Před první světovou válkou rozvíjely evropské země založené na občanském právu trhy cenných papírů stejně rychle jako USA a Velká Británie. Regulační orgány, jako je americká Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), ostatně vznikly právě proto , že svěřenecké povinnosti založené na zvykovém právu nechránily vzdálené vlastníky.
但这种解释不够强大。一次大战前，欧洲民法国家证券市场的发展速度与美英两国相当。的确，由于普通法的信用义务不能保护外界所有者，美国证券交易委员会（SEC）这样的监管机构才应运而生。