Bereits 1972 war der langfristige Anleihenmarkt Thema meiner Dissertation und im Jahr darauf meiner ersten wissenschaftlichen Veröffentlichung überhaupt, die von meinem akademischen Berater Franco Modigliani mitverfasst wurde. Unsere Arbeit mit Daten aus den Jahren 1952-1971 zeigte, dass der langfristige Anleihenmarkt damals sehr einfach zu beschreiben war.
我思考债券市场问题已有很长时间。事实上，长期债券市场是我1972 年博士论文和第二年首次发表的学术作品（与我的导师弗朗哥·莫迪利亚尼（Franco Modigliani）合作）的主题。我们的工作用1952—1971年的数据证明了当时的长期债券市场情况相当简单。任意给定日期的长期利率可以用过去18个季度通货膨胀和过去18个季度的短期真实利率的加权平均很好地解释。当通胀或短期真实利率上升时，长期利率也会上升。当两者之一下降时，长期利率也会下降。