Ohne externe Zwänge stiegen die öffentlichen und privaten Ausgaben in vielen Ländern an der Peripherie der Eurozone jäh an, während die Löhne schneller stiegen als die Produktivität. Während diese Länder Leistungsbilanzdefizite aufwiesen, häuften nordeuropäische Länder Leistungsbilanzüberschüsse an und eine zunehmende Kluft in der Wettbewerbsfähigkeit wurde deutlich.
没了外部约束，欧元区许多外围国家公私支出大幅上升，而工资增长也快于生产率。这些国家都存在经常项目赤字，北欧国家相应地积累起经常项目盈余，竞争力差距开始拉大。