Pero la metamorfosis tiende a ir de la mano con las contracciones monetarias localizadas que exacerban el riesgo correlacionado de cesación de pagos de la deuda soberana y de quiebras bancarias. En España, como sucedió antes en Grecia, la contracción monetaria se tornó crónica cuando los bancos no lograron cubrir las garantías elegibles por el BCE.
信用风险演变成汇率/重新计价风险的转换点在于何处很难确定。但质变总是与放大主权违约和银行倒闭相关风险的局部货币收缩有关。在西班牙及之前的希腊，货币紧缩因为银行可用于欧洲央行资本品的资产不足而变得旷日持久。