我想了解关于金融证券化的知识，请写一篇详细的介绍
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金融证券化是指银行把住宅、汽车、租赁的债权作为担保，发行抵押证券，以供投资者购买，或是企业发行金融债券筹措资金，进行直接融资。#### 金融证券化的构成

金融证券化包括融资证券化和资产证券化。融资证券化是指资金供求双方在资本市场上以各种证券参与直接融资取代银行贷款间接融资的发展趋势。资产证券化就是把缺乏流动性、但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为在金融市场上可以出售和流通的证券，其实质是一种抵押性质的证券化融资。资产证券化又可分为实物资产的证券化和金融资产的证券化。金融资产证券化，有银行信贷资产证券化，即银行将其持有的传统资产——贷款的债权作为担保发行证券，以证券交易的方式转让贷款债权，从而实现贷款债权的流动性和市场化；还有保险证券化，即保险公司将保险产品衍生的股票、债券等上市交易，也就是保险商品的销售由“记名式”(投保人登记的)投保单转换为“无记名”证券。#### 金融证券化的基本功能

金融证券化不仅仅是资本证券这种形式本身，而且更重要的是由资本证券发行与流通所构成的证券市场，由于金融证券化产生的一系列效应，将会给整个国民经济运行带来深刻的变革，给社会经济发展造成巨大的影响。其具体功能表现如下：
1．资本社会化效应。资本证券形式的集资，形成了融资规模越大股权越是分散的内在趋势。由于股票面值数额小，社会上直接或间接持有股票的人数日益增加。这说明，随着证券化股份制的发展，股票逐渐分散到广大社会成员中间，资本日益社会化了。
2．经营规模效应。规模效应是指随着生产能力的扩大，单位成本下降的趋势。生产规模的扩大是以资本规模的扩大为前提的。证券化给美国经济带来了资本规模化和经营规模的成功经验，在19世纪中叶开始的第二次工业革命促进钢铁、煤炭、机器制造等重工业部门发展的时候，美国迅速在这些部门采取证券化股份制，集中起巨额资本，组建大型企业。如果没有证券化，这些公司也就不可能达到如此巨大的资本规模，自然也就达不到它的规模经济效应。
3．优胜劣汰效应。证券经济通过资本证券的自由转让，实现了投资者与企业的相互选择。这种优胜劣汰的机制具有双重功能，既淘汰了投资不善的投资者，也淘汰了经营不善的经营者。
4．资源配置效应。金融证券化的优胜劣汰机制的作用，必然导致资源的合理配置。在优胜劣汰的作用下，投资者总是将更多资本投入那些富有发展前途的产业，因为他们具有高附加值和高回报率。因而决定了社会资本必然大量流入新兴产业，从而有利于国民经济结构的调整与转换。#### 金融证券化的优势

金融证券化具有货币资本的流动性、稳定性、安全性、受益性四大基本优势，因而受到金融机构的青睐。与贷款方式相比较，金融证券化有如下特征或优势：
(1)可转让所有权，并经流通市场的交易实现货币资本的高度流动性；
(2)证券的市价不仅以其利息收入水平为基准，而且受市场供求关系的影响，因此持有证券可以获得差价受益，也就是扩大了货币资本的投机空间；
(3)银行利用债权证券化获取佣金。同时又转移了风险，使货币资本的系统风险性降低；
(4)对于筹资机构可免受资本市场波动的影响，使资金来源平稳，货币资本的流向稳定性也得到了保证。#### 我国金融证券化面临的主要障碍

(一)支持ABS(Asset-BackedSecuritization，资产证券化)供给的资产缺乏
在我国，支持ABs供给的资产不同于美国，我国的不良银行资产基本以国有企业负债及由此形成的企业资产形式存在，且多数是信用贷款，没有任何形式的抵押和担保，又缺乏大量、持续、稳定的长期资金供给，不符合证券化的基本要求。在这些不良资产中唯一可以使用证券化的，就是银行的逾期房地产抵押开发贷款资产。这表明，仅是将ABs供给建立在目前我国银行不良资产支持基础上，将难以形成市场欣然接受的真正有效需求，即便是具备发达市场上那些必备中介机构提供的增加信用级别的技术，也会弥漫着强烈的行政色彩，可能会形成新的不良金融资产。
(二)市场缺乏大规模的机构投资者
从国外的经验来看，住房抵押贷款证券的最主要需求者是机构投资者。在我国，机构投资者主要包括社会养老保险基金、保险公司、商业银行、证券投资基金等。我国的社会养老保险基金绝大多数的养老保险基金基本是统筹形式，由财政预算外账户统一管理，属于财政性资金，规模极其有限。从目前的运作情况来看，我国保险公司在保费收入普遍增长的背后是资产质量的普遍下降，有些甚至出现了亏损，而且保险公司的投资领域受到了严格的限制。对于证券投资基金，至1999年底，我国仅有10家规范化的基金管理公司，管理着22只证券投资基金，基金发行总规模仅为507亿元。且基于国债资产的安全性、流动性都优于住房抵押贷款证券的特点及我国股票市场投机性较强从而获利机会较多的情况，证券投资基金无论是从流动性考虑，还是从资产的收益性着想，对住房抵押贷款证券的投资还是一个未知数。同样，商业银行由于各项法律法规的限制和自有资金、经营管理水平的局限性，要想成为稳定的投资者，还需经过一段调整期。因为住房抵押贷款证券作为一种独特的融资方式，需要有稳定的、长期的资金来源，对其需求也应比较稳定，所以住房抵押贷款证券市场主要是由机构投资者支持，而不是分散的个人投资者。而在我国，虽然大力发展机构投资者的政策已确立了一段时间，但规模还十分有限，而且其投资方向也并不偏向于住房抵押贷款证券。
(三)国有商业银行的道德风险
资产证券化能给银行带来很多益处，但同时也会产生一个道德风险问题：如果银行资产证券化能顺利实现，银行就能将贷款的风险成功地转嫁给市场上的投资者。在一个非完全有效的市场上，投资者由于信息不对称，不会对高风险贷款要求更高的收益率，这部分超额报酬就归银行所拥有。同时银行可以通过资产证券化获得中介费用，而不在资产负债表上反映出来。为了获得更多的利润，银行在加大对中小企业和个人的贷款额度的同时，不可避免地可能会降低某些贷款者的信用等级要求，增加高风险贷款的数量。当这些资产包装上市之后，如果贷款者不能偿还本息，一个债务链条出现问题，就可能会引起大规模的支付危机，导致资产证券的信用等级下降，投资者的信心受到打击，进而影响整个金融体系的稳定性。
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