Phelps stál rovněž za takzvaným „ostrovním podobenstvím“, které pomohlo vysvětlit, proč může mít monetární politika v důsledku nedokonalých informací dočasné reálné dopady.
Il est également l’auteur de la « parabole des îles », qui explique pourquoi une politique monétaire donnée peut avoir des effets temporaires réels en raison de l’imperfection de l’information.