Más precisamente, el índice de rentabilidad (es decir, la recíproca de la relación P/G) esperado es igual a la tasa libre de riesgo más la prima de riesgo de las acciones, menos la tasa de crecimiento de las ganancias. (Pero hay factores que a veces apartan a los mercados de la senda esperada; por ejemplo períodos de exuberancia irracional, reducción temporal del impacto de los inversores “de valor” que buscan títulos subvaluados o inversiones contra tendencia a destiempo.)
根据标准公式，股价总是趋向于估算未来盈利（包括这些盈利的增长）根据贴现而得的现值。贴现率为所谓的“无风险利率”加上一个股票风险溢价。更准确地说，前瞻盈利收益率——即市盈率的倒数——等于无风险利率加上股票风险溢价再减去盈利增长率。（当然，拜（比如）非理性繁荣、价值投资者所带来的暂时性下跌或时机不当的逆向投资交易所赐，市场路径是波折的。）