De Code Tabaksblat: Eén jaar verder
Fernández-Rodríguez, E., S. Gómez-Ansón en A. Cuervo-García, (2004),

schappen” is op verzoek verkrijgbaar bij de auteurs en de Monitoring
Commissie Corporate Governance Code.
2 De code is niet van toepassing op beleggingsinstellingen, die als ﬁnanciële producten worden aangemerkt (zie de preambule van de Nederlandse corporate governance code).
The stock market reaction to the introduction of best practices codes

3 De best practice bepalingen inzake de bevoegdheden van de aandeel-

by Spanish ﬁrms, in: Corporate Governance: An International Review, vol.
houders en de certiﬁcering van aandelen zijn onderzocht door een

12, nr. 1, pp. 29-46.
onderzoeksgroep van de RSM Erasmus University. De resultaten

Gregory, H. en R.T. Simmelkjaer, (2002), Comparative study of corporate

MA B

1 Deze bijdrage is gebaseerd op onderzoek dat in opdracht van de

Dedman, E., (2000), An investigation into the determinants of UK board

Dedman, E., (2002), The Cadbury Committee recommendations on

230

Noten

daarvan treft u elders in deze special issue aan (De Jong et al., 2006).
m e i

2 0 0 6

4 Als uitgangspunt hebben de complete AEX-, AMX- en AMS-indices per
april 2005 gediend.
 5 Indien vennootschap A een (onderdeel van een) bepaling naleeft,
wordt dit gecodeerd met ‘1’. Het niet-naleven leidt tot een code van
‘0’. Indien de bepaling niet van toepassing is, wordt de codering ‘–1’
gebruikt. Afhankelijk van deze eerste code worden vervolgens nadere
coderingen gebruikt per (onderdeel van een) bepaling. Bij een eerste
code van ‘0’ zijn vervolgens twee opties mogelijk: er wordt een uitleg
gegeven waarom de bepaling niet wordt nageleefd (gecombineerde
score: ‘0,1’) of er wordt geen uitleg gegeven waarom een bepaling niet
wordt nageleefd (gecombineerde score: ‘0,0’). Deze laatste optie leidt
dus tot de situatie van niet-toepassen van de code. Indien in eerste
instantie wordt aangegeven dat (het desbetreffende onderdeel van)
de bepaling wel wordt nageleefd (code: ‘1’), bestaan ook twee mogelijkheden: de naleving kan feitelijk aan de hand van informatie in het
jaarverslag of op de website worden vastgesteld (gecombineerde
code: ‘1,1’) of de naleving kan niet expliciet worden vastgesteld, maar
er wordt ook geen informatie gevonden die op het tegendeel duidt. In
het tweede geval wordt, conform het ‘pas-toe-of-leg-uit’-beginsel,
uitgegaan van een impliciete naleving van de bepaling (gecombineerde code: ‘1,0’).
6 Het responspercentage van 41 is vergelijkbaar met het percentage in
het onderzoek van Mertens et al. (2004) naar de eerste, vrijwillige
toepassing van de Code Tabaksblat. Het lagere percentage van 27 in de
tweede ronde duidt er wellicht op dat ondernemingen de materie
minder gevoelig vonden dan de eerste ronde en zich in mindere mate
genoodzaakt voelden om te reageren.
7 Het betreft een ongewogen gemiddelde. Een voorbeeld ter verduidelijking: onderdeel III.3 van de code (inzake deskundigheid en samenstelling van de raad van commissarissen) bestaat uit zes bepalingen.
 Het gemiddelde nalevings- en toepassingspercentage voor dit onderdeel is derhalve bepaald door de percentages op de individuele bepalingen bij elkaar op te tellen en vervolgens te delen door zes. Het aldus
resulterende percentage geeft een beeld van de mate van naleving en
toepassing van de code op dit onderdeel.
8 Overigens kan in dit geval worden aangetekend dat de uitleg veelal
niet in een apart hoofdstuk terzake corporate governance is aangetroffen, zoals staat weergegeven in bepaling I.1 van de code, maar
vooral uit het remuneratierapport is afgeleid. Daar de onderzoeksgroep ervan is uitgegaan dat dit naar de ‘geest van de code’ als uitleg
kan worden aangemerkt, is dit ook als zodanig meegenomen.
m ei

2006

MAB

2 31.
