Ve dvacátých letech minulého století byla světová ekonomika přebudována kolem režimu fixních směnných kurzů, v němž mnohé země nedržely své rezervy ve zlatě (jak bylo praxí před první světovou válkou), nýbrž v zahraniční měně, zejména pak v britské libře šterlinků. V průběhu dvacátých let však někteří oficiální držitelé libry začali být nervózní kvůli chabé výkonnosti britského zahraničního obchodu, která nasvědčovala tomu, že tato měna je podobně jako dnešní dolar nadhodnocena a její hodnota zákonitě poklesne.
在上世纪20年代，世界经济围绕着固定汇率机制重建。在这一机制下，很多国家不以黄金的形式持有储备（这是第一次世界大战以前的惯例），而是以外汇的形式，特别以英镑为主。在20年代期间，一些英镑的官方持有人对于英国对外贸易方面差强人意的表现颇为担心。正如现今的美元一样，这意味着该货币的价值被高估了因此贬值不可避免。