Countries with large current-account deficits need nominal and real depreciation (to sustain growth via net exports while ongoing private- and public-sector deleveraging keeps domestic demand weak), whereas surplus countries (especially emerging markets) are using currency intervention to resist nominal appreciation and sterilized intervention to combat real appreciation.
Los países con grandes déficits de cuenta corriente necesitan depreciación nominal y real (para sostener el crecimiento a través de las exportaciones netas, mientras que el actual desapalancamiento de los sectores privado y público mantiene débil la demanda interna), al tiempo que los países con superávit (en particular los mercados emergentes) están utilizando la intervención cambiaria para resistirse a la apreciación nominal y una intervención esterilizada para luchar contra la apreciación real.