Das gegenwärtige Dilemma, in dem die Fed steckt, hat seine Wurzeln im radikalen Wandel der Beschaffenheit und Ausübung des Zentralbankengeschäfts. Die herkömmliche Geldpolitik, die darauf ausgelegt ist, für Preisstabilität und für Vollbeschäftigung zu sorgen, ist auf die Bewältigung systemischer Risiken, wie sie von Vermögens- und Kreditblasen ausgehen, schlecht vorbereitet – von den Bilanzrezessionen, die nach dem Platzen derartiger Blasen auftreten, ganz zu schweigen.
美联储目前的窘境的根源在于央行业务艺术和实践上的剧烈变化。为了满足美联储的两大职责&mdash;&mdash;稳定物价和充分就业而制定的常规货币政策无法处置资产和信用泡沫的系统性风险，更不用说这些泡沫破裂后持续的资产负债表衰退了。近几年来，这一点变得相当明显，面对2008&mdash;2009年全球金融危机的各央行纷纷转向非常规政策&mdash;&mdash;特别是通过量化宽松（QE）进行的大规模流动性注入。