thể giảm tình trạng kháng thuốc, và qua đó nâng cao hiệu của của thuốc. Nhưng hãy còn quá sớm để có một thuốc mới cho việc điều trị các bệnh lí phức tạp.
Phát hiện về chu trình tái sinh của tế bào và protein chỉ giúp chúng ta hiểu hơn về cơ chế bệnh lí, về sự tồn tại của chính chúng ta. Chẳng hạn như chúng ta hiểu tại sao trong thời kì đói khát, cơ thể có thể duy trì sự sống một thời gian khá lâu. Chúng ta cũng có thể giải thích tại sao chúng ta "lão hoá", mất xương, bị ung thư, bị tiểu đường, v.v. Cơ chế
*autophagy* cũng giải thích tại sao cơ thể chúng ta có thể tự sửa chữa những tổn hại như lành xương sau gãy xương chẳng hạn. *Giáo sư Yoshinori Ohsumi trong cuộc họp báo tại Tokyo sau khi nhận thông báo về giải thưởng Nobel Y học 2016. Ảnh: AFP/TTXVN*
**Yoshinori Oshumi và những lời khuyên**
Ông sinh năm 1945, tức năm nay đã 71 tuổi. Đây cũng là tuổi trung bình của "chủ nhân" giải Nobel y sinh học. Tôi thấy cuộc đời và sự nghiệp của ông là một bài học về sự kiên trì theo đuổi mục tiêu.
Nhìn chung, ông không có một sự nghiệp sáng chói như các nhà khoa học phương Tây. Ông tốt nghiệp cử nhân năm 1967 (ĐH Tokyo), tiến sĩ năm 1972 (ĐH Tokyo), làm nghiên cứu sinh hậu tiến sĩ tại Rockefeller từ 1974-1977. Rockefeller là một trong những trường có nhiều giải Nobel. Nói chung, bước đầu sự nghiệp của ông -- nói theo ngôn ngữ giới khoa học -- là những "right addresses" (địa chỉ đúng).
Năm 1977 ông quay về Nhật, nhưng mấy năm đầu không có công trình nổi trội. Thoạt đầu, ông chỉ làm "Research Associate" (cao hơn phụ tá nghiên cứu một chút) ở ĐH Tokyo cho đến năm 1986. Mãi đến năm 1988, tức 11 năm sau tốt nghiệp tiến sĩ, ông mới có labo riêng. Và, lúc có lab riêng, ông cũng chỉ giữ chức giảng viên mà thôi. Từ năm 1988 (năm đầu tiên công bố công trình autophagy) ông mới được bổ nhiệm Associate Professor (Phó giáo sư), và ông ở chức vụ này gần 10 năm trời! Nhưng đó là thời gian ông củng cố thực lực để làm dự án lớn. Ông cho biết lúc đó, chẳng ai trong giới khoa học quan tâm đến ý tưởng tự thực cả, nhưng ông không bỏ cuộc.
Đến năm 1996, ông chuyển sang Viện Sinh học Cơ bản, và được thăng chức Full Professor. Nói cách khác, phải tốn 20 năm trời sau tiến sĩ, ông mới đạt được chức vụ quan trọng, và đó là một thời gian hơi dài. Nhưng lúc đó, ông đã chuyển sang nghiên cứu trên người, và sự nghiệp bắt đầu khởi sắc. Ông được xem là một trong những nhà khoa học có nhiều trích dẫn (highly cited scientist), top 0.1% trong y học.
Tuy nhiên, những nghiên cứu của ông chỉ được "công nhận" từ 2005 trở đi. Lúc đó, vì có nhiều người theo đuổi autophagy mà ông dẫn đầu, nên ông có một cộng đồng đồng nghiệp, và họ đề cử ông những giải thưởng cao quí. Mãi đến 2006 ông mới được một giải thường hạng trung của Nhật. Không như các nhà khoa học khác (trước khi được trao giải Nobel họ thường được giải Lasker), ông Oshumi không có giải đó. Thật ra, giải Nobel là giải danh giá mà ông có được lần đầu!
Với một sự nghiệp như thế Gs Yoshinori Oshumi là người có thể đưa ra những lời khuyên cho giới trẻ. Ông nói rằng sau một thời gian loay hoay với hướng đi của người khác mà không thành công, ông nhận ra là ông phải có hướng đi riêng. Ông nói
*tôi muốn làm cái gì đó khác với người khác, và tôi nghĩ quá trình sinh huỷ sẽ là một chủ đề thú vị* *.* Làm theo người khác chỉ để học nghề thì rất tốt, nhưng sau khi học nghề thì phải có một hướng đi cho riêng mình. Đó là bài học về hành trình và sự nghiệp của ông.
Gs Yoshinori Oshumi đã mở một cánh cửa cho khoa học, hay nói theo ngôn ngữ khoa học, ông đã tạo ra một trường phái mới. Ông nói với giới khoa học trẻ rằng
*không phải ai cũng có thể thành công trong khoa học, nhưng điều quan trọng là chúng ta phải đối diện với thách thức trong nghiên cứu. *Thiết nghĩ câu nói này cũng rất thời sự tính cho các bạn đang theo đuổi sự nghiệp nghiên cứu khoa học.
Phát hiện về cơ chế tự thực của Gs Yoshinori Oshumi không chỉ có ý nghĩa khoa học, mà còn phảng phất triết lí Phật. Quá trình tái sinh của tế bào là một khía cạnh của ý niệm
*vô thường.* Thật ra, rất nhiều những gì mà giới khoa học ngày nay gọi là "khám phá" hay "phát hiện" thực chất chỉ là minh hoạ và giải thích những ý niệm đã được Phật phát biểu cách đây hơn 2500 năm. Nhưng cái đẹp của khoa học hiện đại là những phương pháp tinh vi và chính xác có thể giúp chúng ta xác minh và hiểu tốt hơn những ý tưởng cổ điển mà các bậc hiền triết ngày xưa nghĩ đến.
**Những bài học từ sự nghiệp của Gs Yoshinori Oshumi** **Bài học 1:**"Gần mực thì đen, gần đèn thì sáng". Trong khoa học, để thành công, cần phải chọn những "địa chỉ đúng", và làm việc theo nhóm. Làm việc với những labo có tiếng và có thành tích tốt thì nghiên cứu sinh học được nhiều điều từ họ. Còn làm với những nhóm "làng nhàng" thì suy nghĩ và cách làm cũng chịu ảnh hưởng bởi chủ nghĩa trung bình. **Bài học 2:**Chọn cho mình một hướng đi. Để thành công trong nghiên cứu, ngoài làm việc theo nhóm để có kĩ năng, còn phải chọn một hướng đi. Nếu theo hướng đi của người khác thì mình chỉ là người theo sau (follower); còn tạo cho mình một hướng đi mới thì mình là người đi đầu (leader). Đi đầu tốt hơn theo sau người khác. **Bài học 3:**Khởi đầu có thể lao đao, nhưng kiên trì sẽ có quả trái xứng đáng. Như chúng ta thấy, mấy năm đầu ông loay hoay mà chẳng ai ghi nhận, nhưng cứ theo đuổi đến cùng thì thành công. **Bài học 4:**Phải nắm lấy kĩ thuật. Làm khoa học là phải có tự trang bị cho mình phương pháp, vì phương pháp giúp cho mình độc lập. Có ý tưởng là quan trọng số 1, có kĩ thuật hoặc phương pháp để thực hiện ý tưởng là quan trọng số 2. Do đó, phải rèn luyện kĩ thuật khi còn làm tiến sĩ hay hậu tiến sĩ. **Bài học 5:**Không cần chạy theo những giải thưởng hào nhoáng. Khi công trình được nhiều người biết đến và đem lại phúc lợi cho nhiều người (ví dụ như trường hợp bà Đồ U U) thì người ta sẽ biết đến và ghi nhận. **GS.Ts Nguyễn Văn Tuấn**
(
*(từ Australia)*) [Giải Nobel y sinh học 2016: Phảng phất ý niệm "vô thường"](http://suckhoedoisong.vn/giai-nobel-y-sinh-hoc-2016-phang-phat-y-niem-vo-thuong-n123274.html) **TAG:**
### vô thường
**Tin nóng**
-
[Mùng 2 Tết: 42 vụ tai nạn giao thông, 72 người chết và bị thương](http://suckhoedoisong.vn/mung-2-tet-42-vu-tai-nan-giao-thong-72-nguoi-chet-va-bi-thuong-n141526.html)
-
[158 người thương vong trong 3 ngày nghỉ Tết; bệnh nhân cấp cứu gấp 5 ngày thường](http://suckhoedoisong.vn/158-nguoi-thuong-vong-trong-3-ngay-nghi-tet-benh-nhan-cap-cuu-gap-5-ngay-thuong-n141521.html)
-
[Xuân này, xem chó đua tài trên đảo Khỉ](http://suckhoedoisong.vn/xuan-nay-xem-cho-dua-tai-tren-dao-khi-n141404.html)
-
[Hà Nội ghi nhận hơn 1.000 ca mắc cúm, Bộ Y tế họp khẩn chống dịch chiều 28 Tết](http://suckhoedoisong.vn/ha-noi-ghi-nhan-hon-1000-ca-mac-cum-bo-y-te-hop-khan-chong-dich-chieu-28-tet-n141475.html)
-
[Chiều 29 Tết, bão Sanba sẽ đi vào Biển Đông](http://suckhoedoisong.vn/chieu-29-tet-bao-sanba-se-di-vao-bien-dong-n141456.html)
-
[Phó Thủ tướng Vũ Đức Đam thăm bệnh nhân ung thư vào chiều 28 Tết](http://suckhoedoisong.vn/pho-thu-tuong-vu-duc-dam-tham-benh-nhan-ung-thu-vao-chieu-28-tet-n141474.html)
-
[Nữ bác sĩ từ chối điều trị ung thư để sinh con trải qua cuộc đại phẫu gần 7 giờ đồng hồ](http://suckhoedoisong.vn/nu-bac-si-tu-choi-dieu-tri-ung-thu-de-sinh-con-trai-qua-cuoc-dai-phau-gan-7-gio-dong-ho-n141469.html)
-
[Bộ Y tế khuyến cáo phòng cúm, liên cầu lợn ở người trong kỳ nghỉ Tết](http://suckhoedoisong.vn/bo-y-te-khuyen-cao-phong-cum-lien-cau-lon-o-nguoi-trong-ky-nghi-tet-n141455.html)
-
[Bộ trưởng Bộ Y tế: Tập trung mọi nỗ lực cứu chữa cựu bác sĩ nội trú mắc ung thư](http://suckhoedoisong.vn/bo-truong-bo-y-te-tap-trung-moi-no-luc-cuu-chua-cuu-bac-si-noi-tru-mac-ung-thu-n141453.html)
-
[Ăn tiết canh chưa thấy 'may mắn' đã mất Tết vì nhập viện cấp cứu](http://suckhoedoisong.vn/an-tiet-canh-chua-thay-may-man-da-mat-tet-vi-nhap-vien-cap-cuu-n141277.html)
-
[13 điều cần biết về chứng trầm cảm theo mùa](http://suckhoedoisong.vn/13-dieu-can-biet-ve-chung-tram-cam-theo-mua-n126104.html)
-
[Rau răm - Kẻ thù của tình dục?](http://suckhoedoisong.vn/rau-ram-ke-thu-cua-tinh-duc-n59111.html)
-
[Tự xoa bóp dưỡng sinh ngày xuân](http://suckhoedoisong.vn/tu-xoa-bop-duong-sinh-ngay-xuan-n92220.html)
-
[9 lời khuyên để giữ sức khỏe trong dịp Tết](http://suckhoedoisong.vn/9-loi-khuyen-de-giu-suc-khoe-trong-dip-tet-n32387.html)
Gửi bài viết cho tòa soạn qua email:
**bandientuskds@gmail.com** [Syria: Đánh bom liều chết trong đám cưới, gần 30 người thiệt mạng](http://suckhoedoisong.vn/syria-danh-bom-lieu-chet-trong-dam-cuoi-gan-30-nguoi-thiet-mang-n123258.html) [Ukraine truy nã toàn quốc cố vấn Chủ tịch Hội đồng Liên bang Nga](http://suckhoedoisong.vn/ukraine-truy-na-toan-quoc-co-van-chu-tich-hoi-dong-lien-bang-nga-n123257.html) [Hải quân và Không quân Mỹ có thể thách thức Trung Quốc tại biển Đông](http://suckhoedoisong.vn/hai-quan-va-khong-quan-my-co-the-thach-thuc-trung-quoc-tai-bien-dong-n123253.html) [Nhật Bản phát minh robot em bé cho phụ nữ không con](http://suckhoedoisong.vn/nhat-ban-phat-minh-robot-em-be-cho-phu-nu-khong-con-n123249.html) [Tổng thống Hàn Quốc kêu gọi người Triều Tiên đào tẩu](http://suckhoedoisong.vn/tong-thong-han-quoc-keu-goi-nguoi-trieu-tien-dao-tau-n123142.html) [Sức khỏe người lớn](http://suckhoedoisong.vn/suc-khoe-nguoi-lon-c85/) [Sức khỏe trẻ em](http://suckhoedoisong.vn/suc-khoe-tre-em-c84/) [Sơ cứu](http://suckhoedoisong.vn/so-cuu-c82/) [Sức khoẻ tâm thần](http://suckhoedoisong.vn/suc-khoe-tam-than-c90/) [Ẩm thực và dinh dưỡng](http://suckhoedoisong.vn/am-thuc-va-dinh-duong-c89/) [Sức khỏe và môi trường](http://suckhoedoisong.vn/suc-khoe-va-moi-truong-c88/) [Các biện pháp tránh thai](http://suckhoedoisong.vn/cac-bien-phap-tranh-thai-c87/) [Sức khoẻ sinh sản và tình dục](http://suckhoedoisong.vn/suc-khoe-sinh-san-va-tinh-duc-c86/) [Các thuật ngữ](http://suckhoedoisong.vn/cac-thuat-ngu-c73/) [Tìm hiểu cơ thể người](http://suckhoedoisong.vn/tim-hieu-co-the-nguoi-c81/) [Dược](http://suckhoedoisong.vn/duoc-c80/) [Thẩm mỹ](http://suckhoedoisong.vn/tham-my-c79/) [Trang phục](http://suckhoedoisong.vn/trang-phuc-c78/) [Rèn luyện](http://suckhoedoisong.vn/ren-luyen-c77/) [Ngôi nhà an toàn](http://suckhoedoisong.vn/ngoi-nha-an-toan-c76/) [Giải thích các xét nghiệm](http://suckhoedoisong.vn/giai-thich-cac-xet-nghiem-c75/) [Khám sức khỏe](http://suckhoedoisong.vn/kham-suc-khoe-c74/) [Dinh dưỡng phòng chống ung thư](http://suckhoedoisong.vn/dinh-duong-phong-chong-ung-thu-c100/) ![](http://suckhoedoisong.vn/Images/quangcao/2018/02/09/bn300x250_nam.jpg)
-
[Bộ trưởng Bộ Y tế: Tập trung mọi nỗ lực cứu chữa cựu bác sĩ nội trú mắc ung thư](http://suckhoedoisong.vn/bo-truong-bo-y-te-tap-trung-moi-no-luc-cuu-chua-cuu-bac-si-noi-tru-mac-ung-thu-n141453.html)SKĐS - Bộ Y tế vừa có công văn hỏa tốc số 921/BYT-TT-KT về việc tập trung mọi nỗ lực cứu chữa, hỗ trợ quan tâm, chăm lo cho gia đình bác sĩ Nguyễn Thị Hạnh - cựu bác sĩ nội trú mắc bệnh ung thư, có hoàn cảnh đặc biệt khó khăn. [Cựu bác sĩ nội trú can đảm chống chọi với căn bệnh ung thư](http://suckhoedoisong.vn/cuu-bac-si-noi-tru-can-dam-chong-choi-voi-can-benh-ung-thu-n141451.html) [“Ho ra máu sét đánh” – Ca bệnh hy hữu được BV Phổi TW cứu sống](http://suckhoedoisong.vn/ho-ra-mau-set-danh-ca-benh-hy-huu-duoc-bv-phoi-tw-cuu-song-n141479.html) [A9 Bạch Mai “vỡ trận” vì bệnh nhân nhập viện đông trong dịp Tết](http://suckhoedoisong.vn/a9-bach-mai-vo-tran-vi-benh-nhan-nhap-vien-dong-trong-dip-tet-n141517.html) [Nữ bác sĩ từ chối điều trị ung thư để sinh con trải qua cuộc đại phẫu gần 7 giờ đồng hồ](http://suckhoedoisong.vn/nu-bac-si-tu-choi-dieu-tri-ung-thu-de-sinh-con-trai-qua-cuoc-dai-phau-gan-7-gio-dong-ho-n141469.html)
Tèo( teo2342@gmail.com) Le Tuan( letuan9161@gmaii.com) đỗ văn tình( donantinh1810@gmail.com)


