En la primera década del euro, los costos laborales unitarios nominales aumentaron bruscamente en Grecia, Irlanda, Italia, Portugal y España, mientras que prácticamente se estancaron en Alemania. Sin la moneda común, estas divergencias se hubieran visto acompañadas por ajustes en los tipos de cambio, ciertamente después (y tal vez incluso antes) de la finalización del patrón de excesivo apalancamiento y demanda interna.
一些欧洲国家还变得过度依赖于内需，需要偏向可贸易部门的再平衡。但它们的挑战要大得多，再平衡过程也慢得多。在欧元的第一个十年中，希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙的名义单位劳动力成本大幅上升，而德国基本保持不变。在没有共同货币时，这一分化将伴随汇率调整——在过度杠杆和内需模式结束之后肯定会发生（甚至在之前就发生）。