Platební neschopnost z roku 1932, kdy Británie nebyla s to splatit Spojeným státům dluhy z první světové války, zůstává největší kaňkou na britské dluhové historii, avšak klíčovou roli zde hrají vnější okolnosti. Z velké války vyšel svět s horou dluhů, které vítězné mocnosti dlužily sobě navzájem (USA byly jediným čistým věřitelem) a které poražení dlužili vítězům.
罗格夫的分析并没有提到这些所谓的过错的发生环境。1932年对美国一战贷款违约一直是英国债务史上最大的污点，但了解其中的背景是十分重要的。在大战结束后的世界新形势中，战败国欠着战胜国大量债务，作为战胜国的协约国彼此之间也欠着大量债务（美国式唯一的净债权国）。凯恩斯正确地预测道，所有这些债务最终将会违约。