Der Ökonom Irving Fisher hat während der Großen Depression der Zwischenkriegszeit den Prozess der Schuldendeflation präzise beschrieben: Die Kreditgeber stellten dabei aus Angst vor dem Qualitätsverlust ihrer Vermögenswerte ihre Kredite fällig und zwangen so die Kreditnehmer zur Veräußerung von Vermögen. Dies wiederum drückte die Preise lediglich weiter, was zu weiteren Kreditbeschränkungen, Konkursen und Bankzusammenbrüchen führte.
另一方面，通缩增加了债务，人们对此的感觉就像是被铅毯子窒息了一样。在两次世界大战间的大萧条中，经济学家欧文·费雪（Irving Fisher）准确地描述了债务通缩的过程，在这一过程中，对其资产质量恶化感到担忧的借款人，催收他们的贷款，这迫使借款人清算资产。而这只会进一步使价格下降，导致更多的信贷配给，破产以及银行倒闭。