Interest rates, employment, aggregate demand, and technological and institutional innovation all play a role. As the economist Joan Robinson pointed out in 1947, just about any exchange rate will be the equilibrium value for some combination of these other variables.
理论上的问题很简单：对一个国家的贸易平衡产生影响的因素远远不止它的货币在外汇市场上的价值。利率、就业率、总需求以及技术和制度的革新都是影响贸易平衡的因素。正如经济学家琼·罗宾逊夫人在1947年所指出的，几乎所有汇率都是这些其他变量的某种混合体的平衡价值。她的一个有名的观点就是，所谓平衡的汇率完全是一个妄想。