Sogar Strukturreformen reduzieren kurzfristig die Wirtschaftsleistung, da sie die Entlassung von Arbeitern, Schließung unrentabler Unternehmen und Neuzuteilung von Arbeit und Kapital hin zu Wachstumsbranchen erfordern. Also brauchen die Peripherieländer zur Vermeidung einer sich immer mehr vertiefenden Rezession eine reale Abwertung, um ihr externes Defizit auszugleichen.
这一选择会带来诸多问题。首先，财政紧缩虽然必不可少，但会在短期加深衰退。即使是结构性改革，也会在短期降低产出水平，因为这要求解雇员工、关闭亏钱企业，并逐渐将劳动和资本重新配置给新兴产业。因此，为了防止产生前所未有的衰退螺旋，外围国需要真实贬值以改善外部赤字。但即使价格和工资在未来数年内下降30%（这很有可能引发社会和政治的不可持续性），债务的真实价值仍将显著上升，让政府和私人债务人深陷资不抵债泥潭。