وربما كان هذا المنطق صحيحاً لو كان العالم يعمل وفق نظام ثابت لأسعار الصرف، تقوم بموجبه الحكومات بربط أسعار الصرف الرسمية بعملة دولة أخرى أو بسعر الذهب فيها. فلو كان الأمر كذلك، لكان للتقليص النقدي (أو التوسع المتباطئ) تأثير ركودي (أو أقل تحفيزاً) على اقتصادات أخرى.
Deze logica zou kloppen als de wereld zou opereren onder een systeem van vaste wisselkoersen, waarbij overheden hun officiële wisselkoersen zouden verbinden aan de valuta van een ander land of aan de goudprijs. Onder deze condities zou monetaire inkrimping (of langzamere expansie) een recessieve (of minder stimulerende) impact hebben op andere economieën.