Con el régimen previo a las TMD, una salida de capitales de España, a través de la venta de bonos gubernamentales o de la liquidación de créditos privados, daba como resultado condiciones monetarias más restrictivas. La venta de bonos soberanos bajo el régimen de tipo de cambio fijo generaba una presión directa ascendente sobre sus rendimientos, mientras que las ventas de los activos privados por parte de extranjeros tenían un efecto similar, pero a través de canales indirectos.
在前OMT时期的制度中，西班牙的资本外流——不管是通过国债出售还是私人债务清算——都会导致货币条件趋紧。在固定汇率制度下出售主权债券会形成收益率上升的直接压力，外国人出售私人证券也具有类似的效应，但渠道不同。货币紧缩将一直持续到另一种外国资本资源（不管来自资本还是欧洲央行）能够取代资本外流为止。