Aber diese Metamorphose neigt dazu, mit lokalen Kontraktionen des Geldsystems Hand in Hand zu gehen, die die miteinander verbundenen Risiken von Staatsbankrott und Bankenpleiten verschärfen. In Spanien ist, wie bereits vorher in Griechenland, der monetäre Engpass chronisch geworden, weil den Banken die Sicherheiten gegenüber der EZB ausgegangen sind.
信用风险演变成汇率/重新计价风险的转换点在于何处很难确定。但质变总是与放大主权违约和银行倒闭相关风险的局部货币收缩有关。在西班牙及之前的希腊，货币紧缩因为银行可用于欧洲央行资本品的资产不足而变得旷日持久。