بيد أن تباطؤ النمو ـ أو ربما الكساد ـ في الدولة صاحبة الاقتصاد الأضخم على مستوى العالم لابد وأن تترتب عليه عواقب عالمية، ولابد وأن يتباطأ الاقتصاد على مستوى العالم. وإذا ما استجابت السلطات النقدية بالصورة اللائقة للضغوط التضخمية المصاحبة للنمو ـ بإدراكها أن القدر الأعظم من هذه الضغوط مستورد وليس ناجماً عن ارتفاع في الطلب المحلي ـ فقد يكون بوسعنا أن نتلمس طريقنا عبر هذه الأزمة. أما إذا لجأت السلطات النقدية إلى رفع أسعار الفائدة بلا هوادة سعياً إلى تلبية أهداف التضخم، فلابد وأن نعد أنفسنا لمواجهة الأسوأ: أو موجة أخرى من التضخم المصحوب بالكساد.
Falls die Währungshüter angemessen auf den wachsenden Inflationsdruck reagieren – indem sie anerkennen, dass dieser großteils importiert und nicht das Ergebnis einer übermäßigen Inlandsnachfrage ist – sind wir vielleicht in der Lage, uns hindurchzumanövrieren. Doch falls sie zum Erreichen ihrer Inflationsziele rücksichtslos die Zinsen erhöhen, sollten wir uns auf das Schlimmste gefasst machen: eine weitere Episode der Stagflation.