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Multiples P/E pour les entreprises privées ?
gpt
Vous avez en effet raison, il est impossible de répondre par l'affirmative. Je vais essayer, sans trop entrer dans les détails, de brosser un portrait superficiel Dans sa forme la plus simple, une entreprise en activité pourrait être évaluée par la valeur actuelle d'une perpétuité croissante (Cash Flow/(Revenu requis - croissance)), en supposant une capitalisation croissance perpétuelle. C'est une hypothèse massive pour une entreprise qui n'a pas encore tourné un centime. C'est pourquoi des transactions comparables sont généralement utilisées comme référence. Dans ce cas, votre PE peut être considéré comme l'inverse d'une perpétuité croissante, et sa taille sera déterminée par la différence entre le rendement et la croissance. Ainsi, lorsque vous êtes en pré-revenu, vous essayez essentiellement de valoriser un moonshot avec tout à prouver, peu importe à quel point l'idée est géniale. Compte tenu des niveaux élevés de risques financiers dus à l'échec, les VC exigeront des niveaux de rendement bibliques (50 % à 90 % n'est pas inconnu). C'est pourquoi ils partent généralement avec une bonne partie de l'entreprise lors des tournées d'amorçage. Lorsque vous avez réalisé quelques ventes, que vous avez appris à connaître votre client et que vous avez testé les marchés, votre direction se précise et vos perspectives s'améliorent. Les risques baissent d'un cran et la prochaine ronde de financement se fera à des taux beaucoup plus bas. Votre taux de croissance, toujours élevé mais nulle part aussi fou qu'avant, peut être estimé avec relativement plus de précision. Les entreprises réalisant un niveau récurrent de bénéfices sont les plus faciles à évaluer (toutes choses étant égales par ailleurs). Les mathématiques financières sont plus appropriées maintenant, et leur valeur sera dérivée des conditions actuelles du marché ainsi que des transactions comparables. Avec des ressources illimitées et des marchés parfaits, la valeur de l'entreprise sera la même que le fondateur soit à la barre ou que les VC soient à la place. Mais étant donné que de nombreux fondateurs ont besoin des ressources des VC pour extraire la valeur de leur entreprise et que les marchés sont imparfaits, la valeur de l'entreprise peut changer considérablement en fonction des décisions. J'espère que ça t'as aidé !