Die Notenbank reguliere nur die Banken, also würden Liquidität und Fremdkapitalisierung bei strengerer Regulierung der Banken ins Schattenbankensystem abwandern. Daher, so Stein und Tarullo, reiche man nur mit dem Zinsinstrument der Fed in alle Ritzen des Finanzsystems hinein.
但以杰里米·斯坦因和丹尼尔·塔鲁洛理事为首的另一派联储官员认为宏观审慎工具从未经过实际检验，限制金融市场某部分的杠杆只能把流动性赶到别处。事实上，美联储只监管银行，因此如果银行系统监管更加严密，将迫使流动性和杠杆向影子银行系统转移。斯坦因和塔鲁洛认为，只有美联储的利率工具才能渗入一切金融系统的缝隙。