The old hybrid – in which advanced countries operated with floating exchange rates and open capital accounts, while developing countries managed the exchange rate via capital controls and reserve accumulation as part their growth strategies – worked as long as emerging markets’ systemic effects were relatively small.
Le vieux système hybride – par lequel les pays avancés opéraient avec des taux de change flottants et des comptes de capitaux ouverts tandis que les pays en développement géraient le taux de change par le biais du contrôle des capitaux et l’accumulation de réserves comme outils stratégiques de croissance – a fonctionné tant que les effets systémiques des marchés émergents étaient relativement minimes.