سوف يكون برنامج البنك المركزي الأوروبي الأخير لشراء السندات كبيراً بالقدر الكافي لضمان ألا يفقد دراجي ماء وجهه. ولكنه لن يكون كبيراً إلى الحد الذي قد يسمح بتبديد خطر القابلية للتحويل وبالتالي إثبات مصداقية البنك المركزي الأوروبي باعتباره الملاذ الأخير للإقراض. والواقع أن مشكلة مصداقية البنك المركزي الأوروبي، وليس الدول الأعضاء، هي السبب الرئيسي وراء تكاليف الإقراض المرتفعة إلى مستويات لا يمكن تحملها في إيطاليا وأسبانيا، وغيرهما من الدول المتعثرة في منطقة اليورو.
Aber es wird nicht groß genug sein, um das Konvertierungsrisiko auszuschalten und damit die Glaubwürdigkeit der EZB als Kreditgeber der letzten Instanz zu demonstrieren. Und dass die Kreditkosten in Italien, Spanien und anderen notleidenden Ländern der Eurozone so unhaltbar hoch sind, liegt am Glaubwürdigkeitsproblem der EZB, und nicht an demjenigen dieser Mitgliedsstaaten.