Back in 1986, Hyman Minsky warned about the longer-term dangers to financial stability if “Ponzi” borrowers – those who can service their debt only with new debt – become the main pillar of the economy. A zero-interest-rate environment is of course ideal for such borrowers, because there is nothing to provide an indication of solvency; borrowers can just roll over their debt.
早在1986年，美国经济学家海曼·明斯基（Hyman Minsky）就警告说如果“庞氏骗局式”的借款人——那些用新债偿旧债者——成为经济主要支柱的话就会对金融稳定造成长期危害。零利率的环境当然非常适合这类借款人，因为没有什么可以证明偿债能力的指示物；借款人只需不断滚动他们的债务即可。但受害的是那些资产状况较好的人；一方面降低了他们的消费能力，另一方面又刺激他们去储蓄更多的钱。