If China is to avoid falling into a Japanese-style liquidity trap, the best solution is to fix its exchange rate in a completely credible way so that there is no fear of currency appreciation. Then financial liberalization could proceed with market interest rates remaining at normal levels.
如果中国要避免日本式的流动性陷阱，最佳的解决之道就是以一种完全可靠的方式固定其汇率，以便不再担心货币升值。如此一来，金融自由化就可以在保持正常利率水平的情况下推进。但中国在2005年7月放弃人民币的“传统平衡”，其实就是在一段时间内排除了一种新的、可靠的固定汇率战略。