كان أول خطأ ارتكبه البنك المركزي الأوروبي هو التلكؤ لفترة طويلة في إحكام السياسة النقدية بعد أن بات من الواضح أن أسعار الفائدة كانت مثبتة عند معدل منخفض أكثر مما ينبغي (2%) ولمدة أطول مما ينبغي (من يونيو/حزيران 2003 إلى ديسمبر/كانون الأول 2005). وكان صقور البنك المركزي الأوروبي متلهفين إلى البدء في رفع الأسعار مبكراً، من واقع إدراكهم للمخاطر التي قد تترتب على انخفاض أسعار الفائدة إلى حد غير طبيعي في البنك المركزي الذي كان الهدف الأساسي من إنشائه استقرار الأسعار. إلا أن قيادات البنك كانت مترددة أكثر مما ينبغي.
První chybou bylo otálení ECB se zpřísňováním měnové politiky ještě dlouho poté, co už bylo zjevné, že úrokové sazby jsou příliš dlouho (od června 2003 do prosince 2005) drženy příliš nízko (na 2%). Jestřábové v ECB si uvědomovali, jaká rizika abnormálně nízké úrokové sazby centrální bance, jejímž primárním cílem je cenová stabilita, přinášejí, a toužebně si přáli začít sazby zvyšovat dřív.