你是一名领域专家，对金融危机国内传导这个概念非常了解，请给出详细的解释
user
金融危机的国内传导是指因为一国发生金融泡沫，导致货币危机向资本市场危机和银行业危机演变，进而酿成全国性的金融危机。#### 金融危机国内传导的方式及路径

1．金融泡沫的挤出效应
在企业资产和所有者权益都表现为金融资产的条件下，金融市场的过度泡沫，会大幅度提高资产的账面价值，并形成未来收入还将进一步提高的预期，这就会刺激人们大量举债。因为，金融资产价格的上升，不仅能够阻止资产负债率的提高，甚至还可能使其回落。而一旦金融资产泡沫破灭，企业资产大幅度缩水，但债务总量却保持不变，资产负债率和企业财务杠杆比率急剧提高，金融市场过度泡沫化的外部系统风险就此演变成企业内部的财务风险，短期生产可能性曲线大幅度回落，许多企业都会发生支付危机，进而引发大量的破产、倒闭和生产的急剧萎缩。
企业生产经营中的投资可以分成两类，即扩大生产规模的外延式投资和提高技术含量的内涵式投资。在金融市场过度泡沫化的初期，最先被挤出的是内涵式投资，因为，这种投资的周期长，收效慢，回报具有不确定性，远不如金融市场中的投资那样立竿见影。与此同时，外延式投资却有可能逐步扩大，因为信用和资产膨胀，居民财富与未来收入能力的高估，以及企业预期盈利能力的虚拟扩大，都会促使企业凭借信用，扩大外延式投资，有时竞达到了不计成本与收益的地步。随着金融市场泡沫的进一步扩大，外延式投资回报的增长速度赶不上在金融市场中的投资，资金向金融市场流动，外延式投资也被挤出，这就从根本上损害了整个经济发展的基础。日本在20世纪90年代金融危机中，也减少了对技术创新的投资，甚至还自以为是地认为，即使已出现的经济泡沫破灭，日本的经济增长实力仍将超过美国。正是日本生产领域投资的被挤出，使得美日技术和生产能力差距进一步扩大。
2．从货币危机到资本市场危机
如果一国在货币贬值时，存在着大量的外债，则外币的升值势必大大提高企业的债务负担，甚至使其陷入破产困境，股市也会严重受挫，这些问题的蔓延和放大最终使整个经济陷入低迷和衰退之中。
在这种情况下。为了吸引外资重新流回，政府势必采取各种手段，重建本国货币的信誉。这就意味着，政府要进行改革、调整经济结构、增加竞争力和扩大对外开放。如果这种结构性改革失败，本币币值和有价证券价格就会进一步下跌，这种状况将一直持续到政府的改革取得实质性的成功，企业真正地解决金融、财务和经济问题为止。
有关统计分析表明，本币汇率的暴跌对股市是利好而非利空事件。因为汇市和股市上发生恐慌性抛售，本币币值暴跌可以刺激出口大幅度增加，这就给企业带来盈利机会，可以使证券市场在暴跌后的一年内出现强劲反弹。如果在币值暴跌之时，就进行股票投资，那么，国内投资者的年平均收益率将在40％以上。外国投资者如果采取同样的投资策略，只要投资国的货币汇率在暴跌后走稳，他们的收益以美元计量，他们在此一年中投资的平均收益就可以达到60％左右。
显然，在危机国的货币大幅度对外贬值的短期(一年内)中，该国股票价格也会严重受累而大幅下挫，尽管在中长期中，股价也会出现强劲反弹，但是，这需要危机国的主要贸易伙伴国没有同时出现币值暴跌，或者也面临金融危机为前提。如果发生这种情况，就没有外国对本国产品的需求增加来弥补国内需求的严重不足，企业盈利得不到保证，股价就缺乏大幅回升的基础和条件。
3．从货币危机到银行业危机
