À la fin des années 70, Phelps et l'un de ses anciens élèves, Roman Frydman, ont mené des recherches sur les implications d'assumer des attentes rationnelles, d'abord de façon indépendante, puis en collaboration.
À la fin des années 70, le professeur Phelps a fait des recherches sur Roman Frydman, qui a été enseigné par Phelps, qui a travaillé sur des attentes rationnelles et qui a montré des problèmes.