为外汇风险测量写一篇详细的介绍
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外汇风险测量是指根据企业生产经营和外汇汇率预测资料测算外汇汇率变动使企业可能产生的损失(或收益)的数额。#### 外汇风险测量的前提

制定科学的外汇风险管理战略，必须依据有关外汇风险的必要信息，首先需要对外汇风险加以测量，才能根据风险大小、对企业或整体经济的影响，制定相应的风险防范计划，有的放矢。不同种类的外汇风险，进行测量时各有标准。在讨论外汇风险的测量之前，还需弄清楚下面四个问题：
1．不同当事人对外汇风险的基本态度。经济活动中的当事人，由于所处的环节不同，外汇风险对他们的影响也呈现出差异，因此它们衡量外汇风险的出发点和标准不一致。例如对外汇风险同样十分关心的经济学家、投资者和企业经理对外汇风险的基本态度就有较大差异。
(1)经济学家衡量外汇风险时主要依据第二章所述的购买力平价和无抛补的利率平价，如果汇率变动基本符合这两个平价的要求，无论汇率变动状况如何，经济学家都认为从长期看企业不存在什么风险暴露问题，只有在汇率变动偏离这两个平价时，企业才面临外汇风险，外汇风险大小取决于汇率与两个平价的偏离程度。
(2)投资者衡量外汇风险主要依据现代资产组合理论，也就是在一定风险水平下投资者的资产收益最大化，投资者的风险与收益正相关，风险越大，收益越大。投资者一般关心其资产的整体风险一收益比率，而不太关心其资产中具体某种资产的风险或收益。投资者的这种心态将促使企业测量每一种货币的风险一收益关系，并在资产组合中同时容纳好几种货币，以达到在一定风险水平下收益最大化的目的。因此，投资者一般是外汇风险规避者，他测量的外汇风险总是相对于其收益的。
(3)企业经理在衡量外汇风险时更注重外汇风险可能带来的损失，而不注重可能得到的收益。企业经理通常是外汇风险规避者，他们善于对企业的供产销进行有效管理，对汇率波动造成的价值运动比较陌生，因此他们总是趋向于限制或消除外汇风险，即使保留外汇风险能带来更多的潜在收益，他们也不愿在此领域有所作为。会计折算风险是经理们衡量外汇风险最直接、最常用的工具，因为它反映了企业的经营成效，是评价经理管理能力的重要标志之一。
很难说经济学家、投资者或企业经理对外汇风险的衡量办法、所持态度谁是谁非，但是了解他们的基本观点对把握外汇风险的测量有很大的帮助。
2．国内业务与涉外业务承担外汇风险的异同。汇率波动给涉外业务带来的风险是直接的，往往一目了然，可以借助一些工具和指标加以测量，而国内业务表面上并不涉及货币兑换，外汇风险十分隐蔽，测量外汇风险似乎没有必要，实际上，这种观点引导人们误入歧途，国内业务与涉外业务都存在外汇风险问题，只是不同的业务承担外汇风险的途径、范围、程度不同而已。
(1)国内投资者。国内投资者分为两类：一类是纯粹的国内投资者，他们投资于本国的债券、股票或存款于银行，投资收益全部为本市。另一类是混合的国内投资者，在国内市场上，既投资于本国的证券，又投资于外国的证券，例如我国投资者同时投资于A种股票和B种股票，其资本收益部分表现为本币，部分表现为外币。对于第一类国内投资者，基本上没有什么外汇风险，但是当他们的消费结构中包含外国商品时，他们实际上处于一种短头寸的外汇风险暴露中，如果外币升值，进口商品的外币价值相应上升，购买同样的外国商品，这类国内投资者就得多支付本币，其实际收入相应地贬值。对于第二类国内投资者，由于涉及到币种兑换时间因素，从会计上看必然存在外汇风险，例如A投资者每月有900元人民币和相当于100元人民币的外币收入，如果外币对人民币贬值l0％，那么A每月的投资收益就会从原来的1000元人民币降到990元人民币。A是否一定承担了10％的外汇风险呢?其实不然，如果A的消费结构中本国产品与外国产品的比例恰好等于其投资收益中本币与外币的比例，即9：l，那么A实际上没有承担外汇风险，原因在于外币对人民币贬值10％，从外国进口的产品以人民市表示的价格也下降l0％，从而A的实际收入并未贬值。但是，当A的消费结构中本国产品与外国产品的比例不等于其投资收益中本币与外币的比例时，A就毫无疑问地要承担外汇风险，风险大小取决于这两个比例之间的差异。
