When the bank wins on a derivatives trade, the clearinghouse pays the bank; when the bank loses, it pays the clearinghouse. When the bank has many trades on the clearinghouse’s books, the clearinghouse is fine if these trades net out to about zero; systemic risk, regulators insist, is thereby reduced, because the financial system needn’t worry about collecting the debts, one-by-one.
清算所如何保护自己呢？它将要求银行存入一笔预存款（假设银行将于2015年破产），并监控银行在清算所内的总“账目”。当银行在一笔衍生品交易中获利时，清算所就会向银行赔付；当银行发生损失时，它将赔付交易所。当清算所的记录表明银行同时与众多对手做交易时，只要交易净结果为零，清算所就不会感到紧张；监管者认为，这样一来，系统性风险就被减少了，因为金融体系不再需要担心如何一笔一笔计算债务。这固然是正确的，但得能够相互抵消才行。