markdown:
# Không nên dùng than để sưởi sau khi sinh
|
|![]()
Đi bộ rất tốt đối với phụ nữ mang thai. Ảnh: TL
Theo quan niệm trước đây, khi sinh, sản phụ bị mất một lượng máu ít nhất 300ml. Do vậy, cơ thể của sản phụ sẽ yếu và lạnh hơn so với bình thường. Mặt khác, khi mang thai, tim, mạch máu, cơ, phổi... của sản phụ phải tăng cường hoạt động để nuôi thai nhi. Sau sinh, các trạng thái này bị "cắt" đột ngột làm cơ thể của người mẹ có sự dao động và thân nhiệt hạ xuống. Do đó, sản phụ phải nằm than để cơ thể ấm lại, máu huyết lưu thông, tuần hoàn máu tốt hơn. Cũng có quan niệm cho rằng nằm than sẽ giúp sản phụ và trẻ cứng cáp hơn; lâu dài về sau, sản phụ không bị đau nhức mình mẩy, không bị lạnh run...
Tuy nhiên, nhiều nghiên cứu khoa học cho thấy, khi than đốt lên sẽ phóng ra một lượng khí CO2 mà sản phụ thì thường được sắp xếp nằm trong phòng kín gió, nên lượng khí CO2 sẽ bay quanh quẩn trong phòng. Người mẹ có sức chịu đựng, có thể không bị ảnh hưởng CO2 nhưng với trẻ sơ sinh, nếu hít phải khí CO2 dễ bị ngạt, nặng hơn sẽ ảnh hưởng đến hệ thần kinh, não của trẻ... Ngoài ra, không phải lúc nào người thân sản phụ cũng có thời gian để thường xuyên canh mẻ lửa than nên có khi quá nóng, có khi lại quá nguội. Sản phụ vừa quen với ngưỡng nóng thì lửa tàn lại làm cho sản phụ lạnh hơn. Trạng thái nóng rồi lạnh bất thường cũng không tốt cho sức khỏe của sản phụ và trẻ. Đáng nói hơn là nằm than sẽ dễ bị bỏng, nhất là đối với trẻ sơ sinh vốn có làn da rất mỏng. Nằm than trong mùa hè oi bức càng dễ làm da bé nổi mụn rộp. Nếu không chăm sóc tốt, trẻ dễ bị nhiễm trùng da. Nằm than sau khi sinh làm tăng tiết mồ hôi, khiến cả sản phụ lẫn trẻ đều bị mất nước.
Mặt khác, chưa có nghiên cứu khoa học nào chứng minh rằng nằm than sẽ giúp sản phụ và trẻ cứng cáp hơn, sản phụ không bị đau nhức... Cần biết rằng những bệnh lý sau sinh như đau lưng, hay quên... là do dinh dưỡng, chế độ nghỉ ngơi, lao động chân tay chưa hợp lý... của sản phụ trong quá trình mang thai và sau khi sinh.
Mặc dù ít gặp trường hợp sản phụ và trẻ nằm than bị ngạt do khí CO2 dẫn đến tử vong, nhưng đã có nhiều trường hợp sản phụ và trẻ phải nhập viện vì nằm sưởi than. Sản phụ thì bị lở lưng, trẻ thì bị bỏng, mụn rộp nổi lên khắp người, nhiễm trùng da và lan sang các bộ phận khác. Vì vậy, thay vì nằm sưởi than, sản phụ chỉ cần vận động sớm, với động tác nhẹ nhàng để máu huyết được lưu thông tốt, không bị tắc nghẽn mạch máu, các cơ sớm phục hồi, hiện tượng nhão cơ ít xảy ra, da không bị nhăn. Nếu muốn giữ ấm cho trẻ và sản phụ, có thể sử dụng bóng đèn tròn đặt dưới gầm giường nhưng nên nhớ phải điều chỉnh nhiệt độ ấm vừa, không quá nóng.
Khi chăm sóc sản phụ sau sinh, cần tránh những quan niệm thiếu cơ sở khoa học, như: nằm sưởi than; ăn uống kiêm khem quá mức, không đủ chất dinh dưỡng... Nên cho sản phụ ăn đủ chất, ăn nhiều món. Sản phụ phải vệ sinh cơ thể sạch sẽ... Sản phụ nên vận động sớm bằng các động tác nhẹ và sắp xếp thời gian nghỉ ngơi hợp lý...
Bác sĩ Trần Vĩnh Huy
[Không nên dùng than để sưởi sau khi sinh](http://suckhoedoisong.vn/khong-nen-dung-than-de-suoi-sau-khi-sinh-n3326.html)
-
[13 điều cần biết về chứng trầm cảm theo mùa](http://suckhoedoisong.vn/13-dieu-can-biet-ve-chung-tram-cam-theo-mua-n126104.html)
-
[Rau răm - Kẻ thù của tình dục?](http://suckhoedoisong.vn/rau-ram-ke-thu-cua-tinh-duc-n59111.html)
-
[Tự xoa bóp dưỡng sinh ngày xuân](http://suckhoedoisong.vn/tu-xoa-bop-duong-sinh-ngay-xuan-n92220.html)
-
[9 lời khuyên để giữ sức khỏe trong dịp Tết](http://suckhoedoisong.vn/9-loi-khuyen-de-giu-suc-khoe-trong-dip-tet-n32387.html)
Gửi bài viết cho tòa soạn qua email:
**bandientuskds@gmail.com** [Sức khỏe người lớn](http://suckhoedoisong.vn/suc-khoe-nguoi-lon-c85/) [Sức khỏe trẻ em](http://suckhoedoisong.vn/suc-khoe-tre-em-c84/) [Sơ cứu](http://suckhoedoisong.vn/so-cuu-c82/) [Sức khoẻ tâm thần](http://suckhoedoisong.vn/suc-khoe-tam-than-c90/) [Ẩm thực và dinh dưỡng](http://suckhoedoisong.vn/am-thuc-va-dinh-duong-c89/) [Sức khỏe và môi trường](http://suckhoedoisong.vn/suc-khoe-va-moi-truong-c88/) [Các biện pháp tránh thai](http://suckhoedoisong.vn/cac-bien-phap-tranh-thai-c87/) [Sức khoẻ sinh sản và tình dục](http://suckhoedoisong.vn/suc-khoe-sinh-san-va-tinh-duc-c86/) [Các thuật ngữ](http://suckhoedoisong.vn/cac-thuat-ngu-c73/) [Tìm hiểu cơ thể người](http://suckhoedoisong.vn/tim-hieu-co-the-nguoi-c81/) [Dược](http://suckhoedoisong.vn/duoc-c80/) [Thẩm mỹ](http://suckhoedoisong.vn/tham-my-c79/) [Trang phục](http://suckhoedoisong.vn/trang-phuc-c78/) [Rèn luyện](http://suckhoedoisong.vn/ren-luyen-c77/) [Ngôi nhà an toàn](http://suckhoedoisong.vn/ngoi-nha-an-toan-c76/) [Giải thích các xét nghiệm](http://suckhoedoisong.vn/giai-thich-cac-xet-nghiem-c75/) [Khám sức khỏe](http://suckhoedoisong.vn/kham-suc-khoe-c74/) [Dinh dưỡng phòng chống ung thư](http://suckhoedoisong.vn/dinh-duong-phong-chong-ung-thu-c100/)
-
[Tết không lo viêm đại tràng nhờ "bảo bối" của người Nhật](http://vietnamnet.vn/vn/suc-khoe/tet-khong-lo-viem-dai-trang-nho-bao-boi-cua-nguoi-nhat-428413.html)Người viêm đại tràng thật khó để hưởng trọn niềm vui ngày Tết vì chỉ cần ăn một số món thì những triệu chứng như đầy bụng, trướng hơi, đau bụng ấm ách bứt rứt cả ngày. [Chế độ ăn uống lành mạnh cho người viêm đại tràng trong ngày Tết](http://vietnamnet.vn/vn/suc-khoe/che-do-an-ngay-tet-cho-nguoi-viem-dai-trang-425896.html)
-
[Bí quyết của người Nhật giúp ai hay uống rượu bia ăn Tết không lo rối loạn tiêu hóa](http://vietnamnet.vn/vn/suc-khoe/bi-quyet-uong-tet-khong-lo-roi-loan-tieu-hoa-424481.html)
-
[Bộ trưởng Bộ Y tế: Tập trung mọi nỗ lực cứu chữa cựu bác sĩ nội trú mắc ung thư](http://suckhoedoisong.vn/bo-truong-bo-y-te-tap-trung-moi-no-luc-cuu-chua-cuu-bac-si-noi-tru-mac-ung-thu-n141453.html)SKĐS - Bộ Y tế vừa có công văn hỏa tốc số 921/BYT-TT-KT về việc tập trung mọi nỗ lực cứu chữa, hỗ trợ quan tâm, chăm lo cho gia đình bác sĩ Nguyễn Thị Hạnh - cựu bác sĩ nội trú mắc bệnh ung thư, có hoàn cảnh đặc biệt khó khăn. [Cựu bác sĩ nội trú can đảm chống chọi với căn bệnh ung thư](http://suckhoedoisong.vn/cuu-bac-si-noi-tru-can-dam-chong-choi-voi-can-benh-ung-thu-n141451.html) [“Ho ra máu sét đánh” – Ca bệnh hy hữu được BV Phổi TW cứu sống](http://suckhoedoisong.vn/ho-ra-mau-set-danh-ca-benh-hy-huu-duoc-bv-phoi-tw-cuu-song-n141479.html) [A9 Bạch Mai “vỡ trận” vì bệnh nhân nhập viện đông trong dịp Tết](http://suckhoedoisong.vn/a9-bach-mai-vo-tran-vi-benh-nhan-nhap-vien-dong-trong-dip-tet-n141517.html) [Nữ bác sĩ từ chối điều trị ung thư để sinh con trải qua cuộc đại phẫu gần 7 giờ đồng hồ](http://suckhoedoisong.vn/nu-bac-si-tu-choi-dieu-tri-ung-thu-de-sinh-con-trai-qua-cuoc-dai-phau-gan-7-gio-dong-ho-n141469.html)


