Es cierto que el exiguo crecimiento en Alemania frenó el crecimiento europeo, pero Italia creció un poco menos que Alemania. Finalmente, si bien el euro terminó con las devaluaciones competitivas, también le dio a Italia un beneficio considerable: una reducción de un 6% del PIB en los pagos por intereses de la enorme deuda pública acumulada durante los años 1990.
但是这种解释难以令人信服。全球动荡对所有欧洲国家都有影响，中国（以及其它亚洲国家）加入世贸组织同样如此，但是例如法国的出口损失甚微，德国的出口竟然有所增长。确切地说，德国经济增长乏力拖了欧洲经济增长的后腿，但是意大利的经济增长更是微乎其微，甚至不如德国。最后，虽然欧元的出现终结了竞争性货币贬值，但也给意大利带来了相当大的好处，那就是将国民生产总值中自上世纪90年代累积的大量公债的利息支付减少了6%。