الواقع أن أي حديث عن التعافي سابق لأوانه إلى أن يتم استرداد الخسائر الناجمة عن التقشف. وكما هي الحال الآن، فإن كل دولة نفذت برامج التقشف دون فرض خسائر على الدائنين من القطاع الخاص أصبحت ديونها الآن أكبر مما كانت عليه عندما بدأت. على سبيل المثال، وفقاً للتقديرات الرسمية، فإن الديون العامة في أسبانيا، التي كانت 36% فقط من الناتج المحلي الإجمالي عندما بدأت الأزمة، تضاعفت ثلاث مرات تقريبا ــ وقد يكون الرقم الفعلي أعلى كثيرا. والمؤشر الأكثر من هذا دلالة هو أن البلدان التي كانت الأكثر خفضاً للإنفاق شهدت أعلى ارتفاعات لعائدات السندات وأكبر نمو للديون.
Wie es derzeit aussieht, hat bisher jedes Land, das ein Austeritätsprogramm umgesetzt hat, ohne die privaten Gläubiger an den Verlusten zu beteiligen, heute mehr Schulden als bei Programmbeginn. So hat sich laut offiziellen Schätzungen die Staatsverschuldung Spaniens, die sich zu Beginn der Krise auf nur etwa 36% vom BIP belief, beinahe verdreifacht – und die tatsächliche Zahl könnte sehr viel höher sein.