markdown:
**Ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng** để đảm bảo việc vệ sinh được hiệu quả tốt nhất là điều mà nhiều người đang thắc mắc.
Việc sử dụng nước muối để vệ sinh hàng ngày là một trong những cách thực được nhiều người áp dụng để
[ chăm sóc răng miệng tại nhà](http://suckhoerangmieng.info/category/cham-soc-rang-mien-tai-nha/). Phương pháp này giúp cho việc vệ sinh được tốt nhất, tránh được các bệnh về răng miệng một cách hiệu quả. Tuy nhiên, việc **ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng** thì nhiều người vẫn chưa biết chính xác. Vậy đừng bỏ qua các thông tin sau đây, chúng tôi sẽ cho bạn biết được quy trình đúng trong việc sử dụng nước muối và đánh răng nhé. ![ Ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng thì có lợi tốt nhất](http://suckhoerangmieng.info/wp-content/uploads/2017/07/muoithucphamquenthuocretiennhungnhieutacdungchuabenhkhongngo-300x200.jpg)
*Ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng thì có lợi tốt nhất*
## 1. Tác dụng của việc sử dụng nước muối đối với vệ sinh răng miệng.
Nước muối là một trong những dung dịch được sử dụng nhiều trong công tác vệ sinh, diệt khuẩn hiện nay. Vì vậy, việc sử dụng nước muối sẽ giúp mang lại nhiều tác dụng tuyệt vời đối với việc
[vệ sinh răng miệng đúng cách](http://suckhoerangmieng.info/ve-sinh-rang-mieng-dung-cach/).
### Nước muối giúp đánh bay mùi hôi ở răng miệng:
Có một số người mắc bệnh hôi miệng khiến cho việc giao tiếp trở nên kém tự tin. Sở dĩ họ mắc chứng hôi miệng là bởi vùng khoang miệng nhiễm các loại vi khuẩn gây men và làm ra mùi hôi ở răng miệng. Khi sử dụng nước muối sẽ có tác dụng diệt trừ vi khuẩn, hạn chế hôi miệng.
### Nước muối làm trắng răng:
Muối có vị mặn nên có khả năng làm bong các mảng bám thức ăn trong răng miệng chúng ta. Việc hình thành các mảng bám thức ăn trên răng lâu ngày sẽ khiến cho răng bị ố vằng nên khi sử dụng nước muối sẽ giúp cho răng trắng sáng hơn. Vậy
**n** **gậm nước muối trước hay sau khi đánh răng** để [làm trắng răng](http://suckhoerangmieng.info/category/den-nha-khoa/lam-trang-rang/)?
### Nước muối giúp răng, lợi chắc khỏe hơn:
Việc sử dụng nước muối giúp diệt bỏ vi khuẩn tấn công vùng răng miệng một cách hiệu quả. Nên khi sử dụng nó sẽ giúp cho vùng khoang miệng ít bị tấn công bởi vi khuẩn hơn. Từ đó giúp cho răng lợi thêm khỏe mạnh hơn, chánh được các bệnh như: chảy máu chân răng, viêm lợi…
### Nước muối hỗ trợ điều trị các bệnh về răng miệng:
Việc sử dụng
[nước muối](http://suckhoerangmieng.info/tag/nuoc-muoi/) sẽ giúp chúng ta hỗ trợ điều trị các bệnh liên quan đến hệ thống răng miệng như: viêm họng, ho khan… Sở dĩ như vậy là bởi, khoang miệng là cửa ngõ khiến cho nhiều vi khuẩn tấn công vào bên trong cơ thể. Khi sử dụng nước muối thường xuyên, các vi khuẩn sẽ khó khăn trong việc tấn công vào cơ thể.
## 2. Ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng?
Theo nhiều nghiên cứu của các chuyên gia y tế thì việc sử dụng nước muối vào trước và sau khi đánh răng đều được. Tác dụng của việc đánh răng và súc nước muối là tương đương nhau. Vì vậy việc sử dụng
**ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng** đều được. Chúng sẽ hỗ trợ nhau trong việc làm sạch và vệ sinh răng miệng.
Việc sử dụng
**ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng** thường được áp dụng vào buổi sáng khi ngủ dậy và buổi tối trước khi đi ngủ. Đặc biệt đối với những người bị mắc các bệnh về răng miệng thì nên sử dụng súc miệng bằng nước muối nhiều lần trong ngày để bệnh mau khỏi. ![ Ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng theo quy tắc nhất định](http://suckhoerangmieng.info/wp-content/uploads/2016/11/meo-tay-trang-rang-Baking-soda-300x200.jpg)
*Ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng theo quy tắc nhất định*
## 3. Cách sử dụng nước muối hiệu quả.
### Cách pha chế nước muối để súc miệng:
Việc pha chế nước muối cần tuân thủ theo quy tắc nhất định. Nhiều người đã có những quan điểm hết sức sai lầm trong việc pha chế nồng độ muối với nước hết sức đậm đặc là có thể diệt khuẩn được tốt nhất. Tuy nhiên như thế sẽ khiến cho vùng niêm mạc và họng bị tổn thương.
Cách pha nước muối đúng là theo tỉ lệ tiêu chuẩn nồng độ 0,9%. Với nồng độ này, chúng ta cần pha 9g muối hạt với 1 lít nước sạch đã đun sôi để nguội. Với dung dịch này sẽ giúp chúng ta có được
[cách chăm sóc vệ sinh răng miệng hiệu quả ](http://suckhoerangmieng.info/cach-cham-soc-rang-mieng-hieu-qua/)nhất.
### Cách súc miệng bằng nước muối
*:*
Hàng ngày, thực hiện ngậm nước muối khoảng 30 giây trong khoang miệng. Việc ngậm nước muối này sẽ giúp làm sạch khoang miệng một cách tốt nhất. Sau đó chúng ta hãy nhổ bỏ đi nước muối đã ngậm này.
![ Ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng đem lại hiệu quả](http://suckhoerangmieng.info/wp-content/uploads/2017/07/3-300x225.jpg)
*Ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng đem lại hiệu quả*
Tiếp theo, thực hiện súc họng bằng nước muối. Để việc súc họng được hiệu quả, bạn hãy ngồi lên 1 cái ghế rồi ngửa cổ ra sau cho nước muối chạm vào thành họng. Tiếp tục thực hiện khò cổ họng để nước muối lên xuống. Thực hiện động tác này khoảng 1 phút rồi nhổ bỏ đi là có thể vệ sinh được vùng cổ họng.
Với các thông tin trên, chúng ta đã biết được việc
**ngậm nước muối trước hay sau khi đánh răng** như nào cũng được. Điều quan trọng là cần vệ sinh thật đúng cách để có thể phòng tránh được các bệnh khác nhau một cách hiệu quả.

