Cuando el índice S&amp;P&#160;500 rinde un 7% anual, tener bonos públicos de los Estados Unidos a 30 años con un rendimiento del 1% anual ajustado según la inflación no es como para estar contentos. En realidad, esa diferencia de seis puntos porcentuales en el rendimiento real anticipado es una medida del pánico (extraordinario e irracional) que sienten los inversores, tanto que están dispuestos a pagar un 6% anual a cambio de “seguridad”.
但今天的情况有两点不同。首先，美国劳动力市场出现了大失灵，以至于扩张的政府支出不会给作为一个整体的社会带来资源成本。其次，债券投资者在现实中是很愚蠢的。如今，标普500指数可以产生7%的年收益，因此理应无人问津美国政府的30年经通胀调整的债券——收益率只有每年1%。这6个百分点的预期真实收益率差额便是债券投资者不同寻常的非理性恐慌的写照。他们愿意为“安全”付出每年6%的利息。