En el pasado, los bancos mantenían los créditos y las hipotecas en sus libros, y así conservaban el riesgo crediticio. Por ejemplo, durante la crisis de la vivienda de finales de los 1980 en Estados Unidos, muchos bancos que realizaban créditos hipotecarios (las sociedades de ahorro y préstamo) quebraron, lo que condujo a una crisis bancaria, una contracción del crédito y una recesión en 1990-91.
问题应该是出在“证券化”现象上。过去，银行把贷款和抵押都记在它们的账上，把信用风险保留在自己内部。比如，在美国发生于二十世纪八十年代后期的房地产泡沫破裂中，许多发放抵押贷款的银行（储蓄和住宅贷款金融机构）彻底破产，从而引发了1990和1991年间的银行危机、信贷紧缩和经济衰退。