Server: LiteSpeed

Accept-Ranges: bytes


markdown:
# Chương 2: Tài chính doanh nghiệp
Chia sẻ: Nguyễn Hải Yến | Ngày: | Loại File: DOC | Số trang:99
lượt xem 770
download
![](http://image.tlvnimg.com/document/thumbnail/2009/20091014/nhan8ien83/80x100/77295_067.jpg)
##
Chương 2: Tài chính doanh nghiệp
[Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ](javascript:void(0);)
Download
![](http://static.tlvnimg.com/b2013az/templates/version1/default/images/down16x21.png)
Quá trình hoạt động của doanh nghiệp cũng là quá trình tạo lập, phân phối và sử dụng quỹ tiền tệ hợp thành hoạt động tài chính của doanh nghiệp. Trong quá trình đó, làm phát sinh, tạo ra sự vận động của các dòng tiền bao hàm dòng tiền vào, dòng tiền ra gắn liền với hoạt động đầu tư và hoạt động kinh doanh thường xuyên hàng ngày của doanh nghiệp.
Bình luận(0)
[Đăng nhập để gửi bình luận!](javascript:void(0);)
##
Nội dung Text: Chương 2: Tài chính doanh nghiệp
- Chuyªn ®Ò 2 tµi chÝnh vµ qu¶n lý tµi chÝnh n©ng cao I. VAI TRÒ VÀ MỤC TIÊU CỦA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1. Tài chính doanh nghiệp - Quá trình hoạt động của doanh nghiệp cũng là quá trình tạo lập, phân phối và sử dụng quỹ tiền tệ hợp thành hoạt động tài chính của doanh nghiệp. Trong quá trình đó, làm phát sinh, tạo ra sự vận động của các dòng tiền bao hàm dòng tiền vào, dòng tiền ra gắn liền với hoạt động đầu tư và hoạt động kinh doanh thường xuyên hàng ngày của doanh nghiệp. - Như vậy, xét về hình thức, tài chính doanh nghiệp là quỹ tiền tệ trong quá trình tạo lập, phân phối, sử dụng và vận động gắn liền với hoạt động của doanh nghiệp. Xét về bản chất, tài chính doanh nghiệp là các quan hệ kinh tế dưới hình thức giá trị nảy sinh gắn liền với việc tạo lập, sử dụng quỹ tiền tệ của doanh nghiệp trong quá trình hoạt động của doanh nghiệp. 2. Vai trò của nhà quản lý tài chính doanh nghiệp (Giám đốc tài chính) Vai trò của giám đốc tài chính được thể hiện như chiếc cầu nối giữa thị trường tài chính với doanh nghiệp. Vai trò đó được thể hiện như sau: (1) Trước tiên, giám đốc tài chính sẽ tổ chức huy động vốn để đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Như vậy, giám đốc tài chính sẽ phải dự báo được nhu cầu vốn cần thiết và lựa chọn các hình thức huy động vốn với quy mô hợp lý. (2) Sau khi huy động vốn, giám đốc tài chính sẽ thực hiện việc phân bổ vốn cho các cơ hội đầu tư của doanh nghiệp. Trong điều kiện giới hạn về nguồn vốn, giám đốc tài chính phải phân bổ vốn cho các dự án đầu tư sao cho có thể tối đa hóa lợi ích cho chủ sở hữu. (3) Việc đầu tư hiệu quả và sử dụng những tài sản với hiệu suất cao sẽ đem lại dòng tiền gia tăng cho doanh nghiệp. (4) Cuối cùng, giám đốc tài chính sẽ phải quyết định phân phối dòng tiền thu được từ các hoạt động của doanh nghiệp. Dòng tiền đó có thể được tái đầu tư trở lại doanh nghiệp hoặc hoàn trả cho các nhà đầu tư. Qua phân tích trên, có thể nhận thấy giám đốc tài chính của một doanh nghiệp có vai trò quan trọng thể hiện qua việc phân tích và lựa chọn 3 chính sách tài chính chiến lược, đó là: + Doanh nghiệp nên đầu tư vào những dự án nào trong điều kiện nguồn lực tài chính có hạn để tối đa hóa lợi ích của chủ sở hữu? Trả lời câu hỏi này tức là đã lựa chọn chính sách đầu tư vốn tối ưu. 1
- + Doanh nghiệp nên tài trợ vốn cho dự án đầu tư bằng những nguồn vốn nào với quy mô bao nhiêu? Trả lời câu hỏi này nghĩa là đã lựa chọn chính sách tài trợ vốn tối ưu. + Doanh nghiệp nên phân phối kết quả hoạt động kinh doanh như thế nào? Việc lựa chọn câu trả lời cho câu hỏi này chính là đã lựa chọn chính sách phân phối lợi nhuận (chính sách cổ tức) tối ưu. Các chính sách này sẽ có tác động tới tỷ lệ tăng trưởng thu nhập của chủ sở hữu trong tương lai và điều đó sẽ tác động làm tăng hoặc giảm giá trị công ty trên thị trường. 3. Mục tiêu của tài chính doanh nghiệp Trong kinh tế vi mô, tối đa hoá lợi nhuận như là một mục tiêu lý thuyết và các nhà kinh tế học sử dụng nó để chứng minh các công ty nên hoạt động như thế nào là hợp lý để có thể tăng được lợi nhuận. Tuy nhiên, việc xem xét đó dường như được đặt trong bối cảnh thế giới tĩnh. Còn trong thế giới hiện thực, các nhà quản lý tài chính đang phải đối mặt khi ra các quyết định của mình, đó là phải xử lý hai vấn đề lớn mà mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận đã bỏ qua không xem xét tới đó là thời gian và rủi ro trong tương lai. Do vậy, khi phân tích và lựa chọn các quyết định tài chính, giám đốc tài chính phải xử lý được yếu tố thời gian và sự rủi ro để nhằm mục tiêu tối đa hoá lợi ích của chủ sở hữu (đối với công ty cổ phần điều đó thể hiện thông qua tối đa hoá giá cổ phiếu trên thị trường). 4. Thị trường tài chính Trong quá trình hoạt động, doanh nghiệp có lúc thiếu hụt vốn nhưng có lúc dư thừa vốn. Lúc thiếu vốn doanh nghiệp phải tìm nguồn tài trợ nhằm bù đắp sự thiếu hụt về vốn đẩm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh được liên tục và hiệu quả. Những lúc dư thừa vốn, doanh nghiệp phải thực hiện đầu tư vốn để sinh lời nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Như vậy, hoạt động của doanh nghiệp gắn liền với hệ thống tài chính. Trong đó bao gồm: Thị trường tài chính, các tổ chức tài chính và các công cụ tài chính. *Thị trường tài chính: là thị trường giao dịch các loại tài sản tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, tín phiếu... - Thành phần tham gia thị trường tài chính bao gồm các hộ gia đình, các doanh nghiệp, các tổ chức tài chính trung gian và chính phủ - Hàng hóa được giao dịch trên thị trường tài chính là các tài sản tài chính - Chức năng của thị trường tài chính: + Tập trung các khoản tiền nhàn rỗi thành nguồn vốn lớn cho đầu tư phát triển. + Kích thích tiết kiệm và đầu tư. + Hình thành giá cả của các tài sản tài chính. + Tạo tính thanh khoản cho các tài sản tài chính. - Các loại thị trường tài chính. 2
- + Căn cứ vào thời hạn luân chuyển vốn: Gồm có Thị trường tiền tệ và thị trường vốn. + Căn cứ vào cơ cấu thị trường: Gồm có thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp. + Căn cứ vào tính chất chuyên môn hóa của thị trường: Gồm có thị trường công cụ nợ, thị trường công cụ vốn và thị trường công cụ phái sinh. * Các tổ chức tài chính: bao gồm Ngân hàng thương mại, các quỹ tín dụng, công ty tài chính, quỹ đầu tư, công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm, các quỹ hưu trí. * Các công cụ tài chính: Do thị trường tài chính được chia thành thị trường vốn và thị trường tiền tệ, nên mỗi thị trường sẽ giao dịch các loại công cụ tài chính khác nhau. - Thị trường vốn thường giao dịch 3 loại công cụ chủ yếu: Trái phiếu, cổ phiếu, chứng khoán cầm cố bất động sản - Thị trường tiền tệ thường giao dịch các loại công cụ sau: Tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi, thương phiếu... II. GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ Thực tiễn hoạt động tài chính chỉ rõ: Một đồng ngày hôm nay có giá trị hơn một đồng trong tương lai, bởi 3 lý do sau: + Thứ nhất: Do lạm phát làm cho đồng tiền bị mất giá. + Thứ hai: Do rủi ro trong đời sống kinh tế xã hội hàng ngày. + Thứ ba: Do cơ hội đầu tư làm cho một đồng ngày hôm nay nếu để tới ngày mai, ngoài tiền gốc còn có tiền lãi do chính nó sinh ra, còn một đồng ở tương lai vẫn chỉ là một đồng mà thôi. => Thực tế này cho thấy tiền tệ có giá trị thời gian (time value of money), có nghĩa là một đồng tiền ngày hôm nay có giá trị lớn hơn một đồng tiền trong tương lai. Lãi suất chính là chỉ tiêu đo lường giá trị thời gian của tiền tệ. Để hiểu rõ cơ chế vận hành giá trị thời gian của tiền tệ, cần nắm được kĩ thuật tính toán giá trị hiện tại và giá trị tương lai của tiền tệ. 1. Giá trị tương lai của tiền tệ: Giá trị tương lai của tiền tệ là giá trị tổng số tiền sẽ thu được do đầu tư với một lãi suất nào đó trong một khoảng thời gian nhất định. 1.1. Giá trị tương lai của một khoản tiền Gọi V0 : Khoản vốn đầu tư ở hiện tại FVn : Giá trị tương lai sau n kỳ hạn : Lãi suất r Ta có: FVn = V0 (1+r)n (1) (1+r)n : Là thừa số lãi. 1.2. Giá trị tương lai của một chuỗi tiền tệ a) Giá trị tương lai của một chuỗi tiền tệ bất kỳ (phát sinh cuối kỳ) 3
- n Σ (1+r) n-t FVn = C t t=1 Trong đó: Ct là khoản tiền phát sinh tại thời điểm t. b) Giá trị tương lai của một chuỗi tiền tệ đồng nhất (niên kim cố định). Chuỗi tiền tệ đồng nhất là những khoản tiền bằng nhau phát sinh ở từng thời kỳ. Gọi C : Là khoản tiền phát sinh mỗi kỳ bằng nhau - Trường hợp khoản tiền (C) phát sinh cuối mỗi kỳ: FVn = C - Trường hợp khoản tiền (C) phát sinh đầu mỗi kỳ: FVn = C (1 + r) là thừa số lãi. Trong đó: 2. Giá trị hiện tại của tiền tệ Giá trị hiện tại của tiền tệ là giá trị của tiền tệ được tính đổi về thời điểm hiện tại (gọi là thời điểm gốc) theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định. 2.1. Giá trị hiện tại của một khoản tiền Cách xác định: PV = :Tỷ lệ chiết khấu Trong đó: r : Hệ số chiết khấu :Giá trị hiện tại PV 2.2. Giá trị hiện tại của một chuỗi tiền tệ a) Giá trị hiện tại của một chuỗi tiền tệ bất kỳ: n Σ PV = t=1 PV : Giá trị hiện tại của chuỗi tiền tệ bất kỳ Trong đó: Ct : Khoản tiền phát sinh ở thời điểm t. b) Giá trị hiện tại của chuỗi tiền tệ đồng nhất (niên kim cố định): Gọi C : Là khoản tiền phát sinh mỗi kỳ bằng nhau - Trường hợp số tiền (C) phát sinh cuối mỗi kỳ: PV = C - Trường hợp số tiền (C) phát sinh đầu mỗi kỳ: PV = C (1+r) Là hệ số chiết khấu. Trong đó: 4
- 3. Một số trường hợp đặc biệt 3.1. Trả lãi nhiều lần trong 1 kỳ Gọi r: Lãi suất 1 kỳ n: Số kỳ tính lãi m: Số lần trả lãi trong 1 kỳ: Ta có: FVn = V0 1 + Khi đó r gọi là lãi suất danh nghĩa. 3.2. Lãi suất thực a) Trả lãi nhiều lần trong 1 kỳ. Gọi rt là lãi suất thực. Ta có : rt = 1 + - 1 b) Trả lãi trước. Ví dụ phát hành trái phiếu có lãi suất danh nghĩa r một kỳ, nhưng trả lãi vào đầu mỗi kỳ. Khi đó lãi suất thực là: rt = 3.3. Lãi suất tương đương: r và rk được gọi là lãi suất tương đương nếu cùng với một lượng vốn đầu tư, trong cùng một thời hạn chúng cho cùng một giá trị thu được. FV(1+r)n = FV(1+rk)k.n Ta có: - Tính đổi rk theo r: rk = (1 + r) - 1 - Tính đổi r theo rk: r = (1 + rk)k – 1 III. RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỜI 1. Rủi ro: là sự sai lệch của lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng. Những khoản đầu tư nào có khả năng có sự sai lệch càng lớn được xem như có rủi ro lớn hơn. Mỗi khoản đầu tư (một chứng khoán) đều có thể gặp phải hai loại rủi ro: rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống. - Rủi ro hệ thống (systematic risk) là rủi ro do sự biến động lợi nhuận của chứng khoán, hay của danh mục đầu tư do sự thay đổi lợi nhuận trên thị trường nói chung, được gây ra bởi các yếu tố như: tình hình nền kinh tế, chính trị, do chính sách điều hành kinh tế vĩ mô của Nhà nước trong từng thời kỳ hoặc sự thay đổi trong việc cung cấp và sử dụng các nguồn năng lượng trên thế giới… Loại rủi ro này tác động đến tất cả các loại chứng khoán, do đó không thể giảm được bằng việc đa dạng hoá danh mục đầu tư. Loại rủi ro này còn gọi là rủi ro thị trường (market risk) và được đo lường bằng hệ số bê-ta. - Rủi ro phi hệ thống (unsystemmatic risk) hay rủi ro riêng biệt: Là loại rủi ro khi xảy ra chỉ ảnh hưởng đến một, hoặc một số loại tài sản hay một chứng khoán (rủi ro vỡ nợ, rủi ro tín dụng…). Loại rủi ro này thường do chính doanh nghiệp gây ra, như: do năng lực quản lý kinh doanh yếu kém, quyết định về cơ cấu tài sản và nguồn vốn 5
