Hace un año surgió otro periodo de excesivo pesimismo: en el verano de 2003, el debate público y el estado de ánimo del mercado en la zona del euro estaban influenciados por la prolongada deflación de Japón y la expectativa de un proceso antiinflacionario potencialmente drástico en EE.UU. Algunos observadores vieron el riesgo de una deflación sostenida también en la zona del euro.
另一个过度悲观期出现在一年前。2003年夏天，欧元区的公众辩论和市场观点受到了日本长期通货紧缩和美国预期中严格制止通货膨胀措施的影响。有些观察家认为欧元区也存在出现持续紧缩的危险。