The average high-debt episodes since 1800 last 23 years and are associated with a growth rate more than one percentage point below the rate typical for periods of lower debt levels. That is, after a quarter-century of high debt, income can be 25% lower than it would have been at normal growth rates.
在与卡门·莱因哈特（Carmen Reinhart）合作的一系列学术论文中——包括最近的与文森特·莱因哈特（Vincent Reinhart）的工作《债务积压：过去和现在》（Debt Overhangs: Past and Present）——我们发现，达到GDP的90%的高债务水平是在长期拖累经济增长的重要因素，其效果通常会持续二十年以上。累计成本可能达到惊人的程度。自1800年以来，高债务时期平均会维持23年，且通常伴随增长率比低债务时期低1个百分点以上的现象。也就是说，在经历了四分之一的高债务时期后，收入会比正常增长率情形低25%。