Das Austeritätsproblem in der Eurozone ist freilich grundlegenderer Art: Die Politiker versuchen, eine Staatsschuldenkrise zu bekämpfen, doch das wahre Problem ist eine Bankenkrise. Angesichts der Tatsache, dass Europas Bankensystem dreimal so groß und doppelt so verschuldet ist wie das der USA und dass es der EZB an einer echten Autorität als Kreditgeber letzter Instanz mangelt, schuf der plötzliche Halt der Kapitalflüsse in die Peripherieländer 2009 ein liquiditätsarmes System, das zu groß war, um es zu retten.
但欧元区紧缩的问题更加基础：决策者在试图解决主权债务危机，尽管真正的原因是银行危机。欧洲银行系统规模是美国的三倍，杠杆是美国的两倍，欧洲央行也没有真正意义上的最后贷款人权力，因此2009年外围国家的资本突然断流导就造成了一个太大而救不了的流动性枯竭的系统。