Una segunda lección que arrojó el caso de la eurozona, anunciada por el economista Paul de Grauwe, es que las uniones monetarias pueden ser propensas a crisis de liquidez que se retroalimentan, porque algunas partes vulnerables (Grecia, España, Portugal e Italia en varios puntos) carecen de monedas propias. Hasta que el Banco Central Europeo intervino en agosto del año pasado para convertirse en el banco central no sólo de Alemania y Francia, sino también de los países periféricos en apuros, estos últimos eran como economías de mercados emergentes que se habían endeudado en moneda extranjera y enfrentaban salidas de capital abruptas.
关于欧元区危机的第二项洞察——来自经济学家格劳维（Paul de Grauwe）——是货币联盟易受自我加强的流动性危机的冲击，因为脆弱部分（不同时点的希腊、西班牙、葡萄牙和意大利）缺少自己的货币。直到去年8月，欧洲央行才不再仅仅是德国和法国的央行，也成为外围受困国的央行，后者就像是借入外币贷款、面临突发资本外流的新兴市场经济体。经济学家卡尔沃（Guillermo Calvo）和莱因哈特（Carmen Reinhart）称之为“突停”，突停提高了风险溢价，削弱了受冲击国家的财政状况，而这反过来又反过来增加了风险，如此等等，最后造成了向下的恶性循环，自我循环的危机就此产生。