The Chinese surplus, on the other hand, being heavily skewed towards US government bonds, primarily boosts personal consumption – a process whose apotheosis came in the early 2000’s, as the Bush administration’s tax cuts, together with cash-out home refinancing and home-equity loans, turned US sovereign debt into consumer credit.
L’excédent commercial de la Chine, pour l’essentiel investi dans les bons de Trésor américains, encourage surtout la consommation individuelle – un processus qui a connu son apogée au début des années&#160;2000, lorsque les réductions d’impôts de l’administration Bush, couplées au refinancement immobilier et aux prêts participatifs hypothécaires, ont transformé la dette souveraine des Etats-Unis en crédit à la consommation.