06/vol. 5 Jurnalul Oficial al Uniunii Europene 237 32003R2273 L 336/33 JURNALUL OFICIAL AL UNIUNII EUROPENE 23.12.2003 REGULAMENTUL (CE) NR. 2273/2003 AL COMISIEI din 22 decembrie 2003 de stabilire a normelor de aplicare a Directivei 2003/6/CE a Parlamentului European şși a Consiliului privind derogările prevăzute pentru programele de răscumpărare și stabilizarea instrumentelor financiare (Text cu relevanță pentru SEE) COMISIA COMUNITĂȚILOR EUROPENE, având în vedere Tratatul de instituire a Comunității Europene, având în vedere Directiva 2003/6/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 28 ianuarie 2003 privind utilizările abuzive ale infor- mațiilor confidențiale și manipulările pieței (abuzul de piață) (!), în special articolul 8, având în vedere avizul tehnic al Comitetului autorităților euro- pene de reglementare a piețelor valorilor mobiliare (CERVM) (2), întrucât: (1) () ( 0 Articolul 8 din Directiva 2003/6/CE prevede că interdicțiile stabilite prin această directivă nu se aplică operațiunilor cu acţiuni proprii, efectuate în cadrul programelor de „răs- cumpărare” și nici măsurilor de stabilizare a unui instru- ment financiar, sub rezerva că aceste operațiuni se efectu- ează în conformitate cu măsurile de punere în aplicare prevăzute în acest sens. Operațiunile cu acţiuni proprii, efectuate în cadrul programelor de răscumpărare și măsurile de stabilizare a instrumentelor financiare care nu beneficiază de derogarea prevăzută la articolul 8 din Directiva 2003/6/CE nu trebuie considerate abuzuri de piață. Pe de altă parte, derogările prevăzute de prezentul regu- lament reglementează numai comportamentele legate direct de obiectivul activităților de răscumpărare și de stabilizare. Comportamentele care nu sunt direct legate de activități de răscumpărare și de stabilizare sunt considerate, prin urmare, ca orice altă acțiune aflată sub incidența Directivei 2003/6/CE și pot face obiectul unor sancțiuni sau măsuri administrative în cazul în care autoritatea com- petentă decide că este vorba de un abuz de piață. În ceea ce privește operațiunile cu acţiuni proprii, efectu- ate în cadrul programelor de răscumpărare, normele pre- văzute de prezentul regulament nu aduc atingere aplicării Directivei 77/91/CEE a Consiliului (3) prin care se încearcă o coordonare în vederea echivalării garanțiilor cerute în statele membre de la societăți în conformitate cu articolul 58 al doilea paragraf din tratat, pentru protejarea JOL 96, 12.4.2003, p. 16. CERVM a fost creat prin Decizia 2001/527/CE a Comisiei O L 191, 13.7.2001, p. 43). JOL26, 31.1.1977,p. 1. (10) (11) intereselor asociaților și a terților privind constituirea socie- tății anonime, precum și menținerea și modificările de capital ale acesteia. Activităţile de răscumpărare care pot fi excluse din domeniul interdicţiilor prevăzute de Directiva 2003/6/CE sunt operațiunile emitenților care vor să își reducă capita- lul sau să își onoreze obligațiile legate de titluri de creanță convertibile în titluri de proprietate sau de distribuirea de acţiuni către salariați. Transparența este o condiție indispensabilă pentru preve- nirea abuzurilor de piață. În acest sens, statele membre desemnează oficial mecanismele care trebuie folosite pen- tru a face publice informațiile a căror divulgare este impusă de prezentul regulament. Emitenții care au adoptat programe de răscumpărare trebuie să informeze autoritatea competentă de care depind cu privire la aceasta, precum și, după caz, publicul. Operațiunile cu acţiuni proprii care se înscriu în cadrul programului de răscumpărare se pot realiza cu ajutorul instrumentelor financiare derivate. Pentru a se evita abuzurile de piață, volumul zilnic de operațiuni cu acţiuni proprii efectuate în cadrul programu- lui de răscumpărare trebuie limitat. Cu toate acestea, o anu- mită flexibilitate se impune pentru adaptarea la condițiile pieței, de exemplu la un slab nivel de tranzacționare. Se recomandă acordarea unei atenții speciale pentru vân- zările de acţiuni proprii, intervenite în timpul unui program de răscumpărare, pentru existența „perioadelor închise” în timpul cărora sunt interzise operațiunile în cadrul entităților emitente și pentru faptul că emitentul poate, în mod legitim, să amâne publicarea unor informații confidențiale. Operațiunile de stabilizare au ca efect principal susținerea prețului unei oferte de valori mobiliare pe durată limitată, în cazul în care acestea sunt supuse unei presiuni la vân- zare, ceea ce permite atenuarea presiunii exercitate de investitorii pe termen scurt și menținerea ordinii pe piața valorilor în cauză. Aceste operațiuni sunt în interesul inves- titorilor care au cumpărat valorile sau au subscris în cadrul unei distribuții importante, precum și în interesul emitenților. Stabilizarea poate contribui la întărirea încrederii investitorilor și a emitenților pe pieţele financiare.