وإذا كانت هناك بعض الحوافز القصيرة الأجل التي يتم تنفيذها في الوقت المناسب وعلى نحو من المرجح أن يؤدي إلى زيادة الناتج وفرص العمل بتكاليف معقولة في الأمد البعيد، فما كنت لأتردد في دعمها. ولكن الأدلة تشير إلى أن السياسة المالية الفعّالة، حتى عند بلوغ أسعار الفائدة مستوى الصفر، تظل تشكل في أفضل تقدير احتمالاً نظريا، وخاضعاً لقيود سياسية شديدة. وفي حين قد يعني خفض العجز والديون بعض التكاليف القصيرة الأمد، وخاصة في أوقات الركود، فإن التكاليف البعيدة الأمد المترتبة على التأخير باهظة. وقد يكون من الأفضل أن يتم تنفيذ برنامج معقول لخفض العجز والديون تدريجيا؛ ولكن تقليص العجز والديون لابد أن يمضي قدماً في كل الأحوال ــ وفي المقام الأول من خلال التحكم في الإنفاق.
Gäbe es kurzfristige Konjunkturimpulse, die zeitlich befristet wären und Produktion und Beschäftigung voraussichtlich zu vertretbaren langfristigen Kosten steigern ließen, wäre ich sofort dafür. Doch die Belege zeigen, dass eine hochwirksame Fiskalpolitik, selbst bei einer Null-Prozent-Untergrenze der Zinsen, bestenfalls eine theoretische Möglichkeit bleibt, die schwerwiegenden politischen Beschränkungen unterliegt.