En la Gran Depresión del periodo entreguerras, el economista Irving Fisher describió con exactitud el proceso de deflación de la deuda en el que los prestamistas, preocupados por el deterioro de la calidad de sus activos, exigieron el pago de los préstamos y obligaron a los prestatarios a liquidar bienes. Eso a su vez simplemente presionó los precios aun más a la baja, lo que condujo a más racionamiento del crédito, bancarrotas y quiebras bancarias.
另一方面，通缩增加了债务，人们对此的感觉就像是被铅毯子窒息了一样。在两次世界大战间的大萧条中，经济学家欧文·费雪（Irving Fisher）准确地描述了债务通缩的过程，在这一过程中，对其资产质量恶化感到担忧的借款人，催收他们的贷款，这迫使借款人清算资产。而这只会进一步使价格下降，导致更多的信贷配给，破产以及银行倒闭。