Wir haben diese Geschichte verzerrt, indem wir an Blasen als eine Episode denken, in welcher die Preise dramatisch ansteigen, gefolgt von einem plötzlichen Wendepunkt und einem großen und entscheidenden Crash. Tatsächlich hat ein starker Aufschwung die Immobilienpreise in den USA nach dem „schwarzen Dienstag“ bis 1930 wieder auf die Hälfte des Niveaus von 1929 steigen lassen.
20世纪20年代美国牛市便是如此。这次牛市在1929年见顶。我们认为泡沫是一段价格狂飙突进的时期，接着是突如其来的转折点和决定性的大跌，这扭曲了历史。事实上，“黑色星期二”后，美国股市实际价格出现过一次大涨，1930年，股市收复了1929年跌幅的一半。接着到来的是第二次崩溃、1932—1937年的再次繁荣，以及第三次崩溃。