Italové a Španělé mají pravdu: hlavním důvodem velikosti rozpětí mezi periferií a Německem je riziko směnitelnosti. Investoři požadují tučnou prémii, aby se pojistili proti eventualitě, že by Itálie a Španělsko nakonec byly z eurozóny vytlačeny – čímž ten den přibližují, neboť oslabují fiskální postavení těchto zemí a zvyšují výpůjční náklady pro tamní soukromý sektor (určují se podle výnosů státních dluhopisů).
意大利和西班牙是对的：外围和德国利差如此大的主要原因是兑换风险。投资者要求的是巨额风险溢价，以确保抵消意大利和西班牙最终被迫脱离欧元区的风险，而这削弱了两国财政状况、提高了私人部门借贷成本（由国债收益率决定），从而将两国向脱离欧元区又推了一把。