The fourth of the channels, the exchange rate, has already been functioning. The prospect of US monetary tightening coincides with moves by the European Central Bank and the Bank of Japan toward enhanced monetary stimulus.
第四个渠道，即汇率，已经开始起作用。在美国货币预计将紧缩的同时，欧洲央行和日本央行正在加强货币刺激。结果是美元相对欧元和日元升值。今年上半年以来，欧元对美元贬值了8%，日元对美元贬值了14%。这就解释了为何如此多的大宗商品的美元价格出现了下跌，而其他货币价格出现了上涨。