V létě roku 2003 ovlivnily veřejnou debatu a náladu na trhu v eurozóně vytrvalá deflace v Japonsku a očekávání případného silného dezinflačního procesu v Americe. Někteří pozorovatelé spatřovali riziko trvalé deflace i v eurozóně.
Hace un año surgió otro periodo de excesivo pesimismo: en el verano de 2003, el debate público y el estado de ánimo del mercado en la zona del euro estaban influenciados por la prolongada deflación de Japón y la expectativa de un proceso antiinflacionario potencialmente drástico en EE.UU. Algunos observadores vieron el riesgo de una deflación sostenida también en la zona del euro.