- (sử dụng đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính) không phù hợp... Loại rủi ro này có thể giảm được bằng chiến lược đầu tư đa dạng hoá. Tổng rủi ro = Rủi ro hệ thống + Rủi ro phi hệ thống 2. Tỷ suất sinh lời: là quan hệ tỷ lệ (thường tính theo %) giữa số lợi nhuận thu được và số vốn bỏ vào đầu tư trong 1 kỳ hạn nhất định (năm, quý, tháng…). Đối với khoản đầu tư chứng khoán giả thiết trong một năm thì tỷ suất sinh lời kỳ vọng của chứng khoán là: Nếu gọi : P0: là giá mua chứng khoán ở thời điểm đầu năm. P1: là giá bán chứng khoán ở thời điểm cuối năm. d1: là cổ tức chứng khoán nhận được trong năm. d1 +(P1 – P0) re = P0 3. Đo lường rủi ro của từng khoản đầu tư riêng biệt: Rủi ro được xem như là sự không chắc chắn hay sự sai lệch của lợi nhuận thực tế so với lợi nhuận kỳ vọng, một biến cố có khả năng xảy ra và cũng có khả năng không xảy ra. Để đo lường (đánh giá) rủi ro người ta thường sử dụng phân phối xác suất với 2 tham số là giá trị kỳ vọng và độ lệch chuẩn. - Giá trị kỳ vọng hay tỷ suất sinh lời kỳ vọng ( r ) là giá trị trung bình tính theo phương pháp bình quân gia quyền của tỷ suất sinh lời có thể xảy ra trong các tình huống. n r= ∑ pi × ri = i1 ri: Tỷ suất sinh lời của khoản đầu tư ở tình huống i Trong đó: pi: Xác suất tương ứng với tình huống i n: Số trường hợp (số tình huống) có thể xảy ra. Rủi ro được xem xét thông qua việc theo dõi phân bố xác suất của tỷ suất sinh lời. Tỷ suất sinh lời càng phân tán, biến động càng lớn thì rủi ro càng cao. - Phương sai: là giá trị trung bình tính theo phương pháp bình quân quyền của các bình phương của độ lệch giữa giá trị thực tế so với giá trị trung bình. Độ lệch bình phương đo lường độ phân tán của phân phối xác suất. n σ 2 = ∑ Pi (ri − r ) 2 i =1 ri , pi : như trên. Trong đó: r : Tỷ suất sinh lời kỳ vọng (trung bình). - Độ lệch chuẩn: là căn bậc hai của phương sai. Độ lệch chuẩn cũng được dùng để đo lường độ phân tán của phân phối xác suất. Khi áp dụng đối với tỷ suất sinh 6
- lời trong đầu tư nó cho biết mức độ phân tán hay sự biến động của tỷ suất sinh lời (ri) xung quanh tỷ suất sinh lời kỳ vọng, từ đó đánh giá mức độ rủi ro của khoản đầu tư. n ∑ P (r − r ) σ= σ = 2 2 i i i =1 Nếu hai khoản đầu tư có cùng tỷ suất sinh lời kỳ vọng, khoản đầu tư nào có độ lệch chuẩn càng cao thì mức rủi ro càng lớn. Trường hợp nếu hai khoản đầu tư có tỷ suất sinh lời kỳ vọng khác nhau thì không thể đưa ra kết luận như trên, mà phải sử dụng hệ số biến thiên để đánh giá mức độ rủi ro. - Hệ số biến thiên (CV - Coefficient of variation) là thước đo rủi ro trên mỗi đơn vị tỷ suất sinh lời kỳ vọng. Hệ số biến thiên càng cao mức rủi ro càng lớn. σ CV = r 4. Danh mục đầu tư và rủi ro của danh mục đầu tư: - Danh mục đầu tư (portfolio) là sự kết hợp của hai hay nhiều chứng khoán hoặc tài sản trong đầu tư. Như vậy, một danh mục đầu tư sẽ có ít nhất hai khoản đầu tư (hai loại chứng khoán). - Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của danh mục đầu tư được xác định theo phương pháp bình quân gia quyền của tỷ suất sinh lời của các chứng khoán riêng lẻ trong danh mục đầu tư. n rE = ∑ f i ri i =1 Trong đó: rE là tỷ suất sinh lời kỳ vọng của một danh mục đầu tư. ri là tỷ suất sinh lời kỳ vọng của chứng khoán i (khoản đầu tư i). fi là tỷ trọng của khoản đầu tư i trong tổng nguồn vốn của danh mục đầu tư. n: số chứng khoán có trong danh mục đầu tư. - Rủi ro của danh mục đầu tư Một danh mục đầu tư được thiết lập từ các khoản đầu tư (hay các chứng khoán) cá biệt. Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư không phản ánh đúng giá trị bình quân của độ lệch chuẩn của các khoản đầu tư (các chứng khoán) thành phần mà độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư còn chịu ảnh hưởng của mối quan hệ tương tác giữa các khoản đầu tư trong danh mục. Giữa hai khoản đầu tư (hai chứng khoán) bất kỳ trong danh mục đầu tư có thể có liên hệ tương quan với nhau, để đánh giá mức độ tương quan giữa chúng người ta dùng chỉ tiêu hiệp phương sai. - Hiệp phương sai - Covariance (COV): phản ánh mức độ quan hệ rủi ro của hai chứng khoán (hai khoản đầu tư) bất kỳ trong danh mục đầu tư. Hiệp phương sai của tỷ suất sinh lời của hai khoản đầu tư A,B: 7
- COV ( A, B ) = E ( riA − rA ).( riB − rB ) n ⇒ COV ( A, B ) = ∑Pi .(riA − rA ).(riB − rB ) i =1 riA: Tỷ suất sinh lời của khoản đầu tư A ở tình huống i Trong đó: riB : Tỷ suất sinh lời của khoản đầu tư B ở tình huống i rA , rB : Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của hai khoản đầu tư A và B Tương quan giữa hai khoản đầu tư bất kỳ trong danh mục đầu tư cũng có thể diễn giải qua hệ số tương quan (PAB) cov( A, B ) p AB = σ A .σ B Giả sử với một danh mục đầu tư bất kỳ của hai khoản đầu tư A và B. Tỷ trọng vốn đầu tư cho khoản đầu tư A và B tương ứng là fA và fB. Ta có tỷ suất sinh lời kỳ vọng của danh mục đầu tư: rE = f A .rA + f B .rB Phương sai của tỷ suất sinh lời của danh mục đầu tư: σ p 2 = f A 2 .σ A 2 + f B 2 .σ B 2 + 2 f A . f B . cov( A, B) Và độ lệch chuẩn của danh mục: f A .σ A + f B .σ B + 2 f A . f B . cov( A, B ) σ p = σ p2 = 2 2 2 2 Hoặc: σ p = σ p 2 = f A 2 .σ A 2 + f B 2 .σ B 2 + 2 f A . f B .PAB .σ A .σ B Trong đó: σ P : Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư. σ A : Độ lệch chuẩn của khoản đầu tư A. σ B : Độ lệch chuẩn của khoản đầu tư B. PAB: Hệ số tương quan giữa tỷ suất sinh lời của hai khoản đầu tư A và B Hệ số tương quan pAB có giá trị thay đổi từ -1 đến +1 + Nếu pAB = +1: Tỷ suất sinh lời của hai khoản đầu tư có tương quan xác định (thuận) hoàn toàn. Rủi ro của hai khoản đầu tư sẽ không được giảm bớt phần nào mà nó đúng bằng tổng rủi ro của khoản đầu tư cá biệt. + Nếu pAB = -1: Tỷ suất sinh lời của hai khoản đầu tư có tương quan phủ định (nghịch) hoàn toàn. Rủi ro của cặp hai khoản đầu tư ở mức thấp nhất và có thể được loại trừ hết. + Nếu pAB = 0: Hai khoản đầu tư độc lập lẫn nhau (không có tương quan). Trong trường hợp tổng quát, đối với một danh mục có nhiều khoản đầu tư hay nhiều chứng khoán (n khoản). Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư được xác định bởi công thức: 8
- n n n ∑ f i σ i + 2∑ ∑f σP = 2 2 f j cov(i, j ) i i =1 i =1 j =1,i ≠ j fi : Tỷ trọng vốn đầu tư cho khoản đầu tư i trong danh mục Trong đó: fj : Tỷ trọng vốn đầu tư cho khoản đầu tư j trong danh mục Cov(i,j): Hiệp phương sai tỷ suất sinh lời của khoản đầu tư i và j 5. Mối quan hệ giữa rủi ro và tỷ suất sinh lời 5.1. Rủi ro hệ thống và hệ số bêta Để giảm thiểu rủi ro trong kinh doanh, các nhà đầu tư sẽ tìm cách đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình, khi số lượng các khoản đầu tư (chứng khoán) trong danh mục đầu tư càng tăng lên thì rủi ro của danh mục đầu tư càng giảm. Tuy nhiên đa dạng hóa danh mục đầu tư chỉ có thể loại trừ được các rủi ro riêng biệt (rủi ro không hệ thống) của chứng khoán, mà không loại trừ được rủi ro thị trường, do đó rủi ro danh mục chỉ giảm đến mức bằng rủi ro hệ thống (rủi ro thị trường) mặc dù danh mục đã được đa dạng hóa tốt. Rủi ro thị trường là phần rủi ro của chứng khoán không thể phân tán được nữa, nó phản ánh phần rủi ro của mỗi loại chứng khoán tham gia trong rủi ro chung của thị trường. Do đó khi một danh mục đầu tư đa dạng hoá tốt thì rủi ro danh mục sẽ phụ thuộc vào rủi ro thị trường của các chứng khoán trong danh mục. * Hệ số bêta (β): Để đo lường rủi ro hệ thống (rủi ro thị trường) của một tài sản (một chứng khoán) trong danh mục đầu tư người ta dùng hệ số bêta (β). (β): Hệ số đo lường độ nhạy của tỷ suất sinh lời kỳ vọng của một chứng khoán trong danh mục thị trường Dựa vào các phép toán trong môn học xác suất thống kê thì β của cổ phiếu i theo cov( i, m ) βi = σm 2 danh mục thị trường là: Trong đó: (βi): Hệ số rủi ro của chứng khoán (cổ phiếu) i, phản ánh độ nhạy của cổ phiếu so với sự biến động của thị trường. Cov(i,m): Hiệp phương sai giữa tỷ suất sinh lời của chứng khoán (cổ phiếu) i và tỷ suất sinh lời thị trường. σ m 2 : Phương sai của danh mục thị trường. Hệ số β đo lường rủi ro của chứng khoán, trong thực tế các nhà kinh doanh sử dụng mô hình hồi quy dựa trên số liệu lịch sử để ước lượng β. Hệ số bêta xác định cho các chứng khoán được cung cấp bởi các công ty phân tích tài chính. Hệ số β thường được tính cho nhiều giai đoạn: 1 năm, 2 năm, 4 năm, 5 năm… Hệ số β của chứng khoán cho phép biết được chứng khoán là có nhiều rủi ro và nhạy hay ngược lại chắc chắn và ổn định. Nếu cổ phiếu có: 9
- : Cổ phiếu nhạy hơn, rủi ro hơn thị trường β >1 : Cổ phiếu thay đổi theo thị trường β =1 : Cổ phiếu kém nhạy hơn, ít rủi ro hơn thị trường. β Rf Rm – Rf >0 Như vậy, tỷ suất sinh lời của chứng khoán (Ri) có tương quan xác định với hệ số β của chứng khoán. Nghĩa là nếu chứng khoán có rủi ro nhiều hơn (hệ số β càng cao) thì nhà đầu tư sẽ yêu cầu tỷ suất sinh lời của chứng khoán phải cao hơn. 10
- + Nếu β = 0 Ri = Rf: Tỷ suất sinh lời của chứng khoán bằng với tỷ suất sinh lời phi rủi ro. + Nếu β =1 = Ri = Rm: Tỷ suất sinh lời của chứng khoán bằng với tỷ suất sinh lời của thị trường. Mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lời đòi hỏi của chứng khoán và hệ số beta của chứng khoán thể hiện trên đường thị trường chứng khoán SML (Đường thẳng bắt đầu từ Rf và tăng lên Rm khi β =1). Phương trình của đường thị trường chứng khoán như sau: Ri = Rf + βi (Rm – Rf) Tỷ suất sinh lời yêu cầu Đường TTCK (SML) M Rm Rủi ro thực Chênh tế của chứng lệch rủi khoán i ro thị trường Rf Tỷ suất sinh lời phi rủi ro Hệ số Đường thị trường chứng khoán SML Trên đồ thị, M là danh mục thị trường có β = 1, lúc đó tỷ suất sinh lời đòi hỏi bằng Rm và đầu tư có tỷ suất sinh lời đòi hỏi giống như tỷ suất sinh lời danh mục thị trường. IV. ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀ CỔ PHIẾU 1. Các cặp khái niệm về giá trị 1.1. Giá trị thanh lý và giá trị hoạt động Cặp khái niệm này dùng để chỉ giá trị của doanh nghiệp dưới hai giác độ khác nhau: - Giá trị thanh lý (liquidation value) là giá trị hay số tiền thu được khi bán doanh nghiệp hay tài sản không còn tiếp tục hoạt động nữa. - Giá trị hoạt động (goingconcern value) là giá trị hay số tiền thu được khi bán doanh nghiệp vẫn còn tiếp tục hoạt động. Hai loại giá trị này ít khi bằng nhau, thậm chí giá trị thanh lý đôi khi còn cao hơn cả giá trị hoạt động. 1.2. Giá trị sổ sách và giá trị thị trường 11
