En tercer lugar, el canal de transmisión de la FC a través del tipo de cambio –el debilitamiento de la moneda que implica una flexibilización monetaria– es ineficaz si varios bancos centrales importantes la implementan simultáneamente. Cuando eso sucede, la FC se convierte en un juego de suma cero, porque todas las monedas no pueden caer y todos los balances comerciales no pueden mejorar simultáneamente.
第三，如果主要国家央行同时实施QE的话，QE传导的外汇渠道——货币宽松隐含的汇率走软——也会变得无效。那将会导致一场零和博弈，因为所有的币种同时走软，各国的贸易收支表同时达到平衡，是不可能的。结果就是作为“汇率战争”代名词的“QE战争”。