وبالنسبة لكل بنك مركزي فإن السؤال ليس ماذا قد يحدث للبلدان الناشئة ككل، ولكن ماذا قد يحدث لعملاتها في مقابل العملات المنافسة. لذا فإن البرازيل لا ترغب في زيادة قيمة عملتها في مقابل عملات بلدان أميركا اللاتينية الأخرى، وتايلاند لا ترغب في زيادة قيمة عملتها في مقابل عملات البلدان الآسيوية الأخرى، ولا أحد يرغب في زيادة قيمة عملته في مقابل عملة الصين، التي تخشى أن يؤدي رفع قيمة الرنمينبي إلى هجرة الصناعات التي تتطلب عمالة مكثفة إلى فيتنام أو بنجلاديش. وهذا يعني أن التغيير الذي قد يكون في مصلحة الجميع معوق بسبب الافتقار إلى التنسيق.
Für die jeweiligen Zentralbanken lautet die Frage nicht, was z. B. mit den Schwellenländern insgesamt passiert, sondern was mit der eigenen Währung gegenüber ihren Konkurrenten geschieht. Deshalb will Brasilien keine Aufwertung gegenüber anderen lateinamerikanischen Ländern, Thailand will keine Aufwertung gegenüber anderen asiatischen Ländern, und niemand will eine Aufwertung gegenüber China, das befürchtet, eine Aufwertung des Renminbi würde dazu führen, dass arbeitsintensive Industrien nach Vietnam oder Bangladesch abwandern.