En un trabajo reciente con Ugo Panizza, del Instituto de Posgrado de Ginebra, mostramos que luego de la crisis de 2008, los países emergentes que lograron implementar políticas anticíclicas keynesianas propugnadas por Krugman, tenían bajos niveles de deuda en moneda extranjera. Solo porque fueron «austeridanos» antes de la crisis, pudieron permitirse ser keynesianas después de ella.
相反，西班牙的债务是欧元债务，它无法印刷欧元，而且其债权人大多是外国人。许多新兴市场国家与西班牙差不多。在与日内瓦发展研究研究生院的乌戈·帕尼扎（Ugo Panizza）合作的一篇论文中，我们指出，2008年危机后，能够实施克鲁格曼所信奉的反周期凯恩斯主义政策的新兴市场国家外币债务水平较低。他们之所以能在事后成为凯恩斯主义者，唯一原因是他们在危机前是“紧缩派”。