Aber dieser Anreiz zu mehr Marktdisziplin funktioniert nicht mehr, wenn der staatliche Schutzschirm Anleihegläubiger schützt. Wenn diese davon ausgehen können, dass der Staat sie schützt, werden sie im Austausch für größere Risiken nicht auf strengeren Vertragskonditionen bestehen.
但是一旦人们认为政府的保护伞会利及债券持有人的时候，这种市场约束力就消失了。如果债券持有人知道政府将会保护自己，那么在他们承担更高风险的时候，就不会坚持要求同金融机构签订更严格的合约条款。“道德风险”（认为当行为人预期到自己不用承担所有自己行为的后果时，行为人将会冒更大的风险）问题通常都被视为不保护受助企业股东的缘由所在。但这同时表明应将债券持有人排除在保护圈之外。