Hasta las reformas iniciadas en 2005, dos tercios de las acciones eran no negociables y estaban en poder de empresas estatales o personas jurídicas, generalmente entidades bajo control del Estado. De hecho, de las empresas chinas que cotizan en bolsa, las privadas todavía son minoría, aunque hoy menos del 30% de las acciones no son negociables.
原因在于中国股市流动性不足，也没有融入全球市场。此外，中国股市的主力资金来自中国储户——即散户。事实上，在2009年之前，中国证交所上市股票只有一小半可以交易。在2005年启动改革之前，三分之二股票是国有企业或法人（通常是国家控制的实体）持有的非流通股。事实上，尽管如今只有不到30%的股票不可交易，民营企业仍然只占中国上市公司的一小部分。