Die beiden zeigten auf, dass jeder Versuch, mittels expansionistischer staatlicher Strategien die Arbeitslosigkeit unter ein bestimmtes Niveau zu drücken, Inflationserwartungen anheizt und Wirtschaftswachstum wie Beschäftigung untergräbt. Diese Analyse sah die Kombination wachsender Inflation und wachsender Arbeitslosigkeit während der 1970er Jahre, die in der Folge als „Stagflation“ bekannt werden sollte, vorher und erklärte sie zugleich.
六十年代，弗里德曼表明，凯恩斯主义以政府开支为手段的需求管理不断增加货币供应，加快了工资和价格增长。他和今年的诺贝尔经济学奖得主菲尔普斯一道证明了失业率和通货膨胀之间并无稳定的联系。他们表明，任何使用扩张性的政府政策来将失业率压低到一定水平的企图都将燃起通货膨胀的预期并同时破坏经济增长和就业。这一分析同时预计并且解释了发生在七十年代的通货膨胀与失业率同时不断上升的、被成为“滞胀”的现象。