28 - وتعزى حدة الأزمة التي ألمت بالاقتصادات المتقدمة في أوروبا إلى العوامل التالية: (أ) امتلك العديد من المصارف الأوروبية حصة ضخمة بقدر مثير للدهشة من الأصول السمية؛ و (ب) صمم الهيكل التنظيمي والمؤسسي الوطني للقطاع المالي في معظم الاقتصادات الأوروبية تصميما سيئا لا يسمح له بالتصدي للاضطراب في الأسواق المالية؛ و (ج) صممت المؤسسات والنظم الرقابية الإقليمية أو الأوروبية تصميما قاصرا لا يتناسب والحالة المالية الناشة؛ و (د) كانت المصارف الأوروبية أعلى مديونية من مصارف الولايات المتحدة؛ و (هـ) في بعض الحالات، كانت المصارف الأوروبية تعتمد اعتمادا مفرطا على التمويل الدولي بالجملة؛ و (و) أقرضت المصارف الأوروبية للأسواق الناشئة مبالغ أكبر كثيرا مما أقرضته لها مصارف الولايات المتحدة وأصبحت بالتالي معرضة بقدر أكبر لأخطار هبوط تلك الاقتصادات، لا سيما في الأسواق الناشئة الأوروبية الضعيفة بصورة خاصة حيال أي أزمة بسبب ضخامة العجز في حساباتها الجارية وضخامة ديونها المقيمة بعملات أجنبية؛ و (ز) كانت الروابط التجارية الإقليمية ذات حجم كبير، حتى في الاقتصادات التي نجت من الصدمات المالية الأولى؛ و (ح) صمم النظام النقدي الأوروبي على نحو ألغى تقريبا المساندة التي يوفرها مقرض الملاذ الأخير للمصارف التجارية الوطنية وكذلك الديون السيادية؛ و (ط) كان مقررو السياسات الأوروبيون أكثر عزوفا عن تنفيذ سياسات الاقتصاد الكلي المعاكسة للدورات الاقتصادية؛ و (ي) تكونت لدى عودة اقتصادات أوروبية فقاعات خاصة بها في مجال العقارات السكنية، واقترن ذلك بمعايير أشد ضعفا للقروض العقارية؛ و (ك) شكلت الشواغل التنافسية ذات النزعة الوطنية عائقا أمام توفير المساعدة الحكومية للقطاعات الأشد تضررا.
28. Серьезный характер кризиса развитых стран Европы был обусловлен следующими факторами: а) многие европейские банки оказались владельцами неожиданно большой массы &lt; &lt; токсичных &gt; &gt; активов; b) национальные механизмы регулирования и институциональная структура финансового сектора в большинстве европейских стран не были надлежащим образом подготовлены для борьбы с потрясениями на финансовых рынках; с) региональные или панъевропейские учреждения и системы регулирования не были надлежащим образом приспособлены к возникшей финансовой ситуации; d) европейские банки выдавали больше необеспеченных кредитов, чем банки в Соединенных Штатах; е) в некоторых случаях европейские банки чрезмерно полагались на международное &lt; &lt; оптовое &gt; &gt; финансирование; f) европейские банки предоставили странам с формирующейся рыночной экономикой значительно больше кредитов, чем банки Соединенных Штатов, и поэтому были в большей степени подвержены последствиям спада в этих странах, особенно в европейских странах с формирующейся рыночной экономикой, которые оказались особо уязвимыми перед лицом кризиса вследствие крупного дефицита по текущим счетам и огромной задолженности в иностранной валюте; g) даже в тех странах, которые избежали первоначальных финансовых потрясений, региональные торговые связи были вполне значительными; h) характер европейской валютно-финансовой системы практически исключал возможность обращения кредиторов последней инстанции за помощью национальных коммерческих банков и государственных структур; i) европейские директивные органы менее охотно занимались осуществлением контрцикличной макроэкономической политики; j) ряд европейских стран имели свои собственные &lt; &lt; жилищные пузыри &gt; &gt; , а также менее жесткие стандарты предоставления ипотечных займов; и k) государственная помощь секторам, подвергшимся наиболее сильному негативному воздействию кризиса, сдерживалась националистическими соображениями поддержки конкурентоспособности отечественных компаний.