No se pueden entender correctamente las causas de la crisis sin reconocer la deficiencia fatal del euro: al crear un banco central independiente, los países miembros han acabado endeudados en una divisa que no controlan. Al principio, tanto las autoridades como los participantes en el mercado consideraron todos los bonos estatales como si carecieran de riesgo, lo que creó un incentivo perverso para que los bancos se llenaran con los bonos más débiles.
如果你不理解欧元的致命缺陷，就无法弄清这场危机的真正源头：通过设立独立央行，成员国背上了以它们无法控制的货币计价的债务。一开始，当局和市场参与者将所有政府债务一律视为无风险，这造成了不正确的激励，银行囤积了大量疲软国债券。当希腊危机放出了违约幽灵时，金融市场开始了报复，把所有重债欧元区成员国打入了第三世界，认为它们与在外币债务中越陷越深的国家无异。紧接着，重债成员国又被要求为自己的不幸承担所有责任，而欧元的结构性缺陷并没有得到纠正。