Bei flexiblen Wechselkursen jedoch würde die Geldmengenkontraktion in einer großen Volkswirtschaft andere Volkswirtschaften kurzfristig stimulieren, während eine Geldmengenexpansion ihrer Leistung schaden würde. (Selbstverständlich kann die Geldmengenexpansion mittel- oder langfristig die Produktion und den Handel im Inland steigern, wodurch positive Ausstrahlungseffekte erzeugt würden.)
但是，在浮动汇率下，主要经济体的货币政策收缩在短期会刺激其他经济体，而货币扩张则会影响它们的表现。（确实，在中长期，货币扩张能有利于增加国内产出和贸易，从而产生积极的溢出效应。）