La consiguiente acumulación de deuda privada y pública en los países deficitarios se volvió inmanejable cuando estallaron las burbujas inmobiliarias (en Irlanda y España) y en toda la periferia de la eurozona el déficit de cuenta corriente, el déficit fiscal o ambos se hicieron insostenibles. Además, el abultado déficit de cuenta corriente de los países periféricos, al estar impulsado por un exceso de consumo, fue acompañado por estancamiento económico y pérdida de competitividad.
由此产生的过度消费国的私人公共部门债务积累随着房地产泡沫破裂（爱尔兰和西班牙）以及经常项目赤字或财政缺口（或两者兼而有之）在整个欧元区外围变得不可持续而变得难以收场。此外，外围国家的巨额经常项目赤字——受过度消费推动——伴随着经济停滞和竞争力的丧失。