Es kommt zu einer Kreditverknappung, und die Volkswirtschaft bricht ein. Diese üble Abwärtsspirale bei der geschäftlichen Zuversicht umfasst in der Regel „Phishe“ – etwa die Opfer von Bernard Madoffs Schneeballsystem –, die erst entdeckt werden, wenn die Phase irrationalen Überschwangs vorbei ist.
但在下跌中的失败者可不仅仅是那些受了骗的人。当那些高估资产是被用贷款购买的时候还会招致额外的连锁损失。在这种情况下，破产以及对破产的恐惧导致向破产行为不断蔓延，还强化了恐惧。而这一商业信心的严重螺旋状下行经常会暴露钓鱼行为——比如伯纳德·麦道夫（Bernard Madoff）的庞氏骗局受害者们也是在非理性繁荣结束之后才发现自己上了当。