(2)纯粹的国内企业。一个供产销、信贷活动都发生在国内，不涉及一点外币的国内企业，表面上没有外汇风险，但是它的外汇风险比较隐蔽，通常间接地表现出来，例如我国的汽车制造厂、彩电制造厂(假定它们是纯粹的国内企业)，其经济效益要受进口的同类产品的价格影响，当汇率波动影响进口汽车、进口彩电的价格时，我国汽车制造厂、彩电制造厂的竞争地位就会发生相应的变化。人民币升值，进口汽车和彩电价格就相对便宜，国产汽车和彩电的销售很可能下降，反之则相反。因此人民币升值会恶化纯粹国内企业的竞争地位，并影响这些企业的信誉，给其未来收益造成风险。这类企业在汇率波动时，从会计上反映不出任何外汇风险，实际上它们要承担部分外汇风险，风险大小取决于进口同类产品及生产同类产品的原材料、零配件的数量、进口产品价格变动幅度及其竞争地位升降的状况。
(3)进出口商。通常人们普遍认为，一国货币升值，将不利于出口商及出口产品生产商，因为以外币折算的本国商品的价格上升，出口商品在国外市场的占有率将降低。相反，进口商品以本币折算的价格下降，刺激进口商品消费需求的增加，有利于进口商。因此汇率变动使进出口商承担外汇风险。然而，汇率变动不一定使进出口商承担外汇风险，因为进出口不仅受汇率的影响，还受进出口国经济周期的影响。例如1993年5、6月，人民币市场调剂价已从年初的l美元兑换7．8元人民币上涨到12元人民币，美元上涨幅度高达54％，然而在我国新一轮投资热的支撑下，进口不但没有减少，反而上扬，尤其是钢材、木材等原材料进口迅速增加，进口商的外汇风险被国内经济周期因素全部抵销，结果没有外汇风险。如果进口国国民收入高速增长，进口需求的增加足以冲销汇率波动的不利影响，进口商并不会承担外汇风险。在衡量进出口商的外汇风险时，必须结合汇率波动和进出口国经济周期进行综合分析，经济周期不能冲销汇率波动的部分才构成进出口商的受险部分。
(4)跨国公司(MultinationalCorporation，简写为MNC)。跨国公司是指至少在两个国家进行生产的企业，也即其资产、负债、收入、费用至少涉及一种外币，而且跨国公司的经营状况要通过母公司国货币计价的合并报表反映。衡量跨国公司的外汇风险时，不能忽视以下几个重要因素：产品类型、市场地位、产品的需求弹性、跨国生产转移的灵活性。例如我国的一家跨国公司以不易移动的房地产经营为主，它在澳大利亚拥有一家分公司，汇率波动时该公司在国内及在澳大利亚的收入都没有影响，但是该公司用人民币表示钓澳大利亚分公司的收入要受影响，人民币升值将减少其澳大利亚分公司折算为人民币的收入，反之则相反。
如果我国的一家跨国公司经营原油，同样拥有一家澳大利亚分公司，原油与房地产相比，灵活性很强，可以进行跨国转移、买卖。在人民币升值情况下，如果澳大利亚对石油的需求无弹性，即需求不因价格的上涨而下跌，那么澳大利亚分公司的以澳元表示的收入增长幅度将大于人民币的升幅。因此该跨国公司的人民币表示的外国分公司的收入也会增加。如果澳大利亚对石油的需求弹性大，则该公司以人民币表示的外国分公司的收入就会减少。同理可推导出入民币贬值情况下该跨国公司的外汇风险。
3．已知外汇风险和真实外汇风险。制定外汇风险管理战略，首先要弄清楚企业究竟有多大的外汇风险，这种风险不应该是反映在帐面的、可见的、表面的风险，如上所述，在汇率波动时，不同企业、不同当事人的受险范围、受险部分是十分复杂的，进行外汇风险管理的目的是要消除企业面临的真实风险。测量真实风险，必须把汇率波动的表象与产生风险的真实原因区分开，然而产生风险的真实原因及其对企业的影响程度难以准确地界定，这就要求科学的预测，要求具体问题具体分析，不能以偏概全。
一般地，测量外汇风险就是测量外汇风险变动引起的一些重要指标的变化幅度，用于外汇风险测量的指标主要有：资产负债净值、收入水平、收入变动性、市场价值和竞争地位。净值、收入水平、收入变动性是会计核算、企业财务管理的核心，它们反映了企业过去的经营活动，是投资者、经理、公众关心的焦点，因此以净值、收入水平、收入变动性来测算会计风险变动，具有法律、管理、税收、现金流量分布等方面的重要意义。净值和收入变动性也是测量外汇交易风险、外汇结算风险的重要指标。市场价值和竞争地位用于预测汇率变动对企业未来的经济地位的影响，也就是作为测量经济风险的指标，尽管经济风险的测量涉及许多难题和不确定性，但是企业的股东、贷款人、职工、管理者们决不会漠视着两个指标。
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