If a discrete exchange-rate appreciation is to be sustained, it must reflect expected monetary policies: tight money and deflation in the appreciated country, and easy money with inflation in the depreciated country. But domestic money growth in China’s immature bank-based capital market is high and unpredictable, while many interest rates remain officially pegged.
Para que una apreciación discreta del tipo de cambio sea sostenida, debe reflejar políticas monetarias esperadas: una política monetaria restrictiva y deflación en el país en el que se aprecie la divisa y una política monetaria expansiva con inflación en aquel en el que se deprecie, pero el aumento de la masa monetaria nacional en el inmaduro mercado de capitales de China, basado en los bancos, es elevado e imprevisible, mientras que muchos tipos de interés permanecen fijos oficialmente.