Sin restricciones externas, el gasto público y privado creció vertiginosamente en muchos países de la periferia de la eurozona; al mismo tiempo, los salarios aumentaron más rápidamente que la productividad. A medida que estos países registraban déficits en cuenta corriente, los países del norte de Europa acumulaban excedentes en cuenta corriente, lo que puso al descubierto una brecha de competitividad que se ensanchaba cada vez más.
没了外部约束，欧元区许多外围国家公私支出大幅上升，而工资增长也快于生产率。这些国家都存在经常项目赤字，北欧国家相应地积累起经常项目盈余，竞争力差距开始拉大。