货币危机通过两个环节导致银行危机：一是国际储备大量流失，迫使政府放弃固定汇率。如果政府不采取这种政策，则会引起贷款急剧收缩，因为政府抛出外汇储备，就是基础货币相应流回中央银行；贷款急剧收缩将引起大量企业破产，银行没有资金来源，或者收不回贷款而陷入危机。二是本币贬值致使外汇债务多的银行清偿力下降，它们对非贸易部门，如房地产业的贷款紧缩，也会进一步降低它们的清偿力，这又反过来加剧银行财务状况的恶化。
如果中央银行允许国内银行贷款过度扩张，以通过直接或问接的存款保险计划，救助问题银行或存款人，或是它们双方，那么，银行危机就有可能引发国际收支危机。因为，国内货币供给增加，物价上涨，而固定汇率不变，则本国商品的外币价格偏高，出口困难。如果政府大量发行内债，对救助行动进行融资，那么市场参与者就会预期，当局要用通货膨胀或货币贬值来减轻债务负担，这种预期可能引发自我实现的金融危机。
在银行体系崩溃时，借款人失去已有的信贷来源，更不易找到新的筹资渠道，资金的供不应求会迫使政府实行信贷定额配给，许多赢利项目得不到融资而不得不被放弃，生产、就业和经济运行状况都将恶化，资产价格下降，破产倒闭增加。有海外机构的大企业还可以借用国外资金减轻压力，小型企业因为没有资金来源，而只能在危机中消亡。靠银行贷款融资的小企业，则会受到信贷危机的致命打击。这就会引发经济增长的下降和全面的衰退，甚至是萧条，这又反过来迫使财政增加支出，干预经济，这种财政预算增加的成本可能要达到GDP的10％左右。
4．国内传导机制
一次货币危机及其造成的货币贬值，之所以会在新兴市场经济国家引起全面的金融危机，是因为这些国家债务合约期限短，并经常以外币计价，这就会形成以下三种情况，扩大新兴市场经济国家信贷市场上的信息不对称，引发金融危机。
第一种情况是货币贬值减少公司资产净值。因为一些公司的许多债务合约以外币计价，而它们的资本则由本币计价，在本币贬值时，公司债务负担增加，而公司资产不变，贬值的结果是公司收支不平衡，净资产值减少。国内有效抵押贷款资产萎缩，减少了对债权人的保护。此外，资产净值的减少还置公司于困难的境地，它们往往会作出非道德的选择，从而使债权人面临更大损失的风险，为此进一步收缩贷款，投资和经济活动相应缩减。
第二种情况是贬值将引发更高的通货膨胀。因为，许多新兴市场经济国家都经历过较高而且多变的通货膨胀，它们的央行缺乏抵御通货膨胀的足够信用。所以，在遭遇货币投机攻击之后，它们物价上升的压力加大，货币急剧贬值更是引发实际通胀和通胀预期的同时剧增。通胀预期的上升加重金融危机，因为利率也将大幅上升，债务合约的短期性和利率上升的交互作用，大大提高了公司的债务负担，降低了它们现金的流动性，收支状况的进一步恶化，更是加剧信息的不对称，贷款进一步萎缩，生产的下降从供给的角度进一步加剧通货膨胀。
第三种情况是货币贬值不利于银行的收支平衡。在新兴市场经济国家，银行也有许多以外币计价的债务，其价值随货币的贬值而急剧增加。同时，公司、企业则因陷入困境而无法还清债务，这就造成银行资产中的贷款损失。结果，银行资产和负债两方面都相应萎缩，而资产净值下降得更快。此外，银行以外币计价的债务期限短，本币价值的大幅度下降也降低银行的流动性。银行收支结构恶化，资本减少，它们只能削减贷款。面对信贷市场中的困难选择，银行的道德风险也上升，它们可能为了自己的生存，作出不利于企业，甚至整体经济运行的选择。在银行贷款难以为继之时，整个经济离崩溃也就不远了。
assistant