Vielmehr besteht zwischen Deutschland und den hoch verschuldeten südlichen Ländern ein riesiger Unterschied hinsichtlich der Lohnstückkosten – also der Reallöhne im Verhältnis zur Produktivität. Als die Krise begann, lagen die Produktionskosten in Griechenland um etwa 30 Prozent höher als in Deutschland.
滞后的原因不仅仅是需求低和债务高。德国和其他南欧重债国的单位劳动力成本——经生产率调整的真实工资——之间存在巨大差异。危机开始时，希腊生产成本比德国高约三成，因此希腊出口极少而进口极多。其他重债国的生产成本也比德国高20—25%。