Tatsächlich führt die Deflationsspirale insbesondere in Griechenland und Spanien zu einem derart rapiden Produktionsrückgang, dass weitere Ausgabesenkungen und Steuererhöhungen nicht zu einer Verringerung der Haushaltsdefizite und Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP führen. Und Europas bevorzugte Lösung – noch mehr Sparen – bewirkt lediglich, dass die Haushaltsziele immer schneller außer Reichweite geraten.
事实上，通缩循环，特别是希腊和西班牙的通缩循环，正在造成产出的快速下降，致使进一步的减支和增税并不能拉低预算赤字和公债占GDP的比重。欧洲所偏好的解决方案——紧缩的唯一效果是把财政目标推得更远了。结果，市场开始重新评估GDP，考虑货币重新计价的可能性，导致债务比率看上去比确定将留在欧元区内的国家糟糕得多。