Los EE.UU., donde el consumo representa la mayor parte del déficit en la recuperación posterior a la crisis, es un ejemplo oportuno. En una situación de exceso de deuda y ahorros insuficientes, los efectos de riqueza han hecho muy poco para mejorar la recesión de los balances que castigó a los hogares de los EE.UU. cuando estallaron las burbujas inmobiliaria y crediticia.
量化宽松的真正症结在于牵引。在美国，消费是危机后复苏疲软的主要原因，这正说明了牵引因素的重要性。在债务过多和储蓄不足的环境下，财富效应对于改善资产负债表衰退作用甚微。当房产和信用泡沫破裂时，资产负债表衰退令美国家庭遭受重创。事实上，2008年初以来年化平均真实消费增长率只有1.3%。当前，真实GDP复苏每年大约在2.3%——比过去周期的正常水平低两个百分点——很难认为对量化宽松的普遍赞扬理所应当。