Esto es particularmente cierto para países como India, Brasil, Turquía, Sudáfrica e Indonesia, todos con múltiples debilidades de política y macroeconómicas –grandes déficits en sus cuentas corrientes, amplios déficits fiscales, lento crecimiento e inflación por encima de la programada– además de crecientes protestas sociales e incertidumbre política de cara a las elecciones en los próximos 12 a 18 meses. No hay opciones fáciles: defender la moneda con un aumento de las tasas de interés aplastaría el crecimiento y dañaría a los bancos y las empresas corporativas, flexibilizar la política monetaria para impulsar el crecimiento podría lanzar a sus monedas a una caída libre, causar un brote de inflación y poner en peligro su capacidad de atraer capital para financiar sus déficits externos.
印度、巴西、土耳其、南非和印尼尤其如此，它们都经受着多重宏观和政策疲软——巨额经常项目赤字、大量财政赤字、增长放缓、通胀超标——而在大选之前的未来12—18个月中，它们还需要面对日渐升级的社会动荡和政治不确定性。没有容易的选择：通过提高利率捍卫货币会扼杀增长、伤害银行和公司；放松货币政策以刺激增长可能导致货币暴跌，造成通胀飙升、破坏吸引资本融资外部债务的能力。