وتشكل أسبانيا حالة أشد صعوبة. فالحكومة الأسبانية قادرة على سداد ديونها طبقاً لبعض التقديرات، ولكن قسماً كبيراً من ديون الحكومات والبنوك الإقليمية تبدو في موقف بالغ الصعوبة. والسؤال المهم في أسبانيا الآن هو ما إذا كانت الحكومة المركزية قد تستسلم للضغوط، كما فعلت حكومة أيرلندا، فتتحمل المسؤولية عن الديون الخاصة (وديون البلديات). ومرة أخرى لا يعطينا التاريخ سبباً للتفاؤل. فمن الصعب للغاية على أي حكومة مركزية أن تقف موقف المتفرج في حين يشرف اللاعبون الرئيسيون في الاقتصاد على حافة الهاوية.
Die Zentralregierung ist zwar solvent, doch scheint ein bedeutender Teil der Bankschulden von Städten und Provinzen höher zu sein als ihr Gegenwert. Die große Frage in Spanien lautet, ob sich die Zentralregierung wie in Irland dazu gängeln lassen wird, private (und auch städtische) Schulden zu übernehmen.