Vor dem OMT-Programm hatte der aus Spanien abfließende Kapitalfluss im Zuge des Verkaufs von Staatsanleihen oder der Liquidierung privater Vermögenswerte eine Verschärfung der monetären Bedingungen zur Folge. Verkäufe von Staatsanleihen zu den bestehenden festen Wechselkursen führten zu direktem Aufwärtsdruck auf ihre Zinserträge.
在前OMT时期的制度中，西班牙的资本外流——不管是通过国债出售还是私人债务清算——都会导致货币条件趋紧。在固定汇率制度下出售主权债券会形成收益率上升的直接压力，外国人出售私人证券也具有类似的效应，但渠道不同。货币紧缩将一直持续到另一种外国资本资源（不管来自资本还是欧洲央行）能够取代资本外流为止。