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Pourquoi les taux d'intérêt du Trésor américain sont-ils si bas par rapport à d'autres taux presque sans risque ?
gpt
Comme je suis sûr que vous lisez dans le classique de Hull, l'évaluation de base des obligations dépend du risque que l'entité fasse défaut sur ces obligations. Commençons par regarder les États-Unis. Les États-Unis ont un gros avantage sur les entreprises en matière d'émission de dette, car ils impriment également la même devise dans laquelle la dette est libellée. Il est ainsi beaucoup plus facile de ne pas faire défaut sur votre dette, car vous pouvez toujours imprimer plus d'argent pour la payer. Imprimer trop de devises entraînerait une inflation qui réduirait la valeur de la dette, mais cela réduirait également la valeur de la dette des entreprises américaines. Ainsi, vous pouvez penser que même les obligations de sociétés les mieux notées ont le même taux que la dette publique, plus un petit supplément en raison du risque de défaut supplémentaire de la société. La situation avec les autres gouvernements notés AA est plus compliquée. La plupart de ces gouvernements ont également une dette libellée dans leur devise locale, il peut donc sembler qu'ils devraient tous avoir des taux similaires. Cependant, certains gouvernements ont des taux plus élevés et certains ont en fait des taux inférieurs à ceux des États-Unis. Maintenant, comme ci-dessus, une partie de la différence est due au besoin possible d'imprimer trop de devises pour couvrir la dette en crise et maintenant que nous avons plus d'un pays à investir dans le risque supplémentaire que l'argent international sorte des obligations du pays . Cependant, la plus grande différence entre les taux des gouvernements AA dépend davantage des flux monétaires, des banques centrales et de la réglementation. Les obligations sont encore pour la plupart des instruments librement négociés qui répondent à l'offre et à la demande, mais cette offre et cette demande sont fortement influencées par les gouvernements. Les banques centrales rachètent une grande partie de la dette, ce qui augmente la demande et fait baisser les taux. Les régulateurs obligent les banques à détenir un certain nombre de bons du Trésor, gonflant peut-être la demande. Enfin, pour répondre à votre question, les États-Unis présentent des avantages intéressants, en partie uniquement en raison de leur longue histoire de stabilité, d'inflation contrôlée et de grande économie, ce qui fait des bons du Trésor un des investissements les moins risqués. Ses taux sont donc généralement bas, mais la manipulation du gouvernement peut toujours signifier qu'il n'est pas nécessairement le plus bas.