Die längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte der EZB haben spanische und italienische Banken in die Lage versetzt, Anleihen ihrer eigenen Länder zu kaufen und an den Zinsen gut zu verdienen. Gleichzeitig haben Banken bevorzugt Vermögenswerte außerhalb der eigenen Landesgrenzen abgestoßen und Risikomanager versuchen, Aktiva und Passiva im eigenen Land aufeinander abzustimmen und nicht innerhalb der Eurozone insgesamt.
危机肇始时，人们还没想到欧元有可能会崩溃：以共同货币计价的资产和债务你中有我，我中有你，欧元的崩溃会造成不可控制的大灾难。但是，随着危机的展开，金融系统一复一日地朝着各国各自为政的防线演进着。这一趋势在最近接个月中得到了加强。欧洲央行的长期再融资操作使得西班牙和意大利银行得以购买本国债券、赚取丰厚的利差。与此同时，银行出现了减磅外国资产的偏好，风险管理者试图用国内资产匹配国内负债，而不是将欧元区作为一个整体这个考虑问题。