Lo mismo puede decirse de las reformas estructurales, porque obligarán a despedir trabajadores, cerrar las empresas deficitarias y reubicar gradualmente mano de obra y capital hacia nuevas industrias emergentes. De modo que para prevenir una espiral recesiva en aumento, la periferia necesita aliviar su déficit externo por medio de una depreciación real.
这一选择会带来诸多问题。首先，财政紧缩虽然必不可少，但会在短期加深衰退。即使是结构性改革，也会在短期降低产出水平，因为这要求解雇员工、关闭亏钱企业，并逐渐将劳动和资本重新配置给新兴产业。因此，为了防止产生前所未有的衰退螺旋，外围国需要真实贬值以改善外部赤字。但即使价格和工资在未来数年内下降30%（这很有可能引发社会和政治的不可持续性），债务的真实价值仍将显著上升，让政府和私人债务人深陷资不抵债泥潭。