ولكن إذا سُمِح للموظفين التكنوقراط المستقلين بوضع السياسات الطولية الأمد وتحديد أهداف لا يجوز أن تخضع للأغلبية الديمقراطية، فإن الديمقراطية ذاتها تصبح عُرضة للخطر الشديد. وأنا أرى أنه من غير الديمقراطي أن يتمكن البنك المركزي الأوروبي على سبيل المثال من تحديد هدف التضخم على مستوى منطقة اليورو بالكامل من جانب واحد. إن مستوى التضخم الذي يراه المجتمع مرغوباً أو محتملا (مع الأخذ بعين الاعتبار متغيرات مهمة أخرى مثل تشغيل العمالة، أو نمو الناتج المحلي الإجمالي، أو الفقر) هو في واقع الأمر مسألة سياسية لابد من مناقشتها في البرلمان. ولابد من استشارة البنك المركزي، ولكن ينبغي لدوره أن يتخلص في تنفيذ الهدف دون تدخل سياسي: بمعنى الاستقلال في ما يتصل باختيار أدوات السياسة، وليس تحديد الأهداف.
Какую инфляцию общество считает желательной или допустимой (с учетом других важных переменных, таких как занятость, рост ВВП или бедность) – это, по сути, политический вопрос, который должен обсуждаться в парламенте. Центральный банк должен проводить консультации, однако его роль должна заключаться в осуществлении цели без политического вмешательства: независимость с точки зрения политических инструментов, а не целей.