ولمنع عملاتها من الارتفاع على نحو مفرط في الحالة الأولى، أو الهبوط إلى مستويات أدنى منا ينبغي في الحالة الثانية، لجأت البلدان الناشئة إلى تكديس الاحتياطيات من العملات الأجنبية، والتي يهيمن الدولار على ثلثيها. وتبلغ هذه الاحتياطيات الآن 15% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، مقارنة بنحو 6% قبل عشرة أعوام. ولكن في النهاية، وسواء كان ذلك راجعاً إلى تأمين الذات أو إلى عجز استهداف أسعار الصرف عن تحريك الأمور إلا قليلا: فإن هذا النمو الهدّام في الاحتياطيات كان بالأمس سبباً غير مباشر للأزمة؛ أما اليوم فقد أصبح سبباً لتقويض الطلب.
Diese Reserven betragen derzeit 15 % des globalen BIP, im Vergleich zu 6 % vor zehn Jahren. Letzten Endes ist es relativ egal, ob dies auf eine Selbstversicherung oder Wechselkurssteuerung zurückzuführen ist: Gestern war diese unproduktive Zunahme der Reserven ein indirekter Grund für die Krise; heute höhlt sie die Nachfrage aus.