The old hybrid – in which advanced countries operated with floating exchange rates and open capital accounts, while developing countries managed the exchange rate via capital controls and reserve accumulation as part their growth strategies – worked as long as emerging markets’ systemic effects were relatively small.
El antiguo híbrido –en el que los países avanzados funcionaban con tipos de cambio flotantes y cuentas de capital de la balanza de pagos abiertas, mientras que los países en desarrollo gestionaban el tipo de cambio mediante controles de capitales y acumulación de reservas como parte de sus estrategias de crecimiento– funcionó mientras los efectos sistémicos de los mercados en ascenso fueron relativamente pequeños.