Es sei allerdings theoretischer Nihilismus, so Cochrane, diese übermäßigen Schwankungen der „Irrationalität“ zuzuschreiben, wie Krugman es tut. Ihm gehe es in Wahrheit darum („obwohl er damit nicht gut rausrücken und es offen sagen kann“), dass der Staat „die Verantwortung für die Kapitalallokation“ übernimmt. Und eines wissen wir doch ganz genau: Ungeachtet wie schlecht sich Märkte gebaren, ist staatliche Kontrolle „immer noch schlimmer.“
科克伦指责克鲁格曼在有效市场理论的问题上误导读者。所谓有效市场理论是指，在信息充分的前提下，金融市场中订出的资产价格一向是合理的。科克伦并没有为这个理论辩护，他承认“资产价格比未来预期的合理现金流走得要远”。不幸的是，“目前并没有特别好的理论出现。”