- Khi nói giá trị sổ sách (book value), người ta có thể hiểu là giá trị sổ sách của một tài sản hoặc giá trị sổ sách của một doanh nghiệp. Giá trị sổ sách của tài sản tức là giá trị kế toán của tài sản đó, nó được tính bằng chi phí mua sắm tài sản trừ đi phần khấu hao tích lũy của tài sản đó. Giá trị sổ sách của doanh nghiệp tức là giá trị toàn bộ tài sản của doanh nghiệp trừ đi giá trị các khoản nợ phải trả và giá trị cổ phiếu ưu đãi được liệt kê trên Bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp. - Giá trị thị trường (market value) là giá trị của tài sản hoặc giá trị của doanh nghiệp được giao dịch trên thị trường. Nhìn chung, giá trị thị trường của doanh nghiệp thường cao hơn giá trị thanh lý và giá trị hoạt động của nó. 1.3. Giá trị thị trường và giá trị lý thuyết Cặp giá trị này thường dùng để chỉ giá trị của chứng khoán, giá trị của các loại tài sản tài chính. - Giá trị thị trường (market value) của một chứng khoán tức là giá trị của chứng khoán đó khi nó được giao dịch mua, bán trên thị trường. - Giá trị nội tại (intrinsic value) của một chứng khoán là giá trị của chứng khoán đó dựa trên những yếu có liên quan khi định giá chứng khoán đó. Nói khác đi, giá trị lý thuyết của một chứng khoán tức là giá trị kinh tế của nó và trong điều kiện thị trường hiệu quả thì giá thị trường của chứng khoán sẽ phản ánh gần đúng giá trị lý thuyết của nó. 2. Định giá trái phiếu - Trái phiếu (bond) là công cụ nợ dài hạn do Chính phủ hoặc công ty phát hành nhằm huy động vốn dài hạn. Trái phiếu do chính phủ phát hành gọi là trái phiếu chính phủ (government bond) hay trái phiếu kho bạc (treasury bond). Trái phiếu do công ty phát hành gọi là trái phiếu công ty (corporate bond). Trên trái phiếu bao giờ cũng có ghi một số tiền nhất định, gọi là mệnh giá của trái phiếu. Mệnh giá (face or par value) tức là giá trị được công bố của tài sản. Ngoài việc công bố mệnh giá, người ta còn công bố lãi suất của trái phiếu. Lãi suất mà người phát hành công bố đuợc gọi là lãi danh nghĩa của trái phiếu tức là lãi suất mà người mua trái phiếu được hưởng, nó được tính bằng số tiền lãi được hưởng chia cho mệnh giá của trái phiếu tuỳ theo thời hạn nhất định. - Định giá trái phiếu tức là xác định giá trị lý thuyết của trái phiếu một cách chính xác và công bằng. Giá trị của trái phiếu được định giá bằng cách xác định giá trị hiện tại của toàn bộ thu nhập nhận được trong thời hạn hiệu lực của trái phiếu. 2.1. Định giá trái phiếu vĩnh cửu Trái phiếu vĩnh cửu (perpetual bond or consol) là trái phiếu không bao giờ đáo hạn. Giá trị của loại trái phiếu này được xác định bằng giá trị hiện tại của dòng tiền hàng năm vĩnh cửu mà trái phiếu này mang lại. Giả sử chúng ta gọi: • I là lãi cố định được hưởng mãi mãi • Pd là giá của trái phiếu • rd là tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư 12
- thì giá của trái phiếu vĩnh cửu chính là tổng giá trị hiện tại của toàn bộ lãi thu được từ trái phiếu. Công thức xác định giá trị hiện tại của dòng tiền vĩnh cửu do trái phiếu đưa lại như sau: ∞ I I I I I =∑ + + ...... + = Pd = ∞ (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) t =1 (1 + rd ) 1 2 t rd 2.2. Định giá trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi Trái phiếu có kỳ hạn được hưởng lãi (nonzero coupon bond) là loại trái phiếu có xác định thời hạn đáo hạn và lãi suất được hưởng qua từng thời hạn nhất định. Khi mua loại trái phiếu này nhà đầu tư được hưởng lãi định kỳ, thường là hàng năm, theo lãi suất công bố (coupon rate) trên mệnh giá trái phiếu và được thu hồi lại vốn gốc bằng mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn. Nếu sử dụng các ký hiệu: • MV là mệnh giá trái phiếu • n là số năm trái phiếu còn lưu hành cho đến khi đáo hạn, chúng ta có giá của trái phiếu bằng giá trị hiện tại của toàn bộ dòng tiền thu nhập từ trái phiếu trong tương lai, được xác định như sau: I I I MV + + ...... + + Pd = (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) n 1 2 n 2.3. Định giá trái phiếu có kỳ hạn không hưởng lãi Trái phiếu kỳ hạn không hưởng lãi (zero-coupon bond) là loại trái phiếu không trả lãi định kỳ mà được bán với giá thấp hơn nhiều so với mệnh giá. Tại sao nhà đầu tư lại mua trái phiếu không được hưởng lãi? Lý do là khi mua loại trái phiếu này họ vẫn nhận được lợi tức, chính là phần chênh lệch giữa giá mua gốc của trái phiếu với mệnh giá của nó. Phương pháp định giá loại trái phiếu này cũng tương tự như cách định giá loại trái phiếu kỳ hạn được hưởng lãi, chỉ khác ở chỗ lãi suất ở đây bằng không nên toàn bộ phần lãi định kỳ bằng không. Do vậy, giá cả của trái phiếu không hưởng lãi được định giá như là mệnh giá khi trái phiếu đáo hạn. MV Pd = (1 + rd ) n 2.4. Định giá trái phiếu trả lãi nửa năm Thông thường trái phiếu được trả lãi hàng năm một lần nhưng đôi khi cũng có loại trái phiếu trả lãi nửa năm một lần tức là trả lãi mỗi năm hai lần. Kết quả là mô hình định giá trái phiếu thông thường phải có một số thay đổi thích hợp để định giá trong trường hợp này. 2n I /2 MV Pd = ∑ + (1 + rd / 2) (1 + rd / 2) 2 n 1 t =1 2.5. Phân tích sự biến động giá trái phiếu 13
- Trong các mô hình định giá trái phiếu trình bày ở các phần trước có thể thấy rằng giá trái phiếu (Pd) là một hàm số phụ thuộc các biến sau đây: • I là lãi cố định được hưởng từ trái phiếu • rd là tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư • MV là mệnh giá trái phiếu • n là số năm còn trái phiếu còn lưu hành cho đến khi đáo hạn Trong đó các biến I và MV không thay đổi sau khi trái phiếu được phát hành, trong khi các biến n và rd thường xuyên thay đổi theo thời gian và tình hình biến động lãi suất trên thị trường. Để thấy được sự biến động của giá trái phiếu khi lãi suất thay đổi, chúng ta xem ví dụ như sau: Giả sử REE phát hành trái phiếu mệnh giá 1000$ thời hạn 15 năm với mức lãi suất hàng năm là 10%. Tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư đòi hỏi trên thị trường lúc phát hành là 10%, bằng với lãi suất của trái phiếu. Khi ấy giá bán trái phiếu sẽ là: Pd = 100(7,6061) + 1000(0,2394) = 1000$ Trong trường hợp này trái phiếu được bán ở mức giá bằng mệnh giá của nó. Giả sử sau khi phát hành, lãi suất trên thị trường giảm từ 10% xuống còn 8%. Cả lãi suất trái phiếu và mệnh giá vẫn không đổi, nhưng giá trái phiếu bây giờ sẽ là: Pd = 100(8,5595) + 1000(0,3152) = 1171,15$ Trong trường hợp này trái phiếu được bán ở mức giá cao hơn mệnh giá của nó. Giả sử sau khi phát hành lãi suất trên thị trường tăng lên đến 12%. Cả lãi suất trái phiếu và mệnh giá vẫn không đổi, nhưng giá trái phiếu bây giờ sẽ là: Pd = 100(6,8109) + 1000(0,1827) = 863,79$ Trong trường hợp này trái phiếu được bán ở mức giá thấp hơn mệnh giá của nó. Từ việc phân tích 3 trường hợp trên đây có thể rút ra một số nhận xét đối với trái phiếu có lãi suất cố định: - Khi trái phiếu được lưu hành, giá của trái phiếu được hình thành trên thị trường do cung và cầu quyết định. Một yếu tố tác động trực tiếp đến giá trái phiếu hiện hành là lãi suất thị trường. Sự biến động lãi suất thị trường sẽ tác động đến giá trái phiếu hiện hành nhưng ngược chiều với sự biến động của lãi suất. - Khi lãi suất thị trường bằng lãi suất danh nghĩa của trái phiếu thì giá của trái phiếu đang lưu hành được bán bằng với mệnh giá. - Khi lãi suất thị trường tăng và cao hơn lãi suất danh nghĩa của trái phiếu thì giá trái phiếu đang lưu hành sẽ giảm và thấp hơn mệnh giá. - Khi lãi suất thị trường giảm và thấp hơn lãi suất danh nghĩa thì giá trái phiếu đang lưu hành sẽ tăng và cao hơn mệnh giá. - Càng tiến tới gần ngày đáo hạn, thì giá của trái phiếu đang lưu hành có xu hướng càng tiếp cận dần gần với mệnh giá của nó, ngoại trừ trái phiếu của các Công ty có nguy cơ mất khả năng thanh toán hay phá sản. 2.6. Lợi suất đầu tư trái phiếu 14
- Trong các phần trước chúng ta đã biết cách định giá trái phiếu dựa trên cơ sở biết trước lãi được trả hàng năm và tỷ suất lợi nhuận mà nhà đầu tư đòi hỏi dựa trên lãi suất thị trường, mệnh giá và thời hạn của trái phiếu. Ngược lại, nếu biết trước giá trái phiếu và các yếu tố khác như lãi hàng năm được hưởng, mệnh giá hoặc giá thu hồi trái phiếu trước hạn và thời hạn của trái phiếu chúng ta có thể xác định được tỷ suất lợi nhuận hay lợi suất đầu tư trái phiếu. + Lợi suất đầu tư trái phiếu đáo hạn (Yield to maturity) Giả sử bạn mua một trái phiếu có mệnh giá 1000$, thời hạn 14 năm và được hưởng lãi suất hàng năm là 15% với giá là 1368,31$. Bạn giữ trái phiếu này cho đến khi đáo hạn, lợi suất đầu tư trái phiếu này là bao nhiêu? Để xác định lợi suất đầu tư khi trái phiếu đáo hạn, chúng ta giải phương trình sau: 150 150 150 1000 + + ... + + 1368,31 = (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd )14 1 2 14 Sử dụng máy tính tài chính hoặc Excel để giải phương trình trên, chúng ta có được lợi suất đầu tư kd = 10%. + Lợi suất đầu tư trái phiếu được thu hồi (Yield to call) Đôi khi công ty phát hành trái phiếu có kèm theo điều khoản thu hồi (mua lại) trái phiếu trước hạn. Điều này thường xảy ra nếu như công ty dự báo lãi suất sẽ giảm sau khi phát hành trái phiếu. Khi ấy công ty sẽ thu hồi lại trái phiếu đã phát hành với lãi suất cao và phát hành trái phiếu mới có lãi suất thấp hơn để thay thế và nhà đầu tư sẽ nhận được lợi suất cho đến khi trái phiếu được thu hồi (YTC) thay vì nhận lợi suất cho đến khi trái phiếu đáo hạn (YTM). Công thức tính lợi suất trái phiếu lúc thu hồi như sau: Pc I I I + + ...... + + Pd = (1 + rd )1 (1 + rd ) 2 (1 + rd ) n (1 + rd ) n Trong đó n là số năm cho đến khi trái phiếu được thu hồi, Pc là giá thu hồi trái phiếu và rd là lợi suất khi trái phiếu được thu hồi. Nếu biết giá của trái phiếu (Pd) và giá khi thu hồi trái phiếu (Pc) và lãi suất hàng năm (I) chúng ta có thể giải phương trình trên để tìm lãi suất khi trái phiếu được thu hồi (rd = YTC). 3. Định giá cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi là loại cổ phiếu mà công ty phát hành cam kết trả tỷ lệ cổ tức cố định hàng năm và không có tuyên bố ngày đáo hạn. Rõ ràng loại cổ phiếu này có những tính chất giống như trái phiếu vĩnh cửu. Do đó, mô hình định giá trái phiếu vĩnh cửu có thể áp dụng để định giá cổ phiếu ưu đãi. Giá cổ phiếu ưu đãi được xác định theo công thức sau: Pps = Dps/ rps Trong đó Dps là cổ tức hàng năm của cổ phiếu ưu đãi và rps là tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư. 4. Định giá cổ phiếu thường 4.1. Cơ sở 15
- Cổ phiếu thường là chứng chỉ chứng nhận đầu tư vào công ty cổ phần. Người mua cổ phiếu thường được chia lợi nhuận hàng năm từ kết quả hoạt động của công ty và được sở hữu một phần giá trị công ty tương ứng với giá trị cổ phiếu họ đang nắm giữ. Khi định giá trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi chúng ta thấy giá trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi chính là giá trị hiện tại của dòng tiền thu nhập tạo ra cho nhà đầu tư. Tương tự, giá cổ phiếu thường cũng được xem như là giá trị hiện tại của dòng tiền thu nhập tạo ra cho nhà đầu tư từ cổ phiếu thường. Do đó, mô hình định giá cổ phiếu thường nói chung có dạng như sau: ∞ dt d1 d2 d∞ =∑ + + ...... + Pe = ∞ (1 + re ) (1 + re ) (1 + re ) t =1 (1 + re ) 1 2 t Trong đó dt là cổ tức một cổ phiếu được chia ở thời kỳ t và re là tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi của nhà đầu tư. Tuy nhiên mô hình này chỉ phù hợp với tình huống nhà đầu tư mua cổ phiếu và giữ mãi mãi để hưởng cổ tức. Nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu và chỉ giữ nó 2 năm sau đó bán lại với giá là P2, thì giá cổ phiếu sẽ là: d1 d2 P2 + + Pe = (1 + re ) (1 + re ) (1 + re ) 2 1 2 4.2. Mô hình chiết khấu cổ tức Mô hình chiết khấu cổ tức được thiết kế để tính giá trị nội tại (intrinsic value) của cổ phiếu thường. Mô hình này được sử dụng với giả định: (1) biết được động thái tăng trưởng của cổ tức, và (2) biết trước tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư. Mục tiêu hàng đầu của phân tích cơ bản là tìm ra giá hợp lý của cổ phiếu. Trên cơ sở đó có thể so sánh và đối chiếu với giá cổ phiếu trên thị trường để xem xét, cổ phiếu đang được thị trường đánh giá cao hay bị đánh giá thấp từ đó giúp cho người đầu tư đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn. Ước định giá cổ phiếu hay xác định giá trị nội tại của cổ phiếu cần phải dựa trên cơ sở xem xét tình hình hiện tại và tương lai của doanh nghiệp. Người đầu tư vào cổ phiếu hy vọng sẽ thu được các khoản thu nhập trong tương lai do cổ phiếu đưa lại. Vì thế, có thể coi giá cổ phiếu là giá trị hiện tại của các khoản thu được trong tương lai do cổ phiếu mang lại bao gồm khoản cổ tức hàng năm có thể nhận được và khoản tiền có thể thu được khi nhượng bán lại cổ phiếu. Do vậy, giá cổ phiếu có thể ước định theo công thức tổng quát sau: d1 d2 dn Pn Pe = + +...+ + 2 n (1+re)n (1+re) (1+re) (1+re) Pe: Giá cổ phiếu thường ước định. Trong đó: dt: Khoản cổ tức dự tính nhận đuợc ở năm thứ t Pn: Giá bán lại cổ phiếu dự tính ở cuối năm thứ n re: Tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư n: Số năm nắm giữ cổ phiếu của nhà đầu tư. 16
