وقد تعلم الأميركيون هذه الدروس بالطريقة الصعبة. فقد فسر المحافظون المؤسسون لنظام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي صلاحياتهم في نطاق ضيق، فرأوا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مسؤول عن الحفاظ على قابلية تحويل الذهب واستقرار الدولار. وبتبني "مبدأ العملة الورقية الحقيقية"، تصوروا أن دورهم يتلخص في توفير القدر الأقصى من المال والائتمان اللازم لإتمام معاملات التجزئة والجملة ولا شيء غير ذلك. كما أنهم بشكل خاص لم يروا في بنك الاحتياطي الفيدرالي الملاذ الأخير للإقراض. فقد حذروا من أن تقديم القروض في حالات الطوارئ للمؤسسات المالية والأسواق المتعثرة من شأنه أن يعمل على تشجيع الإفراط في خوض المجازفات وخلق الفقاعات، فضلاً عن تعريض بنك الاحتياطي الفيدرالي للخسائر من محفظته الاستثمارية.
De oprichters van het Federal Reserve System (het federale stelsel van Amerikaanse centrale banken) hebben hun mandaat 'eng' geïnterpreteerd, door de Fed louter verantwoordelijk te laten zijn voor het behoud van de convertibiliteit van goud en een stabiele dollar. Door het omarmen van de zogenoemde “real bills doctrine” zagen zij hun rol als het ter beschikking stellen van precies zoveel geld en kredieten als nodig waren voor kleinschalige en grootschalige handelstransacties, en niets meer dan dat.