Si bien es cierto que el aumento del indicador M2 puede reflejar un exceso de apalancamiento, no es un criterio particularmente exacto en el caso de China, donde para los bancos comerciales es fácil quitar del balance los préstamos convirtiéndolos en productos de gestión patrimonial para eludir la imposición de requisitos de reserva y controles cuantitativos más estrictos; práctica que impulsa una expansión artificial del crédito que se confunde con crecimiento del M2. En este sentido, lo que realmente está estimulando la expansión de la banca informal es la renuencia de las autoridades monetarias chinas a abrir el sector financiero formal al capital privado local o liberalizar la tasa de interés sobre los depósitos.
诚然，M2的飙涨可能反映了过高的杠杆，但这在中国并不是一个特别准确标尺。中国的商业银行可以轻松地规避高储备金要求和量化控制手段，只要将它们的贷款从资产负债表移到理财产品即可——如此形成的人为信用扩张与M2增长十分接近。照此看，助长影子银行扩张的恰恰是中国货币当局不愿向国内私人资本放开正式银行部门和实施存款利率自由化。