- Với quan điểm đầu tư vào cổ phiếu là đầu tư vào Công ty, người đầu tư là chủ sở hữu Công ty. Với quan điểm này thì việc đầu tư vào cổ phiếu là đầu tư dài hạn với hy vọng vào tương lai phát triển của doanh nghiệp từ đó thu được những khoản thu nhập ngày càng lớn hơn và do vậy, khi n → ∞ thì: Pn 0 (1+re)n Như vậy, trên quan điểm đầu tư dài hạn thì giá cổ phiếu là giá trị hiện tại của dòng cổ tức nhận được trong tương lai và vì thế biểu thức (2) được gọi là "Mô hình chiết khấu cổ tức" trong định giá cổ phiếu. Để ước định được giá cổ phiếu thường cần ước tính số cổ tức có thể nhận được hàng năm. Vì thế, thông thường người ta phân biệt làm 3 trường hợp. + Trường hợp cổ tức tăng đều đặn hàng năm Trong trường hợp này, giả định Công ty trả cổ tức hàng năm cho cổ động theo một tỷ lệ tăng đều đặn là g và d0 là cổ tức được trả ở năm trước. Vậy, cổ tức dự tính nhận được ở năm thứ nhất là d1=d0+d0.g = d0(1+g) và ở năm thứ hai là d2 = d1(1+g) = d0(1+g)2.... từ đó, giá cổ phiếu được xác định: d0(1+g)2 d0(1+g)n d0(1+g) Pe = + +...+ (3) (1+re)2 (1+re)n (1+re) Biến đổi công thức trên có thể rút ra: d0(1+g) Pe = re – g Hoặc: d1 Pe = re – g + Trường hợp cổ tức hàng năm không tăng, không giảm. Trong trường hợp cổ tức hàng năm chia cho cổ đông không thay đổi, tức là g=0. Vậy, giá cổ phiếu được ước định bằng công thức sau: d Pe = re + Trường hợp cổ tức tăng không đều đặn. Trong thực tế khó có một Công ty nào phát triển theo một đốc độ bất biến. Một cách tiếp cận thực tế hơn có thể thấy rằng các công ty có chu kỳ sống và trong đó, có thể chia thành các giai đoạn khác nhau. Mỗi giai đoạn cũng có sự tăng trưởng khác nhau và theo đó công ty có định hướng phân chia cổ tức với tỷ lệ tăng trưởng không giống nhau cho mỗi giai đoạn hay thời kỳ. Một mô hình đơn giản nhất về chu kỳ sống của một Công ty là có thể chia thành hai giai đoạn: Giai đoạn phát triển và giai đoạn trưởng thành. Giai đoạn phát triển là giai đoạn đầu của Công ty với tốc độ phát triển cao. Tiếp đó là giai đoạn trưởng thành với tốc độ phát triển ổn định. 17
- Nếu giả định một công ty có giai đoạn phát triển trong T năm và trong giai đoạn này tỷ lệ tăng cổ tức (%) hàng năm là Gs và sau đó là giai đoạn trưởng thành với ty lệ tăng cổ tức (%) hàng năm g, vậy theo mô hình chiếu khấu cổ tức, giá cổ phiếu thường của công ty có thể xác định theo công thức tổng quát sau: dt 1 dT+1 T Pe = ∑ + x (1+re)T t = (1+r ) re - g e 1 Có thể thấy: dt = d0(1 + Gs) ; dT = d0(1 + Gs) và dT+1 = dT(1 + g) t T 4.3. Phương pháp định giá cổ phiếu theo hệ số PE (Price-Earnings ratio) Phương pháp này đưa ra cách tính giá cổ phiếu rất đơn giản bằng cách lấy lợi nhuận kỳ vọng trên mỗi cổ phiếu nhân với hệ số PE bình quân của ngành. Ví dụ một công ty kỳ vọng sẽ kiếm được lợi nhuận sau thuế trên mỗi cổ phiếu là 3$ trong năm tới và hệ số PE bình quân của ngành là 15 thì giá cổ phiếu sẽ là: V = (Ln sau thuế kỳ vọng trên cổ phiếu) x (Hệ số PE bình quân ngành) V = 3$ x 15 = 45$ Phương pháp này đơn giản, dễ áp dụng nhưng có nhiều hạn chế; - Thứ nhất việc định giá cổ phiếu thường không chính xác do phụ thuộc vào việc ước lượng lợi nhuận kỳ vọng trên cổ phiếu. - Thứ hai, làm thế nào để chọn được hệ số PE phù hợp và liệu nhà đầu tư có tin tưởng vào hệ số PE bình quân của ngành hay không, nếu có thì vẫn còn sai số giữa hệ số PE của ngành và PE của công ty. 5. Tỷ suất sinh lời của cổ phiếu 5.1. Cổ phiếu ưu đãi Nếu thay giá thị trường hiện tại (P0) cho giá trị lý thuyết (Pps) trong công thức tính giá trị lý thuyết của cổ phiếu ưu đãi chúng ta có được: P0 = Dps/ rps Trong đó Dp là cổ tức của cổ phiếu ưu đãi và rp là lợi suất đòi hỏi khi đầu tư cổ phiếu ưu đãi. Từ công thức cho phép chúng ta tìm được tỷ suất sinh lời của cổ phiếu ưu đãi là: rps = dps/ P0 5.2. Cổ phiếu thường Tương tự như trong trường hợp cổ phiếu ưu đãi, chúng ta cũng thay thế giá trị lý thuyết (Pe) bằng giá trị thị trường hiện tại (P0) chúng ta sẽ có được: P0 = d1/ (re – g) Ta có thể tìm tỷ suất sinh lời của cổ phiếu thường re như sau: re = (d1/P0) + g Việc ứng dụng mô hình chiết khấu cổ tức như vừa trình bày trên đây để xác định tỷ suất sinh lời của cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu thông thường có ý nghĩa rất lớn. 18
- Nó cho phép chúng ta xác định được chi phí sử dụng hai loại nguồn vốn này từ việc phát hành cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu thường. Dựa vào chi phí sử dụng của từng bộ phận vốn này, chúng ta có thể xác định chi phí sử dụng vốn trung bình (WACC) để làm cơ sở cho việc hoạch định đầu tư vốn. V. DỰ BÁO NHU CẦU TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1. Phương pháp tỷ lệ phần trăm trên doanh thu Đây là một phương pháp dự báo nhu cầu tài chính ngắn hạn và đơn giản. Khi áp dụng phương pháp này đòi hỏi người thực hiện phải hiểu đặc thù sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp (quy trình sản xuất, tính chất của sản phẩm, tính thời vụ...) và phải hiểu tính quy luật của mối quan hệ giữa doanh thu với tài sản, tiền vốn, phân phối lợi nhuận của doanh nghiệp. Tài liệu dùng để dự báo bao gồm: các báo cáo tài chính kỳ trước và dự kiến doanh thu của kỳ kế hoạch. Phương pháp này được tiến hành qua 4 bước sau đây. Bước 1: Tính số dư bình quân của các khoản mục trong bảng cân đối kế toán kỳ thực hiện Bước 2: Chọn các khoản mục trong bảng cân đối kế toán chịu sự tác động trực tiếp và có quan hệ chặt chẽ với doanh thu, và tính tỷ lệ phần trăm của các khoản đó so với doanh thu thực hiện trong kỳ. Chú ý rằng chỉ chọn các khoản, mục nào đồng thời thoả mãn cả hai điều kiện là quan hệ chặt chẽ và trực tiếp vốn doanh thu. Trong thực tế cho thấy toàn bộ các khoản mục tài sản ngắn hạn bên phần tài sản (Tiền, nợ phải thu, vốn tồn kho... sau khi đã loại trừ các yếu tố bất hợp lý như: nợ không có khả năng thu hồi, hàng hoá, vật tư mất, kém phẩm chất, chậm luân chuyển, không cần dùng...), và các khoản mục vốn chiếm dụng bên phần nguồn vốn (phải trả nhà cung cấp, phải thanh toán cán bộ công nhân viên, phải nộp ngân sách sau khi đã loại trừ các yếu tố bất hợp lý như nợ vô chủ...) thoả mãn điều kiện này. Bước 3: Dùng tỷ lệ phần trăm đó để ước tính nhu cầu vốn kinh doanh cho năm kế hoạch trên cơ sở doanh thu dự kiến năm kế hoạch. Tổng tỷ lệ phần trăm của phần tài sản lưu động cho biết: Muốn tạo ra một đồng doanh thu thì phải có bao nhiêu đồng vốn đầu tư vào tài sản lưu động. Tổng tỷ lệ phần trăm bên phần vốn chiếm dụng cho biết: khi tạo ra một đồng doanh thu thì chiếm dụng đương nhiên được bao nhiêu đồng vốn (nguồn vốn phát sinh tự động). Chênh lệch của hai tỷ lệ này cho biết: Vậy thực chất khi tăng một đồng doanh thu thì chỉ cần bao nhiêu đồng vốn đầu tư vào tài sản lưu động: Tích của phần doanh thu tăng thêm với chênh lệch của hai tỷ lệ này chính là nhu cầu vốn (ngắn hạn) cần phải bổ xung cho kỳ kế hoạch. Bước 4: Định hướng nguồn trang trải nhu cầu tăng vốn kinh doanh trên cơ sở kết quả kinh doanh kỳ kế hoạch. Nguồn trang trải nhu cầu vốn tăng thêm gồm 2 phần: trước hết là nguồn lợi nhuận để lại của năm kế hoạch, sau nữa là nguồn huy động từ bên ngoài. 19
- 2. Phương pháp lập bảng cân đối kế toán mẫu Khi đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp, người ta thường dùng hệ thống các chỉ tiêu tài chính, và luôn mong muốn hệ thống chỉ tiêu tài chính này được hoàn thiện. Do vậy, để dự báo nhu cầu vốn và tài sản cho kỳ kế hoạch, người ta xây dựng hoặc dựa vào một hệ thống chỉ tiêu tài chính được coi là chuẩn và dùng nó để ước lượng nhu cầu vốn cần phải có tương ứng với một mức doanh thu nhất định. Phương pháp này được áp dụng rộng rãi trong thực tế, đặc biệt là doanh nghiệp mới được thành lập. Các chỉ tiêu tài chính đặc trưng được sử dụng ở đây có thể là các tỷ số trung bình của ngành hoặc của doanh nghiệp cùng loại (doanh nghiệp này cùng tuổi, cùng quy mô, trong cùng một vùng địa lý, thị trường có thể so sánh được), hoặc là tự xây dựng. Điều kiện để áp dụng phương pháp này là phải biết rõ ngành nghề hoạt động của doanh nghiệp, và sau đó là quy mô sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp (được đo lường bằng mức doanh thu dự kiến hàng năm). Kết quả dự báo theo phương pháp này được thể hiện trên bảng cân đối kế toán mẫu. Bảng cân đối kế toán mẫu cho biết doanh nghiệp muốn đạt doanh thu dự kiến và các tỷ số tài chính đặc trưng thì cần phải có lượng vốn bao nhiêu, được hình thành từ các nguồn nào và đầu tư vào các loại tài sản gì. Cần chú ý rằng cùng một hệ số tài chính nhưng doanh thu khác nhau sẽ dẫn đến bảng cân đối kế toán mẫu khác nhau. Do đó có thể lập ra nhiều bảng cân đối kế toán mẫu để dự báo nhu cầu tài chính theo những mức doanh thu khác nhau. 3. Phương pháp dự báo dựa vào chu kỳ vận động của vốn Đối với nhu cầu vốn lưu động, doanh nghiệp có thể dựa vào chu kỳ vận động của vốn lưu động để xác định nhu cầu tài trợ vốn lưu động. Thời gian vận động của vốn lưu động càng dài thì lượng vốn lưu động mà doanh nghiệp phải tài trợ càng nhiều để đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh diễn ra thường xuyên. Nhu cầu vốn lưu động có thể được xác định bằng 2 cách sau đây: Cách 1: Xác định gián tiếp thông qua vòng quay của vốn lưu động của kỳ trước hoặc của trung bình ngành. Công thức xác định như sau: Doanh thu dự kiến năm kế hoạch Nhu cầu vốn lưu động = Vòng quay vốn lưu động Cách 2: Xác định trực tiếp thông qua thời gian luân chuyển của vốn lưu động Phương pháp xác định như sau: + Bước 1: Xác định số ngày luân chuyển của vốn lưu động Số ngày luân Kỳ trả Kỳ luân Kỳ thu chuyển của = chuyển hàng + tiền trung - tiền trung vốn lưu tồn kho (A) bình (B) bình (C) động Trong đó: A = Hàng tồn kho bình quân/ Giá vón hàng bán bình quân một ngày 20
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Chương VIII: Tài chính doanh nghiệp
10 p |
2621 |
1113
-
Trắc nghiệm môn Tài chính tiền tệ - Chương 2: Tài chính doanh nghiệp
32 p |
2078 |
1033
-
Chương 1: Bản chât và chức năng của tài chính doanh nghiệp
11 p |
2048 |
892
-
đề thi tài chính tiền tệ - chương 2 tài chính doanh nghiệp
28 p |
1011 |
447
-
Bài giảng - Chương VIII: Tài chính doanh nghiệp
34 p |
372 |
175
-
Chương 4 : TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
16 p |
333 |
135
-
Đề thi môn Tài chính doanh nghiệp 2 năm 2013-2014 - ĐH Văn Lang
2 p |
193 |
44
-
Ôn tập kiến thức tài chính doanh nghiệp
16 p |
63 |
22
-
Bài tập Tài chính doanh nghiệp 2 - ThS. Đoàn thị Thu Trang
15 p |
42 |
14
-
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2 - Chương 3: Dự báo và hoạch định tài chính doanh nghiệp
33 p |
28 |
11
-
Bài giảng Lý thuyết tài chính (Phan Trần Trung Dũng) - Chương 8 Tài chính doanh nghiệp
40 p |
43 |
10
-
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2 - Chương 2: Đầu tư dài hạn của doanh nghiệp
68 p |
19 |
8
-
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2 - Chương 3: Cơ cấu nguồn vốn và chi phí sử dụng vốn của DN
86 p |
17 |
7
-
Bài giảng Tài chính tiền tệ (Ths.Vũ Quang Kết) - Chương 6: Tài chính doanh nghiệp
6 p |
27 |
3
-
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2 - Chương 1: Tỷ suất sinh lợi và rủi ro trong hoạt động đầu tư
43 p |
21 |
2
-
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2: Chương 1 - ThS. Nguyễn Thị Kim Anh
17 p |
34 |
1
-
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2: Chương 2 - ThS. Nguyễn Thị Kim Anh
33 p |
26 |
1
-
Bài giảng Tài chính doanh nghiệp 2: Chương 3 - ThS. Nguyễn Thị Kim Anh
18 p |
31 |
1

