Mientras la deuda se mantuviese en el sector privado, la mayoría de los responsables de políticas asumieron que su impacto era neutral o benigno. De hecho, como afirmó el gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, «el dinero, el crédito y los bancos no desempeñan ningún papel significativo» en gran parte de la macroeconomía moderna.
在1960年，英国的家庭负债总额还不超过GDP的15%；到了2008年，这一比值已经上升到了90%。美国的私人信贷总量也从1945年约等于GDP的70%飙升到2008年时的超过200%。只要这些负债还是在私人部门，政策制定者们就认为不会造成什么负面影响。事实上，正如前英格兰银行行长默文·金（Mervyn King）所说的那样：（在现代宏观经济的大部分领域中）“货币，信贷和银行都不会扮演什么重要角色。”