وترجع الظروف المتدهورة في جنوب أوروبا إلى حد كبير إلى التقشف المفرط وغياب التدابير اللازمة للتعويض عن الخسائر في الطلب. ومن الواضح أن خفض قيمة العملة ــ والذي كان ليعمل على تعزيز القدرة التنافسية للصناعات المحلية من خلال خفض أسعار الصادرات ــ ليس بالخيار المتاح لاتحاد نقدي.
Europe’s southern economies owe their deteriorating circumstances largely to excessive austerity and the absence of measures to compensate for demand losses. Currency devaluation – which would boost the competitiveness of domestic industry by lowering export prices – obviously is not an option in a monetary union.
เศรษฐกิจทางตอนใต้ของยุโรปเป็นหนี้สถานการณ์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นจากความเข้มงวดมากเกินไปและการไม่มีมาตรการเพื่อชดเชยอุปสงค์ที่สูญเสียไป การลดค่าเงิน - ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันของอุตสาหกรรมในประเทศโดยการลดราคาสินค้าส่งออก - เห็นได้ชัดว่าไม่ใช่ทางเลือกในสหภาพการเงิน