Server: Apache/2.2.31 (CentOS)

Set-Cookie: TLDEVNamespace=il669kgqerqh7blmp9rpmj3ct7; path=/; domain=.tailieu.vn; HttpOnly


markdown:
# Xoá
![Ca sĩ Sơn Ca Ca sĩ Sơn Ca](http://cainhaccho.net/anh-ca-si/son-ca.jpg)
![Ca sĩ Sơn Ca Ca sĩ Sơn Ca](http://cainhaccho.net/anh-ca-si/son-ca.jpg)
[Sơn Ca](/ca-si/son-ca/)
Album:
Sáng tác:
Số lượt tải: 34
[Tiểu sử Sơn Ca](/tieu-su/son-ca-profile/) *Cài làm nhạc chờ (trực tiếp)*
Soạn:
*HNC 8162*gửi *8577* [click vào đây](sms:8577?body=HNC%208162)
## Lời bài hát Xoá
[Lời bài hát "Xoá"](/loi-bai-hat/ddj/xoa.htm)
- Allo vợ à,
- Vâng em đây, sao hả anh
- Hôm nay trời lạnh lắm, vợ có đi đâu thì nhớ mặc thật ấm vào em nhé
- Vâng, mà anh à từ nay anh đừng gọi điện hay nt vào số này nữa nha, Ny em không thích đâu ,
- …….Sao, sao em lại đối sử với anh như vậy
- Xin lỗi anh em và anh ấy quay lại rồi, bey anh nha…
Hook :
Nếu em nói một lời rằng em đã xa , khoảng cách quá xa
Thì anh sẽ giữ những gì đã qua cho dù không phải tất cả
Nếu em nói một lời rằng em bước qua cuộc tình đã xa
Thì kỉ niệm này anh biết cho dù đớn đau nhưng anh vẫn xóa
Ver 1 :
Quãng thời gian thời gian còn lại bên em bên em anh dần dần đang cảm thấy
Xa em dần dần anh sẽ quên em làm sao đây…….. con tim anh cho dù có dũng cảm mấy
Rồi ngày mai anh phải đi xa nhưng liệu tình yêu của 2 ta có phải theo đó theo gió mà bay xa
Em làm anh sợ lắm .....
Có lẽ anh phải quên em
Hãy cứ coi như anh chưa từng nhớ đến em
Chưa từng có những buổi chiều xe đạp đưa em
hay giữa lớp học anh đã tặng em cả triệu bông hồng , cả trường háo hức đến xem……
Nhưng rồi thời gian trôi đi, anh đã giấu em tất cả mọi chuyện
Bố em đã tìm đến anh, mẹ em đã call cho anh. Nghĩ sự nghiệp của em nên anh đồng ý .
Anh phải xa em … thôi cho dù quay bước anh cảm thấy mặn bờ môi
Ờ thôi cuộc sống của anh ngày càng suy sụp. cũng chỉ hôm sau vậy thôi vậy thôi
Anh sợ !
Với em 2 đứa 3 phương trời , chân lý tình yêu cũng chỉ có một
Chẳng có ai tìm được con đường tới
Khi cũ thì chẳng ai tưởng mới
Chẳng nhẽ ta đành quên nhau để ta đi tìm một con đường mới.
Hook :
Nếu em nói một lời rằng em đã xa , khoảng cách quá xa
Thì anh sẽ giữ những gì đã qua cho dù không phải tất cả
Nếu em nói một lời rằng em bước qua cuộc tình đã xa
Thì kỉ niệm này anh biết cho dù đớn đau nhưng anh vẫn xóa
Ver 2 :
Nhiều ngày dài trôi qua, anh cũng không nhận tin gì của em
Chỉ dòng tin nhắn, chỉ lời động viên an ủi
10 cây số cũng đâu có xa mà em làm anh buồn tủi
Anh ước !
Cũng chỉ mong rằng em vẫn khỏe mạnh, vui cười và không có người bạn trai …… mới.
Con đường phía trước của em vẫn còn dài em hãy chờ tương lai tới
Anh vẫn cảm thấy mọi thứ như đều đảo lộn
cho dù biết đó là điều tốt nhất khi cuộc sống bị xáo trộn …..
Nhưng ko thể. Anh không thể, quên em một lần thật không dễ anh lại cầm máy rồi gọi
Cũng như…. bao lần khác em hứa khi thời gian….. đã trễ
Ngày mai rồi em sẽ lên…………
Anh sợ bình minh sáng mai vào những buổi sáng thứ…. 2
Hạnh phúc của anh khi em mỉm cười sáng hơn nắng ban mai
Đêm nay….
Vết thương trên cơ thể
Tai nạn làm anh mất quá nhiều máu , em ơi em có thể
Đến với anh bây giờ trước khi anh lịm trong cơn mê
Anh cố !
Chạy thật nhanh đến nhà em anh qua biết bao ngõ quen rồi đến nhà em
Con đường từ Cầu Giấy xuống đất phố Láng cũng đâu có xa
Xoa’ !!! , máu anh rớt xuống đánh dấu con đường anh qua
Cầu Giấy giữa 2 giờ sáng mỗi anh và anh chỗ mình hẹn hò những ngày hôm qua
Ánh nắng vừa lên, hơi ấm lan tỏa nhưng sao anh nghe lạnh quá
Chẳng nhẽ anh phải chết đi quên đi những ngày mùa đông lạnh giá
Outro :
Anh chỉ muốn xóa đi tất cả vết máu mà anh đã làm vương trên đường, nhưng anh sợ , anh sợ anh sẽ lạc mất lối về……….
Hook :
Nếu em nói một lời rằng em đã xa , khoảng cách quá xa
Thì anh sẽ giữ những gì đã qua cho dù không phải tất cả
Nếu em nói một lời rằng em bước qua cuộc tình đã xa
Thì kỉ niệm này anh biết cho dù đớn đau nhưng anh vẫn xóa
## Nhạc chuông liên quan
**Tên bài nhạc chuông**Ca sĩ **Nghe**
thử
thử
## HD tải nhạc chuông "Xoá"
**Để nghe nhạc chuông Xoá- Sơn Ca**, trình duyệt/ browser của bạn cần cài flash và javascript.
Chú ý: Nếu bài nhạc chuông "Xoá" là
**miễn phí**, bạn có thể nghe đầy đủ cả bài và tải về máy tính miễn phí, ngược lại bạn chỉ được nghe bản đã bị cắt ngắn.
Tainhacchuong.org hỗ trợ tải nhạc chuông bài hát Xoá về điện thoại qua tin nhắn sms và về máy tính.
Để đánh giá bài nhạc chuông, bạn đưa chuột vào biểu tượng sao đánh giá 1 - 2 - 3 - 4 hay 5 sao cho bài hát đang nghe.
Lời bài hát Xoá được cập nhật liên tục, chỉ mang tính tham khảo.
Nhập tên, nội dung và click vào "Gửi" nếu bạn muốn gửi lời bình cho nhạc chuông này
**Từ khóa tìm kiếm trang này**:
Tải nhạc chuông Xoá- Sơn Ca về điện thoại, Download/ nghe/ Tai nhac chuong Xoa cho dien thoai di dong; Download nhac chuong Xoa, ca si Son Ca ve may tinh; Nhac chuong bai hat Xoa Son Ca
Bình luậnXem toàn bộ Bình luận: Tên bạn: Nội dung:

X-C: YES,H:0 mobile

Cache-Control: max-age=30, public


markdown:
![ Đồ gỗ Đức Thiện](http://thegioidoco.net/images/banner-gif.gif)
![ Đồ gỗ Đức Thiện](http://thegioidoco.net/images/banner-gif.gif)
![ Quạt Trần Kim Thuận Phong](http://thegioidoco.net/quangcao/quat-tran-ktp.gif)
![ Quạt Trần Kim Thuận Phong](http://thegioidoco.net/quangcao/quat-tran-ktp.gif)
## Thanh lí mtb huawei m2 8.0 fullbox giá 5t4, lenovo p780 4g giá 1t2
Xem trong '
[Sọt rác](forum/trash/)' đăng bởi [vanba76](members/vanba76.2471/), [20/2/16](threads/thanh-li-mtb-huawei-m2-8-0-fullbox-gia-5t4-lenovo-p780-4g-gia-1t2.37686/), [ Mã Tin: 37686 ]
![](http://thegioidoco.net/quangcao/dogovietxua/dogovietxua_920x200.gif)
![](http://thegioidoco.net/quangcao/dogovietxua/dogovietxua_920x200.gif)
Xem trong '
[Sọt rác](forum/trash/)' đăng bởi [vanba76](members/vanba76.2471/), [20/2/16](threads/thanh-li-mtb-huawei-m2-8-0-fullbox-gia-5t4-lenovo-p780-4g-gia-1t2.37686/), [ Mã Tin: 37686 ]

X-Frame-Options: SAMEORIGIN


markdown:
# THÉP HỘP VUÔNG 180x180x8
Thép Mai Gia chuyên nhập khẩu trực tiếp từ các nhà sản xuất từ Nhật Bản, Hàn Quốc, Trung Quốc, Nga...để cung ứng cho thị trường Việt Nam. Khi có nhu cầu với khối lượng lớn, chúng tôi sẽ đứng ra nhập khẩu ủy thác cho khách hàng.
Tel: 0888.27.22.99 - 098.175.9899
Email:thepmaigia@gmail.com

Cache-Control: private

Content-Type: text/html; charset=utf-8

X-Powered-By-Plesk: PleskWin


markdown:
Bài pháp thoại Thói Đời Ích Kỷ do Thầy Thích Phước Tiến thuyết giảng tại Hội Trường Savannah Rapids (Bang Georgia, Hoa Kỳ), ngày 29-10-2017
Bài pháp thoại Thói Đời Ích Kỷ do Thầy Thích Phước Tiến thuyết giảng tại Hội Trường Savannah Rapids (Bang Georgia, Hoa Kỳ), ngày 29-10-2017


markdown:
< Xem danh mục
[Web nhà hàng](http://thietkeweb2x.com/website/web-ban-hang/web-nha-hang/)
# Web CH thức ăn nhanh FO14120301 03
Web CH thức ăn nhanh FO14120301 03 là một website ẩm thực giới thiệu nhiều sản phẩm thức ăn nhanh, giúp khách hàng có thể lựa chọn và đặt hàng online. Website được thiết kế để có xem được trên mọi thiết bị di động với nhiều tùy biến về màu sắc. Website tương thích với tất cả các trình duyệt chính (IE 9+, Firefox, Opera, Safari, Chrome), màu sắc và phông chữ được bố trí hợp lý, hình ảnh kích thước lớn làm nổi bật thực đơn.


markdown:
(18-04-12, 07:22 PM)Xuân Thanh Đã viết:
[1/ Muốn cảm ơn, chỉ cần nhấn nút Thank's là được]
2/ Cái thủ thuật ở đây nằm ở qryTim, txtTim_ApterUpdate() và txtTenKhach_DblClick() của frmKhachHang
Thân
Theo như mình hiểu, khi chạy frmKhachHang, nếu có thay đổi trong txtTim thì recordsoure của from từ bảng được thay đổi sang query
Khi làm tương tự trong from của mình thì báo lỗi như sau
![ [Hình: aae0e068363702df17a84bb7e03d0056_44098991.untitled.jpg]](http://nl1.upanh.com/b4.s28.d1/aae0e068363702df17a84bb7e03d0056_44098991.untitled.jpg)
Xuân Thanh giải thích hộ với

Server: Apache

Cache-Control: no-cache, must-revalidate


markdown:
14-09-16, 07:19 PM
Mình muốn một trường giống như trường được đánh số tự động như autonumber nhưng số thứ tự =số recode.
Autonumber khi xóa 1 reccode thì nó không xóa luôn được số autonumber nên không hợp
Autonumber khi xóa 1 reccode thì nó không xóa luôn được số autonumber nên không hợp


markdown:
|
|
|
|
|
|Website được quản lý bởi CÔNG TY TNHH CÔNG NGHỆ THÔNG TIN TUỔI TRẺ
111/8C Tân Thới 2 , Tân Hiệp , Hóc Môn , Tp.HCM
MST:0304046951 - Tel: 0913.696369 .
E-mail : timgicungco@yahoo.com
Copyright 2009 - 2016 © Timgicungco. All rights reserved
Mọi thông tin giao dịch trên website do thành viên tự đăng, vui lòng liên hệ trực tiếp nhà cung cấp khi có nhu cầu.
|
|![]()


markdown:
**Tin tức** >
# Facebook lại thay đổi thuật toán News Feed: người mừng, kẻ lo
**Facebook tiếp tục thay đổi News Feed theo hướng ưu tiên người dùng, gây ảnh hưởng không nhỏ đến các website có lượng truy cập phụ thuộc vào mạng xã hội này.**
Hôm 29/6, Facebook công khai “News Feed Values”, tài liệu nêu rõ cách tiếp cận đến thuật toán của mạng xã hội. Giá trị đứng đầu là “kết nối mọi người với gia đình và bạn bè”, tiếp theo là cung cấp thông tin dạng tin tức và thứ ba là mang đến các nội dung giải trí như Live Video và ảnh vui. Tài liệu còn miêu tả News Feed là “nền tảng cho mọi ý tưởng” và “không ưu tiên một loại nguồn hay ý tưởng nào”.
Tháng 5/2016, công ty bị chỉ trích vì có dấu hiệu “dắt mũi” người dùng sau khi Gizmodo đăng tải bài báo chi tiết về mặt tối phía sau mỗi câu chuyện được lựa chọn trong mục Trending Stories. Facebook bác bỏ cáo buộc thiên vị nhưng thừa nhận có thể làm tốt hơn để giành được sự tin tưởng từ người dùng.
News Feed là trái tim của Facebook. Thuật toán nhìn vào lượng like, bình luận, bài đăng gần đây và các yếu tố khác để sắp xếp các câu chuyện cho từng người dùng. Theo Adam Mosseri, người phụ trách News Feed, vốn News Feed Values luôn được thảo luận nội bộ nhưng việc công khai tài liệu này có thể xóa bỏ những bí ẩn xoay quanh thuật toán của tính năng này.
Ưu tiên bạn bè và gia đình là tuyên bố hợp lý vì Facebook khởi đầu như mạng xã hội sinh viên và lôi kéo người dùng trở lại bằng cách cá nhân hóa nội dung họ được xem. Thay đổi trong thuật toán xếp hạng đồng nghĩa người dùng “kết nối nhiều hơn với bạn bè, đặc biệt là những người họ quan tâm nhất”.
Tuy nhiên, động thái chắc chắn gây lo lắng cho không ít chủ các website lớn hay nhỏ. Các hãng truyền thông hiện tại đều phụ thuộc vào Facebook ở lưu lượng truy cập hàng tháng và vô cùng nhạy cảm với bất kỳ thay đổi nhỏ nhất đến News Feed. Gần đây, mạng xã hội còn trả tiền cho một số hãng tin như CNN để sản xuất các video cho Facebook Live. Mosseri trấn an “các nhà xuất bản sẽ thấy sự thay đổi đáng chú ý nhưng không đáng kể trong lượng truy cập”. Theo ông, những đường link mà mọi người chia sẻ cho bạn bè được đánh giá cao hơn đường link trên fanpage của chính hãng tin. Song, nhìn chung, bài đăng trực tiếp từ Facebook của hãng tin, công ty giải trí, chiến dịch tranh cử và nguồn khác… đều bị ảnh hưởng.
Người phụ trách News Feed cho rằng thay đổi quan trọng nhưng không quan trọng hơn các thay đổi khác từng thông báo. Facebook thường điều chỉnh thuật toán mỗi tháng một lần, trong khi những tùy chỉnh nhỏ hơn được thực hiện hàng ngày.
**Du Lam (Theo CNN)**


markdown:
Cách thức thanh toán và mua TIP VIP:- Quý khách thanh toán bằng Seri và Mã số thẻ cào điện thoại.
|Giải đấu||Thời gian||Chủ||Tỷ số||Khách||Chọn||Kết quả|
|VĐQG Tây Ban Nha||20/02 - 03h00||Getafe||
|? - ? |Celta Vigo||
|![]()
CHÚC BẠN THẮNG LỚN!!

X-UA-Device: bot

Via: 1.1 varnish

Vary: User-Agent