ويتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يتبنى سياسة نقدية شاملة لمنطقة اليورو بالكامل، حتى ولو كانت هذه السياسة لا تناسب بعض البلدان الأعضاء إلى حد كبير. فحين كان الطلب في ألمانيا وفرنسا ضعيفاً في أوائل العقد الماضي، عمد البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة بصورة حادة. ولقد ساعد ذلك ألمانيا وفرنسا، ولكنه أدى أيضاً إلى تضخم فقاعات العقارات في أسبانيا وأيرلندا. وكان انهيار هذه الفقاعات مؤخراً سبباً في تباطؤ حاد في النشاط الاقتصادي وزيادات كبيرة في مستويات البطالة في كل من البلدين.
Die Europäische Zentralbank muss eine Währungspolitik für die Eurozone als Ganzes festlegen, selbst wenn diese Politik für einige Mitgliedsstaaten äußerst ungeeignet ist. Als die Nachfrage in Deutschland und Frankreich Anfang des letzten Jahrzehnts relativ schwach war, senkte die EZB ihre Zinssätze stark.