En un principio, estos países invirtieron sus reservas extranjeras en activos líquidos –letras del Tesoro de Estados Unidos y títulos del gobierno a corto plazo emitidos por otros países con monedas de reserva-. Luego se dieron cuenta de que sus tenencias en activos líquidos y de bajo retorno excedían por lejos lo que se necesita para evitar el tipo de corridas especulativas que el este de Asia experimentó en 1997 y Rusia en 1998.
最初，这些国家将其外汇储备投资于流动资产之上，也就是短期美国国债以及由其他储备货币国家发行的政府债券。随后，它们发现它们所持有的流动性和低收益资产远远超过避免东亚在1997年和俄国在1998年所经历的那种投机性挤兑所需要的数量。毕竟，如果当你可以投资于房地产、股票市场或者高收益的企业债券时，何必持有5%回报可怜的美国国债、4%回报的德国债券或者0.5%的日本政府债券呢？