Nuestra labor con datos correspondientes al período 1952-1971 mostraba que el mercado de bonos a largo plazo de entonces era bastante fácil de describir. Se podían explicar perfectamente los tipos de interés a largo plazo en cualquier fecha determinada como una media ponderada de los dieciocho últimos trimestres de inflación y de los dieciocho últimos trimestres de tipos de interés reales a corto plazo.
我思考债券市场问题已有很长时间。事实上，长期债券市场是我1972 年博士论文和第二年首次发表的学术作品（与我的导师弗朗哥·莫迪利亚尼（Franco Modigliani）合作）的主题。我们的工作用1952—1971年的数据证明了当时的长期债券市场情况相当简单。任意给定日期的长期利率可以用过去18个季度通货膨胀和过去18个季度的短期真实利率的加权平均很好地解释。当通胀或短期真实利率上升时，长期利率也会上升。当两者之一下降时，长期利率也会下降。