O6Jt. 6 Dziennik Urzędowy Unii Europejskiej 351 32003L0125 L 339/73 DZIENNIK URZĘDOWY UNII EUROPEJSKIEJ 24.12.2003 DYREKTYWA KOMISJI 2003/125/WE z dnia 22 grudnia 2003 r. wykonująca dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady w zakresie uczciwego przedstawiania zaleceń inwestycyjnych oraz ujawniania konfliktów interesów (Tekst mający znaczenie dla EOG) KOMISJA WSPÓLNOT EUROPEJSKICH, uwzględniając Traktat ustanawiający Wspólnotę Europejską, uwzględniając dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Furopejskiego i Rady z dnia 28 stycznia 2003 r. w sprawie wykorzystywania poufnych informacji i manipulacji na rynku (nadużyć na ryn- ku) ('), w szczególności jej art. 6 ust. 10 tiret szóste, po konsultacji z Komitetem Europejskich Organów Nadzoru Papierów Wartościowych (CESR) (?), a także mając na uwadze, co następuje: (1) Zharmonizowane normy są niezbędne dla uczciwego, jasnego i dokładnego przedstawiania informacji, a także dla ujawniania interesów oraz konfliktów interesów normy te powinny być stosowane przez osoby sporządzające lub rozpowszechniające informacje zalecające lub sugerujące strategie inwestycyjne dla kanałów dystrybucyjnych lub dla społeczeństwa. W szczególności uczciwość rynkowa wymaga wysokich standardów bezstronności, uczciwości oraz przejrzystości podczas przedstawiania informacji zalecających lub sugerujących strategie inwestycyjne. Zalecania lub sugerowania strategii inwestycyjnych doko- nuje się bądź w sposób wyraźny (poprzez zalecenia takie jak „kup”, „zatrzymaj”, „sprzedaj”) bądź w sposób dorozu- miany (poprzez odniesienie do ceny docelowej lub ina- czej). Porady inwestycyjne poprzez stosowanie wobec klienta indywidualnych zaleceń dotyczących jednej lub więcej transakcji odnoszących się do instrumentów finansowych (zwłaszcza dokonywane przez departamenty sprzedaży lub handlu przedsiębiorstwa inwestycyjnego lub instytucji kredytowej nieformalne zalecanie inwestycji krótkookre- sowych), które nie są dostępne publicznie, nie powinny być uznawane za zalecenia w rozumieniu niniejszej dyrek- tywy. Zalecenia inwestycyjne, które mogą tworzyć podstawę dla decyzji inwestycyjnych, powinny być sporządzane i upo- wszechniane zgodnie z wysokimi standardami dbałości w cCelu uniknięcia wprowadzania uczestników rynku w błąd. Tożsamość osoby sporządzającej zalecenia inwestycyjne, jego zasady prowadzenia działalności oraz tożsamość jego (!) Dz.U.L 96 z 12.4.2003, str. 16. () Ko mitet Europejskich Organów Nadzoru Papierów Wartościowych został ustanowiony decyzją Komisji 2001/527/WE (Dz.U. L 191 z 13 .7.2001, str. 43). (9) ) właściwych organów powinny być jawne, jako że może to stanowić istotną informację dla inwestorów w świetle ich decyzji inwestycyjnych. Zalecenia powinny być przedstawiane w sposób jasny i dokładny. Interesy własne lub konflikty interesów osób dokonują- cych zaleceń lub sugerujących strategie inwestycyjne mogą mieć wpływ na opinie, które wyrażają oni w zaleceniach inwestycyjnych. W celu zapewnienia możliwości oceny obiektywizmu i wiarygodności informacji należy dokonać właściwego ujawnienia istotnych interesów finansowych w każdym instrumencie finansowym będącym przedmio- tem informacji zalecających strategie inwestycyjne lub wszelkich konfliktów interesów lub zależności wobec emi- tenta, do którego, bezpośrednio lub pośrednio, odnosi się dana informacja. Jednakże niniejsza dyrektywa nie powinna wymagać od osób sporządzających inwestycyjne naruszania skutecznych barier informacyjnych, ustanowio- nych w celu zapobiegania i unikania konfliktów interesów. Zalecenia inwestycyjne mogą być rozpowszechniane w formie niezmienionej, zmienionej lub skróconej przez osoby inne niż osoby, które je sporządziły. Sposób, w jaki osoby upowszechniające te zalecenia przekazują, ma istotny wpływ na ocenę tych zaleceń przez inwestorów. W szczególności wiedza dotycząca tożsamości osób upo- wszechniających zalecenia inwestycyjne, ich zasad prowa- dzenia działalności lub stopnia ingerencji w oryginalne zalecenia może stanowić istotną informację dla inwesto- rów w świetle ich decyzji inwestycyjnych. Upowszechnianie zaleceń inwestycyjnych na stronach internetowych powinno być zgodne z przepisami dotyczą- cymi przekazywania danych osobowych do państw trze- cich ustanowionych w dyrektywie 95/46/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 24 października 1995 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w zakresie przetwa- rzania danych osobowych i swobodnego przepływu tych danych (3). Agencje oceniające zdolność kredytową wydają opinie na temat zdolności kredytowej konkretnych emitentów lub instrumentów finansowych. Jako takie ich opinie nie sta- nowią zaleceń w rozumieniu niniejszej dyrektywy. Jed- nakże agencje oceniające zdolność kredytową, przyjmując swoje wewnętrzne polityki oraz procedury mające na celu zapewnienie, że ich oceny przedstawione są w sposób uczciwy i że w sposób właściwy ujawniają wszelkie istotne interesy lub konflikty interesów dotyczące instrumentów finansowych lub emitentów, których te oceny dotyczą. Dz.U. L 281 z 23.11.1995, str. 31.