Como las administraciones y las empresas locales tienen dificultades para pagar los intereses, entran en un círculo vicioso: endeudarse con el sector bancario paralelo para cumplir con sus obligaciones, con lo que aumenta aún más el tipo de interés sin riesgo.
结果是过高的融资成本，这让许多制造业的企业无法维持边际利润率。此外，地方政府融资平台的关闭，加上中央政府施加的信贷上限，导致地方基础设施投资资本支出下降到历史最低水平。而收紧的金融约束也大大削弱了房地产部门的增长。地方政府和公司难于支付利息，被迫进入了一个恶性循环，从影子银行部门借钱偿还债务，从而进一步推高了无风险利率。