Die Exporte waren viel höher als die Importe, und der Leistungsbilanzüberschuss erreichte über 10% des BIP. Anstatt den Renminbi aufwerten zu lassen und ihre Abhängigkeit von den Exportmärkten nach und nach zu verringern, bevorzugten die chinesischen Behörden, ausländische Währungsreserven (in Form von US-Staatsanleihen) anzuhäufen.
更大的问题是中国的汇率政策。长期以来，中国阻止人民币高估——这是很好的政策，有萨布拉曼尼安的研究为证。但21世纪初，中国过犹不及了。出于至今仍在争论的原因，人民币被大幅低估；出口大大高于进口，经常项目盈余超过了GDP的10%。中国当局没有让人民升值并逐渐减少对出口市场的依赖，而是选择了囤积外汇储备（美国国债）。