Vor hundert Jahren haben Finanzmärkte der Wahrscheinlichkeit, dass es zu einem großen Konflikt kommen würde, in sehr geringem Umfang Rechnung getragen und die Risiken, die im Ersten Weltkrieg münden sollten, bis zum Ende des Sommers 1914 völlig ignoriert. Damals waren die Märkte schlecht darin, Extremereignisse (Tail-Risks) mit geringer Wahrscheinlichkeit, aber weitreichenden Auswirkungen korrekt einzupreisen.
因此，尽管全球市场的自满大致算得上有理有据，但金融传染的可能性并没有被排除。一个世纪前，金融市场认为重大冲突发生的可能性极低，陷入了一片歌舞升平，直到1914年夏末才意识到导致了第一次世界大战的风险。当时，市场在考虑低概率、高影响的尾部风险方面表现十分差劲。今天仍然如此。