وتصبح الأمور أكثر تعقيداً عندما يخضع التمويل العام لضغوط قوية وعندما تكون الأسواق قلقة بشأن القدرة على سداد الديون السيادية، كما هي الحال في جنوب أوروبا. وهناك أقل القليل من الأدلة التجريبية فيما يتصل بهذه المجموعة من الظروف، لأن مثل هذه الحالات كانت نادرة حتى وقت قريب. ولكن من المنطقي أن نعتبر أن استعادة استدامة التمويل العام من الممكن أن تخلف تأثيرات إيجابية قوية على الثقة وأسعار السندات. ومن ناحية أخرى، إذا كان الاقتصاد في انكماش حاد بالفعل، كما هي الحال غالباً في مثل هذه المواقف، فإن المحتم أن يؤدي خفض الإنفاق إلى تأثيرات سلبية خطيرة على الطلب المحلي.
But it is logical to consider that restoring the sustainability of public finances can have strongly positive effects on confidence and bond rates. At the same time, if the economy is already contracting sharply, as it often does in such situations, a spending cut is bound to have serious negative effects on domestic demand.