Přestože jsou dluhopisy sotva dokonalým zajištěním proti takovým rizikům, obvykle nad akciemi vítězí (snad s výjimkou případů globálního požáru, kdy se daří zle oběma). V nedávné práci s Carmen a Vincentem Reinhartovými dokládáme, že i relativně malé posuny u rizika katastrofy – třeba vzestup z běžných 2-3 % na 3-4 % – může vést k masivnímu propadu globálních reálných úrokových měr, ba dokonce je může zavést až na záporné území.
虽然债券很难对这种风险进行完美对冲，但它们的作用通常要好于股票（除非发生波及全球的灾难，两者的回报率都出现问题）。在与卡门和文森特·莱因哈特的近期合作中，我们成功证明即使灾害风险发生相对微小的变化——比方说从正常的2-3%攀升至3-4%——也可能导致全球实际利率大幅下降，甚至将全球带入负利率领域。就算预期增长强劲这样的可能性也无法排除。